Esittely - Transfer Partners...2020/07/27 · Sonderausgabe zu diesem Thema darstellte, wollen wir...


▪ Click to edit Master title styleEDITORIAL

Liebe Leserinnen und Leser,

nachdem der letzte SEKTORreport aufgrund deromnipräsenten Auswirkungen der Corona-Krise eineSonderausgabe zu diesem Thema darstellte, wollenwir im Nachgang zu den (zumindest absehbar)größten Auswirkungen an den Aktienmärkten mitdem aktuellen Branchen-Newsletter „IT & Medien“wieder das Transaktionsgeschäft in den Fokusstellen.

Im Rahmen eines Deal-Reports gehen wir hierbeieinerseits auf die Akquisition des Cybersecurity-Anbieters Avira durch den Finanzinvestor Investcorpsowie andererseits auf die Übernahme desFachmedienhauses WEKA durch Paragon Partnersein. Ferner kommentieren wir den Einbruch ab-geschlossener IT Services-Transaktionen im zweitenQuartal.

Im Einzelnen umfasst der Newsletter:

▪ Deal Report und Kommentar▪ Aktuelle Markttrends▪ Sektor Performance: DAXsector Software und

Medien im Vergleich zu anderen Indizes (Q3 2019 - Q2 2020)

▪ Transaktionen der Branche in Q2 2020▪ Peer Group Bewertung: Multiples ausgewählter

deutscher und europäischer börsennotierter Unternehmen

▪ Peer Group Key Financials: Finanzkennzahlen ausgewählter deutscher und europäischer börsennotierter Unternehmen

Quelle: S&P Capital IQ

Bewertungstrends in den Bereichen IT Services, Software und Medien1)

1) EV/LTM EBITDA (Peer Group Median) – Bezugsgröße weicht von der nachstehenden Peer Group Bewertung ab

12,614,1

11,1

9,2

10,310,8

9,5

6,5

22,223,4 23,3 23,8

22,2

23,8

20,321,3

12,6

8,3 7,78,4

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

Q32016

Q42016

Q12017

Q22017

Q32017

Q42017

Q12018

Q22018

Q32018

Q42018

Q12019

Q22019

Q32019

Q42019

Q12020

Q22020

IT Services - Deutschland IT Services - Europa Software - Deutschland

Software - Europa Medien - Deutschland


DEAL REPORT UND KOMMENTAR

AKTUELLE MARKTTRENDS

SEKTOR PERFORMANCE

TRANSAKTIONEN Q2 2020

PEER GROUP BEWERTUNG

PEER GROUP KEY FINANCIALS

AUSZUG REFERENZEN UND KONTAKT

INHALTSVERZEICHNIS


▪ Click to edit Master title styleDEAL REPORT UND KOMMENTAR

Bedeutende Transaktionen bei Software und Medien – Einbruch von IT Services-Deals

Quelle: Mergermarket

Kommentar Transaktionen in IT Services-Branche in Q2 nahezu zum Erliegen gekommen

Medien Übernahme der WEKA Holding durch Paragon Partners

Enterprise Value: n.a.

EV/Sales: n.a.

EV/EBITDA: n.a.

EV/EBIT: n.a.

Käufer: Paragon Partners GmbH

Verkäufer: Erbengemeinschaft des Unternehmensgründers Werner Mützel

Zielunternehmen: WEKA Holding GmbH & Co. KG

Datum: 01.05.2020

Software Akquisition von Avira durch Investcorp

Enterprise Value: € 180,0 Mio.

EV/Sales: 2,6x

EV/EBITDA: 19,7x

EV/EBIT: 29,5x

Käufer: Investcorp Technology Partners (Investcorp Holdings B.S.C.)

Verkäufer: Tjark Auerbach (80%), Gerhard Huth (10%), Martin Ritter (10%)

Zielunternehmen: Avira Holding GmbH & Co. KG (Mehrheitsbeteiligung)

Datum: 09.04.2020

Technologie-Deals: EUR 25,2 Mrd. Volumen (1. HJ 2020)

18,2% am gesamten M&A-Markt

473 Technologie-Deals im ersten Halbjahr 2020

Kaum Transaktionen im klassischen IT Services-Segment

Avira ist ein deutsches, multinational agierendes, Softwareunternehmen für Cybersecurity-Lösungen mit Fokus auf Hardware-OEMs und Anwendungen fürVerbraucher mit über 500 Millionen angeschlossenen Geräten – die USPs von Avira liegen primär in den Bereichen Anti-Malware, Threat Intelligence und IoT-Lösungen. Die mehrheitliche Übernahme durch Investcorp stellt die erste institutionelle Investition in Avira seit Gründung des Unternehmens im Jahr 1986durch Tjark Auerbach dar. Für Investcorp stellt Avira eine weitere hochwertige Ergänzung des Technology Partners-Portfolios sowie eine attraktive Möglichkeitzur Investition in den Cybersecurity-Markt dar. Die Transaktion unterstreicht das anhaltend hohe Interesse von Finanzinvestoren bei der Übernahme vonSoftware Unternehmen unter Beweis, hier gehen wir von ein einem fortwährenden Beteiligungsinteresse bei gleichzeitig hohen Bewertungen aus. DieZielsetzung des Investors liegt in der systematischen Weiterentwicklung des Unternehmens im Rahmen des angestrebten Wachstumskurses und derUnterstützung weiterer Expansionsbestrebungen von Avira. Die Übernahme steht unter dem (obligatorischen) Vorbehalt der erwarteten kartellrechtlichenGenehmigung. Investcorp Technology Partners hält, neben Avira, Beteiligungen an Ubisense (SmartSpaces), Softgarden (HR-Software), Calligo (proprietäreCloud-Lösungen), Ageras (Online-Dienstleistungsmarktplatz), Impero (Online-Education-Sicherheit) und Contentserv (Produktinformationsmanagement).

Das Private Equity-Haus Paragon Partners strebt durch die Übernahme aller operativen Gesellschaften der WEKA Firmengruppe ein Aufbau eines führendenFachmedienhauses in Europa an. Induziert durch den Tod des Firmengründers und Hauptgesellschafters Werner Münzel vor gut zwei Jahren, suchte dieeingesetzte Erbengemeinschaft einen Investor zur Unterstützung des weiteren Ausbaus des Fachmedienportfolios sowie der Wachstumspläne desMedienhauses. Die Übernahme von WEKA durch einen Finanzinvestor unterstreicht das Beteiligungsinteresse seitens Private Equity an Fachverlagen, soweitdiese weiter vorhandenes Digitalisierungspotential auf bereits solider Basis mitbringen. Hierbei gehen wir jedoch von moderaten EBIT-Multiples im einstelligenBereich aus. Mit einem Umsatz von etwa EUR 250 Mio. und circa 1.500 Beschäftigen sowie 23 Konzerntöchtern in Deutschland, Österreich, der Schweiz undFrankreich stellt WEKA bereits jetzt einen der führenden Fachinformationsanbieter in den Bereichen Medizin, Recht & Steuern, IT & Sicherheit, Management& Finanzen, Bau & Architektur sowie Elektronik, Automation & Industie dar. Neben Printmedien und digitalen Fachinformationsdiensten, umfasst das Protfoliovon WEKA Softwarelösungen, Weiterbildungsangebote und weitere Services. Der Fokus von Paragon liegt nach Aussage des Mitbegründers undGeschäftsführers Dr. Edin Hadzic in der Weiterentwicklung von Märkten und Produkten, der Digitalisierung von Prozesses und gezielten Akquisitionen.

Das Transaktionsgeschäft im IT Services ist mit Beginn des zweiten Quartals 2020 und den drastischen Auswirkungen der Corona-Pandemie eingebrochen.Wenngleich der Anteil des Technologiesektors am gesamten M&A-Markt im ersten Halbjahr 2020 mit 18,2% gegenüber 14,2% in 2019 gestiegen ist, habenhiervon vor allem lizenzbasierte Geschäftsmodelle aus dem Softwarebereich, Remote Working Services und Telekommunikationsinfrastrukturanbieter und -dienstleister profitiert. Lediglich 55 bei Mergermarket erfassten Transaktionen aus dem Segment „Computer Services“, stehen in Q2 2020 88 Deals aus demBereich „Computer Software“ gegenüber. Über alle Sektoren gesehen, schwankt die IT Services-Branche deutlich stärker mit dem Gesamtmarkt – sowohl aufeuropäischer Ebene, in Bezug auf die DACH-Region und auch im Hinblick auf Private Equity-Transaktionen ist der M&A-Markt im zweiten Quartal eingebrochen(vgl. nachfolgende Seite). Hinsichtlich Deals im IT Services-Segment ist davon auszugehen, dass insbesondere Remote-Dienste und Remote Working-Enabling(auch getrieben durch die Schlussfolgerungen und Notwendigkeiten der Pandemie) im Fokus stehen werden und es wieder vermehrt zu Akquisitionenkommen wird.


▪ Click to edit Master title styleAKTUELLE MARKTTRENDS

Überblick M&A-Markt (2. Quartal 2020)

Transaktionsvolumen Europa – Gesamt (nach Quartalen)

166,7195,4

282,9

366,7

170,7 166,2 152,6

261,8

167,2189,0

215,8

85,8

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020

$ Mrd.


23,4 24,7

51,949,0

18,724,3

45,7

29,022,4

32,5

67,9

9,0

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020

Transaktionsvolumen DACH-Region (nach Quartalen) € Mrd.

Transaktionsvolumen Europa – Private Equity Buyouts (nach Quartalen)

40,9 38,536,0

58,4

41,7

35,5

28,8

57,6

33,9 32,3

60,1

41,4

0

10

20

30

40

50

60

70

Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020

$ Mrd.


▪ Click to edit Master title styleSEKTOR PERFORMANCE

Ausgewählte Performance-Indizes Q3 2019 - Q2 2020


-7,53%0,25% 2,64%-4,43%

60,00%

70,00%

80,00%

90,00%

100,00%

110,00%

120,00%

Juli

19

Au

gust

19

Sep

tem

ber

19

Okt

ob

er 1

9

No

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19

Dez

emb

er 1

9

Jan

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20

Feb

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20

Mär

z 2

0

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0

Mai

20

Jun

i 20

DAXsector Software Index MDAX EUROSTOXX 50 DAXsector Media Index

• Nachdem die Softwarebranche (DAXsector Software Index) im Laufe der zweiten Jahreshälfte 2019bewertungstechnisch deutliche Einbußen zu verzeichnen hatte und sich schlechter entwickelte alsdie Gesamtmarktindizes (MDAX und EUROSTOXX 50) und der entsprechende Sektorindex derMedienbranche, haben die durch die Corona-Pandemie induzierten Bewertungseffekte diesesEntwicklung im Februar und März 2020 die Entwicklung wieder größtenteils ausgeglichen

• Im Nachlauf der (voraussichtlich) größten Auswirkungen der COVID-Krise ist festzustellen, dass sichdie seit Q3 2019 abzeichnenden Performance-Entwicklungen der verschiedenen Indizes Mitte März2020 auf ein ähnliches Niveau von ca. 70-75% des Niveau zur Mitte des Vorjahres abgesenkt haben

• Mit einer Performance von 2,64% schneidet die Medienbranche auf Jahressicht am besten ab – auchnach den Corona-bedingten Kurseinbrüchen hat sich die Branche ausgehend von einem, gerade imVergleich zu Softwareunternehmen, moderaten Bewertungsniveau am dynamischsten entwickelt

Kommentar


▪ Click to edit Master title styleTRANSAKTIONEN Q2 2020 (1/3)

Datum Zielunternehmen Erwerber Land Enterprise Value

(€ Mio.)

Multiple of EV to

Sales EBITDA EBIT

DEUTSCHLAND

25.06.2020 BLUE Consult GmbH; BLUE Smart Services K&P Computer Service- und Vertriebs-GmbH DE - - - -

24.06.2020 matrix technology AG Ufenau Capital Partners AG DE - - - -

22.06.2020 Technogroup IT-Service GmbH Evernex DE - - - -

21.04.2020 saracus consulting GmbH Maxburg Capital Partners GmbH DE - - - -

06.04.2020 IKOR AG Ufenau Capital Partners AG DE - - - -

01.04.2020 binary GmbH; direkt gruppe; Beck et al. Waterland Private Equity Investments B.V. DE - - - -

EUROPA

30.06.2020 Iskratel, d. o. o. S&T AG SI 37,5 - - -

24.06.2020 AliA Consulting Atos SE FR - - - -

23.06.2020 Proactive A/S Fellowmind B.V. DK 40,2 1,1x 10,9x 13,3x

23.06.2020 Netrics AG Tineo AG CH - - - -

10.06.2020 Progel S.p.A. Impresoft Srl IT 15,0 1,5x 7,5x -

18.05.2020 keyon AG Swiss IT Security AG CH - - - -

Median 37,5 1,3x 9,2x 13,3x

Mittelwert 30,9 1,3x 9,2x 13,3x


Ausgewählte Transaktionen - IT Services (Deutschland und Europa)




Ausgewählte Transaktionen - Software (Deutschland und Europa)


(€ Mio.)

Multiple of EV to

Sales EBITDA EBIT

DEUTSCHLAND

24.06.2020 medondo AG (83%) Amalphi AG DE - - - -

09.04.2020 Avira GmbH (majority stake) Investcorp DE 180,0 2,6x 19,7x 29,5x

EUROPA

25.06.2020 Eggplant Limited Keysight Technologies, Inc. UK 293,9 7,0x - -

25.06.2020 Boldon James Limited HelpSystems, LLC UK 33,2 3,3x - -

18.06.2020 Fortumo OU Boku, Inc. EE 36,5 5,7x 17,8x -

08.06.2020 Infraxis AG TAS Tecnologia Avanzata dei Sistemi S.p.A. CH 18,0 3,8x - -

03.06.2020 Trapets AB (70%) Monterro Software Investment AB SE 30,7 5,7x - -

02.06.2020 Appway AG Summit Partners LLP CH - - - -

19.05.2020 Softomotive UK Limited Microsoft Corporation UK - - - -

11.05.2020 Corilus NV Gilde Buy Out Partners B.V. NL - - - -

28.04.2020 GSX Sarl Martello Technologies Group Inc. CH 12,3 2,8x 11,2x -

15.04.2020 Onfido Limited TPG Capital LP UK - - - -

15.04.2020 Castleton Technology PLC MRI Software LLC UK 91,1 3,9x 17,0x 45,7x

09.04.2020 Namirial S.p.A. (70%) Ambienta Sgr SpA IT 140,0 3,0x 10,0x

04.04.2020 Voysis Limited Apple Inc. IR - - - -

01.04.2020 Visionplanner B.V. Visma AS NL - - - -

Median 36,5 3,8x 17,0x 37,6x

Mittelwert 92,9 4,2x 15,1x 37,6x




Ausgewählte Transaktionen - Medien (Deutschland und Europa)


(€ Mio.)

Multiple of EV to

Sales EBITDA EBIT

DEUTSCHLAND

26.06.2020 Brainpool TV GmbH (50%) Banijay France SAS DE - - - -

01.05.2020 WEKA Holding GmbH & Co. KG Paragon Partners GmbH DE - - - -

EUROPA

24.06.2020 Infront Centro Produzione SRL Euro Media Group S.A. IT - - - -

22.06.2020 Mediawan S.A. (73%) Mediawan Alliance FR 527,7 1,6x 9,9x -

22.06.2020 Lagardere Studios SAS Mediawan S.A. FR 85,0 0,4x - -

17.06.2020 Wilmaa AG Sunrise Communications AG CH - - - -

29.05.2020 Business News Media (JSC BNM) Ivan Eremin (Private Investor) RU - - - -

14.05.2020 Grupo Media Capital, SGPS, S.A. (30.22%) Mario Ferreira (Private Investor) PO 123,3 0,7x - -

13.05.2020 Dohi Publishing AB (Crossword Puzzle) Keesing Media Group B.V. SE - - - -

11.05.2020 Strawberry Publishing AB; Strawberry Dk A/S Bonnier AB; Bonnier Books AB SE - - - -

08.05.2020 Bauer Media Group (Romanian publishing) Ringier AG RO - - - -

27.04.2020 Saint-Paul Luxembourg S.A. Mediahuis NV LU - - - -

17.04.2020 Asacha Media Group Oaktree Capital Management LP FR - - - -

06.04.2020 Ilion Animation Studios (Animation unit) Skydance Media, LLC ES 55,5 - - -

02.04.2020 TCB Media Rights Ltd. Beyond International Limited UK - - - -

01.04.2020 Egmont Polska Sp. z o; Egmont Books UK Ltd HarperCollins Publishers L.L.C. PL - - - -

Median 104,1 0,7x 9,9x -

Mittelwert 197,9 0,9x 9,9x -


▪ Click to edit Master title stylePEER GROUP BEWERTUNG (1/3)

Bewertung ausgewählter börsennotierter Unternehmen - IT Services (Deutschland)

Bewertung ausgewählter börsennotierter Unternehmen - IT Services (Europa)

Unternehmen Market Value

(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)

EV / Sales EV / EBITDA EV / EBIT PER

FY19 FY20 FY21 FY19 FY20 FY21 FY19 FY20 FY21 FY19 FY20 FY21

adesso 339,7 423,5 0,9x 0,9x 0,8x 9,2x 8,9x 7,4x 19,9x 17,6x 12,4x 34,4x 31,1x 17,4x

All for One Steeb 229,7 267,8 0,8x 0,7x 0,7x 9,4x 7,3x 6,2x 13,5x 16,6x 12,7x 16,2x 26,4x 19,1x

Allgeier 372,4 562,7 0,7x 0,7x 0,6x 9,5x 7,2x 6,2x 19,6x 12,9x 9,7x 51,6x 29,9x 18,6x

Bechtle 6.594,0 6.853,6 1,3x 1,2x 1,1x 21,4x 20,1x 18,3x 28,4x 26,9x 23,5x 41,1x 38,5x 33,8x

Cancom 1.819,5 1.505,7 1,0x 0,9x 0,8x 12,2x 11,9x 10,2x 18,0x 20,6x 15,6x 25,9x 30,6x 22,8x

CENIT 79,8 67,1 0,4x 0,4x 0,4x 4,4x 6,8x 4,2x 7,6x 20,6x 7,5x 11,3x 33,4x 11,1x

Datagroup 444,9 524,6 1,8x 1,4x 1,3x 11,6x 10,3x 9,1x 22,0x 24,6x 18,6x 32,0x 38,2x 28,8x

GFT 284,3 371,6 0,9x 0,8x 0,8x 8,2x 9,0x 7,9x 17,4x 23,3x 16,4x 21,7x 32,3x 23,1x

KPS 232,0 273,2 1,5x 1,6x 1,5x 11,1x 13,6x 11,4x 12,7x 18,4x 15,0x 19,2x 25,6x 19,9x

Minimum 79,8 67,1 0,4x 0,4x 0,4x 4,4x 6,8x 4,2x 7,6x 12,9x 7,5x 11,3x 25,6x 11,1x

Median 339,7 423,5 0,9x 0,9x 0,8x 9,5x 9,0x 7,9x 18,0x 20,6x 15,0x 25,9x 31,1x 19,9x

Mittelwert 1.155,1 1.205,5 1,0x 1,0x 0,9x 10,8x 10,6x 9,0x 17,7x 20,2x 14,6x 28,2x 31,8x 21,6x

Maximum 6.594,0 6.853,6 1,8x 1,6x 1,5x 21,4x 20,1x 18,3x 28,4x 26,9x 23,5x 51,6x 38,5x 33,8x


(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)



Asseco 1.232,1 1.895,3 0,8x 0,7x 0,7x 5,2x 5,3x 5,1x 8,3x 8,5x 8,0x 24,1x 25,3x 23,2x

Atos 8.267,7 11.288,7 1,0x 1,0x 1,0x 6,6x 7,2x 6,7x 9,4x 11,0x 10,6x 12,7x 15,1x 13,4x

Capgemini 17.250,2 18.878,2 1,3x 1,2x 1,1x 8,7x 8,3x 7,4x 10,9x 11,1x 9,7x 17,4x 18,0x 15,0x

Capita 803,6 2.433,9 0,6x 0,7x 0,6x 4,0x 5,4x 4,7x 6,2x 11,3x 9,0x 9,6x 21,1x 14,5x

Devoteam 604,2 616,6 0,8x 0,8x 0,8x 7,0x 8,6x 6,6x 8,2x 11,6x 8,4x 14,2x 23,7x 14,7x

Reply 2.687,7 2.586,0 2,2x 2,1x 1,9x 13,6x 14,1x 12,2x 16,9x 18,0x 14,7x 23,7x 25,6x 20,7x

Sopra Steria 2.225,8 3.131,4 0,7x 0,7x 0,7x 6,4x 7,4x 6,3x 10,0x 12,5x 9,8x 16,1x 20,5x 15,4x

Tieto 2.875,8 3.916,0 2,3x 1,4x 1,4x 13,8x 9,1x 8,2x 20,4x 13,1x 11,3x 27,3x 19,2x 16,1x


Median 2.456,8 2.858,7 0,9x 0,9x 0,9x 6,8x 7,9x 6,7x 9,7x 11,4x 9,7x 16,8x 20,8x 15,2x



> Multiples ausgewählter deutscher/europäischer IT Services Anbieter per 30.06.2020

Mittelwert = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte




Bewertung ausgewählter börsennotierter Unternehmen - Software (Deutschland)


(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)



ATOSS 819,2 806,0 11,4x 10,2x 8,8x 35,4x 33,3x 27,1x 41,1x 38,7x 31,5x 61,5x 56,0x 45,5x

CompuGroup 3.764,1 4.183,5 5,7x 5,3x 4,8x 23,2x 20,6x 18,2x 33,6x 29,6x 26,6x 43,3x 34,7x 33,3x

GK Software 126,6 151,3 1,3x 1,2x 1,1x 12,0x 7,1x 6,2x 39,4x 12,5x 10,6x 102,6x 19,1x 16,4x

Intershop 43,7 38,1 1,2x 1,2x 1,1x - 8,7x 8,5x - 53,3x 37,0x - 66,4x 41,3x

InVision 41,6 39,9 3,1x 3,3x 3,0x 28,5x 56,9x 21,0x 39,9x 199,3x 28,5x 56,9x 398,6x 44,3x

Isra Vision 1.056,7 1.071,1 6,7x 6,5x 5,7x 20,8x 20,9x 17,3x 30,5x 33,4x 25,9x 43,3x 47,9x 37,1x

Nemetschek 7.068,6 7.208,2 13,0x 12,3x 10,9x 44,2x 45,2x 36,9x 57,1x 64,5x 47,7x 66,3x 75,7x 57,5x

Nexus 615,8 575,7 3,9x 3,6x 3,4x 17,3x 15,8x 14,4x 31,1x 26,5x 23,1x 44,9x 40,0x 34,3x

PSI 312,7 292,1 1,3x 1,4x 1,2x 11,0x 12,4x 9,6x 17,3x 21,0x 13,9x 24,2x 28,7x 18,6x

RIB 1.233,4 1.143,2 5,3x 4,6x 3,5x 23,0x 19,2x 15,2x 42,9x 29,5x 22,4x 59,2x 49,6x 32,8x

SAP 148.043,3 157.591,3 5,7x 5,6x 5,2x 15,9x 15,9x 14,3x 19,2x 19,1x 16,9x 26,4x 26,5x 23,1x

SNP 302,5 351,4 2,4x 2,3x 2,0x 22,7x 21,5x 15,1x 50,2x 44,2x 24,9x 76,5x 62,6x 36,5x

Software 2.655,9 2.385,7 2,7x 2,8x 2,7x 9,4x 12,8x 12,0x 9,1x 13,6x 11,9x 13,5x 19,7x 18,1x

USU 212,6 203,2 2,2x 2,0x 1,8x 20,3x 23,5x 16,2x 42,6x 42,2x 23,2x - - -


Median 717,5 690,8 3,5x 3,5x 3,2x 20,8x 19,9x 15,2x 39,4x 31,5x 24,0x 50,9x 47,9x 34,3x



Bewertung ausgewählter börsennotierter Unternehmen - Software (Europa)


(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)



Cegedim 397,1 644,4 1,3x 1,2x 1,2x 7,8x 6,2x 5,7x 17,0x 17,0x 13,9x 38,4x 32,2x 28,1x

Dassault Systèmes 39.984,0 42.409,3 10,4x 9,3x 8,4x 29,9x 29,6x 25,5x 32,5x 31,5x 27,2x 45,4x 43,0x 37,1x

F-Secure 453,9 467,5 2,1x 2,1x 2,0x 20,5x 18,8x 14,6x 59,2x 46,2x 28,1x 85,0x 77,9x 38,3x

Ingenico 8.860,5 10.612,2 3,1x 3,9x 3,3x 17,6x 18,3x 16,2x 22,3x 25,3x 21,4x 32,4x 36,7x 31,6x

Sage 8.061,0 8.322,9 3,8x 4,1x 4,0x 15,2x 16,3x 16,5x 16,5x 18,4x 18,5x 23,2x 26,9x 25,9x

Temenos 9.940,5 10.848,9 12,4x 12,8x 11,4x 31,6x 29,5x 26,5x 38,8x 36,2x 33,2x 48,6x 47,2x 42,2x


Median 8.460,8 9.467,5 3,5x 4,0x 3,7x 19,0x 18,5x 16,4x 27,4x 28,4x 24,3x 41,9x 39,8x 34,4x



Cegedim 397,1 644,4 1,3x 1,2x 1,2x 7,8x 6,2x 5,7x 17,0x 17,0x 13,9x 38,4x 32,2x 28,1x

> Multiples ausgewählter deutscher/europäischer Software Anbieter per 30.06.2020





Bewertung ausgewählter börsennotierter Unternehmen - Medien (Deutschland)


(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)



Bastei Lübbe 25,5 31,1 0,3x 0,4x 0,4x 5,6x 3,6x 3,3x 62,3x - 6,9x - - 16,4x

Ströer 3.388,9 4.934,8 3,1x 3,6x 3,2x 8,8x 12,0x 9,2x 28,4x 61,4x 30,0x 24,5x 42,9x 26,9x

Pantaflix 33,5 31,1 1,7x 2,0x 1,7x 11,1x 31,1x 11,5x 13,5x 62,2x 14,1x 16,4x 103,7x 20,7x

RTL Group SA 4.374,9 5.748,9 0,9x 1,0x 0,9x 4,4x 5,7x 4,8x 5,3x 8,1x 6,3x 8,4x 12,5x 10,3x

ProsiebenSat. 1 2.394,8 5.016,8 1,2x 1,3x 1,2x 5,8x 7,2x 6,1x 7,9x 11,5x 9,0x 12,2x 20,2x 14,5x

Tele Columbus 393,5 1.940,9 3,9x 4,1x 4,0x 8,2x 8,6x 8,4x 43,9x 38,2x 25,2x - - 77,8x

Klassik Radio 33,5 31,1 1,7x 2,0x 1,7x 11,1x 31,1x 11,5x 13,5x 62,2x 14,1x 16,4x 103,7x 20,7x


Median 393,5 1.940,9 1,7x 2,0x 1,7x 8,2x 8,6x 8,4x 13,5x 49,8x 14,1x 16,4x 42,9x 20,7x



> Multiples ausgewählter deutscher Unternehmen der Medienbranche per 30.06.2020




▪ Click to edit Master title stylePEER GROUP KEY FINANCIALS (1/3)

Key Financials ausgewählter börsennotierter Unternehmen - IT Services (Deutschland)

Key Financials ausgewählter börsennotierter Unternehmen - IT Services (Europa)

Unternehmen SalesFY20

CAGRSales19-21

EBITDA margin EBIT margin Net Earnings margin

FY19 FY20 FY21 FY19 FY20 FY21 FY19 FY20 FY21

adesso 477,4 6,0% 10,2% 10,0% 10,7% 4,7% 5,0% 6,4% 2,7% 2,8% 4,6%

All for One Steeb 357,4 2,7% 8,1% 10,2% 11,3% 5,6% 4,5% 5,5% 4,7% 2,8% 3,7%

Allgeier 807,8 3,7% 7,5% 9,6% 10,4% 3,7% 5,4% 6,6% 1,4% 2,3% 3,5%

Bechtle 5.699,9 6,0% 6,1% 6,0% 6,0% 4,6% 4,5% 4,7% 3,2% 3,1% 3,2%

Cancom 1.649,0 4,5% 7,9% 7,7% 8,2% 5,3% 4,4% 5,4% 3,7% 3,0% 3,7%

CENIT 149,4 -0,6% 8,8% 6,6% 9,3% 5,1% 2,2% 5,3% 3,4% 1,3% 3,6%

Datagroup 371,2 10,5% 15,2% 13,7% 14,3% 8,0% 5,7% 7,0% 5,5% 3,7% 4,5%

GFT 440,0 3,3% 10,7% 9,4% 10,1% 5,1% 3,6% 4,9% 4,1% 2,6% 3,5%

KPS 175,7 1,4% 13,6% 11,4% 12,8% 11,9% 8,4% 9,7% 7,9% 6,1% 7,3%

Minimum 149,4 -0,6% 6,1% 6,0% 6,0% 3,7% 2,2% 4,7% 1,4% 1,3% 3,2%

Median 440,0 3,7% 8,8% 9,6% 10,4% 5,1% 4,5% 5,5% 3,7% 2,8% 3,7%

Mittelwert 1.125,3 4,2% 9,8% 9,4% 10,4% 6,0% 4,9% 6,2% 4,1% 3,1% 4,2%

Maximum 5.699,9 10,5% 15,2% 13,7% 14,3% 11,9% 8,4% 9,7% 7,9% 6,1% 7,3%


CAGRSales19-21



Asseco 2.630,7 2,3% 14,7% 13,5% 13,9% 9,1% 8,4% 8,8% 3,1% 2,8% 3,1%

Atos 11.299,7 -0,4% 14,7% 13,9% 14,7% 10,4% 9,1% 9,3% 7,7% 6,6% 7,4%

Capgemini 15.758,9 6,6% 15,4% 14,4% 14,9% 12,3% 10,8% 11,4% 7,7% 6,7% 7,4%

Capita 3.693,0 -4,0% 13,9% 12,2% 13,5% 9,1% 5,8% 7,0% 5,8% 3,1% 4,4%

Devoteam 744,4 0,9% 11,5% 9,6% 11,9% 9,9% 7,1% 9,4% 5,7% 3,5% 5,3%

Reply 1.216,1 4,6% 16,1% 15,1% 15,6% 12,9% 11,8% 13,0% 9,2% 8,3% 9,2%

Sopra Steria 4.324,4 0,1% 11,0% 9,8% 11,1% 7,0% 5,8% 7,2% 4,4% 3,5% 4,5%

Tieto 2.765,6 17,9% 16,4% 15,5% 16,9% 11,1% 10,8% 12,2% 8,3% 7,4% 8,6%

Minimum 744,4 -4,0% 11,0% 9,6% 11,1% 7,0% 5,8% 7,0% 3,1% 2,8% 3,1%

Median 3.229,3 1,6% 14,7% 13,7% 14,3% 10,1% 8,8% 9,3% 6,8% 5,1% 6,4%

Mittelwert 5.304,1 3,5% 14,2% 13,0% 14,1% 10,2% 8,7% 9,8% 6,5% 5,2% 6,2%

Maximum 15.758,9 17,9% 16,4% 15,5% 16,9% 12,9% 11,8% 13,0% 9,2% 8,3% 9,2%





Key Financials ausgewählter börsennotierter Unternehmen - Software (Deutschland)


CAGRSales19-21



ATOSS 79,2 9,1% 32,2% 30,6% 32,3% 27,7% 26,3% 27,9% 18,5% 18,2% 19,3%

CompuGroup 786,3 6,2% 24,8% 25,9% 26,4% 17,1% 18,0% 18,0% 13,2% 15,3% 14,4%

GK Software 127,4 6,2% 10,9% 16,6% 17,6% 3,3% 9,5% 10,4% 1,3% 6,2% 6,7%

Intershop 32,7 2,1% -9,1% 13,5% 12,8% -19,3% 2,2% 3,0% -20,9% 1,8% 2,6%

InVision 12,2 1,0% 10,9% 5,7% 14,4% 7,8% 1,6% 10,6% 5,5% 0,8% 6,8%

Isra Vision 163,9 5,6% 32,1% 31,2% 32,9% 21,9% 19,5% 21,9% 15,4% 13,7% 15,3%

Nemetschek 584,6 6,0% 29,3% 27,3% 29,4% 22,7% 19,1% 22,8% 19,5% 16,3% 18,9%

Nexus 157,8 4,9% 22,6% 23,0% 23,6% 12,6% 13,8% 14,7% 8,7% 9,1% 9,9%

PSI 216,0 3,1% 12,2% 10,9% 12,7% 7,7% 6,4% 8,7% 5,5% 4,7% 6,5%

RIB 249,0 15,0% 22,8% 23,9% 22,7% 12,3% 15,6% 15,5% 8,9% 9,2% 10,5%

SAP 28.274,4 3,3% 35,9% 35,0% 36,3% 29,7% 29,2% 30,7% 21,6% 21,0% 22,4%

SNP 156,0 7,0% 10,7% 10,5% 13,1% 4,8% 5,1% 8,0% 3,2% 3,6% 5,4%

Software 857,1 -0,6% 28,2% 21,7% 22,6% 29,1% 20,4% 22,7% 19,7% 14,1% 15,0%

USU 100,9 6,1% 10,6% 8,6% 11,2% 5,1% 4,8% 7,8% - - -

Minimum 12,2 -0,6% -9,1% 5,7% 11,2% -19,3% 1,6% 3,0% -20,9% 0,8% 2,6%

Median 160,8 5,8% 22,7% 22,4% 22,7% 12,4% 14,7% 15,1% 8,9% 9,2% 10,5%

Mittelwert 2.271,2 5,3% 19,6% 20,3% 22,0% 13,0% 13,7% 15,9% 9,2% 10,3% 11,8%

Maximum 28.274,4 15,0% 35,9% 35,0% 36,3% 29,7% 29,2% 30,7% 21,6% 21,0% 22,4%

Key Financials ausgewählter börsennotierter Unternehmen - Software (Europa)


CAGRSales19-21



Cegedim 517,0 2,8% 16,6% 20,0% 20,9% 7,6% 7,3% 8,5% 3,4% 3,9% 4,2%

Dassault Systèmes 4.565,2 7,4% 34,9% 31,4% 33,1% 32,1% 29,5% 31,0% 23,0% 21,6% 22,7%

F-Secure 217,7 2,2% 10,5% 11,4% 13,8% 3,6% 4,6% 7,2% 2,5% 2,8% 5,2%

Ingenico 2.754,8 -1,5% 17,8% 21,1% 20,2% 14,1% 15,2% 15,3% 9,7% 10,5% 10,4%

Sage 2.028,8 -1,9% 25,1% 25,2% 24,4% 23,1% 22,3% 21,8% 16,4% 15,3% 15,5%

Temenos 847,1 3,1% 39,3% 43,4% 42,9% 32,1% 35,3% 34,2% 25,6% 27,1% 26,9%

Minimum 217,7 -1,9% 10,5% 11,4% 13,8% 3,6% 4,6% 7,2% 2,5% 2,8% 4,2%

Median 1.438,0 2,5% 21,5% 23,2% 22,7% 18,6% 18,7% 18,6% 13,0% 12,9% 13,0%

Mittelwert 1.821,8 2,0% 24,0% 25,4% 25,9% 18,8% 19,0% 19,7% 13,4% 13,5% 14,2%

Maximum 4.565,2 7,4% 39,3% 43,4% 42,9% 32,1% 35,3% 34,2% 25,6% 27,1% 26,9%





Key Financials ausgewählter börsennotierter Unternehmen - Medien (Deutschland)


CAGRSales19-21



Bastei Lübbe 79,0 -2,9% 6,2% 11,0% 11,4% 0,6% -11,5% 5,5% -0,2% -9,2% 2,3%

Ströer 1.375,9 -1,5% 34,6% 29,8% 34,6% 10,8% 5,8% 10,7% 12,5% 8,4% 11,9%

Pantaflix 15,3 0,0% 15,6% 6,5% 15,0% 12,8% 3,3% 12,2% 10,6% 2,0% 8,3%

RTL Group SA 5.850,6 -1,2% 19,5% 17,2% 18,6% 16,4% 12,2% 14,1% 10,3% 7,8% 8,6%

ProsiebenSat. 1 3.870,0 0,5% 21,0% 18,1% 19,5% 15,3% 11,3% 13,2% 9,9% 6,4% 8,2%

Tele Columbus 478,9 -0,5% 48,2% 46,9% 47,7% 9,0% 10,6% 15,8% -3,9% 0,2% 5,1%

Klassik Radio 15,3 0,0% 15,6% 6,5% 15,0% 12,8% 3,3% 12,2% 10,6% 2,0% 8,3%

Minimum 15,3 -2,9% 6,2% 6,5% 11,4% 0,6% -11,5% 5,5% -3,9% -9,2% 2,3%

Median 478,9 -0,5% 19,5% 17,2% 18,6% 12,8% 5,8% 12,2% 10,3% 2,0% 8,3%

Mittelwert 1.669,3 -0,8% 22,9% 19,4% 23,1% 11,1% 5,0% 12,0% 7,1% 2,5% 7,5%

Maximum 5.850,6 0,5% 48,2% 46,9% 47,7% 16,4% 12,2% 15,8% 12,5% 8,4% 11,9%




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