Finanzkrise – Kann der Staat bankrott gehen? Im Namen des Geldes – Gesellschaftspolitische...

Finanzkrise – Kann der Staat bankrott gehen?

Im Namen des Geldes – Gesellschaftspolitische Tagung. Sozialreferat der Diözese LinzWels, 21. März 2009

Mag. Isabella LindnerStv. Abteilungsleiterin, Abteilung für Integrationsangelegenheiten und Internationale Finanzorganisationen

Die von der Autorin zum Ausdruck gebrachte Meinung kann von der Meinung der OeNB abweichen!

www.oenb.at - 2 - [email protected]

Inhaltsübersicht

► Die Krise: Ursachen und Symptome

► „Kosten“ der Krise

► Maßnahmen

► Kann der Staat bankrott gehen?


Ursachen und Symptome der Finanzmarktkrise

– Laxe Kreditvergabe in den USA, Verbriefung in Instrumente mit intransparentem Risiko; mangelndes Risikobewußtsein bei den Käufern dieser Instrumente

– Refinanzierungsschwierigkeiten bei außerbilanziellen Zweckgesellschaften

– Vertrauensverlust bei Investoren und der Banken untereinander

– Störungen auf dem Geldmarkt und weitere Finanzmärkte trocknen aus

– Abschreibungen und Kreditwertberichtigungen verringern Profitabilität und Eigenmittelausstattung von Banken

– Reduktion des Finanzierungshebels (Leverage)


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USD EUR

Interbankzinssätze - 3M OIS Spreads

in Basispunkten

Quelle: Bloomberg.

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ITRAXX Financial Subordinated 5YITRAXX Financial Senior 5YITRAXX Crossover 5Y (rechte Achse)

in Basispunkten

CDS Spreads

Refinanzierungskosten der Banken steigen deutlich


Ursachen und Symptome in der Wirtschaftspolitik

Lange weltweite Phase „wirtschaftlicher Stabilität“ Liberalisierung und Globalisierung der Finanzmärkte

gekoppelt mit strukturelle Schwächen auf den Finanzmärkten

Fallende reale Zinsen (seit 2001)Überschuss an globaler Liquidität („Geld“):

Expansive Geldpolitik in den USA, Liquiditätsfalle in JapanAnhäufung von Währungsreserven in den Notenbanken

aufstrebender Volkswirtschaften und bei Rohstoffproduzenten (Transfer in Sovereign Wealth Funds)

Beteiligung von privaten Haushalten an Finanzrisiken:- Hohe Sparneigung in den aufstrebenden Volkswirtschaften (Asien) und steigende Nachfrage nach Finanzaktiva mit geringem Risiko, z.B. US Treasury Bonds - Steigende Verschuldung von privaten Haushalten (v.a. in den USA)


„Kosten“ der Krise

► Wachstumseinbußen

► Belastung öffentlicher Haushalte und damit mittelfristig der Steuerzahler

► Vertrauensverlust der Wirtschaftsakteure (Unternehmer, Arbeitnehmer)

► Politische Kosten – Destabilisierung?


Prognose der Europäischen Kommission für den EuroraumEK revidiert BIP-Wachstum für 2009 deutlich nach unten und prognostiziert einen Rückgang des BIP – mit weiteren Revisionen nach unten ist zu rechnenInvestitionen 2009 besonders schwach Beitrag der Nettoexporte 2009 ebenfalls negativ


…Vertrauensindikatoren weiterhin auf niedrigem Niveau

Nach historischen Tiefständen bei Vertrauensindikatoren im Dezember, Stagnation auf niedrigem Niveau im Jänner, Verbesserung bei manchen Indikatoren für Geschäftserwartungen ?

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Jan-05

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Jan-06

Jul-06

Jan-07

Jul-07

Jan-08

Jul-08

Jan-09

Business climate IndustrievertrauenKonsumentenvertrauen DienstleistungsvertrauenEMI (Manufacturing) ifo-Klima (Deutschland)EuroCOIN

Geschäftsklima - Indikatoren

Quelle: EK, Markit, IFO, FTD, CEPR, Eurostat, eigene Berechnungen.

Abweichung v. Mittelwert des Indikators relativ zur Standardabweichung.


Arbeitsmarktindikatoren für Österreich zunehmend ungünstiger

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2000 2002 2004 2006 2008

Arbeitslosenquote

Unselbständig Beschäftigte (Wachstumzum Vorjahresmonat)

in %

Quelle: Eurostat.

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Arbeitslose (linke Skala)

Offene Stellen (rechte Skala)

Veränderung zum Vorjahr in Tausend


Maßnahmen/1Stabilität und Vertrauen Sichern!

EU-KONJUNKTURPAKET(E)•Dramatischer Konjunktureinbruch. Gegenmaßnahmen laufen – Wirkung wird erst im 2. Halbjahr 2009 eintreten.

•Diskretionärer Fiskalstimulus von insgesamt 200 Mrd Euro1,5% des EU-BIP vorgesehen.; insgesamt für 2009/10 3,3% des EU BIP (400 Mrd Euro)

•Österreich 2009/2010: 3,3,% des BIPZeitgerechte UmsetzungFalls erforderlich – weitere Maßnahmenpakete?



BANKENPAKETE – VERTRAUEN AUF DEN FINANZMÄRKTEN WIDERHERSTELLEN!

EU insgesamt 2500 Mrd. € Staatsgarantien, 300 Mrd. € Bereitstellung von Eigenkapital.

Österreich: 75 Mrd Euro Staatsgarantien; 15 Mrd Euro Eigenkapital-Bereitstellung.

Verstaatlichung von Banken?Errichtung von „Bad Banks“?Bedingungen für das Management?Wird der Staat das Geld zurückerhalten?


Kapitalerhöhungen übertreffen Turbulenzen-bedingte Abschreibungen


Österreichs Bankenmaßnahmenpaket unter den höchsten in EU



GEMEINSAME MAßNAHMEN DER EU•Stabilisierung mittel- und osteuropäische Mitgliedstaaten:IWF-Zahlungsbilanzhilfe: Ungarn, Lettland, Rumänien- rd 41 Mrd EuroEU-Zahlungsbilanzhilfe: Ungarn, Lettland, Rumänien - rd 14 Mrd Euro

•Gemeinsame EU-Bankenaufsicht ?•Vermeiden von Finanzprotektionismus!•Vermehrte Beitritte zur Euro-Zone?



EUROSYSTEM- Geldpolitik: Schwerpunkt Liquiditätsversorgung der Banke

- Konzertierte Aktionen Eurosystem/Fed haben tiefe Krise verhindert.

- Zinssenkungen- Künftig: Einsatz unkonventioneller geldpolitischer Instrumente?


EZB-Rat 15. Jänner 2009 - Weitere Zinssenkung um 50 BP

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5,5

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009Spitzenrefinanzierungsfazilität Marginaler Zuteilungssatz (Zinstender) des längerfristigen RefinanzierungsgeschäftsEinlagefazilität Zuteilungssatz (Mengentender) bzw. M indestbietungssatz (Zinstender) d. Hauptrefinanzierungsgeschäfts

EONIA Marginaler Zuteilungssatz (Zinstender) des Hauptrefinanzierungsgeschäfts

Quelle: EZB.

in % vom 4.1.1999 bis 21.1.2009

Zinssätze im Euro-Währungsgebiet


Kann der Staat bankrott gehen?

► Steigende Budgetdefizite und Staatsverschuldung; Ausfall von Steuereinnahmen in der Krise► Steigende Kosten für die Finanzierung der Staatschulden („spreads“)► Platzierung von Staatsanleihen auf den Finanzmärkten unmöglich► Zahlungsunfähigkeit des Staates (Pensionen, Arbeitslosen-entgelt, öffentliche Infrastruktur davon betroffen)


Annex: Grobraster: Welche Art von Krisen?

Was? Bewältigung Folgen Beispiel

Währungs-

krise

- Spekulative Attacke auf den Wechselkurs eines Landes

- Einsatz von Währungs-reserven; Erhöhung des Zinssatzes- Abwertung

-Anstieg der Inflation

-Abwertung und Entlastung der Realwirtschaft

-1992/93 Europ. Währungskrise

-1997 Asien

Bankenkrise

(bzw. Finanzkrise)

- Beispielsweise Verschlechterung der Qualität von Vermögenswerten einer Bank; in der Folge „run“ auf die Bank(en)

- Notenbank als lender of last resort

- Staatsgarantien- Restrukturierung der Bank / des Bankensektors

- Ausweitung zur Systemkrise

- Anstieg der Inflation-Verlust von Wachstum- Verlust von Vertrauen

-1997 Asien

-2006 BAWAG

-2008 US-Immobilien-krise

Schulden-

krise

- Souveräner Staat kann (will) seine Auslandsschuld nicht (mehr) bedienen

-Zahlungs- moratorium

-ZahlungsbilanzHilfe aufgrund int. Abkommen

-Umschuldung

-Verlust von Wachstum

-1998 Russland

-1980igerLateinamerika-nischeSchuldenkrise

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