Growth is coming home – Das Comeback der Wachstumswerte Hauke Höfer Vice President ACM...

Growth is coming home –Das Comeback der Wachstumswerte

Hauke HöferVice PresidentACM International

Nur für Finanzberater bestimmt. Weder als Lektüre für noch zur Weitergabe oder als Angebot an die Öffentlichkeit gedacht.

Der Verkauf von Anteilen an ACM Funds kann in einigen Staaten Einschränkungen unterliegen. Insbesondere dürfen keine Anteile von Personen in Großbritannien erworben werden, es sei denn unter gewissen Umständen. Anteile dürfen außerdem weder direkt noch indirekt in den USA oder US-Bürgern angeboten oder verkauft werden, wie es der Verkaufsprospekt jedes ACM Funds erläutert. Weitere Informationen können auf Wunsch von der Vertriebsstelle der Fonds bezogen werden.

www.acmfunds.com

FONDSprofessionell - Kongress Mannheim 2006

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2 Nur für Finanzberater bestimmt. Weder als Lektüre für noch zur Weitergabe oder als Angebot an die Öffentlichkeit gedacht.

>Ausschließliche Konzentration auf Vermögensverwaltung

>Globales, innovatives Research

>Prinzipientreue, nach Disziplinen ausgerichtete

Investmentprozesse

>Kundenorientierte Investmentstrategien

>Wettbewerbsfähige Wertenwicklung zu guten Konditionen

Unser Unternehmen, unser Ziel

Aufbau und Erhaltung des Anlegervermögens durch:

Umgesetzt von unserem wichtigsten Kapital …

unseren Mitarbeitern

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$29

$137$226

$163

Ausschließliche Konzentration auf Vermögensverwaltung

KundenInvestments Regionen

Value-TitelWachstums-werte

Anleihen

Andere $73$342

$140

Privat-kunden

Retail

InstitutionelleInvestoren

$166

$389

Nicht-USA

Stand: 30. September 2005Quelle: Alliance Capital

USA

ACM: Größter börsennotierter VermögensverwalterKundengelder unter Verwaltung: 555 Mrd. USD

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Mittel unter Verwaltung mit Stand 30. September 2005

ACM Funds: Disziplinierter Investmentprozeß

Privatkunden73 Mrd. USD

Retail140 Mrd. USD

Institutionelle Investoren

342 Mrd. USD

Investment Policy-Teams

Research-Teams

Volkswirtschaftliche Entwicklung Strategische Veränderungen

Wachstum84 Analysten

Anleihen71 Analysten

Value77 Analysten

Quantitative Analysen Portfoliostrukturierung

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6.7%

4.8%

4.0%

3.2%

3.6%

2.5%

1.5%

6.4%

4.6%

3.8%

3.2%

2.9%

2.5%

2.3%

Asia ex Japan

Eastern Europe

Latin America

United States

Japan

Euro Area

World Economic Growth ForecastPercent Average Annual Rate

Europa und Japan: Rückkehr zum Wachstum

As of 11 January 2006Source: Alliance Capital Fixed Income

Prognose 2006

Global

Prognose 2005

Prognosen für das WeltwirtschaftswachstumProzentualer Durchschnitt auf Jahresbasis

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15

20

25

30

35

40

45

71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05

Historical analysis does not guarantee future results. As at 30 September 2005*World ex US; this data represents the amount by which the most attractively priced large-cap stocks within each market sell below overall market valuations.The proportion of Bernstein investments in stocks from this group will vary over time but will typically be high. Bernstein’s estimates of the fair value of these stocks may not be realized for a variety of reasons.Sources: Compustat, Datastream, DRI, FactSet, MSCI and Bernstein, A Unit of Alliance Capital Management

Discount to Fair Value*

(%) InternetBoom

Durchschnitt

Aktienblase in Japan

Ölkrise

Value Chancen sind moderat: höherer Ertrag durch Aktienselektion

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Bewertungsunterschiede sind rapide geschrunpft

März2000

Juli2005

MSCI EAFE: Kurs/Gewinn*

*MSCI EAFE stocks were sorted by a composite of valuation measures that estimate each stock’s undervaluation relative to earnings expectations; then the weighted-average P/FEs (12-month consensus) for the 100 most expensive and 100 cheapest were plotted on the chart. Source: I/B/E/S, MSCI and Alliance Capital Management

37×

11×

17×

115×

11×

26×

HistorischerDurchschnitt

57×

9×

18×Schnitt

Teuerste 100

Billigste 100

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0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

(%)

Negative Gewinne oder Wachstum unter 0% 0%–10% Wachstum Wachstum von 10% oder mehr

310

Aktien insgesamt:

316 308326 319 308310 289 309 318 319 334 329 331 340 346 349 360 366 373 381 383Durchschnitt

13,3%

11,7%

74,9%

Gewinnwachstumsrate gegenüber Vorjahr (Spektrum der US-Wachstumswerte)

Wie viele Aktien können drei Jahre in Folge um 10% oder mehr wachsen?

Daten von 1989 bis 2004. Das Spektrum der US-Wachstumswerte wurde durch die Kombination unterschiedlicher Kennzahlen zur Herausfilterung von Wachstumswerten definiert. Beispiele für diese Kennzahlen sind der Kurs-/Buchwert, das Umsatzwachstum, einbehaltenes Gewinnwachstum und Umsatzstabilität. Zeiträume werden berechnet auf in 3 Jahren zu erwartende Zahlen.Quellen: CRSP, Compustat, Bernstein und Alliance Capital

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MSCI World Growth-Index vs. MSCI World Value-IndexRelative Erträge

Growth Outperformed

Value Outperformed

(%)

As at 30 September 2005.*Past performance is no guarantee of future results. Historical analysis does not guarantee future results. Growth investing does not guarantee a profit or eliminate risk. The stock of these companies can have relatively high valuations. Because of these high valuations, an investment in a growth stock can be more risky than an investment in a company with more modest growth expectations. If a growth stock company should fail to meet high earnings expectations, its stock price can be severely affected. Value investing does not guarantee a profit or eliminate risk. Not all companies whose stocks are considered to be value stocks are able to turn their business around or successfully employ corrective strategies, and their stock price may not rise as initially expected. The unmanaged Russell 1000 Growth Index contains those securities in the Russell 1000 Index with a greater-than-average growth orientation. The unmanaged Russell 1000 Index comprises 1,000 of the largest-capitalized companies that are traded in the U.S. The unmanaged Russell 1000 Value Index measures the performance of those Russell 1000 companies with lower price-to-book ratios and lower forecasted growth values. An investor cannot invest directly in an index, and its results are not indicative of any specific investment, including any AllianceBernstein mutual fund. Source: Frank Russell Company and Bernstein, A Unit of Alliance Capital Management

GrowthCycle

Value Cycle

40

20

0

20

40

80 83 86 89 92 95 98 01 05

Anlagestile Wachstum und Value haben Plätze getauscht

Wachstumstitel tendierten überdurchschnittlich

mmmmmmmmmm

Valuetitel tendierten überdurchschnittlich mmmmmmmmmmm

mm

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Spektrum der Wachstumswerte weltweit

Daten von 1989 bis 2004; Erträge annualisiert. Das Spektrum der Wachstumswerte wurde definiert, indem innerhalb eines Spektrums von durchschnittlich 1.664 globalen marktbreiten Titeln anhand der Kennzahl Kurs-/Buchwert eine Rangfolge erstellt wurde, dieses Spektrum nach Marktkapitalisierung in zwei gleiche Teile geteilt und die Hälfte mit dem höheren Kurs-/Buchwert ausgewählt wurde.Quellen: CRSP, Compustat, I/B/E/S, MSCI, Worldscope und Alliance Capital

Erträge nach Quintilen der 5-jährigen Gewinnwachstumsprognose

(Höchste Prognose) (Niedrigste Prognose)

Hohe Erwartungen auf wachsende Gewinne führen nicht zu einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung – das gilt für langfristiges Wachstum…

9,5%

8,6%

10,7%

9,2%9,7%

1. Q. 2. Q. 3. Q. 4. Q. 5. Q.

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Erträge nach Quintilen der 1-jährigen Gewinnwachstumsprognose

Daten von 1988 bis 2004; Erträge annualisiert. Das Spektrum der Wachstumswerte wurde definiert, indem innerhalb eines Spektrums von durchschnittlich 1.664 globalen marktbreiten Titeln anhand der Kennzahl Kurs-/Buchwert eine Rangfolge erstellt wurde, dieses Spektrum nach Marktkapitalisierung in zwei gleiche Teile geteilt und die Hälfte mit dem höheren Kurs-/Buchwert ausgewählt wurde.Quellen: CRSP, Compustat, I/B/E/S, MSCI, Worldscope und Alliance Capital

…ebenso wie für kurzfristiges Wachstum

Spektrum der Wachstumswerte weltweit

3,8%

7,9%7,5%

8,3%

6,5%

1. Q. 2. Q. 3. Q. 4. Q. 5. Q.

(Höchste Prognose) (Niedrigste Prognose)

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Das Paradoxon des Wachstumswerte-Anlegers

„Der Kauf von Aktien mit hohen Wachstumserwartungen führt zu Fehlschlägen.

Der Kauf von Aktien mit niedrigen Wachstumserwartungen ist kein Investment in Wachstumswerte.”

PS: Der GARP-Ansatz1 umgeht das Problem lediglich.

1 Growth At Reasonable Price (Wachstum zu angemessenen Preisen)

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Zyklus des Gewinnwachstums

Modellhafte Darstellung nachhaltiger Überraschungen:Der Markt ist effizient, Wachstumserwartungen des breiten Marktes aber sind ineffizient

Realer

Wachstumspfad

Allgemeine MarktmeinungZeitpunkt 1

Gewinnwachstum

Niedrig

Hoch



Quelle: Alliance Capital

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Wachstumstrends

Quelle: Alliance Capital

+ + + + – + + + –

– – – – + – – – + – + +

+ – –

Po

siti

ves

Wac

hst

um

Neg

ativ

es W

ach

stu

m

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Wachstumswerte im Aufwärtstrend entwickeln sich überdurchschnittlich

Annualisierte Quartalsergebnisse im Vergleich zum globalen Anlagespektrum

Daten von Dezember 1972 bis Februar 2005Quellen: CRSP, Compustat, I/B/E/S, MSCI, Worldscope und Alliance Capital

1,9%

(1,0)%

4,0%

(3,2)%

Quartal nach Veröffentlichung der Zahlen

Quartal vor Veröffentlichung der Zahlen

+++ Gruppe

--- Gruppe

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Wachstumstrends: Gute Verteilung auf Branchenebene

Quellen: CRSP, MSCI, S&P-Compustat, Worldscope

Differenz zwischen „+++” und „---“

0

2

4

6

8

10

12

14

Ertr

ag (i

n %

)

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Prognosen auf Basis unser Faktorkombination erwiesen sich in der Regel als korrekt

Daten von Januar 1973 bis Dezember 2004Quellen: CRSP, S&P-Compustat und Alliance Capital

Treffergenauigkeit der Modellprognosen

Insgesamt

58% 57%

44%

51%

Gruppe+++

Gruppe

- - -

Gruppe***

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Über- bzw. Untervertretung in der prognostizierten Gruppe Gleichgerichtete Korrekturen

Unternehmen, für die höhere Wachstumsraten prognostiziert wurden, produzierten Überraschungen am laufenden Band

Daten von Januar 1991 bis Mai 2005Quellen: CRSP, MSCI, S&P-Compustat, Worldscope

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

(12)(11)(10) (9) (8) (7) (6) (5) (4) (3) (2) (1) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

1,00

= N

orm

al

- - - Gruppe

+ + + Gruppe

Mindestanzahl der monatlichen, aufeinanderfolgenden, vorwärtsgerichteten Gewinnkorrekturen mit demselben Vorzeichen

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Quantitative Research-Studie zu Wachstumswerten: Implikationen

Bestätigt und definiert unsere Anlagephilosophie klarer

Sorgt für eine globale konsistente Anlagephilosophie und Research-Plattform

Verschärft den Fokus unserer Research-Aktivitäten. Dies führt zu:

einem Ansatz, der unser seit über 30 Jahren erfolgreiches Vorgehen noch gezielter und systematischer macht

einer gemeinsamen, expliziten Research-Plattform, auf der Anlageideen diskutiert werden

globaler Umsetzbarkeit

Quantitatives Instrumentarium

hilft dabei, Research nach seiner jeweiligen Relevanz durchzuführen sowie Anlagechancen und –risiken zu identifizieren.

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Anlagephilosophie: Identifizierung unterschätzter Gewinnwachstumspotentiale

Wir suchen nach Unternehmen, die ihre Gewinne wahrscheinlich stärker steigern oder länger auf diesem Niveau halten können, als es der allgemeine Markt erwartet

Wir beschränken uns nicht auf reine Wachstumsprognosen, sondern verwenden eine breitere Definition, um über die Lebenszyklen von Branchen und Unternehmen hinweg flexibel agieren zu können

Gewinnwachstums-ZyklusAbsolute Gewinnwachstumsrate

Wachstums-falle:

Verlang-samung/

Rück-gang

AllgemeineMarktmeinung

Anlag

echa

nce:

Sich

besc

hleu

nige

ndes

Wac

hstu

m

Anlagechance:

Nachhaltigkeit/

Wiederanziehe

n

Allgemeine Marktmeinung

Allgemeine Marktmeinung

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Schwerpunkte im Wachstums-Research: Entscheidend für anhaltenden Anlageerfolg

Research über strategischen Wandel

Bewertung der Auswirkungen breiter, sich branchenübergreifend entwickelnder Trends

Wachstum in einem frühen Stadium

Aufbau von Expertise in Grundlagentechnologien; die Entdeckung der nächsten bahnbrechenden Entwicklung

Geographische Reichweite

Aufbau einer Vor-Ort-Research-Einheit in China

Quantitatives Wachstums-Research

Hilfestellung bei der Entscheidung zwischen unterschiedlichen, attraktiven Anlagechancen

Fortsetzung des Weiterbildungsprogramm für Analysten

Eine hausinterne „Akademie“ mit dem Ziel, unsere Analysten mit den fortschrittlichsten analytischen Techniken vertraut zu machen und ihnen andere marktführende Qualifikationen zu vermitteln

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Research von Wachstums-

unternehmen in einem frühen Stadium

Fundamental-Research Research im Hinblick auf strategischen Wandel

Portfoliomanager

73 Unternehmensanalysten

Strenges Research des Anlagespektrums

Einstufung: 1, 2 oder 3

4 Team-Mitglieder Ergänzt durch

Branchenteams Herausfiltern sich

entwickelnder Unternehmen

Unternehmensweite Aktivitäten

Einschätzung längerfristiger Trends

4 Analysten

Zweite Researchebene

Überprüfung der Wachstumschancen

Entwicklung eigener Ansichten

Entwicklung von Anlageideen und Research-Fokus

Ziele

Wettbewerbsvorteil Wachstumsmärkte

Hervorragendes Management Branchenführerschaft

Kennzahlen, nach denen wir suchen:

Stand: 30. Juni 2005

Entwicklung von Anlageideen von Alliance Capital: Dynamischer Ansatz, der sich aus diversen Quellen speist

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ACM GI - Global Growth Trends Portfolio

Past performance does not guarantee of future results. As of January 13th 2006. Returns, provided by Alliance Capital reflect the change in net asset value and assume reinvestment of any distributions paid on fund shares for the period shown, but do not reflect sales charges. Accordingly, these figures do not represent actual returns to an investor. The investment return and principal value of an investment in the Fund will fluctuate, so that shares, when redeemed, may be worth more or less than their original cost.Performance is represented by Class AX shares of the ACM Global Investments - Global Growth Trends Portfolio (since inception, 25 October 1991) and is calculated at NAV with all dividends reinvested. Class AX shares are offered in Japan and to institutional clients outside of Japan. Class A and B shares, which were issued beginning 31 May 1995 have a shareholder servicing fee, which will affect performance, as compared to Class AX shares, which lack this fee. The figures therefore do not represent actual returns to an investor. See page 14 for index descriptions and disclosures.Investors cannot invest directly in an Index or Average and returns are not indicative of any ACM Fund.

Wachstum von 100,000 EURO vs. MSCI World IndexNov. 1991 - Jan. 2005

ACM GI Global GrowthTrends Portfolio

€ 588.628

€ 100,000

A-Rated

MSCI World Index€ 326.997

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Die überdurchschnittliche Tendenz in Wachstumsphasen oder in durch eine neutrale Entwicklung bestimmten Märkten gleicht die Verluste in durch Value-Titel bestimmten Umfeldern wieder mehr als aus

Wachs-tums-

QuartaleNeutrale Quartale

Alle Quartale

Value- Quartale

Zahl der Quartale 54 17 26 11

Prozentualer Gewinner 56% 47% 58% 64%

Durchschnittlicher Zusatzertrag p.a. 4,5% (1,6)% 7,1% 8,0%

Wertentwicklungsprofil*Januar 1992 – April 2005

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Stand: 30. April 2005.*Die Zusatzerträge für das ACMGI GGT und die MSCI World-Anlagestilindizes werden im Vergleich zum MSCI World-Index berechnet. Value- und Wachstumsquartale sind jene Zeiträume, in denen der Referenzindex für einen bestimmten Anlagestil den anderen um mehr als 2% übertrifft; neutrale Quartale sind jene Quartale, in denen weder der eine noch der andere Anlagestil-Referenzindex dominiert. Die Zusatzerträge für „alle Quartale“ werden durch die Differenz zwischen annualisierten Gesamterträgen des Produkts und des Referenzindex berechnet. Die Zugewinne in bestimmten Anlagestil-Zeiträumen werden durch die Multiplikation des arithmetischen Durchschnitts der Quartalserträge mit 4 berechnet. Die von Alliance Capital Management zusammengestellten Gesamtertragszahlen spiegeln die Veränderungen des Nettoinventarwertes wider und gehen von einer Reinvestition aller Ausschüttungen, die im dargestellten Zeitraum auf Anteile des Fonds gezahlt wurden, aus. Sie berücksichtigen jedoch keine Verkaufsgebühren. Deshalb stellen diese Zahlen nicht den wirklichen Ertrag für einen Anleger dar. Der Anlageertrag und das eingesetzte Kapital können im Rahmen des Investments in den Fonds schwanken, da die Kurse der einzelnen Wertpapiere, in die investiert wird, ebenfalls Schwankungen unterliegen. Deshalb besteht die Möglichkeit, daß Ihre Anteile bei Rückgabe sowohl mehr als auch weniger wert sind als zum Zeitpunkt ihres Erwerbs. Die Wertentwicklung spiegelt Anteile der Klasse AX des ACM Global Investments – Global Growth Trends Portfolio (seit Auflegung am 25. Oktober 1991) wider und wird zum NIW bei Reinvestition aller Dividenden berechnet. Anteile der Klassen A und B, die ab dem 31. Mai 1995 aufgelegt wurden, weisen eine Anteilinhaberservicegebühr auf, die die Wertentwicklung im Vergleich zu Anteilen der Klasse AX, die diese Gebühr nicht aufweisen, beeinträchtigen wird. Die Zahlen stellen deshalb nicht den wirklichen Ertrag für einen Anleger dar. Die Fonds des Durchschnitts der Micropal-Vergleichsgruppe weisen im allgemeinen ähnliche Anlageziele wie das ACM GI – Global Growth Trends Portfolio auf, obwohl sich ihre Anlagestrategien unterscheiden können. Bitte beachten Sie die Seite 23 für Erläuterungen und Risikohinweise zu den Indizes. Quellen: S&P Micropal und Alliance Capital

Anlagestil-Profil:Stetige, wachstumsorientierte Anlagestrategie zahlt sich langfristig aus

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ACMGI – Global Growth TrendsWettbewerbsfähige Langfristperformance

Top Quartile Performance 8 von 14 Jahren

2nd Quartile oder bessere Performance 11 von 14 Jahren!

Jährliche Micropal Percentile Rankingsin USD

Seit Auflage 25. Oktober 1991

300/593224/561232/524101/ 44038/354 36/27636/22190/17461/1461/11511/9765/806/ 74

Past performance does not guarantee future results. As of 31 December 2005. Total returns, provided by Alliance Capital Management, reflect the change in net asset value and assume reinvestment of any distributions paid on fund shares for the period shown, but do not reflect sales charges. Accordingly, these figures do not represent actual returns to an investor. The investment return and principal value of an investment in the Fund will fluctuate as the prices of the individual securities in which it invests fluctuate, so that shares, when redeemed, may be worth more or less than their original cost. Performance is represented by Class AX shares of the ACM Global Investments – Global Growth Trends Portfolio (since inception, 25 October 1991) and is calculated at NAV with all dividends reinvested. Class AX shares are offered in Japan and to Institutional investors outside of Japan. Class A and B shares which were issued beginning 31 May 1995 have a shareholder servicing fee, which will affect performance, as compared to Class AX shares which lack this fee. The figures therefore do not represent actual returns to an investor. Investors cannot invest directly in an Index or Average and returns are not indicative of any specific investment including any ACM Fund. Funds in the Micropal Peer Group Average generally have similar investment objectives to ACM GI – Global Growth Trends Portfolio, although their investment policies may differ. See page 14 for index descriptions and disclosures.Source: Morgan Stanley Capital International and Alliance Capital Management.

‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ’96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘00 ‘01 ‘02 ‘03 ’04 ‘05

%ile 8 81 12 1 42 52 17 13 11 23 45 40 51 12

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Nutzen von japanischen Finanzreformen Starkes Wachstum in Südamerika und Spanien Nutzen von stärkerer Kapitalmarktaktivität

Technologie

Gesundheit

Konsum-wachstum

Steigende Investitionen in schnurlose Technologie Rasantes Mobilfunkwachstum in Emerging Markets Starke Handset Nachfrage in USA und Europa

Repräsentative Beteiligungen

Texas Instruments

LG Electronics

Motorola

Alternde Bevölkerung in Japan, starke Produktpipeline Robustes Pharmawachstum, Augenvorsorge

Zugang zu starkem Wachstum in Emerging Markets Hauptmarkenartikel - Verkauf durch Internet und Katalog Wachstum im griechischen Spiel- und Freizeitmarkt

Wachstumstreiber

Energie & Roh-stoffe

Finanzen

Infrastruktur

Takeda

Alcon

SABMiller

William-Sonoma

OPAP

China Shenhua Energy

Nomura Holdings

BBVA

State Street

Atlas Copco

Vinci

Smiths Group

As of 30 September 2005The stocks shown in this slide are not a full representation of all stocks held in the portfolios. The portfolio does not necessarily hold these securities now or in the future. Source: Alliance Capital

Beschleunigte chinesische Kohlenachfrage

Erweiterung industrieller Kapitalgüter global Bauwirtschaft, Neubauzyklus in Frankreich, Osteuropa Luftwaffenausgabenerweiterungen

Wir finden attraktive Möglichkeiten in allen Branchen

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Regional-/Länderaufteilung – Nebenprodukt der Aktienauswahl

Portfolio Über-/

UntergewichtungRegion MSCI World

Zum 31.Dezember 2005Source: MSCI and Alliance Capital Management

Emerging Markets 10.3%0.0%

Nordamerika 58.3 54.2

Japan 8.4 11.6

Asia ex Japan—entwickelt 1.3 3.6

Europe—entwickelt 21.8 30.6

ACMGI – Global Growth Trends

(2.3)%

(3.2)%

(8.8)%

+4.1%

+10.3%

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GoogleAmérica Móvil

MarvellBroadcom

EMC

WellPointUnitedHealth Group

AlconGenentech

Teva Pharmaceutical

HalliburtonNoble EnergySchlumberger

Nabors IndustriesPetrobras

CitigroupNomura

AIGFannie Mae

JPMorgan Chase

General ElectricUnited Technologies

Toyota MotorBAE

Emerson Electric

Lowe’sSABMiller

TescoProcter & Gamble

Nestlé

Gesundheit Infrastructure

Konsumwachstum Technologie

Energie & Rohstoffe Finanzen

As of 31 December 2005Measured by active weight vs. the MSCI World Index. Portfolio holdings subject to change. The portfolio does not necessarily hold these securities now or in the future. Please see end of presentation for index descriptions and disclosures.Source: MSCI and Alliance Capital Management

Top Gewichtungen pro BrancheDie besten Ideen unserer Analysten

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Argumente für ACM Funds

Ausschließliche Konzentration auf Vermögensverwaltung für Growth-, Value- und festverzinsliche Kapitalanlagestrategien

Stilkonsistente Anlageprodukte

Research mit zentraler Bedeutung der Unternehmenskultur und –ausrichtung

Kundeninteresse im Fokus aller Aktivitäten

Erfolgreiche Produkte zu attraktiven Konditionen

Publikumsfondsvertrieb ausschließlich über Dritte

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