Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt 1 Notleidende Unternehmenskredite in Deutschland Risiken,...

Harald Müller, c/o DZ BANK AG, FranHarald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurtkfurt

11

Notleidende Notleidende Unternehmenskredite in Unternehmenskredite in

DeutschlandDeutschland

Risiken, Ertragschancen und Risiken, Ertragschancen und TrendwendeTrendwende

Frankfurt, 5. Oktober 2005Frankfurt, 5. Oktober 2005


22

Workout –StrategienWorkout –Strategien

aus Sicht des Gläubigersaus Sicht des Gläubigers

Autor:Autor:

Harald Müller, c/oHarald Müller, c/o , Frankfurt am Main, Frankfurt am Main


33

Inhalt:Inhalt:

Analyse bezüglich Kredit-Workout bei Analyse bezüglich Kredit-Workout bei mehreren Kreditgläubigern mehreren Kreditgläubigern

Personalressourcen / interne KostenPersonalressourcen / interne Kosten

Lösungsansätze und AuswirkungenLösungsansätze und Auswirkungen

auf Bankbilanzenauf Bankbilanzen


44

Bilanz-/KreditanalyseBilanz-/Kreditanalyse-conditio sine qua non--conditio sine qua non-

KKapital- / apital- / Cash-FlowCash-Flow-Struktur-Struktur(en)(en)

-Verschuldung/Sicherheiten-Verschuldung/Sicherheiten→→BewertungBewertung

- Zins / Tilgung- Zins / Tilgung →→BerechnungBerechnung

- Kreditgeber/Anteilseigner - Kreditgeber/Anteilseigner →→DynamikDynamik


55

Weitere Elemente der AnalyseWeitere Elemente der Analyse

KreditstatistikKreditstatistik

- Konjunkturzyklen- Konjunkturzyklen

- Herausrechnung A.O.- Pos.- Herausrechnung A.O.- Pos.

- Risikoklassifizierung/Rating- Risikoklassifizierung/Rating

- Zeitachse (Barwert)- Zeitachse (Barwert) EinflußfaktorenEinflußfaktoren

-Risiko + Wertschöpfung-Risiko + Wertschöpfung

-Ausfallwahrscheinlichkeit-Ausfallwahrscheinlichkeit

BewertungBewertung


66

Engagement-AnalyseEngagement-Analyse- notwendige Details -- notwendige Details -

1.1. Werden alle Kredite konsortial geführt?Werden alle Kredite konsortial geführt?2.2. Wurden nur die Sicherheiten gepoolt? Wurden nur die Sicherheiten gepoolt? 3.3. Rangfolge:Rangfolge:

a) Kredite?a) Kredite?b) Sicherheiten?b) Sicherheiten?c) Bundes/Landesbürgschaften?c) Bundes/Landesbürgschaften?

4.4. Gesellschaftsanteile in Treuhandschaft?Gesellschaftsanteile in Treuhandschaft?5.5. Gibt es stand alone – Positionen?Gibt es stand alone – Positionen?


77

6.6. Bedingte Verzichte / Zusagen Bedingte Verzichte / Zusagen vorhandenvorhanden??

7.7. Transaktions- / Syndizierungsklauseln? Transaktions- / Syndizierungsklauseln?

8.8. Umgang ( Umgang (HygieneHygiene) zwischen:) zwischen:

Eigentümer, Treuhänder, Management,Eigentümer, Treuhänder, Management,

Berater, GläubigerBerater, Gläubiger

9.9. Positionen seitens Gläubiger, Eigen- Positionen seitens Gläubiger, Eigen-

tümer, Management klar sowietümer, Management klar sowie

kompatibel mit eigener Strategie?kompatibel mit eigener Strategie?


88

Personalressourcen / interne KostenPersonalressourcen / interne Kosten

permanentes Risikomanagement permanentes Risikomanagement Kreditadministration / ProcessingKreditadministration / Processing Sicherheitenverwaltung nebstSicherheitenverwaltung nebst

turnusmäßiger Prüfungturnusmäßiger Prüfung Refinanzierungskosten/MindermargenRefinanzierungskosten/Mindermargen Reporting (VS,KK, AR, WP etc.)Reporting (VS,KK, AR, WP etc.) OpportunitätskostenOpportunitätskosten


99

Lösungsansatz 1: Lösungsansatz 1: „buy and hold“„buy and hold“

Enge Begleitung der Sanierung / Enge Begleitung der Sanierung / Restrukturierung bis zum Ende:Restrukturierung bis zum Ende:

Chance:Chance: Risiko:Risiko:

PartizipationPartizipation neuerliche neuerliche

in vollem Umfangin vollem Umfang (nicht endende)(nicht endende)

am Erfolgam Erfolg Sanierungslasten,Sanierungslasten,

time / moneytime / money


1010

Lösungsansatz 2:Lösungsansatz 2:„find and sell“„find and sell“

Exit-Realisierung durch optimaleExit-Realisierung durch optimale

Kredit-/Sicherheitenkonstellationen:Kredit-/Sicherheitenkonstellationen:

Chance:Chance: Risiko:Risiko:

Quick-Exit Quick-Exit ReputationsschädenReputationsschäden

und ggf.und ggf.

Amendment-FeeAmendment-Fee


1111

Lösungsansatz 3: Lösungsansatz 3: „just wait and see“„just wait and see“

BegleitungBegleitung des Verkaufsprozesses des Verkaufsprozesses ohneohne Redimensionierung der Passivseite und/Redimensionierung der Passivseite und/ oder Vergabe von fresh money oder Vergabe von fresh money

Chance, besser Hoffnung:Chance, besser Hoffnung: Risiko:Risiko:Ausstieg Ausstieg BilanzverhältnisseBilanzverhältnisseohne Verlustohne Verlust bedingen niedrigen bedingen niedrigen

Kaufpreis (i.d.R.). Kaufpreis (i.d.R.). Auswirkung auf Auswirkung auf Gläubigerbilanz, ggf. Gläubigerbilanz, ggf. auch GuV auch GuV negativnegativ. .


1212

Lösungsansatz 4:Lösungsansatz 4:„buy, restructure and hold or sell“„buy, restructure and hold or sell“

Steuerung des Prozesses mittels neuer Steuerung des Prozesses mittels neuer Komponenten bspw. debt-to-equity-swap?Komponenten bspw. debt-to-equity-swap?

Chancen:Chancen: Risiken:Risiken:Mitgestaltung+PartizipationMitgestaltung+Partizipation Insolvenz, Total-Insolvenz, Total-

an Sanierung in vollem an Sanierung in vollem verlust, Zeitachse, verlust, Zeitachse,

Umfang und als EigentümerUmfang und als Eigentümer Bindung von Bindung von Sach-/Sach-/

darüber hinaus darüber hinaus Kapitalressourcen, Kapitalressourcen,

Keine (Bank-)Keine (Bank-)KernkompetenzKernkompetenz


1313

Lösungsansatz 5: Lösungsansatz 5: BasketverkaufBasketverkauf „new portfolio strategy“„new portfolio strategy“

Kredite sollten homogen und / oder granular Kredite sollten homogen und / oder granular

bzgl. Branche / Besicherung seinbzgl. Branche / Besicherung sein

Cut - Off Date

Stichtag an dem die Forderung für und gegen den potentiellen Erwerber läuft (Risiko und Chance)

Signing Date

Tag an dem der Kauf-vertrag zwischen den Parteien unterschriebenwird

Closing Date

Tag an dem die Voll-zugsbedingungen ein-getreten sind (Zahlungdes Kaufpreises, Über-gabe der Akten etc.)

Due Diligence Phase


1414

Lösungsansatz 6:Lösungsansatz 6:„no future and hope - first cut is the deepest“„no future and hope - first cut is the deepest“

Asset Deal (single names) Asset Deal (single names) TIMING! First Mover?! - regressloser Verkauf-TIMING! First Mover?! - regressloser Verkauf-

Confidentiality-Agreement + Due Diligence

Trade Confirmation Settlement Closing

Dokumentation: LSTA / LMA o.ä.?Assignment, Sub-Participation oder Novation bzw. -Vertragsübernahme-

„trade flat“ ? Als Zahlungsmodalitätbei totaler Zahlungseinstellung durchSchuldner optimal


1515

Lösungsansatz 7:Lösungsansatz 7:„risk steering / trading“„risk steering / trading“

Synthetische Transaktionen:Synthetische Transaktionen:

Übertragung von Kreditrisiken durch Derivate:Übertragung von Kreditrisiken durch Derivate:

1.)1.) TOTAL RETURN SWAPTOTAL RETURN SWAP

2.)2.) CREDIT DEFAULT SWAPCREDIT DEFAULT SWAP

3.)3.) CREDIT LINKED NOTECREDIT LINKED NOTE


1616

Motivationsgrundlagen / Ziele:Motivationsgrundlagen / Ziele:

Verkürzung der Bilanz: Entlastung der Bilanz:

= Verbesserung EK-Quote = BASEL II, Grundsatz 1, Großkreditgrenze

Risiko-/Ertrags-steuerung:

= Pulverisierung von Risiken, clean cut for fresh money Verbesserung Cost Income Ratio


1717

FAZIT:FAZIT:Individuell in Ursache, Verlauf undIndividuell in Ursache, Verlauf und

Wirkung, ergo Standardlösung nichtWirkung, ergo Standardlösung nicht

möglich.möglich.

Die Fragen bleiben:Die Fragen bleiben:-durchhandeln, durchhandeln,

-liquidieren oder liquidieren oder -restrukturieren?restrukturieren?

Entscheiden Sie! Viel Glück + Erfolg!Entscheiden Sie! Viel Glück + Erfolg!


1818

Harald MüllerHarald Müllerc/o DZ BANK AGc/o DZ BANK AGSonderengagementsSonderengagementsPlatz der RepublikPlatz der RepublikD-60265 Frankfurt am MainD-60265 Frankfurt am Main

Telefon:Telefon: +49(0)69 7447-7450+49(0)69 7447-7450Telefax:Telefax: +49(0)69 7447-1824+49(0)69 7447-1824Mobil:Mobil: +49(0)172 69 23 979+49(0)172 69 23 979E-Mail:E-Mail: [email protected]@dzbank.de


1919

ff.: Anlagenff.: Anlagen


2020

COMPANIES INTERNATIONAL: COMPANIES INTERNATIONAL: UK banks quick to recover defaulted loansUK banks quick to recover defaulted loans

UK banks have a far better recovery rate for defaulted loans to small UK banks have a far better recovery rate for defaulted loans to small and medium-sized enterprises than those in Germany or France, and medium-sized enterprises than those in Germany or France, according to research published today.according to research published today.

The study of 8,000 defaulted businesses by Standard & Poors Risk The study of 8,000 defaulted businesses by Standard & Poors Risk Solutions, the risk management arm of the ratings agency, found Solutions, the risk management arm of the ratings agency, found that UK banks recovered an average of 75 per cent of the debt. that UK banks recovered an average of 75 per cent of the debt. German banks 61 per cent and French banks 53 per cent.German banks 61 per cent and French banks 53 per cent.

UK banks were also much faster at recovering debt - 0,9 UK banks were also much faster at recovering debt - 0,9 years on average, compared with 3.6 years in Germany and years on average, compared with 3.6 years in Germany and 2.5 years in France. 2.5 years in France.

-Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004--Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004-

-Seite 1 Anlage--Seite 1 Anlage-


2121


Aidan O`Mahoney, European head of S&P Risk Solutions, described Aidan O`Mahoney, European head of S&P Risk Solutions, described the study as „the first real benchmark“ on bank performance. SMEs the study as „the first real benchmark“ on bank performance. SMEs account for up to 30 per cent of total bank lending, yet no such account for up to 30 per cent of total bank lending, yet no such study has previously been carried out. Arnaud de Servigny, study has previously been carried out. Arnaud de Servigny, managing director at S&P Risk Solution, said: „Understanding of the managing director at S&P Risk Solution, said: „Understanding of the credit risks posed by this sector is quite rudimentary.“ credit risks posed by this sector is quite rudimentary.“

The study looked at 10 leading banks, four in the UK and three each The study looked at 10 leading banks, four in the UK and three each in Germany and France, which between them represent more than a in Germany and France, which between them represent more than a third of SME lending.third of SME lending.

Recovery rates can be a source of competitive advantage for banks Recovery rates can be a source of competitive advantage for banks as they have considerable flexibility over how they deal with as they have considerable flexibility over how they deal with defaults, even though the new Basel II banking rules redefine defaults, even though the new Basel II banking rules redefine default and set new standards for capital adequacy purposes. default and set new standards for capital adequacy purposes.

--Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004-Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004-

-Seite 3 Anlage- -Seite 3 Anlage-


2222


„„Interpreting what constitutes a default under Basel II can be a Interpreting what constitutes a default under Basel II can be a matter of individual judgement for banks,“ S&P said. „Defining matter of individual judgement for banks,“ S&P said. „Defining precisely when a default should be triggered will have an impact on precisely when a default should be triggered will have an impact on recovery rates.“ recovery rates.“

Basel II, due to be finalised by Saturday, includes the requirement Basel II, due to be finalised by Saturday, includes the requirement that banks should know what would be their likely loss in the event that banks should know what would be their likely loss in the event of default of debtor. of default of debtor.

The S&P report calculates banks`recovery rates using Basel II The S&P report calculates banks`recovery rates using Basel II definition of default, but warns that is figures are affected by the definition of default, but warns that is figures are affected by the fact that interpretation of Basel II varies between banks. Banks also fact that interpretation of Basel II varies between banks. Banks also vary in the collateral they require from SMEs. „These account for vary in the collateral they require from SMEs. „These account for variations in recovery rates notu just between countries, but also variations in recovery rates notu just between countries, but also between banks in the same market, because collateral matters between banks in the same market, because collateral matters much more than seniority in the SME market in ensuring repayment much more than seniority in the SME market in ensuring repayment after default.“ S&P said.after default.“ S&P said.

-Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004--Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004-

-Seite 3 Anlage- -Seite 3 Anlage-


2323


S&P Risk Solution will use the study`s information commercially in S&P Risk Solution will use the study`s information commercially in its ratings work on collateralised loan obligations. One of the its ratings work on collateralised loan obligations. One of the growth areas for rating agencies.growth areas for rating agencies.

A CLO is a composite investment product comprising a portfolio of A CLO is a composite investment product comprising a portfolio of loans.loans.

German Banks have been especially hard hit by their exposure to German Banks have been especially hard hit by their exposure to bad debt, estimated to total 350bn ($ 424bn). bad debt, estimated to total 350bn ($ 424bn).

-Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004--Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004--Seite 4 Anlage- -Seite 4 Anlage-

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