Makroökonomie der offenen Wirtschaft

• Der Gütermarkt in der offenen Wirtschaft– Die reale Güternachfrage– Der reale Außenbeitrag (die Nettoexporte)– Gütermarktgleichgewicht und IS-Kurve

• Der Geldmarkt in der offenen Wirtschaft– Zentralbankbilanz, offizielle Reserven, – Geldangebot – Geldmarktgleichgewicht und LM-Kurve

• Die Zahlungsbilanz im IS-LM Modell– Angebot und Nachfrage nach inländischer Währung– Determinanten der Leistungsbilanz und der Kapitalbilanz – Zahlungsbilanzausgleich und BP-Kurve

Der Gütermarkt in der offenen Wirtschaft: Die reale Güternachfrage

deflationieren wir mit dem heimischen Preisindex

und berücksichtigen, dass

d dd m d m

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C IY C I G EX

Y IM C C I I G EXIM C I

Y C I G EX IM

p

*

*

und, dass

so erhalten wir die reale Güterbilanz

IM E p im

e p E p

y c i g ex e im

Der Gütermarkt in der offenen Wirtschaft:die Determinanten der realen Nachfrage

- Der Konsum steigt mit dem heimischen Einkommen: ; 0;

- Die Investitionen sinken mit steigendem Inlandszinssatz: ; 0;

- Die Staatsausgaben sind exogen:

cc c y

y

ii i r

r

;

- Die realen Exporte steigen mit steigendem Auslandseinkommen

und steigen mit steigendem Wechselkurs (steigen wenn die Inlandswährung abwertet)

g g

**

, ; 0; 0;

- Die realen Importe steigen mit steigendem Inlandseinkommen

und sinken mit steigendem Wechselkurs (sinken wenn d

ex exex ex e y

e y

ie Inlandswährung abwertet)

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im im e ye y

Der Gütermarkt in der offenen Wirtschaft:die IS-Kurve

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*

, , 0

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Kurve verschiebt sich nach rechts

- w enn die autonome Nachfrage, , steigt

- w enn der reale Wechsekurs, , steigt - die Inlandswähru

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pp

y c y i r g ex y e e im y e

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IS

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ng abwertet

und /oder die Preise im Inland sinken und/oder die Preise im Ausland steigen -

und sich daher der Aussenbeitrag verbessert (die Importe sinken und die Exporte steigen)

- w enn das Auslandseinkommen steigt und daher die Exporte steigen.

Die Kurve hat einen negativen Anstieg, weil die Investitionen mit steigendem

Inlandszinssatz sinken

IS

Der Geldmarkt in der offenen Wirtschaft

• LM-Kurve: Positiver Zusammenhang zwischen Geldmenge und Zinssatz.• Wenn das Geldangebot steigt (weil die Geldbasis erhöht wird und daher die

Geldmenge steigt) so sinkt der Zinssatz und die zinsabhängige Nachfrage und das Einkommen steigen. Die LM-Kurve wird nach rechts unten verschoben.

• Das Geldangebot steigt entweder durch aktive Geldpolitik (Ausweitung der Inlandskomponente der Geldbasis) oder durch Ankauf von internationalen Währungsreserven (Ausweitung der Auslandskomponente)

Zentralbank-geldmenge(Geldbasis)

Inlands- offiziellekomponente Reserven

Die Geldnachfrage: ( , )

Das Geldangebot:

Geldmarktgleichgewicht: (

( )

d

d

L Y r

M m IK R

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p

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Der Geldmarkt in der offenen WirtschaftSchema der Bilanz der Zentralbank

Aktiva Passiva

Auslands-komponente

(Reserven an Gold, Devisen,

Valuten)

Bargeld-umlauf Geldbasis

(Zentral-bankgeld-Menge)

Inlands-komponente

(Offenmarkt-papiere,

Lombardpapiere, Wechsel, ...)

Einlagen der Geschäfts-

banken

Zahlungsbilanzausgleich

DevisenabflüsseDeviseneingänge

Kapitalimporte Kapitalexportenominelle nominelleGüterexporte Güterimporte

**

0

wir wissen, dass

( ) , ; 0; 0;

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( )IM EXp ex K e p im K

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d.h: Es wird (netto) Kapital importiert wenn der Inlandszinssatz steigt bzw.

wenn der Auslandszinssatz si

( )

IM EX

ab ab e y yim im

im e ye y

K Kiii K K K r r

r r

* *

nkt (weil Auslandsverschuldung attraktiver wird).

daher gilt:

, , , 0( ) ( )p ab e y y K r r

Zahlungsbilanzausgleich:Die BP-Kurve

* *

* *

, , , 0

bzw.

, ,

d.h:

(i) >0: die -Kurve hat (im allgemeinen) einen positiven Anstieg

(ii) Die -Kurve steigt (verschiebt sich nach links oben), wenn

( ) ( )

( )

p ab e y y K r r

r BP y e y r

BPBP

y

BP

- der Wechselkurs sinkt (die heimische Währung aufwertet)

- das Auslandseinkommen sinkt

- der Auslandszinssatz steigt

Zahlungsbilanzausgleich – Eigenschaften der BP-Kurve

• Die BP-Kurve zeigt alle Zinssatz/Einkommenskombinationen, bei denen die Zahlungsbilanz ausgeglichen ist

– Links/oberhalb der BP-Kurve besteht ein Zahlungsbilanzüberschuss: höherer Inlandszinssatz Nettokapitalimporte bzw. geringeres Inlandseinkommen Leistungsbilanzüberschuss (reduzierte

Importe)– Rechts/unterhalb der BP-Kurve besteht ein Zahlungsbilanzdefizit:

geringerer Inlandszinssatz Nettokapitalexporte bzw. höheres Inlandseinkommen Leistungsbilanzdefizit (steigende

Importe)

• Wenn das inländische Einkommen steigt, so steigen die Güterimporte. Bei ausgeglichener Zahlungsbilanz muss das Defizit der Leistungsbilanz durch Kapitalimporte finanziert werden. Auslandskapital muss durch einen Anstieg des Inlandszinssatzes attrahiert werden. Eine Einkommenssteigerung kann – bei ausgeglichener Zahlungsbilanz – nur mit einer Zinssteigerung einhergehen. Es besteht also ein positiver Zusammenhang zwischen Einkommen und Inlandszinssatz – die BP-Kurve hat im allgemeinen einen positiven Anstieg.

Determinanten der BP-Kurve (positiver Anstieg)

r

y

LB-DefizitLB-Überschuss

KB-Überschuss

KB-Defizit

y*

r*

Die BP-Kurve zeigt alle Zinssatz/Einkommenskombinationen, bei denen die ZB ausgeglichen ist–Links/oberhalb der BP-Kurve besteht ein Zahlungsbilanzüberschuss:

Oberhalb: höherer Inlandszinssatz Nettokapitalimporte bzw. Links: geringeres Inlandseinkommen Leistungsbilanzüberschuss (reduzierte Warenimporte)

–Rechts/unterhalb der BP-Kurve besteht ein Zahlungsbilanzdefizit: Unterhalb: geringerer Inlandszinssatz Nettokapitalexporte bzw. Rechts: höheres Inlandseinkommen Leistungsbilanzdefizit (steigende Warenimporte)

* *; , ,( )r BP y e y r

Determinanten der BP-Kurve (Verschiebung der Kurve)

r

y

ZB-Defizit

ZB-Überschuss Aufwertung der Inlandswährung Nachfragerückgang im AuslandAnstieg des Auslandszinssatzes

Abwertung der Inlandswährung Nachfragesteigerung im AuslandReduktion des Auslandszinssatzes

Durch eine Aufwertung der Inlandswährung (der Wechselkurs sinkt), durch eine Erhöhung des inländischen bzw. durch eine Reduktion des ausländischen Preisniveaus, durch eine Reduktion der Auslandseinkommen kommt es zu einem LB-Defizit. Bei ausgeglichener Zahlungsbilanz muss das Defizit der Leistungsbilanz durch Kapitalimporte finanziert werden. Auslandskapital muss durch einen Anstieg des Inlandszinssatzes angelockt werden. Die BP-Kurve verschiebt sich nach oben.

Eine Erhöhung des Auslandszinssatzes verschlechtert die Kapitalbilanz. Entweder muss der Inlandszinssatz ebenfalls ansteigen, sodass sich die Kapitalbilanz wieder verbessert (die BP-Kurve verschiebt sich nach oben) oder die Leistungsbilanz muss sich verbessern. Das geht nur wenn die Nachfrage nach importierten Produkten sinkt was wiederum eine Reduktion des inländischen Einkommens erfordert (die BP-Kurve verschiebt sich nach links).

* *; , ,( )r BP y e y r

Eigenschaften der BP-KurveSpezialfall 1: vollkommene Kapitalmobilität

r

y

ZB-Defizit

ZB-Überschuss

Anstieg des Auslandszinssatzes

Reduktion des Auslandszinssatzes

*r r

-          Perfekte Kapitalmobilität: Inländische und ausländische Finanzanlagen sind perfekte Substitute und es gibt keine Beschränkungen des Kapitalverkehrs. Weicht der Inlandszinssatz vom Auslandszinssatz ab so kommt es zu permanenten Kapitalimporten oder permanenten Kapitalexporten. Die Kapitalbilanz (und daher auch die Zahlungsbilanz) kann daher nur dann ausgeglichen sein, wenn der Inlandszinssatz dem Auslandszinssatz entspricht. Die BP-Kurve ist horizontal auf der Höhe des Auslandszinssatzes, r = r*

Eigenschaften der BP-KurveSpezialfall 2: vollkommene Immobilität des Kapitals

r

y

ZB-DefizitZB-Überschuss

*y yy

Anstieg derAuslandsnachfrage

Aufwertung derInlandswährung

Reduktion der Auslandsnachfrage

Abwertung derInlandswährung

-          Keine Kapitalmobilität: Auch extreme Zinssatzdifferentiale können keine Kapitalimporte/exporte auslösen. Das Niveau des Zinssatzes ist daher irrelevant. Die Zahlungsbilanz entspricht der Leistungsbilanz. Die BP-Kurve ist vertikal und liegt bei jedem Zinssatz auf dem Niveau des Inlandseinkommens, bei welchem die Leistungsbilanz ausgeglichen ist.