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Aufgabe 1

Kolloquium zur Klausur „Innovationscontrolling“

Stephan Körner

2 Aufgabe 1b (16 Punkte)

3 Aufgabe 1c (4 Punkte)

4 Aufgabe 1d (10 Punkte)

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Agenda

17.05.2017 Aufgabe 1 | Körner

Aufgabe 1a (10 Punkte)

Aufgabe 1a: 10 Punkte


Der Rucksackproduzent Westback verfügt bislang über ein kleines Produktportfolio. Die

Geschäftsführung plant daher die Ausweitung des Angebotes. Neben verschiedenen

City- und Outdoor-Modellen steht das Modell ComfortCarry, eine Rucksacktrage für

Kinder, zur Wahl. Zur Entscheidungsunterstützung hat die Geschäftsführung das

Controlling um eine Beurteilung möglicher Investitionsobjekte gebeten.

Die Leiterin des Controllings, Anne Tasche, möchte hierfür auf dynamische Verfahren der

Investitionsrechnung unter Sicherheit zurückgreifen. Nach Rücksprache mit der

Geschäftsführung wird zur Produktion von ComfortCarry die Anschaffung einer neuen

Maschine, der CarryMachine, geplant. Diese soll am Ende der Nutzungsdauer einen

Kapitalwert von 600.000,00 EUR erzielen.



Des Weiteren liegen ihr zur CarryMachine folgende Informationen vor:

Zudem geht Anne Tasche von folgenden Umsätzen aus:

• 500.000,00 EUR im ersten Jahr der Nutzungsdauer.

• Jährliche Steigerungsrate des Umsatzes von je 10,00 % in den Nutzungsjahren zwei bis vier.

Tab. 1: Planungsdaten CarryMachine

CarryMachineAnschaffungsauszahlung 850.000,00 €Liquidationserlös am Ende der Nutzungsdauer ?Erwartete Nutzungsdauer 4 JahreZinssatz 8,00 %

Kosten (jeweils pro Jahr):Abschreibungen 212.500,00 €Instandhaltungskosten 18.000,00 €Betriebskosten 27.000,00 €Raumkosten 3.000,00 €Personalkosten 102.000,00 €



Helfen Sie Anne Tasche, indem Sie zunächst die Zahlungsreihe der Investition ohne

Liquidationserlös ermitteln. Tragen Sie die ermittelte Zahlungsfolge in die im

Lösungsbogen vorgegebene Tabelle ein. Bewertet werden an dieser Stelle nur die in die

Tabelle eingetragenen Werte.

Berechnen Sie anschließend nachvollziehbar in dem hierfür vorgegebenen Teil des

Lösungsbogens, wie hoch der Liquidationserlös der CarryMachine am Ende der

Nutzungsdauer sein muss, damit der Kapitalwert in Höhe von 600.000,00 EUR erzielt

wird. Formulieren Sie hierzu kurz einen Antwortsatz.

Runden Sie Ihre Ergebnisse auf zwei Nachkommastellen.

Aufgabe 1a: Lösungshinweise


Tab. 1: Planungsdaten CarryMachine

CarryMachineAnschaffungsauszahlung 850.000,00 €Liquidationserlös am Ende der Nutzungsdauer ?Erwartete Nutzungsdauer 4 JahreZinssatz 8,00 %

Kosten (jeweils pro Jahr):Abschreibungen 212.500,00 €Instandhaltungskosten 18.000,00 €Betriebskosten 27.000,00 €Raumkosten 3.000,00 €Personalkosten 102.000,00 €

nicht zahlungsrelevant

150.000 EUR sind zahlungsrelevant

500.000,00 EUR Umsatz in t = 1, jeweils 10 % Steigerungsrate in t = 2 bis t = 4



Ermittlung der Zahlungsfolge:

Bei der Ermittlung der Zahlungsfolge ist zu bedenken, dass die Abschreibungen nicht

zahlungsrelevant sind. Im Übrigen ergibt sich unter Berücksichtigung der geplanten Ein-

und Auszahlungen folgende Zahlungsfolge:

Projekt ComfortCarry CarryMachine (ohne Liquidationserlös)

Zeitpunkt t = 0 t = 1 t = 2 t = 3 t = 4Zahlungsfolge der Investition [in EUR] -850.000,00 350.000,00 400.000,00 455.000,00 515.500,00

500.000 EUR Umsatz ./.

150.000 EUR zahlungsrele-vanter Kosten

550.000 EUR Umsatz ./.

150.000 EUR zahlungsrele-vanter Kosten



Berechnung des Liquidationserlöses anhand der Kapitalwertformel:

Antwortsatz:

Bei einem Liquidationserlös in Höhe von 58.349,79 EUR würde mit der geplanten

Investition in die CarryMachine ein Kapitalwert in Höhe von 600.000,00 EUR erreicht.

c0M1= 600.000 €

⇔ -850.000 € + 350.000 € ∙1,08-1+ 400.000 € ∙ 1,08-2+ 455.000 € ∙1,08-3

+ 515.500 € ∙1,08-4 + x∙1,08-4 = 600.000 €

⇔ -850.000 € + 324.074,07 € + 342.935,53 € + 361.193,67 € +378.907,89 € + x∙1,08-4

= 600.000 €

⇔ x ∙1,08-4 = 42.888,84 € │*1,084

⇔ x = 58.349,79 €

Aufgabe 1b: 16 Punkte


Anne Tasche möchte die Entscheidung nicht nur auf Basis des Kapitalwerts treffen, sondern auch die Methode des Vollständigen Finanzplans (VoFis) heranziehen. Da der Geschäftsführung dieses Instrument neu ist, will Anne Tasche den VoFi anhand eines fiktiven Beispiels erläutern. Hierfür hat sie sich folgende Daten ausgedacht:

Tab. 2: Finanzdaten VoFi für Geschäftsführung

Anschaffungsauszahlung 150.000,00 €

Geplante Einzahlungsüberschüsse: in t = 1 70.488,49 € in t = 2 80.508,58 € in t = 3 90.677,58 €

Vollständige Fremdfinanzierung: 1. Kredit mit Endtilgung:

Höchstbetrag als max. Nennbetrag des Kredits (Finanzierung des Restbetrages über Kontokorrentkredit):

80,00 % der Anschaffungsauszahlung

Agio (Aufgeld): 0,00 %Laufzeit: 3 JahreTilgung: Am Ende der Laufzeit

Zinsfuß (nachschüssig): 2,00 %2. Kontokorrentkredit:

Sollzins (unbegrenzte Aufnahme): 8,00 %Habenzins (risikolos): 1,00 %

Abschreibungen Linear über 3 Jahre

Steuersatz (pauschal) 40,00 %

Aufgabe 1b: 16 Punkte


Erstellen Sie auf dieser Grundlage einen VoFi mit der Zielgröße Endwert in t = 3 unter

Berücksichtigung von Abschreibungen und Steuern. Verwenden Sie zur Erstellung des

VoFis den Vordruck im Lösungsbogen. Bewertet werden an dieser Stelle nur die in den

Vordruck eingetragenen Werte.

Welche Entscheidung sollte Anne Tasche der Geschäftsführung bezüglich der

Durchführung des fiktiven Investitionsprojekts allein vor dem Hintergrund der

Endwertbetrachtung empfehlen?

Aufgabe 1b: Lösungshinweise


VoFi der Investition (in EUR)Zeitpunkt 0 1 2 3Zahlungsfolge der Investition

Bestand Eigener Mittel

Kredit mit Endtilgung

+ Aufnahme

- Agio

- Tilgung

- Sollzinsen 2,00 %

Kontokorrentkredit

+ Aufnahme

- Tilgung

- Sollzinsen 8,00 %

Geldanlage

- Geldanlage

+ Auflösung

+ Habenzinsen 1,00 %

Steuerzahlungen

- Auszahlung

+ Erstattung

Finanzierungssaldo

Bestandsgrößen

Kredit mit Endtilgung

Kontokorrentkredit

Geldanlage

Endwert

SteuerbetrachtungZeitpunkt 0 1 2 3Jährl. Überschüsse

Habenzinsen

Sollzinsen

Abschreibung

Gewinn

Steuerzahlung 40,00 %

VoFi im Lösungsraum



VoFi der Investition (in EUR)Zeitpunkt 0 1 2 3Zahlungsfolge der Investition -150.000,00 € 70.488,49 € 80.508,58 € 90.677,58 €

Bestand Eigener Mittel 0,00 €Kredit mit Endtilgung+ Aufnahme 120.000,00 €- Agio 0,00 % 0,00 €- Tilgung 120.000,00 €- Sollzinsen 2,00 % 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 €

Kontokorrentkredit+ Aufnahme 30.000,00 €- Tilgung- Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 €

Geldanlage- Geldanlage+ Auflösung+ Habenzinsen 1,00 %

Steuerzahlungen- Auszahlung+ Erstattung

Finanzierungssaldo 0,00 €BestandsgrößenKredit mit Endtilgung 120.000,00 € 120.000,00 € 120.000,00 € 0,00 €Kontokorrentkredit 30.000,00 €Geldanlage 0,00 €Endwert -150.000,00 €

SteuernJährl. ÜberschüsseHabenzinsenSollzinsenAbschreibungGewinnSteuerzahlung 40,00 %



VoFi der Investition (in EUR)Zeitpunkt 0 1 2 3Zahlungsfolge der Investition -150.000,00 € 70.488,49 € 80.508,58 € 90.677,58 €


Kontokorrentkredit+ Aufnahme 30.000,00 € 0,00 €- Tilgung 30.000,00 €- Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 €

Geldanlage- Geldanlage 29.413,09 €+ Auflösung 0,00 €+ Habenzinsen 1,00 % 0,00 €

Steuerzahlungen- Auszahlung 6.275,40 €+ Erstattung 0,00 €

Finanzierungssaldo 0,00 € 0,00 €BestandsgrößenKredit mit Endtilgung 120.000,00 € 120.000,00 € 120.000,00 € 0,00 €Kontokorrentkredit 30.000,00 € 0,00 €Geldanlage 0,00 € 29.413,09 €Endwert -150.000,00 € -90.586,91 €

SteuernJährl. Überschüsse 70.488,49 €Habenzinsen 0,00 €Sollzinsen 4.800,00 €Abschreibung 50.000,00 €Gewinn 15.688,49 €Steuerzahlung 40,00 % 6.275,40 €



VoFi der Investition (in EUR)Zeitpunkt 0 1 2 3

Zahlungsfolge der Investition -150.000,00 € 70.488,49 € 80.508,58 € 90.677,58 €


Kontokorrentkredit+ Aufnahme 30.000,00 € 0,00 € 0,00 €- Tilgung 30.000,00 € 0,00 €- Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 € 0,00 €

Geldanlage- Geldanlage 29.413,09 € 67.041,63 €+ Auflösung 0,00 € 0,00 €+ Habenzinsen 1,00 % 0,00 € 294,13 €

Steuerzahlungen- Auszahlung 6.275,40 € 11.361,08 €+ Erstattung 0,00 € 0,00 €

Finanzierungssaldo 0,00 € 0,00 € 0,00 €

Bestandsgrößen

Kredit mit Endtilgung 120.000,00 € 120.000,00 € 120.000,00 € 0,00 €

Kontokorrentkredit 30.000,00 € 0,00 € 0,00 €Geldanlage 0,00 € 29.413,09 € 96.454,72 €Endwert -150.000,00 € -90.586,91 € -23.545,28 €

SteuernJährl. Überschüsse 70.488,49 € 80.508,58 €Habenzinsen 0,00 € 294,13 €Sollzinsen 4.800,00 € 2.400,00 €Abschreibung 50.000,00 € 50.000,00 €Gewinn 15.688,49 € 28.402,71 €Steuerzahlung 40,00 % 6.275,40 € 11.361,08 €




Kontokorrentkredit+ Aufnahme 30.000,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €- Tilgung 30.000,00 € 0,00 € 0,00 €- Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 € 0,00 € 0,00 €

Geldanlage- Geldanlage 29.413,09 € 67.041,63 € 0,00 €+ Auflösung 0,00 € 0,00 € 46.454,72 €+ Habenzinsen 1,00 % 0,00 € 294,13 € 964,55 €

Steuerzahlungen- Auszahlung 6.275,40 € 11.361,08 € 15.696,85 €+ Erstattung 0,00 € 0,00 € 0,00 €

Finanzierungssaldo 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €

Bestandsgrößen


Kontokorrentkredit 30.000,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €Geldanlage 0,00 € 29.413,09 € 96.454,72 € 50.000,00 €Endwert -150.000,00 € -90.586,91 € -23.545,28 € 50.000,00 €

SteuernJährl. Überschüsse 70.488,49 € 80.508,58 € 90.677,58 €Habenzinsen 0,00 € 294,13 € 964,55 €Sollzinsen 4.800,00 € 2.400,00 € 2.400,00 €Abschreibung 50.000,00 € 50.000,00 € 50.000,00 €Gewinn 15.688,49 € 28.402,71 € 39.242,13 €Steuerzahlung 40,00 % 6.275,40 € 11.361,08 € 15.696,85 €






Kontokorrentkredit+ Aufnahme 30.000,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €- Tilgung 30.000,00 € 0,00 € 0,00 €- Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 € 0,00 € 0,00 €

Geldanlage- Geldanlage 29.413,09 € 67.041,63 € 0,00 €+ Auflösung 0,00 € 0,00 € 46.454,72 €+ Habenzinsen 1,00 % 0,00 € 294,13 € 964,55 €

Steuerzahlungen- Auszahlung 6.275,40 € 11.361,08 € 15.696,85 €+ Erstattung 0,00 € 0,00 € 0,00 €

Finanzierungssaldo 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €

Bestandsgrößen


Kontokorrentkredit 30.000,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €Geldanlage 0,00 € 29.413,09 € 96.454,72 € 50.000,00 €Endwert -150.000,00 € -90.586,91 € -23.545,28 € 50.000,00 €

SteuernJährl. Überschüsse 70.488,49 € 80.508,58 € 90.677,58 €Habenzinsen 0,00 € 294,13 € 964,55 €Sollzinsen 4.800,00 € 2.400,00 € 2.400,00 €Abschreibung 50.000,00 € 50.000,00 € 50.000,00 €Gewinn 15.688,49 € 28.402,71 € 39.242,13 €Steuerzahlung 40,00 % 6.275,40 € 11.361,08 € 15.696,85 €



Antwortsatz:

Das fiktive Investitions-

projekt weist einen positiven

Endwert in Höhe von

50.000,00 EUR auf und

sollte daher auf Basis

dieses Entscheidungs-

kriteriums durchgeführt

werden.

Aufgabe 1c: 4 Punkte


Da in dem fiktiven Beispiel in Aufgabenteil 1 b) bei dem Kredit mit Endtilgung weder ein

Agio noch ein Disagio vereinbart wurde, hierzu aber Fragen seitens der

Geschäftsführung zu erwarten sind, bereitet Anne Tasche sich auch hierauf vor.

Diskutieren Sie kurz vier mögliche Auswirkungen, die ein Disagio auf die

Berechnungen innerhalb des VoFis hätte. Berechnungen sind hierfür nicht erforderlich.

Nutzen Sie die im Lösungsbogen vorgegebene Tabelle.

Aufgabe 1c: Lösungshinweise


Mögliche Nennungen zu den Auswirkungen eines Disagios sind:

Würde ein Disagio in Form eines niedrigeren Auszahlungsbetrages gewählt, müsste ein höherer

Kreditnennbetrag aufgenommen werden. Dies wäre mit der kreditgebenden Bank auszuhandeln.

Wahrscheinlich(er) ist, dass der Kontokorrentkredit stärker belastet würde.

Während das Disagio als „vorausgezahlter Zins“ zu einem niedrigeren Zinsfuß führen könnte,

würde die zusätzliche Inanspruchnahme des Kontokorrentkredites aufgrund des höheren

Zinssatzes zu einem höheren Zinsaufwand führen.

Der veränderte Zinsaufwand würde entsprechend erhöhend oder mindernd auf den Gewinn und

damit die Steuerzahlungen sowie

den Endwert wirken.

Aufgabe 1d: 10 Punkte


Anne Tasche ahnt, dass sie der Geschäftsführung nicht nur die Funktionsweise des

VoFis näher erläutern muss. Daher erarbeitet sie auch eine kritische Würdigung der

Methode.

Nennen Sie fünf Vorteile sowie fünf Limitationen der Methode des VoFis. Nutzen Sie

hierfür die im Lösungsbogen vorgegebenen Tabellen.

Aufgabe 1d: Lösungshinweise


Mögliche Nennungen zu den Vorteilen des VoFis sind:• Verknüpft die Investitions- mit der Finanzierungsentscheidung.• Liefert den Endwert als einfach nachvollziehbares Maß zur Beurteilung der Wirtschaftlichkeit.• Verdeutlicht die impliziten Prämissen der klassischen Verfahren der Investitionsrechnung und ihrer

Annahmen zur Finanzierung.• Ermöglicht es – im Gegensatz zum Kalkulationszinsfuß bei den klassischen Verfahren –

unterschiedliche Zinsfüße für Kapitalaufnahme und Kapitalanlage zu berücksichtigen. • Ermöglicht es, Zinsvariationen im Zeitablauf zu berücksichtigen.• Kann steuerliche Implikationen von Investitionsentscheidungen transparent machen.• Berücksichtigt realistischere Finanzierungs- und Anlagemöglichkeiten.• Ist flexibel bzw. beliebig ausbaubar, beispielsweise um detailliertere Steuerberechnungen oder

unterjährige Darstellungen.• Ist mathematisch überschaubar.• Verfügt über eine übersichtliche bzw. tabellarische Darstellung.• Selbstrechnende Tableaus können mithilfe von Tabellenkalkulationsprogrammen (z. B. Excel)

leicht erstellt werden.

Aufgabe 1d: Lösungshinweise


Mögliche Nennungen zu den Limitationen des VoFis sind:• Geht von sicheren Annahmen aus.• Mehrere Investitionsprojekte können Probleme bereiten.• Aufteilung von Eigenkapital (z. B. auf mehrere Investitionsprojekte) kann schwierig sein.• Zuordnung von Entnahmen des Unternehmers – im Fall von Personengesellschaften – (wiederum

bei mehreren Investitionsprojekten) ist problematisch.• Erfasst keine finanziellen Verbundeffekte bei mehreren Investitionsalternativen (z. B. die Verteilung

von Überschüssen einer Investition auf andere Investitionen).

Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit.

17.05.2017

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