Prof. Dr. Dr. h.c. Bert Rürup 1 Die Finanzkrise meistern – Wachstumskräfte stärken von Prof....

Prof. Dr. Dr. h.c. Bert Rürup 1

Die Finanzkrise meistern – Wachstumskräfte stärken

von

Prof. Dr. Dr. h.c. Bert Rürup


1)Marktrepräsentativer Refinanzierungszinssatz für besicherte Geldmarktgeschäfte (Repogeschäfte).

Quelle für Grundzahlen: EZB

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

0

Basispunkte

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

0

Basispunkte

2007 2008

DifferenzderGeldmarktzinssätze imEuro-Raum:EURIBOR zuEUREPO für3Monate1)

Schaubild

Tageswerte

24208

J A J O J A J O

05.11.2008

Differenz der Geldmarktsätze als Maß für das Stressniveau im Interbankenmarkt


zu verbriefende Hypotheken

Besicherung der Immobilien-hypotheken

zu verbriefende Tranche der

RMBS CDO-Besicherung

A Tranche (0,22%)

BB Tranche (0,39%)

Equity Tranche (2,28%)

AA Tranche (3%)

A Tranche (1%)

BBB Tranche (2%)

Equity Tranche (4%)

Portfolio von Subprime

Immobilien-hypotheken AAA Tranche

(90%)Portfolio aus den

BBB/BBB- Tranchen der

ersten Verbriefung

AAA Tranche (96,46%)

AA Tranche (0,38%)

BBB+/BBB/BBB- Tranche

Aus Landwein wird Tafelwein – Verbriefung und Strukturierung


Maßnahmen zur Stabilisierung der Finanzmärkte

Beteiligungdes Staatesan denBanken

Risikoüber-nahme durchErwerb vonProblemaktiva

Privater Haushalt Unternehmen

Finanzmarkt / Banken / Versicherungen

Kredite Kredite

Beschäf-tigungWachs-

tum

400 Mrd EuroGarantie desBundes für Kredite

20 Mrd Euro 80 Mrd Euro

Finanzmarktstabilisierungsfonds(SoFFin = Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung)Volumen maximal 100 Mrd EuroVerwaltung durch Finanzmarktstabilisierungsanstalt

Kontrolle des FondsRechts- und Fachaufsicht:Bundesministerium derFinanzen

Neue Bilanz-RegelnBundesjustizministerium

BundesregierungEinlagensicherung

Änderung Bewertungs-und Bilanzierungsregeln

Garantie des Bundes für Kredite

Beteiligung des Staatesan Banken

Erwerb von Problemaktiva

Garantie GebührStilleEinlage

Zinsen GeldWert-Papiere

Auflagen für Bankenund Manager•Gehaltsobergrenze•Streichung Bonuszahlungen•Beschränkung Dividenden•Anpassung Vergütungssysteme•Solide Geschäftspolitik

Einrichtung einesFinanzmarktstabilisierungs-fonds


Zinsaufschlag

Spread: EURIBOR und EUREPO

0

40

80

120

160

200

Prozentpunkte

0

40

80

120

160

200

ProzentpunkteTageswerte

2007 2008 2009Stand: 21.01.2009 Quelle: Datastream


Berechnung des statistischen Überhangs

1. Q 2. Q 3. Q 4. Q 1. Q 2. Q 3. Q 4. Q.

StatistischerÜberhang

J ahr t

BIP-Niveau

J ahr t +1

DurchschnittlichesNiveau


Berechnung des statistischen Unterhangs

1. Q 2. Q 3. Q 4. Q 1. Q 2. Q 3. Q 4. Q.

StatistischerUnterhang

J ahrt

BIP-Niveau

J ahrt+1

DurchschnittlichesNiveau


BIP

PP

t

BIP

PP

Outputlücken


Deutschland in einer Rezession – Veränderung der Outputlücke

-1,5

-1,0

-0,5

0,5

1,0

1,5

0

vH

-1,5

-1,0

-0,5

0,5

1,0

1,5

0

2005 2006 2007 2008 2009

vH

BiP - PP

PP


Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts

95

105

110

115

120

125

130

135

140

100

95

105

110

115

120

125

130

135

140

100

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

1. Vierteljahr 1995 =100

Bruttoinlandsprodukt

Private Konsumausgaben

Bruttoinlandsprodukt

Private Konsumausgaben

Deutschland Euro-RaumohneDeutschland

Log Maßstab Log Maßstab


Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts

-2

2

4

6

8

0

vH

-2

2

4

6

8

0

vH

1971 74 77 80 83 86 89 92 95 98 01 04 2007

Veränderung gegenüber demVorjahr

VereinigteStaaten

Deutschland Welt


Bedeutung ausgewählter Wirtschaftsräume für die Weltproduktion im Jahr 2007 bei alternativen Umrechnungskursen

5

10

15

20

25

30

35

0

vH

5

10

15

20

25

30

35

0

vH

VereinigteStaaten Euro-Raum Deutschland J apan China Indien Österreich Schweiz

nominale Wechselkurse Kaufkraftparitäten (KKP)


Die voraussichtliche Entwicklung in Deutschland

Bruttoinlandsprodukt,preisbereinigt

vH

0,0 vH

2000 =100Log. Maßstab

P r o g n o s e z e i t r a u m

statistischerÜberhang (+0,5)

Kettenindex(2000=100)

statistischerUnterhang (- 0,5)

106

108

110

112

1,7 vH

2,5 vH


-1,0-0,5

0,51,01,5

0

I II III IV I II III IV I II III IV2007 2008 2009

VeränderunggegenüberdemVorquartal


Die voraussichtliche Entwicklung in Deutschland (Datenstand: 13.11.2008)


vH

- 0,3 vH






106

108

110

112

1,5 vH

2,5 vH


-1,0-0,5

0,51,01,5

0


VeränderunggegenüberdemVorquartal invH


Die voraussichtliche Entwicklung in Deutschland (Datenstand: 14.01.2009)


vH

-1,4 vH






106

108

110

112

1,3 vH

2,5 vH


-2,0-1,5-1,0-0,5

0,51,01,5

0




Auftragseingang der Industrie in Deutschland

Veränderung gegenüber dem Vorjahreszeitraum(saisonbereinigt)

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

Jan Feb Mär April Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez

2008

vH

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

aus dem Inland

aus dem Ausland

Quelle: Statistisches BundesamtStand: 05.01.2009

vH


Auftragseingang der Industrie in Deutschland

Index des Auftragseingangs: Inland/Ausland(saisonbereinigt)

100

110

120

130

140

150

160


2008

2000 = 100

100

110

120

130

140

150

160

2000 = 100

aus dem Ausland

aus dem Inland



Produktion der Industrie in Deutschland

Index der Industrieproduktion(saisonbereinigt)

110

115

120

125

130


2008

2000 = 100

110

115

120

125

130

2000 = 100



Produktion der Industrie in Deutschland

Veränderung gegenüber dem Vorjahreszeitraum(saisonbereinigt)

-6

-4

-2

0

2

4

6

8


2008

vH

-6

-4

-2

0

2

4

6

8


vH


Auftragseingang Industrie gegenüber Ifo-Auftragsbestand Verarbeitendes Gewerbe

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

vH

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

Ifo-AuftragsbestandVerarbeitendes

Gewerbe

Auftragseingang Industrie

Quellen: Ifo, Statistisches BundesamtStand: 09.01.2009

vH



500

510

520

530

540

550

560

570

580

590

600

-1,5

-1,0

-0,5

+0,5

+1,0

+1,5

+2,0

+2,5

+3,0

+3,5

0

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV2005 2006 2007 2008 2009 2010

Quelle: OECD

Mrd Euro in Preisen von 2000 (linke Skala)

Veränderung gegenüber demVorquartal in vH (rechte Skala)

Mrd Euro vH

Reales Bruttoinlandsprodukt

saisonbereinigt



Bruttoinlandsprodukt, preisbereinigt

vH

2000 =100 Log.Maßstab

2000=100,saisonbereinigt

1,0 vH

-0,5

0,5

1,0

1,5

0

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV2005 2006 2007 2008 2009 2010

3,2 vH

2,6 vH1,3 vH

102103104105106107108109110111112


- 0,8 vH1,1 vH

J ahresdurchschnitt

+1,6

+4,1

+1,7- 0,1

+1,6

J ahresverlaufsraten

+0,2

Quelle: Deutsche Bundesbank


Prognose des ifw in KielBruttoinlandsprodukt, preisbereinigt

vH

2000 =100 Log.Maßstab

2000=100,saisonbereinigt

3,0 vH

2,5 vH

102103104105106107108109110111112113

-6,0

-4,0

-2,0

2,0

4,0

6,0

8,0

0

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV2006 2007 2008 2009 2010

J ahresdurchschnitt

1,5 vH

- 2,7 vH0,3 vH

VeränderunggegenüberdemVorquartal auf J ahresratehochgerechnet


Quelle: in Anlehnung an IW Studien, Vision Deutschland (2005), S. 18

Reales BIP jeEinwohner im erwerbs-fähigen Alter(log. Skala)

to tZeit

Pfad II

Pfad I

Tats. Wachstum

IST (1)

(2)

(1) = Anpassungswachstum an den Pfad (2) = Anpassungswachstum durch Verbesserung

des Pfades (Unternehmensinvestitionen, Staatliche Investitionen, Humankapital, Abgabenbelastung, Staatliches Defizit, Strukturelle Arbeitslosigkeit, Bevölkerungswachstum)

Schematische Darstellung des Wirtschaftswachstums


Ifo Geschäftsklima Deutschland

Gewerbliche Wirtschaft1)

(saisonbereinigt)

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

2000 = 100

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

2000 = 100

Geschäftserwartungen

Quelle: ifo KonjunkturtestStand: 27.01.2009

Geschäftsklima

Beurteilung der Geschäftslage

1) Verarbeitendes Gewerbe, Bauhauptgewerbe, Groß- und Einzelhandel.

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