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BLOCKCHAIN@BANKSMARKTSTUDIEDistributedLedgerTechnologyUseCasesforFinancialInstitutions

Juli2017

EXECUTIVESUMMARYSechsWochennachdemZusammenbruchvonLehmannBrotherswurdedasWhitepaperzuBitcoinveröffentlicht.DasBesonderedaran:erstmalswurde das „Double Spending“ Problem gelöst, an dem Informatiker seitJahrzehntenforschen.SeitdemistdieDistributedLedgerTechnologyeinesderammeistendiskutiertenThemeninnerhalbderFinanzbranche.Mitins-gesamt488VentureCapitalDealsseit2013undeineminvestiertenVolu-menvon1,52MilliardenUS-DollaristdasEngagementvonBankenundFi-nanzdienstleistern stark gestiegen. Fast alle großen FinanzdienstleistersindinzwischenimBereichderDLTengagiert.

“In summary, distributed ledger technology pro-vides the framework for government to reduce fraud, corruption, error and the cost of paper-intensive processes. It has the potential to re-define the relationship between government and the citizen in terms of data sharing, transparency and trust. It has similar possibilities for the pri-vate sector.”

Mark Walport, Chief Scientific Adviser to HM Government

BlockchainMarktanalyse2017

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TopBulletPoints:

• DLTisteinspeziellesDatenbankmanagementsystem(DBMS),jedochkeineDatenbank, bei der durch ein bestimmtesKommunikations-protokoll virtuelleWerte (z.B.GeldoderWertpapiere, etc.) ausge-tauschtwerdenkönnen.

• Technologisch basiert Distributed Ledger Technologie (DLT) aufasymmetrischerVerschlüsselungundverteiltenNetzwerken(P2P)

• Total Venture Capital weltweit: 550 Millionen US-Dollar in 2016(ICOsnichteingeschlossen),davon54,5%inderSeedphase

• DiedurchschnittlicheInvestitionshöheproVC-Investmentliegtzwi-schen4und6MillionenUS-Dollar

• 49%derFinanzierungen finden inNordamerika statt, 20% inEu-ropa,22%inAsienundknapp5%inAfrika

• DieaktivstenInvestorensinddabeiDigitalCurrencyGroup,Block-chainCapitalundDraperAssociates

• EswerdenbereitskonkreteProjektemitDLTdurchgeführt.• 69%allerBankenundFinanzdienstleister sindbereits imBereich

DistributedLedgerTechnologyinvolviertbzw.aktiv• DiehäufigstenFormendesEngagementssindinterneProofofCon-

ceptProjekte,Mitgliedschaft ineinemKonsortium,CorporateVen-ture Capital (CVC) Investitionen oder die Integration der eigenenProjekteineigeneInnovationLabs(Quelle:Infosys&LTP,2017)

• Die Kosteneinsparungen durch DLT innerhalb der Banking Infra-strukturbetragenlauteinerStudievonSantanderbiszu20Milliar-denUS-Dollarbis2022(FinTech2.0Paper)

• DieInvestmentBankingKostenwerdensichdurchDLTgem.einerStudievonAccenture/McLaganuminsgesamt30%reduzieren,da-vonalleine70%imBereichReporting


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EXECUTIVESUMMARY 1

EINLEITUNG„THEDATAAGE“ 4

FUNKTIONSWEISE 5Taxonomie Fehler!Textmarkenichtdefiniert.WiefunktioniertDistributedLedgerTechnology? 6Wasgenauist„die“Blockchain? 8WasistBitcoin? 9WarumderHype?–WasistbesondersanDLT? 9ANWENDUNGSFÄLLE 10

MARKTÜBERSICHT 12Cluster&BusinessModels 13

InvestmentBanking(Sell-side) 13AssetandWealthManagement(Buy-side) 15Financial/EnterpriseInfrastructure 16CapitalMarketsInfrastruktur(Exchange/Trading/Marketplaces) 17FinancingandLending(P2P) 18PaymentServices&Wallets 19IdentityManagement 20Compliance/Regulatory/Security 21DigitalCurrency(Exchange,TradingandMining) 21TradeFinance&InternetofThings(IoT) 22IntellectualProperty&ContentManagement 23BlockchainApps&SmartContracts 23

Konsortien 24Ecosystem 25

WesentlicheInvestoren 26BEWERTUNG&AUSBLICK 28AdoptionTimeline 29Risiken 31Potential 35

Blockchain1.0(„Hype“) 35Blockchain2.0(„Backend-Technologie“) 36


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EINLEITUNG„THEDATAAGE“

BankenundFinanzdienstleisternarbeitenmitvirtuellenGütern,vonSicht-einlagenbishinzuWertpapierensinddieProdukteimBankingausschließ-lichdigitalerNatur.UmdieseimmaterielleWertschöpfungskettebedienenzukönnen,benötigteszumeinenbankfachlicheExpertisefürdenUmgangmitdiesenvirtuellenWerten,zumanderenauchdieentsprechendenVer-fahrenundWerkzeuge,umdieseVermögenswerteeffektivzuverwalten.AndieserStellekommtderFaktorTechnologie insSpiel,durchdie fort-schreitendeDigitalisierungwerdenBankendefactozuSoftwarespezialis-tenfürdieVerwaltungvondigitalenVermögensgegenständen.ImHinblickaufdenzunehmendenKonkurrenzdruckwerdennundieProzesseeffizien-tergestaltetundvielenBankenversuchenKostendurchdieOptimierung,dasStreamliningunddieAutomatisierungvonWorkflowseinzusparen.AlsSoftwaredienstleisterstelltsichdieFrage,nachdeneffizientestenMöglich-keiten,umBanking-ServicesseinenKundenzurVerfügungzustellen.DabeihilfteinBlickinIT-getriebeneInnovationen.Dieletztenca.20JahrewarendabeigetriebenvondenEffizienzsteigerungendurchdiedirektenKommu-nikationsmöglichkeiten des Internets, welches mit Web und Mail nichtmehrausdemAlltagwegzudenkenist.Diekommenden20Jahrewerdenbestimmt sein, die vielen neuenDaten „in den Griff“ zu bekommen undsinnvolldamitumzugehen.DLTisteinspezielleMethodik,umsignifikanteffizientereDatenstrukturenbereitzustellen.GenerellgibtesweitereTech-nologietrends im Bereich der Data Science, hier sind insbesondere diekünstlicheIntelligenz(ArtificialIntelligence)unddasmaschinelleLernen(MachineLearning)zunennen.

EinweitererAspektistdieAggregationvonDaten,umDataStoragesgüns-tigverwaltenundanreichernzukönnen.ZunehmendsindDatendienstleis-ter inderLage, komplexeDienstleistungenausdemBereichMarkt-undHandelsdatenzentralisiertanzubieten.AusdenInsellösungeninderInfra-struktureinesklassischenFinanzdienstleisterssindmitderZeitauchsepa-rierteDatensilosentstanden,diesezuverwaltensichdenkbaraufwändiggestaltet.ZunehmendversuchenBankendaher,auchausregulatorischen


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Gründen, zentrale SinglePointsofTruthaufzubauen.DasDatenmanage-mentinBankenspieltnichterstseitBCBS239einewesentlicheRolle,son-dernerhältzunehmendauchBedeutungvordemHintergrundvonzuhe-bendenKosteneffizienzen.

EinweitererübergreifenderTrendistdie“API-ization”,hierbeiwirddieIn-terkonnektivitätmitHilfevonOpenAPIsverbessert.EntscheidenderVor-teil istdabeidieMöglichkeit,mitminimalemAufwandneuePlattformen,ServicesoderApplikationenindieeigeneInfrastrukturaufnehmenzukön-nen.DieseModularitätspieltauchvordemHintergrundvonDLTeineent-scheidendeRolle.

InnovationensindallerdingsnichtnurTechnologiegetrieben,sondernauchaufneueGeschäftsmodelleundeinneuesKundenverständniszurückzufüh-ren. Hier erfordern sich zunehmend ändernde Kundenbedürfnisse eineagileAnpassungundErweiterungdereigenenKapazitätundFunktionali-tät. Der Gesamtbereich Financial Technology selbst bedeutet allerdingsauchdenneugeschaffenenMarktzugangfürandereMarktteilnehmer,diezuvorkeinenZugangzudiesemMarktsegmentoderdieserDienstleistunghatten.

DiesevorstehendenAspektekombiniertentwickelneineDynamik,indertraditionelleIntermediäreunterminiertwerden.Blockchainisteinhervor-ragendesBeispielfürtechnologiegetriebeneLösungendieeinendirektenAustauschvondigitalenWertenzwischenMarktteilnehmernermöglichen.

FUNKTIONSWEISEDieDistributedLedgerTechnologyisteinesderkomplexestenThemen,diederzeitbeiBankenundFinanzdienstleisterndiskutiertunderforschtwer-den. Es gibt bereits diverse Proof of Concepts (PoC), welche Funktions-weisevonBlockchainshervorragenddarlegen.HiersollebenfallseinÜber-blickgegebenwerden,wasDLTausmachtundwiediesefunktioniert.


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WiefunktioniertDistributedLedgerTechnology?HierkommtesaufdenkonkretenAnwendungsfallan,grundsätzlichlässtsichjedochanhandderKernfunktionsweisedieArbeitsweiseaufzeigen.

Einfach gesagt ist DLT ein verteiltes (=distributed) Datenbankmanage-mentsystem,beiderdigitalsignierteTransaktionenaneinandergereihtunddadurchunveränderlichwerden.DieseergebendenLedger,dasverteilteKontenbuch.

JeglichesdigitaleAssetkanngrundsätzlichmitDLTgehandeltwerden,hier-beiistlediglichzubeachten,dassjedesDigitalAssetmiteinemTokenver-sehenwerdenmuss.

DLTverbindetzweiKonzepteausderInformatik,welchebereitsseitJahr-zehntengenutztwerdenzueinerneuenTechnologie,diessindzumeinendie asymmetrische Verschlüsselung, zum anderen verteilte Netzwerke(DistributedoderP2PNetworks).BeideKonzepte inKombinationhabenerstmalsdazugeführt,dassdassogenannte„DoubleSpending“Problem-andemseitüber50Jahrengeforschtwird-gelöstwurde.DoubleSpendingbedeutetindiesemZusammenhang,dasseinspezifischesToken,bzw.eineInformationseinheit nicht zweimal zugleich existiert und somit digitalesGeldnicht doppelt ausgegebenwerdenkann.Mit physischemGeld stelltdieskeingroßesProblemdar,daausschließlichvertrauenswürdigeEntitä-tenwieZentralbankendieGeldeinheitenemittierendürfen(zumindestwasdasBargeldangeht)undsomitnichtdoppeltexistierenkönnen.SelbigestrifftaufdenHandelmitdigitalenGeldeinheitenzu,beidiesenmusssicher-gestelltwerden,dassnureinerzwischenzweiTransaktionspartnerndasGeld besitzt. Diese Aufgabe übernimmt die asymmetrische Verschlüsse-lung,sodassTransaktionendigitalsigniertwerdenunddamit–nachBestä-tigungimNetzwerk–demEmpfängerzurVerfügungstehen.

DasdistrubutedNetworkübernimmtdabeidieAufgabe,dassdieZahlungs-historienichtveränderbar(=“unmutable“)istundbleibt.Dabeiwerdendie


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TransaktioneninBlöckegekapseltundperHashaneinandergereiht,daherauchderBegriffBlockchain.

Abbildung1:UnterschiedlicheDLTvariierenimGradderZentralisierung1

Bitcoin Hyperledger chain.com SWIFT

IllustrationanhandeinesHandelsbeispielseinesdigitalenWertes:

1. Senderüberweistbspw.einenBitcoinandenEmpfänger,diesenPro-zessinitiiertdieserdurcheineZahlungsanweisungausseinemWal-let,hierzunutzterdenWalletHashdesEmpfängers(inetwaanalogzurheutigenIBANvorstellbar).DerSendersigniertdieseTransak-tionmitdemöffentlichenKeydesEmpfängersundverschließtdiesemitseinemprivatenKey(analogzuPGPMail).

2. DieTransaktionwirdimBitcoinNetzwerkverteilt-sodassvieleAk-teureimVerbunddieseTransaktionsehen-undindensogenanntenMempoolgeschrieben,dieserenthältalleschwebendenTransaktio-nen,dienacheinerbestimmten,berechnetenPrioritätabgearbeitetwerden.

3. DieTransaktionwirdvalidiert,hierzuwirdsichergestellt,dassdie(Wallet-)Identitäten von Sender und Empfänger übereinstimmen

1DistributedLedgerTechnology:beyondblockchain,2016.


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unddassauchentsprechendeKontodeckungvorhandenist,umdieTransaktionauszuführen.

4. NacheinerkurzenDauerwirdderBlockfinalisiertunddamitwirddieTransaktiondauerhaftfixiert(gesettled).

DabeimüssenSenderundEmpfängersichwederkennennochvertrauen,derEmpfängerkannsichdaraufverlassen,dassdieTransaktiondurchge-führtwurdeunddassderSenderüberentsprechendeKontodeckungver-fügt. Der Sender kann sich im Gegenzug darauf verlassen, dass nur derEmpfängerüberdasGeldverfügenkann.

DarüberhinausgibtesimBereichderFunktionalitätnochweitereAspektewiedieConcensusAlgorithmen,dieConcurrency ControloderauchdieMutliSignatureFunktionalität,beidermehralsnurzweiParteienaneinerTransaktionbeteiligtsind.DieseAspektebzw.Funktionalitätenwerdende-tailliertimBackendmodulunseresStudienangebotesbehandelt.

Wasgenauist„die“Blockchain?Diesog.„Blockchain“selbstisteinespezielleDateiundenthältdieTrans-aktionshistorieeinesNetzwerkes(wiez.B.Bitcoin),bestehendausaufei-nander gereihten Transaktionsblöcken. Ein Block enthält dabei eine be-stimmteAnzahlanTransaktionen.Dementsprechend ist eineBlockchainimengerenSinnelediglichdieSpeicherung.

Esgibtnicht„eine“Blockchain:

VieleEinstellungen,ParameterundAttributeeinesSystemsführenzukom-plettunterschiedlichenDLTInstanzen,ExpertenschätzendieAnzahlun-terschiedlicher Instanzen derzeit weltweit auf etwa 6000. Dementspre-chendistwichtigzuwissen,dassesnichteineeinzigeBlockchaingibt,son-dernmehrereAusgestaltungendieserTechnologie.Dasistinetwazuver-gleichenmitdemInternet,hiergibtesheuteauchfürunterschiedlicheZwe-ckeunterschiedlicheProtokolleundFormate.


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WasistBitcoin?BitcoinisteinevirtuelleDigitalwährung(=“Cryptocurrency“)undstelltdieerste, konkrete Instanz einerBlockchaindar.Mit einerMarktkapitalisie-rungvonca.22Mrd.US-DollarimApril2017und37Mrd.US-DollarimMai2017 istBitcoinnochvorEthereumdiegrößteDigitalwährungweltweit.DiedurchschnittlichenTransaktionskostenlagenzuletztbeica.0,8ProzentdesTransaktionsvolumens.

WasistMining?

Dassogenannte“Mining”vonDigitalwährungenstelltdasPendantzurSeig-niorageklassischerschuldenbasierterGeldsystemedar.Dieser„Prägungs-gewinn“wirddenjenigenzugesprochen,dieTransaktioneninnerhalbdesDigitalwährungsnetzwerkesvalidieren.Jenachsog.Difficulty(Schwierig-keits- bzw. Komplexitätsgrad)werden neue Bitcoins emittiert bzw. eineTransaktionsgebühr an die Transaktion gebunden, sodass diese höher-priordurchgeführtwird.

WarumderHype?–WasistbesondersanDLT?ValuePropositionderDLTistinsbesonderederfriktionsloseHandelundAustauschmitvirtuellenGütern(digitalAssets).DiesekönneninFormvonsog.TokeninnerhalbeinesNetzwerkeswiedemInternetweltweit inSe-kundenerzeugt,genutzt,gehandeltundweiterentwickeltwerden.Dasgiltnatürlich nicht nur für Digitalwährungen wie Bitcoin, sondern auch fürsämtlicheanderenDigitalAssetswieWertpapiere,Guthaben,MedienwieMusikoderBücher,IntellectualPropertywiePatente,SoftwareCodeoderBaupläne,BesitzrechteanDaten,ImmobilienoderVersicherungen.

FürdieVerwaltungunddenHandelmitdiesendigitalenVermögens–wer-ten benötigt es heutzutage stets einen vertrauenswürdigenMittelsmannwieeineBank,einenFinanzdienstleister,einenNotarodereineHandels-plattformusw.

Dies ist heutzutagenochnötig,weil esbisherkein sicheres Systemgab,umvirtuelleWerteohne Intermediärezuhandeln–genaudas


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liefertDLT,ein sicheresProtokoll fürdenweltweitenunddirektenAustauschvondigitalenAssets.

ANWENDUNGSFÄLLESeitderHypeumBlockchain innerhalbvonBankenundFinanzdienstlei-ternaufgekommenist,warstetsdasCredo,überhaupteinigeUseCasesfürdieseTechnologie zu finden.NichtWenige stelltendabei inFrage, ob esüberhauptsinnvolleAnwendungsfällevonDLTgebenwürde.

Trust by Protocol Design

exchange any digital value worldwide


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SeitderErfindungvonBitcoin-sozusagenalsBlockchainBlueprint-lassensichdiverseweitereAnwendungsfälleaufzählen,einekleineAuswahlderrelevantestenEreignisseausdiesemBereich:

ImOktober2016hatGoldmanSachseinPatent aufdenblockchain-basiertenHandel mitWährungs–instru-menten angemeldet, kurz danach ist Goldman Sachsaus demBlockchainKonsortiumR3 ausgetreten.Wieinzwischen auch weitere US-Großbanken wie Morgan

StanleyundJPMorgan.

Im Januar 2017 schätze dasWorld Economic Forum,dass bereits 2025 insgesamt bis zu 10 Prozent derweltweitenWirtschaftsleistunggem.Gross-domesticProduct(Bruttoinlandsprodukt)inTransaktionenmitderDistributedLedgerTechnologygehandeltwerden.

(TradeFinancealsUseCase).

ImFebruar2017verkündetedieINGBankdenerstenEthereum-basedOil-trademitderSociétéGénérale.DasBesondereandieserTransaktionwardieEffizi-zenzsteigerung: die Händler waren in der Lage, dieTransaktion innerhalb von 25 Minuten anstatt von

sonstüblichindreiStundenabzuwickeln.

ImMärz 2017 hat die Credit Suisse Blockchain-basedSyndicated Loans (Konsortialkredite) getestet undwirddiesesProjektindenkommendenMonatendeut-lich ausbauen. Die MultiSig-Funktionalität von DLTmachtdieAbstimmungzwischenmehrereninvolvier-

tenGeschäftsbankenbesonderseffizient.


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ImApril2017hatFidelityangekündigt,alsersterAssetManagerdemBlockchainForschungskonsortiumIC3beizutretenundaktivanweiterenAnwendungsfällenimBereichvonAssetundWealthManagement zuforschen.IC3kooperiertdabeimitUS-Universitäten.

BetrachtenwirnunabstrahiertdieHighLevelUseCasesfürFinance2

• DigitalCash• MoneyTransfer• Handelmitdigitalen/virtuellenAssets• Administration(Verwaltung)• Fraud&IdentityManagement

InnerhalbdieserGrob-AnwendungsfällebildensichnunkonkreteAnbieterundStartupsheraus,diesichumspezielleProblemstellungeninnerhalbei-nerodermehrererdieserAnwendungsbereichekümmern.DieDLTselbstistdomain-unabhängigunddaherwerdennebendemFinanzbereichauchweitere Geschäftsfelder wie IT Security oder Healthcare direkt Anwen-dungsbereichederneuenTechnologie.

MARKTÜBERSICHTEsgibtimBereichDLThunderteunterschiedlicheAnbietermitdirektemBezugzumFinanzbereich.NachfolgendhabenwirdiewichtigstenAnbieteranalysiert und entsprechend ihrem Geschäftsmodell klassifiziert und inzwölfClustereingeteilt.

2Vgl.DistributedLedgerTechnology:beyondblockchain.Technicalreport,2016.UKGovernmentChiefScientificAdviser.


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Cluster&BusinessModelsHierwerdennachfolgenddierelevantenGeschäftsmodelledargelegt.

DieProviderwerdengemäßihresPrimär-UseCasesbzw.ihresFachberei-cheseingeordnet.DieSubsegmentesindnichtüberschneidungsfreiunder-laubenMehrfahrzuordnungen.

InvestmentBanking(Sell-side)


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ImBereichInvestmentBankingsinddurchDistributedLedgerTechnologyKosteneinsparungen3 von insgesamt 30% zu erwarten. Dabei liegen diewesentlichenEffizienzsteigerungspotentialeimBereichFinancialReport-ing(70%),ComplianceundBusinessOperations(je50%).

HinsichtlichUnternehmensfinanzierungistdurchDLTeinigesimUmbruch,sohatdieCreditSuissebereitsKonsortialkredite(SyndicatedLoans)perBlockchain entwickelt. Führende Anbieter in diesem speziellen Bereichsind IPREOundSYMBIONT.AuchwerdensichPrivatePlacementsdurchdieseneueMöglichkeitderKapitaldistributionverändern,hierlassensichzunehmend automatisierte Unternehmensfinanzierungsfonds basierendaufDigitalwährungenbeobachten.

DatenmanagementimFokus

LautBankingTechnologynutztenimSeptember2015insgesamt64%derBankenmehralszweiDatawarehouses,fastjedefünfteBanknutzteelfodermehrDWH(18%).

InsbesonderefürdiversifizierteUniversalbankensindvieleunterschiedli-cheDatensiloseinwachsendesProblem,dadievielenDatenbankenjenachaktuellemGeschäftskontextaktualisiertwerdenmüssen.DerBereichDa-tenmanagementhatsichdementsprechendalseinwesentlichesEffizienz-themafürBankenentwickelt.LösungenimBereichDLThabenhierdenein-deutigenVorteil,dassaufeinestetskonsolidierteDatenbasiszugegriffenwird.DadurchlassensichmanuelleAufwändezuReconciliationvonRefe-renzdatenweitestgehendvermeiden.DerAnbieterAXONIhatimRahmendesR3KonsortiumseinenPrototypenentwickelt,derimBereichFixedIn-comedieStamm-undReferenzdatenaktuellhältundabgleicht.

3Vgl.McLagan,Accenture:BankingonBlockchain:AValueAnalysisforInvest-mentBanks(2017).


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AssetandWealthManagement(Buy-side)

WertpapierespieleneinessentielleRolleinderWertschöpfungskettevonBankenundFinanzdienstleistern.DabeibetrachtenwirzweiAspektepa-rallel,zumeinendasAnlageuniversumunddieAssetAllocationselbstunddieVerwaltungbzw.AbwicklungvonVermögenswertenimAssetManage-ment.DLTalsBackend-TechnologiewirdinersteLiniedenTradeLifecycleunddamitdiezugrundeliegendenProzessebeeinflussen.Allerdingswer-denauchneueInvestmentmöglichkeitengeschaffen,indemEintrittsbarri-ereninFormvonFriktionenoderMindestlosgrößenentfallenundzugleichdurchDigitalwährungeninitiiertneueAssetKlassenentstehen.

Automatisierte Vermögensverwaltung, also Robo Advisory hat imRetailsegment in den letzten Jahren diverse Effizienzpotentiale gehobenunddieKostenfüreinevollautomatisierteGeldanlageinkl.Portfolioopti-mierungsindbereitssignifikantgesunken.

DasSchweizerUnternehmenMELONPORTbietetseit2016blockchainba-sierteSoftwarelösungenimBereichAssetManagement.DabeispieltauchderBereichAuswahlvonAssetManagernundTransparenzeinewesentli-cheRolle.

DasStartupCHAINisthierschondeutlichweiter,sokonntenindenletztenJahrenKooperationenimBereichAssetServicingmitgrößerenUS-Anbie-ternwirNASDAQundStateStreetaufgebautwerden.DasProdukt„ChainCore“bietetdabeidie Infrastruktur,umdiverseUseCaseswiebeispiels-weisedenHandelmitAktienüberDLTabzubilden.

Anbieter wie das junge Berliner Startup NEUFUND haben das SegmentCrowdInvestingfürsichneudefiniertundermöglichenEquity-Beteiligun-genanUnternehmenaufBasisvonEthereum.

Hinweis:HedgeFondsdieausschließlichinDigitalwährungeninvestieren,sinddemSegmentDigitalCurrencyTradingzugeordnet.


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Financial/EnterpriseInfrastructure

DiesesClustersubsumiertSoftware-bzw.Datenbank–managementlösun-genfürBankenundFinanzdienstleisterindenBereichenInfrastruktur,Da-tenmanagement,Prozessoptimierung.IndiesemSegmentbefindensichso-wohleigensentwickelteDLT-Betriebs-oderCorebankingsystemewieauchspezielleBlockchainProtokolleoderSchnittstellen(APIs).

Finanzdienstleister wie GEM arbeiten an erweiterten Betriebssystemen(OperatingSystems),dieBlockchain-basierteServicesfürmehrereBerei-cheanbieten.

BLOCKSTACK.iobieteteineprivatePlattformfürBankenumBlockchain-basierte Applikationen auf Basis von standardisierter Application Pro-grammingInterfaces(APIs)andSoftwareDevelopmentKits(SDKs)anzu-bieten.Blockstack’s individualisierbareLösungenbeinhaltenmulti-signa-turesecurityunddieMöglichkeit,externeKomponentenhinzuzufügen.

BLOCKSTREAMdagegenbietetaufBasissogenannterSidechainsdieMög-lichkeit, bestehende Blockchain-Netzwerke (insb. Bitcoin) zu erweitern,umdadurchneueFunktionalitätenwiebspw.MicropaymentsoderhöhererTransaktionsdurchsatzdurchLightningzuintegrieren.

AlsweitererelevanteStartupsindiesemBereichsindbeispielsweiseFAC-TOMundBIGCHAINDBmitFokusaufDokumentenmanagementbzw.Da-tenbanktechnologiezunennen.


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CapitalMarketsInfrastruktur(Exchange/Trading/Marketplaces)

Dieser Bereich umfasst die Lösungen basierend auf DLT mit Bezug aufMarktplatzfunktion,Börse,MarketMakingunddenHandelvonWertpapie-ren.

DieEssenzderP2PMarktplätzeliegtinderStrukturdirekterHandelsbe-ziehungenzwischendeninvolviertenMarktteilnehmern.Hierbeiwirddi-rektzwischenKäuferundVerkäufereinedirekteHandelsbeziehungetab-liert,sodasskeinIntermediärnotwendigwird,umeinevertrauenswürdigeHandelsbeziehungherzustellen.

KlassischesBeispielfüreinenP2PMarktplatzistdieeCommerce-PlattformOPENBAZAAR,beiderKäuferundHändlerdirektinKommunikationtretenkönnen.DiesesModellwirddabeidurchdiverseAnbieteraufdenHandelmitFinanzinstrumentenübertragen.EingutesBeispieldafür isthierderAnbieterFUNDERBEAM,beidiesemkönnenPrivatePlacementsoderPre-IPOSharesgehandeltwerden.

Syndizierungenbzw.KonsortienübermehrereKäufer-/Verkäufer-oderFi-nanziererlassensichüberDLTinkl.Multi-Signaturedeutlicheinfacherge-staltenundvertraglichorganisieren,alskonventionelleVertragsgestaltun-gen.

PAXOS.com ist ein Anbieter, dermit seiner „Bankchain“ den Post-TradeLifecycleautomatisierthatundzusammenmitEuroclearGoldhandelver-suchtindieBlockchainzubringen,indemphysischeGoldstückemiteinemTokenfungibelgemachtwerden.


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(Abbildungvonhttps://www.paxos.com/euroclear-bankchain)

FinancingandLending(P2P)

FinanzierungstehenbeidiesemSegmentimVordergrund.

Zielgruppen sind dabei neben Retailkunden zunehmend auch SMEs undCorporates. Daneben lässt sich noch die Zielgruppe der sog. „under-banked“definieren,hierbeihandeltes sichumKundenmitkeinemodereingeschränkten Zugang zu grundlegender Finanzinfrastruktur. FirmenwieATLASbietendabeieineneueBankingPlattform,dievollständigaufP2PundMobilesetztunddabeinichtnurZugangzuBankkontengewährt,sondernauchdenZugangzuKleinstkrediten.

ImdeutschenMarktistalseinVorreiterderAnbieterBITBONDzunennen,dieservermitteltKreditverträgeaufBasisvonBitcoin,ebensowieBTCJAM.

ImBereichCorporateFinanceistinsbesonderederAnbieterSYMBIONTzunennen, der die Vollautomatisierung von Corporate and ComplianceAc-tionsWorkflowsfürUnternehmensanleihenanbietet.


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PaymentServices&Wallets

ZahlungsdienstleistungensindeinessentiellerTeilinderWertschöpfungs-kettedesBankingsundsindinsbesondereiminternationalenUmfeldnochmiterheblichenTransaktionsgebührenverbunden.

DementsprechendsehenwirDLT-ProviderfürdieAnwendungsfälle

• Cross-borderPayments/weltweiteZahlungen• RemittanceService• MicroPayments• MerchantServices/PointofSale

DerAnwendungsfallCrossborderPaymentswirdvomStartupRIPPLE inAngriffgenommen,hierwirddasPaymentProcessingdurchdenEinsatzvonDLTum81%günstiger,alsbeitraditionellenZahlungsdienstleistern.4SelbigeswirdauchfürB2B-Paymentsangeboten.

DienstewieCOINIFYbietendemBenutzerdieMöglichkeit, Pointof SaleZahlungen über Digitalwährung zu ermöglichen. Insbesondere kleinereZahlungen lassen sich bequem über DLT abwickeln, da hier keine -wiesonstübliche-Mindestgebührenanfallen.

UmjedochZahlungsdienstleistungeninAnspruchnehmenzukönnen,be-nötigtmaneinKonto,alsoeinenAccount.ImBereichvonBitcoinsinddies 4Vgl.Ripple(2017)viahttps://ripple.com/solutions/retail-remittances


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diesogenanntenDigitalWallets.HiergibtesimBitcoinEcosystemdiverseAnbieter von Wallets, darunter sind insbesondere BITPAY, BLOCK-CHAIN.INFOundXAPOzunennen.

DarüberhinausgibtesDLT-fokussierteSoftwareSolutionProviderwiedieDIGITALCURRENCYGROUP.

IdentityManagement

„Webelieveblockchainhastheopportunitytostreamlineandpotentiallytransformanti-moneylaundering(AML)complianceprocedures.“5

DieIdentitätvonBürgernundKonsumentenistebenfallseinvirtuellesGut,welchesviaBlockchainverwaltetwerdenkann.DiejährlichenKostenfürKYCalleinebewegensichimBereichzweistelligerUS-DollarMilliardenbe-träge.DaherversuchenStartupswieKYC-CHAINhierkonkreteInfrastruk-tur-Lösungenzupräsentieren.ImdeutschsprachigenRaumsindhierins-besonderedieProviderBLOCKCHAIN-HELIXundCRYPTOCASHzunennen.DurchderartigeLösungen sollendurchein stringentes IdentityManage-mentdieOnboardingKostenfürNeukundensignifikantgesenktwerden.

AspektewieDatenschutzspieleneineneueRolle,Nutzerkönntenhierei-geneDatenfreigabenerstellen,diezielgerichtetnurdiejenigenDatenfrei-geben,diefürdenjeweiligenGeschäftskontextbenötigtwerden.

UnterBerücksichtigungderTatsache,dassinEntwicklungsländernhäufigkeine Identität und damit auch keine grundlegende FinanzinfrastrukturwieKontoundZugangzuKreditenzurVerfügungsteht,lässtsichmitHilfevonDLT-basiertenDienstleistungenimBereichIdentitätsmanagementein

5GoldmanSachs


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neues Geschäftsfeld erschließen. Dieses Marktsegment der sogenannten„underbanked“KundenistinsbesonderefürRetailbankeninteressant,diebereitsheuteinEntwicklungsländernaktivsind.

Compliance/Regulatory/Security

DurchdieBlockchainistjederzeiteinunveränderlicherundstetsaktuellerAuditTrailvorhanden.DementsprechendeignetsichDLTinsbesonderefürOptimierungenimBereichderBanken-Regulatorik.InsbesonderedieIden-titätsbezogenenCompliance-checkswieAML(anti-moneylaundering)undKYC(knowyourcustomer)sindeinKostentreiberinRetailbanken.Early-StageStartupswieCHAINALYSIShelfenBankenbeiderEinhaltungvonRe-gulariendurchdieValidierungvonAuditTrails.

DigitalCurrency(Exchange,TradingandMining)

ImBereichvonBitcoinsprechenwirnatürlichauchüberandereDigital-währungensowiederenMining.DarüberhinausgibtesauchGeschäftsmo-delle im Bereich professioneller Investoren, in der Regel spezialisierteHedgeFondsmitInvestitioneninDigitalwährungenwiePOLYCHAINCAPI-TAL.


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Das„Mining“vonDigitalwährungenhatsichinzwischenzueinemeigenenGeschäftsfeldentwickelt.Diesog.MinervalidierendabeidurchdieLösungvonmathematischen Aufgaben die Transaktionen innerhalb eines Cryp-tocurrency-NetzwerkeswieBitcoin.DadurcherhaltensieneueTokenbzw.eineTransactionfee,dievomSenderderTransaktionfestgelegtwird.Be-sondereHardwareundSoftware,werdenfürdiesesSegmentvonspeziali-siertenAnbieternentwickelt.ExemplarischkannhieralsProviderdieBIT-FURYGROUP genanntwerden. Außerdemgibt es neuartige Investment-fonds,wiedenGRAYSCALEBITCOININVESTMENTTRUST(ETF).Zudie-semSegmentgehörenauchBörsenfürdenHandelmitDigitalwährungenwieBITCOIN.DEoderBTCCHINA.

TradeFinance&InternetofThings(IoT)

IndiesemSegmentsehenwirinsbesonderediverseAktivitätenimBereichvonTradeFinance.

DieIdeebeiGATECHAINundWAVE(wavebl.com)istes,physikalischeAs-setsausderLogistik,wiebspw.Schiffs-Container,mitdigitalenTokenzuversehenunddadurcheindeutigzuidentifizieren.ZudemwerdenProzessewieLetterofCreditsowieBillsofLadingautomatisiert.IndiesemSegmentgibtesvonHYPERLEDGERundeinigenStartupsvielfältigeBestrebungen,denHandelunddieLogistikeffizienterzugestalten.


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IntellectualProperty&ContentManagement

SocialMedia, CustomContentundAspektewiedieAufmerksamkeit vonKundenwerdennichtnurausGründendesMarketingszunehmendwichti-ger.SämtlichesIntellectualPropertylässtsichdeutlicheffektivermitderDLTverwaltenundbenötigtkeinerestriktivenSystemewieDigitalRightsManagements(DRM).

IndiesemBereichgibtesweitereGeschäftsmodellewieneuesozialeNetz-werke(REVEAL)oderneuartigeBrowser,beidenendieAufmerksamkeitder Benutzer im Fokus steht. DabeimonetarisierenMicropayments denContent,diesdientalsAlternativezumklassischenOnlineadvertising.DerProvider BERNSTEIN bietet zudem eigene Lösungen für die VerwaltungvonIntellectualProperty(IP)an.

DiesesSegmentwirdfürdieBereicheMarketingundKundenkommunika-tioneinezunehmendrelevanteRollebeiBankenundFinanzdienstleisternspielen.

BlockchainApps&SmartContracts

IndiesemSegmentfindensichProviderausdemBereichderBlockchainApps und Smart Contracts, die zwar relevant für den Finanzdienstleis-tungsbereichsind,allerdingsnichtdedizierteinemdervorstehendenSeg-mentezugeordnetwerdenkönnen.


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HieristinsbesonderedieFoundationundDigitalwährungbzw.dasBlock-chain-ÖkosystemETHEREUMzunennen.MitsogenanntendApps(distri-butedApplications)aufBasisderSmartContractProgrammingLanguage„Solidity“wurdeeinUmfeldgeschaffen,beiderAnwendungenimBereichderBlockchainprogrammiertwerdenkönnen.Zudemwurdemitderzuge-hörigenDigitalwährung„Ether“(ETH)eineAlternativezuBitcoingeschaf-fen.ETHistderzeitdiezweitwichtigsteDigitalwährunggemessenamMar-ketCap.ZweiweitereProviderausdiesemSegmentsindLISK.IOundAE-TERNITY. PARITY ist Anbieter eines Wallet-Browsers basierend aufEthereum.

Konsortien

DieRollederKonsortienistbeiDLTvonbesondererBedeutung.DieseVer-bünde leisten entscheidende Arbeit im Bereich der Forschung und Ent-wicklung.WesentlicheKonsortiensind:


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• R3• Hyperledger• IC3• ENTERPRISEETHEREUMALLIANCE(EEA)• Fundchain• FCA• PTDLGroup• DigitalAssetHoldings(zugleichStartup)• B3i(Insurance)• ISITCEurope• ChinaLedger• ISO

EcosystemDastechnischeUmfeldistentscheidendfürdieBreiteanAnwendungsfäl-len. Ähnlich wie beim Internet, können moderne Websites erst durchFrameworks,HTMLundBrowser,diesewiederumerstaufBasisdiverserVerbindungsprotokolleundComputernetzwerkeentwickeltwerden,sobe-nötigtauchDLTeintechnischesUmfeld,welchessicherstlangsamentwi-ckelt.JebreiterdiesesÖkosystem,destovielfältigerauchdieVerwendungs-möglichkeiten.

DurchdieKreationvonEthereumundähnlichenSystemenwurdeinzwi-scheneinÖkosystemgeschaffen,indemEntwickleraufBasisvonDigital-währung(en) und eigenen Codes individuelle, verteilte Applikationen(dApps)entwerfenkönnen.DiesebildendementsprechenddieGrundlagefürweitereInnovationen.


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Hier wurde bereitsdurch diverse Platt-formen und Systemeein breites Funda-ment gelegt, dieseswird sich bis 2025deutlich ausbauenund sich insbeson-dere im Bereich derOpen Source Soft-

waresignifikantvergrößern.

WesentlicheInvestoren

ZumÖkosystemgehörenallerdingsauchPioniereimVentureCapitalBe-reich,umdieInvestitionenzufinanzieren;derergibteszumeinendieklas-sischenVentureCapitalFunds,dieCorporateVentureCapitalFundsunddieCorporatesselbst.EineAuswertungvonCBInsightsfürdenweltweitenMarkt hat die relevantesten, sogenannten „SmartMoney“ Investoren fürDLTermitteltundkategorisiert.

FürVentureCapitalsinddiesinsbesondere:

• AccelPartners• AndreessenHorowitz• UnionSquareVentures• YCombinator• KhoslaVentures• RREVentures• LightspeedVenturePartners• BinaryCapital• QueensBridgeVenturePartners• 500Startups• CapitalOneGrowthVentures• ThriveCapital


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• Benchmark• GreylockPartners• IndexVentures• KleinerPerkinsCaufield&Byers• SVBCapitalPartners• NAPVentures

Banken,FinanzdienstleisterundCorporates:

• AXAStrategicVentures• BlockchainCapital• Citigroup/CitiVentures• ChinaCreditLimitedHoldings• IBM• ThomsonReuters• DigitalCurrencyGroup• BNPParibasPrivateEquity• JPMorganChase

• NASDAQ• PNCFinancialServices• DTCC• SantanderInnoVentures• Accenture• GoogleVentures• CiscoInvestments• NYSEEuronext• Baidu• GoldmanSachs• QualcommVentures

SonstigeInvestoren:

• EmergenceCapitalPartners


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• GeneralCatalyst• IDGCapitalPartners• PanteraCapital• DFJGrowthFund• SBIGroup

Darüber hinaus gibt es den interessanten Trend, dass zunehmend CVCsbzw. Corporations direkt in DLT investieren:

Abbildung:AnzahlDLT-Investorenp.a.nachArt(CBInsights,2017)

BEWERTUNG&AUSBLICKImFolgendenwird abschließend eruiert, ob undwie eineAdoption vonDLTinwelchemZeitraumaussehenkönnte.


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AdoptionTimelineUmdieEntwicklungvonTechnologienwieverteiltenDatenbankenundde-renÖkosystemzuverstehen,eignetsicheinkurzerRückblickaufdieGe-schichtedesgrößtenverteiltenNetzwerkes,demInternet.1969wurdedasArpanetentwickelt,esdientederVernetzungvonwenigenNodeswieUni-versitäten.ErstzwölfJahrespäterwurde1981dasInternetProtocolent-wickelt,welchesdieheutigetechnischeBasisderKommunikationdarstellt.DasWordWideWebselbstallerdingswurdeerstweitereneunJahrespäterdurchTimBerners-LeeundRobertCailliauamCERNentwickelt.Dererste(textbasierte) Browser folgte dann im August 1991. Am 1. April 1993wurde dann mit Mosaic der erste grafische Browser veröffentlicht. DieheutemeistgenutzteWebsite,Google.comerschiendannvierJahrespäter1997.HeutigeApplikationenwieFacebook (2004)benötigtendannwei-teresiebenJahre.MobilesInternetkamdaraufhinindenkommendenJah-renmitdemiPhoneab2007auf.VonderErfindungbiszurMainstream-Adoption dauerte es dementsprechend 40 Jahre. Die Distributed LedgerTechnologie(2008)selbstistnochkeinezehnJahrealt.

Wie alsowird sich DistributedLedgerTechnologyindenkom-menden Jahren weiterentwi-ckelnundwannwirdeinekom-merzielle Adoption erfolgen?Laut einer Umfrage6 von 75Banken und Finanzdienstleis-tern erwarten etwa ein Drittel

derEntscheidereinediekommerzielleNutzungvonBlockchainbis2018.DieHälftederEntscheidererwarteteineAdoptionvonDLTaufbreiterBa-sisbis2020(Mainstream).

InsgesamtgibtesbereitsheuteeineMehrheitanBanken,diemitBlock-chainsexperimentieren,69ProzentsehensichdabeiinsbesonderePermis-sionedBlockchainsan.Hierbeiistinsbesonderebemerkenswert,dassdieInitiativeinderMehrheitderFälleaufExecutiveEbenevomCIOoderCTO

6Vgl.:LTP&Infosys,BlockchainTechnology:FromHypetoReality(2017).


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angestoßen wird. Die durchschnittliche Investition je DLT-Projekt liegt2017beica.einerMillionUS-Dollar.

ImFokussinddabeiüberwiegendProzessoptimierungenwiedieVermei-dungvonMedienbrüchenundAutomatisierungen.

AlswesentlicheUseCaseswerdendabeigesehen:

• Zahlungsverkehr,insb.CrossborderPayments• DigitalesIdentitätsmanagement• ClearingundSettlementvonWertpapieren• DerProzessdes“LetterofCredit”imTradeFinance• Konsortialfinanzierungen(LoanSyndication)

Darüberhinaus stellt sich für jedenMarktteilnehmerauchgrundsätzlichdieFragenachderstrategischenAusrichtung–währenddieüberwiegendeMehrheitderBankenundFinanzdienstleisterBlockchainlediglichalsMög-lichkeitzurKosteneinsparungansieht,gibteseinigeAnbieter,diegezieltversuchenneueGeschäftsmodellebzw.neueKundenmehrwertezugene-rieren(Cost-Savingsvs.Newaddedvalue).

DadiemeistenMarktteilnehmerneuenTechnologieninzwischenunaufge-regtbegegnenunddasEinsparpotentialvonDLTerkannthaben,stelltsichdieFragenachderRelevanzkaumnoch.EsgibtinzwischenmehralsgenugBeispielediezeigen,dassDLTinsbesonderebeikomplexenTransaktionen(beispielsweise demTrade Sale vonCommodities) konkrete und signifi-kanteEcht-Beispielegibt.DiestrategischspannendereFrageistlangfristig,wiesichmitdieserTechnologieneueMehrwertefürKundenetablierenlas-sen.DerderzeitmedialpräsenteHypewirdsichStückfürStückverlaufenundeswerdeneinigewenigeAnbieterbestehenbleiben,dieBankingver-ändernkönnen.


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RisikenEsgibt fürdieMainstreamadoptionvonDLTeineVielzahlvonbevorste-hendenHerausforderungensowieeineVielzahlungeklärterFragestellun-gen.DabeisehenwirdieHürdeninsbesondereindenBereichenÖkosys-tem,SkalierbarkeitundGovernance.DarüberhinausistdieIdeehinterDLTabstraktunddaherteilweiseschwerzuvermitteln.DiezugrundeliegendenKonzeptesindnichtintuitivunddaheristfüreineAdoptiondieBildungindiesemBereichaucheineHerausforderung.

Risk/RewardProfile

EinigeBankenundFinanzdienstleisterbezweifelneinpositivenReturnonInvestmentfürDLTProjekte.HäufigisthierdievorherrschendeMeinung,dassdieanderenersteinmalforschensollen,danachkönnemanjaimmernoch„aufdenZugaufspringen“.DasistzwareinemöglicheStrategie,stei-gertjedochdieInvestitionskostenexponentiellentlangderZeitachse.


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IndiesemZusammenhangstellt sichauchdieFragenachderVerteilungvonInfrastrukturkosten.WiewerdendievariablenEntwicklungs-undNut-zungskostenvonDLT-Systemenverteilt?

FragenderGovernancewienachderRollenverteilunginnerhalbeinesSys-temssindnochungeklärt.WererhältunterwelchenBedingungenZugangzuPermissionedLedgern?WerverwaltetdieungeklärtenFälleauspoliti-scherPerspektive,wiebspw.densog.„DAO-Hack“?

JuristischeFragestellungensindauchnochnichtgeklärt:werdenDigital-währungenundDLT-TransaktionenidentischzukonventionellenTransak-tionenbewertetundbilanziert?WieverhältessichmitAspektenderStraf-verfolgung bei anonymen Transaktionen? Wie verhält es sich hier mitKYC/AMLGesetzgebung (analog dazuKWGundGWG)?Müssen gegebe-nenfallsneueGesetzeaufgenommenbzw.alteangepasstwerden?BisdieseFragenungeklärtsind,bleibtDLTmitsubstantiellenRisikenverbunden.


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Währenddie JapanischeLegislativeDigitalwährungenals offizielleWäh-rungenanerkennt–unddamitauchderentsprechendenRegulatorikun-terwirft, betrachtet hierzulande dieBaFin bspw.Bitcoins nicht alsWäh-rung,Devise,SorteoderE-Geld,sondernalsRecheneinheit.7

HinsichtlichderGesetzgebungistbisherauchnochunklar,wiedieRegulie-rermitdieserneuenMöglichkeitumgehenwerden.BisherzeigensichdieAufsichtsbehörden aufgeschlossen, insbesondere DLT gegenüber. Diesliegtsicherlichauchdaran,dassDLTderAufsichteinenGroßteilderauf-wändigen Konsolidierungsarbeiten im externen Meldewesen abnehmenkönnte.

EinigeForscherimDLT-BereichsehenauchSicherheitsbedenkenbeidenImplementierungen.HiermusssichinderPraxiszeigen,dassdiedezent-raleArchitekturvonDLTbesseralsdiezentralenServer-Architekturenvonheutigen Finanzdienstleistern ist. DieWiderstandsfähigkeit von DLT ge-genüberbestehenderInfrastrukturistweiterhinimFokusderForschung.

DarüberhinausspieltdieAkzeptanzeineRolle.NichtalleMarktteilnehmersindgewilltihrenTechnologiestackzuerweitern.

WirdeinekritischeMasseerreicht?

AndersalsbeimInternetmussDLTersteinekritischeMasseerreichen,umeinen signifikantenMehrwert zu generieren. Akzeptanzstellen sind ent-scheidend fürdieAdoption. ImApril2017hat JapandieDigitalwährungBitcoinalsoffizielleWährunganerkanntundreguliert,sodassdieseanalogzumYengehandeltundbilanziertwerdenkönnen,allerdingsauchdersel-benbankaufsichtsrechtlichenRegulatorikhinsichtlichKYC/AMLunterlie-gen.

DieEtablierungvondomainspezifischenStandardswirdeinweitererBau-stein derAkzeptanz, denn obwohl diverseKonsortien und Standardisie-rungsunternehmenwieISOanDLTforschen,istdieBranchenochweitvon

7Vgl.BaFin2014,https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffen-tlichungen/DE/Fachartikel/2014/fa_bj_1401_bitcoins.html


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einheitlichenStandardsentfernt.Bevordieseallerdingsnichtgelegtwur-den,ergibtesfürdiemeistenIncumbentsnurgeringeAnreize,selbstaktivzuwerden.

HinsichtlichderbeidenDimensionenSkalierbarkeitundGeschwindigkeitbestehenebenfallsdiverseDisputationen.GernewirdderProof-of-WorkAlgorithmusinBitcoin,beidemZahlungeninetwa10Minutengesettledwerden,mitderheutigenGeschwindigkeitvonPaymentProvidernvergli-chen. Auch DLT-Systeme schaffen Transaktionsdurchsätze von >10.000proSekunde,wennbspw.einProof-of-StakeAlgorithmuseingesetztwird.SkalierbarkeitisteineHerausforderung,dieähnlichwiebeimInternetauchmit zunehmendem technischen Fortschritt gelöst wird. Derzeit benötigtdasBitcoin-NetzwerkungefährsovielEnergiewieeinLandinderGrößen-ordnungvonIrland-dasistsicherlichnichtnachhaltig-allerdingstrotz-demeffizient,gemessenamFunktionsumfangeinesweltweitenZahlungs-systemsohnejeglicheTrustedThirdParties.TrotzderimmensenEnergie-kostenistdieNutzungvonBitcoindeutlichgünstigeralseinekonventio-nelleAuslandsüberweisungperBank.

Abschließendlässtsichzusammenfassen,dassdiebreiteAdoptionundde-ren zeitlicher Horizont ungewiss ist und von den Faktoren Ökosystem,Governance,SkalierbarkeitundRegulatorikabhängt.


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PotentialDiemeistenBankenundFinanzdienstleistersehenDLTlediglichalsWerk-zeug,umetwasandenlästigenInfrastrukturkosteneinzusparen,genauwiebereitsbeimInternet–dieseshatBankennurhinsichtlichderKommuni-kationundVertriebskanälebeeinflusst–daseigentlicheGeschäftsmodellistallerdingsaufgrundderFunktionalsTrustedThirdPartyunverändertgeblieben.NunallerdingsbestehtmitDLTderessentielleUnterschied,dassdigitaleWertedirektzwischenPeersverwaltetundgehandeltwerdenkön-nen.

Blockchain1.0(„Hype“)

Banken und Finanzdienstleister be-trachtenBlockchainsalsetwaskom-plexereDatenbanken.DasistimKernzwarnichtfalsch,lässtallerdingseinweitesFeldderNutzungsmöglichkei-ten außen vor. Im Zuge dieser „Effi-zienzsteigerungswelle“ werden in

denkommendenJahrenvieleProjektemitdemalleinigenZielderKosten-reduktiondurchgeführt,ohnedabeiechteMehrwertezuheben.

Bisca.2025nutzenBankenundFinanzdienstleisterdieneuartigeTechno-logie,umihreInfrastrukturzuoptimierenunddieProzessegünstigerzugestalten.ImAnschlussdaranwirdsichzunehmenddieFragestellen,wel-cheneuenMehrwerte,ProdukteundDienstleistungenkönnenmithilfevonDLTerstelltundangebotenwerden?Diesist–ähnlichwiebeimInternetdieErfindungdesBrowsers–diezweitePhasedesTechnologielebenszyk-lus.


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Blockchain2.0(„Backend-Technologie“)

BeimInternetwaresdieErfindungdesWordWideWebundkurzeZeitspä-terdesersten(grafischen)Browsers,sozusagendie„Killerapp“von1993.Waswirddie„Killerapp“vonDLTsein?

ErstnachErfindungvonHTMLunddemgrafischenBrowsersowiediver-senweitere technischenFortschrittengabesneueGeschäftsmodellewieGoogle,Amazon,eBay,WhatsappundFacebook.FüreineweitereEvoluti-onsstufewirddemnacheindeutlichbreiteresÖkosystembenötigt,welchesdefactonochnichtvorliegtundsichimAufbaubefindet.

EsgibtauchdiverseRegierungen,dieanDLTforschen.Hieristinsbeson-derediebritischeRegierungzunennen.8WirseheneinzunehmendesInte-ressevonstaatlicheStellenaufgrundderEinsparpotentialeimBereichderVerwaltung.ImFinanzbereichhättenAufseherdurchdenEinsatzvonDLTdieMöglichkeit, einheitlicheStandardnichtnurvorzugeben, sonderndi-rekt auch einer einheitlichen, konsolidierten und verifiziertenDatenhal-tungzuunterwerfen.DamitwürdensowohlindenBereichenAccountingundMeldewesenenormeAufwändeentfallen.

8Vgl.DistributedLedgerTechnology:beyondblockchain.Technicalreport,2016.UKGovernmentChiefScientificAdviser.


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Ein„verteiltesKontenbuch“bedeutetauch,dasssämtlicheProzessediemitdemKonsolidieren von Konten, Buchungen, Transaktionen usw. zusam-menhängen, zukünftig weitestgehend automatisiert ablaufen können.DieseTechnologiewirdindenkommendenJahrzehntenweiterentwickeltund durch deutlich kürzere Innovationszyklen exponentiell und damitkaum vorhersagbar entwickeln. Das Potential scheint immens und esdürftesichlohnen,beidenfortfolgendenEntwicklungeninformiertzublei-ben.


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H E R A U S G E B E R

m i c o b o G m b H

K r u p p s t r a ß e 8 2 - 1 0 0

4 5 1 4 5 E s s e n

D e u t s c h l a n d

T e l e f o n : 0 2 0 1 / 3 3 2 9 4 9 5

E - M a i l : F i n T e c h @ m i c o b o . c o m

t w i t t e r : @ m i c o b o _ G m b H

f a c e b o o k : M i c o b o G m b H

V E R T R I E B S - U N D B E R A T U N G S P A R T N E R

W E P E X U n t e r n e h m e n s b e r a t e r

K ö n i g s a l l e e 1 0 6 , 4 0 1 2 5 D ü s s e l d o r f ,

F ü n f H ö f e , 8 0 3 3 3 M ü n c h e n ,

M a i n z e r L a n d s t r a ß e 5 1

6 0 3 2 9 F r a n k f u r t a m M a i n

D e u t s c h l a n d

T e l e f o n : 0 6 9 / 7 1 9 1 4 0 9 2

E - M a i l : i n f o @ w e p e x . d e

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