BUC Zerey 1953-2 4A - facultas

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Finanzderivate

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FinanzderivateRechtshandbuch

4. Auflage

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Finanzderivate

Dr. Jean-Claude Zerey, LL.M. [Hrsg.]

Rechtshandbuch

Prof. Dr. Frank Altrock, Hochschule Trier | Okko Hendrik Behrends, Rechtsanwalt, Frankfurt am Main | Jens Berger, Certified Public Accountant, Frankfurt am Main | Dr. Ana de Corbavia-Perisic, lic oec. HSG, MSc Math., Vice President London | Thilo Danz, LL.M., Rechtsanwalt, Frankfurt am Main | Dr. Andrea Diefenhardt, Rechtsanwältin, Frankfurt am Main | Dr. Kirsten Donner, Rechts-anwältin, München| Oliver Dreher, LL.M., Rechtsanwalt, Frankfurt am Main | Martin Ebner, LL.M., Rechtsanwalt, Wien | Christian Eck, Executive Director, Frankfurt am Main | Dr. Jan Endler, Rechts-anwalt, Berlin | Dr. Jörg Fried, Rechtsanwalt, Berlin | Daniel Haeberli, LL.M., Rechtsanwalt, Zürich | Nicki Kayser, LL.M., Rechtsanwalt, Luxemburg | Brigitta Kieninger, Diplom-Kauffrau, Frankfurt am Main | Dr. Jasmin Kölbl-Vogt, Rechtsanwältin, Frankfurt am Main | Prof. em. Dr. Friedrich Kübler †, Rechtsanwalt, Frankfurt am Main | Dr. Johanna Kübler, Rechtsanwältin, Frankfurt am Main | Antje-Irina Kurz, Rechtsanwältin, Frankfurt am Main | Dr. Volker Läger, Senior Director, Frankfurt am Main | Andreas Lange, Banking & Finance-Partner, Frankfurt am Main | Petra Lomp, Rechts-anwältin, Hamburg | Sven-Patrick Maier, MBA, MSc, CPA, Diplom-Kaufmann, London | Sabine Nagelschmitt, Managerin, Frankfurt am Main | Andreas Patzner, Rechtsanwalt und Steuerberater, Frankfurt am Main | Stefan Paulmayer, Rechtsanwalt, Wien | Henning von Sachsen-Altenburg, Rechtsanwalt, London | Kai Schaffelhuber, Rechtsanwalt, Frankfurt am Main | Dr. Christian Schmitt, Rechtsanwalt, Frankfurt am Main | Dr. Gunnar Schuster, LL.M., Rechtsanwalt, Frankfurt am Main | Dr. Ulrich Schüwer, Johannes Gutenberg-Universität Mainz | Dr. Zsuzsanna Sessel-Zsebik, LL.M., Rechtsanwältin, Düsseldorf | Peter Stähler, Abteilungsleiter Risikocontrolling, Düsseldorf | Andreas Steck, Rechtsanwalt, Frankfurt am Main | Dr. Christian Storck, LL.M., Rechtsanwalt, Frankfurt am Main | Gerd Stuhlmacher, Rechtsanwalt, Düsseldorf | Thomas Wildner, Wirtschaftsprüfer und Steuerberater, Frankfurt am Main | Dr. Jean-Claude Zerey, LL.M., Rechtsanwalt, Frankfurt am Main

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4. Auflage 2016© Nomos Verlagsgesellschaft, Baden-Baden 2016. Printed in Germany. Alle Rechte, auch die des Nach-drucks von Auszügen, der photomechanischen Wiedergabe und der Übersetzung, vorbehalten.

Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über http://dnb.d-nb.de abrufbar.

ISBN 978-3-8487-1953-2 (Nomos Verlagsgesellschaft, Baden-Baden)

ISBN 978-3-7089-1240-0 (facultas Verlag, Wien)

ISBN 978-3-7255-7303-5 (Schulthess Juristische Medien AG, Zürich • Basel • Genf)

Zitiervorschlag:Bearbeiter, in: Zerey, Handbuch Finanzderivate, §. …, Rn. …

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VorwortDer zitierte Text von Aristoteles zeigt, dass Derivatgeschäfte keineswegs neu sind. Gewiss,von dem einfachen Forward Geschäft des griechischen Philosophen Thales im 6. Jahrhun-dert v. Chr. bis zu den heutigen Cash Managed CDOs liegt ein langer Weg. Im Jahr 7 n.L.(nach Lehman, dh nach der Insolvenz von Lehman Brothers) ist der Handel mit Finanzderi-vaten weiterhin noch sehr aktiv. Er unterliegt jedoch durchgreifenden Änderungen hinsicht-lich der Vertragsdokumentation sowie der Aufsichts- und Bilanzierungsregeln.Bei der ersten Auflage war mein Anliegen, die verstreut vorhandene Expertise im Rechtsbe-reich zu bündeln und eine systematische Darstellung der rechtlichen Aspekte der Derivatge-schäfte in Deutschland aus der Sicht der Praxis zu ermöglichen.Die zweite Auflage hatte ein doppeltes Ziel. Zum einen, eine erforderliche Aktualisierung al-ler Rechtsbereiche vorzunehmen und zum anderen, eine Erweiterung um die Themenberei-che Zertifikate, Rohstoffderivate und Energiederivate anzubieten. Ergänzend wurden ausge-wählte Rechtsfragen zu Finanzderivaten nach Österreichischem und Schweizer Recht darge-stellt.In der dritten Auflage wurden alle behandelten Rechtsbereiche aktualisiert und um die aktu-ellen Themenbereiche Wertpapierleihe, Pensionsgeschäfte, kartellrechtliche Aspekte der Kre-ditderivate sowie um das Luxemburger Recht zu Derivaten erweitert.Diese vierte Auflage behandelt zusätzlich die Finanzderivate unter Risikocontrolling undCompliance Gesichtspunkten, enthält erstmals ein Glossar der wichtigsten Begriffe und istbis zum heutigen Stand aktualisiert.Über dreißig führende Derivate-Experten aus Rechtsanwaltskanzleien, Wirtschaftsprüfungs-gesellschaften, Banken und Rating Agenturen haben dabei mitgewirkt und die Derivatge-schäfte aus aufsichts-, bilanz-, insolvenz-, kartell-, öffentlich-, steuer- sowie vertragsrechtli-cher Sicht beleuchtet. Frankfurt am Main, September 2015

9


Inhaltsverzeichnis

Vorwort ................................................................................................... 9

Autorenverzeichnis ..................................................................................... 31

Abkürzungsverzeichnis ................................................................................ 39

1. Teil: Wirtschaftlicher Hintergrund

Funktionen und Einsatz von Finanzderivaten ..........................................§ 1 51

Derivate im Überblick ............................................................................A. 51

Einführung......................................................................................I. 51

Grundformen von Derivaten ...............................................................II. 53

Der Markt für Derivate ......................................................................III. 55

Motive für den Einsatz von Derivaten ...................................................IV. 56

Zinsderivate ........................................................................................B. 58

Risiken bei Zinspositionen ..................................................................I. 58

Merkmale bestimmter Zinsderivate .......................................................II. 61

Währungsderivate .................................................................................C. 63

Risiken bei Währungspositionen ..........................................................I. 63

Merkmale bestimmter Währungsderivate ...............................................II. 64

Kreditderivate ......................................................................................D. 65

Kreditrisko und Kreditderivate ............................................................I. 65

Entwicklung des Marktes für Kreditderivate ...........................................II. 66

Merkmale bestimmter Kreditderivate für Einzelrisiken ..............................III. 67

Merkmale bestimmter Kreditderivate für Portfoliorisiken ...........................IV. 69

Historische Krisenfälle und die Finanzkrise von 2007–2009 ............................E. 70

Historische Krisenfälle .......................................................................I. 71

Die Finanzkrise von 2007–2009 ...........................................................II. 72

Fazit ..............................................................................................III. 74

Praxisbeispiele zu Finanzderivaten ........................................................§ 2 75

Unbedingte Derivate ..............................................................................A. 75

Zinsswap ........................................................................................I. 75

Zins-Forward (Forward Rate Agreement, FRA) .......................................II. 76

Währungs-Forward ...........................................................................III. 76

Total (Rate of) Return Swap (TRS) .......................................................IV. 77

Bedingte Derivate..................................................................................B. 77

Zins-Option ....................................................................................I. 77

11


Währungs-Option .............................................................................II. 78

Credit Default Swap (CDS) .................................................................III. 78

Credit Linked Note (CLN)..................................................................IV. 79

Komplexe Derivate – ausgewählte Beispiele .............................................§ 3 80

Ausgewählte komplexe FX-Derivate ..........................................................A. 80

Barrier-Optionen ..............................................................................I. 80

Knock-out und Knock-in Optionen.......................................................II. 81

Reverse Knock-out und Reverse Knock-in ..............................................III. 82

Double Knockout .............................................................................IV. 82

Preisvorteile der Barrier-Optionen gegenüber Vanilla Optionen ...................V. 82

Erweiterungsmöglichkeiten bei Barrier-Optionen .....................................VI. 83

Lookback-Optionen ..............................................................................B. 83

Ausgewählte komplexe Zinsderivate ..........................................................C. 84

Constant Maturity Swap (CMS) ...........................................................I. 85

Bermudan Swaption ..........................................................................II. 86

Ausgewählte Komplexe Kreditderivate .......................................................D. 86

Basket (N-th to) Default Swap .............................................................I. 86

Synthetischer CDO (SCDO) ................................................................II. 88

Synthetischer CDO2 (SCDOS) .............................................................III. 89

Credit Default Swaption.....................................................................IV. 90

Inflationsderivate ..............................................................................§ 4 91

Inflationsgrundlagen, Marktakteure und Break-Even-Inflation ........................A. 91

Inflation Swaps und Futures ....................................................................B. 92

Volatilitätsprodukte auf Inflation ..............................................................C. 94

Inflation Cap, Floor, Collar .................................................................I. 94

Inflation Spread Optionen ..................................................................II. 96

Limited Price Index (LPI) Swaps ...........................................................III. 96

Beispiele von strukturierten Inflationsprodukten ..........................................D. 97

Ausblick .............................................................................................E. 97

Wirtschaftlicher Hintergrund und Formen von Zertifikaten ........................§ 5 99

Einleitung ...........................................................................................A. 99

Begriffserklärung und Marktüberblick ...................................................I. 99

Zertifikate aus Sicht der beteiligten Parteien ............................................II. 100

Besondere Merkmale von Zertifikaten ...................................................III. 101

Inhaltsverzeichnis

12


Ausgewählte Zertifikate-Typen .................................................................B. 103

Hebelprodukte .................................................................................I. 103

Anlageprodukte ...............................................................................II. 104

Zertifikate – Kreditrisiko und Rating .........................................................C. 106

CDS und Spreads ..............................................................................I. 106

Besicherte Zertifikate .........................................................................II. 108

Zertifikateratings ..............................................................................III. 109

Ausblick .............................................................................................D. 110

2. Teil: Vertragsrecht

Der Deutsche Rahmenvertrag und das European Master Agreement .............§ 6 113

Dokumentation von OTC-Derivategeschäften auf der Grundlage von Rahmen-verträgen .............................................................................................

A.114

Gebräuchliche Muster-Rahmenverträge .................................................I. 114

Sinn der Verwendung von Rahmenverträgen ...........................................II. 115

Der Deutsche Rahmenvertrag ..................................................................B. 116

Grundkonzeption und Funktionsweise ...................................................I. 116

Rubrum .........................................................................................II. 118

Zweck und Gegenstand des Vertrags .....................................................III. 119

Einzelabschlüsse ...............................................................................IV. 120

Leistungspflichten aufgrund der Einzelabschlüsse .....................................V. 121

Zahlungsnetting ...............................................................................VI. 121

Beendigung des Vertrags .....................................................................VII. 122

Beendigung durch Kündigung ..............................................................VIII. 123

Beendigung im Insolvenzfall ................................................................IX. 123

Übersicht über das Liquidationsnetting ..................................................X. 124

Auslegungsprobleme im Zusammenhang mit der vertraglichen Regelung desLiquidationsnetting ...........................................................................

XI.126

Eingeschränkt zweiseitige Natur des Liquidationsnetting ...........................XII. 128

Der DRV als Rahmenvertrag im Sinne des § 104 Abs. 2 S. 3 InsO ................XIII. 130

Aufrechnung mit Gegenansprüchen durch die ersatzberechtigte Partei ...........XIV. 130

Zustimmungsvorbehalt im Hinblick auf die Übertragung von Rechten undPflichten .........................................................................................

XV.131

Nebenbestimmungen .........................................................................XVI. 132

Besondere Vereinbarungen ..................................................................XVII. 132

Besicherungsanhang ..............................................................................C. 132

Uneingeschränkte Vollrechtsübertragung ................................................I. 133

Laufende Bestellung von Sicherheiten ....................................................II. 134

Inhaltsverzeichnis

13


Keine „Verwertung“ der Sicherheiten ....................................................III. 135

European Master Agreement (EMA) .........................................................D. 136

Entstehung ......................................................................................I. 136

Konzeption .....................................................................................II. 136

Struktur .........................................................................................III. 138

Produktübergreifender Ansatz .............................................................IV. 139

Eignung für sämtliche EU Mitgliedsstaaten .............................................V. 139

Einbeziehung von Marktstandarddokumentationen ..................................VI. 140

Künftige Bedeutung des EMA ..............................................................VII. 140

Anhänge des Rahmenvertrages für Finanztermingeschäfte ..............................E. 141

Anhang über die vorzeitige Erfüllung durch Ausgleichszahlung ...................I. 142

Anhang für Devisengeschäfte und Optionen auf Devisengeschäfte ................II. 144

Anhang für Optionsgeschäfte auf Börsenindizes oder Wertpapiere................III. 146

Anhang für Deckungsgeschäfte ............................................................IV. 149

Mantelvereinbarung für Finanzgeschäfte mit Kapitalverwaltungsgesellschaf-ten ................................................................................................

V.151

Die Behandlung negativer Zinsen im Falle von Finanzderivaten und anderenFinanzinstrumenten ...........................................................................

§ 6 a157

Negative Zinsen....................................................................................A. 157

Bedeutung im Zusammenhang mit Finanzderivaten ......................................B. 158

Rechtliche Beurteilung ...........................................................................C. 159

Allgemeine Überlegungen ...................................................................I. 159

Darlehen ........................................................................................II. 160

Anleihen / Schuldverschreibungen / Zertifikate ........................................III. 161

Zinsswaps .......................................................................................IV. 161

Besicherungsanhang ..........................................................................V. 162

Wertpapierpensionsgeschäfte ...............................................................VI. 163

Die ISDA Master Dokumentation .........................................................§ 7 165

Vorbemerkung 165

Einleitung und historischer Überblick ........................................................A. 166

Die Entwicklung des Derivatemarktes ...................................................I. 166

Die Evolution der Standard Dokumentation im Derivatemarkt ....................II. 168

Allgemeines zum Aufbau der ISDA Dokumentation ..................................III. 170

Netting ..........................................................................................IV. 172

Der Aufbau des ISDA Master Agreement ....................................................B. 175

Allgemeine Bemerkungen ...................................................................I. 175

Inhaltsverzeichnis

14


Einzelne Bestimmungen......................................................................II. 177

ISDA Credit Support Dokumentation ........................................................C. 201

Allgemeine Bemerkungen ...................................................................I. 201

Credit Support Anhang ......................................................................II. 201

Credit Support Deed .........................................................................III. 202

Die ISDA Protokolle ..............................................................................D. 203

Credit Default Swaps/Vertragsgestaltung ................................................§ 8 206

Einleitung: Funktion, Historie und Überblick ..............................................A. 208

Wirtschaftlicher Hintergrund, Funktion, Abgrenzung von ähnlichen Geschäf-ten, Markt und Entwicklung der Dokumentation .....................................

I.208

Banken, Versicherungen, Privatkunden und andere Marktteilnehmer ............II. 211

Banken- und Staatsfinanzkrise und Credit Default Swaps: Zusammenhänge,Auswirkungen, rechtliche und andere Konsequenzen ................................

III.213

Deutschrechtliche Kreditderivate (sogenannte Bridge-Lösung) .........................B. 215

Status Quo ......................................................................................I. 215

Der Mechanismus und die einzelnen Regelungen der Bridge-Lösung .............II. 216

Wesentliche Regelungen für Kreditderivate ..................................................C. 217

Aufbau und Systematik von Kreditderivaten unter dem deutschen Rahmen-vertrag für Finanztermingeschäfte .........................................................

I.217

Die Vertragspartner (Käufer und Verkäufer) und ihr Verhältnis zum Referenz-schuldner ........................................................................................

II.217

Umfang und Eingrenzung der Risikoübertragung .....................................III. 218

Finanzinstitute als Referenzschuldner ....................................................IV. 240

Erfüllung und Abwicklung bei Eintritt der Leistungsbedingungen ................V. 241

Administrative Regelungen und Sonstiges ...............................................VI. 250

Marktpraxis der Verwendung der Definitions ..........................................VII. 251

Ausgewählte Rechtsprechung zu Kreditderivaten ..........................................D. 253

Deutsche Bank AG v. ANZ Banking Group Ltd.; Commercial Division, HighCourt 28 May 1999 ..........................................................................

I.253

Eternity Global Master Fund Limited v. Morgan Guaranty Trust Company ofNew York and JP Morgan Chase Bank ..................................................

II.253

Ursa Minor Ltd. v. AON Financial Products ...........................................III. 254

Nomura International Plc. v. Credit Suisse First Boston International............IV. 255

UBS v. Deutsche Bank (Armstrong Industries, Inc.) ...................................V. 256

Merrill Lynch Int’l v. XL Capital Assurance Inc. 564 F. Supp.2 d 298(S.D.N.Y. 2008)................................................................................

VI.256

VVG Special Opportunities Master Fund („VVG”) v. Citibank, N.A.; VVG v.Wachovia Bank, N.A. ........................................................................

VII.257

Inhaltsverzeichnis

15


Berliner Verkehrsbetriebe (BVG), Anstalt des öffentlichen Rechts v JPMorganChase Bank NA ...............................................................................

VIII.258

Cassa die Risparmio della Repubblica di San Marino SpA v Barclays BankLtd ................................................................................................

IX.259

DKR Soundshore Oasis Holding Fund Ltd. V Merrill Lynch Intl .................X. 259

UBS AG (London Branch) v Kommunale Wasserwerke Leipzig GmbH ..........XI. 260

OLG Karlsruhe, Urteil vom 29.8.2013 ..................................................XII. 261

Collateralized/Secured Funding: Renaissance der besicherten Refinanzierungdurch Banken ..................................................................................

§ 9262

Definition und Abgrenzung zu ähnlichen Transaktionen ................................A. 263

Wirtschaftlicher Hintergrund und Beweggründe der Marktteilnehmer: Miss-trauen, Liquiditätsengpässe, Suche nach höheren Renditen .............................

B.263

Praxisbeispiele ......................................................................................C. 264

Beispiel: Besicherte Refinanzierung von Banken durch Versicherungen mitdem Ziel, Rendite gegen Liquidität zu tauschen .......................................

I.264

Beispiel: Wertpapierdarlehen und Repogeschäft .......................................II. 265

Beispiel: Structured Covered Bonds .......................................................III. 265

Häufige Formen von Collaterized/Secured Funding in der aktuellen Praxis .........D. 266

Wertpapierdarlehen ...........................................................................I. 266

Repogeschäfte ..................................................................................II. 267

Extendable Repos .............................................................................III. 268

Tri-Party Repos ................................................................................IV. 268

Liquidity Swaps ...............................................................................V. 269

Structured Covered Bonds ..................................................................VI. 270

Sonderfall: Collateral Lending mit der EZB – insbes. Staatsanleihen(Government Bonds) und ABS als Gegenstand von besicherten Refinanzierun-gen ................................................................................................

VII.

271

Insolvenzrechtliche Behandlung ................................................................E. 272

Aufsichtsrechtliche Behandlung ................................................................F. 272

Dokumentation von strukturierten Derivatgeschäften bei synthetischen ABSund CDOs ......................................................................................

§ 10274

Einleitung ...........................................................................................A. 274

Strukturen und Dokumentation ................................................................B. 276

Synthetische ABS (im engeren Sinne), MBS (RMBS/CMBS) und CDOs(CBO, CLO) ....................................................................................

I.276

Strukturierte Derivatgeschäfte .............................................................II. 278

Gründe für den Einsatz strukturierter Derivate/synthetischer ABS und CDOStrukturen ...........................................................................................

C.281

Inhaltsverzeichnis

16


Energie- und andere Warenderivate .......................................................§ 11 282

Überblick ............................................................................................A. 283

Einzelne Produkte .................................................................................B. 286

Strom und Gas .................................................................................I. 286

Emissionsrechte ................................................................................II. 292

Finanzielle Energiederivate und Wetterderivate ........................................III. 300

Kohle .............................................................................................IV. 303

Edelmetalle und Metalle .....................................................................V. 305

Bankaufsicht und Energieregulierung .........................................................C. 306

Vertragsgestaltung .................................................................................D. 314

Vertragstypen und die Wahl des geeigneten Vertrages ................................I. 314

Dokumentation von physischen Strom- und Gasgeschäften ........................II. 321

Dokumentation des Emissionsrechtehandels ...........................................III. 329

Finanziell zu erfüllende Energie- und Rohwarengeschäfte unter den DRV,ISDA- und FEMA-Verträgen................................................................

IV.332

Dokumentation von physischen Kohlehandelsgeschäften ...........................V. 334

Aktienderivate .................................................................................§ 12 337

Einleitung ...........................................................................................A. 338

Marktüberblick ................................................................................I. 338

Grundstruktur .................................................................................II. 338

Motivation der Teilnehmer .................................................................III. 339

Produktbeschreibung .........................................................................IV. 339

Vertragsdokumentation ..........................................................................B. 341

Anhang für Wertpapierderivate ............................................................I. 341

Würdigung der Störungsfälle und Rechtskonsequenzen..............................II. 350

Vergleich Anhang und 2002 ISDA Equity Derivatives Definitions.................III. 350

2011 ISDA Equity Derivatives Definitions ..............................................IV. 351

Ausgewählte Rechtsthemen .....................................................................C. 352

Übernahmerecht und Meldepflichten .....................................................I. 352

Derivate auf eigene Aktien ..................................................................II. 354

Leerverkäufe ...................................................................................III. 357

Eingebettete Derivate – Rechtliche Aspekte .............................................§ 13 358

Optionsscheine und Zertifikate ................................................................A. 359

Prospektrecht ..................................................................................I. 359

MiFID / MiFID II .............................................................................II. 364

Schuldverschreibungsgesetz .................................................................III. 365

Inhaltsverzeichnis

17


AGB-Kontrolle .................................................................................IV. 366

Börsenregularien ..............................................................................V. 367

Derivate Kodex ................................................................................VI. 367

Produktinformationsblatt ...................................................................VII. 368

Ausblick .........................................................................................VIII. 368

Namensschuldverschreibungen und Schuldscheindarlehen ..............................B. 369

Namensschuldverschreibungen ............................................................I. 369

Schuldscheindarlehen ........................................................................II. 376

Wertpapierdarlehen ...........................................................................§ 14 381

Einleitung ...........................................................................................A. 381

Marktüberblick Wertpapierdarlehen .....................................................I. 381


Motivation der Marktteilnehmer ..........................................................III. 383


Deutscher Rahmenvertrag für Wertpapierdarlehen ...................................I. 384

GMSLA .........................................................................................II. 386

European Master Agreement ...............................................................III. 388


Wertpapierpensionsgeschäfte ...............................................................§ 15 390

Einleitung ...........................................................................................A. 391

Marktüberblick Wertpapierpensionsgeschäfte..........................................I. 391


Unterscheidung Wertpapierdarlehen/Wertpapierpensionsgeschäfte ...............III. 392

Motivation der Marktteilnehmer ..........................................................IV. 393


Deutscher Rahmenvertrag für Wertpapierpensionsgeschäfte........................I. 393

GMRA...........................................................................................II. 396


Stimmrechte ....................................................................................I. 397

WpHG Melde- und Mitteilungspflichten ................................................II. 398

Leerverkäufe ...................................................................................III. 401

Risiko der Umdeutung .......................................................................IV. 404

Wertpapierleihesystem/Tri-Party-Repo ...................................................V. 404

Inhaltsverzeichnis

18


3. Teil: Insolvenzrecht

Finanzderivate in der Insolvenz – Grundlagen ..........................................§ 16 412

Zielsetzung insolvenzanknüpfender Lösungs- und Netting-Klauseln ..................A. 412

Grundlagen, wirtschaftliche Bedeutung und Fallbeispiel .............................I. 412

Begriff und Abgrenzung .....................................................................II. 414

Funktionsweise und wesentliche Elemente rahmenvertraglicher Netting-Vereinba-rungen ................................................................................................

B.415

Single-Agreement-Klausel ...................................................................I. 415

Beendigungsklausel ...........................................................................II. 417

Positionenbewertung .........................................................................III. 417

Netting und Abschlusszahlung .............................................................IV. 418

Alternativen zu klassischen Netting-Mechanismen....................................V. 418

Aufsichtsrechtliche Vorgaben für Netting-Vereinbarungen (CRR) .....................C. 419

Finanzderivate vor der Insolvenz – Besonderheiten bei Instituten in derKrise ..............................................................................................

§ 17424

Stand der Neuordnung vorinsolvenzlicher Interventionsmaßnahmen .................A. 424

Sanierungs- und Reorganisationsverfahren nach KredReorgG .........................B. 429

Gesetzliches Beendigungsverbot mit Einleitung eines Reorganisationsverfah-rens ...............................................................................................

I.429

Reorganisationsverfahren als vertraglicher Kündigungsgrund......................II. 431

Wirkung des Beendigungsverbotes auf Close-out Netting ...........................III. 431

Privilegierte Sachverhalte ....................................................................IV. 433

Sanierungs- und Abwicklungsmaßnahmen nach SAG ....................................C. 435

Frühzeitiges Eingreifen nach §§ 36 bis 39 SAG ........................................I. 435

Beteiligung der Anteilsinhaber und Gläubiger („Bail-in“) nach §§ 89 bis106 SAG.........................................................................................

II.435

Übertragung nach §§ 107 bis 135 SAG ..................................................III. 441

Aussetzung von Kündigungsrechten und Ausschluss bestimmter vertraglicherBedingungen....................................................................................

IV.443

Moratorium ........................................................................................D. 448

Moratorium als Beendigungsgrund .......................................................I. 449

Wirkung des Moratoriums auf Close-out Netting .....................................II. 449

Vertragsgestaltung ............................................................................III. 452

Privilegierte Sachverhalte ....................................................................IV. 454

Insolvenzantrag durch die BaFin ...............................................................E. 456

Inhaltsverzeichnis

19


Netting und Clearing von OTC-Derivaten ..............................................§ 18 458

Regulatorische Vorgaben für das Clearing von OTC-Derivaten und Funktions-weise ..................................................................................................

A.458

EU-Insolvenzrechtliche Rahmenbedingungen für das Clearing von OTC-Deriva-ten .....................................................................................................

B.461

Insolvenzrechtliche Privilegierung von Clearingsystemen(Verhältnis CM zu CCP) .........................................................................

C.463

Privilegierung von nach Art. 48 EMIR gebotenen Maßnahmen durchArt. 102 b EGInsO ............................................................................

I.463

Allgemeine Privilegierung für Finanzsicherheiten und Systeme .....................II. 469

Insolvenzrechtliche Behandlung von geclearten OTC-Derivaten(Verhältnis Kunde zu CM) ......................................................................

D.471

Netting unter dem Clearing-Rahmenvertrag ............................................I. 471

Geltung von Art. 102 b EGInsO im Verhältnis Kunde zu CM? ....................II. 475

Geltung sonstiger Privilegierungen ........................................................III. 476

Netting und Finanzsicherheiten ............................................................§ 19 477

Finanzsicherheiten im Derivate- und Structured-Finance-Bereich ......................A. 477

Funktionsweise typischer Besicherungsanhänge .......................................I. 479

Funktionsweise typischer Rahmenverträge für Wertpapierdarlehens- undRepo-Geschäfte ................................................................................

II.482

Insolvenzrechtliche Privilegierung von Finanzsicherheiten ...............................B. 483

EU-Vorgaben in der Richtlinie 2002/47/EG über Finanzsicherheiten (Finanzsi-cherheitenrichtlinie) ..........................................................................

I.483

Umfang von § 1 Abs. 17 KWG.............................................................II. 483

Anfechtbarkeit der Stellung von Finanzsicherheiten in der Krise? Privilegie-rung von Margensicherheiten (§ 130 S. 2 InsO)........................................

III.487

Insolvenzfestigkeit der Aufrechnung von Close-out Betrag und Finanzsicher-heit ...............................................................................................

IV.489

Vorschläge zur Ausweitung des Anwendungsbereichs der Finanzsicherheitenricht-linie ...................................................................................................

C.490

Insolvenzrechtliche Grenzen für Netting-Vereinbarungen – Überblick ...........§ 20 492

Vertragliches Netting als zeitliche Vorwegnahme des gesetzlichen Nettings .........A. 492

Argumentationsansätze zur Vereinbarkeit von Netting-Vereinbarungen mit§ 119 InsO ..........................................................................................

B.492

Argumentationsansätze zur Anfechtbarkeit von Netting-Vereinbarungen ............C. 494

Prüfungsreihenfolge und Argumentationslinien – Grafische Übersicht ...............D. 494

Inhaltsverzeichnis

20


Vereinbarkeit von Netting-Vereinbarungen mit § 119 InsO und§§ 103 ff InsO ..................................................................................

§ 21496

Kein genereller Verstoß von Netting-Vereinbarungen für Finanzleistungen gegen§ 119 InsO ..........................................................................................

A.496

Gesetzgebungsgeschichte und bisherige Rechtsprechung als Basis von Netting-Gutachten .......................................................................................

I.496

Auswirkungen der neueren BGH Rechtsprechung für insolvenzanknüpfendeLösungsklauseln und Rahmenverträge ...................................................

II.498

Zwischenergebnis und Zweck der Prüfung von §§ 104 Abs. 2, 104 Abs. 1und 103 InsO ..................................................................................

III.503

Vereinbarkeit mit § 104 Abs. 2 InsO? .........................................................B. 503

Anwendungsbereich des § 104 Abs. 2 InsO .............................................I. 504

Vereinbarkeit von Netting-Vereinbarungen mit § 104 Abs. 2 InsO ................II. 508

Sonderkonstellationen .......................................................................III. 510

Vereinbarkeit mit § 104 Abs. 1 InsO? .........................................................C. 512

Vereinbarkeit mit § 103 InsO? .................................................................D. 514

Netting-Vereinbarungen und Insolvenzanfechtung ....................................§ 22 515

Anfechtbarkeit von Netting-Vereinbarungen ................................................A. 515

Anfechtungsvoraussetzungen und -tatbestände .............................................B. 515

Effektive Gläubigerbenachteiligung als Anfechtungsvoraussetzung ....................C. 518

Vermeidung zusätzlicher Anfechtungsrisiken – Gestaltungsmöglichkeiten und ris-kante Klauseln .....................................................................................

D.520

Netting-Vereinbarungen bei internationalen Sachverhalten .........................§ 23 521

Deutsches Internationales Insolvenzrecht ....................................................A. 521

Räumlicher Anknüpfungspunkt ................................................................B. 521

Sachverhalte im Anwendungsbereich der EuInsVO ...................................I. 521

Sachverhalte außerhalb des Anwendungsbereichs der EuInsVO ...................II. 523

Umfang der „Lex Contractus“-Anknüpfung ...........................................III. 524

Konkurrenzverhältnis von § 340 Abs. 2 und § 104 Abs. 2 InsO ...................IV. 525

Anwendbares Statut bei Sachverhalten mit Auslandsbezug – Grafische Über-sicht ..............................................................................................

V.526

Anknüpfung bei Insolvenzanfechtung ........................................................C. 527

Anwendungsbereich des Art. 13 EuInsVO ..............................................I. 527

Anwendungsbereich des § 339 InsO ......................................................II. 527

Multi-Branch-Netting ............................................................................D. 528

Inhaltsverzeichnis

21


Master-Netting-Agreements ................................................................§ 24 530

Verwendung und Analyse von Netting Opinions ......................................§ 25 532

Bedeutung von Netting Opinions in der Praxis .............................................A. 532

Zielrichtung und Aufbau von Netting Opinions ...........................................B. 532

Checkliste für die Verwendung von Netting Opinions ....................................C. 533

Ausblick und Zusammenfassung ..........................................................§ 26 538

4. Teil: Aufsichtsrecht und Öffentliches Recht

Zum Einsatz von Derivaten bei Pfandbriefbanken ....................................§ 27 545

Einleitung ...........................................................................................A. 545

Restriktive Tradition .........................................................................I. 545

Vordringen von Derivaten als Hilfsgeschäfte ...........................................II. 546

Zulassung von Fremdwährungsgeschäften ..............................................III. 546

Anerkennung von Derivaten als Nebengeschäfte und Indeckungnahme .........IV. 549

Aufgabe des Spezialbankprinzips ..........................................................V. 550

Indeckungnahme von Derivaten ...............................................................B. 550

Für die Deckung geeignete Derivate ......................................................I. 550

Geeignete Kontrahenten .....................................................................II. 560

Deckungsgrenzen..............................................................................III. 563

Rechtsstellung der Kontrahenten in der Insolvenz und Restrukturierung ........IV. 564

Absicherung der Kontrahenten ............................................................V. 568

Besicherung von Deckungsderivaten ......................................................VI. 569

Versicherungsaufsichtsrecht – Einsatz von derivativen Finanzinstrumentendurch Versicherungsunternehmen .........................................................

§ 28572

Grundsätzliche Zulässigkeit des Einsatzes derivativer Finanzinstrumente ............A. 573

Einleitung .......................................................................................I. 573

Definition derivativer Finanzinstrumente ................................................II. 574

Arten zulässiger Geschäfte ..................................................................III. 575

Sonderfälle ......................................................................................IV. 577

Kombinierte Strategien ......................................................................V. 579

Indexgeschäfte .................................................................................VI. 579

Glattstellung offener Positionen ...........................................................VII. 580

Strukturierte Produkte ...........................................................................B. 580

Definition und Anwendbarkeit des Rundschreibens 3/99 ...........................I. 580

Erwerbbarkeit von „einfach strukturierten Produkten“ .............................II. 580

Voraussetzungen für den Erwerb „komplex strukturierter Produkte“ ............III. 581

Inhaltsverzeichnis

22


Besondere Regelungen für die Zuordnung strukturierter Produkte zum gebun-denen Vermögen ...............................................................................

IV.582

Indexzertifikate ................................................................................V. 585

Grenzen .........................................................................................VI. 586

Kreditderivate ......................................................................................C. 586

Allgemeines .....................................................................................I. 586

Verhältnis des Rundschreibens 1/2002 zu den Rundschreiben 3/99und 3/2000 .....................................................................................

II.586

Anwendungsbereich des Rundschreibens 1/2002 ......................................III. 587

Voraussetzungen für die Erwerbbarkeit von Kreditderivaten .......................IV. 588

Investmentprozess und Abwicklung bei unverbrieften oder verbrieften Kredit-derivaten ........................................................................................

V.592

Investmentprozess und Abwicklung bei Derivatetransaktionen von Versicherungs-unternehmen ........................................................................................

D.592

Grundsätze der Abwicklung von derivativen Geschäften ............................I. 592

Voraussetzungen an das Anlagemanagement und interne Kontrollverfahren ...II. 594

Erwartete Auswirkungen von Solvency II ....................................................E. 598

Einführung......................................................................................I. 598

Überblick ........................................................................................II. 598

Anwendbarkeit von Risikominderungstechniken im Hinblick auf die Berech-nung des Eigenkapitals .......................................................................

III.599

Einsatz von Finanzderivaten im Rahmen der Kapitalanlage ........................IV. 600

Kapitalverwaltungsgesellschaften – Einsatz von derivativen Finanzinstrumen-ten in Investmentvermögen .................................................................

§ 29602

Investmentrechtliche Rahmenbedingungen des Einsatzes von derivativen Finanz-instrumenten ........................................................................................

A.602

Zivilrechtliche Konsequenzen einer Verletzung der investmentrechtlichen Vorga-ben ....................................................................................................

B.605

OTC-Derivate ..................................................................................I. 605

Strukturierte Produkte .......................................................................II. 606

Voraussetzungen des Einsatzes von Derivaten ..............................................C. 607

Generelle Zulässigkeit eines Derivatgeschäfts ..........................................I. 607

Angemessene Bewertung der Derivate ....................................................II. 615

Abbildung der Derivate im Risikomanagement- und Risikomesssystem .........III. 616

Strukturierte Produkte mit derivativer Komponente ......................................D. 617

Wertpapiere.....................................................................................I. 618

Wertpapiercharakter der Anteile an geschlossenen Fonds und von Referenz-produkten .......................................................................................

II.620

Derivative Komponente .....................................................................III. 622

Inhaltsverzeichnis

23


Öffentliche Hand ..............................................................................§ 30 626

Einleitung ...........................................................................................A. 628

Einsatz von Derivaten in den Kommunen....................................................B. 632

Rechtliche Rahmenbedingungen...........................................................I. 633

Zulässigkeitsvoraussetzungen ..............................................................II. 635

Vergaberecht ...................................................................................III. 646

Folgen von Rechtsverstößen auf abgeschlossene Geschäfte .........................IV. 648

Anwendung der haushaltsrechtlichen Vorgaben der Gemeindeordnungen aufkommunale Gesellschaften ..................................................................

V.660

Bund und Länder ..................................................................................C. 661

Rechtsgrundlagen für den Abschluss von Derivategeschäften ......................I. 661

Zulässigkeitsvoraussetzungen ..............................................................II. 663

Vergaberecht ...................................................................................III. 669

Folgen von Verstößen gegen die Haushaltsprinzipien auf abgeschlosseneGeschäfte ........................................................................................

IV.669

Haftung von Banken aufgrund Verletzung von Beratungspflichten ...............V. 670

5. Teil: Bankenaufsichtsrecht, Bankenrisikosteuerung undCompliance der Finanzderivate

Finanzderivate aus Sicht des Risikomanagements einer Bank.......................§ 31 673

Grundlagen des Risikomanagements .........................................................A. 674

Aufgabe des Risikomanagements ..........................................................I. 674

Risikomanagement und Existenzsicherung..............................................II. 674

Elemente des Risikomanagements .........................................................III. 675

Finanzderivate im Risikomanagement ...................................................IV. 676

Marktpreisrisiko ...................................................................................B. 677

Definition Marktpreisrisiko ................................................................I. 677

Grundbegriffe der Marktpreisrisikomessung und -steuerung .......................II. 677

Hedging von Marktpreisrisiko aus Finanzderivaten ..................................III. 681

Adressenausfallrisiko .............................................................................C. 683

Definition Adressenausfallrisiko ...........................................................I. 683

Grundbegriffe der Adressenausfallrisikomessung und -steuerung .................II. 683

Risikominderungstechniken und Hedging von Adressenausfallrisiko.............III. 686

Liquiditätsrisiko ...................................................................................D. 688

Definition Liquiditätsrisiko .................................................................I. 688

Grundbegriffe der Liquiditätsrisikomessung und -steuerung........................II. 688

Liquiditätsrisikosteuerung und Finanzderivate .........................................III. 689

Inhaltsverzeichnis

24


Operationelles Risiko .............................................................................E. 690

Definition Operationelles Risiko ..........................................................I. 690

Grundbegriffe der Messung und -steuerung von operationellem Risiko .........II. 690

Aufsichtsrecht und aktuelle Entwicklungen .................................................F. 691

Überblick ........................................................................................I. 691

Ausblick .........................................................................................II. 693

Behandlung von Derivaten nach der Capital Requirements Regulation(CRR) ............................................................................................

§ 32694

Einleitung ...........................................................................................A. 695

Begriffsbestimmungen ............................................................................B. 697

Handelsbuch und Anlagebuch .............................................................I. 697

Verwendete Begriffe für Derivate in der CRR ..........................................II. 697

Eigenmittelanforderungen .......................................................................C. 698

Kreditrisiko und Gegenparteiausfallrisiko...............................................I. 699

Credit Value Adjustment (CVA) Risiko ..................................................II. 714

Eigenmittelanforderungen für das Marktrisiko ........................................III. 716

Eigenmittelanforderungen für das operationelle Risiko ..............................IV. 731

Eigenmittelanforderungen für das Abwicklungsrisiko ................................V. 731

Verbriefung .....................................................................................VI. 731

Großkredite .........................................................................................D. 732

Risikopositionen aus übertragenen Kreditrisiken ..........................................E. 732

Liquidität ............................................................................................F. 732

Verschuldung .......................................................................................G. 733

Clearing, Reporting und Risikominderung: EMIR-Auswirkungen auf dieDokumentation von OTC-Derivaten .....................................................

§ 33734

Einleitung, Hintergrund ..........................................................................A. 735

Wesentliche Vorgaben der EMIR für Derivate ..............................................B. 738

Überblick ........................................................................................I. 738

EMIR-Hauptpflichten für Derivate: Clearing, Reporting und Risikominde-rung ..............................................................................................

II.738

Auswirkungen der EMIR-Pflichten auf die Vertragspraxis ...............................C. 748

Überblick ........................................................................................I. 748

Melde- und Risikominderungspflichten..................................................II. 749

Clearingpflichten ..............................................................................III. 750

Übersicht – Vertragliche Umsetzung der EMIR-Vorgaben(Clearing / Reporting / Risikomanagement) ............................................

IV.759

Inhaltsverzeichnis

25


Compliance und Finanzderivate ...........................................................§ 34 761

Einleitung ...........................................................................................A. 765

Finanzderivate im Visier der Regulierungsbehörden ..................................I. 765

Der aufsichtsrechtliche Compliance-Begriff .............................................II. 766

Umfang der Darstellung .....................................................................III. 767

Aufsichtsrechtliche Compliance-Vorschriften ...............................................B. 768

Die aufsichtsrechtliche Definition der Finanzderivate ................................I. 768

Pflichten nach dem WpHG .................................................................II. 770

Präventionsmaßnahmen zur Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung .........III. 787

Weitere unter Compliance-Gesichtspunkten wesentliche Vorschriften............IV. 797

Ausblick: MiFID II und MiFIR ............................................................V. 821

Anlageberatung, ultra vires und Gerichtsstandsarbitrage ................................C. 823

Anlageberatung ................................................................................I. 823

Gerichtsstandsarbitrage ......................................................................II. 844

Ultra vires .......................................................................................III. 845

Finanzderivate und Kartellrecht: Aktuelle Entwicklungen ...........................§ 35 851

Einleitung ...........................................................................................A. 851

Grundlagen .........................................................................................B. 854

Kartellrechtliche Grundregeln ..............................................................I. 854

Der Markt für Credit Default Swaps .....................................................II. 856

Referenzzinssätze und Zinsderivate .......................................................III. 859

Verfahren der EU-Kommission .................................................................C. 861

Verfahren zu Credit Default Swaps .......................................................I. 861

Verfahren zu Referenzzinssätzen und Zinsderivaten ..................................II. 865

Ausblick .............................................................................................D. 866

6. Teil: Ausländische Rechtsordnungen

Finanzderivate nach luxemburgischem Recht ...........................................§ 36 871

Vertragsrecht .......................................................................................A. 871

Rechtswahl und Benutzung von Rahmenverträgen ...................................I. 871

Sicherheiten .....................................................................................II. 872

Rückkaufvereinbarungen....................................................................III. 873

Besonderheiten bei Umbrella-Fonds und Verbriefungsorganismen mit Teilver-mögen............................................................................................

IV.874

Finanzderivate: Spieleinwand ..............................................................V. 876

Insolvenzrecht ......................................................................................B. 878

Allgemeine Regeln ............................................................................I. 878

Inhaltsverzeichnis

26


Anfechtbare Handlungen und Zahlungen ...............................................II. 878

Einfluss der EU-Regelungen ................................................................III. 879

Finanzsicherheiten ............................................................................IV. 880

Rückkaufvereinbarungen....................................................................V. 881

Aufrechnung ...................................................................................VI. 881

Aufsichtsrecht ......................................................................................C. 882

Allgemeine Regeln ............................................................................I. 882

Derivate und Pfandbriefbanken............................................................II. 883

Finanzderivate, Rückkaufvereinbarungen und Wertpapierverleihgeschäfte fürVerbriefungsorganismen .....................................................................

III.887

Finanzderivate: Versicherungsvertrag? ...................................................IV. 888

Ausgewählte Fragen zu Finanzderivaten in Österreich ................................§ 37 890

Close-out Netting-Vereinbarungen und ihre Durchsetzbarkeit im Insolvenzfall ....A. 891

Definition und Elemente einer „Close-out Netting-Vereinbarung“ ................I. 891

Allgemeines zur Durchsetzbarkeit/Zulässigkeit von Close-out Netting-Verein-barungen ........................................................................................

II.892

Durchsetzbarkeit von Close-out Netting-Vereinbarungen in Binnen-Sachver-halten ............................................................................................

III.894

Durchsetzbarkeit von Saldierungs- und Close-out Netting-Vereinbarungen ingrenzüberschreitenden Sachverhalten ....................................................

IV.895

Standardverträge und ihre Qualifikation als Saldierungs- und Netting-Verein-barung iSd österreichischen Insolvenzrechts ............................................

V.899

Close-out Netting im Zusammenhang mit „Sondermassen“ ............................B. 901

Allgemeines .....................................................................................I. 901

Covered bonds .................................................................................II. 902

Deckungsstöcke von Versicherungen .....................................................III. 904

Investmentfonds ...............................................................................IV. 905

Close-out Netting im Fall der Sanierung bzw Abwicklung von Banken gem.BaSAG ...............................................................................................

C.906

Genereller Rechtsrahmen....................................................................I. 906

Schutz vor teilweiser Übertragung von Rechten und Pflichten unter einemDerivate-Rahmenvertrag ....................................................................

II.907

Close-out Netting und „Bail-in“...........................................................III. 908

(OTC-)Derivate als (unklagbare/s) Spiel/Wette ............................................D. 910

Differenzgeschäfte ............................................................................I. 910

Legislative Entwicklungen ..................................................................II. 911

Entwicklungen in der Rspr des OGH ....................................................III. 912

Inhaltsverzeichnis

27


Finanzderivate in der Schweiz ..............................................................§ 38 913

Netting-Vereinbarungen .........................................................................A. 914

Das Netting .....................................................................................I. 914

Payment Netting und Close-out Netting .................................................II. 914

Elemente des Close-out Netting-Systems ................................................III. 915

Arten von Close-out Bestimmungen ......................................................IV. 915

Zulässigkeit des Close-out Netting ........................................................V. 915

Multibranche Netting ........................................................................VI. 920

Anerkennung des Netting im Bankenrecht ..............................................VII. 921

Mögliche Maßnahmen zur Reduktion des Kreditrisikos innerhalb einer Unter-nehmensgruppe ................................................................................

VIII.924

Kreditderivate im Bankenaufsichtsrecht ......................................................B. 925

Einleitung .......................................................................................I. 925

Eigenmittelunterlegung von Kreditrisiken und Marktrisiken .......................II. 925

Kreditderivate als kreditrisikomindernde Maßnahmen ..............................III. 925

Eigenmittelunterlegung der Marktrisiken von Kreditderivaten im Handels-buch ..............................................................................................

IV.927

Einsatz von Kreditderivaten bei der Kreditrisikoverteilung .........................V. 928

Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten bei Versicherungen .......................C. 929

Einleitung .......................................................................................I. 929

Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten ohne Hebewirkung ..................II. 930

Zulässige Derivate zur Absicherung von Zahlungsströmen aus versicherungs-technischen Verpflichtungen ................................................................

III.931

Zulässige Derivate zur Erwerbsvorbereitung oder Replikation eines Basiswer-tes .................................................................................................

IV.932

Zulässige Derivate zur Ertragsvermehrung..............................................V. 932

Schweizer Rahmenvertrag für OTC-Derivate (2003) ......................................D. 932

Einleitung .......................................................................................I. 932

Anwendungsbereich ..........................................................................II. 933

Aufbau...........................................................................................III. 933

Rahmenvertrag und Bestätigungen als „Einheitsvertrag“............................IV. 934

Form .............................................................................................V. 935

Bestätigung bzw Zusicherung für spezifische Parteien ................................VI. 935

Erfüllung ........................................................................................VII. 936

Erfüllungsstörung und Auflösungsgründe ...............................................VIII. 936

Verrechung......................................................................................IX. 938

Anwendbares Recht ..........................................................................X. 938

Inhaltsverzeichnis

28


Regulierung des Derivatehandels im künftigen Finanzmarktinfrastrukturgesetz ...E. 938

Einleitung .......................................................................................I. 938

Anwendungsbereich ..........................................................................II. 939

Abrechnung über eine zentrale Gegenpartei ............................................III. 941

Risikominderung ..............................................................................IV. 942

Meldung an ein Transaktionsregister .....................................................V. 942

Handel über Handelsplätze oder organisierte Handelssysteme .....................VI. 943

7. Teil: Bilanz- und Steuerrecht

Rechnungslegung von Derivaten ...........................................................§ 39 947

Einleitung ...........................................................................................A. 949

Rechnungslegung nach den Vorschriften des HGB ........................................B. 950

Einordnung der Rechnungslegung von Derivaten in die allgemeinen Regelun-gen des HGB ...................................................................................

I.950

Ansatz von Derivaten ........................................................................II. 952

Bewertung von Derivaten ...................................................................III. 963

Offenlegungsvorschriften von Derivaten im Anhang .................................IV. 975

Rechnungslegung nach den Vorschriften der IFRS .........................................C. 977

Vorbemerkungen ..............................................................................I. 977

Derivatedefinition und Ansatz .............................................................II. 977

Bewertung von Derivaten ...................................................................III. 984

Ausweis und Offenlegung ...................................................................IV. 994

Ausblick auf die Vorschriften des Nachfolgestandards IFRS 9 .....................V. 996

Zusammenfassung ................................................................................D. 998

Bilanzierung von Wertpapierpensionsgeschäften und Wertpapierleihegeschäf-ten nach HGB und IFRS .....................................................................

§ 40999

Einleitung ...........................................................................................A. 999

Wertpapierpensionsgeschäfte ...................................................................B. 1001

Bilanzierung nach HGB......................................................................I. 1001

Bilanzierung nach IFRS ......................................................................II. 1006

Wertpapierleihgeschäfte ..........................................................................C. 1011

Bilanzierung nach HGB......................................................................I. 1011

Bilanzierung nach IFRS ......................................................................II. 1013

Ausblick .............................................................................................D. 1013

Inhaltsverzeichnis

29


Steuerrecht ......................................................................................§ 41 1015

Derivate im Steuerrecht – Einführung ........................................................A. 1017

Derivate im Privatvermögen .....................................................................B. 1017

Abgeltungsteuerregime.......................................................................I. 1017

Besteuerung von im Privatvermögen gehaltenen Derivaten im Einzelnen ........II. 1018

Grundlagen der Besteuerung im Betriebsvermögen .......................................C. 1025

Einkommen-/Körperschaftsteuer ..........................................................I. 1026

Gewerbesteuer .................................................................................II. 1027

Kapitalertragsteuer ...........................................................................III. 1027

Gewinnermittlung .............................................................................IV. 1029

Besteuerung der Derivate im Einzelnen ..................................................V. 1033

Einsatz von Derivaten bei Investmentfonds ..................................................D. 1046

Hintergrund ....................................................................................I. 1046

Rechtslage bis 31.12.2008 ..................................................................II. 1048

Rechtslage seit 1.1.2009 .....................................................................III. 1049

Verlustverrechnungsbeschränkung gemäß § 8 Abs. 7 InvStG .......................IV. 1058

Gestaltungsmöglichkeiten und Ausblick .................................................V. 1062

8. Teil: Glossar 1065

Register ................................................................................................... 1083

Inhaltsverzeichnis

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BUC Zerey 1953-2 4A - facultas

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