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UNGEPRÜFTER HALBJAHRESBERICHT

DEUTSCHER MITTELSTANDSANLEIHEN FONDS

vom 1. Januar 2016 bis zum 30. Juni 2016

INHALTSVERZEICHNIS

1

Seite

Management und Verwaltung 2

Zusammensetzung des Fondsvermögens zum 30. Juni 2016 3

Entwicklung des Fondsvermögens vom 1. Januar 2016 bis zum 30. Juni 2016 4

Zusammensetzung des Wertpapierbestands zum 30. Juni 2016 5

Fondsstruktur 8

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen 9

Erläuterungen zum ungeprüften Halbjahresbericht per 30. Juni 2016 10

1. Allgemeine Informationen 10

2. Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze 10

3. Erläuterungen zur Zusammensetzung des Fondsvermögens 11

4. Devisenmittelkurse am 30. Juni 2016 12 Aus den in diesem Bericht enthaltenen Angaben können keine Aussagen über die zukünftige Entwicklung des Fonds abgeleitet werden. Die Ausgabe von Fondsanteilen

erfolgt auf der Basis des zur Zeit gültigen Prospekts und Verwaltungsreglements, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht zum vorherigen

31. Dezember und zusätzlich durch den jeweiligen Halbjahresbericht zum vorherigen 30. Juni, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt.

Production: KNEIP (www.kneip.com)

MANAGEMENT UND VERWALTUNG

2

Verwaltungsgesellschaft WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A. 2, Place François-Joseph Dargent L-1413 Luxemburg Aufsichtsrat Vorsitzender: Joachim Olearius Sprecher der Partner M.M. Warburg & CO (AG & Co.) -Vorsitzender- Stellvertretender Vorsitzender: Dr. Peter Rentrop-Schmid Partner M.M. Warburg & CO (AG & Co.)

Rüdiger Tepke Vorstand M.M Warburg & CO Luxembourg S.A. Luxemburg Vorstand Dr. Detlef Mertens Dirk Schulze Depotbank und Transferstelle M.M.Warburg & CO Luxembourg S.A. 2, Place François-Joseph Dargent L-1413 Luxemburg Zentralverwaltungsstelle WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A. 2, Place François-Joseph Dargent L-1413 Luxemburg Unabhängige Wirtschaftsprüfer BDO Audit S.A. 1, rue Jean Piret 1) L-2350 Luxemburg

Zahlstellen In Luxemburg (Hauptzahlstelle): M.M.Warburg & CO Luxembourg S.A. 2, Place François-Joseph Dargent L-1413 Luxemburg Zahl- und Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland:

M.M.Warburg & CO (AG & Co.) Kommanditgesellschaft auf Aktien Ferdinandstraße 75 D-20095 Hamburg Zahl- und Informationsstelle in Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG Graben 21 A-1010 Wien Anlageberater Heemann Vermögensverwaltung GmbH Bösingbachstiege 4 D-48599 Gronau WARBURG INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH Ferdinandstraße 65-67 D- 20095 Hamburg Anlageausschuss Ernst Heemann Heemann Vermögensverwaltung GmbH Geschäftsführer Bösingbachstiege 4 D-48599 Gronau Gerhard Mayer KFM Deutsche Mittelstand AG Vorstand Rathausufer 10 D-40213 Düsseldorf Hans-Jürgen Friedrich KFM Deutsche Mittelstand AG Vorstand Rathausufer 10 D-40213 Düsseldorf

1) Adressänderung zum 18. April 2016, vormals: 2, avenue Charles de Gaulle, L-1653 Luxemburg

3

Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses ungeprüften Halbjahresberichtes.

1) NFV = Nettofondsvermögen

Wertpapiervermögen zum Kurswert 89,8927.704.193,80

(Wertpapiereinstandswert: EUR )28.109.511,93

Bankguthaben 8,282.548.978,65

Zinsforderungen aus Wertpapieren 2,22684.896,04

Forderungen aus Anteilzeichnungen 0,0411.632,50

Sonstige Vermögenswerte 0,001.499,40

Gesamtvermögen 100,4330.951.200,39

Zinsverbindlichkeiten 0,00-1.097,66

Verbindlichkeiten aus Anteilrücknahmen 0,00-396,00

Sonstige Verbindlichkeiten -0,43-130.575,02

Gesamtverbindlichkeiten -0,43-132.068,68

Fondsvermögen 100,0030.819.131,71


ZUSAMMENSETZUNG DES FONDSVERMÖGENS ZUM 30. JUNI 2016

% am NFV1)EUR

Anteile im Umlauf

Inventarwert pro Anteil

Anteilklasse M

Fondsvermögen

Stück

EUR

537.808,291

26.825.315,70EUR

49,88

Anteile im Umlauf

Inventarwert pro Anteil

Anteilklasse I

Fondsvermögen

Stück

EUR

80.802,000

3.993.816,01EUR

49,43

4


ENTWICKLUNG DES FONDSVERMÖGENS VOM 1. JANUAR 2016

BIS ZUM 30. JUNI 2016

Fondsvermögen zu Beginn des Berichtszeitraumes 25.406.115,18

Ausschüttung für das Vorjahr -1.237.868,51

Mittelzuflüsse 9.885.714,62

Mittelrückflüsse -3.328.055,49

Ertragsausgleich (ordentlich und außerordentlich) -79.460,43

Ergebnis des Berichtszeitraumes nach Ertragsausgleich 172.686,34

Fondsvermögen am Ende des Berichtszeitraumes 30.819.131,71

EUR


62.127,000

23.679,000

-5.004,000

80.802,000

Stück

Anteilklasse I

425.216,290

173.997,458

-61.405,457

537.808,291

Stück

Anteilklasse M

Anteilumlauf zu Beginn des Berichtszeitraumes

Im Berichtszeitraum ausgegebene Anteile

Im Berichtszeitraum zurückgenommene Anteile

Anteilumlauf am Ende des Berichtszeitraumes

5




ZUSAMMENSETZUNG DES WERTPAPIERBESTANDS ZUM 30. JUNI 2016

Gattungsbezeichnung Stücke /Nominal Devise Kurs

Kurswertin EUR

% amNFV1)ISIN

Käufe/ZugängeVerkäufe/Abgänge

im Berichtszeitraum

Wertpapiervermögen 89,8927.704.193,80

Verzinsliche Wertpapiere

Börsennotierte Wertpapiere 78,9724.340.071,30

1.000.00011,25% 4Finance23.05.2016/23.05.2021

993.000,00 3,2299,30EUR1.000.0000

XS1417876163

775.0007,5% Alfmeier Präzis 2013/29.10.2018 813.750,00 2,64105,00EUR131.0000DE000A1X3MA5

189.0006,75% Bastei Lübbe 2011/26.10.2016 190.701,00 0,62100,90EUR0-100.000DE000A1K0169

500.0003,5% Bertelsmann 2015/23.04.2075 463.125,00 1,5092,63EUR00XS1222594472

1.000.0007,5% DEMIRE Deutsche2014/16.09.2019

955.000,00 3,1095,50EUR1.000.0000

DE000A12T135

700.0004,625% DIC Asset 8.9.2014/8.9.2019 726.250,00 2,36103,75EUR00DE000A12T648

200.0006% Dt EWB 2014/11.04.2019 204.800,00 0,66102,40EUR00DE000A11QF77

960.0008% Ferratum 2013/21.10.2018 1.019.520,00 3,31106,20EUR00DE000A1X3VZ3

600.0004,9% Ferratum Bank P2015/.21.01.2017

594.000,00 1,9399,00EUR100.0000

MT0000911207

50.0005,875% Franz Haniel VRN2010/01.02.2017

51.573,00 0,17103,15EUR00

XS0482703286

940.0006,5% GEWA 5 to 1 Gmb2014/24.03.2018

945.170,00 3,07100,55EUR108.0000

DE000A1YC7Y7

1.200.0008,25% Grenkeleasing 2015/31.12.2099 1.288.800,00 4,18107,40EUR00XS1262884171

500.0007,75% Hapag-Lloyd 2013/01.10.2018 515.000,00 1,67103,00EUR300.0000XS0974356262

400.0007,5% Hapag-Lloyd 2014/15.10.2019 409.604,00 1,33102,40EUR400.0000XS1144214993

400.0008% HeidelbergD AG 2015/15.05.2022 414.000,00 1,34103,50EUR400.0000DE000A14J7A9

743.0006,25% Hörmann 2013/05.12.2018 758.603,00 2,46102,10EUR396.0000DE000A1YCRD0

1.100.0008,75% Kirk Beauty One2015/15.07.2023

1.165.450,00 3,78105,95EUR100.0000

XS1251078694

180.0006,5% KSW Immobilien2014/07.10.2019

184.050,00 0,60102,25EUR278.000-98.000

DE000A12UAA8

1.288.0006,875% Lang & Cie. Rea2015/25.08.2018

1.288.000,00 4,18100,00EUR88.0000

DE000A161YX2

600.0004% Louis Dreyfus 2013/04.12.2020 579.450,00 1,8896,58EUR300.0000XS1000918018

6






Kurswertin EUR

% amNFV1)ISIN


im Berichtszeitraum

1.200.0007,875% MBS Pfleiderer GmbH POOL2014/01.08.2019

1.239.240,00 4,02103,27EUR400.0000

DE000A12T176

2.390.0008,75% Metalcorp 2013/27.06.2018 2.246.600,00 7,2994,00EUR00DE000A1HLTD2

555.0007,5% Neue ZWL Zahnra2014/04.03.2019

449.550,00 1,4681,00EUR00

DE000A1YC1F9

464.0007,5% Neue ZWL Zahnra2015/17.02.2021

361.920,00 1,1778,00EUR0-36.000

DE000A13SAD4

201.0007% Pcc Se 2013/01.10.2018 204.015,00 0,66101,50EUR0-249.000DE000A1YCSY4

341.0006,75% Pcc Se 2014/01.10.2021 337.590,00 1,1099,00EUR0-141.000DE000A13SH30

488.0006,75% Porr VRN 2014/31.12.2099 525.088,00 1,70107,60EUR00AT0000A19Y36

300.0003,25% Schaeffler Finance2015/25.05.2025

306.330,00 0,99102,11EUR00

XS1212470972

500.0006,25% SNP Schneider-N2015/09.03.2020

527.500,00 1,71105,50EUR0-200.000

DE000A14J6N4

630.0006,25% Stern Immo 2013/23.05.2018 568.770,30 1,8590,28EUR111.0000DE000A1TM8Z7

100.0003,125% ThyssenKrupp AG2014/25.10.2019

103.630,00 0,34103,63EUR00

DE000A1R0410

100.0002,5% ThyssenKrupp AG2015/25.02.2025

97.325,00 0,3297,33EUR00

DE000A14J587

150.0004,875% UBM Realitäten.2014/09.07.2019

155.250,00 0,50103,50EUR00

AT0000A185Y1

792.0004,25% UBM Realitäten. VRN2015/09.12.2020

802.692,00 2,60101,35EUR292.0000

DE000A18UQM6

1.175.0005% VTG Finance S.A VRN2015/29.01.2049

1.183.460,00 3,84100,72EUR125.0000

XS1172297696

600.0003,5% WA publity AG 2015/13.11.2020 588.660,00 1,9198,11EUR300.0000DE000A169GM5

462.0006,5% WA SeniVita Social2015/12.05.2020

415.800,00 1,3590,00EUR0-438.000

DE000A13SHL2

300.0002,75% ZF North America Capital2015/27.04.2023

307.905,00 1,00102,64EUR00

DE000A14J7G6

Sonstige Forderungswertpapiere

485.0008% GS RENTE SeniVita Sozial2014/31.12.2099 FLAT

358.900,00 1,1674,00EUR60.0000

DE000A1XFUZ2

7






Kurswertin EUR

% amNFV1)ISIN


im Berichtszeitraum


An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogeneWertpapiere

10,923.364.122,50

1.400.0008% ALBA Group 2011/15.05.2018 1.305.500,00 4,2493,25EUR300.0000DE000A1KQ177

400.0005,75% DIC Asset 2013/09.07.2018 415.460,00 1,35103,87EUR00DE000A1TNJ22

1.227.0008% eterna 2012/09.10.2017 1.177.920,00 3,8296,00EUR1.227.0000DE000A1REXA4

270.0006,75% Immo Salamander2012/06.12.2019

277.155,00 0,90102,65EUR81.0000

DE000A1RFBP5

100.0007,25% MF Spaichingen2011/15.07.2016

99.900,00 0,3299,90EUR00

DE000A1KQZL5

83.0007,25% paragon 2013/02.07.2018 88.187,50 0,29106,25EUR00DE000A1TND93

8


Deutschland 64,94

Niederlande 10,16

Luxemburg 7,06

Österreich 4,80

Malta 1,93

Vereinigte Staaten von Amerika 1,00

Geographische Gewichtung in %

89,89

Sonstige Finanzunternehmen 37,60

Sonstige öffentl. und persönl. Dienstleistungen 18,39

Grundstücks- und Wohnungsunternehmen 16,30

Werkzeug- und Maschinenbau 4,29

Beförderung zu Wasser 3,00

Automobilzulieferung 2,64

Medien (TV, Radio, Verlage) 2,12

Telekommunikation - diversifiziert 1,91

Bauindustrie 1,70

Sonstige 1,94

Branchengewichtung in %

89,89


FONDSSTRUKTUR

9


4,875% SGL 2013/15.01.2021 0 -400.000EURXS1002933403

Börsennotierte Wertpapiere


5,625% HeidelbergC SA 2007/04.01.2018 0 -100.000EURDE000A0TKUU3

7,25% KTG Energie 2012/28.09.2018 380.000 -532.000EURDE000A1ML257

3,125% Phoenix PIB 2013/27.05.2020 0 -100.000EURXS0935786789

An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere


5,875% HELMA 2013/19.09.2018 0 -401.000EURDE000A1X3HZ2

6,75% KION 2013/15.02.2020 0 -300.000EURXS0889217716

7,75% MITEC 2012/30.03.2017 602.000 -1.169.000EURDE000A1K0NJ5

WÄHREND DES BERICHTSZEITRAUMES ABGESCHLOSSENE GESCHÄFTE, SOWEIT SIE NICHT

MEHR IN DER VERMÖGENSAUFSTELLUNG ERSCHEINEN

Gattungsbezeichnung Stück, Anteilebzw. Währung

Käufe/Zugänge

Verkäufe/ AbgängeISIN



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ERLÄUTERUNGEN ZUM UNGEPRÜFTEN HALBJAHRESBERICHT PER 30. JUNI 2016

1. Allgemeine Informationen

Der Deutscher Mittelstandsanleihen FONDS (Fonds) ist ein nach Luxemburger Recht in der Form eines fonds commun de placement errichtetes Sondervermögen aus Wertpapieren und sonstigen zulässigen Vermögenswerten. Das Sondervermögen unterliegt Teil I des Gesetzes vom 17. Dezember 2010 und erfüllt die Anforderungen der geänderten Richtlinie des Rates der Europäischen Gemeinschaften 2009/65/EG vom 13. Juli 2009. Der Fonds wird von der WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A. („Verwaltungsgesellschaft“) verwaltet. Angaben zu Anteilklassen Für den Fonds dürfen verschiedene Anteilklassen ausgegeben werden. Derzeit werden die Anteile des Deutscher Mittelstandsanleihen Fonds in zwei Anteilklassen ausgegeben, die sich wie folgt unterscheiden: Anteilklasse M Anteilklasse I Verwaltungsvergütung p.a. bis zu 1,6 % p.a. bis zu 1,5 % p.a. Mindestanlagesumme keine EUR 500.000,00

2. Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze

Darstellung der Finanzberichte Der Bericht des Fonds ist gemäß den in Luxemburg geltenden Bestimmungen und Verordnungen über Organismen für gemeinsame Anlagen erstellt. Der Fonds bilanziert in Euro. Die konsolidierte Vermögensaufstellung und die konsolidierte Ertrags- und Aufwandsrechnung beinhalten die jeweiligen Summen des Fonds mit den Devisenumrechnungskursen zum Geschäftsjahresende. Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze im Einzelnen Wertpapieranlagen Die Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden entsprechen den gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen in Luxemburg. Daneben gelten gemäß Artikel 7 des Verwaltungsreglements nachfolgende wesentliche Bewertungsregeln: - Wertpapiere, die an einer Börse amtlich notiert sind, werden zum letzten verfügbaren bezahlten Kurs bewertet;

in der Regel ist dies der Kurs, der am letzten Börsentag vor dem Bewertungsstichtag an der Börse notiert wird, die normalerweise der Hauptmarkt für diese Gattung ist.

- Wertpapiere, die nicht an einer Börse amtlich notiert sind, die aber an einem anderen geregelten Markt gemäß

Artikel 4 des Verwaltungsreglements gehandelt werden, werden zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere verkauft werden können.

- Sofern Vermögenswerte nicht an einer Börse oder einem anderen geregelten Markt gehandelt werden oder

wenn der ermittelte Preis oder Kurs von Vermögenswerten, die an einer Börse oder einem anderen geregelten Markt notiert bzw. gehandelt werden, nicht repräsentativ für den angemessenen Marktwert dieser Vermögenswerte erscheint, wird für die Bewertung dieser Vermögenswerte der vorsichtig und in gutem Glauben ermittelte voraussichtlich mögliche Verkaufswert zugrunde gelegt.

- Die Bewertung von Vermögenswerten, für die ein liquider Markt nicht vorhanden ist, erfolgt mit geschätzten

Zeitwerten auf der Grundlage von indikativen Broker-Quotierungen oder Bewertungsmodellen, wobei nicht zwingend effektive Markttransaktionen stattgefunden haben müssen. Hierbei kann grundsätzlich nicht ausgeschlossen werden, dass ein tatsächlicher zu realisierender Verkaufspreis der Vermögenswerte zu einem höheren bzw. niedrigeren Wert führen kann.


11

- Der Anschaffungspreis der Wertpapiere entspricht den gewichteten Durchschnittskosten sämtlicher Käufe dieser Wertpapiere. Für Gattungen, welche auf eine andere Währung als die Fondswährung lauten, ist der Anschaffungspreis mit dem Devisenkurs zum Zeitpunkt des Kaufes umgerechnet worden.

- Die realisierten Gewinne und Verluste aus Wertpapierverkäufen werden auf der Grundlage des

durchschnittlichen Anschaffungspreises der verkauften Wertpapiere ermittelt. - Nicht realisierte Gewinne und Verluste, welche sich aus der Bewertung des Portfolios zum letztverfügbaren

Börsenkurs ergeben, sind ebenfalls im Ergebnis berücksichtigt. Forderungen Forderungen werden grundsätzlich mit ihrem Nennwert angesetzt. Guthaben bei Kreditinstituten Guthaben bei Kreditinstituten werden grundsätzlich mit ihrem Nennwert angesetzt. Verbindlichkeiten und Rückstellungen Verbindlichkeiten werden mit ihrem Rückzahlungsbetrag passiviert. Rückstellungen sind in Höhe des erwarteten Zahlungsbetrages ausgewiesen. Erträge und Aufwendungen Erträge aus Wertpapieranlagen werden bei Zufluss, die anderen Erträge sowie Aufwendungen werden in der Periode erfasst, zu der sie wirtschaftlich gehören. In den steuerpflichtigen Erträgen des Fonds ist ein Ertragsausgleich verrechnet; dieser beinhaltet die während der Berichtsperiode angefallenen Netto-Erträge, die der Anteilerwerber im Ausgabepreis mitbezahlt und der Anteilverkäufer im Rücknahmepreis vergütet erhält. Währungsumrechnung Bei Käufen von Vermögensgegenständen in einer anderen Währung als der Fondswährung wird der Umrechnungskurs zum Kauftag, bei Erträgen und Aufwendungen der Umrechnungskurs zum Transaktionstag und bei der Vermögensaufstellung inklusive des realisierten und unrealisierten Ergebnisses der Umrechnungskurs zum Ende des Berichtzeitraums zu Grunde gelegt.

3. Erläuterungen zur Zusammensetzung des Fondsvermögens

Wertpapiervermögen Die börsennotierten Wertpapiere wurden mit den zuletzt verfügbaren Börsenkursen, die über eine Schnittstelle mit einem Datenprovider am 30. Juni 2016 geliefert wurden, bewertet. Bankguthaben Das Kontokorrent in Höhe von EUR 2.548.978,65 setzt sich aus EUR-Guthaben zusammen Zinsforderungen aus Wertpapieren Die Zinsansprüche betreffen Stückzinsen auf verzinsliche Wertpapiere. Forderungen aus Anteilzeichnungen Die Position resultiert aus valutarisch bedingt noch nicht geflossenen Zahlungseingängen ausgegebener Anteile.


12

Sonstige Vermögenswerte Die sonstigen Vermögenswerte setzen sich wie folgt zusammen: EUR

Vorausgezahlte CSSF-Gebühr 1.499,40 Gesamt 1.499,40 Zinsverbindlichkeiten Die Zinsverbindlichkeiten resultieren aus aufgelaufenen Kontokorrentzinsen. Verbindlichkeiten aus Anteilrücknahmen Die Position resultiert aus valutarisch bedingt noch nicht geflossenen Zahlungsausgängen zurückgegebener Anteile. Sonstige Verbindlichkeiten Die sonstigen Verbindlichkeiten setzen sich wie folgt zusammen: EUR

Verbindlichkeiten gegenüber der Verwaltungsgesellschaft 103.786,14Verbindlichkeiten gegenüber der Depotbank 7.281,94Rückstellung Prüfungskosten 4.972,64Register- und Transferstellenvergütung 1.243,46Rückstellung Reportingkosten 2.452,17Rückstellung Taxe d'Abonnement 3.853,21Sonstige Rückstellungen 6.985,46 Gesamt 130.575,02

4. Devisenmittelkurse am 30. Juni 2016

Der Fonds bilanziert in Euro (EUR). Alle auf eine andere Währung als Euro oder die übrigen auf Währungen der an der Europäischen Währungsunion teilnehmenden Länder lautenden Vermögenswerte wurden zum letzten Devisenmittelkurs der jeweiligen Währung in Euro umgerechnet. Die Umrechnung der auf Währungen der an der Europäischen Währungsunion teilnehmenden Länder lautenden Vermögenswerte anders als Euro in Euro erfolgt anhand der amtlich festgestellten Umrechnungskurse.

Anschrift: WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A.

2, Place François-Joseph Dargent, L-1413 Luxemburg Postanschrift: Boîte Postale 858, L-2018 Luxemburg Telefon: (+352) 42 44 91 - 1 Telefax: (+352) 42 25 94 E-Mail: [email protected] Internet: www.warburg-fonds.com

Anschrift: M.M.Warburg & CO Luxembourg S.A.

2, Place François-Joseph Dargent, L-1413 Luxemburg Postanschrift: Boîte Postale 16, L-2010 Luxemburg Telefon: (+352) 42 45 45 - 1 Telefax: (+352) 42 45 69 E-Mail: [email protected] Internet: www.mmwarburg.lu SWIFT: WBWC LU LL

Anschrift: Ferdinandstraße 75, D-20095 Hamburg Postanschrift: Postfach 10 65 40, D-20079 Hamburg Telefon: (+49) (0)40 32 82 - 0 Telefax: (+49) (0)40 36 18 - 1000 SWIFT: WBWC DE HH

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