SWITZERLAND

M&A Outlook Schweiz11. AUSGABE, JANUAR 2020

CHRISTOPH WALKER

Associate

Oaklins Switzerland

c.walker@ch.oaklins.com

DR. DANIEL SPRING

Director

Oaklins Switzerland

d.spring@ch.oaklins.com

DR. JÜRG STUCKER

Partner

Oaklins Switzerland

j.stucker@ch.oaklins.com

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 3

VorwortUnser halbjährlich erscheinender M&A-Index ist das dritte Mal in Folge rückläufig und dies nun mit einem deutlicheren Sprung als zuvor. Er verliert ganze 10 Punkte und befindet sich nur noch knapp über dem Niveau von 2015. Die Umfrageresultate zeigen anschaulich auf, dass wenn die Zuversicht in die wirtschaftliche Entwicklung abnimmt, sich auch der Fokus der Unternehmen eher weg von M&A-Themen verlagert.

Auf einer generellen Ebene sind nach wie vor die verfügbaren finanziellen Mittel und Megatrends wie die Digitalisierung und der technologische Fortschritt ein anhaltend starker Treiber von M&A-Transaktionen und auch bei unserer täglichen Arbeit spüren wir noch keinen Rückgang der M&A-Aktivität. Da es sich bei unserem M&A-Index um eine Prognose für die kommenden 6–12 Monate handelt, dürften sich die getrübten konjunkturellen Aussichten auch erst im kommenden Jahr auf die M&A-Aktivität auswirken.

Zwei spannende Effekte aus unserer Analyse möchten wir noch separat erwähnen: Das erwartete Preisniveau geht weiter zurück und die Verkaufsabsichten nehmen zu. Der Erklärungsansatz dafür dürfte darin liegen, dass einige Akteure lieber jetzt ihre Unternehmung oder Teile davon verkaufen, wo man gute Jahre in den Büchern hat und die Preismultiples im Vergleich zur Vergangenheit noch relativ hoch sind, als dann allenfalls mit einem Verkauf länger auf das nächste günstige Zeitfenster warten zu müssen.

Weil unsere Analyse nur generelle Trends zu erfassen mag und M&A ein sehr vielschichtiges Thema ist, bei welchem jede Branche und auch Unternehmung ihren eigenen Gesetzen folgt, haben wir auch in dieser Ausgabe wiederum unsere statistische Erhebung mit spannenden Interviews ergänzt. Wie M&A-Transaktionen bei der BKW, Hupac und Kühne + Nagel dazu beitragen, die jeweiligen Unternehmen unter den sich rasch ändernden Rahmenbedingungen neu zu positionieren, können Sie im zweiten Teil dieser Ausgabe nachlesen.

Wir sind gespannt auf 2020 und wünschen Ihnen auch an dieser Stelle persönlich und beruflich ein bereicherndes und spannendes Jahr.

M&A-Index SchweizOaklins M&A-Index Schweiz

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 5

Oaklins M&A-Index Schweiz

Der Oaklins M&A-Index basiert auf einer halbjährlich durchgeführten Umfrage mit rund hundert M&A-Experten und Entscheidungsträgern der Schweizer Wirtschaft (d.h. Head M&A, CEO, CFO, Verwaltungsräte, Berater, die eng mit der M&A-Aktivität in ihrer jeweiligen Firma in Verbindung stehen). Die Umfrage umfasst sowohl börsenkotierte Firmen als auch typische KMU-Unternehmen über verschiedene Branchen hinweg. Der Index bildet die Entwicklung der erwarteten M&A-Aktivität mit Beteiligung von Schweizer Unternehmen ab.

Der Oaklins M&A-Index besteht aus drei wesentlichen Haupttreibern:

ͽ Der Zuversicht in die allgemeine wirtschaftliche Entwicklung: In positiven Wirtschaftszyklen sind Unternehmen wesentlich akquisitiver als in einer Krise. Somit ist die Konjunkturlage ein wesentlicher Treiber des M&A-Geschehens.

ͽ Der strategische Fokus auf das Thema M&A: Wachstum kann organisch oder mittels Akquisitionen geschehen. Welcher Weg verfolgt wird, ist eine strategische Frage.

ͽ Die Attraktivität des Finanzierungsumfelds: Um eine Transaktion zu tätigen, benötigt ein Käufer die entsprechenden Mittel. Eine Akquisition kann mit Cash, Fremdkapital oder eigenen Aktien finanziert werden. Je günstiger und besser verfügbar die Mittel, umso einfacher ist die Finanzierung einer Transaktion.

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 7

ENTWICKLUNG DES OAKLINS M&A-INDEX FÜR DIE SCHWEIZ

Nachdem der Oaklins M&A-Index nach einer lang anhaltenden Wachstumsperiode Mitte 2018 den bisherigen Höchststand erreichte, ist unser M&A-Index nun bereits zum dritten Mal in Folge rückläufig. Die erhöhten geopolitischen Spannungen, zunehmender Protektionismus und weltwirtschaftliche Unsicherheiten trüben die konjunkturellen Aussichten und dämpfen den Optimismus der Vorjahre. So hat sich der vor einem Jahr angedeutete Rückgang bezüglich der Zuversicht in die Entwicklung der Gesamtwirtschaft nochmals deutlich akzentuiert.

Zuversicht

Fokus

Finanzierung

0

20

40

60

80

100

120

JAN2015

28

34

38

100

JUL2015

24

29

44

97

JAN2016

24

29

40

93

JUL2016

27

29

39

96

JAN2017

29

26

39

95

JUL2017

35

30

41

106

JAN2018

JAN2020

3833

30

42

110

36

113

JAN2019

42

35

111

JUL2019

42

36

27

101

41

33

JUL2018

39

34

41

114

Der seit über drei Jahren erstmalige Rückgang im Indikator «M&A-Fokus» ist hauptsächlich einer Verschiebung der Prioritäten von M&A und strategischen Partnerschaften hin zu Massnahmen zur Effizienzsteigerung und Kostensenkung sowie Innovation/Forschung geschuldet. Dies deutet auf ein Abflachen der Nachfrage am M&A-Markt hin. Zudem werden zunehmend das Fehlen von attraktiven Kaufopportunitäten sowie ein überhöhtes Preisniveau als markthemmende Faktoren genannt. Ein detaillierter Blick auf den Indikator «M&A-Fokus» zeigt jedoch auch auf, dass nach wie vor eine Mehrheit der befragten Unternehmen davon ausgehen, dass sie in den nächsten 12 Monaten voraussichtlich eine Akquisition tätigen werden. Als wichtigster Grund wird wie in den Vorjahren zusätzlicher Marktanteilsgewinn genannt, gefolgt von Synergiepotenzial und geografischer Expansion. Die befragten Unternehmen treten am Markt auch stark als Verkäufer auf. So ist es für rund 33% der befragten Unternehmen denkbar, in den nächsten 12 Monaten Unternehmensteile auf den Markt zu bringen. Dies deutet alles darauf hin, dass der M&A-Markt in den nächsten Monaten auch trotz des erwarteten Rückgangs noch ziemlich aktiv bleiben wird.

Das hervorragende Finanzierungsumfeld mit weiterhin hohen Beständen an verfügbaren Mitteln, einem hohen Bewertungsniveau an den Kapitalmärken und einfachem Zugang zu günstigem Fremdkapital halten den M&A-Markt zudem weiterhin am Laufen.

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 9

15

20

25

30

35

40

45

50

Zuversicht Fokus Finanzierung

JAN 2015

JUL 2015

JAN 2016

JUL 2016

JAN 2017

JUL 2017

JAN 2018

JUL 2018

JAN 2019

JUL 2019

JAN 2020

Zusammengefasst lässt sich festhalten, dass die Marktaussichten trotz vorhandenem Akquisitionsappetit und gutem Finanzierungsumfeld durch die getrübten konjunkturellen Aussichten gedämpft werden. Dies hat auch Einfluss auf das erwartete Preisniveau. So rechnet fast die Hälfte der Umfrageteilnehmer in den nächsten 12 Monaten mit sinkenden Multiples, was mehr als einer Verdoppelung gegenüber der letzten Erhebung entspricht.

HAUPTTREIBER IM ZEITVERLAUF

M&A-Index SchweizUmfrage- ergebnisse

Als Basis für die Berechnung des M&A-Index dient eine regelmässig durchgeführte Umfrage bei M&A-Experten und Führungspersönlichkeiten der Schweizer Wirtschaft. Einige interessante Ergebnisse der Umfrage haben wir nachfolgend für Sie zusammengefasst.

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 11

Wie beurteilen Sie die gesamtwirtschaftliche Situation in den nächsten 12 Monaten?

Ein Allgemein zunehmender Pessimismus bezüglich der wirtschaftlichen Entwicklung, eine unsichere politische Grosswetterlage und hohe Preise für Unternehmen aufgrund des günstig verfügbaren Fremdkapitals prägen den M&A-Markt.“

Philippe BaurCEO, Condecta AG

UMFRAGEERGEBNISSE

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 13

schlecht (1) gut (5)

3.04eher schlecht (2) eher gut (4)

durchschnittlich (3)3

4

JAN 2020

JAN 2019

JAN 2016

JAN 2017

JAN 2018

JAN 2015

27%

der Befragten gehen von einer eher guten oder guten wirtschaftlichen Entwicklung aus. Der sich Anfang Jahr abzeichnende Rückgang in der Zuversicht in die wirtschaftliche Entwicklung der Schweiz hat sich deutlich akzentuiert.

29% 27% 27%29%

JAN2015

16%

JUL2015

10%

JAN2016

JUL2016

JAN2017

58%

JUL2017

79%68%

78%

JAN2018

JAN2019

JAN2020

55%

JUL2018

JUL2019

GESAMTWIRTSCHAFTLICHE ENTWICKLUNG

9%

36%hoch / eher hoch

55%mittel

tief / eher tief

Wie beurteilen Sie allgemein die M&A-Aktivität in Ihrer Branche über die nächsten 12 Monate?

Die Konjunkturabkühlung im für uns wichtigen Baumarkt wird die Ertragsaussichten trüben und die Motivation für Expansion und Akquisitionen abschwächen.“

Hanspeter JordiVerwaltungsratspräsident, SABAG AG

UMFRAGEERGEBNISSE

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 15

9%

36%hoch / eher hoch

55%mittel

tief / eher tief

ERWARTETE M&A-AKTIVITÄT

36%

der Befragten gehen von einer zukünftig hohen M&A-Aktivität aus. Dies ist rund ein Viertel weniger als bei der letzten Erhebung.

28% 31%36%

32%

JAN2015

29%

JUL2015

36%

JAN2016

JUL2016

JAN2017

32%

JUL2017

50%38%39%

JAN2018

JAN2019

JAN2020

46%

JUL2018

JUL2019

63%

37%

ja / eher ja

nein / eher nein

Wird Ihr Unternehmen in den nächsten 12 Monaten voraussichtlich eine Akquisition tätigen?

Infolge einer erwarteten Verlangsamung der Konjunktur fokussieren sich Unternehmen vermehrt entweder darauf, Teile vom Unternehmen abzuspalten oder aber über Zukäufe die eigene Markposition zu verstärken.“

Werner SchnorfManaging Director, Patrimonium Private Equity Advisors AG

UMFRAGEERGEBNISSE

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 17

63%

37%

ja / eher ja

nein / eher nein

AKQUISITIONSTÄTIGKEIT

63%

der Befragten geben an, in den kommenden 12 Monaten eine Akquisition zu tätigen oder zumindest eine solche in Betracht zu ziehen. Trotz weniger Zuversicht in die wirtschaftliche Entwicklung liegt die erwartete Akquisitionstätigkeit immer noch über dem langjährigen Durchschnitt.

66%

54%63%

56%

JAN2015

53%

JUL2015

60%

JAN2016

JUL2016

JAN2017

58%

JUL2017

60%65%

54%

JAN2018

JAN2019

JAN2020

65%

JUL2018

JUL2019

Welches sind die Hauptgründe für einen möglichen Unternehmenszukauf in den nächsten 12 Monaten?

UMFRAGEERGEBNISSE

Die Ambition in den Kernmärkten profitabel zu wachsen, eine solide Bilanz sowie weiterhin attraktive Finanzierungskonditionen in Kombination mit einem starken Schweizer Franken «zwingen» Schweizer Firmen mit europäischen Absatzmärkten im Ausland zu investieren, um konkurrenzfähig zu bleiben.“

Daniel WüestCFO, Arbonia AG

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 19

Synergiepotenzial

Geografische Expansion

Wissen & Technologie

Markteintritt

sich bietende Möglichkeit

Erweiterung der Produktpalette

Konkurrenzdruck

Vertikale Integration

Verfügbare Mittel (Cash)

Diversifikation

Digitalisierung

Marktanteilsgewinn

GRÜNDE FÜR AKQUISITIONEN

In welchen Ländern (inkl. Schweiz)wird Ihr Unternehmen am ehesten über Akquisitionen wachsen?

UMFRAGEERGEBNISSE

15%

24%

19%

31%

10%

1%

Kommentar Oaklins:

Konjunkturelle Unsicherheiten und sich ändernde politische Rahmenbedingungen haben in jüngster Zeit zu einer Schwächung globaler Handelsbeziehungen und zu einer Rückorientierung der M&A-Aktivität von Schweizer Unternehmen auf regionale Wirtschaftsräume geführt. Insbesondere die Umfrageteilnehmer mit einem Akquisitionsfokus im Mid-Market-Bereich haben ihre M&A-Aktivitäten seit Beginn unseres M&A Outlooks vor 5 Jahren zunehmend auf den Heimmarkt und das übrige Europa verlagert.

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 21

15%

24%

19%

31%

10%

1%

ZIELLÄNDER

Welche Entwicklungen erwarten Sie in den nächsten 12 Monaten für die Preise (Multiples) für Unternehmen Ihrer Branche?

Bei den Multiples im Umfeld unserer Branche erwarte ich eine Stagnation auf hohem Niveau. Ich sehe hier zudem verstärkte M&A-Aktivitäten und eine Marktkonzentration durch internationale Spieler.”

Boris GussenCFO, Scout24 Schweiz AG

UMFRAGEERGEBNISSE

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 23

5%

53%

42%

ERWARTETE PREISENTWICKLUNG

der Umfrageteilnehmer gehen davon aus, dass die Multiples in den nächsten Monaten sinken werden. Dies sind mehr als doppelt so viele wie vor einem halben Jahr. Die sich im Vorjahr abzeichnende Trendwende bei der Preiserwartung hat sich verstärkt fortgesetzt.

42%

JAN2015

JUL2015

JAN2016

JUL2016

JAN2017

JUL2017

JAN2018

JAN2019

JAN2020

JUL2018

JUL2019

23% 22%

42%

20%25% 24%

14%6%

27%

8%

19%

Wie beurteilen Sie allgemein die Verfügbarkeit von Fremdkapital für die Finanzierung von Akquisitionen in den nächsten 12 Monaten?

Es ist die Kombination von starkem Schweizer Franken und tiefen Zinsen, welche die Schweizer Unternehmen in eine besonders gute Ausganglage versetzen, international Unternehmen zu akquirieren. Während die Risiken, die mit Unternehmenstransaktionen im Zusammenhang stehen, oftmals intensiv diskutiert werden, müssen vermehrt auch die Chancen einer Akquisition, respektive die verpassten Chancen einer nicht getätigten Akquisition, in den Fokus rücken.“

Prof. Dr. Thomas ZellwegerDirektor KMU-Institut und Center for Family Business der Universität St. Gallen

UMFRAGEERGEBNISSE

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 25

40%hoch

47%eher hoch

10%durchschnittlich

3%eher tief

87%

VERFÜGBARKEIT VON FREMDKAPITAL

87%

der Befragten beurteilen die Verfügbarkeit von Fremdkapital als eher hoch oder hoch, was für ein nach wie vor äusserst attraktives Finanzierungsumfeld spricht.

66%74%

87%

70%

JAN2015

72%

JUL2015

73%

JAN2016

JUL2016

JAN2017

75%

JUL2017

82% 80%85%

JAN2018

JAN2019

JAN2020

91%

JUL2018

JUL2019

Wie beurteilen Sie allgemein die Verfügbarkeit von eigenen flüssigen Mitteln (Cash) für die Finanzierung von Akquisitionen in den nächsten 12 Monaten?

UMFRAGEERGEBNISSE

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 27

29% durchschnittlich

31% eher hoch

28%hoch

10% eher tief

2%tief

59%

VERFÜGBARKEIT VON CASH

59%

der Umfrageteilnehmer beurteilen die Verfügbarkeit von flüssigen Mitteln, welche für Akquisitionen verwendet werden können, als eher hoch oder hoch.

57% 59%60%

JAN2015

JUL2015

JAN2016

JUL2016

JAN2017

68%

JUL2017

68% 67%65%

JAN2018

JAN2019

JAN2020

66%

JUL2018

JUL2019

33%

67%

ja / eher ja

nein / eher nein

Sind in Ihrem Unternehmen Verkäufe von Unternehmens-teilen in den nächsten 12 Monaten denkbar?

UMFRAGEERGEBNISSE

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 29

33%

67%

ja / eher ja

nein / eher nein

VERKAUFSABSICHTEN

33%

der befragten Unternehmen ziehen in den nächsten 12 Monaten einen Verkauf ihres Unternehmens, bzw. eines Teils davon, in Betracht.

19%24%

33%25%

JAN2015

25%

JUL2015

25%

JAN2016

JUL2016

JAN2017

14%

JUL2017

20% 23%17%

JAN2018

JAN2019

JAN2020

27%

JUL2018

JUL2019

M&A-Index SchweizInterviews

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 31

Die niedrigen Grosshandelspreise für Energie belasten die Unternehmensergebnisse der grossen Schweizer Energiekonzerne. Die BKW Energie AG setzt deshalb auf eine Stärkung des strompreisunabhängigen Geschäfts in den Bereichen Engineering und Building Solutions. Welchen Stellenwert werden Akquisitionen für die Entwicklung der BKW Energie AG in Zukunft einnehmen?

Akquisitionen werden auch in Zukunft ein wichtiges Wachstumsfeld für die BKW Gruppe sein. Wir sehen in all unseren drei Dienstleistungsfeldern BKW Building Solutions, BKW Engineering und BKW Infra Services interessante Märkte mit Potenzial für weiteres Wachstums – dies sowohl anorganisch wie auch organisch.

In der Schweiz ist die BKW Energie AG insbesondere im Bereich Gebäudetechnik akquisitorisch aktiv. Sehen Sie in diesem gesättigten und umkämpften Markt trotzdem mögliche Wachstumsfelder?

Ja, durchaus. Die BKW Building Solutions Gruppe hat sich zwar mittlerweile mit rund 3’000 Mitarbeitenden zu einer der führenden Gebäudetechnikgruppen im Schweizer Markt entwickelt. Mit einem Marktanteil von rund 3 bis 4% gibt es an der einen oder anderen Stelle sicherlich noch Potenzial. Insbesondere die Bereiche Gebäudeautomation und ICT werden in Zukunft an Bedeutung gewinnen. Die Digitalisierung, die Marktentwicklung und die zunehmende Komplexität fordern Einzelfirmen zunehmend heraus. Ein Unternehmensnetzwerk ist hier klar im Vorteil.

CHRISTIAN PFABHead M&A and Services, BKW AG

INTERVIEW

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 33

Wie viele Akquisitionsopportunitäten schauen Sie sich an und wie viele davon kommen auch wirklich zum Abschluss?

Das ist schwer zu sagen. Wir sprechen mit vielen Unternehmen. Am Ende muss für beide Seiten dann sehr viel passen, dass ein Kauf auch wirklich zu Stande kommt.

Ist eine ausgeprägte Akquisitionsstrategie nicht auch mit entsprechend hohem Risiko verbunden?

Im Grundsatz ist jedes unternehmerische Handeln immer auch mit Risiken verbunden. Wichtige Erfolgsfaktoren sind sicher die spezifische Akquisitions- und Integrationsstrategie sowie die Abstimmung dieser aufeinander. Im Akquisitionsprozess ist wichtig, die Erwartungen an eine Transaktion richtig zu setzen. Das heisst, die Ziele müssen so gesetzt werden, dass sie auch erfüllt werden können, sonst führt es zu Problemen, sowohl beim Käufer als auch beim gekauften Unternehmen. In der Integration ist dann wichtig, die Besonderheiten der Branche und des spezifischen Unternehmens zu berücksichtigen. Der Erfolg unserer Dienstleistungsstrategie gibt uns Recht, dass wir sowohl in der Akquisition als auch in der Integration einen guten Ansatz verfolgen.

Viele der akquirierten Gesellschaften stammen nicht aus einem Konzernumfeld und waren zuvor inhabergeführt. Was unternehmen Sie konkret, um die kulturelle Integration zu begünstigen?

Wir verfolgen hier den Ansatz, die Vorteile einer KMU-Organisation auch weiter beizubehalten, in dem wir uns als Netzwerk von erfolgreichen Unternehmen verstehen mit einer hohen dezentralen Kompetenz und Verantwortung. Gleichzeitig versuchen wir aber, den Firmen professionelle Services zu bieten. Dies kann zum Beispiel im Einkauf oder im Lehrlingswesen sein, oder auch in Zukunftsthemen wie der Digitalisierung des Bauprozesses «BIM». All dies hilft den Unternehmen, sich langfristig erfolgreich am Markt zu positionieren.

Welche sind die wichtigsten Trends und Herausforderungen, die das Geschäft von Hupac heute und mittelfristig beeinflussen?

Hupac verfolgt eine klare Wachstumsstrategie, muss aber bei ihren Investitionsentscheiden immer auch die volkswirtschaftlichen Unsicherheiten, Währungsrisiken und wachsenden geopolitische Risiken berücksichtigen. Langfristig sollten diese Einflüsse aber nur einen geringen Einfluss auf die Wachstumsstrategie haben.

Eine Abkühlung der Wirtschaft und weiterhin bestehende Qualitätsprobleme bei der Bahn, teils auch wegen laufenden Bauprojekten und Baustellen, führen dazu, dass marktseitig nur beschränkt Preiserhöhungen möglich sind. Entsprechend besteht die Notwendigkeit, die Produktivität weiter zu steigern und den Fokus konsequent auf das Kostenmanagement zu legen. Trotz der Herausforderungen und Unsicherheiten gilt es, die mittel- und langfristige Strategie des organischen und anorganischen Wachstums umzusetzen.

Vor kurzem hat der Bundesrat zusätzliche Massnahmen für die Förderung des Güterverkehrs auf der Schiene beschlossen. Was bedeutet dies für Hupac?

Wir freuen uns, dass das Commitment der Politik weiterhin hoch ist, die Wettbewerbsfähigkeit der Bahn zu stärken und die Verlagerungsziele zu erreichen. Einerseits ist der Entscheid des Bundesrats ein Zeichen dafür, dass die Herausforderungen im Bahnsektor gesehen und ernst genommen werden und notwendige Ausbauten, welche die Produktivität im Bahnverkehr erhöhen sollte, noch nicht vollständig umgesetzt worden sind. Andererseits hat dieser Entscheid keine Änderung in der verfolgten Strategie zur Folge. Hupac setzt alles daran, laufende Projekte zur Produktivitätssteigerung und Wachstum wie geplant

ANGELO PIRROCFO, Hupac SA

INTERVIEW

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 35

umzusetzen und marktfähige Dienstleistungen anzubieten. Die Herausforderungen bleiben aber hoch, da wir Preiserhöhungen seitens der Bahnunternehmen nicht so ohne weiteres an unsere Kunden weitergegeben können.

Welchen Stellenwert haben Akquisitionen für die Entwicklung von Hupac und in welchen Bereichen und/oder Regionen wäre es für Sie besonders attraktiv, Übernahmen zu tätigen?

M&A ist für uns ein zunehmend wichtiges Thema, auch wenn unser Fokus zurzeit auf anderen Themen wie der erwähnten Produktivitätssteigerung liegt.

Die Möglichkeit, sich an Terminals zu beteiligen, wird, wenn sie sich bietet, regelmässig geprüft und eingegangen. Auf diese Weise kann beispielsweise die Qualität der angebotenen Gesamtleistungen gegenüber unseren Kunden teilweise korrigiert und verbessert werden. Hupac verfügt über viel Erfahrung im Betrieb von Terminals und kann ihre Expertise zielgerichtet einbringen.

In ihren Kernmärkten auf der Nord-Süd-Achse besteht für Hupac die Möglichkeit, über Akquisitionen die eigene Marktposition zu stärken. Auch im Verkehr in Richtung Osteuropa und Asien bestehen bedeutende Wachstumspotenziale. Der Zukauf eines Standbeins in diesen beiden Regionen würde helfen, schneller eine kritische Grösse für weiteres organisches Wachstum und Synergien zu erreichen.

Gibt es eine Akquisition in der Vergangenheit, welche für die Hupac Gruppe von besonderer Bedeutung war und weshalb?

Die Übernahme von ERS Railways im Jahr 2018 war sicher die bislang bedeutendste Akquisition und ist in jeglicher Hinsicht sehr erfolgreich gewesen. Die Gesellschaft entwickelt sich finanziell und auch bezüglich organisches Wachstum über den Erwartungen. Wir gehen auch in Zukunft von Wachstum aus und arbeiten bereits gemeinsam an diversen Möglichkeiten zur Weiterentwicklung. Eine Integration der ERS ist nicht geplant, denn die Realisierung von Kostensynergien war nicht das Ziel der Akquisition. Die Gesellschaft soll vielmehr ausreichend Freiheiten erhalten, um sich erfolgreich zu entfalten.

Wie beurteilen Sie generell den M&A-Markt und die bezahlten Preise?

Wir würden uns mehr Akquisitionsmöglichkeiten wünschen und sind offen zur Prüfung von Opportunitäten. Generell ist die M&A-Aktivität in unserem Sektor vergleichsweise tief und wir sehen keine spürbare Beschleunigung der Konsolidierung. Gründe dafür sind möglicherweise die tiefen Margen mancher Unternehmen, welche sie mit sich selbst beschäftigen lassen und den finanziellen Spielraum für Akquisitionen einschränken. Andere wiederum befinden sich in guter Verfassung und sind nicht auf Partnersuche.

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 37

Der Bedarf an globalen Transportleistungen scheint trotz anhaltenden Handelskonflikten auch in Zukunft zu wachsen. Dennoch stellen gestiegene Kundenerwartungen, die Digitalisierung und der Druck, mit Ressourcen generell sparsamer umzugehen, viele eingespielte Prozesse in Frage. Wo sehen Sie für die kommenden Jahre die hauptsächlichen Herausforderungen für Kühne + Nagel und was sind die aktuell wichtigsten Trends, welche Ihr Geschäft beeinflussen?

Ein Thema mit hoher Bedeutung ist sicherlich die Digitalisierung in der Logistikbranche, welche als klassisches B2B-Geschäft später als andere Branchen von diesem Megatrend erfasst wurde. So überrascht es nicht, dass mitunter die grössten strategischen Initiativen in diesem Bereich stattfinden, so z.B. eine unserer wichtigsten Initiative mit dem Namen «eTouch», mithilfe welcher ein grosser Teil der Sendungen automatisiert und digitalisiert werden soll. Als global agierender Logistiker arbeiten wir intensiv mit neuen Technologien, entwickeln selber neue Angebote und arbeiten auch aktiv an der Weiterentwicklung von Technologien.

Ein weiteres zentrales Thema ist für uns als einer der weltweit grössten Seefracht- und Luftfracht-Spediteure und einer der führenden Landverkehrsanbieter in Europa die Nachhaltigkeit. Erst kürzlich haben wir unsere «Net Zero Carbon»-Initiative mit dem Ziel lanciert, unseren eigenen CO2-Fussabdruck ab 2020 vollständig zu kompensieren. Wir wollen und werden auch unseren Kunden Lösungen zur Reduktion des CO2-Abdrucks in ihrer Supply Chain anbieten. Wir sehen uns hier in

PABLO VON SIEBENTHALGlobal Head Mergers & Acquisitions, Kühne + Nagel Management AG

INTERVIEW

der Branche als Vorreiter, da wir den CO2-Fussabdruck unserer Zulieferer – Fluggesellschaften, Reedereien und Strassentransporteure – einbeziehen. Ziel ist eine umfassende CO2-Neutralstellung von Kühne + Nagel bis 2030. Mittels eigenentwickelter, digitaler Anwendungen können z.B. unsere Kunden ihre Transportwege in Bezug auf den CO2-Ausstoss optimieren.

Die Konsolidierung innerhalb der Branche wird weitergehen. Dies nicht zuletzt als Folge der ersten zwei genannten Trends. Für kleine und mittlere Unternehmen mit nationaler Ausprägung wird es mittelfristig noch schwieriger werden, sich an diese Trends anzupassen, weshalb diese zunehmend einen Verkauf ihres Unternehmens ins Auge fassen werden. Auch die ganz grossen Unternehmen stehen vor Herausforderungen und müssen auf steigende und sich verändernde Anforderungen reagieren.

Welchen Stellenwert hat M&A in der strategischen Weiterentwicklung Ihres Unternehmens und in welchen Bereichen wäre es für Sie besonders attraktiv, Übernahmen zu tätigen?

Obwohl wir ein Unternehmen sind, welches stark organisch wächst, ist M&A für uns sowohl aktuell als auch zukünftig sehr wichtig. Weltweit tätigen wir ca. 3 bis 4 Akquisitionen pro Jahr. Von Zukäufen versprechen wir uns einerseits Zugang zu neuen Märkten: So haben wir letztes Jahr mit der Akquisition von Quick International Courier (Bereich Zeitkritische Sendungen) eine Übernahme getätigt, mit der wir sofort über eine weltweit führende Markstellung erreichen, die wir selber organisch nicht hätten aufbauen können. Zum anderen sind für uns neues Know-how und Synergien wichtig bei Akquisitionen. Neben den Akquisitionen führen wir aber auch regelmässig Portfolio-Reviews durch und veräussern Teile unseres Unternehmens, die strategisch nicht mehr gut passen. Dies kann Geschäftstätigkeiten umfassen, bei welchen wir kein genügendes Cross-Selling mit anderen Geschäftseinheiten erzielen können oder nationales Geschäft, welches wir nicht genügend international skalieren können.

Oaklins – M&A Outlook Schweiz 39

Gibt es eine Akquisition in der Vergangenheit, welche für Kühne + Nagel von besonderer Bedeutung war und weshalb?

Eine der spannendsten Akquisitionen in letzter Zeit war sicherlich die erwähnte Akquisition von «Quick International Courier» letztes Jahr. Eine unserer grössten Akquisitionen überhaupt. Eine andere ist die Akquisition von Rotra, einem führenden Anbieter von Landverkehrsdienstleistungen in den Niederlanden und Belgien. Diese Transaktion, die wir Ende Dezember 2019 abschliessen werden, ist ein ganz wichtiger strategischer Schritt für unsere Geschäftseinheit Overland, um unsere starke Position in Europa weiter zu festigen.

Wie beurteilen Sie generell den M&A-Markt und die bezahlten Preise?

Die Logistik- und Speditionsbranche wird generell stark vom globalen Handel und der weltweiten Wirtschaftsentwicklung geprägt. Das Bewertungsniveau an den Börsen ist hoch, was die Preiserwartungen auch von privaten Verkäufern nach oben treibt. Gleichzeitig machen die hohen Börsenbewertungen auch einen IPO attraktiver, welcher eine Alternative zu einem Verkauf an einen Strategen wie uns darstellt. Generell sehen wir heute hohe Markterwartungen mit deutlichen Unterschieden je nach Region und Marktsegment.

Kühne + Nagel wird im Markt insbesondere auch von kleineren und mittelgrossen Unternehmen als attraktiver Käufer und passender Partner für die zukünftige Entwicklung wahrgenommen und wird regelmässig von Verkäufern angesprochen. Kaufpreise sind nicht zuletzt auch von makroökonomischen Faktoren abhängig. Aktuell gehen wir kurzfristig von einer Stagnation der bezahlten Multiples auf hohem Niveau aus und erwarten mittelfristig eine Normalisierung.

Seit 1995 unterstützen unsere Berater Unternehmen und Unternehmer bei M&A-Themen und Corporate Finance Projekten. Als Teil von Oaklins vereinen wir Erfolgsfaktoren einer lokal verankerten M&A-Boutique wie erfahrungsbasierte und unternehmerische Beratung nahe beim Kunden mit den Möglichkeiten einer globalen Organisation. Oaklins verfügt über ausgewiesene Experten in 15 der wichtigsten Branchen weltweit. Dies ermöglicht es uns, globale Branchenspezialisten beizuziehen und einen echten Mehrwert für unsere Kunden zu schaffen.

Über Oaklins Switzerland

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Oaklins – M&A Outlook Schweiz 41

Das professionelle Expertenteam von Oaklins Switzerland bietet eine integrierte Beratung bei Transaktionen. Unsere Kunden profitieren von einem breiten Leistungsangebot, das auf der Mehrfachausbildung unserer Experten und ihrer professionellen Arbeitsweise aufbaut. In allem, was wir tun, orientieren wir uns an den Anliegen und spezifischen Bedürfnissen unserer Kunden. Eine Liste unserer Referenzen ist unter www.oaklins.com/ch/de/deals.html verfügbar.

OAKLINS – UNSERE STANDORTE RUND UM DIE WELT

Wir unterstützen Sie in allen Bereichen einer Transaktion.

Über Oaklins Switzerland

UNSERE DIENSTLEISTUNGEN

M&A Sell-Side

ͽ Unternehmensverkauf ͽ Nachfolgeregelungen ͽ Spin-offs ͽ Management Buy-out ͽ Fit for Sale

Unser lokales Team ist für Sie da und unterstützt Sie bei Ihrer Transaktion, um für Sie den richtigen Partner zu finden und Ihre Zielsetzungen optimal zu erreichen.

Corporate Finance

ͽ Due Diligence ͽ Unternehmensbewertung ͽ Fairness Opinions ͽ Purchase Price Allocation ͽ Financial Modeling

Unser Leistungsausweis umfasst unter anderem massgeschneiderte Financial Due Diligence, Unternehmensbewertungen, PPA, Bewertungen von immateriellen Gütern sowie Financial Modeling.

M&A Buy-Side

ͽ Unternehmenskauf ͽ Mergers ͽ Kooperationen / Joint Ventures ͽ Öffentliche Übernahmen

Oaklins verfolgt einen globalen Ansatz bei der Unterstützung Ihrer Akquisitionsstrategie. Wir setzen unsere Branchenkenntnisse und unsere Kreativität wirksam ein, um die besten Targets mit den höchsten Synergien für Sie zu finden.

Growth Equity & ECM

ͽ Kapitalbeschaffung ͽ (Re-)Finanzierungen ͽ Finanzielle Restrukturierung

Oaklins unterstützt Unternehmen und Aktionäre bei der Kapitalbeschaffung von öffentlichen oder privaten Investoren zu den besten Konditionen. Unsere Experten verfügen über langjährige Kontakte zu Family Offices, Finanzinvestoren und institutionellen Anlegern und kennen deren Auswahlkriterien bestens.

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