Märkte und Meinungen...2020/06/30 · Seite 4 | Colin&Cie. — Unique Wealth Management |...

Märkte und Meinungen Juli 2020

Juli 20

Rückblick 1. Halbjahr 2020

Seite 2 | Colin&Cie. — Unique Wealth Management | 03.07.2020

Seite 3 | Colin&Cie. — Unique Wealth Management | 03.07.2020 | Quelle: Refinitiv Datastream, Colin&Cie. in Euro

COLIN&CIE. – DER EINZIGARTIGE VERMÖGENSMANAGEMENTANSATZ

Anleihen haben sich nach dem Verlust im März von ca. 5%-17% nahezu vollständig erholt

In unserer letzten Publikation haben wir auf das Potential bei Hochzinsanleihen hingewiesen.

Diese konnten von der Entspannung der Situation erwartungsgemäss profitieren.

Auch Unternehmens-anleihen haben sich von den Tiefständen erholt.



Aktien haben sich nach dem Verlust im März von ca. 20%-40% je nach Markt unterschiedlich gut erholt

Durch die massiven konjunkturpolitischen und geldpolitischen Gegenmassnahmen haben sich die meisten Aktienmärkte überraschend schnell und deutlich von den massiven Rückschlägen im 1. Quartal erholen können.

Defensive Aktienindizes wie der Schweizer Aktienmarkt, erzielen ihren Mehrwert in der Abwärtsbewegung.

Dafür partizipieren diese Indizes in der Erholungsphase weniger stark am Aufschwung.

Insgesamt schneidet der Schweizer Markt im europäischen Vergleich am Besten ab.



Gold als Krisengewinner vor allem im zweiten Quartal

Rohstoffe sind zyklische Güter, deren Kursverlauf sehr stark vom Konjunkturverlauf abhängt.

Durch den Wirtschafts-abschwung haben die Preise der meisten Rohstoffe gelitten.

Auch Gold hat anfänglich die gleiche Bewegung vollzogen, konnte sich dann aber als Krisenschutz stabilisieren.

Beim gezeigten Kursverlauf von Private Equity und Immobilien, handelt es sich um börsennotierte Unternehmen, die in diesen Bereichen investieren.

Was sind die Treiber hinter dieser Erholung?


Seite 7 | Colin&Cie. — Unique Wealth Management | 03.07.2020 | Quelle: Refinitiv Datastream, Colin&Cie.


Begründung

Sehr expansive Notenbanken wirken unterstützend für die Wirtschaft und die Finanzmärkte.

Als Reaktion auf die Corona-Krise haben die Zentralbanken expansiv reagiert.

Erklärung

Die Zentralbanken in den USA und Europa greifen durch eine Ausweitung ihrer Bilanz unterstützend in die Wirtschaft ein.

Die Geldpolitik stabilisiert die FinanzmärkteBilanz der Notenbanken EZB und FED

Einschätzung

Sehr positiv



Die Fiskalpolitik stabilisiert die Konjunktur Fiskalprogramme (Global)

Begründung

Starker Anstieg bei den Fiskalprogrammen wird global erwartet.

Europa (+6.8% im 2020) unterstützt im Vergleich zur USA (+9.6%) weniger stark.

Erklärung

Erwartungen des Internationalen Währungsfonds (IWF) bezüglich der kommenden Fiskalprogramme.

Einschätzung

Sehr positiv

Wie sind die Risiken der aktuellen Geld- und Fiskalpolitik zu beurteilen?




Die globale Verschuldung hat weniger stark zugenommen als weitläufig vermutet wird

Begründung

Nur leichter Anstieg der globalen Verschuldung seit der Finanzkrise 2009.

Der leichte Anstieg bei Unternehmen und Staaten wird durch Entschuldung der Haushalte ausgeglichen.

Erklärung

Gesamtwirtschaftliche Verschuldung aufgeteilt nach öffentlichen und privaten Sektor.

Der private Sektor lässt sich weiter unterteilen in Unternehmen und Haushalte.

Einschätzung

Neutral /Positiv



Durch die tiefen Zinsen ist die Zinslast der Staaten so tief wie seit 50 Jahren nicht mehr

Begründung

Die Zinslast für die Staaten hat sich aufgrund der fallenden Zinsen deutlich reduziert.

Erklärung

Zinsbelastung der Staaten der OECD im Verhältnis zur Wirtschaftsleistung.

Einschätzung

Neutral /Positiv



Auch die Inflationserwartungen sind deutlich tiefer als weitläufig vermutet wird

Begründung

Die Anleiheinvestoren erwarten in den kommenden Jahren keinen starken Inflationsanstieg.

Das anvisierte Inflationsziel der Zentralbanken ist noch weit von der aktuellen Erwartung entfernt.

Erklärung

Inflationserwartung abgeleitet aus den Anleihemärkten für die kommenden 5, 10 und 20 Jahre.

Einschätzung

Neutral /Positiv

Wie werden sich die Wirtschaft und die Finanzmärkte weiterentwickeln?




Die Corona-Pandemie wird die Wirtschaft und die Finanzmärkte weiterhin stark beeinflussen

Begründung

In Europa entspannt sich die Lage bei den Neuansteckungen.

In den USA verharren die Neuansteckungen auf hohem Niveau und steigen sogar wieder an.

Erklärung

Die Ausbreitung des Corona-Virus in den USA ist entscheidend für die Entwicklung der globalen Finanzmärkte.

Einschätzung

Vorsichtig



Geld- und Fiskalpolitik zeigen Wirkung, aber die Risiken einer «2.Welle» können nicht ausgeschlossen werden

Grundsätzlich bestehen zwei Möglichkeiten, wie sich die Situation rund um den Corona-Virus weiterentwickelt:

Im schlechteren Szenario steigen die Infektions-zahlen wieder an und es kommt zu einer zweiten Virus-Welle.

Im positiven Szenario ist die Situation unter Kontrolle und es kommt maximal zu lokalen Ansteckungsherden.

Im positiven Szenario ist die Effektivität der Stimulierungsmassnahmen entscheidend und führt zu unterschiedlichem Anlegerverhalten.

Falls die Massnahmen ihr Ziel verfehlen, erfolgt die Konjunkturerholung nur schleppend.

Zweite Welle(40% bis 50%)

Szenario(Wahrscheinlich-keit; 50% = neutral)

Beschreibung Anlegerverhalten Aktienmarkt(ab 15. Juni)

Global wieder stark steigende Infektionszahlen

(Bewegungs-) Einschränkungen nehmen zu

Starke Rezession

Anhaltend schwaches Wachstum(55% bis 60%)

Stimulus überragt Risiken(60 bis 70%)

Infektionszahlen bleiben unter Kontrolle

(Bewegungs-) Einschränkungen gering

Leichte Rezession in 2020 Nur schleppende

Wirtschaftsbelebung

Panikartiges Verhalten Alle Anlageklassen betroffen Sichere Anlagen profitieren am

ehesten

Hohe Verunsicherung Starke Kursschwankungen Wachstumstitel bevorzugt Anleihen profitieren von tiefen

Zinsen

Risikobereitschaft nimmt zu Rotation in den Anlageklassen Abgestrafte Titel feiern

Comeback Blasenbildung und Irrationalität

>-40%

Wirtschafts-wachstum

-4% bis

-6%

0%0% bis

-2%

>10%0% bis 2%



Lage bleibt aktuell noch fragil, doch Konjunkturindikatoren erholen sich. Blick auf 2021 ist optimistisch.

Begründung

Die meisten Länder notieren unterhalb der entscheidenden Wachstumsgrenze von 50.

Tiefstände liegen aber bereits hinter uns.

Erklärung

Einkaufsmanagerindizes: Monatlicher Indikator zur Wirtschaftsentwicklung

Werte über 50 bedeuten Expansion

Werte unter 50 weisen auf eine Kontraktion der Wirtschaft hin

Einschätzung

Vorsichtig



Die erwarteten Unternehmensgewinne sind weltweit eingebrochen, am stärksten in Europa

Begründung

Negatives Gewinnwachstum.

Sich stabilisierende Gewinnrevisionen.

Stabilisierung auf sehr tiefem Niveau.

Erklärung

Trendanalyse des erwarteten Gewinnwachstums.

Prognostiziertes Jahreswachstum (oben) im Vergleich mit dem Weltindex (unten).

Einschätzung

Vorsichtig



Durch die Kursgewinne im zweiten Quartal sind die Bewertungen an den Aktienmärkten stark angestiegen

Begründung

Historisch über-durchschnittlich hohe Bewertung.

Höchstwert in den letzten 15 Jahren.

Erklärung

Bewertung im historischen 10 Jahres-Vergleich mit Durchschnitt und Standardabweichung.

Bei Extremer Bewertung ggü. den historischen Bandbreiten positiver oder negativer Impuls.

Erwartete Gewinne (oben) und realisierte Umsätze (unten).

Einschätzung

Negativ

Alle strategischen und langfristigen Trends, mit Ausnahme von Rohstoffen, sind weiterhin intakt.




Anleihen: Strategische Entwicklung intaktLangfristiger Trendkanal: Globaler Anleihenindex

Begründung

Geringe Abweichung von der Trendlinie.

Zwischen Trendlinie und einfacherer unteren Standardabweichung.

Erklärung

Anleiheindex bewegt sich in einem langfristigen Trendkanal und weicht unterschiedlich stark von der Durchschnittsent-wicklung ab.

Gesamtrendite in Lokalwährung.

Einschätzung

Neutral / Positiv



Aktien: Strategische Entwicklung intakt Langfristiger Trendkanal Aktien Global

Begründung

Im langfristigen Trend.

Corona-Krise des ersten Quartals hat keine Veränderung in der Einschätzung des Trendkanals gebracht.

Erklärung

Aktienindizes bewegen sich in langfristigen Trendkanälen und weichen unterschiedlich stark von der Durchschnittsent-wicklung ab.

Einschätzung

Neutral /Positiv



Rohstoffe: Strategische Entwicklung nicht intakt Langfristiger Trendkanal Rohstoffe Global

Begründung

Starke Abweichung von der Trendlinie.

Unterhalb der doppelten Standardabweichung.

Schwaches durchschnitt-liches jährliches Wachstum von etwas über 1%.

Im aktuellen Umfeld unattraktiv.

Erklärung

Rohstoffindex (Bloomberg Commodity Index) bewegt sich in einem Trendkanal.

Rohstoffe umfassen Energie, Edel- und Industriemetalle sowie Agrargüter.

Einschätzung

Vorsichtig



Gold: Strategische Entwicklung intakt Langfristiger Trendkanal Gold

Begründung

Sehr nahe an der langfristigen Trendlinie.

Durchschnittliches jährliches Wachstum von ca. 5%.

Erklärung

Goldpreis bewegt sich in einem langfristigen Trendkanal und weicht unterschiedlich stark von der Durchschnittsent-wicklung ab.

Einschätzung

Neutral /Positiv

Zusammenfassung und Fazit




Einschätzungen und AnalysenÜbersicht mit neuen Ratings

Anlageklasse Einschätzung

TAA

- o +

Analyse

Aktien Vorsichtig Partner�Makro Trend Bewertung

Europa Vorsichtig Partner Makro Trend Bewertung

USA Neut./Pos. PartnerMakro Trend Bewertung

Emerging Marktes Neut./Pos. Partner Makro Trend Bewertung

Technologie Neut./Pos. PartnerMakro Trend Bewertung

Gesundheit Neut./Pos. PartnerMakro Trend Bewertung

Rohstoffe / Edelmetalle

Gold Neut./Pos. PartnerTrend Bewertung Technik

Rohstoffe Vorsichtig PartnerTrend Technik

AnalystenGeldpolitik Gewinne Stimmung






AnalystenUS Dollar Stimmung Aktuelles

AnalystenUS Dollar Stimmung Aktuelles

Technik

Technik

Technik

Technik

Technik

Technik

Makro

Makro

Aktuelles

Aktuelles

Aktuelles

Aktuelles

Aktuelles

Aktuelles

Geldpolitik

Geldpolitik

Neut./Pos.Vorsichtig Sehr positivNegativLegende: Upgrade Downgrade

Liquidität

Anleihen Neut./Pos. Makro Trend Bewertung Technik

Staatsanleihen Vorsicht Makro Trend Bewertung Technik

Investment Grade Neut./Pos. Makro Trend Bewertung Technik

High Yield Neut./Pos Makro Trend Bewertung Technik

Emerging Markets Neut./Pos Makro Trend Bewertung Technik

Geldpolitik Rendite Stimmung Aktuelles





Partner

Partner

Partner

Partner

Partner

Analysten

Analysten

Analysten

Analysten

Analysten

Alternative Anlagen Neut./Pos. Partner

Private Debt Neut./Pos. PartnerMakro Trend Volume

Private Equity Neut./Pos PartnerMakro Trend Volume

Diversifiziert (HF) Vorsichtig PartnerMakro Trend

Analysten

AnalystenStimmung Leverage Stimmung

AnalystenStimmung Leverage Stimmung

AnalystenStimmung Stimmung

Technik

Technik

Technik

Aktuelles

Aktuelles

Aktuelles



Einschätzungen und AnalysenZusammenfassung

Durch die massiven geldpolitischen und fiskalpolitischen Gegenmassnahmen wurde der negative Effekt der globalen «Lock-Downs» im Zusammenhang mit der Corona-Pandemie an den Finanzmärkten weitgehend kompensiert.

Weit verbreitete Sorgen betreffend einer zu hohen Verschuldung lassen sich aktuell nicht bestätigen, zumal die Zahllast aufgrund der niedrigen Zinsen auf einem historisch tiefen Niveau ist. Auch ein Anstieg der Inflation ist aktuell nicht erkennbar.

Sämtliche Anlageklassen konnten sich von Ihren Tiefständen in diesem Jahr bereits wieder erholen und die Jahresverluste reduzierten sich.

Alle strategischen und langfristigen Trends, mit Ausnahme von Rohstoffen , sind weiterhin intakt.

Konjunkturell zeichnet sich eine Bodenbildung ab, die Situation bleibt aber angespannt. Wie viele weitere Stimulierungsmassnahmen noch nötig sind, ist abhängig vom weiteren Verlauf der Corona-Pandemie. Die Unsicherheit bleibt hoch.

Durch die Kurserholung hat sich das Renditepotential bei Anleihen verringert. Dennoch trägt dieser Teil auch künftig zur Stabilität des Portfolios bei, besonders in volatilen Marktphasen.

Bei Aktien bleiben wir vorerst zurückhaltend und rechnen aufgrund der nach wie vor großen Unsicherheit mit starken Kursschwankungen. Die extrem ambitionierte Bewertung von Aktien sind angesichts der herrschenden Unklarheit ein Warnsignal.

Die Anlageklassen Edelmetalle/Gold und Alternative Anlagen haben in der schwierigen Phase der Pandemie ihre positiven Eigenschaften der Stabilität unter Beweis gestellt. Unser Ausbau der Quote zum Ende des vergangenen Jahres in diesen Anlagen hatsich ausgezahlt.

Unser breites Anlageuniversum bietet eine hohe Diversifikation. Diese bringt Stabilität in schwierigen Marktphasen.

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MÄRKTE UND MEINUNGEN / ERSTES QUARTAL 2020 / IMPRESSUM


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Verfasser:Beat [email protected]

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