PostkeynesianismusDr.E.Springler/Elisabeth.springler@fh-vie.ac.at

Anmerkung:AmEndedesFoliensatzessinddiegenauenReferenzen allerGrafikenangeführt

Agenda1. HistorischesundAbgrenzungenzum

ökonomischenMainstream2. RisikoundUnsicherheit3. WirtschaftspolitischeForderungen4. WegeausderKrise:Geldtheorieund-politik

alsBeispielderKritikamökonomischenMainstream

5. MakroökonomischeEinbettung– KritikundWegeausderKrise

6. Fazit

1.HistorischesundAbgrenzungenzumökonomischenMainstream

Snowdon /Vane2005;Kap2

1.HistorischesundAbgrenzungenzumökonomischenMainstream

Lavoie,M.2009,S.3

1.HistorischesundAbgrenzungenzumökonomischenMainstream(1)

• Keynes:GeneralTheory of Employment,Interestand Money(1936)

• Kalecki,Kaldor,Robinson• CambridgeKontroverse(auchUKvs.US)• Weintraub,Davidson(Moneyand the RealWorld,1972)• MakroökonomischeAnalyse;KontrapunktzuMonetarismus–undderneoklassischenSynthese;IndenAnfängenvorallemVersuchederAbgrenzungspäterBestrebungennachkonsistentertheoretischerFundierung;AbgrenzungvonNeo-KeynesianischenAnsätzen

• NaheverhältniszurInstitutionenökonomie,mitunterauchRegulationstheorie…

1.HistorischesundAbgrenzungenzumökonomischenMainstream(2)

• Annahmen:• HistorischeZeitstattlogischerZeit• FokusaufrealeWelt– daherreichenquantitativeAnalysennichtaus.(axiomatischeDarstellungderNeoklassik)

• VergleichendeAnalysenwichtig(imBesondereninBezugaufBeschäftigungundWachstum):Stabilisierungspolitikwichtig;restriktiveGeld- undFiskalpolitikalskontraproduktivangesehen(„wageearners“benachteiligt)• GefahrvonungleicherEntwicklungzwischenunselbständigemEinkommenundGewinnbeteiligungen

• InstitutionellerRahmenmussimZeitablaufberücksichtigtwerden

• KapitalistischeSystemeführenzuungleichemWachstum(kurzfristigeFluktuation;InvestitionenalszentraleVariable)

1.HistorischesundAbgrenzungenzumökonomischenMainstream(3)• Annahmen:• FokusaufPrinzipdereffektivenNachfrage.ÖkonomieistnachfragedeterminiertundnichtdurchdasAngebotoderFaktorausstattung limitiert.• InvestitionensindunabhängigvonSparen(d.h.keineintertemporaleKonsumentscheidungderHaushalte)–schaffenaberSparvolumina• Methode:Pluralismus(offenesSystem,dennochnicht„anything goes“)• KonzeptderfundamentalenUnsicherheit

2.FundamentaleUnsicherheit• Basis:Keynes(„Treatise of probability“,1921)undKnight.• „Treatise of probability“:4FormenrationalerMeinungen:Sicherheit,Risikound2FormenvonUnsicherheit;UnsicherheitkannsichdurchfehlendeInformationenergebenoderdurchAbsenzvonWahrscheinlichkeiten(nichtmessbaroderunvergleichbar)=>FUNDAMENTALEUNSICHERHEIT

• MathematischeMessungvonUnsicherheitundgleichsetzenmitRisikoistnichtmöglich(VersicherungenundInformationenhelfennichtzurVerbesserung)

• „animal spirits“undZuversichtderAkteureimZentrum• FundamentaleUnsicherheitinKombinationmitKonzeptderhistorischenZeit:Nicht-Ergodizität desSystems(ausPhysik:ZukunftistunterschiedlichvonVergangenheitoderGegenwart;ebensoFluktuationen)

• InstitutionellerRahmengewinntanBedeutung(Konnex:RegulierungvonFinanzmärkten)

3.WirtschaftspolitischeImplikationen(1)Beschäftigungspolitik/Lohnpolitik• Arbeitsmarkt– NAIRUkritisiert.• FokusaufBeschäftigungspolitikdarfnichtvernachlässigtwerden– auchhieraktivesstaatlichesEingreifen• MehrleistungsorientierteLohnpolitik;KoordinationundKooperation;(lohngetriebenesvs.profitgetriebenesAkkumulationsregime)

Fiskalpolitik:• SkepsisbezüglichstarkerfiskalischerDisziplin.

3.WirtschaftspolitischeImplikationen(2)Geldpolitik• GeldpolitikdurchZinssteuerunggetrieben– GrenzendurchdiePositionderGeschäftsbanken;hierkönnenneueFormenderRegulierunggreifen(asset based);

RolledesStaates:• InstitutionellerRahmenwichtig:Finanzkrise– SchaffungeinerunabhängigenRegulierungsstelle• StaatlicheRegulierungunddirektesEingreifenamBankensektor(ZuversichtundVertrauenkannnichtdurchInformationenundTransparenzgesteigertwerden)

4.WegeausderKrise:Geldtheorieund-politik(1)NeoklassischeLogikundderenVersagen:Geldtheorie• NeoklassischeLogik:• ExogenesGeld:=>imwesentlichendieLMKurveundderenEntwicklung• GeldangebotdeterminiertdurchdieNotenbank;vollkommenbestimmbar;ursprünglichGeldmengensteuerung=>historischeDynamik

• GeldmengenmultiplikatorimZentrumabersteuerbar• StabilesundvorhersehbareGeldnachfrage• Annahme:homooeconomicus;VertraueninBanken

• UnbeantworteteFragen:• WelcheAkteurehabeninderRealitätEinflussaufdasGeldangebot?• Unbeantwortbar:FinanzialisationunddieDiskrepanzzwischenrealenInvestitionenundFinanzinvestitionen

• AbhängigkeitderGeld- undKreditnachfragevonErwartungen(unddamitfundamentaleUnsicherheit)

ECBMonthly BulletinMay2014

• GeldtheoretischeAlternative– VersuchderAbbildungderrealenWelt:• NachfragedeterminierteKreditnachfragebildetGeldangebot• NotenbankhatnurbedingtenEinflussderSteuerung:kannnichtvollkommenüberVerhaltenderGeschäftsbankenbestimmen

• Moneyis notneutral(Davidson)• Iowe you (Wray):modernmonetary theory

• AufgreifendesVersagensderNeoklassik:• BedeutungvonVerschuldungspositionenfürInvestitionen(Keynes)

• MachtderGeschäftsbanken=>nurmittelbareSteuerbarkeitvonderNotenbank.

• ErwartungenkommtwesentlicheBedeutungzu=>Geld-(Kredit)nachfrageinstabil

4.WegeausderKrise:Geldtheorieund-politik(2)

Fontana,2003.

4.WegeausderKrise:Geldtheorieund-politik(3)• NeoklassischeLogikundderenVersagen– Geldpolitik• NeoklassischeLogik:• GroßteilsGeldmengensteuerung(durchFunktionalitätdesISLMModells),neuereAnsätzeZinssteuerung

• DefinitionvonEndogenitätdesGeldes(≠Keynes)• Transmissionsmechanismus• angenommeneKontrolleüberGeldmarktzinsen– ohneInterbankenmarkt

• Zinssatz:Inflationtargeting:Taylorrule (=Outputlücke überNAIRUdefiniert)(pragmatischenichttheoretischeEntscheidungzuInflationssteuerungüberZinsen)

• OffeneFrageninderKrise:• ScheiternderTransmissionsmechanismen(gleichzeitigFiskal- undLohnpolitiknureingeschränkteingesetzt)

• Deflations- stattInflationsgefahr• KritikanderKonzeptionderNAIRU

Mishkin,F.2008

4.WegeausderKrise:Geldtheorieund-politik(4)• GeldpolitischeAlternative– VersuchdesAbbildungderrealenWelt• Inflationtargetingnicht unumstritten:TheECBshouldscrapitsinflationtargetandfocusonmeasurestostimulatejobs- Stiglitz

• GeldpolitikwesentlichfürStabilisierungspolitik,nichtjedochalsunmittelbaresLenkungsinstrument;UnsicherheitläßtTransmissionsmechanismusgeringerwerden(Hannsgen,2006:221)

• EmpirischkönnenguteResultatedesinflation trageting nichtbestätigtwerden=>auchStaatenohneITgutePerformance(u.a.Arestis)

• AufgreifendesVersagensderNeoklassik• VorschlägezueinerVeränderungderGeldpolitikzumeistländerspezifischundvariierenstark(Epstein– PERIProjekt)

• KonkreteMaßnahmenzurAlternativenurbedingtkonsensfähig:MURI(u.a.Palley)

4.WegeausderKrise:Geldtheorieund-politik(5)• Finanzmarktstabilität:NeoklassischeLogikundderenVersagen• NeoklassischeLogik:• EffizienzdesKapitalmarktesangenommen(wennauchnichtstrenge Effizienz)=>keinespekulativeBlasen,SchwankungenkurzfristigundBereinigungdesMarktes

• RegulatorischeRahmenaufTransparenzundInformationsgewinnungreduziert=>institutionelleEingriffeverschlechterndasErgebnis,SelbstregulierungdesMarktes.

• OffeneFragen:• DauerderderzeitigenFinanzkrise• OffensichtlichSpekulativesVerhaltenaufdenFinanzmärktennichtdurchrationalesVerhaltenerklärbar

• SelbstregulierungderletztenJahrzehntedennochzuKrisegeführt.

• VerbindungGeld- undKapitalmarkt=>EinflussderunkonventionellenMaßnahmenderGeldpolitik?

• RegulatorischeAlternative– VersuchdesAbbildungderrealenWelt• AnerkennenvonsystemischerInstabilität:• Minsky:hedge,speculative,Ponzi Finanzierung– verstärktdurchlangeBoomPhasen

• SteigendeInstabilitäten:AusgelöstdurchkollektivesVergessenvonKrisenderVorperioden(Minsky,Palley etc):institutionellerRahmendaherwesentlich!

• BreitereLösungen:• BigGovernment• Lohnpolitik• InstitutionenundRegulierungamFinanzmarkt

• AufgreifendesVersagensderNeoklassik• Rahmen:spekulativesVerhaltenistnichtänderbar,dessenExistenzsollteaberanerkanntwerden.

• NationaledirekteRegulierungennureingeschränkteSteuerungdesKapitalmarktesdurchNotenbank

• VerknüpfungmitVerteilungsfragen(Stockhammer,Hein,Onaran..)

4.WegeausderKrise:Geldtheorieund-politik(6)

BeideGrafiken:Palley 2011

Palley 2011

5.MakroökonomischeEinbettung- KritikundWegeausderKrise

• Neoklassik:• NewConsensusMacroeconomics (NCM)• Gleichungssystem(6):(kritischeArbeitenvonu.a.Arestis)• InflationisteinemonetäresPhänomen;• direkteSteuerungdurchZinsen;• ZinsänderungenwirkenkurzfristigaufaggregierteNachfrage• PhilipsKurvevertikal–NAIRUanerkannt

• PostkeynesianischeAlternative• GlobalKeynesian NewDeal:(Hein,Truger u.a.)• Re-RegulierungdesFinanzsektors• UmorientierungderMakroökonomieentsprechendPostkeynesianischenKonzepten

• RekonstruktionderKoordinierungderinternationalenMakro-politik

Fazit• NeoklassischesKonstrukthatinallenBereichendergeldtheoretischenund-politischenVorgangsweiseversagt.• ModerneAnsätzedesökonomischenmainstream orientierensichandenFundamentenderNeoklassikauchwennneueFragestellungenintegriertwerden• TheoretischeundwirtschaftspolitischeAlternativenliegenvor,habenjedochdenMangelderUneinigkeit(z.b.endogenesGeld).• DieAuseinandersetzungundOppositionzummainstreamherrschtweitervorundverhindertmitunterumfassendereAlternativen(z.b. ITAlternativen)• DiekonzeptionelleEinbettungderAlternativenerfolgtaufbreitererEbene(HinblickrealeWelt),mussjedochoftaufdirekteImplementierungsvorschlägeverzichten(z.b. VorstoßauchVeblenundMinsky AnsätzeinVerbindung,Argitis 2014)

Abbildungen:Literaturverweise• Lavoie,M.(2009).IntroductiontoPostKeynesianEconomics,PalgraveMacMillan

• Mishkin,F.(2008).TheEconomicsofMoneyBankingandFinancialMarkets,Pearson.

• Palley,Th.(2011)ATheoryofMinskySuperCyclesandFinancialCrisis,in:ContributionstoPoliticalEconomy

• Snowdon,B/H.Vane(2005).ModernMacroeconomics,ItsOrigins,DevelopmentandCurrentState,EdwardElgar.

• Fontana,G.(2003).PostKeynesianApproachestoEndogenousmoney:atimeframeworkexplanation,in:ReviewofPoliticalEconomy,15(3)291-314.

VielenDank!Dr.Elisabeth SpringlerFHdesbfi WienWohlmutstrasse221020WienElisabeth.springler@fh-vie.ac.at