ProfitlichSchmidlin Fonds UI · Diese Präsentation richtet sich ausschließlich an professionelle...

ProfitlichSchmidlin Fonds UI2021

Diese Präsentation richtet sich ausschließlich an professionelle Investoren und ist nicht für Privatanleger bestimmt.

ProfitlichSchmidlin Fonds UI

Ein flexibler Mischfonds der durch tiefgründiges Research

Opportunitäten im Bereich der langfristigen

Unternehmensbeteiligungen sowie Sondersituationen bei Aktien und

Anleihen aufdeckt.

Die Quelle unserer Rendite: Wir graben tiefer!

Der Fonds strebt die Erzielung einer

angemessenen Rendite unter

Eingrenzung fundamentaler Risiken an


Anlageklassen, Vorgehen, Ziel

Aktien

Anleihen

Derivate

Kasse

Langfristige Investitionen in

unterbewertete Unternehmen

sowie Sondersituationen bei

Aktien- und Anleihen

Langfristige Unternehmensbeteiligungen

- Fokus auf Aktien nachhaltig erfolgreicher Unternehmen

- Bottom-Up-Auswahl, tiefe Fundamentalanalyse

- Kompetenzbereich, Unterbewertung, Werttreiber

- Governance, Integrität des Managements

Sondersituationen

- Aktien: Übernahmerechtlich geprägte Opportunitäten

- Beherrschungs- und Gewinnabführungsverträge

- Squeeze-outs und Nachbesserungsrechte

- Anleihen: Prospektrechtliche Sondersituationen

- Staats- und staatsgarantierte Anleihen

- Anleihen von Finanzinstituten

- Sondersituationen Unternehmensanleihen

Investmentprozess

Die zwei Säulen des Investmentportfolios

Wertstabilisierende Säule des

Portfolios mit Optionalität

Werttreibende Säule des

Portfolios mit langfristigen

Beteiligungen


Ausgangslage

- Ferguson ist der führende Distributor für professionellen

Handwerkerbedarf in den USA

- Das Unternehmen verfügt über dominante Marktposition und

konsolidiert fragmentierten Endmarkt, 2/3 des Umsatzes mit

Renovierungen und Reparaturen

- Hohe Rendite auf das eingesetzte Kapital und

überdurchschnittliche historische Wachstumsraten

- Unternehmen ist noch in Großbritannien gelistet, generiert

aber 95 % des Gewinns in Nordamerika; Relisting in den

USA geplant, bisher kaum US Analysten die Unternehmen

covern

Ferguson notiert mit einem Abschlag

auf die in den USA gelisteten

Distributoren, Relisting als Wert-

treiber könnte Discount auflösen

Fallbeispiel: Ferguson plc - Qualität zum Discount?

https://profitlich-schmidlin.de/die-krise-als-chance-unternehmerpersoenlichkeiten-und-optionalitaet/


Nachhaltiges Wachstum und Margenexpansion

Quelle: Unternehmensangaben

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

EB

IT M

arg

e

Um

satz

in

Mio

. U

SD

Umsatz EBIT Marge


Ausgangslage

1. E-commerce: 18% der Umsätze

2. Digitalisierungsstrategie: Ausgereiftes Omnichannel-Angebot

3. Finanzkraft: Niedrige Verschuldung von nur 0,6x EBITDA

4. Endmarkt stabil: Menschen investieren ins Eigenheim

→ Unternehmen wird von Krise profitieren

Wie profitiert Ferguson von der Krise?

Resultat: Ferguson gewinnt Marktanteile

fas

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020

Organische Entwicklung

USA stabil


Großer Bewertungsabschlag, Relisting in USA als Werttreiber?

0x

5x

10x

15x

20x

25x

30x

35x

KGV EV/EBIT

Ferguson Peer Group

Quelle: Peer Group mit Distributoren aus den Segmenten Home Improvement, Industrial und Building Materials; Stand: September 2020


Langfristige, antifragile Beteiligungen

Position Geschäft Verschuldung

TucowsDomain, Mobilfunk,

GlasfaserinternetModerat, 2x EBITDA

FemsaBeteiligungsgesellschaft,

EinzelhandelNettokasseposition

FergusonDistributor für

HandwerkerbedarfGering, 1x EBITDA

MicrosoftSoftware für Office und

Cloud-LösungenNettokasseposition

Naked Wines eCommerce Weinhandel Nettokasseposition

Berkshire HathawayVersorger, Versicherung,

IndustriegeschäfteNettokasseposition

AlphabetOnlinewerbung,

Suchmaschine, CloudNettokasseposition

LafargeHolcimZement und

GebäudeabdichtungModerat, 2x EBITDA

Beijer RefDistributor für kommerzielle

KühlsystemeGering, 1x EBITDA

Stand: April 2021

Beherrschungs- und Gewinnabführungsverträge

- BuG in Deutschland für Kontrolle notwendig

- Abfindung in Form von Garantiedividende u. Barabfindung für Minderheiten

- Kurs durch Barabfindung abgesichert, diese wird in Spruchverfahren überprüft

Squeeze-out

- Minderheitsaktionäre können ab >90% herausgedrängt werden

- Abfindung erfolgt durch eine Bewertung nach IDW S1 Standard

- Überprüfung der Bewertung vor Gericht ergibt Optionalität auf Nachbesserung

Nachbesserungsrechte

- In Folge der Squeeze-outs verfügt der Fonds über Nachbesserungsrechte

- ProfitlichSchmidlin AG nimmt an gerichtlicher Überprüfung der gewährten Barabfindungen aktiv teil

Aktien Sondersituationen

Übernahmerechtlich getriebene Opportunitäten

> 90 %

> 75 %

> 30 %

25 %

Beteiligung

Ausschluss Minderheitsaktionäre

(„Squeeze-Out“)

Hauptversammlungskontrolle

Sperrminorität

Handlungsmöglichkeit

Beherrschungs- und

Gewinnabführungsvertrags („BuG“)


Sondersituation mit begrenztem Verlustpotenzial, Optionalität

Ausgangslage

- Ende 2017 übernahmen Private Equity-Käufer die

Mehrheit an Stada Arzneimittel

- Anfang 2018 wurde ein Beherrschungs- und

Gewinnabführungsvertrag abgeschlossen, die

Minderheitsaktionäre erhalten eine

Garantiedividende und sind bei 74,40 € durch die

Barabfindung abgesichert

- Mitte 2020 kündigten die Private Equity-Käufer einen

Squeeze-out zu 98,51 € an, die Angemessenheit der

Barabfindung wird in einem Spruchverfahren

überprüft

Nach unten abgesicherte Investition mit

potentiell hoher Optionalität aus

Spruchverfahren

20 €

30 €

40 €

50 €

60 €

70 €

80 €

90 €

100 €

110 €

Dez. 15 Jun. 16 Dez. 16 Jun. 17 Dez. 17 Jun. 18 Dez. 18 Jun. 19 Dez. 19 Jun. 20


Nach unten abgesichert, nun Chance durch Squeeze-out

- Barabfindung von 74,40 € in 2018 festgesetzt

- „Garantiedividende“ von 3,53 €

Bieterwettkampf mehrerer

PE Fonds

Abschluss eines Beherrschungs- und

GewinnabführungsvertragAnkündigung des

Squeeze-out

Neue Barabfindung mit

98,51 € festgesetzt


Seit Bewertung im Jahr 2018 starke Verbesserung der Parameter

Basiszins ist stark gesunken Gewinnbasis entwickelt sich über Plan

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

Jan. 18 Jul. 18 Jan. 19 Jul. 19 Jan. 20 Jul. 200 €

200 €

400 €

600 €

800 €

1.000 €

1 2In den Bewertungsgutachten für Jahr 2024

angesetztes EBITDA

2018er Gutachten

zum BuG

2020er Gutachten

zum Squeeze-out2018er Gutachten

zum BuG

2020er Gutachten

zum Squeeze-out


Chance im Squeeze-out Spruchverfahren?

- Barabfindung zum BuG 2018 wurde

auf 74,40 € festgesetzt

- Seitdem Rückgang des Basiszins,

leichte Erhöhung der Marktrisiko-

prämie, starke Erhöhung des Gewinns

- Barabfindung zum Squeeze-out 2020

wurde auf 98,51 € festgesetzt

- Das Gutachten im Jahr 2020

verwendet höhere Beta-Werte als das

Gutachten von 2018, Beta der Peer

Group jedoch seitdem zurück-

gegangen, außerdem liegt

verwendeter Gewinn in Planrechnung

unter erwartetem Gewinn gemäß

Unternehmensangaben hier potentielle

Chance in Spruchverfahren

Quelle: Eigene Berechnungen, tatsächliches Ergebnis hängt von Ausgang des Spruchverfahrens ab und ist mit Unsicherheiten belegt


Potenzial aus Bestand an Nachbesserungsrechten

Nachbesserungsrechte im Fonds

- Nachbesserungsrechte bieten Chance auf Erhöhungen

der Barabfindungen im Rahmen von Spruchverfahren

- Der ProfitlichSchmidlin Fonds ist in

Nachbesserungsrechten mit einem Andienungs-

volumen von 36,9 Mio. € investiert

- Weitere Aktien Sondersituationen mit BuG befinden

sich aktuell in Spruchverfahren, bei denen die Höhe

der Barabfindung und Garantiedividende gerichtlich

überprüft wird

Position Andienungsvolumen

Linde 19,4 Mio. €

Innogy 5,3 Mio. €

Stada 12,2 Mio. €

Laufende Spruchverfahren aus BuGs:

Kabel Deutschland

McKesson Europe

0 bis 50

50 bis 100

100 bis 250

250 bis 500

500 bis 1000

1000 und mehr

Anzahl der Seiten der Prospekte des Anleihendepots

Anleihe Sondersituationen

Lawbitrage: Prospektanalyse als Schlüssel

Anmerkung: Beispielhaft zu einem historischen Zeitpunkt

Anleihen mit wirksam begrenztem Verlustpotenzial

- Verlustpotenzial durch Besicherungen, implizite oder explizite Garantien begrenzt

- Prospektanalyse offenbart Renditepotenzial:

- Change of Control-Klauseln bei Übernahmen

- Kündigungsanreiz durch Kuponmechanik

- Wandelanleihen mit Potential aus Prospektbedingungen

Anleihen mit Optionscharakter

- Oft riskantere Anleihen mit Verlustpotential, jedoch Chancen:

- Prospektanalyse offenbart starken Optionscharakter durch

Restrukturierung

- Sondersituationen aufgrund von Übernahme- oder

Abspaltungsaktivitäten

- Hybridanleihen von Finanzinstituten mit wegfallender

Kapitalanrechnung die zu Call-Chancen führen


Prospektanalyse als Schlüssel


Rabobank: Long-Dated Legacy Tier 1 Anleihe

Ausgangslage

- Finanzinstitute emittieren nachrangige Anleihen,

welche als regulatorisches Kernkapital

angerechnet werden können

- Rabobank hat eine Nachranganleihe ausstehen,

die einen hohen Fixkupon, unendliche Endlaufzeit

und ein erstes Kündigungsdatum ab 2038 aufweist

(ähnliche Anleihen gibt es von weiteren Instituten)

- Aufgrund der Prospektausgestaltung und

regulatorischen Änderungen verliert die Anleihe ab

Ende 2021 jedoch die regulatorische

Anrechenbarkeit für das Kernkapital der Bank

Anleihe wird aus regulatorischer Sicht wertlos,

der Kupon ist mit 6,91 % für das Institut sehr

teuer, Kündigung regulär erst ab 2038, einzige

Möglichkeit ist Rückzahlung mit

Vorfälligkeitsentschädigung

https://profitlich-schmidlin.de/bis-zur-unendlichkeit-und-wieder-zurueck-long-dated-legacy-tier-1-anleihen/


Blick in den Prospekt: Nur mit Vorfälligkeitsentschädigung ablösbar

- Keine Endfälligkeit, jedoch ab Januar 2038

zu 100 % kündbar

- 6,91 % Kupon in GB-Pfund, daher sehr hoher

Kündigungsanreiz

- Verliert die regulatorische Anrechenbarkeit

aufgrund von Änderungen durch Basel III ab

Ende 2021

- Emittent kann Anleihe vor 2038 nur durch

eine sogenannte Make-Whole Kündigung, mit

einer Art Vorfälligkeitsentschädigung, ablösen


Der Ausweg im Prospekt: Make-Whole Kündigung

Wenn die Anleihe die regulatorische

Anrechenbarkeit verliert, ist der Emittent

zu einer vorzeitigen Rückzahlung via

„Make-Whole“ Kündigung berechtigt

Prospektinterpretation

Bei frühzeitiger Rückzahlung muss das

Nominal und alle offenen Kupons bis

2038 bereits heute diskontiert mit einer

laufzeitkongruenten Staatsanleihe plus

75bp zurückgezahlt werden

Dieser Mechanismus führt

zur Rückzahlungskursen

von deutlich über 100 %


Erfolgreiche Investition nach Rückkauf durch Emittenten

100 %

110 %

120 %

130 %

140 %

150 %

160 %

170 %

180 %

Jan. 16 Jul. 16 Jan. 17 Jul. 17 Jan. 18 Jul. 18 Jan. 19 Jul. 19 Jan. 20 Jul. 20

An

leih

ek

urs

Ra

bo

ba

nk

Aufbau der Position in dieser Rabobank

Nachranganleihe und vergleichbaren Titeln

anderer Banken (siehe 20. Quartalsbericht)

Rückkaufangebot durch Emittent,

knapp unter dem Make-Whole Preis

Diverse Nachkäufe näher am

regulatorischen Werttreiber


Unitymedia: Renditechancen im Negativzinsumfeld

Ausgangslage

- Unitymedia ist einer der größten

Kabelnetzanbieter in Deutschland, das Geschäft

mit TV- und Internet ist sehr stabil

- Vorrangig besicherte Hochzins- Anleihen

ausstehend

- Vodafone gibt im Sommer 2018 die

Übernahme von Unitymedia bekannt

- Vorrangig besicherte Unitymedia Anleihen

notieren zum Zeitpunkt der Bekanntgabe mit

Renditen von rund 2,5 % bis 2021, während

vergleichbare, jedoch unbesicherte Vodafone

Anleihen zu 0,1 % notieren

Aus einer Angleichung der Unitymedia

Anleiherenditen an das Niveau von

Vodafone ergibt sich eine deutliche Upside,

Anleihen könnten außerdem nach Vollzug

frühzeitig zurückerworben werden


Blick in den Prospekt: Vorrangig besichert, ab 2021 kündbar

- Endfällig in 2029, jedoch bereits ab Januar 2021

zu 103,125 % kündbar

- 6,25 % Kupon in Euro führt zu sehr hohem

Kündigungsanreiz

- Vorrangig besichert mit den Vermögenswerten des

Unternehmens (Kabelnetz in Hessen und Baden-

Württemberg)

- Bei Abschluss der Übernahme durch

Vodafone sollten Unitymedia Anleihen auf

Renditeniveau der unbesicherten Vodafone

Anleihen notieren


Die Chance: Spread-Einengung nach Übernahme

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

Jan. 18 Apr. 18 Jul. 18 Okt. 18 Jan. 19 Apr. 19 Jul. 19

Ren

dit

e b

is z

ur

erw

art

ete

n E

nd

fällig

keit

Unity Media Vodafone

Zur Ankündigung der

Übernahme im Frühjahr 2018

notieren Unitymedia und

Vodafone Anleihen mit

signifikantem Spread

Bei Spread-Angleichung würde Unitymedia Kurs von

~113 % auf ~120 % ansteigen


Erzielung von ~5 % p.a. Rendite durch Spread-Einengung

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

Jan. 18 Apr. 18 Jul. 18 Okt. 18 Jan. 19 Apr. 19 Jul. 19

Ren

dit

e b

is z

ur

erw

art

ete

n E

nd

fällig

keit

Unity Media Vodafone

Vodafone veröffentlicht Tender-

Angebot für Unitymedia

Anleihen nach Abschluss der

Übernahme

Verringerung der Abhängigkeit von den Kapitalmärkten durch:

- Diversifikation über unkorrelierte Werttreiber bei Aktien und Anleihen

- Vermeidung zu hoher Abhängigkeiten von einzelnen volkswirtschaftlichen Faktoren im Portfoliokontext

- Fokus auf Wertpapiere mit einem gewissen Optionscharakter, deren Verlustpotenzial unsere

Einschätzung zufolge aus fundamentalen oder rechtlichen Gründen begrenzt ist

Investmentprozess

Risikomanagement: We worry top-down, but invest bottom-up*

*Zitat Seth Klarman

ESG-Grundsätze der ProfitlichSchmidlin AG

Duden: Nachhaltig = sich auf längere Zeit stark auswirkend

- Langfristiges Investieren ist ohne Berücksichtigung von Umwelt-,

Gesellschafts- und Governance-Faktoren nicht darstellbar, denn diese

Faktoren haben maßgeblich Einfluss auf die gesellschaftliche Akzeptanz

und den Erfolg eines Unternehmens

- Bei Unternehmensgesprächen thematisieren wir grundsätzlich auch

Aspekte die unter den ESG-Kriterien subsumiert werden können

- Der ProfitlichSchmidlin Fonds investiert grundsätzlich nicht in folgende

Branchen (MSCI-Sektoren):

- Oil, Gas & Consumable fuels

- Metals & Mining

- Tabacco

- Ausgeschlossen sind zudem alle Hersteller von Streumunition gemäß

des UN-Übereinkommens über Streumunition

- Unsere ESG Grundsätze stellen wir gerne auf Anfrage zur Verfügung

Quelle: „nachhaltig“ auf Duden online. URL: https://www.duden.de/suchen/dudenonline/nachhaltig (Abrufdatum: 16.10.2020)

https://profitlich-schmidlin.de/duden-nachhaltig-sich-auf-laengere-zeit-stark-auswirkend/

https://profitlich-schmidlin.de/nur-mit-qualitativem-research-vor-ort-investieren-sie-wirklich-wie-ein-unternehmer/


Die ProfitlichSchmidlin AG ist Subadvisor des

ProfitlichSchmidlin Fonds UI (WKN: A1W9A2;

A1W9A3)

Neben den Gründern sind weitere Gesellschafter

die Flossbach von Storch AG, die Vorstände der

GANÉ Aktiengesellschaft und der BKP

Vermögensverwalter

Die ProfitlichSchmidlin AG

Wir investieren in langfristige Unternehmensbeteiligungen sowie Aktien- und Anleihe-Sondersituationen

Die Allokation erfolgt durch Abwägung zwischen Einzeltiteln, nicht Anlageklassen

Langfristige Unternehmensbeteiligungen folgen einem bewertungsgetriebenem Ansatz

- Starker Fokus auf Kompetenzbereich, Unternehmensqualität und integres Management

Aktien- und Anleihesondersituationen auf Basis von übernahme- und prospekrechtlicher Analyse

- Wir identifizieren Sondersituationen mit antifragilen Eigenschaften


Fazit

Unser Konzept ist anpassungsfähig und flexibel

- Bottom-Up-orientiert, kein Markttiming, keine Absicherung des gesamten Portfolios

- Geringe Zinssensitivität und Werttreiber bei Aktien reduzieren Abhängigkeit vom Kapitalmarkt

- Anlageentscheidungen losgelöst von jedweder Benchmark

Wir sind unabhängig und inhabergeführt

- Die AG ist mehrheitlich im Besitz der Gründer, wir denken und handeln wie Unternehmer

- Wir können auf ein breites Netzwerk und eine starke Aktionärsstruktur zurückgreifen

- Transparente und kritische Kommunikation über Quartalsberichte, Webinare und Blogbeiträge

Fondsname ProfitlichSchmidlin Fonds UI

Fondsberater ProfitlichSchmidlin AG

KVG Universal-Investment-Gesellschaft mbH

Haftungsdach BN & Partners Capital AG

Verwahrstelle Hauck & Aufhäuser Privatbankiers AG

Fondsprofil Mischfonds (min. 25 % Aktien)

Anlageziel Hohe absolute Rendite unter Eingrenzung der fundamentalen Risiken

Domizil/Währung Deutschland/Euro

Auflagedatum 27.01.2014

Verwaltungs- & Beratungsvergütung 1,75 % (R), 1,25% (I)

Performance Fee 15 % der 5 % p.a. übersteigenden Wertentwicklung, HWM

Ertragsverwendung Ausschüttend (R), Thesaurierend (I)

Mindestanlagesumme – Anteilsklasse I 10.000 €

WKN: A1W9A2 (R), A1W9A3 (I)

ISIN: DE000A1W9A28 (R), DE000A1W9A36 (I)

Fondsvolumen zum 31.03.2021: 316,79 Mio. EUR


Fondsübersicht und Stammdaten


9,3%

12,0%

14,2%

64,5%

0%

20%

40%

60%

80%

100%


- Top-Position: Tucows


- Top-Position: Corporación Económica Delta

Kasse

Asset Allocation

Stand: 31.03.2021, Reihenfolge alphabetisch


- Top-Position: Kabel Deutschland


Auszeichnungen

© [2017] Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen: (1) sind für Morningstar und/oder ihre Inhalte-Anbieter

urheberrechtlich geschützt; (2) dürfen nicht vervielfältigt oder verbreitet werden; und (3) deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht

garantiert. Weder Morningstar noch deren Inhalte-Anbieter sind verantwortlich für etwaige Schäden oder Verluste, die aus der Verwendung dieser

Informationen entstehen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.

© Von Thomson Reuters Lipper Awards ©2017 Thomson Reuters. Alle Rechte vorbehalten. Mit Genehmigung von Thomson Reuters verwendet und

geschützt durch die Urheberrechte der Vereinigten Staaten von Amerika. Das Drucken, Kopieren, Weitergeben oder Wiederübertragen dieses Inhalts ohne

die ausdrückliche schriftliche Genehmigung ist untersagt.

Stand: Anteilklasse I, 01.10.2020

ProfitlichSchmidlin AG

Ihr Kontakt zu uns

Das Team

Marc Profitlich | +49 221 7907 7025 | [email protected]

Nicolas Schmidlin | +49 221 7907 7025 | [email protected]


Anschrift: Waidmarkt 11, 50676 Köln

Sitz der Gesellschaft: Köln

Handelsregistergericht: Köln HRB 82322

Aufsichtsrat: Juan Nicolás Piñeros Petersen, Dr. Uwe Rathausky, Dr. Malte Daniels

Website: www.profitlich-schmidlin.de


Disclaimer

Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Kundeninformation („KI“) im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes (WpHG), die „KI“ richtet sich an ausschließlich an

professionelle Kunden im Sinne des § 67 WpHG (natürliche und juristische Personen) mit gewöhnlichem Aufenthalt bzw. Sitz in Deutschland und wird ausschließlich zu

Informationszwecken eingesetzt.

Diese „KI“ kann eine individuelle anlage- und anlegergerechte Beratung nicht ersetzen und begründet weder einen Vertrag noch irgendeine anderweitige Verpflichtung oder

stellt ein irgendwie geartetes Vertragsangebot dar. Ferner stellen die Inhalte weder eine Anlageberatung, eine individuelle Anlageempfehlung, eine Einladung zur Zeichnung

von Wertpapieren oder eine Willenserklärung oder Aufforderung zum Vertragsschluss über ein Geschäft in Finanzinstrumenten dar. Auch wurde Sie nicht mit der Absicht

verfasst, einen rechtlichen oder steuerlichen Rat zu geben. Die steuerliche Behandlung von Transaktionen ist von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen Kunden

abhängig und evtl. künftigen Änderungen unterworfen. Die individuellen Verhältnisse des Empfängers (u.a. die wirtschaftliche und finanzielle Situation) wurden im Rahmen

der Erstellung der „KI“ nicht berücksichtigt.

Eine Anlage in erwähnte Finanzinstrumente/Anlagestrategie/Finanzdienstleistung beinhaltet gewisse produktspezifische Risiken – z.B. Markt- oder Branchenrisiken, das

Währungs-, Ausfall-, Liquiditäts-, Zins- und Bonitätsrisiko – und ist nicht für alle Anleger geeignet. Daher sollten mögliche Interessenten eine Investitionsentscheidung erst

nach einem ausführlichen Anlageberatungsgespräch durch einen registrierten Anlageberater und nach Konsultation aller zur Verfügung stehenden Informationsquellen

treffen. Zur weiteren Information finden Sie die „Wesentlichen Anlegerinformationen“ und das Wertpapierprospekt kostenlos bei der zuständigen Verwahrstelle oder bei

Universal-Investment, Theodor-Heuss-Allee 70, 60486 Frankfurt am Main, Tel. 069-71043-0, oder unter www.universal-investment.com.

Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Empfehlungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile

über zukünftiges Geschehen dar, sie können sich daher bzgl. der zukünftigen Entwicklung eines Produkts als unzutreffend erweisen. Die aufgeführten Informationen beziehen

sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung dieser „KI“, eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann nicht übernommen werden.

Der vorstehende Inhalt gibt ausschließlich die Meinungen des Verfassers wieder, eine Änderung dieser Meinung ist jederzeit möglich, ohne dass es publiziert wird. Die

vorliegende „KI“ ist urheberrechtlich geschützt, jede Vervielfältigung und die gewerbliche Verwendung sind nicht gestattet. Datum: 05.08.2019

Herausgeber: ProfitlichSchmidlin AG - Waidmarkt 11, 50676 Köln - handelnd als vertraglich gebundener Vermittler (§ 2 Abs. 10 KWG) im Auftrag, im Namen, für Rechnung

und unter der Haftung des verantwortlichen Haftungsträgers BN & Partners Capital AG, Steinstraße 33, 50374 Erftstadt. Die BN & Partners Capital AG besitzt für die die

Erbringung der Anlageberatung gemäß § 1 Abs. 1a Nr. 1a KWG und der Anlagevermittlung gemäß § 1 Abs. 1a Nr. 1 KWG eine entsprechende Erlaubnis der Bundesanstalt

für Finanzdienstleistungsaufsicht gemäß § 32 KWG.

© [2021] Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen: (1) sind für Morningstar und/oder ihre Inhalte-Anbieter urheberrechtlich geschützt;

(2) dürfen nicht vervielfältigt oder verbreitet werden; und (3) deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. Weder Morningstar noch deren Inhalte-

Anbieter sind verantwortlich für etwaige Schäden oder Verluste, die aus der Verwendung dieser Informationen entstehen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine

Garantie für zukünftige Ergebnisse.

© Von Thomson Reuters Lipper Awards ©2017 Thomson Reuters. Alle Rechte vorbehalten. Mit Genehmigung von Thomson Reuters verwendet und geschützt durch die

Urheberrechte der Vereinigten Staaten von Amerika. Das Drucken, Kopieren, Weitergeben oder Wiederübertragen dieses Inhalts ohne die ausdrückliche schriftliche

Genehmigung ist untersagt.


Anhang

Nicolas Schmidlin & Marc Profitlich

Veröffentlichungen

#1 Bestseller

Unternehmensbewertung

2012-2018 in D

„Bücher zur Theorie gibt es schon

viele, aber kaum ein Lehrbuch geht im

Detail darauf ein, wie die komplexen

Bewertungsmodelle in der Praxis

angewandt werden.”

– Börse Online 25/2012

„Das Buch bietet eine praxisorientierte

und didaktisch hervorragend

aufbereitete Einführung in die Welt der

Unternehmensbewertung“

– CORPORATE FINANCE biz 5/2013

“The case studies are better quality

than anything you will ever read in

analyst reports, newspapers etc.”

– ValueAndOpportunity.com

„Die Autoren führen die Leser

tatsächlich durch ihren

Analyseprozess, benennen Chancen

ebenso klar wie Risiken und liefern [...

] ein kleines Lehrstück darüber ab, wie

Märkte funktionieren [...] ”

– der-privatanleger.de

Kompetenzbereich

- Wir investieren nur in Unternehmen, die wir verstehen und bewerten können

- Nachhaltige Alleinstellungsmerkmale und hohe Kapitalrenditen

- Tendenziell weniger zyklische Unternehmen

Unterbewertung

- Wir investieren in fundamental unterbewertete Wertpapiere

- Sicherheitsmarge als Schutzmechanismus

Werttreiber

- Das Vorhandensein eines Werttreibers ist erforderlich, um eine Unterbewertung aufzulösen

- Technische Faktoren (z.B. Wegfall eines Aktienverkaufsüberhangs, Squeeze-out)

- Fundamentale Katalysatoren

- Änderung der Anreizstruktur des Managements

- Änderung der Ausschüttungspolitik usw.

- Herausragendes Management erzeugt Optionalität


Investmentprozess: Fokus auf Qualität


Aufdeckung von Sondersituationen in drei Bereichen

Staats- und staatsgarantierte Anleihen

- Europa: Eurokrise eröffnet neue Opportunitäten

- Südamerika: Umstrukturierungen; Marktineffizienzen durch komplexe Strukturen

Anleihen von Finanzinstituten

- Nachwirkungen der Finanzkrise bis heute

- Basel III und Solvency II als strukturelle und komplexe Werttreiber

- Wertpapiere mit nominell unendlicher Laufzeit müssen ersetzt werden

Sondersituationen Unternehmensanleihen

- Einzelfallabhängige Sondersituationen

- Regelmäßig bedingt durch Kapitalmarkttransaktionen

ProfitlichSchmidlin Fonds UI · Diese Präsentation richtet sich ausschließlich an professionelle...

Documents

Transcript of ProfitlichSchmidlin Fonds UI · Diese Präsentation richtet sich ausschließlich an professionelle...