Stand 30.07.2011 Gläubigerpapiere / Georg Boll1 Das Wertpapiergeschäft der Kreditinstitute :...

Stand 30.07.2011 Gläubigerpapiere / Georg Boll 1

Das Wertpapiergeschäft Das Wertpapiergeschäft

der Kreditinstitute :der Kreditinstitute :

„Gläubigerpapiere“„Gläubigerpapiere“


U r k u n d e n= schriftliche Gedankenäußerungen von rechtserheblichem Inhalt

Beweisurkunden

Wertpapiere

Einfache Legitimationspapiere

Urkunden, die den Beweis eines Rechts erleichtern, falls das Recht bestritten wird.

- Quittung- Schuldschein- Fahrkarte

Urkunden, in denen Vermögensrechte so verbrieft sind, daß sie nur durch Vorlage der Urkunde geltend gemacht werden können.

Recht und Urkunde bilden eine Einheit

Urkunden, die dem Schuldner die Prüfung des Berechtigten erleichtern. Solange er im guten Glauben handelt, kann er mit befreiender Wirkung an den Vorleger der Urkunde leisten.

- Garderobenmarke- Gepäckschein- Scheckkarte


Das verbriefte Recht muss nach den Rechtsgrundsätzen des Schuldrechts durch Abtretung übertragen werden.

Die Übertragung des Rechts hat den Rechtsübergang der Urkunde zur Folge, da das Recht ohne Vorlage der Urkunde nicht ausgeübt werden kann.

Rektapapiere

Das Recht am Papier folgt dem Recht aus dem Papier

Das Recht ist so in der Urkunde verkörpert, dass die Urkunde nach den Rechtsgrundsätzen des Sachenrechts durch Einigung und Übergabe übertragen werden muss.

Die Übertragung des Rechts erfolgt durch Übertragung der Urkunde

Inhaberpapiere,

Orderpapiere

Das Rechts aus dem Papier folgt dem Recht am Papier

W e r t p a p i e r e

... im weiteren Sinne ... im engeren Sinne


W e r t p a p i e r a r t e n

Warenwertpapiere GeldwertpapiereKapitalwertpapiere

verbriefen das Rechtauf Herausgabe bestimmter Güter

- Ladeschein- Lagerschein- Konnossement

verbriefen einen bestimmten Geldbetrag

- Banknoten - Schecks - Wechsel - Kupons

verbriefen bestimmte Kapitalforderungen

nicht vertretbare Kapitalwertpapiere

- Grundschuldbrief- Hypothekenbrief

vertretbare oder fungible Kapitalwertpapiere, (Effekten)

-Aktie,- Investmentzertifikat,-Schuldverschreibungen-Genuss-Scheine, -Options-, Wandelanleihen-Optionsscheine


W e r t p a p i e r e nach dem verbrieften Recht

- Wechsel- Schuldverschreibung- Sparbuch

- Investmentzertifikat- Konnossement- Hypothekenbrief

- Aktie

Forderungspapiere Sachenrechtliche Wertpapiere

Mitgliedschaftspapiere


Am Beispiel eines Sparbuches lässt sich verdeutlichen, dass Urkunden oft verschiedenen Einteilungskriterien zugeordnet werden können.

Das Sparbuch ist (zum Beispiel)

Beweisurkunde für die Höhe der Spareinlage

Legitimationsurkunde gegenüber dem Kreditinstitut

Wertpapier, da die Übertragung des Sparguthabens durch Abtretung den Übergang des Sparbuches zur Folge hat,bzw. die Übergabe des Sparbuches als Abtretung angesehen werden kann.


W e r t p a p i e r e nach dem Berechtigten und nach der Übertragung

Inhaberpapiere Orderpapiere Rektapapiere

lauten auf den Inhaberverpflichten den Aussteller zur Leistung an jeden, der das Papier vorlegt

Sie werden durch Einigung und Übergabe übertragen

- Inhaberaktie- Inhaberschuld- verschreibung

lauten auf einen namentlich Berechtigten oder Orderverpflichten den Aussteller zur Leistung an den berechtigten Inhaber, der sich durch eine lückenlose Indossamentenkette ausweisen muß

Sie werden durch Einigung und Übergabe der indossierten Urkunde übertragen

- Namensaktie- Konossement

lauten auf den Namen einer bestimmten Personverpflichten den Aussteller nur zur Leistung an den in der Urkunde namentlich genannten Berechtigten oder dessen Rechtsnachfolger

Sie werden durch Abtretung des Rechts und Übergabe der Urkunde übertragen.

- Hypothekenbrief- Grundschuldbrief


Geborene Orderpapiere Gekorene Orderpapiere

Sind Orderpapiere kraft Gesetz auch ohne Orderklausel auf der Urkunde

- Scheck- Wechsel- Namensaktie

Werden durch die Orderklausel auf der Urkunde zu Orderpapieren

- Orderschuldverschreibung- Konnossement- Transportversicherungspolice

O r d e r p a p i e r e


Wertpapiergeschäfte der Kreditinstitute

Handel von Effekten

Ausgabe von Effekten (Emission)

Verwahrung und Verwaltung von Effekten


Vermögensbildung Vermögensbildung mit mit

GläubigerpapierenGläubigerpapieren


Denkbare C h e c k l i s t e :

Wie viel kann monatlich gespart werden ?

Welche Sparverträge und Lebensversicherungen laufen bereits ?

Wie viel Vermögen ist aus Erbschaften zu erwarten ?

Wie viel Personen müssen heute finanziell abgesichert werden ?

Welche finanziellen Belastungen, zum BeispielHausbau oder Studium der Kinder, sind zu erwarten ?

Für wie viele Personen muss die Rente voraussichtlich reichen ?

Kann im Alter voraussichtlich eine eigene, schuldenfreie Immobiliebewohnt werden ?

Wie groß sind Erfahrung und Risikobereitschaft bei der Geldanlage ?

Wie viel monatliche Rente muss im Ruhestand voraussichtlichfinanziert werden ? Faustregel : etwa Hälfte des Nettoeinkommens.


Zeithorizont

Anlageziele :

Sicherheit der Anlage

Verfügbarkeit der Anlage(Liquidität)Rentabilität

Steuerliche Gesichtspunkte

Vermögensstreuung

Beachte : Zielharmonie ./. Zielkonflikt


die obere Grenze ist die Effizienzgrenze oder "efficient frontier curve"

Punkte oberhalb der Effizienzkurve sind nicht realisierbar,

Punkte unterhalb dieser Linie sind ineffizient


Anlagerisiken bei Effekten: B a s i s r i s i k e n

Konjunkturrisiko

Inflationsrisiko (Kaufkraftrisiko)

Währungsrisiko

Länder- und Transferrisiko

Liquiditätsrisiko

Psychologisches Marktrisiko

Risiko bei kreditfinanzierten Wertpapierkäufen


S p e z i e l l e R i s i k e n b e i

Schuldverschreibungen : Aktien :

Bonitätsrisiko

Zinsänderungsrisiko

Kündigungsrisiko

Auslosungsrisiko

Sonderrisiken einzelner Anleiheformen

Änderung der Anleihebedingungen(Restrukturierung /SchVG)

Unternehmensrisiken

Kursänderungsrisiko

Dividendenrisiko

Psychologische Risikokomponenten

Risiken der Kursprognose


Ausstattungsmerkmale von Schuldverschreibungen

Übertragung der Rechte

Laufzeit Währung

Tilgung Verzinsung

Zusatzrechte

A u s s t a t t u n g s m e r k m a l e- Möglichkeit zur Restrukturierung

gemäß Schuldverschreibungsgesetz -


mittel- bis langfristige Schuldverschreibungen,

die von ausländischen Schuldnern(z. B. ausländischen Industrieunternehmen,Geschäftsbanken, Staaten sowie supranationalen Institutionen (z.B. Weltbank)

grundsätzlich unter Führung deutscher Geschäftsbanken(bzw. unter Führung von Geschäftsbanken des Euroraums)

auf Euro lautend

in Deutschland (bzw. innerhalb des Euroraums)

emittiert werden.

Euro-Auslandsanleihen

Unter Euro-Auslandsanleihen versteht man :


„Echte“ Währungsanleihen Rentenpapiere, die auf Währungen eines anderen Staates lauten.

Anleihen, bei denen alle Zahlungen auf ausländische Währungen lauten.

Doppelwährungsanleihen Werden entweder in einer bestimmten Währung (z. B. Euro) emittiert,

wobei die Zins- und Tilgungszahlungen jedoch in einer anderenWährung (z. B. US-Dollar) geleistet werden,

ode r

in einer bestimmten Währung (z. B. Euro) getilgt werden, wobei die Emission und die Zinszahlungen auf eine andere Währung (z. B. US-Dollar) lauten.

(Fremd-)Währungsanleihen


Merkmale der Sicherheit von Gläubigerpapieren

Im Zuge der Finanzkrise haben einige Unternehmen Schwierigkeiten bei der Bedienung ihrer Anleihen.

Bei einer Restrukturierung des Unternehmens sind die Gläubiger oft nur dann zur Vergabe neuer Darlehen bereit, wenn die Anleihebesitzer einen Sanierungsbeitrag leisten.

Die Restrukturierung von Anleiheforderungen ( = Änderung der Anleihebedingungen)wird seit August 2009 durch das neue Schuldverschreibungsgesetz (SchVG) erleichtert.

Es gilt für Anleihen, die nach Inkrafttreten ausgegeben wurden.

Gesetz über Schuldverschreibungen aus Gesamtemissionen(Schuldverschreibungsgesetz - SchVG)Ausfertigungsdatum: 31.07.2009



Das Gesetz gilt auch für "Alt"-Anleihen, wenn sich die Anleihegläubiger per Beschluss dem SchVG unterwerfen ("Opt-In-Beschluss").

Beschlüsse dazu werden grundsätzlich in der Versammlung der Anleihegläubiger gefasst.

Für Eingriffe in die Rechte der Anleihegläubiger wird eine qualifizierte Mehrheit von mindestens 75 Prozent der teilnehmenden Stimmen verlangt.

Die Versammlung der Anleihegläubiger ist beschlussfähig, wenn in einer ersten Versammlung mindestens 50 Prozent der Stimmrechte des Anleihekapitals oder in einer zweiten Versammlung mindestens 25 Prozent der Stimmrechte vertreten sind.

Somit könnten schon mit 18,75 Prozent aller Stimmrechte wesentliche Beschlüsse gefasst werden.




§ 1 Anwendungsbereich(1) Dieses Gesetz gilt für nach deutschem Recht begebene inhaltsgleiche Schuldverschreibungen aus Gesamtemissionen (Schuldverschreibungen).

(2) Dieses Gesetz gilt nicht für die gedeckten Schuldverschreibungen im Sinne des Pfandbriefgesetzes sowie nicht für Schuldverschreibungen, deren Schuldner der Bund, ein Sondervermögen des Bundes, ein Land oder eine Gemeinde ist oder für die der Bund, ein Sondervermögen des Bundes, ein Land oder eine Gemeinde haftet.


Merkmale der Sicherheit von Gläubigerpapieren Das SchVG enthält einen beispielhaften, aber nicht abschließenden Katalog an Restrukturierungsmaßnahmen.

§ 5 Mehrheitsbeschlüsse der Gläubiger...(3) Die Gläubiger können durch Mehrheitsbeschluss insbesondere folgenden Maßnahmen zustimmen:1. der Veränderung der Fälligkeit, der Verringerung oder dem Ausschluss der Zinsen;2. der Veränderung der Fälligkeit der Hauptforderung;3. der Verringerung der Hauptforderung;4. dem Nachrang der Forderungen aus den Schuldverschreibungen im Insolvenzverfahren des Schuldners;5. der Umwandlung oder dem Umtausch der Schuldverschreibungen in Gesellschaftsanteile, andere Wertpapiere oder andere Leistungsversprechen;6. dem Austausch und der Freigabe von Sicherheiten;7. der Änderung der Währung der Schuldverschreibungen;8. dem Verzicht auf das Kündigungsrecht der Gläubiger oder dessen Beschränkung;9. der Schuldnerersetzung;


Die Rückzahlung von Gläubigerpapieren

planmäßige Rückzahlung außerplanmäßige Rückzahlung

Rückzahlung der gesamten Anleihe am Ende der Laufzeit

Rückzahlung durch Auslosung von- Serien- Gruppen- Reihen - oder Endziffern

laut Tilgungsplan

Vorzeitige Kündigung

Freihändiger Rückkauf an der Börse

Die Tilgung - Rückzahlung - von Gläubigerpapieren ist aus den Emissionsbedingungen zu entnehmen (Vertragsbestandteil)


Beispiel : Restläufer = Restlaufzeit z.B. 1 Jahr (ohne Kosten)

Modell Ertragsrechnung Gläubigerpapiere

Beispiel : Restläufer = Restlaufzeit z.B. 1 Jahr (ohne Kosten)Angebots- und Nachfragschwankungen bestimmen in der Realität den Kurs ,Damit ist der Kaufpreis ( Kurs) für die Auswahl der Papiere, für den Ertrag entscheidend.Das Emittentenrisiko (Rating) bestimmt den Kurs.

Kurs am Tag Verzinsung Kurs bei Ertrag des Papiers Effektivverzinsungdes Kaufs des Papiers Rückzahlung aus Kurs- aus Summe bei angenommener

gewinnen Zinsen der Erträge Laufzeit von 1 Jahr(ohne Kosten)

101,50 5,25 100,00 € -1,50 € 5,25 € 3,75 € 3,75 %101,00 5,25 100,00 € -1,00 € 5,25 € 4,25 € 4,25 %100,50 5,25 100,00 € -0,50 € 5,25 € 4,75 € 4,75 %100,00 5,25 100,00 € 0,00 € 5,25 € 5,25 € 5,25 %

99,50 5,25 100,00 € 0,50 € 5,25 € 5,75 € 5,75 %99,00 5,25 100,00 € 1,00 € 5,25 € 6,25 € 6,25 %98,50 5,25 100,00 € 1,50 € 5,25 € 6,75 € 6,75 %

Fragestellung : Wie hoch darf der Kurs des Papiers bei gegebener Verzinsung sein, um gleiche Erträge zu gewähren ?

Kurs am Tag Verzinsung Kurs bei Umlaufrenditedes Kaufs des Papiers Rückzahlung aus Kurs- aus Summe bei angenommener

in % gewinnen Zinsen der Erträge Laufzeit von 1 Jahr100,00 7,00 100,00 € 0,00 € 7,00 € 7,00 € 7,00 %

99,75 6,75 100,00 € 0,25 € 6,75 € 7,00 € 7,00 %98,75 5,75 100,00 € 1,25 € 5,75 € 7,00 € 7,00 %97,75 4,75 100,00 € 2,25 € 4,75 € 7,00 € 7,00 %96,75 3,75 100,00 € 3,25 € 3,75 € 7,00 € 7,00 %95,75 2,75 100,00 € 4,25 € 2,75 € 7,00 € 7,00 %94,75 1,75 100,00 € 5,25 € 1,75 € 7,00 € 7,00 %

100,25 7,25 100,00 € -0,25 € 7,25 € 7,00 € 7,00 %100,50 7,50 100,00 € -0,50 € 7,50 € 7,00 € 7,00 %

Modell der Ertragsrechnung bei Gläubigerpapieren

Ertrag des Papiers

Stand 30.07.2011 Gläubigerpapiere / Georg Boll 26http://www.dab-bank.de

http://www.rating-links.de


Zinsstrukturkurven

Die Kurven zeigen die Zinsstruktur für Laufzeiten von einem bis zu dreißig Jahren. Sie basieren auf Renditenbeobachtungen von aktiv gehandelten Anleihen in Euro.

Fragestellung :Wie hoch ist am heutigen Tag die durchschnittliche Rendite von aktiv gehandelten Gläubigerpapieren mit einer Restlaufzeit von n Jahren ?


Renditedifferenz : + 1,140

http://www.ecb.europa.eu/stats/money/yc/html/index.en.html


https://www.boerse-stuttgart.de/de/toolsundservices/zinsstrukturkurve/zinsstrukturkurve.html


http://www.comdirect.de


http://www.faz.net/s/homepage.html


http://www.forium.de/de/leitzinsen.html

siehe auch :siehe auch : http://www.leitzinsen.info http://www.leitzinsen.info http://de.global-rates.com http://de.global-rates.com


Mögliche Zinsverläufe

Fester Zins (Straight Bonds)

Stufenzins ( Step-Up / Step-Down )

Zinsphasen mit unterschiedlicher Zinsgestaltung

Unverzinslich (Null-Kupon-Anleihen / Zero-Bonds)

variabler Zins (Floating Rate Notes)

inflationsindexierter Zins

https://www.commerzbank.de

Register :Glossar


Laufzeitbeginn Laufzeitende

Zinshöhe

Zinssatz = konstant z.B.: 5%

Fester Zins



Zinshöhe

P1 P2 P3 P4 P5 P6

Stufenzins : Step Down



Zinshöhe

P1 P2 P3 P4 P5 P6

Stufenzins : Step Up



Zinshöhe

P1 P2 P3 P4

P5 P6

Stufenzins : Step Down / Step Up



Zinshöhe

P1 P2 P3 P4

P5 P6

Zinsphasen : Step Up mit zinslosem Beginn



Zinshöhe

P1 P2 P3 P4

P5 P6

Zinsphasen mit konstanten Zinsen

Phase 1: 5% Phase 3: 5%

Phase 2: 0%


Langfristige Schuldverschreibungen ohne Nominalzins. Es entfällt die laufende jährliche Zinszahlung wie bei sonstigen Anleihen .

Die Verzinsung (Rendite) ergibt sich aus der Differenz zwischen dem niedrigeren Ausgabekurs und dem höheren Rückzahlungskurs.

Bei der "klassischen" Form erfolgt die Rücknahme zu 100% bei entsprechend abgezinstem Ausgabekurs.

Bei der Aufzinsungsanleihe liegt der Rücknahmekurs je nach Laufzeit - deutlich über dem Ausgabekurs von 100%.

Nullkupon-Anleihen (Zero Bonds)


Null-Kupon-Anleihe / Zerobond

Ertrag entsteht durch Emissionsrendite (Abdiskontierung) und Kursdifferenzen während der Laufzeit

Nennwert 20.000 €

14.03.**14.03.** 12.06.****12.06.****

Barwert15.000 €

EinlösungEinlösungEmissionEmission

Emissionsrendite


Null-Kupon-Anleihe / Zerobond

Ertrag entsteht durch Emissionsrendite (Abdiskontierung) und Kursdifferenzen während der Laufzeit

Nennwert 20.000 €

14.03.**14.03.** 12.06.****12.06.****

Barwert15.000 €

EinlösungEinlösungEmissionEmissionKursverlauf



Kursverlauf

Zerobonds – Kursverlauf (Modell)

KPMZins > ZeroBZins

Haltedauer bei Erwartung sinkender Kapitalmarktzinsen

KPMZins > ZeroBZins

KPMZins < ZeroBZins

Rückzahlungs-betrag


Floating Rate Notes (FRN) sind Schuldverschreibungen mit mittlerer bis langer Laufzeit. Im Gegensatz zu herkömmlichen festverzinslichen Wertpapieren weisen sie eine variable Verzinsung auf, wobei der Interbankensatz für kurzfristige Einlagen (Euribor) als Grundlage dient.

Durch die regelmäßig nach drei oder sechs Monaten erfolgende Zinsanpassung entspricht die Verzinsung von Floating Rate Notes immer sehr weitgehend den Marktverhältnissen; dies verringert das Anlagerisiko.

Variable Verzinsung : Floating Rate Notes


Euribor steht für Euro Interbank Offered Rate und ist derZinssatz, zu dem sich Banken untereinander Einlagen mitfestgelegter Laufzeit anbieten.

Er dient als Referenzzinssatz für viele Zinsinstrumente des Geldmarktes.Bis zu 57 Banken, darunter zwölf deutsche Institute,melden täglich um 11:00 Uhr Brüsseler Zeit Angebotssätze (Briefkurse)für Ein- bis Zwölf-Monatsgelder an einen Informationsanbieter (Reuters).

Dieser ermittelt und veröffentlicht den Durchschnittssatz.

Die aktuellen Euribor-Sätze finden Anleger im Finanzteil jeder großen Tageszeitung.

Euribor


http://de.euribor-rates.eu


Variabler Zinssatz

Der Zinsverlauf ist innerhalb der Zinsanpassungsperiode fest und wird dem variablen Zinssatz (Referenzzinssatz) am Ende der Zinsperiode für die folgende Zinsperiode angepasst.

Refenzzinssatz (z.B. Eonia .. Libor..)

Zinssatz für das Gläubigerpapier( cn = constant )

Zeitpunkt der Zinsanpassung


Laufzeitbeginn Laufzeit

Zinshöhe

Vj.1 Vj.2 Vj.3 Vj.4 Vj.5 Vj.6

Variabler Zins : Zinsanpassung vierteljährlich

Zins = c1

Zins = c2

Zins = c3

Zins = c4

Zins = c5

Zins = c6


Laufzeitbeginn Laufzeit

Vj.1 Vj.2 Vj.3 Vj.4 Vj.5 Vj.6

Reversed Floater : Zinsanpassung vierteljährlich

Euribor :4,5%

Euribor: 5 %

Euribor : 5,5%

Euribor : 6%

Euribor : 4%

Euribor : 3,5%

Modell : Reversed Floater : 10% ./. Euribor - z.B.: 6% ./. Euribor 0,5 Schritte

Euribor : 3 %

Eur

ibor

Ver

zins

ung 4,0 %

4,5 %5,0 %5,5 %6,0 %6,5 %

7,0 %

10 %


http://www.zinsen-berechnen.de/


Gemeinsamkeiten der verschiedenen Gläubigerpapiere

Schuldverschreibungen sind üblicherweise börsennotierte Inhaberpapiere.

Durch die Organisation des Kaufs und Verkaufs über die Börse wird eine einfacheÜbertragungsmöglichkeit (Fungibilität) gewährleistet.

Hierdurch kann der Anleger sich jederzeit durch einen Verkauf vorEnde der Laufzeit Liquidität zu beschaffen.

Schuldverschreibungen verbriefen dem Eigentümer ein Gläubigerrecht,

d. h., die Käufer haben unabhängig vom Erfolg oder Misserfolg desUnternehmens einen Anspruch auf die vereinbarte Zinszahlung und dieRückzahlung des Nominalwertes.


Eine Institution, wie z. B. der Staat, ein Kreditinstitut oder ein Unternehmen, nimmt durch die Ausgabe (Emission) von verzinslichen Papieren (Rentenwerten) einen Kredit von vielen verschiedenen Anlegern auf.

Hierzu ist es notwendig, dass der Geldbetrag, der aufgenommen werden soll,

gestückelt wird,

auf standardisierte Urkunden übertragen wird (Verbriefung) und

dass diese Urkunden an die Anleger verkauft werden.



Emission von Schuldverschreibungen : Verbriefte Art der Fremdfinanzierung

Teilschuldverschreibung : Urkunden, die aus der Stückelung desGeldbetrages resultierenden

Sammelurkunde : Die Rechte von Schuldverschreibungen werdenmeist nicht mehr in mehreren einzelnenUrkunden, sondern in einer verbrieft

Die Begriffswahl ist abhängig vom Emittenten



Industrieobligationen : Schuldverschreibungen von Industrieunternehmen

Staats- : Schuldverschreibungen des Bundes und deroder Bundesanleihen Länder

Pfandbriefe : Schuldverschreibungen von Hypotheken-banken zur Finanzierung von Krediten

Öffentliche Pfandbriefe : Kommunalobligationen:Schuldverschreibungen von Hypothekenbanken zurFinanzierung von Krediten an Gebietskörperschaften(z B. Gemeinden und Städte)

„Zertifikate“ : Schuldverschreibungen verschiedenster Emittenten mit ähnlichen Strukturen wie herkömmlicheGläubigerpapiere


In der Praxis hat sich eine Begriffsbestimmung in Abhängigkeit des jeweiligen Emittenten herausgebildet.


Gläubigereffekten und ihre Emittenten

Bundesanleihen

Bundesobligationen

Bundesschatzbriefe

Finanzierungsschätze

Anleihen

Bund

Länder, Gemeinden,öR Zweckverbände

Ö f f e n t l i c h e H a n d Näheres : Handmappe der Finanzagentur http://www.deutsche-finanzagentur.de/

https://www.bundeswertpapiere.de


http://www.deutsche-finanzagentur.de


Der Zinsertrag in Euro ergibt sich in den beiden Beispielen durch Abzug von 1,02 % bzw. 1,03 % vom Nennwert für jedes Laufzeitjahr

Für den 1-jährigen : 1 x 1,02 % von 500,00 € = 5,10 €, Für den 2-jährigen : 2 x 1,03 % von 500,00 € = 10,30 €

Die Abschlagsprozentsätze pro Jahr werden als Verkaufszinssätze bezeichnet.

Verzinsung : Der Sparer zahlt einen um die Zinsen verminderten Betrag ein und erhält am Ende der Laufzeit den vollen Nennwert zurück.

Beispiele (Stand: 13. Juli 2011)

Anlagezeitraum 1 Jahr 2 Jahre

Einzahlung 494,90 € 489,70 €

Verkaufszinssatz 1,02 % 1,03 %

Auszahlung am Ende der Laufzeit 500,00 € 500,00 €

Zinsertrag 5,10 € 10,30 €

Rendite pro Jahr (Zinsertrag bezogen auf den Kaufpreis) 1,03 % 1,05 %


www.tagesanleihe.de


www.tagesanleihe.de01.01.2009 31. 12.2009 01.01.2010

Nennwert :100 €

Nennwert :100 €

Nennwert :103 €

Tagespreis :Tagespreis :

100 %100 %

Anlage-Anlage-summe:summe:

100 €100 €

Jahresend-Jahresend-spreis :spreis :

103 %103 %

VermögensVermögens-wert:-wert:

103 €103 €

Zinsen : 3 €

Tagespreis :Tagespreis :

100 %100 %

Vermögens-Vermögens-wert:wert:

103 €103 €

Der Tagespreis fällt auf100% zurück

Der Vermögenswertbleibt unverändert

Anlage der Zinsen in neue Anteile der Tagesanleihe:der Nennwert steigt

Die Tagesanleihe: Anlage von 100 € am 01.01.2009; Rendite 3% vor Steuern


niedriger Kupon

Die jährliche Zinszahlung erhöht sich bei Inflation von Jahr zu Jahr..

die Höhe der Zahlungsströme (z.B. der Rückzahlungsbetrag) hängen von der Entwicklung eines Inflationsindexes ab

Als Referenzindex für inflationsindexierte Anleihen des Bundes wird der unrevidierte Harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI) ohne Tabak in der Eurozone verwendet.

der Kupon errechnet sich als fester Prozentsatz des Produktes aus Nennwert der Anleihe und der zum jeweiligen Kupontermin gültigen Index-Verhältniszahl

Für die Berechnung der Index-Verhältniszahl wird das Verhältnis zwischen dem Wert des Referenzindexes am Abrechnungstag und dem Wert des Referenzindexes am Tag des ersten Zinslaufbeginns der Anleihen (Basisindex) bestimmt.

Inflationsindexierte Anleihe (z.B.) des Bundes


Bei Fälligkeit wird der Nennwert, multipliziert mit der zum Fälligkeitstag gültigen Index-Verhältniszahl, zurückgezahlt.

Bestimmung des Kurswertes :

Nennwert * Börsenkurs * Index-Verhältniszahl = Kurswert

Der Rückzahlungsbetrag erhöht sich dadurch um die Inflation, die sich während der Laufzeit der Anleihe eingestellt hat.

Bei Deflation über die Laufzeit der Anleihehinweg wird der ursprüngliche Nennwert zurückgezahlt



ISIN / WKN DE0001030500 / 103 050

Laufzeit 10 JahreFälligkeit 15. April 2016Kupon 1,50 %Volumen 11 Mrd. EuroErster Zinslaufbeginn 15. März 2006Erste Valuta 15. März 2006Zinszahlung jährlich, erstmals am 15. April 2007



Dirty-Price: Preisnotiz, bei der die Stückzinsen in die eigentliche Kursnotierung eingerechnet werden.

Dirty Price = Clean Price + Stückzinsen.


Pfandbriefe

öffentliche Pfandbriefe (Kommunalobligationen)

sonstige Bankschuldverschreibungen

Sparbriefe und Sparobligationen

Genuss-Rechte


K r e d i t i n s t i t u t e

Bankschuldverschreibungen


Sonstige Schuldverschreibungen

Genuss-Rechte

Industrieobligationen

Wandelschuldverschreibungen

Optionsanleihen

A u s l ä n d i s c h e E m i t t e n t e n


U n t e r n e h m e n


Mündelsicherheit

Genehmigte Anlage der Reserven einerVersicherung früher : Deckungsstockfähigkeit

EZB-Sicherheit früher : Lombardfähigkeit


Einlagensicherungssysteme in Deutschland

Grundpfandrechte

Negativklausel



MündelsicherheitGeeignet zur Anlage von Geldern, die vom Vormund treuhänderisch für Mündel verwahrt werden

- Mündelgelder

Anleihen des Bundes und der Länder

Anleihen, die vom Bund oder einem Landgarantiert werden

Anleihen, die von der Bundesregierung mit Zustimmung des Bundesrates alsmündelsicher erklärt werden(z.B. Pfandbriefe)


Der Vormund hat das zum Vermögen des Mündels gehörende Geld verzinslich anzulegen, soweit es nicht zur Bestreitung von Ausgaben bereit zu halten ist.

§ 1806 BGB [Anlegung von Mündelgeld]


1. in Forderungen, für die eine sichere Hypothek an einem inländischen Grundstücke besteht, oder in sicheren Grundschulden oder Rentenschulden an inländischen Grundstücken;

2. in verbrieften Forderungen gegen das Reich oder einen Bundesstaat sowie in Forderungen, die in das Reichsschuldbuch oder in das Staatsschuldbuch eines Bundesstaats eingetragen sind;

§ 1807. [Regelmäßige Anlegung](1) Die im § 1806 vorgeschriebene Anlegung von Mündelgeld soll nur erfolgen:


3. in verbrieften Forderungen, deren Verzinsung von dem Reiche oder einem Bundesstaate gewährleistet ist;

4. in Wertpapieren, insbesondere Pfandbriefen, sowie in verbrieften Forderungen jeder Art gegen eine inländische kommunale Körperschaft oder die Kreditanstalt einer solchen Körperschaft, sofern die Wertpapiere oder die Forderungen von der Bundesregierung mit Zustimmung des Bundesrats4 zur Anlegung von Mündelgeld für geeignet erklärt sind;

§ 1807. [Regelmäßige Anlegung](1) Die im § 1806 vorgeschriebene Anlegung von Mündelgeld soll nur erfolgen:



Geeignet zur Anlage von Rücklagen der Versicherungen, die durch die Ansammlung eines Teils der Prämien entsteht

- Deckungsstock oder Prämienreserve

Deckungsstock-fähigkeit

Alle mündelsicheren Anleihen

Anleihen, die vom Bundesaufsichtsamtfür das Versicherungswesen 1) für deckungsstockfähig erklärt werden

1) BAFin: Bundesanstalt für FinanzdienstleistungsaufsichtGraurheindorfer Str. 108 in 53117 Bonn und Lurgiallee 12 in 60439 Frankfurt -

http://www.bafin.de/



Geeignet als Pfand für einen („Lombard“) Kredit eines Kreditinstitutes bei der Deutschen Bundesbank (EZB)

verzeichnisgebundene Kreditsicherheiten für den Kreditsicherheitenpool bei der EZB

Früher: Lombard-fähigkeit

Anleihen und Schuldbuchforderungendes Bundes,

Wertpapiere und Forderungen, die im Sicherheitenverzeichnis der Deutschen Bundesbank aufgeführt sind


Seite 431) Nicht marktfähige, mit hypothekarischen Darlehen an Privatkunden besicherteSchuldtitel (RMBDs)

1)1)


IndustrieobligationenDie Bonität der Obligationen beruht in erster Linie auf der Qualität des Unternehmens

Grundpfandrechte

Negativklausel

Als Sicherheiten dienen vorrangig :

häufig ergänzt durch die Vereinbarung einer :

Bürgschaften / Garantien



Negativklausel

enthält Verpflichtungen wie z. B.:

künftige Anleihen höchsten gleichrangig aber nie besser zu besichern

Grundeigentum und sonstiges Vermögennicht zur Besicherung künftiger Anleihen oder Kreditezu belasten, wenn die aktuelle Anleihenicht mindestens gleichrangig besichert wird

keine weitere Anleihe während der Laufzeitder aktuellen Anleihe zu begeben



Einlagensicherungssysteme in Deutschland (Stand 08/2010)

Gläubiger- und Institutsschutz Gläubigerschutz

VR – Banken Privat-/ Geschäftsbanken

Garantiefonds

Garantieverbund

Stützungsfonds

Sicherungen zu 100% : - alle Einlagen und IHS - unabhängig von der Währung

ges. Entschädigungseinrichtung je Kunde bis 100.000€

Einlagensicherungsfonds – BdB pro Einleger bis zu 30% des HEK der jew. Bank – alle Währungen IHS/ -zertifikate nicht geschützt

Einlagensicherungsfonds – VÖB 100% ige Sicherung der Einlagen IHS/-zertifikate nicht geschützt

Sparkassen

Sicherungsreserven der Landesbanken


W e r t r e c h t s a n l e i h e n

Die Forderung des Erwerbers wird im Schuldbuch vermerkt

Schulbuchforderungen sind abstrakte Kapitalforderungen, deren Inhalt und Umfang sich aus der Eintragung im Schuldbuch

ergeben;Anleihen, für die keine effektiven Stücke ausgegeben werden.

Für die Eintragungen gilt das Schuldbuchgeheimnis = Bankgeheimnis ( AO )

Staatliche Papiere sind überwiegend als Wertrechte emittiert.

Treuhänderischer Verwalter ist eine Wertpapiersammelbank (Kassenverein),die die Clearstream International S.A. (http://www.clearstream.com/)


Einzelschuldbuch-forderungen

Sammelschuldbuch-forderungen


Grundlage für die Übertragung im Effektengiroverkehr

stückelose Abwicklung / Wertpapierscheck

http://www.deutsche-finanzagentur.de


Wertrechtsanleihen : : Einzelschuldbuchforderungen

Der Einzelne Käufer ist als Gläubiger des jeweiligen Emittenten im Schulbuch vermerkt

Zinsen und Rückzahlungsbeträge werden bei Fälligkeit durch die Bundesschuldenverwaltung überwiesen

http://www.deutsche-finanzagentur.de/


Die Anleihengläubiger werden durch eine Sammeldepotgutschrift bei ihrer Bank beteiligt

Wertrechtsanleihen : : Sammelschuldbuchforderungen

Gläubiger ist eine Wertpapiersammelbank( Clearstream AG )

Zinsen und Rückzahlungsbeträge werdendurch die depotführende Bank gutgeschrieben

http://www.clearstream.com


Schutz vor Gefahren, die mit dem Besitz einer Urkunde verbunden sind

kein Verlust durch Vernichtung oder Beschädigung des Papiers,

kein Aufgebotsverfahren

kostenlose Verwaltung einschließlich spesenfreier Überweisung von Zinsen und Kapital bei Einzelschulbuchforderungen

Keine Vorlegung von effektiven Zinsscheinen und Anleihestücken zur Einlösung

keine Überwachung von Auslosungen

keine Erneuerungen von Zinsscheinbogen

Der Emittent spart Druck- und Verwaltungskosten

Die Begebung ist einfacher



Briefschulden

Buchschulden = Schuldbuch-forderungen

Schatzwechsel

Unverzinsliche Schatzanweisungen

Bundesschatzbriefe

Ausgleichsforderungen

Finanzierungsschätze

Anleihen des Bundes und der Länder ( noch: Bahn/Post)

Kassenobligationen



P f a n d b r i e f e (covered Bonds)

Darlehens-

nehmer

ist

Schuldner

desGrund-pfand-rechts

Realkreditinstitut

istGläubiger

desGrund-pfand-rechts

istSchuldner

des Pfandbriefs

Anleger

ist

Pfandbrief-Gläubiger

Tilgung

Darlehen

Pfandbrief

Zinsen

Darlehen

Zinsen

Tilgung

erstrangigeGrundschuld

oderHypothek

http://www.pfandbrief.de/


Öffentliche Pfandbriefe

Darlehens-nehmer

ist

Schuldneraus den

Kommunal-Darlehen

Realkreditinstitut

istGläubiger

derKommunal-

darlehen

istSchuldnerdes öffentl.Pfandbriefs

Anleger

ist

Pfandbrief-Gläubiger

Tilgung

Darlehen

Öffentlicher

Pfandbrief

Zinsen

Darlehen

Zinsen

Tilgung



Pfandbriefe und öffentliche Pfandbriefe 1)

A r t e n

Hypotheken-pfandbriefe

Schiffs-pfandbriefe

1) Kommunal-obligationen

dienen der langfristigen Finanzierung von Haus- und Grundbesitz

dienen der Finanzierung von Schiffsbauten

dienen der Finanzierung von kommunalen Investitionen



WH.: Merkmale der Sicherheit von Gläubigerpapieren


§ 1 Anwendungsbereich(2) Dieses Gesetz gilt nicht für die gedeckten Schuldverschreibungen im Sinne des Pfandbriefgesetzes sowie nicht für Schuldverschreibungen, deren Schuldner der Bund, ein Sondervermögen des Bundes, ein Land oder eine Gemeinde ist oder für die der Bund, ein Sondervermögen des Bundes, ein Land oder eine Gemeinde haftet.

= keine nachträgliche Restrukturierung = keine nachträgliche Restrukturierung möglich bei: möglich bei: Pfandbriefen und Bundeswertpapieren Pfandbriefen und Bundeswertpapieren


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Pfandbriefgesetz (PfandBG)

PfandBG

Ausfertigungsdatum: 22.05.2005


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PfandBG



http://www.pfandbrief.de



HBG + ÖPG + „Schiffspfandbriefe“= PfandBG



Sicherheiten : Deckungsprinzip ( Umlaufende Pfandbriefe valutierte Darlehen)

Eintragung der Deckungswerte im Hypothekenregister

Vermögen und Deckungswerte des Kreditinstituts haften für die Verbindlichkeiten aus Pfandbriefen

Vorrecht im Insolvenzfall für die Forderungen der Pfandbriefgläubiger

Umlaufgrenze bei privaten Hypothekenbanken

Ermittlung der Beleihungswerte nach gesetzlicher Vorgabe

P f a n d b r i e f e


Sicherheiten :

Deckungsprinzip ( Umlaufende öffentliche Pfandbriefe valutierte Kommunaldarlehen)

Eintragung der Deckungswerte im Hypothekenregister

Vermögen und Deckungswerte des Kreditinstituts haften für die Verbindlichkeiten aus öffentlichen Pfandbriefen

Vorrecht im Insolvenzfall für die Forderungen der Gläubiger öffentlicher Pfandbriefe

Umlaufgrenze bei privaten Hypothekenbanken

Ermittlung der Beleihungswerte nach gesetzlicher Vorgabe

Öffentliche Pfandbriefe ( früher Kommunalobligationen)


Zusatzrecht, das Aktiengesellschaften als Emittenten von Schuldverschreibungen ihren Käufern gewähren.

Schuldverschreibungen mit einem solchen Zusatzrecht werden als Wandel- oder Optionsanleihen bezeichnet.

Die Unterscheidung zwischen diesen beiden (ähnlichen) Anleihetypen ergibt sich daraus,

ob die Gläubigerrechte aus der Anleihe nach der Ausübung des Bezugsrechtes weiterbestehen (Optionsanleihe) oder

ob sämtliche Gläubigerrechte mit der Ausübung desBezugsrechtes erlöschen (Wandelanleihe).

Wandel- / Optionsanleihen


Eine Wandelanleihe berechtigt den Inhaber, diese in eine oder mehrere Aktien des Emittenten zu tauschen (wandeln).

Der Inhaber der Wandelanleihe gibt seine Gläubigerrechte auf („Weggabe“ der Anleihe)

und erhält hierfür im Gegenzug die Rechte eines Anteilseigners(„Empfang“ von Aktien).

Da es sich bei dem Bezugsrecht der Wandelanleihe um ein Recht des Inhabers, nicht aber um eine Verpflichtung zur Wandlung handelt, kann er auch von einer Ausübung absehen und weiterhin in seinem Gläubigerstatus verbleiben.

In diesem Fall hat er dann weiterhin einen Anspruch auf die vereinbarte regelmäßige Verzinsung sowie auf die Rückzahlung des Nennbetrages am Ende der Laufzeit der Optionsanleihe.

Ausnahme: Das Papier ist mit einer Mandatory-Klausel ausgestattet. Hier wird am Ende der Laufzeit verpflichtend gewandelt.

W a n d e l a n l e i h e


Das Aktienbezugsrecht wird nicht durch die Anleihe selbst,

sondern durch einen Optionsschein (Warrant), der im Emissionszeitpunkt zusammen mit dem Mantel und dem Zinsscheinbogen begeben wird, beim emittierenden Unternehmen geltend gemacht.

Der Warrant und die Anleihe sind somit zwei eigenständige Wertpapiere, die auch getrennt voneinander handelbar sind.

O p t i o n s a n l e i h e


Werden die Anleihe und der Optionsschein zu einem Wertpapier (der Optionsanleihe) zusammengefasst, so wird die Anleihe mit dem Zusatz m. O. (mit Optionsschein) oder dem Zusatz „cum“ versehen. Anleihen, die ohne Optionsschein gehandelt werden, tragen hingegen den Zusatz o.O. (ohne Optionsschein) oder „ex“.

Diese Trennung wird durchgeführt, da auch nach der Ausübung des Bezugsrechts die Anleihe weiterbesteht. In diesem Fall wird der Anleger sowohl Anteilseigner als auch Gläubiger der emittierenden Aktiengesellschaft.

Entschließt er sich jedoch dazu, das Bezugsrecht nicht auszuüben oder den Warrant zu verkaufen, so bleibt er lediglich Gläubiger des Unternehmens und erhält die in den Emissionsbedingungen festgelegten Zins- und Tilgungszahlungen.

O p t i o n s a n l e i h e


Wandelschuldverschreibung

Optionsanleihe

Emission L a u f z e i t Laufzeit-ende

1

Wandlungsfrist

Optionsfrist

Umtausch in eine Aktie

o d e r

Bezugsrecht+ Option auf Bezug einer Aktie

1

2

2Sonderfall:Mandatory Klausel:Wandlung am Ende der Laufzeit.


Laufzeit-ende

Wandelschuldverschreibung

Optionsanleihe

Emission L a u f z e i t

1

Wandlungsfrist

Optionsfrist

Umtausch in eine Aktie

o d e r

Bezugsrecht+ Option auf Bezug einer Aktie

1

2

2

GeldGeld

oderoder

AktieAktie

GeldGeld

undund

AktieAktie


Bei Wandel- und Optionsanleihen müssen in den Emissionsbedingungen zusätzlich die Spezifikationen für den Aktienbezug festgelegt werden.

Von wesentlicher Bedeutung sind hierbei:

die Wandlungs- bzw. OptionsfristZeitraum, in dem der Inhaber der Anleihe sein Wandlungs- oder Optionsrecht ausüben darf

das Wandlungs- bzw. Optionsverhältnisgibt an, wie viele Aktien für einen Optionsschein bzw. eine Wandelanleihe

bezogen werden dürfen

die Barzuzahlung bei WandlungHöhe der Zuzahlung, die der Inhaber zuzüglich zur Hergabe der Wandelanleihe

bzw. für den Erwerb der Aktien leisten muss

den Bezugskurs für die Aktien bei Optionsanleihen fixierter Preis, zu dem die Aktien bei der Ausübung des Warrants erworben werden dürfen

Wandel- / Optionsanleihen : Spezifikationen für den Aktienbezug


Aktienanleihen koppeln eine Anleihe an die Kursentwicklung einer zugrunde liegenden Aktie. Sie gewähren einen attraktiven Kupon, der deutlich über dem Marktzins liegt. Im Gegenzug erfolgt die Tilgung in Abhängigkeit vom Kurs der Aktie am Laufzeitende entweder zum Nomialbetrag oder durch Lieferung einer bestimmten Anzahl von Aktien. (Termingeschäft)

Grundsätzlich gilt: Bei Bartilgung erzielt der Anleger die maximale Rendite. Bei einer Aktienlieferung reduziert sich jedoch die Maximalrendite. Je nach der Kursentwicklung der jeweiligen Aktie können sich auch Verluste ergeben. Daher unterliegt der Anleger auch dem gewöhnlichen Schwankungsrisiko von Aktien.

Die Art der Rückzahlung am Ende der Laufzeit richtet sich nach dem so genannten Basispreis (der Option auf die Aktie), der bereits bei Emission festgelegt wird. Wenn die zugrunde liegende Aktie am Bewertungstag auf oder über diesem Basispreis schließt, erfolgt die Rückzahlung zum Nominalbetrag zuzüglich des Kupons. Wenn der Basiswert dagegen am Bewertungstag unter dem festgelegten Basispreis schließt, erfolgt die Rückzahlung durch Aktienlieferung. Die hohe Kuponzahlung erhält der Anleger unabhängig von der Rückzahlungsart.

Aktienanleihen



Euro

Aktienanleihe : Aktie ABC ./. Euro

100%

Aktienkurs

Basispreis

der Option

auf die Aktie

Aktienkurs>= Basispreis Rückzahlung in Euro (100%) + Zinsen

Aktienkurs< Basispreis

Rückzahlung in Aktien + Zinsen


Bei einer kündbaren Anleihe hat der Schuldner das Recht, diese zu einem oder mehreren (Multi-Callable-Bond) vorher definierten Zeitpunkt(en)zum (idR) Nennwert zu kündigen.

Oftmals sind die Anleihen als kündbare Stufenzinsanleihen (Callable Step-Up-Bonds) ausgestaltet.

Sollte als Rückzahlungsbetrag der Nennwert nicht zu 100% = 100 Euro !! genannt werden, liegt unter Umständen ein riskantes Termingeschäft zugrunde.

Beispiel für eine kündbare Stufenzinsanleihe:

Laufzeit : 5 Jahre

Kündigungsrecht : Der Emittent hat nach einem Jahr das Recht, die Anleihezu 100% des Nennwerts vorzeitig zurückzuzahlen.

Coupon : Jahr 1: 2,5 %Jahr 2 - 5: 4,0 %

Callable Bonds (= kündbare Anleihen)

Stand 30.07.2011 Gläubigerpapiere / Georg Boll1 Das Wertpapiergeschäft der Kreditinstitute :...

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