Post on 27-Jul-2020
Juli 2020 1
European Stockpicking
Werbematerial
HC Capital Advisors
Squad European ConvictionsISIN: LU1105406398 ISIN: LU1659686460
Juli 2020 2
Wichtige Hinweise / Disclaimer
Die in dieser/diesen Publikation(en) enthaltenen Marktinformationen sind zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden. Sie ersetzen weder eigeneMarktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Information oder Beratung. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderungoder eine Anlageberatung, sondern lediglich um eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Merkmale des Fonds. Diese Unterlagen enthalten nicht alle fürwirtschaftlich bedeutende Entscheidungen wesentlichen Angaben und können von Informationen und Einschätzungen anderer Quellen/Marktteilnehmer abweichen. Diehierin enthaltenen Informationen sind für die Axxion S.A., die PEH AG, die HC Capital Advisors GmbH und teilweise Morningstar urheberrechtlich geschützt und dürfennicht vervielfältigt oder verbreitet werden. Für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. Weder die Axxion S.A., die PEH AG noch die HCCapital Advisors GmbH noch ihre jeweiligen Organe oder Mitarbeiter oder Morningstar können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieserPublikation(en) oder ihrer Inhalte oder im sonstigen Zusammenhang mit dieser/diesen Publikation(en) entstanden sind. Es handelt sich hierbei um eineWerbemitteilung, die nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen genügt.
Die vollständigen Angaben zu dem Fonds sind dem vollständigen Verkaufsprospekt, ergänzt durch die jeweiligen letzten geprüften Jahresberichte und diejeweiligen Halbjahresberichte, falls solche jüngeren Datums als die letzten Jahresberichte vorliegen, zu entnehmen. Diese zuvor genannten Unterlagen stellen diealleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen dar. Sie sind in elektronischer Form unter www.axxion.lu oder gedruckter Form kostenlos bei derAXXION S.A., 15, rue de Flaxweiler, L-6776 Grevenmacher, sowie bei dem im Verkaufsprospekt genannten Anlageberater und der Informationsstelle erhältlich.
Sämtliche Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der hier genanntenInformationen übernehmen weder die HC Capital Advisors GmbH die PEH AG noch die Axxion S.A. die Gewähr. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzungder HC Capital Advisors GmbH wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann.
Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Bei einem Anlagebetrag von 1.000 EUR über einetypische Anlageperiode von 5 Jahren würde sich das Anlageergebnis für den Anleger maximal wie folgt mindern: Am ersten Tag der Anlage durch den Ausgabeaufschlag inHöhe von 50 EUR (5%), sowie jährlich durch anfallende Depotkosten. Über den „Performance- und Kennzahlenrechner“ auf der Webseite www.axxion.lu können Sie sichIhre individuelle Wertentwicklung unter Berücksichtigung dieser Kosten berechnen lassen.
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen, die zuVerlusten des eingesetzten Kapitals, bis hin zum Totalverlust, führen können. Es wird ausdrücklich auf die Risikohinweise des ausführlichen Verkaufsprospektesverwiesen.
Die ausgegebenen Anteile des Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcherVerkauf zulässig ist. So dürfen die Anteile des Fonds weder innerhalb der USA noch an oder für Rechnung von US-Staatsbürgern oder in den USA ansässigen US-Personenzum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden.
Diese Publikation(en) und die in ihr/ihnen enthaltenen Informationen dürfen nicht in den USA verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung von dieser/diesenPublikation(en) sowie das Angebot oder ein Verkauf der Anteile können auch in anderen Rechtsordnungen Beschränkungen unterworfen sein.
Diese Publikation(en) darf/dürfen ohne vorherige Einwilligung der HC Capital Advisors GmbH weder reproduziert, weitergegeben noch veröffentlicht werden.
Dafür stehen wir
3Juli 2020
HiddenChampions
Europa
Nebenwerte
Bewertungs-orientiert
Fokus auf DACH, Frank-
reich, GB
Research vor Ort mit Mutter-sprachlern
Starke, etablierte Geschäftsmodelle
Marktführer, wiederkehrende
Umsätze etc.
Margenpotenzial freie Optionen
Valueorientierung
Informations-ineffizienzen
ausnutzen
Alpha-Generierung möglich
2018
Thomson ReutersLIPPER FUND AWARDGERMANY, AUSTRIA, EUROPE
BEST FUND OVER 3 YEARS 2018EQUITY EUROPE SM&MID CAP
BEST FUND OVER 5 YEARS 2020EQUITY EUROPE SM&MID CAP
Nebenwerte auf Dauer mit deutlicher Outperformance
Juli 2020 4
+290 %
+141 %
+145 %
+24 %
+104 %
+23 %
• „Size-Effekt“ è dauerhafte Überrendite von Small Caps gegenüber Large Caps
• Empirisch bewiesen in allen etablierten Aktienmärkten
• Gründe: höhere Flexibilität und Wachstum, engagiertes Management
Quellen: Deutsche Börse, Bloomberg
Juli 2020 5
Aktienauswahl ist bei Nebenwerten entscheidend
Renditeverteilung 3 Jahre(am Beispiel Frankreich) • Renditeverteilung ist bei Nebenwerten viel
breiter als bei Large Caps
• Das heißt: Nebenwerte bieten größereChancen, aber auch höhere Risiken
• Aktienauswahl ist von entscheidenderBedeutung für die Performance
• Aktives Management kann denUnterschied machen!
Alternext & CAC All. CAC 40
Werte 424 38
St. Abw. 29% 13%
Median Rendite 5% 6%
Firmen mit Rendite > 20% p.a.
150 17
Quellen: CapitalIQ, HC Capital
Wie wir Aktien auswählen: „Never Lose Money“
Juli 2020 6
Sehr guter Track-
Rekord
Starke Bilanz
Shareholder-freundliches
ManagementGünstige
Bewertung
Stimmige historische
Fundamental-daten
Etablierte Marktposition / Wettbewerbs-
vorteile
Nachhaltiges Margenpotenzial
Beteiligung durch Management /
gleichgerichtete Incentivierung
Intelligente Kapitalallokation
Wiederkehrende Umsätze /
Kundenloyalität
Attraktive Geschäfts-
modelle
Günstige Bewertung
Günstige Bewertung
Starke Cash-Generierung
Attraktive Bewertungs-kennziffern
Juli 2020 7
à „Expectations is what you pay. Options is what you get.“
• niedrige Erwartungen an die künftige Unternehmensentwicklung eröffnen Investitionschancen • viele Investmentthesen benötigen jedoch Zeit
Wie wir Aktien auswählen: „Up-side Einschätzung“
FCF Rendite EBIT Marge KGV 2018 EV/EBIT 20018 EV/Umsatz 2018 Benötigtes FCF Wachstum
A 2,5% 23,2% 62,2x 41,5x 9,6x 11,5% p.a.
B 9,5% 7,9% 20,7x 10,5x 0,8x -3,0% p.a.
+11% p.a.
+12% p.a.
Benötigter künftiger Free Cashflow, um aktuellen Aktienkurs zu rechtfertigen:
Quellen: CapitalIQ, HC Capital
8
Günstige Bewertung
Verdeckte Gewinn-
entwicklung / Verbesserung der
Geschäfts-entwicklung
Rückkehr zum Mittelwert
Growth bei Value-
Bewertung
DeepValue
Freie Optionen
Kurzfristige Gewinn-
belastung
Wahrnehmungs-änderung
Juli 2020
Wie wir Aktien auswählen: Freie Optionen
9
SQUAD European Convictions – Entwicklung seit Auflage
Quellen: Deutsche Börse, Comdirect, alle Daten Stand 31.03.2020
Performance
Hinweis: Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein Hinweis für zukünftige Wertentwicklungen
Performance (in %) Volatilität (in %)12 Monate 24 Monate 36 Monate seit Auflage 12 Monate 24 Monate 36 Monate seit Auflage
SQUAD European Convictions (A-Tranche) 3,6 2,0 14,6 111,2 17,5 13,4 11,5 9,9SDAX 1,4 -3,5 6,4 84,5 28,0 23,1 20,0 18,2UBS MSCI EMU Smallcap ETF -5,1 -8,2 -0,4 61,6 25,7 20,5 17,8 14,4DAX -0,7 0,0 -0,1 40,1 30,8 24,2 21,2 20,9
Juli 2020
50
100
150
200
250
Okt. 14 Okt. 15 Okt. 16 Okt. 17 Okt. 18 Okt. 19
10
SQUAD European Convictions – Drawdown in der Krise
Hinweis: Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein Hinweis für zukünftige Wertentwicklungen.
Juli 2020
Drawdown MaximalerKursrückgang
(14.02.-28.04.20)
SQUAD EC: - 28 %
SDAX: - 39 %
UBS MSCI Smallcap: - 39 %
DAX: - 39 %
60
70
80
90
100
110
14. Feb. 24. Feb. 5. Mär. 15. Mär. 25. Mär. 4. Apr. 14. Apr. 24. Apr.
11
SQUAD European Convictions – Aufstellung
Quellen: HC Capital, Capital IQ, alle Daten Stand 30.06.2020
QualitätMarktführer 59%ROI > 20% 73%Nettocash-Position 68%
Bewertung *)(2019)
P/E Median 15,9xDividende Median 2,2%
Regionaler Split
Qualitative Faktoren und Bewertungskennzahlen
Split nach Branchen
Top 5 Investments
• Fabasoft (AT) 4,6%
• Sidetrade (FR) 3,6%
• Hornbach Baumarkt (DE) 3,6%
• Axway (FR) 3,2%
• Holland Colours (NL) 3,2%
Juli 2020
*) für 2020 nur schwach aussagekräftig
5%
7%
7%
12%
31%
24%
2%
13%
Übrige
Benelux
Nordeuropa
GB
Frankreich
DACH
Südeuropa
Barmittel
1%
3%
3%
3%
5%
6%
17%
21%
28%
Sonstiges
Finanzen
Gesundheit
Konsumgüter
Kommunikation
Materialien
Industrie
Konsumgüter (langlebig)
Technologie
12
SQUAD European Convictions - Fondsdaten
Allgemeine Daten• Name: SQUAD European Convictions• Auflage: 10. Oktober 2014• Fondsvolumen: 84,6 Mio. EUR (Stand: 30.06.2020)• Publikumsfonds nach luxemburgischem Recht• Verwaltungsgesellschaft: Axxion S.A.• Verwahrstelle: BANQUE DE LUXEMBOURG• Haftungsdach: PEH Wertpapier AG
Tranchen und Gebührenstruktur• Retail-Tranche --> ISIN: LU1105406398• Institutionelle-Tranche --> ISIN: LU1659686460• Management-Fee: 1,1 %• Performance-Fee: 10 % (ewige Highwatermark)• Bestandsprovision: 0,4 % (nur für Retail-Tranche)• Total Expense Ratio 2019: I-Tranche 1,58% / A-Tranche 1,98%• Im Softclosing
Ausrichtung• Anlagefokus: Europa Small und Micro Caps• Aktienquote: >51 %• Kernmärkte: DACH, Frankreich, UK
… erhältlich über alle gängigen Fondsplattformen…
• Augsburger Aktienbank• Ebase• Comdirect• Bank zweiplus• FFB• Fondsdepot Bank• …
Juli 2020
13
Anhang
Juli 2020
14
Das Team von HC Capital Advisors
Jeremie Couix (Geschäftsführer, Analyst)MSc in Management EM Lyon (FR)BerufserfahrungSeit 2014 Geschäftsführer HC Capital Advisors2010-2014 Analyst, später Co-Portfolio-Advisor (FORUM, Discover Capital)
Lars Hettche (Analyst/Vertrieb)Diplom-Kaufmann Universität Mannheim (DE)BerufserfahrungSeit 2017 HC Capital Advisors 2007-2017 Equity Analyst Bankhaus Metzler
Sebastian Hahn (Geschäftsführer, Analyst)MSc in Finance and Accounting LMU München (DE)BerufserfahrungSeit 2014 Geschäftsführer HC Capital Advisors2011-2014 Analyst, später Co-Portfolio-Advisor (FORUM, Discover Capital)
FokusNichtzyklische Industrien und Firmen mit Preisgestaltungsmacht Deutschland / UK
FokusNichtzyklische Industrien und Firmen mit Preisgestaltungsmacht Frankreich
Christopher Wright (Analyst)Bachelor of Commerce (B.Com.) University of Otago (NZ)BerufserfahrungSeit 2019 Analyst HC Capital Advisors 2014-2018 Analyst, später Co-Portfolio-Advisor Pie Funds
FokusNichtzyklische Industrien und Firmen mit Preisgestaltungsmacht UK / Skandinavien
Juli 2020
FokusZyklische Industrien Deutschland
15
Die HC Capital Advisors–Historie
Sebastian Hahn und Jeremie Couix
treffen beruflich aufeinander
Dezember2010
Gründung der HC Capital Advisors
GmbH durch Sebastian Hahn und
Jeremie Couix
Juli 2014
Oktober 2014
Auflage des SQUAD European Convictions Fonds
November 2015
Softclosing des SQUAD European Convictions Fonds, nachdem Zielgröße
erreicht ist
April 2017
Juli 2017
Oktober 2017
März 2018
Auflage des GALLO European Small &
Mid Cap
Einstellung von Lars Hettche
Nach 3 Jahren erhält der SQUAD European
Convictions das Morningstar-Rating
SQUAD European Convictions
ausgezeichnet als bester Fonds in
seiner Kategorie2018
Thomson ReutersLIPPER FUND AWARDGERMANY, AUSTRIA, EUROPE
BEST FUND OVER 3 YEARSEQUITY EUROPE SM&MID CAP
Januar 2019
Einstellung von Christopher
Wright
Juli 2020
Wie wir arbeiten
16
MonitoringInvestmentLevel II
Research
Quantitative Screens
Qualitative Screens
Netzwerk
Presse
Level IResearch
Ideen Generierung
Unternehmens-Webseiten
Finanzberichte Quantitative Analyse (FCF, EBIT Margen, Bilanz, etc.)
Erstes Telefonat/Treffen mit Analysten und IR
Track-Rekord Analyse
Market Research Daten, Fachmessen, Kartellberichte…
Weitere Gesprächsrunden
Investment-these
Anlage-entscheidung
Erfolgskriterien und KPIs festhalten
Conference Calls
Stetige Prüfung der Investment-these
Kurzes Protokoll und erste Einschätzung
Berichte/Protokolle Bewertungsmodelle/ Kennzahlenanalyse
Investment-vorschlag
Protokolle
Stuf
enD
okum
ente
Juli 2020
Kontakt
HC Capital Advisors GmbH
HC Capital Advisors GmbH
Seeshaupter Str 15
82393 Iffeldorf - Germany
Tel: +49 8856 93570 70
Mail: info@hccapitaladvisors.de
Web: www.hccapitaladvisors.de
17
Axxion S.A.
15, rue de Flaxweiler
L-6776 Grevenmacher
Luxembourg
Tel: +352 769494-1
Mail: info@axxion.lu
Web: www.axxion.lu
Juli 2020
18
PrognoserisikoDie Anlageentscheidungen basieren auf Markt- und Konjunkturerwartungen sowie auf Kursprognosen, deren Eintritt ungewiss ist.
Markt- und Kursrisiko
Die Kurs- oder Marktwertentwicklung von Finanzprodukten hängt insbesondere von der Entwicklung der Kapitalmärkte ab, die von derallgemeinen Lage der Weltwirtschaft sowie den wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen in den jeweiligen Ländernbeeinflusst wird. Sind an den internationalen Börsen Kursrückgänge zu verzeichnen, wird sich dem kaum ein Fonds entziehen können.Das Marktrisiko kann umso größer werden, je spezieller der Anlageschwerpunkt des Fonds ist, da damit regelmäßig der Verzicht aufeine breite Streuung des Risikos verbunden ist. Auch ein Totalverlust ist bei Investitionen in Aktien nicht auszuschließen.
KonzentrationsrisikoRisiken können dadurch entstehen, dass eine Konzentration der Anlage in bestimmte Vermögensgegenstände oder Märkte erfolgt.
Performance-RisikoEine positive Wertentwicklung kann mangels einer von einer dritten Partei ausgesprochenen Garantie nicht zugesagt werden.
Währungsrisiko
Der Fonds kann in Wertpapiere anlegen, die auf örtliche Währungen lauten, und er kann Barmittel in solchen Währungen halten.Demgemäß haben die Wertschwankungen solcher Währungen gegenüber dem Euro eine entsprechende Auswirkung auf den Wert desFonds in Euro. Schließlich können bei Engagements in Währungen außerhalb des Euros auch Währungsverluste entstehen, darüberhinaus besteht bei diesen Anlagen ein sogenanntes Transferrisiko.
Steueränderungsrisiko
Die steuerlichen Rahmenbedingungen können sich durch Gesetzesänderungen/Änderungen in der Verwaltungspraxis künftig andersdarstellen.
LiquiditätsrisikoDie Anlage in Aktien mit niedriger Marktkapitalisierung birgt größere Liquiditätsrisiken als eine Anlage in Standardwerte.
Risikohinweise
Juli 2020