Zertifikate

Karl-Heinz Offenhäuser

Zertifikate Überblick

Discount Abschlag zu Basiswert und Begrenzung der Gewinne Fester Rückzahlkurs, wenn „Absicherungsniveau“ nicht

unterschritten wird =Call mit Basiswert=0+Verkauf von Call mit

Basis=Cap(max. Auszahlungsbetrag) Abhängig von Volatilität u.a.

Bonus Absicherungs- und Bonus-Grenze Keine Obergrenze für Gewinne =Call mit Basispreis null + Down&Out-Put (Basis=Bonus,

Out=Absicherung) Abhängig von Volatilität u.a.

Überblick 2

Open-End (z.B. auf Index) / Partizipation mit und ohne Dividenden / Währungssicherung

Garantie =Null-Kupon-Anleihe + Call (Zinsen gegen Chance) Asiatische Performance-Berechnung (Durchschnitt)

Highscore / Lock-in mit „Absicherungsgrenze“ Abhängig von Volatilität

Mini-Future Alpha

Wettet darauf, daß dividendenstarke Werte besser abschneiden als der Index

Weitere

Outperformance Impact Power Express Höchststand Airbag Rainbow Win-win Twin-Win Vermögensbildung

Kostenelemente

Managementgebühr ca. 1% per annum. Währungssicherung Dividenden-Verlust (Optionsscheinen) Volatilität Rollover (Futures)

Beispiel

Open-End-Produkt auf den MSCI Türkei Total Return (WKN GS5HHD).

Bonus-Zertifikat (WKN GS0ZTR).

Dividenden werden zur Finanzierung der Bonusstruktur verwendet.

Teilabsicherung und Chance auf eine Bonuszahlung bei Fälligkeit.

Sicherheitspuffer von etwa 47%. Fällt der Index während der Laufzeit nicht unter

das Absicherungsniveau gibt es Bonuszahlung. Wenn Wechselkurs Euro und Türkischer Lira

unverändert bleibt, ist die Bonusrendite aktuell 5,9% per annum.

Alpha-Strategie

Es kommt auf die Differenz von zwei Werten an Im Bärenmarkt positive Erträge möglichunter Umständen in der Hausse VerlusteDogs vor the Dow: Auswahl von dividendenstarken AktienLong: EURO STOXX Select Dividend 30 Short: EURO STOXX 50 IndexOutperformance zu 190% gehebelt und Kapitalschutz von 100% zum Laufzeitende

KostenDer Basiswert, (gleichzeitige Eingehen einer Long- und einer Short-Position, ist zu Anfang Kostenlos)Kauf des einen Index wird aus dem (Leer-) Verkauf des anderen Index beglichen. kostet zum Emissions-Zeitpunkt 100 Euro,100 € in fünf Jahren=heute 80? €+ZinsenZinsen werden für Kaufoptionen auf den Unterschiedsbetrag verwendetWährend der Laufzeit Kurs unterhalb des Emissionspreises möglich

Alpha-Expresse in Startdilemma

Gegenüber der Auswahl der dividendenstärksten Aktien des Euroraums – dem Euro Stoxx Select Dividend 30 – hat der Dax mehrere Prozentpunkte zugelegt

Bei an AEZ diesen wird darauf gewettet, dass ein Dividendenindex den Dax schlagen soll

Alpha-Express-Papiere im Minus abgewandelte Version der Alpha-Idee: bei

denen ein Kursanstieg des Dividendenindex in jedem Fall auch beim Anleger zu Gewinnen führt. (ML0BUN, UB96A6).

Discount-Zertifikat Entspricht dem (ungedeckten) Verkauf einer

Option Kauf einer Aktie (in Wirklichkeit eines Calls mit Strike

von Null Euro, ohne Dividenden) Verkauf einer Option

Wert des verkauften Optionsscheines = Discount

Preisbestimmend: Basispreis, Laufzeit, Volatilität

Beispiel

„simpel und sehr transparent“ Keine Dividenden-Einkünfte: (noch) steuerfrei

Spekultionsgewinne

Partizipations-, Open-End-Zertifikate

Index wird nachgebildet Kosten: Spread, Dividende, evt. Management-

Gebühr „Bei rollenden Open-End-Volatilitätszertifikaten

ist das Ratio beim Rollen Änderungen unterworfen, die abhängig sind von der Volatilitätsforwardkurve. Daher ist keine feste Partizipation an dem jeweiligen Index möglich. Zu den Details lesen Sie den Prospekt“

Details (70 Seiten)

Entscheidung zum Kauf dieser Wertpapiere sollte der Anleger auf die Prüfung des gesamten Prospekts stützen.

Teilweise asiatischen Performanceberechnung mit Durchschnittswerten

Preis kann vom theoretischen Wert abweichen

Bonitätsrisiko Da die Emittentin gemäß ihrer Satzung nur zum Zwecke der Ausgabe von

vertretbaren Wertpapieren gegründet wurde und daneben keine weitere eigenständige operative Geschäftstätigkeit entfaltet, beträgt das haftende Stammkapital der Emittentin lediglich EUR 51.129,19 (DM 100.000,00). Die Bilanzsumme der Emittentin zum 30. November 2004 betrug rund EUR 4,379 Mrd. Das Eigenkapital betrug zu diesem Zeitpunkt rund EUR 3,191 Mio., die Verbindlichkeiten beliefen sich auf rund EUR 4,375 Mrd. Der Anleger ist daher durch einen Kauf der Zertifikate im Vergleich zu einer Emittentin mit einer deutlich höheren Kapitalausstattung einem wesentlich größeren Bonitätsrisiko ausgesetzt

Risiko: Garantin

Garantin und Risiken

The Goldman Sachs Group, Inc. (die "Garantin") hat die unbedingte Garantie (die "Garantie") für die Zahlung des Rückzahlungsbetrags und etwaigen sonstigen Beträgen, die nach diesen Zertifikatsbedingungen von der Emittentin zu zahlen sind, übernommen.

Die Fähigkeit dazu hängt ab u.a. von Fehler in operativen Systemen Interessenkonflikten Gerichtsverfahren Unqualifizierten Mitarbeiter

Rückzahlungskurs

Kein Anspruch auf Zinsen und Dividenden Bei Open-End Kündigungsrecht des Emittenten Basis sind meist Futures, deren Preis nicht dem

Index entspricht Futures haben immer einen Termin Beim Zertifikat ist das „Rollover“ z.B. alle 3 Monate Rollover-Fee Provisionen: „ Über die Höhe dieser Provisionen und

Entgelte erteilt die Anbieterin auf Anfrage Auskunft.“

Siehe Seite 49

Risiken, Risiken

Beeinflussung des Kurses des Basiswertes durch die Emittentin oder die Garantin

Viel Information, das Wichtige muss man suchen. Ab Seite 35 der Details kommt der rechtsverbindliche „Prospekt“

Der Rückzahlungsbetrag wird von der Goldman, Sachs & Co. Wertpapier GmbH, berechnet

Die Garantie unterliegt dem Recht des Staates New York

Handel mit Zertifikaten

„Es ist beabsichtigt, dass ein mit der Emittentin verbundenes Unternehmen unter gewöhnlichen

Marktbedingungen regelmäßig Ankaufs- und Verkaufskurse für die Zertifikate einer Emission

stellen wird. Die Emittentin übernimmt jedoch keinerlei Rechtspflicht hinsichtlich der Höhe

oder des Zustandekommens derartiger Kurse bzw. hinsichtlich der Übereinstimmung von

ausserbörslichen und börslichen Kursen für die Zertifikate.“

Nicht in USA zugelassen

„Die Zertifikate werden zu keinem Zeitpunkt innerhalb der Vereinigten Staaten von Amerika oder an eine US-Person (wie in Regulation S des United States Securities Act von 1933 definiert) weder direkt noch ind direkt angeboten, verkauft, gehandelt oder geliefert.“

Verstehen wir das ?

Wenn nach Auffassung der Emittentin an dem Bewertungstag eine Marktstörung (§ 7 (2)) vorliegt, dann wird der Bewertungstag auf den nächstfolgenden Berechnungstag, an dem keine Marktstörung mehr vorliegt, verschoben

Beteiligt sind: Zertifikatsstelle (Erfüllungsgehilfe des Emittenten) Emittent Garant

Rückzahlungsformel Seite 53