MAI 2020 Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und … · 2020. 6. 2. · 2 Geldanlage in...

FRANKLIN TEMPLETON THINKSTM AKTIENMÄRKTE

Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten

MAI 2020

Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten2

Einleitung

China sorgte in letzter Zeit wegen des Umgangs mit dem COVID-19-Virus und der politischen Spannungen und Handelskonflikte mit dem Westen häufig für Schlagzeilen. Aus unserer Sicht bietet China nach wie vor Wachs-tumschancen für Anleger. Der chinesische Markt für A-Aktien erreichte Anfang März ein Zwölfmonatshoch und zählte damit zu den Aktienmärkten mit der besten Wertentwicklung weltweit. Unser Emerging Markets Team stand im Januar kurz davor, neue Gedanken zu China zu veröffentlichen, als Peking den Lockdown der Wirtschaft verkündete, um die COVID-19-In-fektionskurve abzuflachen. Uns erreichten Bilder von geschlossenen Fabriken, Büros, Restaurants und Läden, und dies bald nicht mehr nur aus China, sondern aus der ganzen Welt. Inzwischen wird Chinas Wirtschaft wieder hochgefahren, aber im Normalzustand ist sie noch nicht. Unter-nehmen wie Foxconn, das iPhones für Apple montiert, arbeiten durch den Einbruch der weltweiten Nachfrage noch nicht wieder mit voller Beleg-schaft. Die Aktivität im Einzelhandel bessert sich insgesamt, aber die Verbraucher kaufen immer noch wenige zyklische Konsumgüter und die weiterhin vorhandene Angst vor Infektionen beschleunigt die Verlagerung auf Online-Einkäufe und Lieferdienste. Dennoch sind die makroökono-mischen Themen und die Unternehmen, die im Januar Gegenstand der Analysen unserer Schwellenländerexperten waren, nach wie vor relevant für Anleger, die aktuell nach Wachstumschancen suchen. Wir gehen davon aus, dass die kurzfristigen Geschäftsaussichten für die von uns herausge-stellten Unternehmen besser geworden sind. Es bleibt abzuwarten, ob die Handelsspannungen Unternehmen wie Apple schließlich dazu veranlassen werden, Lieferketten aus China abzuziehen. Diese aktualisierte Erörterung bietet einen Ausblick auf eine wirtschaftliche Erholung nach COVID-19.

Stephen Dover, CFA

Head of Equities

Franklin Templeton

3Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten

Rege Innovationstätigkeit

Nach der weltweiten COVID-19-Rezession bleiben die langfristigen Aussichten Chinas aus unserer Sicht intakt. Chinas Fähigkeit zur Innovation (nicht nur zur Replikation), etwa im Bereich der künstlicher Intelligenz und im E-Commerce, bedeutet für Aktienanleger erhebliche langfristige Chancen.

Von unserer Warte in China aus beginnen wir unsere Analyse von chinesi-schen Unternehmen mit einer Top-Down-Betrachtung der Industriepolitik Pekings, die systembedingte Risiken wie auch profitablen Rückenwind bringen kann. „Made in China 2025“ ist ein Beispiel: 2015 wurden für dieses Programm 2,08 Billionen RMB¥ bzw. 282 Milliarden USD bereitgestellt, um die Umstellung auf eine neue chinesische Wirtschaft zu beschleunigen, die auf selbst entwickelte Technologien und Chinas wachsende Mittelschicht setzt.

Um die verschiedenen Aspekte unserer Aktienanalyse mit Leben zu erfüllen, haben unsere Analysten in Shanghai und Hongkong drei beispielhafte Unternehmen für ihre Darstellung ausgewählt – jedes von ihnen steht für ein Makro-Anlagethema, das unsere Aktienstrategien in China beeinflusst.

• China hat seine verarbeitende Industrie von der Billigproduktion auf High-Tech-Exporte umgestellt – und braucht dafür flexible und gut ausgebildete Arbeitskräfte. Luxshare Precision steht aus unserer Sicht für eine positive Folge der chinesischen Investitionen in die wissenschaftliche und technische Bildung. Die Produktion von Apples technisch komplexen AirPods wurde Anfang März vollständig wieder aufgenommen.

• Die chinesischen Verbraucher sind die zweitgrößte Verbrauchergruppe weltweit und immer mehr von ihnen tendieren zu hochwerti-geren Premiummarken, darunter auch heimische Marken wie Three Squirrels. Die Fähigkeit dieses Unternehmens, eine alltägliche Ware wie Nüsse zu einer gefragten Marke für Millennials zu machen, bietet neue Einblicke in den Trend der „Premiumisierung“, der sich in China vollzieht. Während des Lockdowns in China explodierten die Online-Käufe und der Umsatz von Three Squirrels stieg im ersten Quartal 2020 um fast 25 %.

• Chinas Innovationskraft im Bereich High Tech ist eine Erklärung für das beeindruckende Wachstum des größten Technologie-Startups: ByteDance. Wir investieren in chine-sische Technologiefirmen, die direkt mit ByteDance konkurrieren (das Unternehmen selbst ist nicht börsennotiert). Daher legen wir Wert darauf, seine schnelle Entwicklung genau zu beobachten. Seine Fähigkeit, mithilfe von Algorithmen Verbraucher welt-weit anzusprechen, zeigt, wie „Internet Plus“-Strategien mithilfe von Big-Data-Analysen die Werbeeinnahmen über das mobile Internet steigern können. Die Beliebtheit der Apps von ByteDance steigt weltweit rasant und im April kündigte das Unternehmen 10 000 geplante Neueinstellungen an.

Drei wichtige Fakten


Ein Eckpfeiler von Chinas neuer Wirtschaft ist die Zahl und die Qualifikation ihrer Arbeitskräfte. Durch Investitionen in die Ausbildung von Wissenschaftlern und Ingenieuren an Eliteschulen wie der Peking University sind Chinas moderne Arbeitskräfte die beste Voraussetzung für Innovationen. China stellt inzwischen jedes Jahr 1,65 Millionen grundständige Abschlüsse in Natur- und Ingenieurwissenschaften aus – vier Mal so viele wie 2 000 und doppelt so viele wie in den USA und der EU.1 Und laut dem National Science Board überstiegen Chinas Investitionen in Wissenschaft und Technik 2019 die der USA.2

Aus unserer Sicht war Chinas Förderung der Bildung und Forschung entscheidend für den Wandel von einem Exporteur billiger Waren wie Textilien und Schuhen zu einem Anbieter hochwertiger Exportgüter wie Biopharmazeutika und Elektronik. Abbildung 1 zeigt, dass China inzwischen bei hochwertigen Exportgütern einen höheren Anteil am Weltmarkt hat als Länder wie die USA, Deutschland und Japan.

Von unserer Warte in Shanghai halten wir Luxshare Precision für eines der besten Beispiele dafür, wie China sich entlang der Export-Wertschöpfungskette nach oben arbeitet. Der Elektronikhersteller wurde 2004 in Shenzen gegründet. Anfangs konzent-rierte sich Luxshare auf die Montage von grundlegendem Computerzubehör wie Kabeln und Netzladegeräten, unter anderem für den iMac. Als sich neue schnurlose Technologien immer mehr durchsetzten, baute Luxshare sein Know-how aus und stellte komplexere schnurlose Ladegeräte her. 2017 kamen Apples schnurlose AirPods mit ihrem aufwändigen Design hinzu.

Als Apple seine Ingenieure erstmals zu Luxshare entsandte, um die Produktion der AirPods anzuleiten, mussten in der

Montage große Hürden überwunden werden. AirPods sind hoch komplex: Mehrere Hundert winzige elektrische Komponenten müssen in einem Prozess, der an Gehirnchirurgie erinnert, sorgfältig zusammengesetzt werden. Glücklicherweise sind technische Herausforderungen nach der zentralen Managementphilosophie von Luxshare überhaupt kein Problem. Wenn neue Schwierigkeiten auftauchen heißt es: „We simply make it happen“ (使命必达). Zur Steigerung der Effizienz ermutigt Luxshare seine Führungskräfte, ständig mit neuen Montageprozessen zu experi-mentieren, auch wenn neue Konzepte manchmal scheitern.

Aus unserer Sicht ist Luxshares Engagement für ein ständiges Nachjustieren der Produktionsprozesse ein zentrales Element für den anhal-tenden Erfolg und die Firmengründerin Wang Lai Chen eine wichtige Fürsprecherin dieser Arbeitskultur. Sie hat diese Haltung von Anfang an aufgebaut. Ihre Laufbahn begann 1988 als Fabrikarbeiterin bei dem taiwanesi-schen Unternehmen Foxconn, das einen Produktionsstandort in der Volksrepublik

China eröffnete. Innerhalb von zehn Jahren verinnerlichte sie die Geschäftsphilosophie und die Arbeitsweise dieses Unternehmens und wurde schließlich zur höchstrangigen Mitarbeiterin von Foxconn in der Volksrepublik China.

Luxshares Fähigkeit, ständig effizienter zu werden und die Kosten zu senken, blieb von Apple nicht unbemerkt. Luxshare ist nicht nur der einzige Hersteller der neuen geräuschunterdrü-ckenden AirPods Pro, sondern wird auch Apples neuestes technologisches Juwel produzieren: die Apple Watch 6. Die Nachfrage nach den AirPods wird auf 90 Millionen Headsets in diesem Jahr prognostiziert (gegenüber 60 Millionen 2019) und die Umsätze von Luxshare dürften davon profitieren.3

Die AirPods-Produktion von Luxshare ging zwar im Februar wegen der Lockdown-Maßnahmen in China um 20 % zurück, aber schon Anfang März kündigte das Unternehmen die vollstän-dige Wiederaufnahme des Betriebs an und plant, 2020 48 Millionen AirPods herzustellen.4 Für die Sicherheit der

Investitionen in die Wissenschaft

20 %

18 %

16 %

14 %

12 %

10 %

8 %

6 %

4 %

2 %

% Exporte

CHINA EXPORTIERT MEHR HOCHWERTIGE GÜTERAbbildung 1: Prozentualer Anteil der weltweiten Exporte mit hohem MehrwertStand: August 2019

Quellen: Intracen, Stand August 2019. Zu den Exporten mit hoher Wertschöpfung gehören: elektrische Anlage und Geräte und Teile davon, Tonaufzeichnungs- und Wiedergabegeräte, Fernseher, Maschinen, mechanische Geräte, Kernreaktoren, Heizkessel; deren Zubehörteile, optische, fotogra�sche, kinematogra�sche, Mess-, Prüf-, Präzisions-, medizinische oder chirurgische Geräte, Kunststoffe und Kunststoffartikel, nicht schienengebundene Fahrzeuge sowie deren Ersatz- und Zubehörteile, Flugzeuge und Raumfahrzeuge und Teile davon. Weitere Informationen zum Datenanbieter �nden Sie auf www.franklintempletondatasources.com. Indizes werden nicht gemanagt und es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

China Deutschland Japan KoreaUSA


Arbeitnehmer stellt Luxshare seine eigenen COVID-19-Gesichtsmasken her, misst jeden Morgen die Temperatur der Mitarbeiter, bevor diese das Firmengelände betreten, und hat seine Fließbänder so umgestellt, dass sie den landesweiten Abstandsregeln der Volksrepublik China entsprechen.

Wichtig ist an dieser Stelle: Dass Luxshare seine Produktionskapazitäten wieder voll auslasten konnte, ist nicht allein das Verdienst des Unternehmens selbst. Ohne die schnelle Bereitstellung landesweiter COVID-19-Tests, die digitale Nachverfolgung und zielgerichtete Quarantänemaßnahmen durch die chine-sische Regierung hätte selbst der beste

Hersteller Schwierigkeiten, den vollen Betrieb ohne Produktionsunterbrechungen wieder aufzunehmen. Angesichts der gut ausge-bildeten chinesischen Arbeitskräfte und der innovativen Führungspraxis von Luxshare halten wir das Unternehmen für einen herausragenden Akteur in Chinas Elektronikbranche.

Für Unternehmen auf der ganzen Welt ist Chinas New Economy besonders wegen der großen Zahl digital versierter Verbraucher attraktiv. Die Zahlen sind beeindruckend – Chinas Mittelschicht könnte bis 2022 auf über 550 Millionen Menschen anwachsen.5 Gleichzeitig entstehen durch die immer stärkere Beteiligung von Frauen am Arbeitsmarkt mehr Doppelverdienerhaushalte, die Lust auf neue Premium-Marken, gesün-dere Lebensmittel und umweltfreundliche Produkte haben.

Während in der Vergangenheit ausländi-sche Marken einen größeren Anteil an den Premium-Umsätzen in China ausmachten (Importwaren wurden als hochwertiger angesehen), zeigen nun zahlreiche neue einheimische Marken eine dynamische Entwicklung. Seit 2016 konnten neue chinesische Marken ihren Marktanteil um 15 % steigern – ausländische Marken den ihren nur um 9 %.6 Erreicht haben die Unternehmen das vor allem durch eine Anpassung ihrer Produkte an den lokalen Geschmack und die Nutzung der fort-schrittlichen chinesischen E-Commerce-Technologien und Online-Plattformen. Um in China erfolgreich zu sein, müssen ausländische Unternehmen ihre Produkte stärker auf die besonderen Vorlieben und kultu-rellen Eigenheiten der Chinesen zuschneiden – sonst werden sie weiter Marktanteile verlieren.

Ein gutes Beispiel dafür, wie chinesi-sche Unternehmen Marktanteile gewinnen, ist Three Squirrels. Die Erfolgsgeschichte der Firma, die online Nüsse und Snacks anbietet, wird inzwi-schen weltweit an Business Schools gelehrt. Three Squirrels wurde 2012 als Startup von fünf Personen gegründet und ist inzwischen eine der wichtigsten 10 Marken in China, neben Technologiegiganten wie Alibaba und Huawei.7 Dies zeigt: das Unternehmen ist sehr viel besser darin, die chinesi-schen Millennial-Verbraucher zu verstehen, als die meisten globalen Nahrungsmittelkonzerne.

Gründer Liaoyuan Zhang begann mit einem wenig kapitalintensiven digitalen Geschäftsmodell – ein weiteres typi-sches Merkmal der neuen chinesischen Wirtschaft. Das Unternehmen verkaufte hochwertige Nüsse direkt und online an Verbraucher – ohne eigene Produktionsstandorte oder Nussfarmen. Stattdessen konzentrierte sich Three Squirrels auf den Online-Kundenservice und die Lieferung (die inzwischen inner-halb von zwei Tagen oder sogar am selben Tag möglich ist) und organisierte derweil im Hintergrund die Lieferketteninfrastruktur.

Lust auf Premium-Erlebnisse

Kosmetik

Spirituosen

Wein

Reis

Haarp�ege

Milchprodukte

Frischwaren

Abgefülltes Wasser

Bier

Tiefkühl-Fertiggerichte

Salzige abgepackte Snacks

Saft

Kekse

Kohlensäurehaltige Getränke

10 % 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 %

CHINAS VERBRAUCHER KAUFEN HOCHWERTIGER EINAbbildung 2: Prozentsatz der Verbraucher, die 2019 hochwertiger bzw. geringwertiger einkaufen wolltenStand: 2018

Quelle: McKinsey Consumer Sentiment Survey; Analyse des McKinsey Global Institute.

Absicht, geringwertiger einzukaufen Absicht, hochwertiger einzukaufen


Die Nüsse trafen einen Nerv bei den Verbrauchern, die nach einer gesunden Proteinquelle suchten – Liaoyuan Zhangs kapitalschonendes Modell war rentabel. Um den Umsatz weiter zu stei-gern, nutzte das Unternehmen die Affinität der chinesischen Millennials zu niedlichen Tieren und setzte drei Comic-Eichhörnchen (Englisch: „Squirrels“) als Maskottchen ein.

Das Markenerlebnis geht für Three Squirrels mittlerweile über eine anspruchsvolle Verpackung und animierte Werbespots hinaus: Inzwischen inter-agieren die Mitarbeiter des Unternehmens mit den Online-Kunden auch auf digitalen Plattformen wie WeChat. Liaoyuan Zhang nennt sich selbst beispielsweise „鼠老爹“ (Chinesisch: „Papa Eichhörnchen“) und die Benutzernamen der Mitarbeiter beginnen mit dem chinesischen Schriftzeichen „鼠“ (im Chinesischen

das letzte Schriftzeichen für „Eichhörnchen“).8

Vor Kurzem begann Three Squirrels mit dem Aufbau von über 70 Ladengeschäften (den so genannten „Feeding Stores“) in kleineren Städten, wo das Online-Shopping weniger verbreitet ist. Außer Snacks können die Offline-Kunden auch Merchandising-Artikel kaufen, die online nicht erhältlich sind, wie z. B. Smartphone-Hüllen, Schultaschen, Kissen und Plüschtiere von Three Squirrels. Das Ziel dieser Strategie ist nicht unbedingt eine Steigerung der Gewinne – der Offline-Umsatz beträgt im Durchschnitt 8 Millionen RMB¥ oder 1,1 Millionen USD pro Standort – vielmehr geht es um die Steigerung der Markenwahrnehmung und die Sammlung von zusätzlichen Kundendaten, mit deren Hilfe das Unternehmen auf der Höhe der Millennial-Trends bleiben will.9

Mit Beginn der Ausgangssperren wegen COVID-19 explodierten in China die Online-Umsätze mit Lebensmitteln, und die Verbraucher aus der Mittelschicht griffen häufiger zu Snacks, da sie plötz-lich von zu Hause aus arbeiteten. Three Squirrels gewährte Online-Rabatte, um seinen Marktanteil zu steigern, und die Umsätze stiegen im ersten Quartal um 20–25 %. Damit übertraf das Unternehmen viele Wettbewerber. Die Gewinnmargen gingen allerdings stark zurück. Neben den Werbeausgaben stiegen die Kosten für „kontaktlose Lieferungen“ in China stark an, da die Logistikbranche sich mit der Anpassung an die neuen Lockdown-Prozesse, Abstandsregeln und die rekordverdächtige Nachfrage schwer tat. Trotzdem bleibt Three Squirrels aus unserer Sicht ein führende Akteur im Online-Einzelhandel mit Lebensmitteln und zeigt, wie wichtig es ist, Marken an die chinesische Verbraucherkultur anzupassen.

Vor zwanzig Jahren waren Chinas Fabriken sehr gut darin, ausländische Produkte nachzubauen. Nur wenige schienen jedoch in der Lage, eigene Produkte oder Dienstleistungen auf Weltniveau zu entwickeln. Um die Innovationskraft im Inland zu stärken, betrieb Bejing eine strategische Industriepolitik, die darauf abzielte, China in High-Tech-Sektoren an die Spitze zu katapultieren. Dank umfang-reicher öffentlicher Investitionen ist China nun weltweit führend in Bereichen wie der 5G-Infrastruktur und patentiert laufend eigene bahnbre-chende Innovationen: Fast die Hälfte (49 %) der weltweit angemeldeten Patente entfällt mittlerweile auf Erfindungen aus China (siehe Abb. 3).10

Bei den Social-Media-Apps bietet ByteDance (ein nicht börsennotiertes Tech-Startup) aus Sicht unseres Teams eines der besten Beispiele für den Erfolg chinesischer Innovationen außer-halb Chinas. Das Unternehmen wurde kürzlich auf einen Wert zwischen 90 Milliarden und 100 Milliarden USD geschätzt. Seine Apps für Nachrichten,

kurze Videos und Musikstreaming erleben einen echten Boom.11 Während andere Firmen im Zuge der COVID-19-Rezession Stellen streichen, kündigte ByteDance im April an, 10 000 neue Stellen zu schaffen, und geht davon aus, bis zum Jahresende weltweit 100 000 Mitarbeitern zu zählen (gegen-über 62 000 im Jahr 2019).12

Die Idee zu ByteDance hatte Zhang Yiming (張一鳴), ein Unternehmer der Millennial-Generation mit einem Masterabschluss in Software-Engineering der Nankai Universität in Tianjin. Ursprünglich wollte Zhang Yiming mit ByteDance Algorithmen des maschi-nellen Lernens nutzen, um den Nutzern des mobilen Internets maßgeschneiderte Streaminginhalte zu senden. Viele der 847 Millionen mobilen Internetnutzer in China finden Suchmaschinen wie Baidu umständlich.13 Mit Algorithmen könnte ByteDance die Verbraucher durch das Versenden individuell zusam-mengestellter Inhalte an sich binden – so die Idee. Je mehr Zeit die Nutzer mit ByteDance-Apps verbrächten, desto mehr Werbeeinnahmen könnten gene-riert werden.

Zhang Yimings ursprüngliches Konzept gefiel einer US-amerikanischen Venture-Capital-Firma, die Zhang 2012 die Seed-Finanzierung zum Start von Toutiao bereitstellte – einer App, die Nachrichten zusammenfasst. In nur zwei Jahren hatte Zhang Yiming

Heimische Innovationen

CHINA BEI PATENTEN FÜHRENDAbbildung 3: Prozentsatz der „Patentfamilien“ nach Land oder Region 2018 Stand: 2019

Quelle: NCSES, Sonderaufstellungen (2019) PATSTAT, Europäisches Patentamt. Kennzahlen 2020: Innovation. Januar 2020.

USA6,8 %

EU

7,2 %

Südkorea

12,0 %

Japan

17,5 %

China

49,4 %


über 13 Millionen Zuschauer am Tag und sicherte sich eine neue Kapitalspritze in Höhe von 1,45 Milliarden RMB¥ (204 Millionen USD) von weiteren ausländischen Investoren, darunter Sequoia Capital. Wieder zwei Jahre später, im Jahr 2016, brachte Zhang Yiming eine Videostreaming-App namens Douyin in China auf den Markt, kurz darauf das internationale Pendant TikTok (2017).

Global denken, lokal handeln Um TikToks kometenhaften Aufstieg außerhalb Chinas zu verstehen, muss man wissen, wie sein Vorsprung zustanden kam. 2017 erwarb ByteDance die Playback-App Musical.ly (gegründet in China) und damit 200 Millionen Nutzer weltweit sowie eine große Fangemeinde in den Vereinigten Staaten.14 Nach der Integration raffinierter Technologien zum Editieren von Videos und der ausgeklü-gelten Algorithmen von ByteDance (die dazu beitragen, dass TikTok süchtig macht) nahmen die Videos von TikTok eine virale Entwicklung.

Eine treibende Kraft hinter dem Wachstum von TikTok ist aus unserer Sicht seine Anpassungsfähigkeit – das Konzept der App schert nicht alle Kulturen über einen Kamm. Wenn ein TikTok-Video viral geht, sind damit bestimmte kulturelle Faktoren verbunden (Region, Geschlecht, Alter, lokale Popkultur), die sich je nach Region und Land unterscheiden. Die TikTok-Nutzer in den USA sind beispielsweise eher jünger (43 % sind 16–24 Jahre alt), weiblich und bevorzugen fröhliche Slapstick-Inhalte. In Indien ist der typische TikTok-Nutzer hingegen größtenteils männlich, während die App in Südkorea bevorzugt von Frauen Mitte 40 genutzt wird.15 In China ist auf Douyin die Wissensvermittlung, z. B. Kochvideos und Fremdsprachenunterricht, sehr beliebt und die Nutzer sind etwas älter (60 % sind zwischen 25 und 44 Jahren alt).16

Dank der kulturellen Anpassungsfähigkeit von TikTok und der ByteDance-Algorithmen hat die App mit 1 Milliarde aktiver Nutzer in Rekordzeit Twitter und Snapchat überholt und steht kurz davor, auch Instagram (Facebook)

und in China WeChat (Tencent) hinter sich zu lassen (siehe Abb. 4).

Doch während TikTok eine globale Sensation ist, entfällt ein Großteil der Gewinne von ByteDance noch immer auf die Apps in China, wie Douyin, das sich zu einer offener kommerzialisierten Version von TikTok entwickelt hat. Wenn chinesische Millennials sich Douyin-Videos ansehen, können sie beispielsweise die in den Videos gezeigten Produkte mit wenigen Klicks erwerben oder virtuelle Touren durch die Läden einer Stadt unternehmen und dann virtuelle Gutscheine sammeln, um sie später bei einem persönlichen Besuch einzulösen.

Inzwischen nutzen Chinesische Konsumgütermarken das Douyin zur krea-tiven Werbung für ihre Produkte. So brachte die chinesische Kosmetikmarke PROYA im vergangenen Jahr eine digitale Kampagne für ihre Maske „Bubble Spa“ heraus. Sie inves-tierte in 200 Mikro-Influencer mit vielen Followern auf Douyin, um den Absatz zu steigern. Die Douyin-Kampagne ging viral, PROYA verkaufte innerhalb eines Monats 1 Million Packungen der Wellness-Maske und erzielte in einem Zeitraum von drei Monaten einen Umsatz von 300 Millionen RMB¥. 17 Auch bei Einzelunternehmern, die von zu Hause aus arbeiten, ist Douyin beliebt. Da ist z. B. der rustikale Koch

Yeshi Xiaoge – übersetzt bedeutet sein Name in etwa „Bruder, der in der Wildnis kocht“. Er gewann mit seinen Kochvideos für die ländliche Küche zunächst viele Follower auf Douyin, füllte dann seine eigene Rindfleischsauce ab und verkaufte sie online.18

ByteDance ist nicht börsennotiert und veröffentlicht daher keine Umsatzzahlen. Dennoch können wir bestätigen, dass ByteDance in der ersten Jahreshälfte 2019 23 % der chinesischen Umsätze für digitale Werbung einnahm (50 Milliarden RMB¥ oder 7 Milliarden USD).19 Darüber hinaus gaben einige der privaten Investoren von ByteDance an, dass der Umsatz im vergangenen Jahr bei 104–140 Milliarden RMB¥ bzw. 15–20 Milliarden USD gelegen habe – das ist mehr als die Umsätze von Uber, Snap-Chat und Twitter zusammen.20 Da wir in chinesische Technologiefirmen investieren, die im direkten Wettbewerb mit ByteDance stehen, müssen wir über die schnelle Entwicklung des Unternehmens auf dem Laufenden bleiben. Wir sind der Meinung, dass ByteDance das Werbepotenzial von TikTok nutzen und in all seinen Apps technisch ausgereifte Werbelösungen anbieten könnte. So würde es seine Umsätze und Gewinne noch weiter steigern.

2 500

2 000

1 500

1 000

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Jahre nach Einführung

Nutzer (Millionen)

TIKTOKS SCHNELLER AUFSTIEG ZU 1 MILLIARDE NUTZERN Abbildung 4: Monatlich aktive Nutzer seit Produkteinführung (Millionen) Stand: 8. November 2019

Quelle: Financial Times Research. 8. November 2019.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

TikTok

WeChat

Instagram

Snapchat

Twitter

WhatsApp

Facebook


Fußnoten1. Quelle: National Science Board, „Rapid Rise of China’s STEM Workforce Charted by National Science Board Report,” 31. Januar 2018. 2. Quelle: Philips, J. „The State of U.S. Science and Engineering 2020”. National Science Board. 15. Januar 2020. 3. Quelle: Wuerthele, M. „Third generation AirPods expected in 2021, new AirPods Pro in 2022”, Apple Insider, 23. April 2020. 4. Quelle: Ho, A. „AirPods Producer Luxshare Gains More Than 6 % as Operations in China Resume”, Investing.com, 10. März 2020. 5. Quelle: McKinsey, 2019. Dass sich Prognosen, Schätzungen oder Hochrechnungen als richtig erweisen, kann nicht zugesichert werden.6. Quelle: B. Lannes, D. Deng, M. Kou, und J. Yu. „Premium Products, Small Brands and New Retail”, Bain & Company, 20. Juni 2019. 7. Quelle: China People’s Media Network und Baidu. November 2019. 8. Quelle: Dauxe Consulting. „How the Chinese brand Three Squirrels uses Meng Culture to become No.1”, 27. November 2018.9. Quelle: Liang S. „Chinese Consumers are Nuts for Three Squirrels”, Equal Ocean, 2. April 2019.10. Quelle: Decker, S. „China Erodes U.S. Dominance in Tech With an Avalanche of Patents”, Bloomberg, 10. Mai 2019. 11. Quelle: The Economist. „ByteDance is going from strength to strength”, 18. April 2020.12. Quelle: McMorrow, R. „ByteDance looks to hire 10,000 thanks to TikTok boom”, Financial Times, 15. April 2020. 13. Quelle: China Internet Network Information Center. 30. Juni 2019. 14. Quelle: Schneider, M. „Musical.ly Acquired By Chinese Startup for $800 Million”, Billboard, 10. November 2017.15. Quelle: Yokota, S. „A Look at TikTok Overtaking the World in 2019”, App Ape Lab, 23. Januar 2020. 16. Quelle: Douyin Data Report. ByteDance, Januar 2020.17. Quelle: Chen. TELEFON: „2020 China Digital Marketing Trend”, WalktheChat, 29. Dezember 2019. 18. Quelle: Tolentino, J. „How TikTok Holds Our Attention“, The New Yorker, 23. September 2019.19. Handley, L. „TikTok’s owner ByteDance just beat Tencent and Baidu in digital ad revenue“, CNBC, 19. November 2019. 20. Quelle: The Economist. „ByteDance is going from strength to strength”, 18. April 2020.

China war das erste Land, in dem COVID-19 auftrat, und es ist das erste Land, das sich wieder von den Ausgangssperren verabschiedet hat. Die makroökonomischen Themen, die unsere Aktienstrategien für China im vergangenen Jahr geprägt haben, bleiben bestehen. Dabei handelt es sich um positive Faktoren, die die Gewinne und die Ertragskraft der Unternehmen steigern können. Aus unserer Sicht sind viele chinesische Unternehmen erfolg-reich, indem sie verbraucherorientierte Innovationen mit fortschrittlichen Technologien entwickeln. Sie orientieren sich stark an den Bedürfnissen einer wachsenden, ausgabefreudigen

Mittelschicht und setzen ihr Know-how voll und ganz für die Erfüllung dieser Bedürfnisse ein. Heimische Unternehmen wie Three Squirrels müssen für ihren Erfolg über traditio-nelle Geschäftsmodelle hinausgehen und ihre Marken ganz auf die spezielle Kultur und die besonderen Trends in China zuschneiden. Die Dynamik des Konsumgütermarkts in China ist aus unserer Sicht nicht zu unterschätzen – dieser Markt ist in den vergangenen 20 Jahren mit halsbrecherischer Geschwindigkeit gewachsen. Angesichts der steigenden Einkommen sind wir der Ansicht, dass sich dieser Aufwärtstrend fortsetzen kann. Hinzu

kommt, dass die Verbraucherbasis uneinheitlich strukturiert ist – Städte und ländliche Regionen befinden sich in unterschiedlichen Phasen der wirt-schaftlichen Entwicklung und weisen unterschiedliche Ausgabenmuster auf. Doch durch den Vormarsch der Technologie, insbesondere die Verbreitung von Apps und mobilen Technologien, verringert sich diese Kluft in großen Schritten in ganz China. Nach COVID-19 müssen Investoren diese Dynamik verstehen, um die besten lokalen und globalen Anlagechancen zu finden.

Anhaltender Aufwärtstrend


Franklin Templeton Thinks: Equity Markets stellt die allgemeinen Ansichten unserer Aktienanlageteams zu Industrie- und Schwellenländern, zu verschiedenen Sektoren und zu einzelnen Unternehmen heraus. Jede vierteljährliche Ausgabe enthält neue Erkenntnisse, die unsere Analysten und Portfoliomanager in das aktive Wertpapier-Research einbringen, wobei Risiken und Chancen aus Growth- und Value-Perspektive untersucht werden.

Autoren

Stephen H. Dover, CFA

Head of Equities

Franklin Templeton

Manraj S. Sekhon, CFA

Chief Investment Officer

Franklin Templeton Emerging Markets Equity

Michael Lai, CFA

Portfoliomanager


Vivian Chen Xushan

Senior Research Analyst


Tony Sun

Research Analyst



Hinweise


WELCHE RISIKEN BESTEHEN?

Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts des Anlagekapitals.Aktienkurse schwanken mitunter rasch und heftig. Das kann an Faktoren liegen, die einzelne Unternehmen, Branchen oder Sektoren betreffen, oder an den allgemeinen Marktbedingungen. Anlagen im Ausland sind mit besonderen Risiken verbunden, z. B. mit Währungsschwankungen, wirtschaftlicher Instabilität und politischen Entwicklungen. Bei Anlagen in Schwellenländern sind diese Risiken noch ausgeprägter. Hinzu kommen Risiken, die mit der geringeren Größe und Liquidität dieser Märkte zusammenhängen. Investitionen in schnell wachsende Branchen wie den Technologiesektor (der erfahrungsgemäß eine hohe Volatilität aufweist) können aufgrund der schnellen Produktentwicklung und -verän-derung insbesondere kurzfristig mit größeren Kursschwankungen einhergehen. Außerdem können sich die Vorschriften ändern, die für wissenschaftliche oder technologische Pionierunternehmen sowie für die Zulassung neuer Arzneimittel und medizinischer Instrumente gelten. Die Unternehmen und Fallstudien im vorliegenden Dokument dienen ledig-lich der Veranschaulichung. Die erwähnten Anlagen werden derzeit nicht unbedingt in den von Franklin Templeton Investments empfohlenen Portfolios gehalten. Die dargestellten Einschätzungen sollen lediglich einen Einblick in den Prozess der Wertpapieranalyse gewähren. Die bereitgestellten Informationen stellen weder eine Empfehlung noch eine individuelle Anlageberatung in Bezug auf bestimmte Wertpapiere, Strategien oder Anlageprodukte dar und sind kein Hinweis auf Handelsabsichten eines durch Franklin Templeton verwalteten Portfolios. Die vorliegenden Informa-tionen stellen keine vollständige Analyse aller wesentlichen Tatsachen hinsichtlich einer Branche, eines Wertpapiers oder einer Anlage dar und sind nicht als Anlageempfehlung anzusehen. Sie sollen vielmehr Einblick in das Vorgehen bei der Portfolioauswahl und in den Research-Prozess gewähren. Die Daten und Fakten stammen aus Quellen, die als zuverlässig betrachtet werden, wurden jedoch nicht unabhängig auf Vollständigkeit oder Richtigkeit überprüft. Die hier beschriebenen Ansichten sind nicht als Anlageberatung oder als Angebot für ein bestimmtes Wertpapier zu verstehen.

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Vereinigte Arabische Emirate: Herausgegeben von Franklin Templeton Investments (ME) Limited. Zugelassen und reguliert durch die Dubai Financial Services Authority. Niederlassung Dubai: Franklin Templeton Investments, The Gate, East Wing, Level 2, Dubai International Financial Centre, P.O. Box 506613, Dubai, U.A.E., Tel.: +9714-4284100, Fax: +9714-4284140. Frankreich: Herausgegeben von Franklin Templeton France S.A., 20 rue de la Paix, 75002 Paris, Frankreich. Hongkong: Herausgegeben von Franklin Templeton Investments (Asia) Limited, 17/F, Chater House, 8 Connaught Road Central, Hongkong. Italien: Herausgegeben von Franklin Templeton International Services S.à.r.l. – Niederlassung Italien, Corso Italia, 1 – Mailand, 20122, Italien. Japan: Herausgegeben von Franklin Templeton Investments Japan Limited. Korea: Herausgegeben von Franklin Templeton Investment Trust Management Co., Ltd., 3rd fl., CCMM Building, 12 Youido-Dong, Youngdungpo-Gu, Seoul, Korea 150-968. Belgien/Niederlande/Luxemburg: Herausgegeben von Franklin Templeton International Services S.à.r.l. – unter der Aufsicht der Commission de Surveillance du Secteur Financier – 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luxemburg, Tel.: +352-46 66 67-1, Fax: +352-46 66 76. Malaysia: Herausgegeben von Franklin Templeton Asset Management (Malaysia) Sdn. Bhd. & Franklin Templeton GSC Asset Management Sdn. Bhd. Polen: Herausgegeben von Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A., Rondo ONZ 1, 00-124 Warschau. Rumänien: Herausgegeben von der Bukarester Niederlassung von Franklin Templeton Investment Management Limited („FTIML“), eingetragen bei der rumänischen Finanzaufsichtsbehörde unter der Nummer PJM01SFIM/400005/14.09.2009. Zulassung und Regulierung in Großbritannien durch die Financial Conduct Authority. Singapur: Herausgegeben von Templeton Asset Management Ltd. Register-Nr. (UEN) 199205211E. 7 Temasek Boulevard, #38-03 Suntec Tower One, 038987, Singapur. Spanien: FTIS Niederlassung Madrid, Gewerbetreibender des Finanzsektors unter Aufsicht der CNMV, José Ortega y Gasset 29, Madrid, Spanien. Tel.: +34 91 426 3600, Fax: +34 91 577 1857. Südafrika: Herausgegeben von Franklin Templeton Investments SA (PTY) Ltd, einem autorisierten Anbieter von Finanzdienstleistungen. Tel.: +27 (21) 831 7400, Fax: +27 (21) 831 7422. Schweiz: Herausgegeben von Franklin Templeton Switzerland Ltd, Stockerstrasse 38, CH-8002 Zürich. Großbritannien: Herausgegeben von Franklin Templeton Investment Management Limited (FTIML), angemeldeter Geschäftssitz: Cannon Place, 78 Cannon Street, London EC4N 6HL. Tel.: +44 (0)20 7073 8500. Zulassung und Regulierung in Großbritannien durch die Financial Conduct Authority. Nordische Länder: Herausgegeben von Franklin Templeton International Services S.à.r.l., Kontaktinformationen: Franklin Templeton International Services S.à r.l., Niederlassung Schweden, Blasieholmsgatan 5, SE-111 48, Stockholm, Schweden. Tel.: +46 (0)8 545 012 30, [email protected], in Luxemburg durch die Commission de Surveillance du Secteur Financier zum Vertrieb bestimmter Finanzdienstleistungen in Dänemark, Schweden, Norwegen, Island und Finnland zugelassen. Offshore Nord- und Südamerika: In den USA wird die vorliegende Veröffentlichung von Templeton/Franklin Investment Services, 100 Fountain Parkway, St. Petersburg, Florida 33716 nur an Finanzintermediäre herausgegeben. Tel.: (800) 239-3894 (gebührenfrei aus den USA), (877) 389-0076 (gebührenfrei aus Kanada) und Fax: (727) 299-8736. Die Anlagen sind nicht durch die FDIC abgesichert, können an Wert verlieren und sind nicht durch eine Bank garantiert. 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