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WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC

HALBJAHRES-

ABSCHLUSS

ungeprüft für das Halbjahr zum 31. Oktober 2014

(Waverton Investment Funds Plc ist eine in Irland als Umbrella-Fond gegründete Investmentgesellschaft mit beschränkter Haftung und variablem

Kapital, die unter der Nummer 383680 eingetragen ist. Die einzelnen Teilfonds sind getrennt haftbar.)

Waverton Investment Funds Plc Halbjahresabschluss (ungeprüft)

1

Inhaltsverzeichnis

Allgemeine Informationen über die Gesellschaft 2 Anlageziele, Berichte des Investmentmanagers, die fünf wichtigsten Anlagen, Portfolioanalyse und Portfolioanlagen

Waverton Asia Pacific Fund 3 Waverton Global Equity Fund 8 Waverton UK Fund 14 Waverton European Fund 20 Waverton Sterling Bond Fund 24 Waverton Equity Fund 31 Waverton Global Bond Fund 36 Waverton Global Equity Wealth Creation Fund 43 Waverton Alternatives Fund 55 Waverton Cautious Income Fund 59

Vermögensaufstellung 63 Anmerkungen zum Abschluss 67 Änderungen in der Zusammensetzung des Portfolios 89 Verwaltungsrat und sonstige Informationen 114


Allgemeine Informationen über die Gesellschaft

2

Waverton Investment Funds Plc (die „Gesellschaft“) ist eine offene Investmentgesellschaft mit variablem Kapital, die am 25.

März 2004 in Irland gemäß den Companies Acts von 1963 bis 2013 als Gesellschaft mit beschränkter Haftung gegründet und

von der Central Bank of Ireland (die „Zentralbank“) gemäß den European Communities (Undertakings for Collective

Investment in Transferable Securities) Regulations von 2011 in ihrer jeweils aktuellen Fassung (die „Verordnungen“) als

Investmentgesellschaft zugelassen wurde.

Sofern der Zusammenhang keine abweichende Interpretation erfordert, haben die definierten Begriffe die Bedeutung, die

ihnen im Prospekt vom 26. September 2014 (der „Prospekt“), der gelegentlich geändert werden kann, zugewiesen wurde.

Die Gesellschaft ist eine offene Investmentgesellschaft in der Form eines Umbrella-Fonds, deren einzelne Teilfonds getrennt

haftbar sind. Die Gesellschaft hat derzeit zehn Teilfonds (einzeln jeweils ein „Fonds“, zusammen die „Fonds“):

Teilfonds Aufnahme der Geschäftstätigkeit

Waverton Asia Pacific Fund („Asia Pacific Fund“) November 2005

Waverton Global Equity Fund („Global Equity Fund“) April 2007

Waverton UK Fund („UK Fund“) April 2007

Waverton European Fund („European Fund“) April 2007

Waverton Sterling Bond Fund („Sterling Bond Fund“) Januar 2010

Waverton Equity Fund („Equity Fund“) Januar 2010

Waverton Global Bond Fund („Global Bond Fund“) Januar 2010 Waverton Global Equity Wealth Creation Fund („Global Equity Wealth Creation Fund“)

6. März 2014

Waverton Alternatives Fund („Alternatives Fund“) 9. März 2014 Waverton Cautious Income Fund („Cautious Income Fund“) 6. Oktober 2014

Zum 31. Oktober 2014 sind in Bezug auf die Fonds die folgenden Anteilsklassen verfügbar: A Euro, A US$, A Stg£, B Euro,

B US$, M Stg£, A Euro thesaurierend, B Stg£, M Euro und I Euro thesaurierend. Für den Global Bond Fund können Anteile

der institutionellen Klasse A US$ und der institutionellen Klasse B US$, der Klasse I US$ und der Klasse I Stg£ begeben

werden, und es können Anteile der Klasse P Stg£ im Einklang mit Anhang IV zum Prospekt begeben werden. Zusätzliche

Anteilsklassen können unter Beachtung der Anforderungen der Zentralbank ausgegeben werden.

Citibank Europe plc (die „Verwaltungsgesellschaft“) bestimmt an jedem Handelstag den Nettoinventarwert je Anteil für alle

Anteilsklassen aller Fonds. Der Bewertungszeitpunkt ist 12:00 Uhr (irischer Zeit) an jedem Handelstag (außer dem letzten

Handelstag jedes Kalenderquartals, an dem die Vermögenswerte bei Börsenschluss der Londoner Börse und an der Londoner

Börse gehandelte Wertpapiere mit Nachverkaufspreisen bewertet werden, oder zu einem anderen Zeitpunkt, den der

Verwaltungsrat beschließt und den Anteilinhabern mitteilt).

Der letzte Prospekt der Gesellschaft wurde am 26. September 2014 veröffentlicht.

Sonstige Informationen

Der Jahresbericht und der geprüfte Jahresabschluss sowie der ungeprüfte Halbjahresabschluss sind am eingetragenen Sitz der

Gesellschaft erhältlich und werden den Anteilinhabern an die von ihnen angegebenen Anschriften per Post zugestellt.


Asia Pacific Fund

^ Die gemischte Benchmark setzt sich aus aufgezinsten monatlichen Renditen des FTSE All World Asia Pacific Ex Japan

vom 30. April 2014 bis 30. September 2014 und des MSCI Asia Ex Japan vom 30. September 2014 bis 31. Oktober 2014

zusammen.

3

Die Anlagestrategie des Asia Pacific Fund (der „Fonds“) zielt auf Kapitalwachstum und Ertragssteigerung durch breit

gestreute Anlagen in Aktien von Unternehmen im Asien-Pazifik-Raum (mit Ausnahme japanischer Unternehmen) ab.

Es kann in Stammaktien (einschließlich von ADRs, EDRs und GDRs) und Vorzugsaktien investiert werden und bis zu 25 %

des Gesamtvermögens des Fonds darf in Wandelschuldverschreibungen investiert werden. Die Anlagen konzentrieren sich

weder auf ein bestimmtes Land im Asien-Pazifik-Raum noch auf eine einzelne Branche oder einen einzelnen

Wirtschaftssektor. Die Wertpapiere, in denen der Fonds anlegen kann, sind auf einem der geregelten Märkte notiert oder

werden auf einem der geregelten Märkte gehandelt, die in Anhang I zum Prospekt aufgeführt sind. Der Fonds darf nicht mehr

als 10% seines Nettoinventarwerts in Investmentfonds im Allgemeinen anlegen, wovon bis zu 5 % seines Nettoinventarwerts

in Organismen für gemeinsame Anlagen investiert werden können, die Anlagen in Aktienwerten aus dem Asien-Pazifik-

Raum vornehmen. Diese Investmentfonds müssen als OGAW konstituiert sein. Der Fonds ist zur effektiven Verwaltung des

Portfolios befugt, die im Prospekt beschriebenen Finanzderivate einzusetzen. Darüber hinaus kann der Fonds

Liquiditätsreserven halten.

Die Basiswährung des Fonds ist der US-Dollar.

Der Referenzindex, an dem die Wertentwicklung des Fonds gemessen wird, ist der MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index

(Gesamtrendite).

Die Anteile der Klassen A US$, A Euro und A Stg£ des Fonds wurden am 1. November 2005 aufgelegt. Es sind außerdem

Anteile der Klasse B Euro und M Stg£ des Fonds verfügbar.

Bericht des Investmentmanagers

Performance

Der Waverton Asia Pacific Fund erzielte in den sechs Monaten zum 31. Oktober 2014 eine Rendite von +1,98 % und lag

damit unter dem FTSE All World Asia Pacific Ex Japan Index (Gesamtrendite), der eine Rendite von 4,74 % auswies. Ab

dem 1. Oktober 2014 änderte sich die Benchmark in den MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index (Gesamtrendite). Die

gemischte Benchmark-Performance^ betrug während des Berichtszeitraums 4,11 %.

Netease (+1,73 %), ThaiBev (+0,88 %), Bajaj Finance (+0,75 %) und Hero MotorCorp (+0,74 %) leisteten den größten

Beitrag zur Performance, während Labixiaoxin (-0,93 %), Great Eagle (-0,76 %), Pacific Basin (-0,71 %) und Soufun

(-0,65 %) der Performance am abträglichsten waren. Der Fonds erhielt auch Unterstützung durch seine Währungszuteilung

(+1,14 %), seine Allokation in Barmittel war hingegen abträglich (-0,87 %) und auf Sektorebene hatte die Allokation des

Fonds in Industrietitel (-1,56 %) und Verbraucherdienstleistungen (+0,84 %) die größten Auswirkungen auf seine relative

Performance.

Rückblick

Die letzten sechs Monate waren relativ gesehen enttäuschend für den Fonds. Wir fragen uns insbesondere, wie wir hätten

vorhersehen können, dass ein im chinesischen Fernsehen gezeigtes Video die schlechten Hygienestandards in den

Produktionsstätten des Lebensmittelherstellers Labixiaoxin offenlegen würde.

Wir fanden aufgrund unserer Gespräche mit dem CEO, unserer Überprüfung der Kontoauszüge des Unternehmens und

unserem Kontakt mit dem Abschlussprüfer des Unternehmens und einem unabhängigen Analysten keinen Grund, an der

Unternehmensführung zu zweifeln. In einem anderen Fall unterschätzten wir, dass der Investment Case für Pacific Basin

einen so starken Anstieg der Versandraten erforderte, der sich aber nicht einstellte, was schließlich die Einnahmen des

Unternehmens erheblich schmälerte.

Die Anlage in Great Eagle war vor allem vom Pech gezeichnet: So führten die größtenteils unvorhersehbaren zivilen

Unruhen im Rahmen der „Occupy Central“-Bewegung in Hongkong zu einer Verringerung der Einnahmen ihrer

Einkaufszentren und Hotels. Soufun litt unter seinem Engagement in chinesischen Immobilien und einer etwas unglücklichen

Margen-Kompression durch Wettbewerbskräfte. Auf der positiven Seite kam die beste Performance des Fonds von Anlagen

in Titeln, bei denen eine negative Anlegerstimmung in dem allgemeinen Bereich herrschte, den diese Titel abdeckten, was

auf titelspezifischer Ebene jedoch nicht gerechtfertigt war. Beispielsweise litten Netease wie viele andere Firmen in China

unter den Bedenken, dass ihr Absatz vom Absatz bei Mobilgeräten abgelöst würde.


Asia Pacific Fund (Fortsetzung)

4

Bericht des Investmentmanagers (Fortsetzung)

Rückblick (Fortsetzung)

Es wurde erwartet, dass Neteases Desktop-basierte Spiele durch mobilbasierte Spiele ersetzt werden würden. Jedoch wurde

die Treue ihrer Kunden unterschätzt und ihre letzten Quartalsergebnisse zeigen, dass ihr Umsatz gegenüber dem Vorjahr um

22 % stieg. Ähnliches geschah mit ThaiBev, als zivile Unruhen eine negative Stimmung gegenüber thailändischen

Unternehmen auslösten, diese Faktoren hatten im schlimmsten Fall jedoch nur geringfügige Auswirkungen auf die

Ergebnisse, und im besten Fall profitierte das Unternehmen davon (indem die nur mit ihren günstigeren weißen Spirituosen

handelten, die höhere Margen aufwiesen).

Aussichten

Wir behalten unseren Ansatz bei, zu versuchen, höherwertige Unternehmen zu vernünftigen Bewertungen zu finden, die

nachhaltige Wettbewerbsvorteile, ein gutes Management und die nachgewiesene Fähigkeit besitzen, Shareholder-Value zu

erzeugen. Wir haben unsere Gewichtung in Korea, das Land mit dem höchsten Diskontsatz in Asien, erhöht, bei dem

aufgrund jahrelanger Missachtung von Minderheitenaktionären eine starke negative Anlegerstimmung herrscht. KT Corp

scheint jedoch den Wunsch zu haben, sich zu verändern, und angesichts der aktuellen Bewertung von 3,2x EV/EBITDA und

0,7x Buchwert glauben wir, dass die Anlage ein erhebliches Aufwärtspotenzial bietet, wenn der neue CEO in der Lage ist, die

von ihm versprochenen Reformen auf den Weg zu bringen. Nach einem Besuch in Indien sind wir weiterhin guten Mutes ob

des eingeschlagenen Kurses von Herrn Modi und werden wahrscheinlich die Gewichtung des Fonds in diesem Land erhöhen.

W Hanbury / E Stileman

November 2014

* Verweise auf Referenzindizes dienen lediglich zu Informationszwecken. Es besteht keine Garantie dafür, dass der Fonds

eine bessere Wertentwicklung als sein Referenzindex erzielen wird.

Die 5 wichtigsten Anlagen des Asia Pacific Fund zum 31. Oktober 2014

Anteile/

Nennwert Beschreibung des Wertpapiers Marktwert USD

% des

Nettovermögens

2.000.000

Great Eagle Holdings Ltd. 6.692.609

7,40 %

6.400

Samsung Electronics Co., Ltd. 6.650.918

7,35 %

40.000

NetEase Inc. 3.680.000

4,07 %

498.000

Bangkok Bank PCL 3.020.777

3,34 %

5.000.000

Thai Beverage PCL 2.962.963

3,27 %

20.078.587

22,19 %

Asia Pacific Fund – Portfolioanalyse zum 31. Oktober 2014 Marktwert USD

% des

Gesamtvermögens

An einer amtlichen Börse notierte oder an einem geregelten Markt gehandelte

übertragbare Wertpapiere und Geldmarktinstrumente 83.817.302

91,35 %

Liquiditätsreserven (Einlagen) 1.924.733

2,10 %

Organismen für gemeinsame Anlagen 2.141.300

2,33 %

Sonstige Aktiva 3.868.221

4,22 %

Summe Aktiva 91.751.556

100,00 %



5

Anlageportfolio zum 31. Oktober 2014

Anteile/

Nennwert Beschreibung des Wertpapiers

Investmentfonds

Marktwert

USD

% des

Nettovermögens

Aktienfonds (2014*: 1,86 % USD 1.708.800)

322.000 PXP Vietnam Fund Ltd. 2.141.300 2,37 %

Summe Investmentfonds (Kosten USD 2.178.013) 2.141.300 2,37 %

Aktienanlagen

Banken (2014*: 3,15 % USD 2.901.802)

1.500.000 Agricultural Bank of China Ltd. 696.341 0,77 %

498.000 Bangkok Bank PCL 3.020.777 3,34 %

1.400.000 Bank of China Ltd. 669.777 0,74 %

900.000 China Construction Bank Corp. 670.808 0,74 %

82.000 ICICI Bank Ltd. 2.172.580 2,40 %

1.000.000 Industrial & Commercial Bank of China Ltd. 660.234 0,73 %

7.890.517 8,72 %

Getränke (2014*: 3,19 % USD 2.933.149)

5.000.000 Thai Beverage PCL 2.962.963 3,27 %

Kohle (2014*: 2,25 % $ 2.067.192)

250.000 Coal India Ltd. 1.502.364 1,66 %

Gewerbliche Dienstleistungen (2014*: –% USD–)

1.500.000 Westports Holdings Bhd 1.359.282 1,50 %

Computer (2014*: 3,45 % USD 3.178.240)

1.550.000 Levono Group Ltd. 2.286.577 2,53 %

Diversifizierte Finanzdienstleistungen (2014*: 2,01 % USD 1.855.414)

53.500 Bajaj Finance Ltd. 2.418.157 2,67 %

54.000 KB Financial Group Inc. 2.119.868 2,34 %

4.538.025 5,01 %

Elektronik (2014*: –% USD–)

360.000 Venture Co., Ltd. 2.161.403 2,39 %

Gas (2014*: 1,48 % USD 1.366.746)

101.914 Indraprastha Gas Ltd. 659.010 0,73 %

1.600.000 Towngas China Co., Ltd. 1.675.344 1,85%

2.334.354 2,58 %



6

Anlageportfolio zum 31. Oktober 2014 (Fortsetzung)

Anteile/


Marktwert

USD

% des

Nettovermögens

Aktienanlagen (Fortsetzung)

Beteiligungsgesellschaften -Verschiedene (2014*: 7,81 % USD

7.189.137)

1.700.000 Boustead Singapore Ltd. 2.412.475 2,67 %

40.000 Jardine Matheson Holdings Ltd. 2.412.000 2,67 %

190.000 Siam Cement PCL 2.625.962 2,90 %

7.450.437 8,24 %

Wohnungsbauunternehmen (2014*: –% USD–)

130.000 Sobha Developers Ltd. 913.887 1,01 %

Haushaltsprodukte/-waren (2014*: 1,90 % USD 1.745.194)

874.900 Samsonite International SA 2.899.477 3,20 %

Internet (2014*: 8,57 % USD 7.887.659)

40.000 NetEase Inc. 3.680.000 4,07 %

210.000 SouFun Holdings Ltd. 1.980.300 2,19 %

5.660.300 6,26 %

Freizeit (2014*: 2,39 % USD 2.203.615)

41.000 Hero MotoCorp Ltd. 2.045.529 2,26 %

Medien (2014*: –% USD–)

310.000 Television Broadcasts Ltd. 1.688.949 1,87 %

Bergbau (2014*: –% USD–)

320.000 Newcrest Mining Ltd. 2.627.808 2,90 %

Erdöl und Erdgas (2014*: 4,35 % USD 4.004.479)

1.220.000 Kunlun Energy Co., Ltd. 1.610.972 1,78 %

Verpackung und Container (2014*: –% USD–)

1.799.527 Greatview Aseptic Packaging Co., Ltd. 1.176.507 1,30 %

Immobilien (2014*: 12,58 % USD 11.582.988)

115.000 Cheung Kong Holdings Ltd. 2.039.054 2,25 %

2.000.000 Great Eagle Holdings Ltd. 6.692.609 7,40 %

360.000 Hang Lung Properties Ltd. 1.116.466 1,23 %

9.848.129 10,88 %



7


Anteile/


Marktwert

USD

% des

Nettovermögens


Einzelhandel (2014*: 4,43 % USD 4.076.926)

9.502.000 China Meidong Auto Holdings Ltd. 2.083.013 2,30 %

5.254.736 EBT Mobile China Plc ** – 0,00 %

7.500 GS Home Shopping Inc. 1.497.046 1,65 %

1.900.000 Robinsons Retail Holdings Inc. 2.704.354 2,99 %

6.284.413 6,94 %

Halbleiter (2014*: 9,57 % USD 8.810.745)

160.000 MediaTek Inc. 2.275.227 2,51 %

3.200 Samsung Electronics Co., Ltd. – Vorzugsaktien 2.928.680 3,24 %

3.200 Samsung Electronics Co., Ltd. 3.722.238 4,11 %

8.926.145 9,86 %

Telekommunikation (2014*: 3,98 % USD 3.660.139)

581.500 Asia Satellite Telecommunications Holdings Ltd. 1.987.118 2,20 %

54.000 KT Corp. 1.654.962 1,83 %

110.000 VTech Holdings Ltd. 1.375.918 1,52 %

5.017.998 5,55 %

Transport (2014*: 4,64 % USD 4.274.562)

5.500.000 Pacific Basin Shipping Ltd. 2.631.266 2,91 %

Summe Aktienanlagen (Kosten: USD 85.462.748) 83.817.302 92,62 %

Termingelder

(2014*: 14,68 % USD 13.515.097)

Standard Chartered Bank, 0,05 %, 01.11.14 1.924.733 2,13 %

Termineinlagen insgesamt (Anschaffungskosten USD 1.924.733) 1.924.733 2,13 %

Summe ergebniswirksam erfasste zum Marktwert bewertete Finanzanlagen

(Kosten USD 89.565.494) 87.883.335 97,12 %

Sonstige Vermögenswerte abzüglich sonstiger Verbindlichkeiten 2.615.423 2,88 %

Den Inhabern einlösbarer Anteile zuschreibbares Nettovermögen 90.498.758 100,00 %

* Vergleichsgrößen zum 30. April 2014.

** Wertpapier zum 31. Oktober 2014 mit null bewertet (2013: null)


Global Equity Fund

8

Die Investmentstrategie des Global Equity Fund (der „Fonds“) zielt mit einer konzentrierten Liste von Aktienwerten auf

weltweiter Basis auf Kapitalwachstum ab.

Mindestens zwei Drittel des Gesamtvermögens des Fonds (ohne Berücksichtigung von Liquiditätsreserven) ist weltweit in

Stammaktien (darunter ADRs, EDRs und GDRs) und Vorzugaktien angelegt. Der Fonds darf bis zu einem Drittel seines

Gesamtvermögens (ohne Liquiditätsreserven) in Wandelschuldverschreibungen (aber nicht mehr als 25 % seines

Gesamtvermögens), und in Rententitel investieren, wie OECD-Staatstitel oder supranationale Schuldtitel,

Unternehmensanleihen, Bankakzepte und Commercial Paper, die mit Investmentqualität oder besser oder nach Ansicht des

Investmentmanagers gleichwertig eingestuft sind. Höchstens 20 % des Nettoinventarwerts des Fonds werden in Wertpapiere

von Emittenten investiert, die in Schwellenländern ansässig sind. Der Investmentmanager konzentriert die Anlagen weder

auf ein bestimmtes Land oder eine bestimmte Region noch auf eine einzelne Branchen oder einen einzelnen

Wirtschaftssektor. Der Fonds ist zur effektiven Verwaltung des Portfolios befugt, die im Prospekt beschriebenen

Finanzderivate einzusetzen. Die Wertpapiere, in denen der Fonds anlegen kann, sind auf einem der geregelten Märkte notiert

oder werden auf einem der geregelten Märkte gehandelt, die in Anhang I zum Prospekt aufgeführt sind. Der Fonds darf

generell nicht mehr als 10 % seines Nettoinventarwerts in Organismen für gemeinsame Anlagen investieren, wovon bis zu

5 % seines Nettoinventarwerts in Organismen für gemeinsame Anlagen investiert werden dürfen, die an Aktienbörsen auf der

ganzen Welt investieren. Diese Investmentfonds, die weltweit in Aktienmärkte investieren, werden als OGAW konstituiert

sein. Darüber hinaus kann der Fonds Liquiditätsreserven halten.

Die Basiswährung des Fonds ist das britische Pfund (GBP).

Der Referenzindex, an dem die Wertentwicklung des Fonds gemessen wird, war der MSCI World Free Net Total Return

Index.

Die Anteile der Klassen A Stg£, A US$ und B US$ des Fonds wurden am 30. März 2007 aufgelegt.


Performance

Der Fonds verzeichnete in den sechs Monaten einen Anstieg von 2,3 %, während der MSCI World Free Net Total Return

Index um 7,8 % anstieg. Nach einer relativ gesehen starken Performance in den ersten vier Monaten wies eine Reihe von

Titeln im Fonds während des Sechsmonatszeitraums zum 31. Oktober 2014 eine Underperformance auf. Der MSCI World

Free Net Total Return Index stieg in Sterling um 7,8 % über die sechs Monate. Nach Erreichen des Höhepunkts Anfang

September gab der Index massiv nach, bevor sich die meisten dieser Verluste in den letzten beiden Wochen des Monats

wieder erholten.

Rückblick Der US-Dollar war während des Berichtszeitraums besonders stark. Er verzeichnete einen Anstieg von über 9 % gegenüber

dem Euro und dem Yen und über 5 % gegenüber dem Pfund Sterling. Führende Wirtschaftsindikatoren zeigen, dass sich die

US-Wirtschaft erholt und die Unternehmensgewinne überraschen weiterhin positiv in den USA. Der US-Dollar befindet sich

im sicheren Hafen und bleibt die Währung der Wahl in Phasen geopolitischer Spannungen. Wir glauben, dass die USA zum

größten Teil aufgrund dieser Währungsstärke in dem Sechsmonatszeitraum zudem der Markt mit der weltweit besten

Performance war. Der Abschuss der MH17 im Juli und die anschließend gegen Russland verhängten Sanktionen sowie

anhaltende Konflikte im Nahen Osten bewirkten, dass die Spannungen während des Berichtszeitraums hoch blieben.

Kontinentaleuropa war im Sechsmonatszeitraum die Region mit der schlechtesten Performance. So gingen die Aktienmärkte

von Randländern wie Griechenland und Portugal in US-Dollar gemessen um mehr als 30 % zurück.

Auf Sektorbasis wies die Informationstechnologie die beste Performance im Sechsmonatszeitraum auf. Aktien von Apple

hatten mit einer Rally von 30 % während des Berichtszeitraums daran den größten Anteil, und Apple blieb bezogen auf die

Marktkapitalisierung das größte Unternehmen weltweit. Energie war der Sektor mit der schlechtesten Performance: Er gab in

den sechs Monaten um 9 % nach, da die Rohölpreise aufgrund des wachsenden Angebots aus den USA und aus dem Nahen

Osten stark fielen.

Folgende Titel leisteten einen positiven Beitrag zur Performance:

Union Pacific Corporation erzielte im Berichtszeitraum eine Rendite 30,3 %. Sie profitiert von einer strukturellen

Verschiebung vom Straßen- zum Schienentransport und investiert in Initiativen zur Effizienzsteigerung, die sich in höheren

Margen niederschlagen.


Global Equity Fund

9



Folgende Titel leisteten einen positiven Beitrag zur Performance: (Fortsetzung)

Obwohl es sich um ein entwickeltes Geschäft handelt, erzielt das Unternehmen weiterhin ein organisches Umsatzwachstum

und kann in Verbindung mit höheren Margen auch künftig attraktive Renditen für Anteilsinhaber liefern. Nihon Kohden, der

japanische Diagnosegerätehersteller, stieg in den sechs Monaten um 32 %. Das Unternehmen, das Produkte für die

Intensivmedizin sowie arbeitszeitsparende Patientenüberwachungslösungen bietet, hat eine starke Position im heimischen

japanischen Markt. Seine Strategie besteht darin, den internationalen Absatz durch die Erweiterung der Vertriebskanäle zu

erhöhen.

Microsoft erzielte im Sechsmonatszeitraum eine Rendite von 24,3 %. Das Unternehmen vermeldete kürzlich ein

Umsatzwachstum von 11 % und erzielte eine Gewinnsteigerung in den Bereichen Serverprodukte und Cloud. Dies verhilft

dem Unternehmen zu einer weiteren Diversifizierung weg vom Windows-Betriebssystem und der Office-Produktsuite. Das

Unternehmen generiert viel freien Cashflow und wir glauben, dass die Duration dieser Cashflows beim aktuellen Aktienkurs

unterbewertet bleibt.

Die folgenden Unternehmen beeinträchtigten die Wertentwicklung:

CRH, der an der irischen Börse notierte weltweite Hersteller von Baumaterialien, gab im Sechsmonatszeitraum um 18,4 %

nach. Das Unternehmen hat ein attraktives Vermögensportfolio in wichtigen strategischen Positionen, darunter Steinbrüche

in der Nähe von großen Metropolen wie New York und London. CRH nutzt weiterhin seine Bilanz, um sein Portfolio zu

optimieren. Das Hauptziel des Unternehmens besteht darin, das Geschäft so zu verwalten, dass der Cashflow aus den

Vermögenswerten optimiert wird. Wir glauben, dass das Risiko-Rendite-Verhältnis bei CRH attraktiv bleibt, und wir haben

das Engagement erhöht, da die Aktien nachgaben.

Bei Agco, einem Anbieter von Landwirtschaftsmaschinen, fiel der Wert der Aktien um 15,7 % ab dem Kauf im Juli bis zum

Ende des Berichtszeitraums. Das Unternehmen ist im Hinblick auf Gerätetypen und Geografie gut nach Endmärkten

diversifiziert. Die Produkte, die das Unternehmen verkauft, bieten Landwirten erhebliche Produktivitätsvorteile und auch

wenn Käufe auf kurze Sicht zunächst aufgeschoben werden können, sind sie auf lange Sicht unabdinglich. Die Aktien preisen

ab hier einen signifikanten Rückgang bei der Kapitalrendite ein, was wir angesichts der diversifizierten Natur des Geschäfts

für übertrieben pessimistisch erachten.

Helmerich and Payne, der Serviceanbieter für landbasierte Bohranlagen, ging im Sechsmonatszeitraum um 14,6 % zurück.

Das Unternehmen wurde eher vom Abwärtstrend bei den Ölpreisen getroffen und von der Möglichkeit, dass dies zu

niedrigeren Fördermengen führen könnte, als von unternehmensspezifischen Problemen. Helmerich and Payne konzentrieren

sich auf die Bereitstellung branchenweit modernster landbasierter Bohrtürme. Im Gegenzug ist das Unternehmen in der Lage,

höhere Preise für die Vermietung der Bohrtürme zu verlangen, was wiederum größere Investitionen in die Bohrturmflotte

ermöglicht und den Wettbewerbsvorteil erhöht. Wir glauben, dass die Aktien zu einem erheblichen Abschlag gegenüber

ihrem wahren Wert gehandelt werden.

Aussichten

Die Bestände im Portfolio verfolgen weiterhin gewinnbringende Geschäftsmodelle und im Falle einer Underperformance hat

sich ihr Wert relativ zu unseren Berechnungen des wahren Werts verbessert. Wir glauben, dass die Wirkung der Dynamik auf

die Renditen im Markt weiterhin stark von der lockeren Geldpolitik beeinflusst wird, die von den Zentralbanken weltweit

verfolgt wird. Da sich die US-Wirtschaft weiterhin verbessert, erwarten wir, dass sich die Geldpolitik im Laufe der Zeit

normalisieren wird und dass die Bewertungen an einem gewissen Punkt relevanter sein werden, wenn die Märkte weniger

Antrieb durch die Dynamik erfahren.

Wir konzentrieren uns weiterhin darauf, Unternehmen zu identifizieren, die auf eine Steigerung des Shareholder Value

abzielen, attraktiv bewertet sind und bei denen unsere Analyse einen Sicherheitsspielraum erkennen lässt. Wir glauben, dass


Global Equity Fund (Fortsetzung)

10

eine erfolgreiche Identifizierung dieser Unternehmen für den Fonds langfristig Renditen über dem Marktniveau bei einem

Risiko unter dem Marktniveau generieren wird.

W. Kenney

November 2014



Die 5 wichtigsten Anlagen des Global Equity Fund zum 31. Oktober 2014

Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

35.486

Cummins Inc. 3.204.629

6,01 %

36.630

Berkshire Hathaway Inc. 3.191.876

5,99 %

103.130

Svenska Handelsbanken AB 3.081.454

5,78 %

104.651

Avnet Inc. 2.754.111

5,17 %

51.250

Aryzta AG 2.723.406

5,11 %

14.955.476

28,06 %

Global Equity Fund – Portfolioanalyse zum 31. Oktober 2014

Marktwert in

GBP

% des

Gesamtvermögens



99,05 %

Liquiditätsreserven (Einlagen) 445.169

0,83 %

Sonstige Aktiva 64.571

0,12 %


100,00 %



11


Anteile/


Marktwert

in GBP

% des Netto-

vermögens

Aktienanlagen

Bekleidung (2014*: 2,46 % GBP 1.261.025)

34.600 VF Corp. 1.454.190 2,73 %

Automobilhersteller (2014*: –% GBP–)

68.300 Toyota Motor Corp. 2.484.052 4,66 %

Autoteile und -zubehör (2014*: 3,27 % GBP 1.675.798)

89.000 Bridgestone Corp. 1.818.828 3,41 %

Banken (2014*: 5,60 % GBP 2.866.582)

103.130 Svenska Handelsbanken AB 3.081.454 5,78 %

42.000 Wells Fargo & Corp. 1.376.464 2,58 %

4.457.918 8,36 %

Baustoffe (2014*: 3,67 % GBP 1.881.587)

178.331 CRH Plc 2.493.067 4,68 %

Gewerbliche Dienstleistungen (2014*: 2,93 % GBP 1.499.716)

58.950 DH Corp. 1.146.150 2,15 %

Diversifizierte Finanzdienstleistungen (2014*: 3,90 % GBP 1.996.272)

38.238 American Express Corp. 2.120.882 3,98 %

Elektronische Bauteile und Geräte (2014*: 4,26 % GBP 2.180.762)

57.253 Legrand SA 1.914.978 3,59 %

Elektronik (2014*: 7,45 % GBP 3.815.969)

104.651 Avnet, Inc. 2.754.111 5,17 %

43.850 Tech Data Corp. 1.587.819 2,98 %

4.341.930 8,15 %

Nahrungsmittel (2014*: 7,87 % GBP 4.034.798)

51.250 Aryzta AG 2.723.406 5,11 %

Forstprodukte & Papier (2014*: 2,49 % GBP 1.277.300)

64.200 International Paper Corp. 2.017.760 3,79 %

Gesundheitsprodukte (2014*: 2,55 % GBP 1.304.096)

53.800 Nihon Kohden Corp. 1.711.427 3,21 %



12


Anteile/


Marktwert

in GBP

% des Netto-

vermögens


Versicherungen (2014*: 7,90 % GBP 4.045.868)

97.350 Admiral Group Plc 1.275.285 2,39 %

36.630 Berkshire Hathaway, Inc. 3.191.876 5,99 %

4.467.161 8,38 %

Maschinen - Diversifiziert (2014*: 8,88 % GBP 4.548.781)

78.100 AGCO Corp. 2.145.175 4,03 %

35.486 Cummins, Inc. 3.204.629 6,01 %

19.750 Deere & Co 1.052.362 1,97 %

6.402.166 12,01 %

Diverse Fertigungsunternehmen (2014*: 4,12 % GBP 2.108.403)

29.319 Parker-Hannifin Corp. 2.284.357 4,29 %

Erdöl und Erdgas (2014*: 9,78 % GBP 5.007.635)

71.533 Canadian Natural Resources Ltd. 1.524.682 2,86 %

23.000 Helmerich & Payne, Inc. 1.218.636 2,29 %

2.743.318 5,15 %

Einzelhandel (2014*: 3,07 % GBP 1.572.232)

31.560 MSC Industrial Direct Co., Inc. 1.580.860 2,97 %

Software (2014*: 5,34 % GBP 2.737.072)

71.000 IT Holdings Corp. 714.553 1,34 %

89.050 Microsoft Corp. 2.562.254 4,81 %

58.100 Oracle Corp. 1.397.944 2,62 %

4.674.751 8,77 %

Transport (2014*: 4,36 % GBP 2.231.726)

34.520 Union Pacific Corp. 2.481.186 4,66 %

Summe Aktienanlagen (Kosten: GBP 43.740.080) 53.318.387 100,05 %

Termingelder

(2014*: –% GBP–)

BNP Paribas SA, 0,30 %, 01.11.14 445.169 0,84 %

Summe Termingelder (Kosten GBP 445.169) 445.169 0,84 %


(Kosten GBP 44.185.249) 53.763.556 100,89 %



13


Sonstige Verbindlichkeiten abzüglich sonstiger Vermögenswerte (471.689) (0,89 %)




UK Fund

14

Die Anlagestrategie des UK Fund (der „Fonds“) zielt auf langfristiges Kapitalwachstum und Erträge durch breit gestreute

Anlagen in britische Aktienwerte ab. Mindestens zwei Drittel des Gesamtvermögens des Fonds (ohne Berücksichtigung von

Liquiditätsreserven) werden in Wertpapiere von Emittenten investiert, die in Großbritannien ansässig und an britischen

Märkten notiert sind. Bis zu einem Drittel des Gesamtvermögens des Fonds (ohne Berücksichtigung von Liquiditätsreserven)

kann in Wertpapiere von Emittenten investiert werden, die im Vereinigten Königreich tätig oder an sonstigen Märkten notiert

sind. Der Investmentmanager wird die Anlagen weder auf eine einzelne Branche oder einen einzelnen Wirtschaftssektor noch

auf Unternehmen mit einer bestimmten Marktkapitalisierung konzentrieren. Der Fonds darf generell nicht mehr als 10%

seines Nettoinventarwerts in Investmentfonds anlegen, wovon bis zu 5% seines Nettoinventarwerts in Organismen für

gemeinsame Anlagen investiert werden können, die Anlagen in britischen Aktienwerten vornehmen. Diese Organismen für

gemeinsame Anlagen, die in britische Aktien investieren, werden als OGAW konstituiert sein. Der Fonds ist zur effektiven

Verwaltung des Portfolios befugt, die im Prospekt beschriebenen Finanzderivate einzusetzen. Darüber hinaus kann der Fonds

Liquiditätsreserven halten.


Der Referenzindex, an dem die Wertentwicklung des Fonds gemessen wird, ist der FTSE All Share Index (Gesamtrendite).

Die Anteile der Klassen A Stg£ und B Stg£ des Fonds wurden am 30. März 2007 aufgelegt.


Performance

Der Fonds fiel während des Halbjahres um -3,39 % und lag damit hinter dem FTSE All-Share Index (Gesamtrendite)*, der

eine Rendite von -1,58 % erzielte. Unsere Ausrichtung auf Unternehmen und Sektoren, die stärker einem konjunkturellen

Aufschwung ausgesetzt sind, erwies sich in der ersten Hälfte des Berichtszeitraums als nachteilig, obwohl es im September

und Oktober eine gewisse Erholung gab.

Rückblick Der Sommer 2014 war äußerst ereignisreich. So gab es signifikante Entwicklungen in den Märkten, in der weltweiten

Geopolitik und in der Politik. In den Aktienmärkten durchbrach der S&P500 erstmals die 2.000er Marke, während bei den

Anleihenmärkten die spanischen und italienischen 10-jährigen Anleihen auf den niedrigsten Stand seit mindestens der

Französischen Revolution fielen – tiefer als US Treasuries und britische Gilts. Das UK Debt Management Office gab

erstmals ein 44-jähriges indexgebundenes Papier zu einer negativen Realverzinsung aus, und Deutschland gab ebenfalls

erstmals 10-jährige Bundesanleihen zu einer Rendite von weniger als 1 % aus. An der geopolitischen Front waren die

Anleger mit den Spannungen zwischen Russland und der Ukraine, der Beteiligung der westlichen Mächte beim Kampf gegen

den IS in Irak und Syrien und in jüngerer Zeit mit den Protesten in Hongkong konfrontiert, die möglicherweise erhebliche

Konsequenzen für Großchina haben werden.

Ganz am Ende des Berichtszeitraums kündigte die US-Notenbank wie bereits erwartet das Ende ihres

Anleihenkaufprogramms an, gerade als die Bank of Japan unerwarteterweise eine starke Erhöhung ihres Programms der

quantitativen Lockerung bekanntgab.

Während wir dies schreiben, ist auch die Europäische Zentralbank („EZB“) im Begriff, ihr eigenes Anleihenkaufprogramm

auf den Weg zu bringen, um zu versuchen, die europäische Wirtschaft anzukurbeln und die Gefahr der Deflation

abzuwenden. Diese Divergenz der Politik hat bedeutende Auswirkungen auf die Währungs- und Aktienmärkte. In

Großbritannien waren die Vorbereitungen des schottischen Referendums störend, da die Folgen einer Abstimmung mit „Ja“

plötzlich in den Fokus rückten, als die Umfragen knapper wurden. Die Aufmerksamkeit richtet sich nun aber mehr auf die

Parlamentswahlen im nächsten Frühjahr, wobei unklar ist, ob das Ergebnis Auswirkungen auf die inländisch fokussierten

Sektoren haben wird. Die Underperformance des britischen Marktes im Sechsmonatszeitraum ist im Vergleich zum FTSE

All World Index (und insbesondere in den USA) beachtlich.

Unsere Gesamtstrategie änderte sich in dem Halbjahr nicht, wobei der Großteil des Portfolios auf Titel konzentriert war, von

denen wir glauben, dass sie hochwertige Wachstumstitel mit einer konjunkturellen Ausrichtung sind. Etwa ein Viertel des


UK Fund (Fortsetzung)

15


Portfolios war in Mid-Caps investiert, von denen viele unserer Meinung nach aufgrund ihrer Nichenpositionen in

Großbritannien oder sogar auf den weltweiten Märkten das Potenzial haben, eines Tages den FTSE100 (der einen Teil der

Benchmark des Fonds ausmacht) zu erreichen. Zu diesen Positionen gehören Inmarsat, Ultra Electronics, Inchcape, DS

Smith, BTG und DCC. Wir verkauften die Positionen des Fonds in Aviva, Burberry Group, Londonmetric Property, Hays,

BP, Monitise, Centrica und Standard Chartered während des Berichtszeitraums und kauften neue Positionen Admiral Group,

IMI, CRH und Dunelm.

Aussichten

Wir sagen bereits seit einiger Zeit, dass die Bewertung der Aktienmärkte nicht mehr unwiderstehlich günstig ist und dass für

ein Vorankommen der Aktien eine Verbesserung der Unternehmensrentabilität bzw. -gewinne erforderlich wäre. Aufgrund

des Ausbleibens eines schweren geopolitischen Schocks glauben wir, dass das Wirtschaftswachstum sich weiter durchsetzen

wird und dass die Gewinnprognosen realistisch erscheinen. Ein Anstieg der Investitionsausgaben von Unternehmen und

Regierungen weltweit ist ein wichtiger Teil unseres Investment Case und Umfragen lassen darauf schließen, dass

Unternehmen beginnen, ihre Finanzmittel zu lockern und dass das Unternehmens- und Verbrauchervertrauen positiv bleibt.

Im Vergleich zu Gilts sehen Aktien in punkto Rendite weiterhin attraktiv aus, wobei Aussicht auf höhere Zinssätze

irgendwann 2015 besteht, was erstere zunehmend unattraktiv aussehen lässt. Wir fühlen uns weiterhin von der Stärke der US-

Wirtschaft ermutigt; die jüngsten Beschäftigungsdaten hielten positive Überraschungen bereit, das Verbrauchervertrauen im

August war so hoch wie seit sieben Jahren nicht und die Nachfrage nach langlebigen Gebrauchsgütern stieg im Juli so stark

an wie nie zuvor. In Großbritannien wird die daraus resultierende Stärke des US-Dollar, wie wir hoffen, einigen unserer

Exporteure Rückenwind bieten, statt dem Gegenwind, den der Dollar in den letzten 12 Monaten erzeugte. In der Eurozone

besteht Aussicht auf ein Programm der quantitativen Lockerung, das, so glauben wir, Risikoanlagen stützen dürfte, auch

wenn die Aussichten für die Wirtschaft weiterhin schwach sind. Wir behalten daher unsere konjunkturelle Ausrichtung bei,

insbesondere angesichts der Bewertungsmultiplikatoren, mit denen viele der defensiveren Sektoren gehandelt werden.

Neben der Geopolitik drehen sich unsere Hauptsorgen um das Timing der Zinserhöhungen in den USA und in Großbritannien

und die daran anschließende Reaktion des Marktes, wir sind aber fest davon überzeugt, dass die US-Notenbank und die Bank

of England in keiner Weise die Konjunkturerholung gefährden möchten.

C R Macfadyen

November 2014





16


Die wichtigsten 5 Anlagen des UK Fund zum 31. Oktober 2014

Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

1.350.000

Lloyds Banking Group Plc 1.028.565

3,96 %

75.000

WPP Plc 911.250

3,51 %

83.076

Babcock International Group PLC 908.851

3,50 %

140.000

HSBC Holdings Plc 892.780

3,44 %

35.000

Carnival Plc 873.250

3,36 %

4.614.696

17,77 %

UK Fund – Portfolioanalyse zum 31. Oktober 2014

Marktwert in

GBP

% des

Gesamtvermögens



92,90 %


7,10 %


100,00 %



17


Anteile/


Marktwert

in GBP

% des

Nettovermögens

Aktienanlagen

Werbung (2014*: 3,44 % GBP 946.499)

75.000 WPP Plc 911.250 3,51 %

Luft- und Raumfahrt/Verteidigung (2014*: 2,49 % GBP 687.200)

45.000 Ultra Electronics Holdings PLC 785.700 3,02 %

Fluggesellschaften (2014*: 2,03 % GBP 558.320)

175.000 International Consolidated Airlines Group SA 710.325 2,73 %

Autoteile und -zubehör (2014*: 2,32 % GBP 640.458)

220.000 GKN Plc 704.000 2,71 %

Banken (2014*: 8,43 % GBP 2.321.200)

140.000 HSBC Holdings Plc 892.780 3,44 %

1.350.000 Lloyds Banking Group Plc 1.028.565 3,96 %

1.921.345 7,40 %

Getränke (2014*: 6,92 % GBP 1.906.120)

35.000 Diageo Plc 645.750 2,49 %

490.000 Marston's PLC 742.350 2,86 %

19.000 SABMiller Plc 677.730 2,61 %

2.065.830 7,96 %

Baustoffe (2014*: –% GBP–)

47.500 CRH Plc 664.050 2,56 %

Chemie (2014*: 2,37 % GBP 652.000)

20.000 Johnson Matthey Plc 594.200 2,29 %

Gewerbliche Dienstleistungen (2014*: 5,64 % GBP 1.553.181)

83.076 Babcock International Group PLC 908.851 3,50 %

Vertrieb/Großhandel (2014*: 4,25 % GBP 1.170.900)

100.000 Inchcape Plc 698.000 2,69 %

Diversifizierte Finanzdienstleistungen (2014*: 2,67 % GBP 734.860)

116.000 IG Group Holdings Plc 697.740 2,69 %



18


Anteile/


Marktwert

in GBP

% des

Nettovermögens


Nahrungsmittel/Dienstleistungen (2014*: 2,55 % GBP 703.875)

60.000 Compass Group Plc 600.000 2,31 %

Forstprodukte und Papier (2014*: 2,29 % GBP 630.000)

250.000 DS Smith Plc 658.500 2,54 %

Haushaltsprodukte/-waren (2014*: 2,78 % GBP 764.800)

16.000 Reckitt Benckiser Group Plc 841.600 3,24 %

Versicherungen (2014*: 5,93 % GBP 1.634.400)

50.000 Admiral Group Plc 655.000 2,52 %

60.000 Prudential Plc 863.700 3,32 %

1.518.700 5,84 %

Freizeit (2014*: 2,99 % GBP 822.850)

35.000 Carnival Plc 873.250 3,36 %

Bergbau (2014*: 4,99 % GBP 1.374.618)

36.400 BHP Billiton Plc 590.408 2,27 %

21.000 Rio Tinto Plc 623.910 2,40 %

1.214.318 4,67 %

Diverse Fertigungsunternehmen (2014*: 3,08 % GBP 847.294)

50.000 IMI Plc 613.000 2,36 %

296.153 Melrose Industries PLC 755.782 2,91 %

1.368.782 5,27 %

Erdöl und Erdgas (2014*: 7,19 % GBP 1.979.626)

50.960 BG Group Plc 535.080 2,06 %

17.500 DCC Plc 609.525 2,35 %

30.000 Royal Dutch Shell Plc 697.200 2,68 %

1.841.805 7,09 %

Pharmaprodukte (2014*: 5,08 % GBP 1.399.515)

81.000 BTG PLC 610.335 2,35 %

25.000 GlaxoSmithKline Plc 354.250 1,36 %

964.585 3,71 %

REITS (2014*: 5,05 % GBP 1.392.500)

100.000 British Land Co Plc 726.000 2,79 %



19


Anteile/


Marktwert

in GBP

% des

Nettovermögens


Einzelhandel (2014*: 2,84 % GBP 783.000)

65.000 Dunelm Group Plc 544.050 2,09 %

100.000 Sports Direct International PLC 650.500 2,50 %

1.194.550 4,59 %

Telekommunikation (2014*: 8,13 % GBP 2.238.828)

200.000 BT Group Plc 731.400 2,82 %

70.000 Inmarsat Plc 479.850 1,85 %

400.000 Vodafone Group Plc 830.000 3,20 %

2.041.250 7,87 %



(Kosten GBP 22.425.006) 24.504.631 94,34 %





European Fund

20

Die Anlagestrategie des European Fund (der „Fonds“) zielt auf langfristiges Kapitalwachstum durch Anlagen in Aktienwerte

paneuropäischer Unternehmen in ausgereiften paneuropäischen Aktienmärkten, vor allem von Unternehmen mit höherer

Marktkapitalisierung, ab.

Die Anlagen können in Stammaktien (einschließlich ADRs, GDRs und EDRs) und Vorzugsaktien von pan-europäischen

Gesellschaften erfolgen. Mindestens zwei Drittel des gesamten Fondsvermögens des Waverton European Fund (mit

Ausnahme zusätzlicher liquider Mittel) wird in Aktien paneuropäischer Gesellschaften investiert. Bis höchstens ein Drittel

des gesamten Fondsvermögens kann daneben als flüssige Mittel gehalten werden. Die Anlagen konzentrieren sich weder auf

ein bestimmtes europäisches Land noch auf eine einzelne Branche oder einen einzelnen Wirtschaftssektor. Die Wertpapiere,

in denen der Fonds anlegen kann, sind auf einem der geregelten Märkte notiert oder werden auf einem der geregelten Märkte

gehandelt, die in Anhang I zum Prospekt aufgeführt sind. Der Fonds beabsichtigt, im Laufe eines Anlagezyklus beträchtliche

absolute Renditen zu erwirtschaften. Der Fonds investiert überwiegend in Unternehmen mit hoher und mittlerer

Marktkapitalisierung in Europa einschließlich von Großbritannien. Der Fonds wird nach dem Prinzip der besten

Anlagevorschläge verwaltet, d. h. er investiert in eine relativ konzentrierte Anzahl von Beständen. Der Fonds legt in

Unternehmen an, die hohe Renditen versprechen und von denen angenommen wird, dass die Unternehmensleitung über

Reinvestitionsmöglichkeiten verfügt, um diese Gewinne auch in Zukunft bieten zu können, und der Fonds kann in

Emittenten mit niedrigen Renditen investieren, bei denen Potenzial für eine Umstrukturierung besteht. Der Fonds darf nicht

mehr als 10 % seines Nettoinventarwerts in Investmentfonds im Allgemeinen anlegen, wovon bis zu 5 % seines

Nettoinventarwerts in Organismen für gemeinsame Anlagen investiert werden können, die Anlagen in europäischen

Unternehmen vornehmen.

Diese Investmentfonds, die in europäische Unternehmen investieren, werden als OGAW konstituiert sein. Der Fonds ist zur

effektiven Verwaltung des Portfolios befugt, die im Prospekt beschriebenen Finanzderivate einzusetzen. Ungeachtet der oben

beschriebenen Höchstbeträge für Vermögensanlagen kann der Fonds zusätzliche liquide Mittel halten, wenn der

Investmentmanager im Hinblick auf marktspezifische Gegebenheiten der Ansicht ist, dass es nicht im Interesse der

Anteilinhaber des Fonds liegt, in voller Höhe anzulegen, oder wenn die Aufrechterhaltung der Liquidität zur Ausführung von

Rücknahmeanträgen für den Fonds notwendig ist.

Die Basiswährung des Fonds ist der Euro (EUR).

Der Referenzindex, an dem die Wertentwicklung des Fonds gemessen wird, ist der FTSE World Europe Index

(Gesamtrendite).

Die Anteile der Klassen A Euro, A Stg£ und B Euro des Fonds wurden am 30. März 2007 aufgelegt. Es sind außerdem

Anteile der Klasse A Euro Acc und M Euro des Fonds verfügbar.


Performance

Der Fonds fiel während des Halbjahres um 0,28 % und lag damit hinter dem FTSE World Europe Index (Gesamtrendite)*,

der eine Rendite von +1,4 % erzielte. Rückblickend gab es seit März eine scharfe Kehrtwende auf den europäischen

Aktienmärkten, wo einerseits defensive Large-Cap-Aktien, vor allem nicht-zyklische Konsumgüter und Pharmazeutika, neu

bewertet wurden, als die europäischen makroökonomischen Daten nachließen, andererseits viele wirtschaftlich empfindliche

Unternehmen, darunter viele der besten Performer aus dem letzten Jahr, schwächer wurden. Obwohl wir von diesem Trend

beeinträchtigt wurden, änderten wir wenig im Hinblick auf die Form des Portfolios und konzentrierten uns weiterhin auf ein

zentrales Szenario einer allmählichen Erholung in Europa.

Rückblick

Insgesamt betrachtet sahen sich die europäischen Aktienmärkte einer verstärkten Ungewissheit aufgrund geopolitischer

Spannungen zwischen der Ukraine und Russland sowie spezifischeren lokalen Problemen in Frankreich gegenüber, wo

Kommunalwahlen und die Wohnungsmarktpolitik das Baugewerbe lähmten. Diese Auswirkungen waren wahrscheinlich die

vorherrschenden Treiber für die Abschwächung der makroökonomischen Daten in der Eurozone.


European Fund (Fortsetzung)

21


Folglich kündigte die Europäische Zentralbank („EZB“) neue Maßnahmen an, die sowohl auf die Ankurbelung der

europäischen Volkswirtschaften abzielen als auch auf die Bekämpfung des Deflationsdrucks, der durch die fallenden

Rohstoffpreise verstärkt wurde.

Bei den Aktien wies der Fonds eine starke Performance von Fresenius Medical Care, dem führenden Unternehmen für die

Behandlung von Nierenkrankheiten, vom Arzneimittelhersteller Lonza sowie von Norsk Hydro, dem

Aluminiumunternehmen, auf. Negativ für den Fonds waren die Schwäche von Alcatel-Lucent, dem Hersteller für

Telekommunikationsanlagen, Carrefour, der französischen Lebensmittelkette, und Infineon, dem deutschen

Halbleiterunternehmen.

Aussichten

Mit Blick auf die Zukunft bleiben wir hinsichtlich der Aussichten für europäische Aktien optimistisch. Unser Kernszenario

ist eine allmähliche Erholung der europäischen Nachfrage, und wir sind in einer breiten Branchenbasis investiert, um ein

Engagement in dieser wertschöpfenden Gelegenheit zu erzielen.

O. Kelton

November 2014



Die wichtigsten 5 Anlagen des European Fund zum 31. Oktober 2014

Anteile/


Marktwert in

EUR

% des

Nettovermögens

3.588.600

Danske Bank A/S 78.787.363

6,11 %

1.281.663

Fresenius Medical Care AG & Co KGaA 74.849.119

5,80 %

76.070.218

Lloyds Banking Group Plc 73.713.058

5,71 %

771.481

Lonza Group AG 71.013.515

5,50 %

12.631.006

International Consolidated Airlines Group SA 65.206.185

5,05 %

363.569.240

28,17 %

European Fund – Portfolioanalyse zum 31. Oktober 2014

Marktwert in

EUR

% des

Gesamtvermögens


übertragbare Wertpapiere und Geldmarktinstrumente 1.248.891.899

95,72 %


4,28 %

Summe Aktiva 1.304.674.615

100,00 %



22


Anteile/


Marktwert

in EUR

% des

Nettovermögens

Aktienanlagen

Fluggesellschaften (2014*: 4,41 % EUR 38.685.414)

12.631.006 International Consolidated Airlines Group SA 65.206.185 5,05 %

Banken (2014*: 19,09 % EUR 167.546.353)

4.990.346 Credit Agricole SA 58.436.952 4,53 %

3.588.600 Danske Bank A/S 78.787.363 6,11 %

11.328.887 Intesa Sanpaolo SpA 26.215.045 2,03 %

76.070.218 Lloyds Banking Group Plc 73.713.058 5,71 %

237.152.418 18,38 %

Baustoffe (2014*: –% EUR–)

898.700 Holcim Ltd 50.826.700 3,94 %

Chemie (2014*: 4,40 % EUR 38.580.196)

738.050 Koninklijke DSM NV 37.190.340 2,88 %

771.481 Lonza Group AG 71.013.515 5,50 %

108.203.855 8,38 %

Gewerbliche Dienstleistungen (2014*: 10,59 % EUR 92.949.957)

873.872 Adecco SA 46.994.886 3,64 %

3.901.562 Securitas AB 34.297.798 2,66 %

81.292.684 6,30 %

Computer (2014*: 4,47 % EUR 39.270.757)

1.085.403 Cap Gemini SA 57.113.906 4,43 %

Elektrizität (2014*: 10,41 % EUR 91.399.974)

4.721.647 E.ON SE 64.450.482 5,00 %

1.521.103 Electricite de France SA 35.685.076 2,77 %

1.649.857 RWE AG 46.715.701 3,62 %

146.851.259 11,39 %

Engineering und Konstruktion (2014*: 3,96 % EUR 34.767.951)

571.793 Vinci SA 25.722.108 1,99 %

Nahrungsmittel (2014*: 4,76 % EUR 41.771.858)

2.724.490 Carrefour SA 63.548.729 4,93 %

Gesundheitsversorgung - Dienstleistungen (2014*: –% EUR–)

1.281.663 Fresenius Medical Care AG & Co KGaA 74.849.119 5,80 %



23


Anteile/


Marktwert

in EUR

% des

Nettovermögens


Versicherungen (2014*: 2,61 % EUR 22.887.486)

193.443 Swiss Life Holding AG 35.419.700 2,75 %

Eisen/Stahl (2014*: 3,38 % EUR 29.652.398)

563.036 Outokumpu OYJ 2.461.593 0,19 %

Maschinen - Diversifiziert (2014*: –% EUR–)

7.296.378 Husqvarna AB 42.996.846 3,33 %

Medien (2014*: 2,50 % EUR 21.967.030)

2.969.069 Societe Television Francaise 1 34.916.251 2,71 %

Metallbau/Geräte (2014*: 2,51 % EUR 22.059.844)

1.411.312 Assa Abloy AB 59.420.407 4,61 %

Bergbau (2014*: 1,62 % EUR 14.199.373)

10.503.788 Norsk Hydro ASA 46.512.628 3,60 %

Telekommunikation (2014*: 7,97 % EUR 69.967.860)

7.322.817 Alcatel-Lucent 17.904.288 1,39 %

4.989.064 Orange SA 63.161.550 4,90 %

1.357.866 SES SA 35.331.673 2,74 %

116.397.511 9,03 %

Summe Aktienanlagen (Kosten: EUR 1.185.131.303) 1.248.891.899 96,81 %


(Kosten: EUR 1.185.131.303) 1.248.891.899 96,81 %


Den Inhabern einlösbarer Anteile zuschreibbares Nettovermögen 1.290.260.981 100,00 %



Sterling Bond Fund

24

Die Anlagestrategie des Sterling Bond Fund (der „Fonds“) zielt auf Kapitalwachstum und Erträge durch Investitionen in

britische und internationale fest- und/oder variabel verzinsliche Staats- und Unternehmensanleihen ab.

Die Unternehmensanleihen, in die der Fonds investiert, stammen nicht von einem bestimmten Branchensektor. Die

Schuldtitel müssen überwiegend von einer Agentur wie Moody's oder Standard & Poor's mit Investmentqualität bewertet

worden sein. Die Schuldtitel können auf beliebige Währungen lauten, der Fonds muss jedoch jederzeit ein Sterling-

Engagement von mindestens 80 % haben. Der Fonds ist zur effizienten Verwaltung des Portfolios und zu Anlagezwecken

befugt, die im Prospekt beschriebenen Finanzderivate einzusetzen, um für den Fonds einen positiven Ertrag zu erzielen. Die

Wertpapiere, in denen der Fonds anlegen kann, sind auf einem der geregelten Märkte notiert oder werden auf einem der

geregelten Märkte gehandelt, die in Anhang I zum Prospekt aufgeführt sind. Der Fonds darf nicht mehr als 10 % seines

Nettoinventarwerts in Organismen für gemeinsame Anlagen im Allgemeinen anlegen, die ähnliche Anlageziele und -

strategien wie der Fonds haben oder die in Schuldtitel oder Geldmarktinstrumente investieren, wovon bis zu 5 % seines

Nettoinventarwerts in Organismen für gemeinsame Anlagen investiert werden können, die weltweit in Schuldtitel

investieren. Diese Investmentfonds, die in globale Anleihemärkte investieren, werden als OGAW oder als mit OGAW

gleichwertigen Organismen konstituiert sein. Der Fonds kann Liquiditätsreserven halten, wenn der Investmentmanager

angesichts der Marktumstände der Ansicht ist, dass es nicht im Interesse der Anteilinhaber liegen würde, den Fonds

vollständig zu investieren, oder wenn der Fonds Liquidität aufrecht erhalten muss, um Rücknahmeanträge zu erfüllen.


Der Leitindex, an dem die Wertentwicklung des Fonds gemessen wird, ist der FTSE Actuaries UK Gilts Index Series – Gilts

(All) (Gesamtrendite).

Die Anteile der Klassen A Stg£ und B Stg£ des Fonds wurden am 12. Januar 2010 aufgelegt. Die Anteile der Klasse P Stg£

des Fonds wurden am 8. Januar 2014 aufgelegt.


Performance

Der Waverton Sterling Bond Fund erzielte im Sechsmonatszeitraum eine Rendite von 1,1 %. Im Vergleich dazu stieg der

FTSE Actuaries UK Gilts Index Series – Gilts (All) (Gesamtrendite)* um 5,5 %.

Rückblick

Eine Fortsetzung der Anzeichen für eine langsame, aber stetige Erholung in den USA und in Großbritannien wurde von

Ängsten vor sich verschlechternden Bedingungen in der Eurozone und in China gedämpft. Hinzu kam die Sorge, dass

eine Abkühlung in diesen Regionen in Verbindung mit den geopolitischen Ereignissen in diesem Jahr die Gesundung der

Volkswirtschaften und damit auch das weltweite Wachstum beschränken wird. Wir glauben jedoch, dass der Rückgang

der Renditen von Staatsanleihen, der von diesen Sorgen angetrieben wird, nicht die beispiellosen Maßnahmen

widerspiegelt, die unternommen werden und die den Zentralbanken immer noch zur Verfügung stehen, um diese

Probleme zu bekämpfen.

Als Reaktion auf die drohende Deflation in der Eurozone hat die Europäische Zentralbank neue gezielte längerfristige

Refinanzierungsgeschäfte (TLTRO) und Rückkaufprogramme für ABS-Anleihen auf den Weg gebracht, um ihre Bilanz

zu erweitern und das Kreditgeschäft sowie die Investitionsausgaben zu beleben, während sie signalisiert, dass sie immer

noch ein uneingeschränktes Programm zur quantitativen Lockerung umsetzen kann, wenn sich die Bedingungen nicht

verbessern. Auch die Bank of Japan überraschte kürzlich die Märkte mit einer massiven Erweiterung ihres

geldpolitischen Lockerungsprogramms, da sie das Wachstum ankurbeln und die Inflation auf ihr Ziel von 2 % bringen

will, nachdem sie feststellte, dass ihr ursprünglicher Plan an Dynamik verloren hatte.


Sterling Bond Fund (Fortsetzung)

25


Trotz der kürzlichen Beendigung des Anleihenkaufprogramms der US-Notenbank (die „Fed“) bleibt deren Politik

entgegenkommend und handlungswillig, und wenn sich die Situation der Weltwirtschaft weiter verschlechtert,erwarten

wir eine Art von koordinierter Zentralbankreaktion, wie dies schon früher geschah. Obwohl dies bedeuten kann, dass die

Zinssätze noch für längere Zeit niedrig bleiben werden, glauben wir, dass die derzeitigen Bewertungen von

Staatsanleihen immer noch zu hoch sind und extrem anfällig für positive Überraschungen bezogen auf die eingepreisten

düsteren Aussichten. Beispielsweise preist der Markt immer noch Zinsanstiege ein, die unter den nach oben korrigierten

mittleren Erwartungen der Fed liegen, und mit begrenzten Inflationserwartungen, die durch hinterherhinkende Anstiege

der Löhne und Gehälter in Frage gestellt werden könnten. In Großbritannien gibt es wahrscheinlich einen gedämpfteren

Inflationsdruck, aber ein Repricing der US-Renditekurve wird sich negativ auf Gilts auswirken, wenn die

Wachstumsbedingungen in Großbritannien weiterhin so gut sind.

Aussichten

Mit unserer vorsichtig konstruktiven Ansicht glauben wir immer noch, dass eine niedrige bis negative Duration die richtige

mittelfristige Positionierung ist, und wir Strategien eingerichtet, die Call-Optionen auf Long-Bund-Futures verwenden, um

uns ein Polster zu verschaffen, wenn wir weitere Nervositätsschübe erleben. Indes unterlagen Unternehmensanleihen einer

unvermeidlich hohen Volatilität, wobei hochwertige Investment-Grade-Anleihen vom Staatanleihenmarkt herumgerissen

wurden, während sich die Spreads auf Hochzins-Instrumente vor dem Hintergrund einer starken Staatsanleihenrally stark

geweitet haben, verstärkt durch einen Mangel an Liquidität. Wir bleiben immer noch sehr selektiv beim Kreditrisiko und

investieren nur in auf Überzeugungen basierende Kredite, bei denen wir das Gefühl haben, dass wir angemessen für die

eingegangenen Risiken bezahlt werden und bei denen wir in der Lage sind, eine Outperformance in einem Szenario

steigender Renditen zu erzielen.

Im Jahre 2014 wird die relative Performance des Fonds bis jetzt überwiegend von ihrer niedrigen Durationspositionierung

beeinträchtigt, die extrem von ihrer Benchmark abweicht. Wir bleiben jedoch darauf konzentriert, eine Strategie zu finden,

die auf niedrige Volatilität und eine absolute Rendite ausgerichtet ist, da wir glauben, dass sich dies für unsere Anleger

letztlich als vorteilhaft erweisen wird.

C Lee

November 2014





26


Die 5 wichtigsten Anlagen des Sterling Bond Fund nach Emittent zum 31. Oktober 2014

Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

7.578.000

Barclays Bank Plc 8.187.383

5,93 %

7.000.000

Britische Gilts 7.392.210

5,36 %

Deutsche Bank AG – Festgeld 5.000.000

3,62 %

5.900.000

Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank 4.581.079

3,32 %

6.000.000

Aquarius + Investments Plc for Swiss Reinsurance Co Ltd. 4.132.729

2,99 %

29.293.401 21,22 %

Sterling Bond Fund - Portfolioanalyse zum 31. Oktober 2014

Marktwert in

GBP

% des

Gesamtvermögens



86,75 %


6,40 %

An einem geregelten Markt gehandelte Finanzderivate (1.136.993)

(0,80) %

Außerbörsliche Finanzderivate (37.399)

(0,03) %


6,76 %

Gesamtvermögen (ohne derivative Verbindlichkeiten im Portfolio) 140.072.489

99,08 %



27


Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

Unternehmensanleihen

Automobilhersteller (2014*: 2,19%, GBP 2.805.770)

2.750.000 Jaguar Land Rover Automotive Plc, 5,00 %, fällig 15.02.22 2.847.955 2,06 %

Autoteile und -zubehör (2014*: 1,98 %, GBP 2.531.537)

2.176.000 GKN Holdings Plc, 6,75%, fällig 28.10.19 2.551.404 1,85 %

Banken (2014*: 22,61 %, GBP 28.965.841)

4.200.000 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA, 9,00 %, fällig 05.09.18 2.832.854 2,05 %

2.608.000 Barclays Bank Plc, 14,00 %, fällig 15.06.19 3.382.993 2,45 %

1.000.000 Barclays Bank PLC, 4,75 %, fällig 29.03.49 773.133 0,56 %

3.970.000 Barclays Bank Plc, 6,00%, fällig 29.06.49 4.031.257 2,92 %

1.500.000 Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank 8,38 %, fällig 26.07.16 1.003.250 0,73 %

4.400.000 Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank, 11,00% due 30/06/19 3.577.829 2,59 %

1.700.000 Goldman Sachs Group, Inc, 5,50 %, fällig 10.12.21 1.853.765 1,34 %

700.000 HSBC Capital Funding LP.Jersey, 8,21%, fällig 30.06.15 724.773 0,53 %

5.000.000 JPMorgan Chase & Co, 6,75 %, fällig 01.02.24 3.306.325 2,40 %

4.000.000 Lloyds Banking Group Plc, 6,66 %, fällig 29.01.49 2.696.032 1,95 %

4.500.000 Royal Bank of Scotland Group Plc, 5,50 %, fällig 29.11.49 3.402.283 2,47 %

450.000 Santander UK Plc, 7,04 %, fällig 14.02.26 500.571 0,36 %

3.000.000 Standard Chartered Bank, 9,50 %, fällig 24.12.14 1.893.632 1,37 %

600.000 Standard Chartered Plc, 6,41 %, fällig 29.01.49 391.588 0,28 %

5.000.000 UBS AG/Jersey, 7,25 %, fällig 22.02.22 3.377.539 2,45 %

4.000.000 Wachovia Capital Trust III, 5,57 %, fällig 29.03.49 2.415.524 1,75 %

3.500.000 Wells Fargo & Co, 5,90 %, fällig 15.06.24 2.242.529 1,62 %

38.405.877 27,82 %

Gewerbliche Dienstleistungen (2014*: 0,91 %, GBP 1.164.933)

1.100.000 A2D Funding Plc, 4,75 %, fällig 18.10.22 1.167.738 0,85 %

Diversifizierte Finanzdienstleistungen (2014*: 8.33%, £10,669,917)

1.500.000 Burford Capital Plc, 6.50 %, fällig 19.08.22 1.534.020 1.11%

1.750.000 Cabot Financial Luxembourg SA, 6.50 %, fällig 04.01.21 1.671.709 1.21%

2.000.000 Close Brothers Finance Plc, 3.88 %, fällig 27.06.21 2.093.128 1.52%

1.000.000 ICAP Plc, 5,50%, fällig 31.07.18 1.065.730 0.77%

1.009.000 International Personal Finance Plc, 6,13 %, fällig 05.08.20 1.022.692 0.74%

1.500.000 London Stock Exchange Group Plc, 4,75 %, fällig 11.02.21 1.592.175 1.15%

500.000 Morgan Stanley & Co International Plc, 5.25 %, fällig 17.06.16 515.000 0.37%

1.000.000 Paragon Group of Cos Plc, 6,13 %, fällig 30.01.22 1.013.040 0.73%

1.000.000 Provident Financial Plc, 7,00 %, fällig 10.04.17 1.053.610 0.76%



28


Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

Industrieanleihen (Fortsetzung)

Diversifizierte Finanzdienstleistungen (2014*: 8,33 %, GBP 10.669.917)

Fortsetzung 800.000 Provident Financial Plc, 8,00%, fällig 23.10.19 903.992 0,65 %

1.378.000 Tesco Personal Finance Plc, 1,07 %, fällig 16.12.19 1.378.799 1,00 %


15.126.633 10,94 %

Engineering und Konstruktion (2014*: –%, GBP–)

800.000 Keystone Financing Plc, 9,50 %, fällig 15.10.19 775.994 0,56 %

Versicherungen (2014*: 3,57 %, GBP 4.580.405)

1.500.000 Admiral Group Plc, 5,50 %, fällig 25.07.24 1.539.059 1,12 %

6.000.000

Aquarius + Investments Plc for Swiss Reinsurance Co Ltd., 8,25 %,

fällig 09.01.18 4.132.729 2,99 %

600.000 Aviva Plc, 6,13 %, fällig 29.09.49 624.516 0,45 %

2.100.000 Liverpool Victoria Friendly Society Ltd., 6,50 %, fällig 22.05.43 2.098.887 1,52 %

2.800.000 PGH Capital Ltd., 5,75 %, fällig 07.07.21 2.927.288 2,12 %

1.260.000 Scottish Widows Plc, 5,13%, fällig 29.09.49 1.265.053 0,92 %

12.587.532 9,12 %

Erdöl und Erdgas (2014*: 4,36 %, GBP 5.579.150)

800.000 EnQuest Plc, 7,00 %, fällig 15.04.22 442.472 0,32 %

1.100.000 Petrobras International Finance Corp., 6,25 %, fällig 14.12.26 1.129.260 0,82 %

1.350.000 Petroleos Mexicanos, 8,25 %, fällig 06.02.22 1.751.031 1,27 %

1.500.000 Premier Oil Plc, 5,00 %, fällig 12.11.20 1.486.365 1,08 %

4.809.128 3,49 %

Immobilien (2014*: 7,32 %, GBP 9.371.933)

750.000 Bruntwood Ltd., 6,00 %, fällig 24.07.20 787.365 0,57 %

1.500.000 CLS Holdings Plc, 5,50 %, fällig 31.12.19 1.549.080 1,12 %

2.500.000 Grainger Plc, 5,00 %, fällig 16.12.20 2.500.140 1,81 %

750.000 Helical Bar Plc, 6,00 %, fällig 24.06.20 794.828 0,58 %

2.150.000 Places for People Capital Markets Plc, 5,00%, fällig 27.12.16 2.267.154 1,64 %

2.000.000 QED Finance Plc, 6,50 %, fällig 29.07.20 2.120.800 1,54 %

750.000 UNITE Group Plc, 6,13 %, fällig 12.06.20 802.163 0,58 %

10.821.530 7,84 %

REITS (2014*: 1,77 %, GBP 2.267.720)

1.144.000 Primary Health Properties Plc, 5,38 %, fällig 23.07.19 1.188.444 0,86 %

1.250.000 Workspace Group Plc, 6,00 %, fällig 10.09.2019 1.303.163 0,94 %

2.491.607 1,80 %



29


Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens


Einzelhandel (2014*: 2,94 %, GBP 3.774.100)

2.500.000 Debenhams Plc, 5,25 %, fällig 15.07.21 2.360.505 1,71 %

2.250.000 Kingfisher Plc, 5,63%, fällig 15.12.14 2.260.058 1,64 %

1.300.000 Marks & Spencer Plc, 6,13 %, fällig 12.02.19 1.479.452 1,07 %

6.100.015 4,42 %

Spar- und Darlehensgeschäft (2014*: 2,39 %, GBP 3.061.920)

3.000.000 Nationwide Building Society, 6,88 %, fällig 03.11.49 2.884.320 2,09 %

Telekommunikation (2014*: 4,27 %, GBP 5.467.270)

25.000.000 America Movil SAB de CV, 7,13 %, fällig 09.12.24 1.177.579 0,85 %

2.000.000 EE Finance PLC, 4,38 %, fällig 28.03.19 2.094.576 1,52 %

2.915.000 Nokia OYJ, 5,38 %, fällig 15.05.19 1.959.523 1,42 %

5.231.678 3,79 %

Summe Industrieanleihen (Kosten GBP 103.704.948) 105.801.411 76,63 %

Staatsobligationen (2014*: 25,58 %, GBP 32.770.030)

Staatsanleihen (2014*: 7,91 %, GBP 10.137.080)

800.000

Brazil Notas do Tesouro Nacional Serie F,

100,00 %, fällig 01.01.23 1.916.800 1,39 %

800.000 Mexican Bonos, 6,50 %, fällig 06.10.21 3.926.690 2,84 %

5.843.490 4,23 %

Staatlich (2014*: 17,67 %, GBP 22.632.950)

3.500.000 Spain Government Bond, 5,15 %, fällig 31.10.44 3.594.147 2.60%

7.000.000 United Kingdom Gilt, 3,25 %, fällig 22.01.44 7.392.210 5.37%

10.986.357 7.97%

Summe Staatsobligationen (Kosten GBP 16.121.977) 16.829.847 12.20%

Volumen Optionen gekauft (2014:* –% GBP–)

160 US Bond Based Future, Call Option 1,42, 21.11.14 90.619 0,07 %

Summe Optionen (Kosten GBP 115.569) 90.619 0,07 %

Termingelder (2014*: 5,01 % GBP 6.417.496)

BNP Paribas SA, 0,30 %, 01.11.14 4.053.140 2,94 %

Deutsche Bank AG, 0,35 %, 01.11.14 5.000.000 3,63 %

Summe Termingelder (Kosten GBP 9.053.140) 9.053.140

6,57 %



30


Anteile/


Marktwert

in GBP

% des

Nettovermögens


(Kosten GBP 128.995.634) 131.775.017 95,47 %

Nicht realisierte Wertsteigerung aus Devisenterminkontrakten (2014*: 0,09 %, GBP 115.027)

Gekaufte

Währung Kapitalbetrag

Verkaufte

Währung

Aktueller

Marktwert Kapitalbetrag Abrechnungsdatum

Nicht realisierte

Wertsteigerung

GBP

% des

Nettovermögens

GBP 8.195.772 EUR 10.400.000 10.410.246 09.01.15 10.246 0,01 %

INR 149.940.001 GBP 1.500.000 1.513.024 09.01.15 13.024 0,01 %

SGD 4.109.940 GBP 2.000.000 2.003.772 09.01.15 3.772 0,00 %

Summe nicht realisierte Wertsteigerung aus Devisenterminkontrakten 27,042 0,02 %

Nicht realisierte Wertminderung aus Devisenterminkontrakten (2014*: (0,07 %), (GBP 91.223))

Gekaufte


Verkaufte

Währung

Aktueller

Marktwert Kapitalbetrag Abrechnungsdatum

Nicht realisierte

Wertminderung

GBP

% des

Nettovermögens

GBP 28.314.861 USD 45.500.000 45.362.682 09.01.15 (137.318) (0,10 %)

MYR 10.534.600 GBP 2.000.000 1.985.419 09.01.15 (14.581) (0,01 %)

TWD 48.530.000 GBP 1.000.000 997.657 09.01.15 (2.343) 0,00 %

USD 4.796.202 GBP 3.000.000 2.999.182 09.01.15 (818) 0,00 %

Summe nicht realisierte Wertminderung aus Devisenterminkontrakten (155.060) (0,11 %)

Nicht realisierte Wertminderung aus Futures-Kontrakten (2014*: (0,13 %), (GBP 164.424))

Volumen Beschreibung des Wertpapiers

Ablauf-

datum

Nicht

realisierte

Verluste in

GBP

% des

Nettovermögens

(350) United States 10 Year Note Future 19.12.14 (235.825) (0,17 %)

(15) Japan 10 Year Bond (TSE) Future 11.12.14 (64.686) (0,05 %)

(40) Euro Bund Future 8.12.14 (55.982) (0,04 %)

(350) Future auf langfristige Staatsanleihen 29.12.14 (780.500) (0,57 %)

Summe nicht realisierter Verlust aus Terminkontrakten

(1.136.993) (0,83 %)

Sonstige Vermögenswerte abzüglich sonstiger

Verbindlichkeiten

7.513.629 5,45 %




Equity Fund

31

Die Anlagestrategie des Equity Fund (der „Fonds“) zielt auf Kapitalwachstum und Erträge durch Anlagen von bis zu 100 %

seines Nettoinventarwerts in internationalen Aktien ab, entweder durch Direktanlagen oder durch die Nutzung von

Organismen für gemeinsame Anlagen, um ein Engagement in der zugrunde liegenden Anlageklasse aufzubauen. Je nach

Marktsituation kann der Fonds auch direkt in strukturierten Produkten anlegen, die an geregelten Märkten notiert sind oder

gehandelt werden, um so das Aufwärtspotenzial zu verstärken. Die Anlagestrategie des Fonds konzentriert sich auf keine

bestimmte Branche oder geografische Region. Die Aktien und aktienähnlichen Wertpapiere, in die der Fonds investieren

kann, umfassen Stammaktien, Vorzugsaktien, American Depositary Receipts (ADRs), European Depositary Receipts (EDRs)

und Global Depositary Receipts (GDRs), die an einem geregelten Markt notiert sind oder gehandelt werden. Der Fonds darf

nicht mehr als 10 % seines Nettoinventarwerts in einen einzelnen Investmentfonds investieren. Die Investmentfonds, in die

der Fonds investiert, sind als OGAW im Rahmen der Richtlinie in einem EU-Mitgliedstaat oder als OGAW-ähnliche

Einrichtung errichtet. Anlagen in mit OGAW gleichwertige Organismen sind auf insgesamt 30 % des Nettoinventarwerts des

Fonds begrenzt. Anlagen in strukturierten Produkten sind auf insgesamt 20 % des Nettoinventarwerts des Fonds begrenzt.

Die Wertpapiere, in denen der Fonds anlegen kann, sind auf einem der geregelten Märkte notiert oder werden auf einem der

geregelten Märkte gehandelt, die in Anhang I zum Prospekt aufgeführt sind. Der Fonds ist zur effektiven Verwaltung des

Portfolios befugt, die im Prospekt beschriebenen Finanzderivate einzusetzen. Der Fonds kann sich an einem anderen

Teilfonds der Gesellschaft beteiligen, indem er bis zu 10 % seines Nettoinventarwerts in diesen anderen Teilfonds investiert.

Der Fonds darf jedoch keine Anlage in einem Teilfonds tätigen, der seinerseits Anteile an anderen Teilfonds der Gesellschaft

oder einem anderen Fonds hält, der vom Investmentmanager verwaltet oder beraten wird. Wenn der Teilfonds in einen

anderen Fonds investiert, darf er für den in den anderen Teilfonds/Fonds angelegten Teil seines Vermögens keine jährliche

Verwaltungs- und/oder Anlageverwaltungsgebühr erheben. Der Fonds kann bis zu 10 % seines Vermögens in übertragbare

Wertpapiere investieren, die nicht an geregelten Märkten notiert sind oder gehandelt werden. Diese übertragbaren

Wertpapiere können Aktien, Anteile an Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich börsengehandelter Fonds), die

keine OGAW sind, oder sonstige übertragbare Wertpapiere umfassen, die gemäß den Richtlinien zulässig sind. Der Fonds

kann Liquiditätsreserven halten, wenn der Investmentmanager angesichts der Marktumstände der Ansicht ist, dass es nicht im

Interesse der Anteilinhaber liegen würde, den Fonds vollständig zu investieren, wenn der Fonds Liquidität aufrecht erhalten

muss, um Rückkaufanträge zu erfüllen.


Der Referenzindex, an dem die Wertentwicklung des Fonds gemessen wird, ist der FTSE All World Index (Gesamtrendite).

Die Anteile der Klassen A Stg£ und B Stg£ des Fonds wurden am 12. Januar 2010 aufgelegt. Die Anteile der Klasse P Stg£

des Fonds wurden am 8. Januar 2014 aufgelegt.


Performance

Der Waverton Equity Fund erzielte eine Rendite von 2,68 % im Sechsmonatszeitraum gegenüber dem FTSE All-World Index

(Gesamtrendite)* mit einer Rendite von 8,42 %. Der Zeitraum erwies sich als heikel und volatil für weltweite Aktien. Eine

starke Rally im August wurde von einem schwächeren September etwas ausgeglichen, als Anleger eine große Auswahl an

negativen Werten zur Verfügung stand, auf die sie sich konzentrieren konnten. Geopolitische Sorgen, Demonstrationen in

Hongkong, eine Abkühlung der europäischen Wirtschaft und Ebola trugen alle zur schlechten Stimmung bei. Die größten

Unternehmen leisteten den besten Beitrag in diesen Phasen, in denen es für aktive Verwalter immer schwierig ist, Wert

hinzuzufügen. In diesem Umfeld geriet der Aktienfonds gegenüber seiner Benchmark unter Druck.

Rückblick

Unsere größte geografische Gewichtung liegt bei Nordamerika, das sich in der entwickelten Welt gut behauptete. Wir haben

kürzlich unsere Gewichtung in der Region erhöht, was mit den bereits erwähnten geopolitischen Risiken und der anhaltenden

Ertragskraft zusammenhing. Angesichts unserer Ansicht zum Konjunkturzyklus (erweitert, jedoch mit Anzeichen von

Ausgereiftheit) haben wir Positionen in wachstumsbasierten Anlagen aufgenommen, die von der anhaltenden Ertragskraft

profitieren.


Equity Fund (Fortsetzung)

32



Japan, unsere größte übergewichtete Position, lag nicht weit zurück, gestützt durch eine weitere Schwächung der Währung.

Die europäischen Märkte trieben ab, als führende Indikatoren sich zum Schlechteren wendeten, und angesichts des

bevorstehenden dem Asset Quality Review („AQR“) zeichneten sich Käufer durch ihre Abwesenheit aus. Wir sehen diese

Region jedoch immer noch positiv. Wir glauben, dass die Ergebnisse des AQR positiv aufgenommen werden, was einige

positive Überraschungen für Risikoanlagen, insbesondere Finanztitel, bereithalten dürfte.

Auch die Möglichkeit einer umfassenden quantitativen Lockerung am Ende dieses Jahres oder Anfang des nächsten steigt, da

die Inflation hartnäckig niedrig bleibt. Allerdings muss die Europäische Zentralbank zur Umsetzung einer solch lockeren

Geldpolitik einige bedeutsame Hürden überwinden. Es bleibt daher nicht unser Haupt-Investment-Case. Am meisten hinkte

Großbritannien hinterher, das niemals wirklich an der Rally im August beteiligt war. Wahrscheinlich war dafür das

schottische Referendum verantwortlich, und bis zum Zeitpunkt der Bekanntgabe des Ergebnisses und der Höhe des Sieges

befanden sich die Märkte auf dem Rückzug. Ein positiver Aspekt der Region war jedoch eine schwächere Währung, die sich

günstig auf die Wettbewerbsfähigkeit von Exporteuren und multinationalen Konzernen auswirken dürfte, deren Erträge im

Ausland generiert werden. Großbritannien erlebt im vierten Quartal 2014 möglicherweise einige positive Überraschungen auf

der Ertragsseite und eine weitere Stärkung des Bruttoinlandsprodukts.

Aussichten

Wir trennten uns von der Position in Montanaro European Smaller Companies Fund. Wir hielten diesen Fonds seit seiner

Auflegung und brachten angesichts einer gewissen glanzlosen Performance viel Geduld auf. Um fair zu sein: Die

Fondsverwalter hielten sich während des schwierigen Zeitraums dennoch streng an ihre Verfahren und wir würden langfristig

immer noch eine Outperformance gegenüber seiner Benchmark erwarten. Wir wollten jedoch die Übergewichtung des Fonds

in Europa etwas abmildern und fanden, dass die übrigen Positionen dem Fonds mittelfristig ein besseres Upside-Potenzial

bieten. Die erhaltenen Barmittel wurden eingesetzt, um unsere Gewichtung in Japan zu erhöhen, da unsere Überzeugungen

bezüglich dieser Region wachsen.

J. Bellamy

November 2014





33


Die 5 wichtigsten Anlagen des Equity Fund zum 31. Oktober 2014

Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

775.646

HSBC S&P 500 UCITS ETF 9.694.969

8,98 %

430.000

Pershing Square Holdings Ltd/Fund 6.583.964

6,10 %

56.510

Odey Investments Plc - Odey Allegra Developed Markets

Fund 6.416.145

5,94 %

53.806

Nordea 1 SICAV – North American All Cap Fund 5.528.534

5,12 %

539.021

Polar Capital North American Fund 5.503.404

5,10 %

33.727.016

31,24 %

Equity Fund – Portfolioanalyse zum 31. Oktober 2014

Marktwert in

GBP

% des

Gesamtvermögens



16,00 %


82,54 %


1,46 %


100,00 %



34


Anteile/


Marktwert

in GBP

% des

Nettovermögens

Aktienanlagen

Aktienfonds (2014*: 81,13 %, GBP 82.546.630)

114.173 Allianz UK & European Investment Funds - Allianz UK Growth Fund 4.682.372 4,34 %

2.534.054

Edinburgh Partners Opportunities Fund Plc - European Opportunities Fund

Plc 4.746.283 4,40 %

3.799.915 FP Argonaut Funds - FP Argonaut European Alpha Fund 4.716.553 4,37 %

391.613 Guinness Asset Management Funds Plc - Global Equity Income Fund 5.168.900 4,79 %

3.799.146 Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund 5.381.391 4,99 %

775.646 HSBC S&P 500 UCITS ETF 9.694.969 8,98 %

3.269.265 Martin Currie - Japan Alpha Fund 5.234.093 4,85 %

2.482.434 Neptune Investment Funds - Japan Opportunities Fund 4.354.189 4,03 %

53.806 Nordea 1 SICAV – North American All Cap Fund 5.528.534 5,12 %

56.510 Odey Investments Plc - Odey Allegra Developed Markets Fund 6.416.145 5,94 %

430.000 Pershing Square Holdings Ltd/Fund 6.583.964 6,10 %

303.265 Polar Capital Funds Plc - Japan Fund 4.967.481 4,60 %

539.021 Polar Capital North American Fund 5.503.404 5,10 %

35.121 Prusik Asian Equity Income Fund 3.111.742 2,88 %

20.499 RAM Lux Systematic Funds - Emerging Markets Equities Fund 2.096.148 1,94 %

1.647.066 Somerset Emerging Markets Dividend Growth Fund 2.102.644 1,95 %

279.121

Standard Life Investments Global SICAV - Global Emerging Market Equity

Unconstrained Fund 2.158.517 2,00 %

250.000 Waverton Investment Funds Plc - Global Equity Wealth Creation Fund 1.559.278 1,44 %

57.897 Wells Fargo Lux Worldwide Fund - U.S. Premier Growth Fund 5.311.356 4,92 %

89.317.963 82,74 %


Strukturierte Aktienanleihen

Banken (2014*: 17,09 %, GBP 17.376.352)

4.743.000 Canadian Imperial Bank of Commerce, 0,00 %, fällig 11.05.18** 4.322.296 4,00 %

4.306.000 Citigroup, Inc, 0,00 %, fällig 15.02.17*** 4.248.991 3,94 %

4.500.000 Credit Suisse AG.London, 0,00 %, fällig 29.05.18***** 3.928.500 3,64 %

6.467.000 Morgan Stanley, 0,00 %, fällig 11.02.18**** 4.813.572 4,46 %

17.313.359 16,04 %

Summe Industrieanleihen (Kosten GBP 16.922.145) 17.313.359 16,04 %

Summe erfolgswirksam zum Marktwert ausgewiesene Finanzanlagen

(Kosten: GBP 99.207.355) 106.631.322 98,78 %




35


Anteile/


Marktwert

in GBP

% des

Nettovermögens



** Die Canadian Imperial Bank of Commerce Anleihe ist ein strukturiertes Produkt und basiert auf der Kapitalrendite des FTSE 100

Index.

*** Die Citigroup Anleihe ist ein strukturiertes Produkt und basiert auf dem Eurostoxx 50 Index.

**** Die Morgan Stanley Anleihe ist ein strukturiertes Produkt und basiert auf dem S&P500 Index.

***** Die Credit Suisse Anleihe ist ein strukturiertes Produkt und basiert auf einem Korb bestehend aus 10 Aktien, die mit der

Schiefergas-Industrie in Verbindung stehen.


Global Bond Fund

36

Die Anlagestrategie des Global Bond Fund (der „Fonds“) zielt auf Kapitalwachstum und Erträge durch Investitionen in fest

und/oder variabel verzinsliche Staats- und Unternehmensanleihen aus aller Welt ab.

Die Unternehmensanleihen, in die der Fonds investiert, stammen nicht von einem bestimmten Branchensektor. Die

Schuldtitel müssen überwiegend von einer Rating-Agentur wie Moody's oder Standard & Poor's mit Investmentqualität

bewertet worden sein. Die Anleihen können auf beliebige Währungen lauten. Der Fonds ist zur effizienten Verwaltung des

Portfolios und zu Anlagezwecken befugt, die im Prospekt beschriebenen Finanzderivate einzusetzen. Die Wertpapiere, in

denen der Fonds anlegen kann, sind auf einem der geregelten Märkte notiert oder werden auf einem der geregelten Märkte

gehandelt, die in Anhang I zum Prospekt aufgeführt sind. Der Fonds darf nicht mehr als 10 % seines Nettoinventarwerts in

Investmentfonds im Allgemeinen anlegen, die ähnliche Anlageziele und -strategien wie der Fonds haben oder die in

Schuldtitel oder Geldmarktinstrumente investieren, wovon bis zu 5 % seines Nettoinventarwerts in Investmentfonds

investiert werden können, die weltweit in Schuldtitel investieren. Diese Investmentfonds werden als OGAW oder als mit

OGAW gleichwertigen Organismen konstituiert sein. Des Weiteren kann der Fonds Liquiditätsreserven halten, wenn der

Investmentmanager angesichts der Marktumstände der Ansicht ist, dass es nicht im Interesse der Anteilinhaber liegen würde,

den Fonds vollständig zu investieren, oder wenn der Fonds Liquidität aufrechterhalten muss, um Rückkaufanträge zu

erfüllen.

Die Basiswährung des Fonds ist der US-Dollar. Es besteht die Absicht, die nicht in der Basiswährung denominierten Klassen

des Fonds, soweit dies zweckmäßig erscheint, vollständig gegen den US-Dollar abzusichern.

Der Referenzindex, mit dem die Wertentwicklung des Fonds verglichen wird, ist der US Cash Indices LIBOR Total Return 1

Month.

Die Klassen A Stg£ und Class A US$ wurden am 12. Januar 2010 aufgelegt. Die Anteile der Klasse I US$ wurden am 17.

September 2012 aufgelegt, und die Anteile der Klasse B US$ am 23. Dezember 2013. Es sind außerdem Anteile des Fonds

der Klasse I Stg£ verfügbar.


Performance

Der Waverton Global Bond Fund erzielte im Sechsmonatszeitraum eine Rendite von 0,2 % gegenüber dem US Cash Indices

LIBOR Total Return 1 month* mit einer Rendite von 0,1 %, während der Citigroup World Government Bond Index 2,9 %

verlor.

Rückblick

Eine Fortsetzung der Anzeichen für eine langsame, aber stetige Erholung in den USA und in Großbritannien wurde von

Ängsten vor sich verschlechternden Bedingungen in der Eurozone und in China gedämpft. Hinzu kam die Sorge, dass eine

Abkühlung in diesen Regionen in Verbindung mit den geopolitischen Ereignissen in diesem Jahr die Gesundung der

Volkswirtschaften und damit auch das weltweite Wachstum beschränken wird. Wir glauben jedoch, dass der Rückgang der

Renditen von Staatsanleihen, der von diesen Sorgen angetrieben wird, nicht die beispiellosen Maßnahmen widerspiegelt, die

unternommen werden und die den Zentralbanken immer noch zur Verfügung stehen, um diese Probleme zu bekämpfen.

Als Reaktion auf die drohende Deflation in der Eurozone hat die Europäische Zentralbank neue gezielte, längerfristige

Refinanzierungsgeschäfte (TLTRO) und Rückkaufprogramme für ABS-Anleihen auf den Weg gebracht, um ihre Bilanz zu

erweitern und das Kreditgeschäft sowie die Investitionsausgaben zu beleben, während sie signalisiert, dass sie immer noch

ein uneingeschränktes Programm zur quantitativen Lockerung umsetzen kann, wenn sich die Bedingungen nicht verbessern.

Auch die Bank of Japan überraschte kürzlich die Märkte mit einer massiven Erweiterung ihres geldpolitischen

Lockerungsprogramms, da sie das Wachstum ankurbeln und die Inflation auf ihr Ziel von 2 % bringen will, nachdem sie

feststellte, dass ihr ursprünglicher Plan an Dynamik verloren hatte.


Global Bond Fund (Fortsetzung)

37


Rückblich (Fortsetzung)

Trotz der kürzlichen Beendigung des Anleihenkaufprogramms der US-Notenbank (die „Fed“) bleibt deren Politik

entgegenkommend und handlungswillig, und wenn sich die Situation der Weltwirtschaft weiter verschlechtert, erwarten wir

eine Art von koordinierter Zentralbankreaktion, wie dies schon früher geschah. Obwohl dies bedeuten kann, dass die

Zinssätze noch für längere Zeit niedrig bleiben werden, glauben wir, dass die derzeitigen Bewertungen von Staatsanleihen

immer noch zu hoch sind und extrem anfällig für positive Überraschungen bezogen auf die eingepreisten düsteren

Aussichten. Beispielsweise preist der Markt immer noch Zinsanstiege ein, die unter den nach oben korrigierten mittleren

Erwartungen der Fed liegen, und mit begrenzten Inflationserwartungen, die durch hinterherhinkende Anstiege der Löhne und

Gehälter in Frage gestellt werden könnten.

Aussichten

Mit unserer vorsichtig konstruktiven Ansicht glauben wir immer noch, dass eine niedrige bis negative Duration die richtige

mittelfristige Positionierung ist, und wir Strategien eingerichtet, die Call-Optionen auf Long-Bund-Futures verwenden, um

uns ein Polster zu verschaffen, wenn wir weitere Nervositätsschübe erleben. Indes unterlagen Unternehmensanleihen einer

unvermeidlich hohen Volatilität, wobei hochwertige Investment-Grade-Anleihen vom Staatanleihenmarkt herumgerissen

wurden, während sich die Spreads auf Hochzins-Instrumente vor dem Hintergrund einer starken Staatsanleihenrally stark

geweitet haben, verstärkt durch einen Mangel an Liquidität. Wir bleiben immer noch sehr selektiv beim Kreditrisiko, haben

jedoch die Gelegenheit genutzt, um kleine Positionen in unseren favorisierten Titeln ohne Investment Grade einzurichten,

was uns die jüngste Änderung der Anlagepolitik ermöglichte. Bei der Währungsposition ist der Fonds netto mit 91 % in

seiner USD-Basis investiert, da wir die Stärke der US-Wirtschaft für fähig halten, das Potenzial für eine längere Phase

divergenter Geldpolitik im Vergleich zu den meisten anderen Zentralbanken zu erzeugen. Dies gilt insbesondere für die

Eurozone, die immer noch eine extrem lockere Geldpolitik betreibt und einer wesentlichen Abwertung des Euro bedarf, um

ihre Wettbewerbsfähigkeit in der Region wiederzuerlangen. So hat der Fonds eine große Short-Position in EUR – USD und

dies leistete in den letzten Monaten einen wichtigen Beitrag zur absoluten und zur relativen Performance. Die andere

bevorzugte Währungsdiversifizierung des Fonds erfolgt überwiegend in den starken Reformgeschichten, die wir

beispielsweise in Mexiko und Indien sehen, wo unserer Auffassung nach große internationale Mittelzuflüsse in den nächsten

Jahren unterstützend wirken werden und wo ein dezentes Maß an Carry geboten wird.



38


Aussichten (Fortsetzung)

Bis jetzt im Jahr 2014 hat die Performance des Fonds gegenüber ihren Vergleichswerten aufgrund seiner Währungs-Calls

profitiert, und obwohl wir nicht wie andere den Vorteil der Duration genossen, bleiben wir darauf konzentriert, eine Strategie

zu finden, die auf niedrige Volatilität und eine absolute Rendite ausgerichtet ist, da wir glauben, dass sich dies für unsere

Anleger letztlich als vorteilhaft erweisen wird.

C Lee

November 2014



Die 5 wichtigsten Anlagen des Global Bond Fund nach Emittent zum 31. Oktober 2014

Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens

1.000.000

Mexican Bonos 7.853.871

8,38 %

3.710.000

Barclays Bank Plc 6.142.455

10,66 %

3.000.000

Standard Chartered Bank 6.030.000

6,43 %

4.250.000

US-Schatzanleihe/Anleihe 4.708.867

5,02 %

3.500.000

Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank 4.346.065

4,64 %

29.081.258

35,12 %

Global Bond Fund – Portfolioanalyse zum 31. Oktober 2014

Marktwert in

USD

% des

Gesamtvermögens



85,95 %


6,06 %

An einem geregelten Markt gehandelte Finanzderivate (1.007.490)

(1,05) %

Außerbörsliche Finanzderivate 263.333

0,27 %


7,52 %

Gesamtvermögen (ohne derivative Verbindlichkeiten im Portfolio) 95.072.042

98,75 %



39


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens

Unternehmensanleihen

Automobilhersteller (2014*: –%, USD–)

800.000 Jaguar Land Rover Automotive Plc, 5,00 %, fällig 15.02.22 1.325.676 1,41 %

Banken (2014*: 27,55 %, USD 24.245.226)

620.000 Bank of Scotland Plc, 9,38 %, fällig 15.05.21 1.278.778 1,36 %


1.100.000 Barclays Bank PLC, 4,75 %, fällig 29.03.49 1.360.799 1,45 %


900.000

Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank, 8,38 %, fällig

26.07.2016 963.180 1,03 %

2.600.000 Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank, 11,00 %, fällig 30.06.19 3.382.885 3,61 %

1.514.000 Goldman Sachs Group Inc, 5,50 %, fällig 10.12.21 2.641.671 2,82 %

2.000.000 JPMorgan Chase & Co, 6,75 %, fällig 01.02.24 2.116.180 2,26 %

1.000.000 Lloyds Bank PLC, 7,63 %, fällig 22.04.25 1.994.261 2,13 %

3.000.000 Standard Chartered Bank, 9,50 %, fällig 24.12.14 3.030.000 3,23 %

3.000.000 UBS AG, 7,25 %, fällig 22.02.22 3.242.640 3,46 %

3.000.000 Wachovia Capital Trust III, 5,57 %, fällig 29.03.49 2.898.810 3,09 %

1.300.000 Wells Fargo & Co, 5,90 %, fällig 15.06.24 1.332.786 1,42 %

29.023.646 30,95 %

Gewerbliche Dienstleistungen (2014*: 1,21 %, USD 1.068.392)

850.000 A2D Funding Plc, 4,75 %, fällig 18.10.22 1.443.839 1,54 %

Diversifizierte Finanzdienstleistungen (2014*: 6,81 %, USD 5.992.332)

500.000 Burford Capital Plc, 6,50 %, fällig 19.08.22 818.195 0,87 %

1.000.000 Close Brothers Finance Plc, 3,88 %, fällig 27.06.21 1.674.607 1,79 %

1.000.000 London Stock Exchange Group Plc, 4,75 %, fällig 11.02.21 1.698.426 1,81 %

500.000 Paragon Group of Cos Plc, 6,13 %, fällig 30.01.22 810.483 0,86 %

1.000.000 Provident Financial Plc, 7,00 %, fällig 10.04.17 1.685.881 1,80 %


8.843.552 9,43 %

Engineering und Konstruktion (2014*: –%, USD–)

500,000 Keystone Financing Plc, 9,50 %, fällig 15.10.19 776.042 0,83 %



40


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens


Versicherungen (2014*: 4,96 %, USD 4.364.160)

600.000 Admiral Group Plc, 5,50 %, fällig 25.07.24 985.059 1,05 %

2.500.000

Aquarius + Investments Plc for Swiss Reinsurance Co., Ltd., 8,25 %, fällig

09.01.18 2.755.325 2,94 %

750.000 Legal & General Group Plc, 5,50 %, fällig 27.06.64 1.211.231 1,29 %

900.000 Liverpool Victoria Friendly Society Ltd., 6,50 %, fällig 22.05.43 1.439.327 1,54 %

1.000.000 PGH Capital Ltd., 5,75 %, fällig 07.07.21 1.672.841 1,78 %

8.063.783 8,60 %

Erdöl und Erdgas (2014*: 3,27 %, USD 2.880.029)

750.000 Petrobras International Finance Co SA, 5,38 %, fällig 27.01.21 767.565 0,82 %

750.000 Petroleos Mexicanos, 6,00 %, fällig 03.05.20 849.653 0,90 %

600.000 Petroleos Mexicanos, 8,25 %, fällig 06.02.22 1.245.255 1,33 %

2.862.473 3,05 %

Immobilien (2014*: 2,37 %, USD 2.089.837)

209.500 Bruntwood Ltd., 6,00 %, fällig 24.07.20 351.922 0,38 %

1.500.000 Grainger Plc, 5,00 %, fällig 16.12.20 2.400.284 2,56 %

1.175.000 Places for People Capital Markets Plc, 5,00 %, fällig 27.12.16 1.982.565 2,11 %

250.000 QED Finance Plc, 6,50 %, fällig 29.07.20 424.187 0,45 %

5.158.958 5,50 %

REITS (2014*: –%, USD–)

150.000 Primary Health Properties Plc, 5,38 %, fällig 23.07.19 249.340 0,27 %

Einzelhandel (2014*: 5,03 %, USD 4.422.231)

1.414.000 Kingfisher Plc, 5,63%, fällig 15.12.14 2.272.655 2,42 %

500.000 Marks & Spencer Plc, 6,25 %, fällig 12.01.17 556.255 0,59 %

750.000 Marks & Spencer Plc, 6,13 %, fällig 12.02.19 1.365.733 1,46 %

4.194.643 4,47 %

Telekommunikation (2014*: 5,09 %, USD 4.475.827)

15.000.000 America Movil SAB de CV, 7,13 %, fällig 09.12.24 1.130.548 1,21 %

1.400.000 EE Finance Plc, 4,38 %, fällig 28.03.19 2.346.072 2,50 %

500.000 Verizon Communications Inc, 4,50 %, fällig 15.09.20 542.720 0,58 %

4.019.340 4,29 %

Summe Unternehmensanleihen (Kosten USD 65.444.626) 65.961.292 70,34 %



41


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens

Staatsobligationen (2014*: 36,06 %, USD 31.736.565)

Staatsanleihen (2014*: 36,06 %, USD 31.736.565)

500.000 Brazil Notas do Tesouro Nacional Serie F, 100,00 %, fällig 01.01.23 1,916,919 2,04 %

1.000.000 Mexican Bonos, 6,50 %, fällig 06.10.21 7,853,871 8,38 %

9,770,790 10,42 %

Staatlich (2014*: –%, USD–)

1.400.000 Spain Government Bond, 5,15 %, fällig 31.10.44 2,300,398 2,45 %

4.250.000 United States Treasury Note.Bond, 3,63 %, fällig 15.02.44 4,708,867 5,02 %

7,009,265 7,47 %

Summe Staatsobligationen (Kosten USD 16.559.836) 16.780.055 17,89 %

Volumen Optionen gekauft (30. April 2014:* –% USD–)

60 US Bond Based Future, Call Option 0.60, 21/11/14 54.375 0,06 %

Summe Optionen (Kosten USD 72,141) 54.375 0,06 %

Termineinlagen (30. April 2014:* 3,07 % USD 2.701.099)

Royal Bank of Canada, 0,05 %, 01.11.2014 2.835.598 3,02 %

Standard Chartered Bank, 0,05 %, 01.11.2014 3.000.000 3,20 %

Termineinlagen insgesamt (Anschaffungskosten USD 5.835.598) 5.835.598 6,22 %


(Kosten USD 87.912.201) 88.631.320 94,51 %

Nicht realisierte Wertsteigerung aus Devisenterminkontrakten (2014*: 0,06 %, USD 54.051)

Gekaufte


Verkaufte


Aktueller

Marktwert Abrechnungsdatum

Nicht

realisierter

Wertzuwachs

in USD

% des

Nettovermögens

IDR 3.121.249.999 USD 255.568 250.000 09.01.15 5.568 0,01 %

INR 140.231.250 USD 2.262.912 2.250.000 09.01.15 12.912 0,01 %

INR 37.215.000 USD 600.538 600.000 09.01.15 538 0,00 %

USD 17.113.275 EUR 13.621.352 13.500.000 09.01.15 121.352 0,13 %

USD 3.801.648 EUR 3.025.666 3.000.000 09.01.15 25.666 0,03 %

USD 3.783.789 EUR 3.007.815 3.000.000 09.01.15 7.815 0,01 %

USD 241.113 GBP 151.238 150.000 09.01.15 1.238 0,00 %

USD 41.384.113 GBP 25.955.605 25.750.000 09.01.15 205.605 0,22 %

USD 822.647 GBP 517.074 510.000 09.01.15 7.074 0,01 %

USD 451.996 GBP 284.231 280.000 09.01.15 4.231 0,00 %

Summe nicht realisierte Wertsteigerung aus Devisenterminkontrakten

391.999 0.42%



42


Nicht realisierte Wertminderung aus Devisenterminkontrakten (2014*: (0,27 %), (USD 240.380))

Gekaufte


Verkaufte


Aktueller

Marktwert

Abrechnungsdatum

datum

Nicht realisierte

Wertminderung

in USD

% des

Nettovermögens

GBP 1.072.249 USD 1.715.545 1.722.472 10.11.14 (6.927) (0,01 %)

CAD 4.473.160 USD 3.991.575 4.000.000 09.01.15 (8.425) (0,01 %)

EUR 5.470.417 USD 6.885.378 7.000.000 09.01.15 (114.622) (0,12 %)

MYR 13.134.400 USD 3.958.577 4.000.000 09.01.15 (41.423) (0,05 %)

SGD 3.191.575 USD 2.488.356 2.500.000 09.01.15 (11.644) (0,01 %)

Summe nicht realisierte Wertminderung aus Devisenterminkontrakten

(183.041) (0,20 %)

Nicht realisierte Wertminderung aus Futures-Kontrakten (2014*: (0,16 %), (USD 140.423))

Volumen Beschreibung des Wertpapiers Ablauf-datum

Nicht realisierte

Wertminde-

rung in USD

% des

Nettovermögens

(300) United States 10 Year Note Future 19.12.14 (323.437) (0,34 %)

(6) Japan 10 Year Bond (TSE) Future 11.12.14 (41.402) (0,04 %)

(40) Euro Bund Future 8.12.14 (89.577) (0,10 %)

(155) Future auf langfristige Staatsanleihen 29.12.14 (553.074) (0,59 %)

Summe nicht realisierte Wertminderung aus

Terminkontrakten

(1.007.490) (1,07 %)

Sonstige Vermögenswerte abzüglich sonstiger

Verbindlichkeiten

5.947.402 6,34 %

Den Inhabern einlösbarer Anteile zuschreibbares

Nettovermögen

93.780.190 100,00 %



Global Equity Wealth Creation Fund

43

Anlageziel des Waverton Global Equity Wealth Creation Fund (der „Fonds“) ist die Erwirtschaftung von Kapitalzuwachs

über Anlagen in einem diversifizierten Portfolio von Aktienwerten auf globaler Basis. Mindestens zwei Drittel des Gesamtvermögens des Fonds (ohne Liquiditätsreserven) werden weltweit in Stammaktien

(darunter ADR, EDR und GDR) und Vorzugsaktien angelegt. Der Fonds darf bis zu einem Drittel seines Gesamtvermögens

(ohne Liquiditätsreserven) in Wandelschuldverschreibungen (aber nicht mehr als 25 % seines Gesamtvermögens), und in

Rententitel investieren, wie OECD-Staatstitel oder supranationale Schuldtitel, Unternehmensanleihen, Bankakzepte und

Commercial Paper, die mit Investmentqualität oder besser oder nach Ansicht des Investmentmanagers gleichwertig eingestuft

sind. Höchstens 20 % des Nettoinventarwerts des Fonds werden in Wertpapiere von Emittenten investiert, die in

Schwellenländern ansässig sind. Die Anlagestrategie des Fonds konzentriert sich auf keine bestimmte Branche, keinen

bestimmten Wirtschaftssektor und keine bestimmte geografische Region. Der Fonds beabsichtigt, Erträge zu erzielen, indem

er in ein diversifiziertes Portfolio von Unternehmen investiert, von denen der Investmentmanager glaubt, dass sie durch eine

effiziente Kapitalallokation einen Kapitalzuwachs auf der Unternehmensebene erwirtschaften. Nach dieser Beurteilung des

Kapitalzuwachses wird eine Analyse durchgeführt, um festzustellen, welche Unternehmen darüber hinaus fundamental

unterbewertet sind. Es ist vorgesehen, dass der Fonds normalerweise zwischen 150 und 250 Positionen in Unternehmen mit

beliebiger Marktkapitalisierung aus aller Welt halten wird, wobei sich die Anzahl von Zeit zu Zeit ändern wird. Der Fonds ist

zur effektiven Verwaltung des Portfolios befugt, die im Prospekt beschriebenen Finanzderivate einzusetzen. Die Wertpapiere,

in denen der Fonds anlegen kann, sind auf einem der geregelten Märkte notiert oder werden auf einem der geregelten Märkte

gehandelt, die in Anhang I zum Prospekt aufgeführt sind. Der Fonds darf generell nicht mehr als 10 % seines

Nettoinventarwerts in Investmentfonds investieren, wovon bis zu 5 % seines Nettoinventarwerts in Investmentfonds

investiert werden dürfen, die an Aktienbörsen auf der ganzen Welt investieren. Diese Investmentfonds sind als OGAW im

Rahmen der Richtlinie in einem EU-Mitgliedstaat errichtet. Der Fonds kann bis zu 10 % seines Vermögens in übertragbare

Wertpapiere investieren, die nicht an geregelten Märkten notiert sind oder gehandelt werden. Diese übertragbaren Wertpapiere

können Aktien, Anteile an Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich börsengehandelter Fonds), die keine OGAW

sind, oder sonstige übertragbare Wertpapiere umfassen, die gemäß den Richtlinien zulässig sind. Darüber hinaus kann der

Fonds Liquiditätsreserven halten.

Die Basiswährung des Fonds ist der US-Dollar. Der Referenzindex, an dem die Wertentwicklung des Fonds gemessen wird, ist der MSCI World Free Net Total Return

Index. Die institutionellen Anteile der Klasse A US$ und die institutionellen Anteile der Klasse US$ des Fonds wurden am 6. März

2014 aufgelegt.


Performance

Der Fonds verzeichnete in den sechs Monaten einen Anstieg von 0,1 % auf Nettobasis, während der MSCI World Free Net

Total Return Index um 2,2 % anstieg. Der MSCI World Free Net Total Return Index in Pfund Sterling stieg im

Sechsmonatszeitraum um 7,8 %. Nach Erreichen des Höhepunkts Anfang September gab der Index massiv nach, bevor sich

die meisten dieser Verluste in den letzten beiden Wochen des Monats wieder erholten.

Rückblick Der US-Dollar war während des Berichtszeitraums besonders stark. Er verzeichnete einen Anstieg von über 9 % gegenüber

dem Euro und dem Yen und über 5 % gegenüber dem Pfund Sterling. Führende Wirtschaftsindikatoren zeigen, dass sich die

US-Wirtschaft erholt und die Unternehmensgewinne überraschen in den USA weiterhin positiv. Der US-Dollar befindet sich

im sicheren Hafen und bleibt die Währung der Wahl in Phasen geopolitischer Spannungen. Wir glauben, dass die USA zum

größten Teil aufgrund dieser Währungsstärke in dem Sechsmonatszeitraum zudem der Markt mit der weltweit besten

Performance war. Der Abschuss der MH17 im Juli und die anschließenden Sanktionen, die Russland auferlegt wurden, sowie

anhaltende Konflikte im Nahen Osten bewirkten, dass die Spannungen während des Berichtszeitraums hoch blieben.

Kontinentaleuropa war im Sechsmonatszeitraum die Region mit der schlechtesten Performance. So gingen die Aktienmärkte

von Randländern wie Griechenland und Portugal in US-Dollar gemessen um mehr als 30 % zurück.


Global Equity Wealth Creation Fund (Fortsetzung)

44


Auf Sektorbasis wies die Informationstechnologie die beste Performance im Sechsmonatszeitraum auf. Aktien von Apple

hatten daran den größten Anteil mit einer Rally von 30 % während des Berichtszeitraums, und Apple blieb bezogen auf die

Marktkapitalisierung das größte Unternehmen weltweit. Energie war der Sektor mit der schlechtesten Performance: Er gab

in den sechs Monaten um 9 % nach, da die Rohölpreise aufgrund des wachsenden Angebots aus den USA und aus dem

Nahen Osten stark fielen.

Aussichten

Der Fonds ist darauf konzentriert, wertschöpfende Unternehmen zu identifizieren und das Engagement über verschiedene

Sektoren und Regionen hinweg zu diversifizieren. Wir glauben, dass eine erfolgreiche Identifizierung dieser Unternehmen

für den Fonds langfristig Renditen über dem Marktniveau bei einem Risiko unter dem Marktniveau generieren wird.

W. Kenney

November 2014

* Verweise auf Referenzindizes dienen lediglich zu Informationszwecken. Es besteht keine Garantie dafür, dass der Fonds eine bessere Wertentwicklung als sein Referenzindex erzielen wird.

Die 5 wichtigsten Anlagen des Global Equity Wealth Creation Fund zum 31. Oktober 2014

Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens

4.070

Exxon Mobil Corp. 384.289

3,73 %

4.030

Microsoft Corp. 185.541

1,80 %

3.380

Wells Fargo & Co 177.247

1,72 %

1.620

Apple Inc. 173.291

1,68 %

2.160

Nestle SA 157.859

1,53 %

1.078.227 10,46 %

Global Equity Wealth Creation Fund - Portfolioanalyse zum 31. Oktober

2014

Marktwert in

USD

% des

Gesamtvermögens



97,40 %


2,60 %


100,00 %



45


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens

Aktienanlagen

Werbung (2014*: 0,29 % USD 22.675)

470 Omnicom Group, Inc. 33.262 0,32 %

Luft- und Raumfahrt/Verteidigung (2014*: 1,99 % USD 153.686)

320 B/E Aerospace, Inc. 23.613 0,23 %

495 Raytheon Corp. 51.079 0,50 %

2.020 Ultra Electronics Holdings PLC 56.434 0,55 %

410 United Technologies Corp. 43.604 0,42 %

174.730 1,70 %

Landwirtschaft (2014*: 0,67 % USD 51.708)

1.230 British American Tobacco Plc 69.760 0,68 %

Bekleidung (2014*: 0,76 % USD 58.740)

136 Ralph Lauren Corp. 22.591 0,22 %

960 VF Corp. 64.560 0,63 %

87.151 0,85 %

Automobilhersteller (2014*: 1,87 % USD 144.443)

450 Bayerische Motoren Werke AG 48.524 0,47 %

1.600 Daihatsu Motor Co., Ltd. 22.439 0,22 %

2.290 Ford Motor Corp. 31.946 0,31 %

1.800 Toyota Motor Corp. 104.751 1,02 %

207.660 2,02 %

Autoteile und -zubehör (2014*: 1,18 % USD 91.163)

370 BorgWarner, Inc. 20.110 0,19 %

1.000 Bridgestone Corp. 32.700 0,32 %

176 Continental AG 34.808 0,34 %

680 Nokian Renkaat OYJ 19.788 0,19 %

107.406 1,04 %



46


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens


Banken (2014*: 10,70 % USD 824.699)

4.610 Banco Santander SA 40.576 0,39 %

4.610 Banco Santander SA 882 0,01 %

1.800 Bank of America Corp. 30.636 0,30 %

1.300 Credit Agricole SA 19.152 0,19 %

1.320 Credit Suisse Group AG 34.966 0,34 %

3.000 DBS Group Holdings Ltd. 43.228 0,42 %

286 Goldman Sachs Group Inc./The 53.488 0,52 %

8.800 HSBC Holdings Plc 89.794 0,87 %

8.260 Intesa Sanpaolo SpA 24.047 0,23 %

2.320 JPMorgan Chase & Co 137.738 1,33 %

330 KBC Groep NV 17.570 0,17 %

37.100 Lloyds Banking Group Plc 45.229 0,44 %

1.000 National Australia Bank Ltd. 30.817 0,30 %

400 Societe Generale SA 19.244 0,19 %

520 State Street Corp. 38.220 0,37 %

1.400 Sumitomo Mitsui Financial Group Inc. 55.190 0,52 %

1.000 Suruga Bank Ltd. 20.522 0,20 %

1.070 Svenska Handelsbanken AB 51.157 0,50 %

2.230 Toronto-Dominion Bank/The 109.128 1,06 %

3.380 Wells Fargo & Corp 177.247 1,72 %

2.590 Westpac Banking Corp. 79.358 0,77 %

1.118.189 10,84 %

Getränke (2014*: 0,87 % USD 67.100)

2.040 Diageo Plc 60.225 0,58 %

420 Heineken NV 31.646 0,31 %

91.871 0,89 %

Biotechnologie (2014*: 1,65 % USD 126.861)

2.500 Abcam Plc 15.751 0,15 %

230 Amgen Inc. 37.161 0,36 %

100 Biogen Idec Inc. 32.099 0,31 %

250 Cubist Pharmaceuticals Inc. 18.120 0,18 %

510 Gilead Sciences, Inc. 58.227 0,56 %

161.358 1,56 %

Baustoffe (2014*: 0,64 % USD 48.965)

1.540 CRH Plc 34.449 0,33 %

300 Rinnai Corp. 26.320 0,26 %

60.769 0,59 %



47


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens


Chemie (2014*: 2,54 % USD 195.577)

810 BASF SE 71.304 0,69 %

640 EI du Pont de Nemours & Co 43.290 0,42 %

3.000 Kansai Paint Co., Ltd. 45.112 0,44 %

700 Nitto Denko Corp. 37.337 0,36 %

880 Potash Corp. of Saskatchewan Inc. 29.619 0,29 %

82 Syngenta AG 25.451 0,24 %

252.113 2,44 %

Gewerbliche Dienstleistungen (2014*: 2,19 % USD 169.154)

410 Automatic Data Processing Inc. 32.365 0,31 %

540 Bright Horizons Family Solutions, Inc. 23.976 0,23 %

1.090 DH Corp. 33.910 0,33 %

400 McGraw Hill Financial, Inc. 35.744 0,35 %

2.600 Park24 Co., Ltd. 38.957 0,38 %

316 WEX, Inc. 35.164 0,34 %

200.116 1,94 %

Computer (2014*: 2,54 % USD 195.674)

1.620 Apple Inc. 173.291 1,68 %

340 Gemalto NV 26.290 0,25 %

164 International Business Machines Corp. 26.939 0,26 %

316 Western Digital Corp. 30.080 0,29 %

256.600 2,48 %

Kosmetika/Pflegeprodukte (2014*: 1,77 % USD 136.180)

1.190 Colgate-Palmolive Co 79.004 0,77 %

450 L'Oreal SA 70.513 0,68 %

149.517 1,45 %

Vertrieb/Großhandel (2014*: 1,44 % USD 110.584)

395 Fossil Group, Inc. 39.551 0,38 %

2.300 ITOCHU Corp. 27.516 0,27 %

1.510 LKQ Corp. 40.544 0,39 %

650 Pool Corp. 38.266 0,37 %

145.877 1,41 %



48


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens


Diversifizierte Finanzdienstleistungen (2014*: 1,99 % USD 152.974)

205 Affiliated Managers Group, Inc. 40.377 0,39 %

850 American Express Corp. 75.438 0,73 %

740 Franklin Resources, Inc. 40.552 0,39 %

1.501 London Stock Exchange Group Plc 48.732 0,47 %

205.099 1,98 %

Elektrizität (2014*: 2,02 % USD 155.929)

1.120 AES Corp. 15.624 0,15 %

2.250 E.ON SE 38.639 0,37 %

880 Edison International 55.035 0,53 %

400 Entergy Corp. 33.700 0,33 %

1.830 Fortum OYJ 42.133 0,41 %

880 Public Service Enterprise Group, Inc. 35.834 0,35 %

220.965 2,14 %

Elektronische Bauteile und Geräte (2014*: 1,31 % USD 101.277)

710 AMETEK, Inc. 36.373 0,35 %

940 Legrand SA 50.308 0,49 %

3.100 Ushio, Inc. 32.170 0,31 %

118.851 1,15 %

Elektronik (2014*: 0.96% $73,908)

1.260 Avnet, Inc. 53.059 0,51 %

500 Omron Corp. 23.210 0,23 %

450 Tech Data Corp. 26.073 0,25 %

102.342 0,99 %

Engineering & Konstruktion (2014*: 0.40% $30,812)

740 Jacobs Engineering Group, Inc. 34.884 0,34 %

Nahrungsmittel (2014*: 3,51 % USD 270.470)

750 Aryzta AG 63.772 0,62 %

600 Colruyt SA 27.401 0,27 %

2.160 Nestle SA 157.859 1,53 %

1.100 Sysco Corp. 42.416 0,41 %

1.130 Tyson Foods, Inc. 44.759 0,43 %

336.207 3,26 %

Nahrungsmittel/Dienstleistungen (2014*: –% USD–)

422 Sodexo 40.599 0,39 %



49


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens


Forstprodukte und Papier (2014*: 0,24 % USD 18.356)

950 International Paper Co 47.776 0,46 %

Gas (2014*: 1,11 % USD 85.687)

1.260 CenterPoint Energy, Inc. 30.744 0,30 %

7.410 Centrica Plc 35.867 0,35 %

1.330 Questar Corp. 31.920 0,31 %

3.000 Tokyo Gas Co., Ltd. 17.079 0,16 %

115.610 1,12 %

Werkzeugmaschinen (2014*: 0,45 % USD 35.005)

3.420 Sandvik AB 37.499 0,36 %

Gesundheitsprodukte (2014*: 1,85 % USD 142.882)

660 Baxter International, Inc. 46.240 0,45 %

270 Henry Schein, Inc. 32.449 0,31 %

1.100 Nihon Kohden Corp. 55.991 0,54 %

860 St Jude Medical, Inc. 55.281 0,54 %

500 Sysmex Corp. 21.104 0,21 %

211.065 2,05 %

Gesundheitsversorgung - Dienstleistungen (2014*: 1,05 % USD 81.451)

990 Fresenius SE & Co KGaA 50.830 0,49 %

500 Miraca Holdings, Inc. 20.723 0,20 %

510 UnitedHealth Group, Inc. 47.874 0,47 %

119.427 1,16 %

Wohnungsbauunternehmen (2014*: 0,17 % USD 13.034)

460 Berkeley Group Holdings Plc 16.878 0,16 %

Haushaltsprodukte/-waren (2014*: 1,93 % USD 148.822)

1.140 Church & Dwight Co., Inc. 82.422 0,80 %

550 Henkel AG & Co KGaA 54.754 0,53 %

1.060 Reckitt Benckiser Group Plc 89.215 0,86 %

226.391 2,19 %



50


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens


Versicherungen (2014*: 4,83 % USD 371.409)

410 ACE Ltd. 44.657 0,43 %

1.660 Admiral Group Plc 34.796 0,34 %

8.200 AIA Group Ltd. 45.733 0,44 %

1.960 AXA SA 45.397 0,44 %

790 Berkshire Hathaway, Inc. 110.150 1,07 %

1.080 Great-West Lifeco, Inc. 30.162 0,29 %

670 Industrial Alliance Insurance & Financial Services, Inc. 26.294 0,25 %

680 Marsh & McLennan Cos, Inc. 36.271 0,35 %

770 MetLife, Inc. 40.802 0,40 %

1.100 MS&AD Insurance Group Holdings 23.224 0,23 %

370 Swiss Re AG 29.781 0,29 %

164 Zurich Insurance Group AG 49.790 0,48 %

517.057 5,01 %

Internet (2014*: 2,64 % USD 203.368)

260 Amazon.com, Inc. 77.756 0,75 %

720 eBay, Inc. 37.102 0,36 %

123 Google, Inc. 68.892 0,67 %

123 Google, Inc. 67.687 0,66 %

93 LinkedIn Corp. 18.870 0,18 %

18 Priceline Group, Inc./The 20.622 0,20 %

290.929 2,82 %

Eisen/Stahl (2014*: 0,33 % USD 25.424)

1.910 Steel Dynamics Inc. 43.071 0,42 %

Unterkünfte (2014*: 0,40 % USD 30.952)

1.350 Crown Resorts Ltd. 17.213 0,17 %

110 Wynn Resorts Ltd. 20.632 0,20 %

37.845 0,37 %

Maschinen - Diversifiziert (2014*: 1,68 % USD 129.257)

590 AGCO Corp. 25.931 0,25 %

720 Andritz AG 35.001 0,34 %

290 Cummins Inc. 41.905 0,41 %

250 Deere & Co 21.315 0,21 %

275 Roper Industries Inc. 42.562 0,41 %

166.714 1,62 %



51


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens


Medien (2014*: 1,37 % USD 104.956)

1.330 Comcast Corp. 72.272 0,70 %

710 DIRECTV 60.613 0,59 %

540 Discovery Communications, Inc. 19.402 0,19 %

860 Time Warner, Inc. 68.465 0,66 %

220.752 2,14 %

Metallbau/Geräte (2014*: 0,22 % USD 16.968)

1.000 MISUMI Group Inc. 30.872 0,30 %

Bergbau (2014*: 1,94 % USD 149.838)

4.010 BHP Billiton Plc 104.074 1,01 %

1.100 First Quantum Minerals Ltd. 17.052 0,16 %

1.260 Goldcorp Inc. 23.463 0,23 %

1.120 Orica Ltd. 20.274 0,20 %

164.863 1,60 %

Diverse Fertigungsunternehmen (2014*: 2,73 % USD 211.311)

370 3M Co 56.288 0,55 %

3.230 General Electric Corp. 82.882 0,80 %

506 Parker-Hannifin Corp. 63.083 0,61 %

530 Pentair Plc 35.611 0,35 %

237.864 2,31 %

Bürogeräte und Gewerbeausstattung (2014*: 0,32 % USD 25.055)

1.100 Canon Inc. 33.358 0,32 %

Erdöl und Erdgas (2014*: 7,97 % USD 616.638)

1.420 Canadian Natural Resources Ltd. 48.429 0,47 %

820 Continental Resources, Inc. 45.215 0,44 %

4.070 Exxon Mobil Corp. 384.289 3,73 %

310 Helmerich & Payne, Inc. 26.282 0,25 %

670 HollyFrontier Corp. 29.996 0,29 %

700 Noble Energy, Inc. 39.998 0,39 %

710 Occidental Petroleum Corp. 62.437 0,61 %

1.260 Suncor Energy, Inc. 43.829 0,42 %

800 Valero Energy Corp. 39.072 0,38 %

840 Woodside Petroleum Ltd. 25.886 0,25 %

745.433 7,23 %



52


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens


Öl- und Gasdienstleistungen (2014*: 1,59 % USD 122.309)

1.200 Halliburton Corp. 64.692 0,63 %

640 National Oilwell Varco, Inc. 45.286 0,44 %

109.978 1,07 %

Pharmaprodukte (2014*: 7,26 % USD 559.842)

286 Allergan Inc. 54.131 0,52 %

860 Bayer AG 122.857 1,19 %

590 Express Scripts Holding Corp 44.557 0,43 %

630 Grifols SA 25.863 0,25 %

1.410 Johnson & Johnson 150.912 1,46 %

890 Mylan Inc. 46.583 0,45 %

1.180 Novartis AG 109.013 1,06 %

1.480 Novo Nordisk A/S 67.674 0,66 %

395 Roche Holding AG 117.902 1,14 %

500 Santen Pharmaceutical Co., Ltd. 29.393 0,29 %

500 Takeda Pharmaceutical Co., Ltd. 21.527 0,21 %

790.412 7,66 %

Pipelines (2014*: 0,24 % USD 18.260)

520 Enbridge Inc. 24.582 0,24 %

Immobilien (2014*: 1,31 % USD 100.442)

780 Brookfield Asset Management, Inc. 37.661 0,36 %

300 Daito Trust Construction Co., Ltd. 36.952 0,36 %

12.000 Hang Lung Properties Ltd. 37.216 0,36 %

1.200 Hulic Co., Ltd. 12.958 0,13 %

220 Jones Lang LaSalle Inc. 29.509 0,29 %

154.296 1,50 %

REITS (2014*: 1,50 % USD 116.521)

420 American Tower Corp. 41.542 0,40 %

12.460 GPT Group 44.999 0,44 %

1.260 Land Securities Group Plc 22.258 0,22 %

670 Regency Centers Corp. 39.966 0,39 %

710 Weyerhaeuser Corp. 23.799 0,23 %

172.564 1,68 %



53


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens


Einzelhandel (2014*: 3,28 % USD 251.962)

96 AutoZone, Inc. 52.898 0,51 %

440 Costco Wholesale Corp. 58.516 0,57 %

700 Kohl's Corp. 38.353 0,37 %

670 MSC Industrial Direct Co Inc. 53.701 0,52 %

180 Panera Bread Co 29.214 0,28 %

1.510 Texas Roadhouse Inc. 43.231 0,42 %

690 TJX Cos, Inc./The 43.629 0,42 %

319.542 3,09 %

Halbleiter (2014*: 1,39 % USD 108.084)

620 Analog Devices, Inc. 29.140 0,28 %

2.210 ARM Holdings Plc 30.836 0,30 %

1.720 NVIDIA Corp. 32.147 0,31 %

580 Skyworks Solutions, Inc. 32.497 0,32 %

610 Xilinx, Inc. 26.358 0,26 %

150.978 1,47 %

Software (2014*: 3,21 % USD 247.746)

450 Intuit Inc. 39.065 0,38 %

2.000 IT Holdings Corp. 32.207 0,31 %

4.030 Microsoft Corp. 185.541 1,80 %

730 Open Text Corp. 39.430 0,38 %

2.650 Oracle Corp. 102.025 0,99 %

398.268 3,86 %

Telekommunikation (2014*: 4,46 % USD 342.868)

780 CenturyLink, Inc. 32.354 0,31 %

2.540 Cisco Systems Inc. 61.138 0,59 %

2.300 Deutsche Telekom AG 34.449 0,33 %

8.950 Koninklijke KPN NV 29.501 0,29 %

520 Rogers Communications Inc. 19.594 0,19 %

10.000 Singapore Telecommunications Ltd. 29.396 0,28 %

700 SoftBank Corp. 49.801 0,48 %

9.990 Spark New Zealand Ltd. 24.775 0,24 %

3.190 Telefonaktiebolaget LM Ericsson 37.663 0,37 %

2.380 Telefonica SA 35.677 0,35 %

2.230 Verizon Communications Inc. 111.589 1,08 %

1.470 Vivendi SA 35.906 0,35 %

501.843 4,86 %



54


Anteile/


Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens


Spielwaren/Hobbies (2014*: 0,60 % USD 45.916)

1.000 Bandai Namco Holdings Inc. 24.187 0,23 %

1.100 Mattel Inc. 33.880 0,33 %

58.067 0,56 %

Transport (2014*: 1,95 % USD 149.985)

400 Central Japan Railway Co 59.145 0,57 %

1.060 Expeditors International of Washington Inc. 44.255 0,43 %

880 Union Pacific Corp. 101.209 0,98 %

204.609 1,98 %

Summe Aktienanlagen (Kosten: USD 10.423.748) 10.323.869 100,07 %


(Kosten: USD 10.423.748) 10.323.869 100,07 %

Sonstige Verbindlichkeiten abzüglich sonstiger Vermögenswerte (7.571) -0,07 %




Alternatives Fund

55

Anlageziel des Waverton Alternatives Fund (der „Fonds“) ist die Erwirtschaftung von langfristigem Kapitalzuwachs über

Anlagen von bis zu 100 % seines Nettovermögens in einem diversifizierten Portfolio von Aktien, strukturierten Produkten,

Einlagen, Barmitteln, Geldmarktinstrumenten und Investmentfonds, die wiederum in Aktien und alternative Anlagenklassen

wie Hedgefonds, Immobilien, Private Equity-Fonds und Rohstoffe investieren können, soweit diese gemäß den OGAW-

Richtlinien zulässig sind. Höchstens 20 % des Nettoinventarwerts des Fonds werden in Wertpapiere von Emittenten investiert, die in Schwellenländern

ansässig sind. Die Anlagestrategie des Fonds konzentriert sich auf keine bestimmte Branche, keinen bestimmten

Wirtschaftssektor und keine bestimmte geografische Region. Der Fonds beabsichtigt, in Anlagenklassen zu investieren, die

nur eine geringe oder keine Korrelation mit den Märkten für herkömmliche festverzinsliche Wertpapiere oder Aktien

aufweisen. Der Investmentmanager ist bestrebt, Anlagen zu identifizieren, die das Potenzial dazu besitzen, unabhängig von

der Entwicklung der Renten- und Aktienmärkte positive, reale Renditen zu generieren. Der Investmentmanager verwendet

quantitative Analysen, um die nominalen Renditen eines zugrunde liegenden Investmentfonds oder anderen Emittenten, die

Volatilität der Renditen und die Korrelation der Renditen mit herkömmlichen Anlagenklassen zu analysieren. Anschließend

wird ein qualitativer Ansatz angewendet, wenn potenzielle Manager von zugrunde liegenden Investmentfonds oder

Emittenten befragt werden, um ein genaues Verständnis von der Erzielung der früheren Wertentwicklung und vom

Anlageprozess zu erlangen und festzustellen, ob dieser Prozess wiederholbar ist.

Der Fonds kann in Aktienwerte investieren, die von Unternehmen mit beliebiger Marktkapitalisierung begeben werden,

darunter Stammaktien, Vorzugsaktien, American Depositary Receipts (ADRs), European Depositary Receipts (EDRs) und

Global Depositary Receipts (GDRs), die an einem geregelten Markt notiert sind oder gehandelt werden. Der Fonds darf bis

zu 20 % seines Nettoinventarwerts in Wandelschuldverschreibungen investieren. Der Fonds darf nicht mehr als 20 % seines

Nettoinventarwerts in einen einzelnen Investmentfonds investieren. Die Investmentfonds, in die der Fonds investiert, sind als

OGAW im Rahmen der Richtlinie in einem EU-Mitgliedstaat und/oder als OGAW-ähnliche Einrichtung errichtet. Anlagen in

mit OGAW gleichwertige Organismen sind auf insgesamt 30 % des Nettoinventarwerts des Fonds begrenzt. Die zugrunde

liegenden Investmentfonds, in die der Fonds investieren kann, bieten ein Engagement in einer oder mehreren der

Anlagenklassen, die Bestandteil der Anlagepolitik des Fonds sind. Anlagen in strukturierten Produkten sind auf insgesamt 20

% des Nettoinventarwerts des Fonds begrenzt. Der Fonds ist zur effizienten Verwaltung des Portfolios und/oder zu

Anlagezwecken befugt, die im Prospekt beschriebenen Finanzderivate einzusetzen.

Der Fonds kann sich an einem anderen Teilfonds der Gesellschaft beteiligen, indem er bis zu 20 % seines Nettoinventarwerts

in diesen anderen Teilfonds investiert. Der Fonds darf jedoch keine Anlage in einem Teilfonds der Gesellschaft tätigen, der

seinerseits Anteile an anderen Teilfonds der Gesellschaft hält. Wenn der Fonds in einen anderen Teilfonds der Gesellschaft

oder einen anderen Fonds, der vom Investmentmanager verwaltet oder beraten wird, investiert, darf er für den in den anderen

Teilfonds/Fonds angelegten Teil seines Vermögens keine jährliche Verwaltungs- und/oder Anlageverwaltungsgebühr erheben.

Der Fonds kann bis zu 10 % seines Vermögens in übertragbare Wertpapiere investieren, die nicht an geregelten Märkten notiert

sind oder gehandelt werden. Diese übertragbaren Wertpapiere können Aktien, Anteile an Organismen für gemeinsame Anlagen

(einschließlich börsengehandelter Fonds), die keine OGAW sind, oder sonstige übertragbare Wertpapiere umfassen, die gemäß

den Richtlinien zulässig sind. Des Weiteren kann der Fonds Liquiditätsreserven halten, wenn der Investmentmanager

angesichts der Marktumstände der Ansicht ist, dass es nicht im Interesse der Anteilinhaber liegen würde, den Fonds

vollständig zu investieren, oder wenn der Fonds Liquidität aufrechterhalten muss, um Rückkaufanträge zu erfüllen. Die Basiswährung des Fonds ist das britische Pfund (GBP). Der Referenzindex, an dem die Wertentwicklung des Fonds gemessen wird, ist der BBA LIBOR 3 Month GBP. Die Anteile der Klassen A Stg£ und P Stg£ des Fonds wurden am 2. März 2014 aufgelegt. Es sind außerdem Anteile der

Klasse B Stg£ des Fonds verfügbar.


Alternatives Fund (Fortsetzung)

56


Performance

Alternative Anlagestrategien haben Probleme, während des Berichtszeitraums zum 31. Oktober Fortschritte zu machen. So

erzielte der Fonds im Berichtszeitraum eine Rendite von 0,12 % gegenüber der Benchmark BBA LIBOR 3 Month GBP mit

einer Rendite von 0,25 %. Schwächere Wirtschaftsdaten, insbesondere aus der Eurozone, und geopolitische Sorgen führten

dazu, dass alternative Anlagen generell eine schlechte Performance aufwiesen und die Nachfrage nach sicheren Anlagen, also

nach Staatsanleihen entwickelter Länder, stieg. Unsere Makro-Manager befanden sich allgemein auf der falschen Seite dieses

Handelsgeschäfts, während unsere Long/Short- und marktneutralen Manager mit dem anhaltenden Problem der hohen

Korrelation zwischen Aktien in makrogesteuerten „Risiko an/Risiko aus“-Märkten zu kämpfen hatten.

Rückblick

Im Hinblick auf die Aktivität ersetzten wir unsere Positionen im asiatischen Long/Short-Aktienfonds Tiburon Taurus und im

marktneutralen Phileas Europe durch die Fonds Schroder GAIA Paulson Merger Arbitrage und Old Mutual Equity Absolute

Return. Angesichts der wachsenden Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen in den USA und in Großbritannien fügten wir

außerdem den Neuberger Berman Global Bond Absolute Return Fonds hinzu, der auf Barmittelrenditen von +4 % in einem

Umfeld steigender Zinsen abzielt. Dieser ersetzte den Blackrock Emerging Markets Absolute Return Fonds, bei dem wir das

hohe Engagement des Fonds in Russland und China nicht mehr gutheißen konnten.

Aussichten

Es scheint, dass möglicherweise eine Phase höherer Volatilität sowohl in den Anleihen- als auch in den Aktienmärkten

beginnt. Das Ende der quantitativen Lockerung und ein Umfeld steigender Zinsen in den USA und in Großbritannien führt

wahrscheinlich zu einem Aufwärtsdruck für die Anleiherenditen, während weitere enttäuschende Daten aus der Eurozone und

breitere geopolitische Sorgen dazu führen können, dass Aktien anfällig für einen Rückschlag sind. Vor diesem Hintergrund

glauben wir, dass das Risiko-Ertrags-Profil alternativer Anlagestrategien relativ attraktiv aussieht, trotz der bis jetzt

glanzlosen Performance.

J Bellamy/T Satchell

November 2014



Die wichtigsten 5 Anlagen des Alternatives Fund zum 31. Oktober 2014

Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

410.000

CF Odey Absolute Return Fund 1.204.498 7,72 %

94.862

GAM Star Fund Plc - Cat Bond Fund 1.181.027 7,57 %

675.990

Old Mutual Global Investors Series Plc-Old Mutual Global

Equity Absolute Return Fund 988.771

6,34 %

96.667

Neuberger Berman Global Bond Absolute Return Fund 959.900 6,15 %

10.063

Schroder GAIA Paulson Merger Arbitrage Fund 923.884 5,92 %

5.258.080 33,70 %

Alternatives Fund – Portfolioanalyse zum 31. Oktober 2014

Marktwert in

GBP

% des

Gesamtvermögens


übertragbare Wertpapiere und Geldmarktinstrumente 322.980

2,7 %


92,12 %


5,82 %


100,00 %



57


Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

Aktienanlagen

Diversifizierte Finanzdienstleistungen (2014*: 4,78 % GBP 443.584)

307.600 Doric Nimrod Air Three Ltd. 322.980 2,07 %

Summe Aktienanlagen (Kosten: GBP 326.220) 322.980 2,07 %

Investmentfonds

Alternative Anlagen (2014*: 11,55 % GBP 1.072.979)

565 JL Equity Market Neutral 623.704 3,99 %

6.404 Lyxor Dimension IRL Plc - Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund 625.287 4,01 %

6.563 MontLake UCITS Platform Plc - Dunn WMA UCITS Fund 716.080 4,59 %

1.965.071 12,59 %

Asset Allocation Fund (2014*: 24,05 % GBP 2.232.999)

410.000 CF Odey Absolute Return Fund 1.204.498 7,72 %

8.255 JPMorgan Funds - Systematic Alpha 756.818 4,85 %

1.205.433 Jupiter Absolute Return Fund 601.511 3,85 %

19.979 Morgan Stanley Investment Funds - Diversified Alpha Plus Fund 657.908 4,21 %

4.730 Odey Investments Plc - Odey Odyssey Fund 646.260 4,14 %

10.063 Schroder GAIA Paulson Merger Arbitrage Fund 923.884 5,92 %

62.682 Standard Life Investments Global SICAV - Global Focused Strategies Fund 611.112 3,92 %

5.401.991 34,61 %

Geschlossene Fonds (2014*: 1,58 % GBP 147.009)

129.702 3i Infrastructure Plc 190.921 1,22 %

156.692 GCP Infrastructure Investments Ltd. 179.021 1,15 %

128.725 HICL Infrastructure Co., Ltd. Fund 191.028 1,23 %

137.042 International Public Partnerships Ltd. 190.488 1,22 %

751.458 4,82 %

Rentenfonds (2014*: 5,41 % GBP 502.620)

94.862 GAM Star Fund Plc - Cat Bond Fund 1.181.027 7,57 %

96.667 Neuberger Berman Global Bond Absolute Return Fund 959.900 6,15 %

2.140.927 13,72 %

Diversifizierte Finanzdienstleistungen (2014*: –% GBP–)

278.132 Doric Nimrod Air Two Ltd. 628.578 4,03 %

Aktienfonds (2014*: 15,32 % GBP 1.422.668)

359.715 FP Argonaut European Absolute Return Fund 629.821 4,03 %

675.990

Old Mutual Global Investors Series Plc-Old Mutual Global Equity

Absolute Return Fund 988.771 6,34 %

6.460 Verrazzano Sicav - European Long-Short 640.410 4,10 %

2.259.002 14,47 %



58


Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

Investmentfonds (Fortsetzung)

Immobilienfonds (2014*: 8,52 % GBP 791.121)

650.000 Channel Islands Property Fund Ltd. 637.000 4,08 %

595.487 IFSL North Row Liquid Property Fund 621.688 3,98 %

1.258.688 8,06 %

Summe Investmentfonds (Kosten: GBP 14.392.502) 14.405.715 92,30 %


(Kosten: GBP 14.718.722) 14.728.695 94,37 %

Sonstige Vermögenswerte abzüglich sonstiger Verbindlichkeiten 878.014 5,63 %




Cautious Income Fund

59

Anlageziel des Waverton Cautious Income Fund (der „Fonds“) ist die Erwirtschaftung von Kapitalzuwachs und Erträgen

über Anlagen von bis zu 100 % seines Nettovermögens in ein diversifiziertes Portfolio aus Aktien, globalen Staats- und

Unternehmensschuldtiteln, strukturierten Produkten, Einlagen, Barmitteln, Geldmarktinstrumenten und Organismen für

gemeinsame Anlagen, die wiederum in die vorgenannten Anlageklassen und in Rohstoffe investieren können, soweit diese

gemäß den Richtlinien zulässig sind.

Die Anlagestrategie des Fonds konzentriert sich auf keine bestimmte Branche oder geografische Region. Der Fondsmanager

sucht nach einer Kombination aus Anlagen, die das Potenzial haben, positive Realrenditen über einen mittel- bis langfristigen

Anlagehorizont zu erzielen und durch den Anlagezyklus Erträge zu erwirtschaften. Der Fondsmanager verwendet

quantitative Analysen, um die nominalen Renditen eines zugrunde liegenden Investmentfonds oder anderen Emittenten, die

Volatilität der Renditen und die Korrelation der Renditen mit herkömmlichen Anlagenklassen zu analysieren. Anschließend

wird ein qualitativer Ansatz angewendet, wenn potenzielle Manager von zugrunde liegenden Investmentfonds oder

Emittenten befragt werden, um ein genaues Verständnis von der Erzielung der früheren Wertentwicklung und vom

Anlageprozess zu erlangen und festzustellen, ob dieser Prozess wiederholbar ist.

Der Fonds kann in Aktienwerte investieren, die von Unternehmen mit beliebiger Marktkapitalisierung begeben werden,

darunter Stammaktien, Vorzugsaktien, American Depositary Receipts (ADRs), European Depositary Receipts (EDRs) und

Global Depositary Receipts (GDRs), die an einem geregelten Markt notiert sind oder gehandelt werden. Der Fonds darf bis

zu 20 % seines Nettoinventarwerts in Schuldtitel investieren, wie OECD-Staatsschuldtitel oder supranationale Schuldtitel,

Unternehmensschuldtitel, Bankakzepte und Commercial Paper, die hohen oder den höchsten Bonitätserfordernissen

entsprechen oder nach Ansicht des Investmentmanagers gleichwertig eingestuft sind, und in Wandelschuldverschreibungen.

Die Schuldtitel, in die der Fonds investiert, stammen nicht von einem bestimmten Branchensektor. Die Schuldtitel müssen

überwiegend von einer Rating-Agentur wie Moody's oder Standard and Poor's mit Investmentqualität bewertet worden sein.

Die Schuldtitel können auf beliebige Währungen lauten. Höchstens 20 % des Nettoinventarwerts des Fonds werden in

Wertpapiere von Emittenten investiert, die in Schwellenländern ansässig sind. Der Fonds darf nicht mehr als 20% seines

Nettoinventarwerts in einen einzelnen Investmentfonds investieren. Die Investmentfonds, in die der Fonds investiert, sind als

OGAW im Rahmen der Richtlinie in einem EU-Mitgliedstaat und/oder als OGAW-ähnliche Einrichtung errichtet. Anlagen in

mit OGAW gleichwertige Organismen sind auf insgesamt 30 % des Nettoinventarwerts des Fonds begrenzt. Die zugrunde

liegenden Investmentfonds, in die der Fonds investieren kann, bieten ein Engagement in einer oder mehreren der

Anlagenklassen, die Bestandteil der Anlagepolitik des Fonds sind. Anlagen in strukturierten Produkten sind auf insgesamt 20

% des Nettoinventarwerts des Fonds begrenzt. Der Fonds kann sich an einem anderen Teilfonds der Gesellschaft beteiligen,

indem er bis zu 20 % seines Nettoinventarwerts in diesen anderen Teilfonds investiert. Der Fonds darf jedoch keine Anlage

in einem Teilfonds der Gesellschaft tätigen, der seinerseits Anteile an anderen Teilfonds der Gesellschaft hält. Wenn der

Fonds in einen anderen Teilfonds der Gesellschaft oder einen anderen Fonds, der vom Investmentmanager verwaltet oder

beraten wird, investiert, darf er für den in den anderen Teilfonds/Fonds angelegten Teil seines Vermögens keine jährliche

Verwaltungs- und/oder Anlageverwaltungsgebühr erheben. Der Fonds kann bis zu 10 % seines Vermögens in übertragbare

Wertpapiere investieren, die nicht an geregelten Märkten notiert sind oder gehandelt werden.

Diese übertragbaren Wertpapiere können Aktien, Anteile an Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich

börsengehandelter Fonds), die keine OGAW sind, oder sonstige übertragbare Wertpapiere umfassen, die gemäß den

Richtlinien zulässig sind. Des Weiteren kann der Fonds Liquiditätsreserven halten, wenn der Investmentmanager angesichts

der Marktumstände der Ansicht ist, dass es nicht im Interesse der Anteilinhaber liegen würde, den Fonds vollständig zu

investieren, oder wenn der Fonds Liquidität aufrechterhalten muss, um Rückkaufanträge zu erfüllen.


Die Performance-Benchmark, gegenüber der die Performance des Fonds gemessen wird, ist die kombinierte Performance der

folgenden Benchmarks, wobei der Beitrag dieser Benchmark zur Gesamtperformance nach ihrem Namen in Klammern

angegeben ist: FTSE All-World Index (Total Return) (45 %), FTSE Actuaries UK Gilts Series (Total Return) (35 %) und

GBP 1-Monats-Libor (20 %).

Die Anteile der Klassen B Stg£ und P Stg£ des Fonds wurden am 6. Oktober 2014 aufgelegt.


Cautious Income Fund (Fortsetzung)

60


Performance

Der Fonds erzielte eine Rendite von 1,18 % gegenüber der Benchmark-Rendite von 1,95 %. Der Fonds nahm den Betrieb mit

einer leicht übergewichteten Position in Aktien und Alternativen auf, was durch eine erhebliche Untergewichtung in

festverzinslichen Papieren ausgeglichen wurde. Im festverzinslichen Segment verfolgen wir einen relativ defensiven Ansatz.

Es ist klar, dass die Richtung der Zinssätze in entwickelten Märkten nach oben geht. Bleibt die Frage, wann dies geschieht.

Der größte Teil des Engagements des Fonds erfolgt über Unternehmenstitel mit kurzer Duration, aus

Diversifizierungsgründen halten wir aber auch ein kleines Engagement in britischen Gilts und US-Staatsanleihen.

Rückblick

Die Aktienkomponente ist eine Mischung aus aktiven und passiven Fonds. Das größte Engagement besteht in den USA, ist

im Vergleich zur Benchmark aber immer noch leicht untergewichtet. Unsere bevorzugten Regionen sind Japan und Europa.

Wir haben alle erdenklichen Anstrengungen unternommen, um die Diversifizierung bei Aktien zu maximieren und somit

sicherzustellen, dass wir uns nicht zu sehr auf eine kleine Anzahl an Sektoren verlassen, die die größten Dividenden zahlen.

Dies ist auch bei den Alternativen ein Thema. Während der Großteil der Bestände, z. B. Flugzeug-Leasing, Immobilien und

Infrastruktur, ein angemessenes Ertragsniveau bietet, werden wir auch zulässige Hedgefonds-Strategien verwenden, die keine

Erträge erzielen, jedoch von einer Normalisierung der Zinssätze profitieren können.

Aussichten

Wir sind derzeit vorsichtig optimistisch bezüglich des Ausblicks für Risikoanlagen im Allgemeinen.

J Bellamy

November 2014



Die wichtigsten 5 Anlagen des Cautious Income Fund zum 31. Oktober 2014

Anteile/

Nennwert

Beschreibung des Wertpapiers

Marktwert in

USD

% des

Nettovermögens

55.668

Waverton Investment Funds PLC - Waverton Sterling Bond

Fund 550.557

9,41 %

310.652

IFSL North Row Liquid Property Fund 324.321

5,54 %

6.154

Vanguard Dividend Appreciation ETF 295.220

5,05 %

27.144

Neuberger Berman Global Senior Floating Rate Income

Fund 269.540

4,61 %

183.281

FP Argonaut Funds - FP Argonaut European Enhanced

Income Fund 235.534

4,03 %

1,675,172

28.64%

Cautious Income Fund – Portfolioanalyse zum 31. Oktober 2014

Marktwert in

GBP

% des

Gesamtvermögens


übertragbare Wertpapiere und Geldmarktinstrumente 450.668

7,69 %


91,41 %


0,90 %


100,00 %



61


Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

Staatsobligationen

Staatlich

136.609 United Kingdom Gilt, 2,75 %, 09.07.24 142.741 2,44 %

80.000 United Kingdom Gilt, 3,25 %, fällig 22.01.44 84.482 1,44 %

223.800 United States Treasury Note/Bond, 2,375 %, 08.15.24 140.353 2,40 %

120.000 United States Treasury Note.Bond, 3,63 %, fällig 15.02.44 83.092 1,42 %

Summe Staatsobligationen (Kosten USD 447.587) 450.668 7,70 %

Investmentfonds

Alternative Investmentfonds

1.046 Lyxor Dimension IRL Plc - Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund 102.131 1,75 %

Asset Allocation Fund

1.181 JPMorgan Funds - Systematic Alpha 108.274 1,85 %

3.257 Morgan Stanley Investment Funds - Diversified Alpha Plus Fund 108.295 1,85 %

216.569 3,70 %

Geschlossene Fonds

138.436 3i Infrastructure Plc 203.778 3,48 %

150.651 International Public Partnerships Ltd. 209.405 3,58 %

32.955 Martin Currie Pacific Trust Plc 95.817 1,64 %

152.000 TwentyFour Income Fund Ltd. 193.800 3,31 %

702.800 12,01 %

Rentenfonds

13.752 Neuberger Berman Global Bond Absolute Return Fund 136.007 2,32 %

27.144 Neuberger Berman Global Senior Floating Rate Income Fund 269.540 4,61 %

55.668 Waverton Investment Funds PLC - Waverton Sterling Bond Fund 550.557 9,41 %

956.104 16,34 %

Diversifizierte Finanzdienstleistungen

81.885 Doric Nimrod Air Two Ltd. 185.060 3,16 %



62


Anteile/


Marktwert in

GBP

% des

Nettovermögens

Investmentfonds (Fortsetzung)

Equity Fund

280.244 Artemis Global Income Fund 209.398 3,58 %

16.427 BlackRock Global Funds - European Equity Income Fund 157.575 2,69 %

78.823 CF Morant Wright Nippon Yield Fund 173.182 2,96 %

183.281 FP Argonaut Funds - FP Argonaut European Enhanced Income Fund 235.534 4,03 %

16.586 Guinness Asset Management Funds Plc - Global Equity Income Fund 218.919 3,74 %

91.292 JPMorgan Fund ICVC - US Equity Income Fund 181.762 3,11 %

1.619 Nordea 1 SICAV – North American All Cap Fund 165.887 2,84 %

2.220 RWC Funds - Global Enhanced Dividend Fund 216.798 3,71 %

200.154 Schroder Asian Income Maximiser Fund 105.901 1,81 %

86.490 Schroder European Alpha Income Fund 126.016 2,15 %

134.421 Somerset Emerging Markets Dividend Growth Fund 153.240 2,62 %

10.678 SPDR S&P UK Dividend Aristocrats UCITS ETF 128.670 2,20 %

76.622 TB Wise Evenlode Income Fund 120.910 2,07 %

6.154 Vanguard Dividend Appreciation ETF 295.220 5,05 %

4.626 WisdomTree Total Dividend Fund 197.894 3,38 %

2.686.906 45,94 %

Immobilienfonds

186.000 Channel Islands Property Fund Ltd. 182.280 3,12 %

310.652 IFSL North Row Liquid Property Fund 324.321 5,54 %

506.601 8,66 %

Summe Investmentfonds (Kosten: GBP 5.350.463) 5.356.171 91,56 %


(Kosten GBP5.798.050) 5.806.839 99,26 %

Sonstige Vermögenswerte abzüglich sonstiger Verbindlichkeiten 44.225 0.74%

Den Inhabern einlösbarer Anteile zuschreibbares Nettovermögen 5.851.064 100.00%

* Es liegen keine Vergleichszahlen aus dem vorherigen Berichtszeitraum vor, da der

Fonds im Oktober 2014 aufgelegt wurde.


VERMÖGENSAUFSTELLUNG

Zum 31. Oktober 2014

63

Asia Pacific Fund Global Equity Fund UK Fund 31. Oktober

2014

30. April 2014 31. Oktober

2014

30. April 2014 31. Oktober

2014

30. April 2014 Anm. USD USD GBP GBP GBP GBP

Umlaufvermögen: Erfolgswirksam zum Marktwert erfasste Finanzanlagen, zum

Anschaffungswert 89.565.494

93.001.146

44.185.249 40.262.802 22.425.006 24.319.697

Erfolgswirksam zum Marktwert erfasste Finanzanlagen, zum

Marktwert 1 87.883.335

91.308.082

53.763.556 49.693.664 24.504.631

27.458.907

Barmittel 8 3.854.386 2.868.074

241.849

– 1.513.618 1.328.894 236.151 Forderungen aus Dividenden und Zinsen 13.498 241.849

48.035 146.304 72.359 131.942 Forderungen aus dem Verkauf von Anlagen – 605.912

---

– – 471.381 – Nicht realisierter Gewinn aus Terminkontrakten – – – – – – Nicht realisierte Wertsteigerung aus Devisenterminkontrakten 1 – – – – – – Forderungen aus fälligen Zeichnungen – –

16.536 19.488 – – Forderungen gegenüber dem Investmentmanager 3 337 337

– – – – Sonstige Aktiva – 64 – 562 – –

Gesamtvermögen: 91.751.556

95.024.318

53.828.127

51.373.636

26.377.265

27.827.000

Verbindlichkeiten (Fälligkeit von höchstens einem Jahr):

Erfolgswirksam zum Marktwert erfasste

Finanzverbindlichkeiten, zum Anschaffungswert – – – – – –

Erfolgswirksam zum Marktwert erfasste

Finanzverbindlichkeiten, zum Marktwert 1 – – – – – –

Überziehungskredit – – 326.304 – – – Zu zahlende Ausschüttungen 879.721 77.563 52.560 84.186 304.991 215.294 Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Anlagen – 2.725.938 – – – – Nicht realisierter Verlust aus Terminkontrakten – – – – – – Nicht realisierte Wertminderung aus Devisenterminkontrakten – – – – – – Verbindlichkeiten aus fälligen Rücknahmen 198.780 2.711 73.717 – 36.690 10.755 Angefallene Ausgaben: Anlageverwaltungsgebühr 3 69.051 75.415 42.238 40.915 20.413 22.378 Erfolgshonorar 3 – – – – – – Verwaltungsgebühr 3 27.405 7.001 14.077 3.265 8.631 2.166 Depotbank- und Treuhändergebühr 3 17.155 16.329 3.294 3.235 4.893 4.873 Transferstellengebühr 3 17.973 2.774 8.545 - 8.795 1.916 Honorare des Verwaltungsrats 4 1.501 1.549 671 659 470 481 Prüfungshonorar 3.412 10.609 1.972 6.399 1.971 6.398 Sonstige Aufwendungen 37.800 45.266 12.882 14.070 14.368 14.783

Verbindlichkeiten (exkl. den Inhabern einlösbarer Anteile

zuschreibbares Nettovermögen) 1.252.798 2.965.155 536.260 152.729 401.222 279.044


Nettovermögen 90.498.758

92.059.163 53.291.867

51.220.907 25.976.043

27.547.956

Die Vermögensaufstellung wird auf den Seiten 64, 65 und 66 fortgesetzt. Die begleitenden Anmerkungen sind ein wesentlicher Bestandteil dieses Abschlusses.


VERMÖGENSAUFSTELLUNG (Fortsetzung)


64

European Fund Sterling Bond Fund Equity Fund 31. Oktober 2014 30. April 2014 31. Oktober 2014 30. April 2014 31. Oktober 2014 30. April 2014 Anm. EUR EUR GBP GBP GBP GBP

Umlaufvermögen:


Anschaffungswert 1.185.131.303

794.887.476

128.995.634

121.268.515

99.207.355

93.693.632


Marktwert 1 1.248.891.899

861.478.252

131.775.017

123.351.210

106.631.322 99.922.982

Barmittel 8 47.700.793 9.617.464 6.861.983 4.207.592 1.223.876 851.917

Forderungen aus Dividenden und Zinsen – 614.019 2.621.034 2.045.765 – 21.607

Forderungen aus dem Verkauf von Anlagen 4.606.776 – – – – 1.034.013

Nicht realisierter Gewinn aus Terminkontrakten – – – 46.464 – –

Nicht realisierte Wertsteigerung aus Devisenterminkontrakten 1 – – 27.042 115.027 – –

Forderungen aus fälligen Zeichnungen 3.473.655 45.174.511 74.072 399.293 347.849 360.162

Forderungen gegenüber dem Investmentmanager 3 1.492 1.492 5.394 5.394 8.080 8.081

Sonstige Aktiva 3 – 4.306 – – – –

Gesamtvermögen: 1.304.674.615

916.890.044

141.364.542

130.170.745

108.211.127

102.198.762

Verbindlichkeiten (Fälligkeit von höchstens einem Jahr): Erfolgswirksam zum Marktwert erfasste Finanzverbindlichkeiten,

zum Anschaffungswert –

– – – – –

Erfolgswirksam zum Marktwert erfasste Finanzverbindlichkeiten,

zum Marktwert 1 – – – – – –

Zu zahlende Ausschüttungen 1.162.556 2.627.453 1.898.666 1.565.032 – 1.989

Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Anlagen 11.054.465 34.053.887 – – – –

Nicht realisierter Verlust aus Terminkontrakten – – 1.136.993 164.424 – –

Nicht realisierte Wertminderung aus Devisenterminkontrakten – – 155.060 91.223 – –

Verbindlichkeiten aus fälligen Rücknahmen 807.108 1.673.541 – 81.833 120.596 313.746

Angefallene Ausgaben:

Anlageverwaltungsgebühr 3 1.107.416 679.016 87.797 82.416 78.160 91.641

Erfolgshonorar 3 – – – – – –

Verwaltungsgebühr 3 144.495 20.741 30.539 27.135 23.126 19.417

Depotbank- und Treuhändergebühr 3 41.920 32.650 4.311 3.921 5.070 5.510

Transferstellengebühr 3 45.690 5.560 17.471 19.227 17.970 15.601

Honorare des Verwaltungsrats 4 4.962 4.868 1.130 693 641 326

Prüfungshonorar 1.788 6.864 324 4.117 319 4.109

Sonstige Aufwendungen 43.234 89.771 8.616 29.989 13.026 16.024


zuschreibbares Nettovermögen) 14.413.634 39.194.351 3.340.907 2.070.010 258.908 468.363


Nettovermögen

1.290.260.981

877.695.693

138.023.635

128.100.735

107.952.219

101.730.399

Die Vermögensaufstellung wird auf den Seiten 65 und 66 fortgesetzt. Die begleitenden Anmerkungen sind ein wesentlicher Bestandteil dieses Abschlusses.




65

Global Bond Fund

Global Equity

Wealth Creation Fund

31. Oktober 2014 30. April 2014 31. Oktober 2014 30. April 2014 Anm. USD USD USD USD Umlaufvermögen: Erfolgswirksam zum Marktwert erfasste Finanzanlagen, zum


81.791.061 10.423.748

7.701.954


Marktwert 1 88.631.320 85.691.238

10.323.869 7.692.350

Barmittel 8 5.446.992 2.281.500 132.447 23.880

Forderungen aus Dividenden und Zinsen 1.781.357 1.481.231 10.182 13.910

Forderungen aus dem Verkauf von Anlagen – – 113.791 –

Nicht realisierter Gewinn aus Terminkontrakten 1 – 50.313 – –

Nicht realisierte Wertsteigerung aus Devisenterminkontrakten 1 391.999 54.051 – –

Forderungen aus fälligen Zeichnungen – 59.432 – –

Forderungen gegenüber dem Investmentmanager 3 10.905 10.905 – –

Sonstige Aktiva – – 19.352 6.167


89.628.670

10.599.641

7.736.307

Verbindlichkeiten (Fälligkeit von höchstens einem Jahr): Erfolgswirksam zum Marktwert erfasste Finanzverbindlichkeiten,

zum Anschaffungswert –

– – –


zum Marktwert 1 – – – –

Zu zahlende Ausschüttungen 1.165.348 1.003.227 63.670 10.199

Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Anlagen – – – –

Nicht realisierter Verlust aus Terminkontrakten 1.007.490 140.423 – –

Nicht realisierte Wertminderung aus Devisenterminkontrakten 1 183.041 240.380 – –

Verbindlichkeiten aus fälligen Rücknahmen 1 – 96.170 218.460 –

Angefallene Ausgaben:

Anlageverwaltungsgebühr 3 52.699 49.977 – –

Erfolgshonorar 3 – 37.228 – –

Verwaltungsgebühr 3 29.190 8.576 2.431 150

Depotbank- und Treuhändergebühr 3 10.179 9.895 (5.780) 4.736

Transferstellengebühr 3 21.352 5.906 2.469 976

Honorare des Verwaltungsrats 4 1.038 960 94 –

Prüfungshonorar 5 2.341 9.125 1.788 10.289

Sonstige Aufwendungen 9.705 20.557 210 – Verbindlichkeiten (exkl. den Inhabern einlösbarer Anteile

zuschreibbares Nettovermögen) 2.482.383 1.622.424 283.342 26.350


Nettovermögen 93.780.190

88.006.246

10.316.299

7.709.957

Die Vermögensaufstellung wird auf Seite 66 fortgesetzt. Die begleitenden Anmerkungen sind ein wesentlicher Bestandteil dieses Abschlusses.




66

Alternatives Fund *Cautious Income Fund Summe Gesellschaft 31. Oktober 2014 30. April 2014 31. Oktober 2014 31. Oktober 2014 30. April 2014 Anm. GBP GBP GBP EUR EUR Umlaufvermögen:



8.087.183 5.798.050

1.735.307.764

1.276.604.607


Marktwert 1 14.728.695

8.044.477 5.806.839

1.826.254.912

1.370.124.008

Barmittel 8 835.370 1.013.615 50.220 68.298.773 22.882.244

Forderungen aus Dividenden und Zinsen 2.977 1.509 2.550 4.928.221 4.724.122

Forderungen aus dem Verkauf von Anlagen – – – 5.296.720 1.695.475

Nicht realisierter Gewinn aus Terminkontrakten 1 – – – – 92.882

Nicht realisierte Wertsteigerung aus Devisenterminkontrakten 1 – – – 345.953 178.954

Forderungen aus fälligen Zeichnungen 71.761 270.452 – 4.122.550 46.493.490

Forderungen gegenüber dem Investmentmanager 3 – – – 27.563 33.152

Sonstige Aktiva – 3.758 – 15.381 18.817


9.333.811

5.859.609

1.909.290.073

1.446.243.144

Verbindlichkeiten (Fälligkeit von höchstens einem Jahr):


zum Anschaffungswert

– – – – –


zum Marktwert 1

– – – – –

Überziehungskredit – – – 414.993

–

Zu zahlende Ausschüttungen 2.920 – 4.141 5.717.019 5.685.975

Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Anlagen – – – 11.054.465 36.025.205

Nicht realisierter Verlust aus Terminkontrakten – – – 2.246.781 301.480

Nicht realisierte Wertminderung aus Devisenterminkontrakten 1 – – – 342.686 284.758

Verbindlichkeiten aus fälligen Rücknahmen 1 10.598 35.622 – 1.445.999 2.282.441

Angefallene Ausgaben: -

Anlageverwaltungsgebühr 3 5.806 3.011 2.698 1.505.742 1.066.059

Erfolgshonorar 3 – – – – 26.922

Verwaltungsgebühr 3 3.300 89 266 293.075 95.430

Depotbank- und Treuhändergebühr 3 812 703 307 82.817 77.220

Transferstellengebühr 3 2.985 3.369 183 150.064 61.318

Honorare des Verwaltungsrats 4 112 54 28 10.936 9.373

Prüfungshonorar 5 600 4.901 283 14.737 68.695

Sonstige Aufwendungen 4.961 – 639 150.461 238.937


zuschreibbares Nettovermögen) 32.094 47.749 8.545 23.429.775 46.223.813


Nettovermögen

15.606.709

9.286.062

5.851.064

1.885.860.298

1.400.019.331

* Dieser Fonds wurde am 6. Oktober 2014 aufgelegt, daher liegen keine Vergleichszahlen für das Vorjahr vor. Die begleitenden Anmerkungen sind ein wesentlicher Bestandteil dieses

Abschlusses.


Anmerkungen zum Abschluss

67

1. BILANZIERUNGSGRUNDSÄTZE

Die Gesellschaft hielt sich an die folgenden wesentlichen Bilanzierungsgrundsätze und Schätzungsverfahren:

GRUNDLAGEN DER DARSTELLUNG DES JAHRESABSCHLUSSES

Der Abschluss wird nach den in Irland allgemein anerkannten Bilanzierungsgrundsätzen und irischem Recht einschließlich der

Companies Acts von 1963 bis 2013 und der aktuellen Fassung der European Communities (Undertakings for Collective

Investment in Transferable Securities) Regulations von 2011 (die „OGAW-Vorschriften“) erstellt. Die bei der Vorbereitung von

Abschlüssen in Irland üblichen Bilanzierungsgrundsätze, die einen wahrheitsgetreuen und angemessenen Einblick ermöglichen,

werden vom irischen Institute of Chartered Accountants veröffentlicht und vom Accounting Standards Board herausgegeben.

Das Format und bestimmte Formulierungen des Abschlusses wurden gegenüber dem Companies (Amendment) Act von 1986

und der Richtlinie FRS 3 „Rechnungslegung finanzieller Wertentwicklung“ so geändert, dass sie nach Ansicht des

Verwaltungsrates die Tätigkeit der Gesellschaft als Investmentfonds besser darstellen. Die Gesellschaft nahm die in FRS 1

gewährte Freistellung für offene Investmentfonds in Anspruch und erstellt folglich keine Kapitalflussrechnung.

Der ungeprüfte Abschluss wurde gemäß dem im Juli 2011 herausgegebenen Accounting Standards Board Statement on Half-

Yearly Financial Reports, dem Irish Statute Book, das die Companies Acts 1963 bis 2012 umfasst, und den Vorschriften der

Europäischen Gemeinschaften (Organismen für gemeinsame Anlagen in übertragbaren Wertpapieren) von 2011 in ihrer jeweils

gültigen Fassung erstellt. Der Zwischenabschluss enthält nicht alle Informationen, die für einen vollständigen Jahresabschluss,

der nach den in Irland allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen erstellt wurde, erforderlich sind.

ANSCHAFFUNGSKOSTENPRINZIP

Bei der Aufstellung des Abschlusses wurde das Anschaffungskostenprinzip derart abgeändert, dass es die Bewertung von

Wertpapieranlagen zum Marktwert wie in der Ergebnisrechnung ausgewiesen ermöglicht.

ERFOLGSWIRKSAM ZUM MARKTWERT ERFASSTE FINANZANLAGEN

Wie in FRS 26 vorgesehen werden Finanzanlagen in der Ergebnisrechnung als Umlaufvermögen zum Marktwert und in der

Vermögensaufstellung mit dem letzten Geldkurs ausgewiesen. Dies ist nicht in Übereinstimmung mit dem Prospekt,

demzufolge der Mittelkurs um 12:00 Uhr (Ortszeit Irland) an jedem Handelstag benutzt wird, außer am letzten Handelstag

eines jeden Kalenderquartals. Nicht realisierte Gewinne und Verluste aus dieser Bewertung werden in der Erfolgsrechnung

ausgewiesen und stellen die Differenz zwischen dem Marktwert und den Anschaffungskosten der Anlagen dar. Eine

Überleitung zwischen dem Nettoinventarwert des Jahresabschlusses und dem veröffentlichten Nettoinventarwert findet sich

in Anmerkung 11 „Vergleich des Nettovermögens“.

Alle an einem geregelten Markt notierten oder gehandelten Wertpapiere werden auf dem geregelten Markt bewertet, der in

der Regel den Primärmarkt für dieses Wertpapier darstellt. Bei den laufenden Bewertungen (d. h. den Bewertungen zum

Zwecke der Berechnung des Nettoinventarwerts des jeweiligen Fonds) erfolgt die Bewertung unter Zugrundelegung des bei

Börsenschluss geltenden Mittelkurses auf dem geregelten Markt. Werden Anlagen nicht an einem geregelten Markt gehandelt

oder notiert, ist das Wertpapier zum voraussichtlichen Realisationswert anzusetzen, der von einer kompetenten Person (bei

der es sich um den Investmentmanager handeln kann) mit der gebotenen Sorgfalt und nach dem Grundsatz von Treu und

Glauben ermittelt wird, die von der Depotbank in Rücksprache mit dem Investmentmanager als kompetente Person

genehmigt wurde. Der voraussichtliche Realisationswert wird wie folgt ermittelt: (i) ausgegangen wird vom

Anschaffungspreis; (ii) wurden später größere Geschäfte getätigt, wird der letzte Handelskurs verwendet, sofern die

Verwaltungsgesellschaft in Rücksprache mit dem Investmentmanager zu dem Schluss gelangt, dass diese Geschäfte auf

handelsüblicher Basis zustande kamen; (iii) sollte der Investmentmanager der Ansicht sein, dass das Papier an Wert verloren

hat, wird der Anschaffungspreis verwendet, der durch einen entsprechenden Abschlag berichtigt worden ist; oder (iv) sollte

die Verwaltungsgesellschaft nach Rücksprache mit dem Investmentmanager der Ansicht sein, dass die von einem Makler

genannte mittlere Notierung zuverlässig ist, wird diese mittlere Notierung verwendet, oder, falls diese nicht verfügbar ist,

eine Geldkursnotierung. Alternativ darf die Verwaltungsstelle in Rücksprache mit dem Investmentmanager einen

voraussichtlichen Realisationswert ansetzen, der mit der gebotenen Sorgfalt und nach dem Grundsatz von Treu und Glauben

geschätzt wurde und von einem kompetenten Sachverständigen (bei dem es sich um den Investmentmanager handeln kann)

empfohlen wurde, der zu diesem Zweck von der Depotbank in Rücksprache mit dem Investmentmanager genehmigt wurde.


Anmerkungen zum Abschluss (Fortsetzung)

68

1. BILANZIERUNGSGRUNDSÄTZE (Fortsetzung)

ERFOLGSWIRKSAM ZUM MARKTWERT ERFASSTE FINANZANLAGEN (Fortsetzung)

Wegen der Beschaffenheit nicht notierter Wertpapiere und der Schwierigkeit, eine Bewertung von anderen Quellen zu

erlangen, ist es zulässig, dass der zuständige Sachverständige mit dem Investmentmanager verbunden ist. Zum 31. Oktober

2014 sind Bewertungen nicht notierter Wertpapiere in Höhe von null USD im Waverton Asia Pacific Fund enthalten (2013: 0

USD). Anlagen in einem Organismus für gemeinsame Anlagen werden nach dem zuletzt verfügbaren Nettoinventarwert

bewertet, der für den Organismus für gemeinsame Anlagen als relevant gilt. Manche Fonds können in einen oder mehrere

Investmentfonds investieren. Als Anteilinhaber eines anderen Investmentfonds hätte ein Fonds zusammen mit den übrigen

Anteilinhabern seinen Anteil an den Kosten anderer Investmentfonds einschließlich der Verwaltungs- und/oder sonstigen

Gebühren zu tragen. Diese Gebühren würden zusätzlich zu den Verwaltungsgebühren und sonstigen Aufwendungen anfallen,

die ein Fonds direkt in Verbindung mit seiner Geschäftstätigkeit trägt.

An der Börse gehandelte Derivate, einschließlich Terminkontrakte, werden bei Börsenschluss der Londoner Börse am

betreffenden Handelstag zum Abrechnungskurs für derartige Wertpapiere an der entsprechenden Börse bewertet. Ist der

Abrechnungskurs eines börsengehandelten Derivats nicht verfügbar, ist der Wert eines solchen Papiers der wahrscheinliche

Veräußerungswert, der mit Sorgfalt und nach Treu und Glauben von einer sachverständigen Person (bei der es sich um den

Investmentmanager handeln kann) geschätzt wurde, die der Verwaltungsrat bestellt und die Depotbank nach Rücksprache mit

dem Investmentmanager für diesen Zweck genehmigt hat. Am 31. Oktober 2014 und 30. April 2014 waren keine derartigen

Bewertungen erforderlich. Außerbörslich gehandelte Derivate werden während der regulären Handelszeiten der Londoner

Börse um 12:00 Uhr (irische Zeit) an dem Handelstag, an dem der Handel stattfindet, zu dem Abrechnungskurs bewertet, den

der Kontrahent der Transaktion täglich bestimmt. Nähere Informationen zu den zum 31. Oktober 2014 gehaltenen Optionen

und Futures sind den Anlagenportfolios zu entnehmen.

Devisenterminkontrakte werden zum Bewertungszeitpunkt unter Bezugnahme auf die vorherrschenden Marktkurse bewertet,

d. h., der Schlusskurs bezieht sich auf den Preis, mit dem ein neuer Terminkontrakt derselben Größenordnung und mit

derselben Laufzeit abgeschlossen werden könnte. Ist dieser Kurs nicht verfügbar, wird der täglich vom Kontrahenten

bestimmte Abrechnungskurs verwendet. Die Bewertungen dieser Wertpapiere, die mit dem Abrechnungskurs angesetzt

werden, werden mindestens einmal in der Woche von einer unabhängigen Person überprüft, die die Depotbank für diesen

Zweck genehmigt. Bei dieser Person kann es sich um den Investmentmanager handeln.

Der unrealisierte Gewinn oder Verlust aus offenen Devisenterminkontrakten wird berechnet, indem die Differenz zwischen

dem vertraglich vereinbarten Kurs und dem bei der Glattstellung des Kontrakts geltenden Kurs bestimmt wird. Die

realisierten Gewinne oder Verluste beinhalten den Nettogewinn von Devisenterminkontrakten, die abgewickelt oder durch

andere Kontrakte ausgeglichen worden sind. Zum 31. Oktober 2014 hielt die Gesellschaft Devisenterminkontrakte im

Rahmen des Sterling Bond Fund und des Global Bond Fund. Zum 30. April 2014 hielt die Gesellschaft

Devisenterminkontrakte im Rahmen des European Fund, des Sterling Bond Fund und des Global Bond Fund.

Für offene Terminkontrakte werden Veränderungen im Marktwert des Kontrakts durch Neubewertung des Kontraktwertes

zum Bilanzstichtag der Vermögensaufstellung ausgewiesen. Wenn der Kontrakt geschlossen wird, wird die Differenz

zwischen den Erlösen (oder den Kosten) aus den Schlusstransaktionen und der ursprünglichen Transaktion als realisierter

Gewinn oder Verlust verbucht. Terminkontrakte werden in der Ergebnisrechnung zum Marktwert ausgewiesen. Die Gewinne

und Verluste, die sich aus Veränderungen des Marktwerts der Terminkontrakte ergeben, werden in der Vermögensaufstellung

in dem Zeitraum ausgewiesen, in dem sie entstanden sind.

Kurzfristige Anlagen einschließlich Termingelder werden zu Anschaffungskosten ausgewiesen, die annähernd ihrem Zeitwert

entsprechen. Bei der Berechnung des Effektivzinssatzes nimmt die Gesellschaft eine Schätzung der Kapitalflüsse unter

Berücksichtigung aller Vertragsbedingungen des Finanzinstrumentes vor, berücksichtigt aber keine Kreditrisiken.



69

BEWERTUNG

Finanzinstrumente werden zunächst zum Zeitwert (Transaktionspreis) und im Falle eines nicht erfolgswirksam zum Zeitwert

bewerteten finanziellen Vermögenswerts oder einer finanziellen Verbindlichkeit, zuzüglich Transaktionskosten ausgewiesen,

die dem Erwerb oder der Emission des finanziellen Vermögenswerts oder der finanziellen Verbindlichkeit direkt zugeordnet

werden. Nach der ersten Verbuchung werden alle erfolgswirksam zum Zeitwert auszuweisenden Instrumente mit ihrem

Zeitwert bewertet, wobei Änderungen in ihrem Zeitwert in der Erfolgsrechnung ausgewiesen werden. Nicht erfolgswirksam

zum Zeitwert auszuweisende Finanzverbindlichkeiten werden zu ihren fortgeführten Anschaffungskosten bewertet.

Finanzverbindlichkeiten aus den vom Fonds ausgegebenen einlösbaren Anteilen werden zu dem Rücknahmebetrag

ausgewiesen, der dem nachrangigen Anspruch der Anleger auf das Fondsvermögen entspricht.

VERBUCHUNG UND AUSBUCHUNG

Die Gesellschaft verbucht finanzielle Vermögenswerte und Finanzverbindlichkeiten, sobald alle wesentlichen Rechte und die

Verfügung über den Nutzen aus den Vermögenswerten sowie die ihnen innewohnenden Risiken auf die Gesellschaft

übertragen worden sind. Marktübliche Käufe finanzieller Vermögenswerte werden zum Handelstag bilanziert. Die

Gesellschaft bucht finanzielle Vermögenswerte und Finanzverbindlichkeiten aus, sobald deren Rechte und Risiken von der

Gesellschaft auf andere übertragen worden sind.

BARVERMÖGEN UND SONSTIGE LIQUIDE VERMÖGENSWERTE

Barvermögen und sonstige liquide Vermögenswerte werden zum Bewertungszeitpunkt zu ihrem Nennwert,

gegebenenfalls zuzüglich aufgelaufener Zinsen, bewertet.

ANLAGEGESCHÄFTE

Die Transaktionen mit Wertpapieren werden an dem Tag verbucht, an dem sie ge- oder verkauft werden. In dem Halbjahr

zum 31. Oktober 2014 und dem Geschäftsjahr zum 30. April 2014 wurden die beim Verkauf von Anlagen realisierten

Gewinne und Verluste unter Verwendung der Methode der gewichteten Durchschnittskosten berechnet. Realisierte Gewinne

und Verluste aus Wertpapiertransaktionen werden in der Erfolgsrechnung ausgewiesen. Zinserträge werden täglich auf Basis

der Effektivzinsen verbucht.

KAPITALERTRÄGE

Die Dividenden werden der Erfolgsrechnung an den Terminen zugeschrieben, an denen die betreffenden Wertpapiere ex

Dividende notiert werden. Die Bankzinsen werden hingegen auf Basis der aufgelaufenen Zinsen verbucht. Zinserträge

werden täglich auf Basis der Effektivzinsen verbucht. Gewinne werden vor Abzug der nicht rückerstattbaren Quellensteuern

ausgewiesen, die in der Erfolgsrechnung getrennt dargestellt werden. Die Gesellschaft kann von einer Senkung des Satzes

profitieren, mit dem im Rahmen des Doppelbesteuerungsabkommens zwischen Irland und anderen Ländern Quellensteuern

einbehalten werden. Aus diesem Grund ist die Gesellschaft unter Umständen in der Lage, von bestimmten Ländern auferlegte

Quellensteuern zurückzufordern. Zurückgeforderte Quellensteuern werden in den Erfolgsrechnungen als Bareingänge

ausgewiesen.



70


AUSSCHÜTTUNGSPOLITIK

Für jeden Fonds mit Ausnahme des Sterling Bond Fund und des Global Bond Fund werden jedes Jahr zweimal jährlich am

30. April und am 31. Oktober Ausschüttungen aus den Nettoerträgen (abzüglich von Veräußerungsgewinnen) vorgenommen.

Die Gesellschaft wird für den Global Bond Fund und den Sterling Bond Fund vierteljährlich am 31. Januar, 30. April, 31. Juli

und 31. Oktober jedes Jahres Dividenden ausschütten. Es wird vorgeschlagen, dass für die thesaurierende Anteilsklasse A

Euro des European Fund und die thesaurierende Anteilsklasse I Euro des Global Bond Fund keine Dividenden erklärt

werden. Stattdessen werden Netto-Anlageerträge und realisierte und nicht realisierte Kapitalgewinne abzüglich der jeweils

auf diese Klassen entfallenden realisierten und nicht realisierten Kapitalverluste im Nettoinventarwert je Anteil der

entsprechenden Klasse thesauriert und gemäß Anlageziel und Politik des entsprechenden Fonds reinvestiert.

Anteilinhaber sollten beachten, dass bei Fonds, bei denen ein Erfolgshonorar wie folgt berechnet werden kann: (1) alle

Erfolgshonorare dem Kapital des jeweiligen Fonds belastet werden und (2) dass für die Anteilsklassen, für die in der Spalte

„Dem Kapital belastete Gebühren und Aufwendungen“ der Tabelle in Anlage IV zum Prospekt „Ja“ angegeben ist, 100 % der

Verwaltungsgebühren, der Gebühren der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbankgebühren, der betrieblichen Aufwendungen

und der Kreditaufnahmekosten ggf. mit dem Kapital des jeweiligen Fonds verrechnet werden. Die Gesellschaft hat von der

britischen Steuerbehörde HM Revenue & Customs die Genehmigung des Reporting Status für bestimmte Klassen bestimmter

Fonds für das Geschäftsjahr zum 30. April 2014 erhalten. Es wird beabsichtigt, den Antrag für Folgejahre zu stellen. Die

Genehmigung als Berichtsfonds wurde auch für den Cautious Income Fund beantragt. Genaueres über die vorgenommenen

Ausschüttungen sind Anmerkung 13 zu entnehmen.

Funktions- und Darstellungswährung

Die im Jahresabschluss der Gesellschaft ausgewiesenen Posten lauten auf die Währung des Landes, in dem die einzelnen

Fonds vorwiegend Geschäfte tätigen (die „Funktionswährung“). Die Funktionswährung ist: für den European Fund der Euro

(„EUR“), für den Global Equity Fund, den UK Fund, den Sterling Bond Fund, den Equity Fund, den Absolute Fund und den

Alternatives Fund das britische Pfund („GBP“) und für den Asia Pacific Fund, den Global Bond Fund, den Global Equity and

Wealth Creation Fund der US-Dollar („USD“). Die Darstellungswährung für den Jahresabschluss jedes Fonds ist die

Funktionswährung. Die Gesellschaft hat den EUR als Funktionswährung für die Gesellschaft insgesamt gewählt.

Transaktionen und Guthaben

Die auf Fremdwährungen lautenden Vermögenswerte und Verbindlichkeiten werden zu den am Stichtag der

Vermögensaufstellung geltenden Wechselkursen in die Funktionswährung des jeweiligen Fonds umgerechnet.

Fremdwährungsgeschäfte werden zu den an den Transaktionstagen geltenden Wechselkursen in die Funktionswährung des

jeweiligen Fonds umgerechnet. Gewinne und Verluste aus Fremdwährungsgeschäften werden zur Bestimmung des

Ergebnisses für das Halbjahr in der Erfolgsrechnung ausgewiesen. Die Ergebnisse und die Finanzlage der Gesellschaft

werden wie folgt von der Funktionswährung des Fonds in EUR umgerechnet: Vermögenswerte und Verbindlichkeiten,

einschließlich des den Inhabern einlösbarer Anteile zuschreibbaren Nettovermögens, werden an jedem

Vermögensaufstellungsdatum mit dem Stichtagskurs umgerechnet.

Die Erträge und Kosten jeder Erfolgsrechnung werden mit dem durchschnittlichen Wechselkurs des Berichtszeitraums

umgerechnet. Nominelle Wechselkursgewinne bzw. -verluste, die durch die Darstellung dieses Abschlusses in EUR

entstehen, werden in der Aufstellung der Änderungen des den Inhabern einlösbarer Anteile zuschreibbaren Nettovermögens

ausgewiesen.



71


TRANSAKTIONSKOSTEN

Transaktionskosten werden an dem Datum verbucht, an dem die Wertpapiere gekauft oder verkauft werden, und wie von

FRS 26 vorgesehen in der Erfolgsrechnung ausgewiesen. Zu den Transaktionskosten gehören Gebühren und Provisionen, die

Vertretern (einschließlich Mitarbeitern, die als Verkaufsvertreter fungieren), Beratern, Maklern und Händlern bezahlt werden,

Abgaben an Behörden und Wertpapierbörsen sowie Börsenumsatzsteuern und -gebühren. Bei Schuldenagios oder -disagios,

Finanzierungskosten oder internen Verwaltungskosten handelt es sich nicht um Transaktionskosten.

2. ANTEILSKAPITAL

GENEHMIGT

Der Verwaltungsrat ist befugt, bis zu 500 Mrd. Anteile ohne Nennwert auszugeben.

ZEICHNUNGSANTEILE

Derzeit sind zwei Zeichnungsanteile im Wert von 2 EUR im Umlauf. Die Zeichnungsanteile werden bei der Berechnung des

Nettoinventarwerts der Gesellschaft nicht berücksichtigt und werden folglich nur in diesen Anmerkungen zum Abschluss

erwähnt. Jeder Anteil gewährt dem Inhaber das Recht auf Teilnahme und Stimmabgabe auf den Hauptversammlungen der

Gesellschaft und des Fonds, der durch diese Anteile repräsentiert wird. Keine Anteilsklasse verleiht einem Anteilinhaber

Vorzugs- oder Vorkaufsrechte oder ein Recht auf die Beteiligung an den Gewinnen und Ausschüttungen einer anderen

Anteilsklasse oder ein Stimmrecht in Bezug auf Angelegenheiten, die sich ausschließlich auf eine andere Anteilsklasse

beziehen. Beschlüsse zur Abänderung von Stimmrechten, die für einzelne Anteilsklassen gewährt werden, bedürfen der

Zustimmung von 75 Prozent der Anteilinhaber, die auf einer ordnungsgemäß in Übereinstimmung mit der Satzung

einberufenen Hauptversammlung vertreten oder anwesend sind und dort ihre Stimme abgeben.

Die Satzung der Gesellschaft bevollmächtigt den Verwaltungsrat zur Ausgabe von Anteilsbruchteilen. Anteilsbruchteile

dürfen zwar ausgegeben werden, gewähren jedoch keine Stimmrechte auf der Hauptversammlung der Gesellschaft oder

einzelner Fonds, und der Nettoinventarwert eines Anteilsbruchteils entspricht anteilig dem Nettoinventarwert des gesamten

Anteils. Die Zeichnungsanteile berechtigen die Anteilinhaber zu Teilnahme und Ausübung ihres Stimmrechts auf allen

Hauptversammlungen der Gesellschaft, jedoch nicht zum Bezug einer Dividende oder zur Beteiligung am Nettovermögen

eines Fonds oder der Gesellschaft.

ANTEILSKAPITALGESCHÄFTE MIT EINLÖSBAREN ANTEILEN

Die Gesellschaft gibt einlösbare Anteile aus, die jederzeit im Austausch gegen Barmittel in Entsprechung ihres

proportionalen Anteils am Nettoinventarwert je Anteil des jeweiligen Fonds an die Gesellschaft zurückgegeben werden

können. Der einlösbare Anteil wird mit dem Rücknahmebetrag ausgewiesen, der zum Stichtag der Vermögensaufstellung

zahlbar wäre, wenn sein Inhaber an diesem Tag das Recht auf Rückgabe des Anteils an die Gesellschaft ausüben würde.



72

2. ANTEILSKAPITAL (Fortsetzung)

ANTEILSKAPITALGESCHÄFTE MIT EINLÖSBAREN ANTEILEN (Fortsetzung)

Während des Halbjahrs zum 31. Oktober 2014

Klasse A US$ Klasse A Euro Klasse A Stg£ Klasse M Stg£

Asia Pacific Fund Anteile Anteile Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 852.836 603 2.322.607 -

Ausgegeben 1.565 11 74.218 247.583

Zurückgenommen (28.147) (5) (220.906) (2.554)

Am Ende des Berichtszeitraums 826.254 609 2.175.919 245.029

Klasse A Stg£ Klasse A US$

Global Equity Fund Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 3.710.120 78.300

Ausgegeben 234.515 -

Zurückgenommen (165.429) -

Am Ende des Berichtszeitraums 3.779.206 78.300

Klasse A Stg£ Klasse B Stg£

UK Fund Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 2.133.165 11.089

Ausgegeben 159.962 35

Zurückgenommen (185.687) (8)


Klasse A Euro Klasse A Stg£ Klasse B Euro Klasse A Euro

European Fund Anteile Anteile Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 23.329.859 20.765.714 1.853.817 -

Ausgegeben 20.342.930 7.674.336 1.971.457 199.837

Zurückgenommen (4.512.640) (1.185.231) (1.081.582) -

Am Ende des Berichtszeitraums 39.160.149 27.254.819 2.743.692 199.837

Klasse A Stg£ Klasse B Stg£ Klasse P Stg£

Sterling Bond Fund Anteile Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 12.372.511 4.934 401.224

Ausgegeben 1.457.765 63 469.478

Zurückgenommen (631.095) - (71.697)

Am Ende des Berichtszeitraums 13.199.181 4.997 799.005

Klasse A Stg£ Klasse B Stg£ Klasse P Stg£

Equity Fund Anteile Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 5.057.309 1.534.200 1.400.335

Ausgegeben 457.064 166.529 1.132.681

Zurückgenommen (848.713) (248.795) (147.690)

Am Ende des Berichtszeitraums 4.665.660 1.451.934 2.385.326



73



Klasse A Stg£ Klasse A US$ Klasse I US$

Global Bond Fund Anteile Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 115.000 7.443.796 1.570.780

Ausgegeben - 815.755 397.305

Zurückgenommen - (288.875) (76.933)

Am Ende des Berichtszeitraums 115.000 7.970.676 1.891.152 Klasse A US$

Global Equity Wealth Creation

Fonds

Institutionelle

Anteile

Zu Beginn des Berichtszeitraums 773.484

Ausgegeben 292.900

Zurückgenommen (32.200)

Am Ende des Berichtszeitraums 1.034.184

Klasse A Stg£ Klasse P Stg£

Alternatives Fund Anteile Anteile

Zu Beginn des Berichtszeitraums 12.120 920.671

Ausgegeben 41.600 794.836

Zurückgenommen - (203.057)

Am Ende des Berichtszeitraums 53.720 1.512.450

Klasse A Stg£ Klasse P Stg£

Cautious Income Fund Anteile Anteile

Zu Beginn des Berichtszeitraums - -

Ausgegeben 369.410 218.249

Zurückgenommen (2.850) -

Am Ende des Berichtszeitraums 366.560 218.249

Während des Halbjahrs zum 31. Oktober 2013

Klasse A US$ Klasse A Euro Klasse A Stg£ Klasse B US$ Klasse B Stg£

Asia Pacific Fund Anteile Anteile Anteile Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 119.866 115.600 2.325.465 15.777 14.919

Ausgegeben 858.672 270.962 54.514 – 882

Zurückgenommen (143.475) (307.460) (190.911) (15.465) (5.701)

Am Ende des Berichtszeitraums 835.063 79.102 2.189.068 312 10.100

Klasse A Stg£ Klasse A US$ Klasse B Stg£ Klasse B US$

Global Equity Fund Anteile Anteile Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 3.138.144 52.700 36.338 5.311

Ausgegeben 623.858 2.680 – –

Zurückgenommen (144.384) (2.680) (5.177) (5.311)

Am Ende des Berichtszeitraums 3.617.618 52.700 31.161 –



74



Während des Halbjahrs zum 31. Oktober 2013 (Fortsetzung)

N n Klasse A Stg£ Klasse B Stg£

UK Fund Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 3.002.120 77.035

Ausgegeben 64.726 598

Zurückgenommen (946.360) (24.736)


Klasse A Euro Klasse A Stg£ Klasse B Euro

European Fund Anteile Anteile Anteile

Zu Beginn des Berichtszeitraums 655.046 2.421.653 314.927

Ausgegeben 7.954.557 8.536.561 18.196

Zurückgenommen (3.733.040) (481.988) (12.902)

Am Ende des Berichtszeitraums 4.876.563 10.476.226 320.221


Sterling Bond Fund Anteile Anteile

Zu Beginn des Berichtszeitraums 11.036.681 53.170

Ausgegeben 1.339.896 58.943

Zurückgenommen (1.017.133) (929)



Equity Fund Anteile Anteile

Zu Beginn des Berichtszeitraums 5.297.954 518.542

Ausgegeben 788.977 114.202

Zurückgenommen (551.194) (83.140)


Klasse A Stg£ Klasse A US$ Klasse B Stg£ Klasse I US$

Global Bond Fund Anteile Anteile Anteile Anteile Zu Beginn des Berichtszeitraums 115.000 9.126.096 327 1.456.722

Ausgegeben – 269.676 7 138.957

Zurückgenommen – (511.203) – (173.784)

Am Ende des Berichtszeitraums 115.000 8.884.569 334 1.421.895



75

3. WESENTLICHE VEREINBARUNGEN UND GESCHÄFTE MIT VERBUNDENEN UNTERNEHMEN

ANLAGEVERWALTUNGSGEBÜHREN

Die Gesellschaft hat mit Waverton Investment Management Limited (vormals J O Hambro Investment Management Limited)

(der „Investmentmanager“) einen Investment-Managementvertrag abgeschlossen, nach dem der Investmentmanager die

Anlagen der Gesellschaft nach eigenem Ermessen verwaltet. Der Investmentmanager ist eine nach dem Recht von England

und Wales gegründete Gesellschaft, die der Aufsicht der Finanzaufsichtsbehörde (Financial Conducr Authority, „FCA“)

untersteht. Der Investmentmanager hat der Gesellschaft gegenüber Anspruch auf eine Anlageverwaltungsgebühr.

Diese Gebühr wird an jedem Handelstag aus dem Nettoinventarwert jeder Klasse der einzelnen Fonds berechnet und verbucht

und nach jedem Quartal rückwirkend mit den folgenden Sätzen ausgezahlt:

Während des Halbjahrs zum 31. Oktober

2014 Klasse A Klasse B

Klasse B

institutionell Klasse I

Klasse P

Asia Pacific Fund 1,00 % 1,50 % - - -

Global Equity Fund 1,00 % 1,50 % - - -

UK Fund 1,00 % 1,50 % - - -

European Fund 1,00 % 1,50 % - - -

Sterling Bond Fund 0,75 % 1,25 % - - 0,40 %

Equity Fund 1,00 % 0,75 % - - 0,40 %

Global Bond Fund 0,50 % 1,00 % - 0,75 % -

Global Equity Wealth Creation Fund - - 0,40 % - -

Alternatives Fund 1,00 % 0,75 % - - 0,40 %

Cautious Income Fund - 0,75 % - - 0,40 %

Während des Halbjahrs zum 31. Oktober 2013 Klasse A Klasse B Klasse C Klasse I

Asia Pacific Fund 1,00 % 1,50 % - -

Global Equity Fund 1,00 % 1,50 % - -

UK Fund 1,00 % 1,50 % - -

European Fund 1,00 % 1,50 % - -

Sterling Bond Fund 0,75 % 1,25 % - -

Equity Fund 1,00 % 1,50 % - -

Global Bond Fund 0,50 % 1,00 % 0,75 % 0,75 %

Ferner hat der Investmentmanager Anspruch auf Erstattung angemessen belegter Spesen. Jeder Fonds hat anteilmäßig für

diese Spesen aufzukommen.



76


(Fortsetzung)

GEBÜHREN FÜR ANLAGEVERWALTUNG (Fortsetzung)

Der Investmentmanager hat sich freiwillig dazu bereit erklärt, sicherzustellen, dass die von den Fonds zu entrichtenden

Gebühren mit Ausnahme der Erfolgshonorare die Gesamtkostengrenze nicht überschreiten. Diese Vereinbarung stellt sicher,

dass die Gesamtgebühren und -kosten, die jede Anteilsklasse zu entrichten hat, nicht höher sind als die nachstehenden

Prozentsatzgrenzen, die für den Nettoinventarwert der Fonds wie folgt festgelegt werden:

Während des Halbjahrs zum 31. Oktober 2014 Klasse A Klasse B Klasse P Klasse I



UK Fund 2,00 % 2,50 % - -

European Fund 2,00 % 2,50 % - -

Sterling Bond Fund 1,75 % 2,25 % - 1,40 %

Equity Fund 2,00 % 1,75 % - 1,40 %

Global Bond Fund 1,50 % 2,00 % 1,75 % -

Global Equity Wealth Creation Fund - 1,40 % - -

Alternatives Fund 2,00 % 1,75 % - 1,40 %

Cautious Income Fund 2,00 % 1,75 % - 1,40 %

Während des Halbjahrs zum 31. Oktober 2013 Klasse A Klasse B Klasse C Klasse I



UK Fund 2,00 % 2,50 % - -

European Fund 2,00 % 2,50 % - -

Sterling Bond Fund 1,75 % 2,25 % - -

Equity Fund 2,00 % 2,50 % - -

Global Bond Fund 1,50 % 2,00 % 1,75 % 0,75 %

Genaueres über die Gebühren, auf die der Investmentmanager in den Halbjahren zum 31. Oktober 2014 und 31. Oktober

2013 verzichtet hat, sind der Erfolgsrechnung zu entnehmen.

ERFOLGSHONORAR

Der Investmentmanager hat eventuell Anspruch auf ein Erfolgshonorar, das auf seinen Anlageverwaltungsergebnissen

während eines Leistungszeitraums („Leistungszeitraum“) basiert. Ein Leistungszeitraum beginnt (i) im Fall des ersten

Leistungszeitraums mit Ende der Erstangebotsfrist und endet am darauf folgenden Quartalstag (gemäß nachstehender

Definition) und (ii) beginnt anschließend am unmittelbar auf diesen Quartalstag folgenden Tag und endet am darauf

folgenden Quartalstag. Quartalstage sind der 31. März, 30. Juni, 30. September und 31. Dezember eines Jahres.

Im Falle von Klasse A Stg£, Klasse A US$ und Klasse B US$ des Waverton Global Bond Fund ist eine Erfolgsgebühr an den

Investmentmanager zu zahlen, wenn: (i) der Nettoinventarwert je Anteil der betreffenden Klasse eines Fonds (in der

Basiswährung des Fonds, auf den sich die Klasse bezieht) in einem Leistungszeitraum stärker ansteigt als der des

Referenzindexes des Fonds im selben Leistungszeitraum oder (ii) wenn der Nettoinventarwert je Anteil der betreffenden

Klasse eines Fonds (in der Basiswährung des Fonds, auf den sich die Klasse bezieht) in einem Leistungszeitraum weniger

fällt als der des Referenzindexes dieses Fonds im selben Leistungszeitraum. Das Erfolgshonorar beträgt 10 % für den

Waverton Global Bond Fund, wobei als Basis jeweils der Betrag herangezogen wird, um den der Nettoinventarwert je Anteil

vor Abzug der Erfolgshonorare die vorgenannte Benchmark am Ende des Leistungszeitraums überschreitet, multipliziert mit

der Anzahl der zum Ende des jeweiligen Zeitraums in Umlauf befindlichen Anteile der jeweiligen Klasse.



77


(Fortsetzung)

ERFOLGSHONORAR (Fortsetzung)

Das Erfolgshonorar wird jeweils berechnet, indem der Anstieg oder Rückgang des Nettoinventarwerts je Anteil in der

Basiswährung des jeweiligen Fonds an der Entwicklung des jeweiligen Referenzindexes gemessen wird. Der Leitindex muss

jeweils auf die Basiswährung des jeweiligen Fonds lauten. Da die auf das britische Pfund lautende Klasse A des Waverton

Global Bond Fund vollständig abgesichert werden soll, wird das Erfolgshonorar für diese Klasse unter Verwendung des

Nettoinventarwerts je Anteil in Pfund Sterling berechnet.

Das Erfolgshonorar wird an jedem Handelstag berechnet und fällt an jedem Handelstag an und wird quartalsweise

rückwirkend am Ende eines Leistungszeitraums gezahlt. Bei der Berechnung des zahlbaren Erfolgshonorars wird der

Nettoinventarwert gegebenenfalls um Zeichnungen, Rücknahmen, gezahlte Dividenden und aufgelaufene Erfolgshonorare

bereinigt sowie um den Betrag, um den der Nettoinventarwert den Referenzindex in einem vorangehenden Leistungszeitraum

unterschritten hat. Etwaige Dividenden, die wieder miteinberechnet werden, um das Erfolgshonorar zu bestimmen, werden

als Betrag je Anteil basierend auf der Anzahl der umlaufenden Anteile zum Zeitpunkt der Dividendenzahlung wieder

miteinberechnet.

Ist ein Erfolgshonorar zahlbar, wird dieses auf Basis des Nettoinventarwerts einer Klasse zum Ende eines Leistungszeitraums

berechnet. Daher kann für nicht realisierte Gewinne, die niemals realisiert werden, ein Erfolgshonorar zahlbar werden. Da das

Erfolgshonorar auf die relative Wertentwicklung eines Fonds gegenüber eines Referenzindexes (Outperformance) gezahlt

wird, kann das Erfolgshonorar auch in Fällen zahlbar werden, in denen der Nettoinventarwert eines Fonds sich verringert hat.

Andererseits muss eine frühere Unterperformance gegenüber dem Referenzindex wieder wettgemacht werden, bevor wieder

ein Erfolgshonorar geschuldet ist.

Die Berechnung des Erfolgshonorars wird durch die Depotbank des Fonds und durch die Abschlussprüfer der Gesellschaft im

Rahmen der jährlichen Prüfung der Gesellschaft verifiziert. Arbeitsbeispiele für Erfolgshonorare sind von der

Verwaltungsstelle und vom Investmentmanager auf Anfrage erhältlich.

GEBÜHREN DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT

Die Gesellschaft zahlt der Verwaltungsstelle eine Verwaltungs- und Buchführungsvergütung von bis zu 0,10 % des

Nettoinventarwerts jedes Fonds über das Jahr, wobei eine jährliche Mindestvergütung pro Fonds von 28.750 EUR p. a. mit

einer zusätzlichen Anteilsklassenvergütung von 1.300 EUR p. a. festgelegt wird. Die Verwaltungsgesellschaft hat Anspruch

auf eine Transferstellengebühr von höchstens 20.000 EUR jährlich für jeden Fonds und eine Gebühr von 8.850 EUR für jede

Anteilsklasse pro Fonds (wobei dies lediglich bei Fonds Anwendung findet, die mehr als 2 Anteilsklassen haben).

Diese Gebühren werden an jedem Geschäftstag berechnet und verbucht und nach jedem Monat rückwirkend ausgezahlt.

Ferner hat die Verwaltungsgesellschaft Anspruch auf Erstattung angemessen belegter Spesen und Transaktions- und

Kundenbetreuungsgebühren. Die der Verwaltungsgesellschaft zum 30. April 2014 und 31. Oktober 2014 zu entrichtenden

Gebühren für die dem Fonds erbrachten Verwaltungs- und Rechnungslegungsdienste werden in der Vermögensaufstellung

ausgewiesen.

DEPOTBANKGEBÜHREN

Jeder Fonds bezahlt der Depotbank eine Depotbankgebühr, die insgesamt nicht höher als 0,75 % des Nettoinventarwerts des

Fonds sein wird. Die Depotbank hat zudem Anspruch auf eine jährliche Treuhändergebühr von bis zu 0,02 % des

Nettoinventarwerts der einzelnen Fonds. Die Depotbankgebühr wird an jedem Handelstag berechnet und verbucht und ist am

Ende jedes Monats rückwirkend zahlbar.

Ferner ist die Depotbank zur Erstattung der Transaktionskosten und angemessen belegter Spesen und der Gebühren und

Kosten etwaiger von der Depotbank bestellter Unterdepotbanken berechtigt (wobei diese branchenüblichen Tarifen

entsprechen müssen). Die der Depotbank zum 31. Oktober 2014 und 30. April 2014 zu entrichtenden Depotbankgebühren

werden in der Vermögensaufstellung ausgewiesen.



78

4. VERGÜTUNG DES VERWALTUNGSRATS

Die Gesamtvergütung des Verwaltungsrats darf in einem Jahr EUR 135.000 nicht überschreiten. Alle Mitglieder des

Verwaltungsrats haben zudem Anspruch auf Erstattung angemessener Spesen durch die Gesellschaft. Die zum 31. Oktober

2014 und zum 30. April 2014 an die Mitglieder des Verwaltungsrats zu entrichtenden Honorare sind in der

Vermögensaufstellung ausgewiesen.

5. VERGÜTUNG DER ABSCHLUSSPRÜFER

An unsere gesetzlich vorgeschriebenen Abschlussprüfer, Grant Thornton, wurden für das Geschäftsjahr folgende Gebühren

und Aufwendungen bezahlt:

31. Oktober 2014

Honorar für die gesetzliche Prüfung EUR 25.236

31. Oktober 2013

Honorar für die gesetzliche Prüfung EUR 32.313

6. BESTEUERUNG

Die Gesellschaft erfüllt die Bedingungen eines Anlageorganismus im Sinne (der derzeitigen Fassung) von Section 739B des

Taxes Consolidation Act (Steuergesetz) von 1997 und ist somit nicht verpflichtet, in Irland Körperschaft- und

Kapitalertragsteuern zu entrichten.

Bei Eintritt eines Steuertatbestands kann die Gesellschaft jedoch steuerpflichtig werden. Ein Steuertatbestand kann u. a. durch

Ausschüttung von Dividenden an die Anteilinhaber oder durch Einlösung, Rückkauf, Rücknahme, Löschung oder

Übertragung von Anteilen sowie durch fiktive Veräußerungen von Anteilen infolge des Haltens von Anteilen über einen

Zeitraum von mindestens acht Jahren eintreten. Die Gesellschaft wird nicht steuerpflichtig bei Eintritt eines Steuertatbestands

in Bezug auf:

(i) einen Anteilinhaber, der nicht in Irland ansässig ist und seinen Wohnsitz zum Zeitpunkt des Eintritts des Steuertatbestands

gewöhnlich nicht in Irland unterhält, vorausgesetzt, die Gesellschaft ist im Besitz der erforderlichen unterzeichneten

gesetzlichen Erklärungen; und

(ii) bestimmte steuerbefreite, in Irland ansässige Anleger, die der Gesellschaft die erforderlichen unterzeichneten gesetzlichen

Erklärungen vorgelegt haben.

Von der Gesellschaft bezogene Einnahmen aus Dividenden, Zinsen und Veräußerungsgewinnen können in den

Ursprungsländern einer nicht erstattungsfähigen Quellensteuer unterliegen.

7. VEREINBARUNGEN ÜBER AUSGLEICHSPROVISIONEN

Der Investmentmanager ist befugt, Geschäfte mit Hilfe oder im Wege der Vertretung durch eine andere Person

durchzuführen, mit der der Investmentmanager oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen Vereinbarungen getroffen hat,

nach denen diese Person dem Investmentmanager bzw. einem verbundenen Unternehmen gelegentlich Güter,

Dienstleistungen oder sonstige Leistungen wie Forschungs- und Beratungsdienste, spezialisierte Computerhardware oder -

software zur Verfügung stellt oder beschafft.

Diese Güter oder Dienstleistungen können nicht direkt bezahlt werden, aber der Investmentmanager kann der Person

Aufträge zuführen, sofern sich die Person bereit erklärt, diese unter Beachtung des „best-execution“-Standards auszuführen,

und sofern die Dienstleistungen derart beschaffen sind, dass sie die Anlagedienstleistungen unterstützen, die der

Investmentmanager der Gesellschaft erbringt.

Im Halbjahr zum 31. Oktober 2014 und im Halbjahr zum 31. Oktober 2013 wurden keine Geschäfte über

Ausgleichsprovisionen (soft commission arrangements) getätigt.



79

8. BARMITTEL

Sämtliche liquiden Mittel (mit Ausnahme von Termineinlagen) werden bei der Citibank N.A. im Namen der Citibank

International Limited, irische Niederlassung, als Depotbank gehalten. Für die offenen Futures wurden Sicherheiten gestellt,

die bei Merrill Lynch gehalten werden.

9. WECHSELKURSE

Die Funktionswährung des European Fund ist der Euro. Die Funktionswährung für den Global Equity Fund, den UK Fund,

den Sterling Bond Fund, den Equity Fund, den Alternatives Fund und den Cautious Income Fund ist das britische Pfund

(GBP). Die Funktionswährung für den Asia Pacific Fund, den Global Bond Fund und den Global Equity Wealth Creation

Fund ist der USD.

Die folgenden Wechselkurse vom 31. Oktober 2014 wurden der Umrechnung der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten

zugrunde gelegt, die auf andere Währungen als den Euro (EUR), das britische Pfund (GBP) und den US-Dollar (USD)

lauteten:

AUD CAD CHF CNY DKK EUR GBP HKD INR JPY

USD: 1,13250 1,1186 1,0390 - 5,9157 0,7981 0,6250 7,7548 61,3949 1,1159

EUR: - - 1,2059 - 7,4425 1,0000 1,2718 - - -

GBP: - 1,7899 1,5337 9,7822 - 1,2769 1,0000 - 98,2380 178,5551

KRW MXN MYR NOK PHP SEK SGD THB TWD USD

USD: 1.068,73 13,4241 3,2885 - 44,8591 7,3646 1,2825 32,5595 30,4146 1,0000

EUR: - - - 8,4662 - 9,2654 - - - -

GBP: - 21,4799 5,2619 - - 11,7841 2,0521 - 48,6663 1,5998

Die folgenden Wechselkurse vom 30. April 2014 wurden der Umrechnung der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten

zugrunde gelegt, die auf andere Währungen als den Euro (EUR), das britische Pfund (GBP) und den US-Dollar (USD)

lauteten:

AUD CAD CHF CNY DKK EUR GBP HKD INR JPY

USD: 1,0796 0,9122 1,1340 - 5,3965 0,7212 0,5947 7,7527 60,310 1,0256

EUR: - - 1,2195 - 7,4623 1,0000 1,2159 - - -

GBP: 0,5509 1,8433 1,4828 10,5244 - 1,2529 1,0000 - - 172,443

KRW MXN MYR NOK PHP SEK SGD THB TWD USD

USD: 1.033,00 13,094 3,264 5,9710 44,5692 6,5598 1,2565 32,3499 30,196 1,0000

EUR: - - - 8,2567 - 9,0709 - - - -

GBP: - 22,0170 5,4890 10,0398 - 11,0300 2,1130 - 50,7721 1,6814



80

9. WECHSELKURSE (Fortsetzung)

Die Fonds können Derivate (einschließlich von Devisentransaktionen, die das Währungsprofil der von den einzelnen Fonds

gehaltenen übertragbaren Wertpapiere ändern) einsetzen, um sich gegen Wechselkursrisiken abzusichern und um das

Währungsrisikoprofil der übertragbaren Wertpapiere unter Einhaltung der Bedingungen und Limits der Zentralbank zu

ändern. Der Gesellschaft ist es gestattet, nach eigenem Ermessen Devisenterminkontrakte abzuschließen und die Fonds

vollumfänglich oder zum Teil gegen Wechselkurs-/Währungsrisiken abzusichern, die mit den Schwankungen zwischen der

Währung, in der der Nettoinventarwert je Anteil berechnet wird, und den Währungen einhergehen, auf die die Anlagen des

Fonds lauten. Darüber hinaus kann jeder Fonds auch Devisen-Forwards oder sonstige Kontrakte kaufen, um das zugrunde

liegende Währungsrisiko von Anlagen im Portfolio des Fonds gegen alternative Währungen auszutauschen, wobei die

Merkmale der Anlagen darauf ausgelegt werden, das gewünschte Gleichgewicht zwischen Risiko und Ertrag im Einklang mit

der vom jeweiligen Fonds verfolgten Strategie zu erzielen. Dementsprechend darf der Fonds wesentliche Positionen in

anderen Währungen als den Währungen aufnehmen, auf die die Basiswerte des Fonds lauten.

Weitere Einzelheiten zu den am 31. Oktober 2014 offenen Devisentermingeschäften sind den Anlagenportfolios zu

entnehmen.

Nominelle Wechselkursgewinne bzw. -verluste, die durch die Darstellung dieses Abschlusses in EUR entstehen, werden in

der Aufstellung der Änderungen des den Inhabern einlösbarer Anteile zuschreibbaren Nettovermögens ausgewiesen.

10. DERIVATIVE FINANZINSTRUMENTE UND EFFIZIENTE PORTFOLIOVERWALTUNG

Vorbehaltlich der Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die gelegentlich von der Zentralbank festgelegt werden, und

sofern die Anlageziele und Anlagepolitik eines Fonds keine abweichende Regelung vorsehen, kann der Investmentmanager

für bestimmte Fonds Investmentmethoden und -instrumente wie Futures, Optionen, Devisenterminkontrakte und sonstige

Derivate für Anlagezwecke und/oder zum Zweck der effizienten Portfolioverwaltung verwenden. Außerdem werden

eventuell neue Methoden und Instrumente entwickelt, die künftig für einen Fonds geeignet sein können, und ein Fonds kann

diese Methoden und Instrumente einsetzen, wenn dies vorher genehmigt wurde und alle Beschränkungen der Zentralbank

eingehalten werden.

Bei OGAW, die in derivative Finanzinstrumente investiert haben und/oder Techniken für eine effiziente Portfolioverwaltung

verwenden, sind neue Offenlegungen gemäß OGAW-Mitteilung 8.4 erforderlich. Der Investmentmanager des Fonds hat alle

derivativen Finanzinstrumente identifiziert, bei denen es sich um Devisenterminkontrakte, Futures und Optionen handelt und

für die Merrill Lynch International die Gegenpartei ist. Sie sind in der Anmerkung 1 zu den Bilanzierungsgrundsätzen

detailliert aufgeführt.

Während des Jahres wurden zum Zweck der effizienten Portfolioverwaltung Futures und Devisentermingeschäfte

abgeschlossen. Dies geschah zu Anlagezwecken und/oder zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken. Die

Nominalbeträge sind im Anlageverzeichnis detailliert aufgeführt. Die realisierten und nicht realisierten Gewinne oder

Verluste aus dem Einsatz von Futures und Devisentermingeschäften werden in Anmerkung 1 erörtert.



81

10. DERIVATIVE FINANZINSTRUMENTE UND EFFIZIENTE PORTFOLIOVERWALTUNG (Fortsetzung)

Die relevanten Fonds nutzten möglicherweise Devisen-Forwards und andere Fremdwährungs-Derivate, um das

Fremdwährungsrisiko zu begrenzen, welches sich daraus ergibt, dass Anlagen des Fonds nicht auf die Basiswährung lauten,

oder aus dem Devisenengagement zwischen der Funktionswährung und der jeweiligen Währung einer Anteilsklasse. Darüber

hinaus kauften bestimmte Fonds möglicherweise auch Devisenterminkontrakte oder andere Kontrakte, um das zugrunde

liegenden Devisenengagement von Anlagen innerhalb des Portfolios des relevanten Fonds in alternative Devisen

umzuschichten, wobei die Charakteristika der Vermögenswerte so ausgelegt sind, dass das gewünschte Gleichgewicht

zwischen Risiko und Rendite gemäß der vom jeweiligen Fonds verfolgten Strategie erreicht wird.

Die relevanten Fonds haben möglicherweise Terminkontrakte (Futures) abgeschlossen, um Long- oder Short-Positionen

aufzubauen oder um das Engagement der relevanten Fonds in einem Wertpapier, einer Währung, einem Markt oder einem

Index zu erhöhen oder zu reduzieren. Beispielsweise können gekaufte Terminkontrakte als Long-Absicherung der Anlagen

des relevanten Fonds und verkaufte Terminkontrakte als begrenzte Short-Absicherung der Anlagen des relevanten Fonds

dienen. Terminkontrakte können z. B. auch zum Ausgleich von Barbeständen genutzt werden, sowohl unter

Berücksichtigung der Zahlungsverpflichtung als auch mit Bezug zu festen Zahlungszielen.

Die relevanten Fonds können Verkaufs- und Kaufoptionen gekauft und verkauft haben. Kaufoptionen können von

bestimmten Fonds gekauft werden, (i) um Schutz gegen einen Zuwachs im Markt zu erlangen (z. B. in Bezug auf

zwischenzeitliche Bargeldbestände); und (ii) um sich gegen eine Preissteigerung von Aktien oder anderen Anlagen, welche

ein Fonds kaufen will, abzusichern. Verkaufsoptionen können von den relevanten Fonds gekauft worden sein, (i) um sich

gegen einen Verfall des Marktes im Allgemeinen abzusichern; und (ii) um sich gegen Preise von Wertpapieren oder anderen

Anlagen, die von bestimmten Fonds gehalten werden, abzusichern. Der Zweck, dass ein Fonds gedeckte Optionen eingeht, ist

typischerweise der, eine verbesserte Rendite zu erlangen und wenn nach Einschätzung des Investmentmanagers der

Ausübungspreis zusammen mit der erhaltenen Optionsprämie (soweit die geschriebenen Kaufoptionen nicht zurückgekauft

werden) einen akzeptablen Kaufpreis für die Beteiligung als Ganzes oder einen Teil davon darstellen würde. Der Fonds darf

Verkaufsoptionen, die von Bargeld gedeckt werden, eingehen, wenn nach Einschätzung des Investmentmanagers der

Ausübungspreis abzüglich der erhaltenen Optionsprämie (soweit die geschriebenen Verkaufsoptionen nicht zurückgekauft

werden) einen akzeptablen Kaufpreis für die Beteiligung darstellen würde.

Die Fonds haben im Rahmen der Techniken für eine effiziente Portfolioverwaltung keine Pensionsgeschäfte, umgekehrte

Pensionsgeschäfte und Aktienleihegeschäfte verwendet.

Einzelheiten zu allen am Ende des Jahres offenen Transaktionen sind in der Vermögensaufstellung aufgeführt.



82

11. VERGLEICH DES NETTOVERMÖGENS

Gemäß den Bestimmungen des Prospekts werden Finanzanlagen, die in der Ergebnisrechnung mit dem Marktwert

ausgewiesen werden, zur Berechnung des Nettoinventarwertes mit dem letzten Mittelkurs vor dem Bewertungszeitpunkt an

ihrem organisierten Markt bewertet. Die Finanzanlagen, die in der Ergebnisrechnung des Jahresabschlusses mit dem

Marktwert ausgewiesen werden, wurden mit dem letzten Geldkurs bewertet. Da FRS 26 für Abschlüsse eine andere

Bewertungsmethode vorsieht als der Prospekt, ergeben sich Unterschiede, die in der Tabelle unten einzeln aufgeführt werden.


Asia Pacific

Fund

Global Equity

Fund UK Fund European Fund USD GBP GBP EUR


Nettovermögen

Bewertung gemäß dem Prospekt (Mittelkurs) 90.743.355 53.324.321 25.993.626 1.291.005.159 Wertanpassung zum letzten Geldkurs (244.597) (32.454) (17.583) (744.178) Bewertung gemäß FRS 26 90.498.758 53.291.867 25.976.043 1.290.260.981

Sterling Bond

Fund Equity Fund

Global Bond

Fund

Alternatives

Fund GBP GBP USD GBP


Nettovermögen

Bewertung gemäß dem Prospekt (Mittelkurs) 138.430.770 108.125.480 93.983.220 15.609.392 Wertanpassung zum letzten Geldkurs (407.135) (173.261) (203.031) (2.683) Bewertung gemäß FRS 26 138.023.635 107.952.219 93.780.190 15.606.709

Global Equity

Wealth Creation

Fund

Cautious

Income

Fund USD GBP


Nettovermögen

Bewertung gemäß dem Prospekt (Mittelkurs) 10.323.801 5.868.877 Wertanpassung zum letzten Geldkurs (7.503) (17.813) Bewertung gemäß FRS 26 10.316.299 5.851.064



83

11. VERGLEICH DES NETTOVERMÖGENS (Fortsetzung)

Zum 30. April 2014

Asia Pacific

Fund

Global Equity

Fund UK Fund European Fund USD GBP GBP EUR


Nettovermögen

Bewertung gemäß dem Prospekt (Mittelkurs) 92.320.867 51.230.773 27.561.580

878.092.231 Wertanpassung zum letzten Geldkurs (261.704) (9.866) (13.624) (396.538) Bewertung gemäß FRS 26 92.059.163 51.220.907 27.547.956 877.695.693

Sterling Bond

Fund Equity Fund

Global Bond

Fund GBP GBP USD


Nettovermögen

Bewertung gemäß dem Prospekt (Mittelkurs) 128.364.938 101.792.834 88.116.920 Wertanpassung zum letzten Geldkurs (264,203) (62,435) (110,674) Bewertung gemäß FRS 26 128.100.735 101.730.399 88.006.246

Global Equity

Wealth Creation

Fund

Alternatives

Fund USD GBP


Nettovermögen

Bewertung gemäß dem Prospekt (Mittelkurs) 7,712,700 9,291,855 Wertanpassung zum letzten Geldkurs (2,743) (5,793) Bewertung gemäß FRS 26 7.709.957 9.286.062

Um das Nettovermögen und den Nettoinventarwert je Anteil ausweisen zu können, gibt dieser Jahresabschluss das

Handelsnettovermögen und den Nettoinventarwert je Anteil an, zu dem die Anteilinhaber gewinnberechtigte, einlösbare

Anteile zeichnen und zurückgeben können. Dies basiert auf den Bewertungen gemäß dem Prospekt.



84


Veröffentlicht 31. Oktober 2014 30. April 2014 30. April 2013

Nettovermögen NIW je Anteil Nettovermögen NIW je Anteil Nettovermögen NIW je Anteil

Asia Pacific Fund Klasse A US$ . . . . . . . . . . . 16.165.253 19,56 16.731.760 19,62 2.396.961 20,00

Klasse A Euro . . . . . . . . . . 14.501 18,92 14.377 17,25 2.806.035 18,57

Klasse A Stg£ . . . . . . . . . . . 70.577.463 20,27 75.574.807 19,35 77.158.096 21,43 Klasse B US$ . . . . . . . . . . . – – – – 315.924 20,02

Klasse B Stg£ . . . . . . . . . . . – – – – 488.321 21,14 Klasse M Stg£ 3.986.216 10,17 - - - -

Global Equity Fund Klasse A US$ . . . . . . . . . . . 1.090.583 22,29 1.066.859 22,91 639.327 18,78

Klasse A Stg£ . . . . . . . . . . . 52.233.772 13,82 50.163.948 13,52 37.756.976 12,03 Klasse B US$ . . . . . . . . . . . – – – – 32.533 9,48

Klasse B Stg£ . . . . . . . . . . . – – – – 222.821 6,13

UK Fund

Klasse A Stg£ . . . . . . . . . . . 25.857.137 12,27 27.418.944 12,85 34.181.387 11,39 Klasse B Stg£ . . . . . . . . . . . 136.489 12,28 142.636 12,86 879.899 11,42

European Fund

Klasse A Euro . . . . . . . . . . 622.402.256 15,89 371.855.269 15,94 6.809.001 10,39

Klasse A Stg£ . . . . . . . . . . . 623.514.344 17,99 476.958.760 18,89 36.209.295 12,62 Klasse B Euro . . . . . . . . . . . 43.116.197 15,71 29.278.202 15,79 3.252.941 10,33

Klasse A Euro thesaurierend 1.972.362 9,87 – – – –

Sterling Bond Fund Klasse A Stg£ . . . . . . . . . . . 130.492.905 9,89 124.297.616 10,05 113.596.811 10,29

Klasse B Stg£ . . . . . . . . . . . 48.399 9,69 48.683 9,87 540.226 10,16

Klasse P Stg£ . . . . . . . . . . . 7.889.465 9,87 4.018.639 10,02 – –

Equity Fund Klasse A Stg£ . . . . . . . . . . . 64.256.435 13,77 67.810.102 13,41 67.595.661 12,76

Klasse B Stg£ . . . . . . . . . . . 19.715.085 13,58 20.220.194 13,18 6.535.136 12,60

Klasse P Stg£ . . . . . . . . . . . 24.153.960 10,13 13.762.538 9,83 – –

Global Bond Fund Klasse A US$ . . . . . . . . . . . 73.968.571 9,28 70.791.483 9,51 89.958.904 9,86

Klasse A Stg£ . . . . . . . . . . . 1.685.815 9,16 1.813.873 9,38 1.728.684 9,71 Klasse B Stg£ . . . . . . . . . . . – – – – 4.797 9,48

Klasse I US$ ausschüttend . . 18.328.836 9,69 15.511.564 9,88 14.781.299 10,15

Global Equity Wealth

Creation Fund

Klasse A US$ institutionell . . 10.323.801 9,98 7.712.700 9,97 – –



85


Veröffentlicht 31. Oktober 2014 30. April 2014 30. April 2013

Nettovermögen NIW je Anteil Nettovermögen NIW je Anteil Nettovermögen NIW je Anteil

Alternatives Fund Klasse A Stg£ . . . . . . . . . . . 533.132 9,92 120.577 9,95 – –

Klasse P Stg£ . . . . . . . . . . . 15.076.260 9,97 9.171.278 9,96 – –


Klasse B Stg£ . . . . . . . . . . . 3.678.039 10,03 – – – –

Klasse P Stg£ . . . . . . . . . . . 2.190.838 10,04 – – – –

12. UMBRELLA-KONSTRUKTION DER GESELLSCHAFT UND RISIKO DER WECHSELSEITIGEN HAFTUNG

Jeder Fonds ist für die Zahlung seiner Gebühren und Kosten zuständig, ungeachtet der Höhe seiner Gewinne. Die

Gesellschaft ist ein Umbrella-Fonds mit getrennter Haftung zwischen den Fonds. Die Haftungstrennung zwischen den Fonds

gewährleistet, dass die Verbindlichkeiten, die im Namen eines Fonds eingegangen wurden, normalerweise ausschließlich aus

dem Vermögen des betreffenden Fonds bestritten werden, und in der Regel nicht auf die anderen Fonds zugegriffen werden

kann, um diese Verbindlichkeiten zu befriedigen. Unabhängig davon kann nicht zugesichert werden, dass die Trennung der

Fonds immer aufrechterhalten werden kann, wenn gegen die Gesellschaft vor einem Gericht in einem anderen Rechtssystem

ein Rechtsstreit anhängig ist.

13. AUSSCHÜTTUNGEN

Im Halbjahr zum 31. Oktober 2014 wurden die folgenden Ausschüttungen vorgenommen:

Asia

Pacific

Fund

Global

Equity Fund

UK

Fonds

European

Fund

Sterling Bond

Fund USD GBP GBP EUR GBP

Dividenden an Inhaber einlösbarer Anteile

Klasse A Euro 138 - - 230.559 -

Klasse A Stg£ 720.838 51.490 303.740 931.997 3.505.296

Klasse A US$ 158.745 1.070 - - - Klasse B Euro - - 1.252 - -

Klasse B Stg£ - - - - 1.298 Klasse P Stg£ - - - - 198.640

879.721 52.560 304.992 1.162.556 3.705.234

Global

Bond

Fund

Global Equity

Wealth

Creation Fund

Alternatives

Fund

Cautious

Income Fund

USD USD GBP GBP


Klasse A Stg£ 47.086 - - -

Klasse A US$ 1.929.573 63.670 - - Klasse B Stg£ - - - 2.761

Klasse I US$ ausschüttend 380.045 - - - Klasse P Stg£ - - 2.920 1.381

2.356.704 63.670 2.920 4.142



86

13. AUSSCHÜTTUNGEN (Fortsetzung)

Im Halbjahr zum 31. Oktober 2013 wurden die folgenden Ausschüttungen vorgenommen:

Asia

Pacific

Fund

Global

Equity

Fund

UK

Fonds

European

Fund USD GBP GBP EUR


Klasse A Euro 3.200 – – 73.397

Klasse A Stg£ 208.660 – 310.186 29.874 Klasse A US$ 45.558 – – –

Klasse B Stg£ 167 – 6.331 – Klasse B US$ 238 – – –

257.823 – 316.517 103.271

Sterling

Bond

Fund

Equity

Fund

Global

Bond

Fund GBP GBP USD

Dividenden an Inhaber einlösbarer Anteile Klasse A Stg£ 2.722.731 – 35.526 Klasse A US$ – – 1.807.734

Klasse B Stg£ 21.564 – 101 Klasse I US$ ausschüttend – – 210.393

2.744.295 – 2.053.754

14. BETEILIGUNGEN DER MITGLIEDER DES VERWALTUNGSRATS UND VERBUNDENER PARTEIEN

Nach Ansicht des Verwaltungsrats handelt es sich beim Investmentmanager um ein verbundenes Unternehmen im Sinne von

FRS 8 „Geschäfte mit verbundenen Unternehmen“. Die dem Investmentmanager zum 31. Oktober 2014 und zum 30. April

2014 zu entrichtenden Gebühren werden in der Vermögensaufstellung ausgewiesen. Sämtliche Geschäfte mit verbundenen

Unternehmen, dem Verwaltungsrat oder anderen Unternehmen, an denen sie wirtschaftlich beteiligt sind, erfolgten im

Rahmen der normalen Geschäftstätigkeit sowie zu handelsüblichen Bedingungen.

Der Verwaltungsrat ist davon überzeugt, dass: (i) es (schriftliche) Vereinbarungen gibt, um sicherzustellen, dass die in

Absatz 1 der OGAW-Mitteilung 14 der Zentralbank dargelegten Verpflichtungen auf alle Transaktionen mit verbundenen

Parteien angewendet werden; und (ii) Transaktionen mit verbundenen Parteien, die während des Halbjahrs erfolgten, die in

Absatz 1 der OGAW-Mitteilung 14 dargelegten Verpflichtungen erfüllen.

Forderungen des Investmentmanagers sind in der Vermögensaufstellung auf den Seiten 63 bis 66 aufgeführt.

Paul McNaughton ist außerdem Verwaltungsratsmitglied von Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund, bei dem es sich um eine

Dachfonds-Anlage des Waverton Equity Fund handelt.

Johnny McClintock ist außerdem Verwaltungsratsmitglied von Guinness Asset Management Funds Plc - Global Equity

Income Fund, bei dem es sich um eine Dachfonds-Anlage des Waverton Equity Fund handelt.

Der Waverton Cautious Income Fund hält Anteile im Waverton Sterling Bond Fund.



87

14. BETEILIGUNGEN DER MITGLIEDER DES VERWALTUNGSRATS UND VERBUNDENER PARTEIEN

(Fortsetzung)

Die folgenden Mitglieder des Verwaltungsrats und verbundenen Parteien hielten zum 31. Oktober 2014 und zum 30. April

2014 Anteile der Gesellschaft.

31. Oktober 2014 30. April 2014

Klasse Anteile Anteile

Asia Pacific Fund

Hugh Grootenhuis A Stg£ 1.828 1.828

Global Equity Fund


UK Fund


European Fund


Hugh Grootenhuis A Euro 7.038 7.038

Sterling Bond Fund

Hugh Grootenhuis A Inc £ 6.577 6.577

Alternatives Fund

Hugh Grootenhuis A Inc £ 130.000 130.000

15. WESENTLICHE WÄHREND DES HALBJAHRS EINGETRETENE EREIGNISSE

Am 1. September 2014 wurden Anteilsinhaber des Global Bond Fund (der „Fonds“) über die Einberufung einer

außerordentlichen Hauptversammlung („AHV“) am 25. September 2014 zum Zwecke der Genehmigung einer Änderung der

Anlagepolitik des Fonds informiert. Am 25. September 2014 beschlossen die Anteilsinhaber des Fonds, dass vorbehaltlich

der Genehmigung durch die Zentralbank und mit Wirkung zum Zeitpunkt der Herausgabe eines aktualisierten Prospekts oder

eines ergänzenden Prospekts, der diese Änderung enthält, die Anlagepolitik des Fonds geändert werden darf, wie im

Begleitschreiben der AHV-Einberufungsmitteilung an die Anteilsinhaber vom 1. September 2014 beschrieben, wobei die

Änderung vorsieht, dass Schuldtitel, in die der Fonds investiert, überwiegend ein Investment-Grade-Rating aufweisen

müssen.

Am 1. September 2014 wurden die Anteilsinhaber der Gesellschaft über eine Änderung des Abschnitts „Rücknahmeanträge“

im Prospekt informiert, die vorsieht, dass die Gesellschaft übermäßig viele Rücknahmeanträge auf nachfolgende Handelstage

aufschieben und solche Anteile anteilsmäßig zurücknehmen darf, wenn die Rücknahmeanträge an einem beliebigen

Handelstag 10 % (zuvor 20 %) der Anteile des relevanten Fonds überschreiten. Anteilsinhaber wurden auch darüber

informiert, dass diese Änderung Artikel 10(h) der Satzung der Gesellschaft entspricht, der eine Rücknahmebeschränkung in

Höhe von 10 % erlaubt.

Am 1. September 2014 wurden die Anteilsinhaber des European Fund (der „Fonds“) darüber informiert, dass der

Verwaltungsrat Folgendes beschlossen hat:

den Fonds für Zeichnungen durch neue Anleger ab Montag, den 15. September 2014 bis auf Weiteres zu

schließen (der „vorübergehende Schließungszeitraum“), außer unter außergewöhnlichen Umständen; und

bestehenden Anteilsinhabern zu erlauben, während des vorübergehenden Schließungszeitraums weiterhin

Anteile in ihrem eigenen Namen zu zeichnen; und



88

bestehenden Anteilsinhabern, die Nominees (jeder ein „Nominee“) für direkte Kunden des Nominees sind,

die Anlagen über den Nominee im Fonds getätigt haben (jeweils ein „bestehender Nominee-Kunde“), zu

erlauben, während des vorübergehenden Schließungszeitraums weiterhin Anteile im Namen dieser

bestehenden Nominee-Kunden zu zeichnen, vorbehaltlich bestimmter Bedingungen, die in der Mitteilung

an die Anteilsinhaber angegeben sind.

15. WESENTLICHE WÄHREND DES HALBJAHRES EINGETRETENE EREIGNISSE (Fortsetzung)

Die Zentralbank genehmigte die Aufhebung der Zulassung des Waverton Absolute Fund am 29. September 2014.

Ein überarbeiteter Prospekt der Gesellschaft wurde am 26. September bei der Zentralbank eingereicht, um Folgendes

widerzuspiegeln:

die Auflegung des Cautious Income Fund;

die Auflegung der folgenden neuen Anteilsklassen: Anteile der Klasse M Stg£ im Asia Pacific Fund,

Anteile der Klasse A Euro Acc und der Klasse M Euro im European Fund und Anteile der Klasse I Euro

Acc im Global Bond Fund;

eine überarbeitete Anlagepolitik des Global Bond Fund wie oben beschrieben;

eine neue Performance-Benchmark für den Asia Pacific Fund: den MSCI AC Asia ex Japan Index

(Gesamtrendite);

dass die Gesellschaft dass die Gesellschaft übermäßig viele Rücknahmeanträge auf nachfolgende

Handelstage aufschieben und solche Anteile anteilsmäßig zurücknehmen darf, wenn die Rücknahmeanträge

an einem beliebigen Handelstag 10 % (zuvor 20 %) der Anteile des relevanten Fonds überschreiten; und

die Entfernung des Waverton Absolute Fund aus dem Prospekt.

Der Waverton Cautious Income Fund wurde am 6. Oktober 2014 in Betrieb genommen.

Während des sechsmonatigen Berichtszeitraums gab es keine weiteren signifikanten Ereignisse.

16. BEDEUTENDE EREIGNISSE NACH DEM ENDE DES HALBJAHRS

Es gab keine wesentlichen, berichtswürdigen Ereignisse nach dem Bilanzstichtag.

17. FESTSTELLUNG DES ABSCHLUSSES

Der Verwaltungsrat hat den Halbjahresabschluss am 10. Dezember 2014 genehmigt.


Änderungen in der Zusammensetzung des Portfolios

89

Asia Pacific Fund

Größere Käufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Kosten in USD

Samsung Electronics Co Ltd 2.200 3.157.386

Newcrest Mining Ltd 320.000 3.041.501

Venture Corp Ltd 360.000 2.114.750

KB Financial Group Inc 54.000 2.087.490

Television Broadcasts Ltd 310.000 1.993.338

GS Home Shopping Inc 7.500 1.972.870

ICICI Bank Ltd 82.000 1.959.975

KT Corp 54.000 1.708.178

Coal India Ltd 250.000 1.560.688

Westports Holdings Bhd 1.500.000 1.390.887

VTech Holdings Ltd 110.000 1.366.735

Greatview Aseptic Packaging Co Ltd 1.799.527 1.192.347

Sobha Ltd 130.000 1.057.910

Samsonite International SA 324.900 1.007.580

Robinsons Retail Holdings Inc 635.450 929.774

Samsung Electronics Co Ltd 860 870.987

Agricultural Bank of China Ltd 1.500.000 716.757

China Construction Bank Corp 900.000 671.043

Bank of China Ltd 1.400.000 668.522

NetEase Inc 8.000 656.252

Industrial & Commercial Bank of China Ltd 1.000.000 632.129

Indraprastha Gas Ltd 101.914 622.898

Great Eagle Holdings Ltd 159.000 588.058

Hero MotoCorp Ltd 11.000 461.424

Towngas China Co Ltd 400.000 459.884

Jardine Matheson Holdings Ltd 6.000 365.140


Änderungen in der Zusammensetzung des Portfolios (Fortsetzung)

90

Asia Pacific Fund

Größere Verkäufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Erlös in USD NetEase Inc 36.000 3.034.714

Samsung Electronics Co Ltd 2.660 2.972.902

REXLot Holdings Ltd 24.525.000 2.693.623

Coal India Ltd 422.618 2.494.842

Kunlun Energy Co Ltd 1.350.000 2.110.081

Philippine Long Distance Telephone Co 24.000 1.762.347

Lenovo Group Ltd 1.250.000 1.755.825

Hero MotoCorp Ltd 30.000 1.262.032

Hang Lung Properties Ltd 380.000 1.160.066

Pacific Basin Shipping Ltd. 1.848.000 930.042

Techtronic Industries Co Ltd 260.000 785.890

Thai Beverage PCL 1.300.000 758.327

Labixiaoxin Snacks Group Ltd 3.825.000 653.132

Cheung Kong Holdings Ltd 30.000 558.912

SouFun Holdings Ltd 45.000 546.787

Great Eagle Holdings Ltd 100.000 373.865

Bajaj Finance Ltd 6.500 283.644

Goodpack Ltd 80.000 158.285

Guoco Group Ltd 5.950 73.965



91

Asia Pacific Fund

Zusätzliche Portfolioinformationen

Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die Gebühren, die von dem während des Halbjahrs zum 31. Oktober 2014 im Asia Pacific Fund gehaltenen Investmentfonds

gezahlt wurden, wie im Prospekt oder in den vom jeweiligen Fonds gehaltenen Informationen ausgewiesen.

Namen Manager Domizil

Manage-

mentgebühr

in %

Erfolgs-

honorar in

%

Zeichnungs-

gebühr

Rücknah-

megebühr

%

PXP Vietnam Fund Ltd. Kevin Snowball Cayman 2,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Der Verwaltungsrat des oben genannten Fonds ist dazu befugt, diese Gebühren im Hinblick auf bestimmte Anteilinhaber zu verringern, zu erhöhen, darauf zu

verzichten oder diese anders zu berechnen.



92

Global Equity Fund

Größere Käufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Kosten in GBP

AGCO Corp 78.100 2.554.540

Toyota Motor Corp 68.300 2.213.161

Wells Fargo & Co 42.000 1.339.829

CRH PLC 69.000 1.031.657

DH Corp 58.950 1.033.218

IT Holdings Corp 71.000 790.371

Microsoft Corp 28.650 707.888

International Paper Co 17.400 484.314

Helmerich & Payne Inc 8.100 458.365

Tech Data Corp 8.450 322.425

Bridgestone Corp 10.000 215.760

Aryzta AG 3.850 214.131

Union Pacific Corp 3.500 212.766

Cummins Inc 2.200 209.467

Svenska Handelsbanken AB 6.500 185.956

Avnet Inc 6.100 159.800

MSC Industrial Direct Co Inc 2.000 107.853

Berkshire Hathaway Inc 1.400 106.901

Oracle Corp 4.350 106.544

Canadian Natural Resources Ltd 4.200 105.945



93

Global Equity Fund

Größere Verkäufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Erlös in GBP WEX Inc 27.400 1.710.810

Occidental Petroleum Corp 24.777 1.421.696

National Oilwell Varco Inc 27.900 1.354.827

Colgate-Palmolive Co 31.900 1.293.365

Tesco PLC 407.673 1.156.892

Helmerich & Payne Inc 15.350 982.300

Fugro NV 27.700 946.563

Union Pacific Corp 8.500 532.602

Deere & Co 8.300 450.677

Aryzta AG 4.600 260.499

Veritiv Corp 1.071 21.549



94

UK Fund


Admiral Group Plc 50.000 774.791

IMI PLC 50.000 681.250

CRH PLC 47.500 657.875

Telecom Plus PLC 40.000 604.657

Dunelm Group Plc 65.000 541.905

GKN PLC 52.560 202.356

Lloyds Banking Group PLC 250.000 195.000

Diageo PLC 10.000 182.341

DS Smith Plc 50.000 142.675

International Consolidated Airlines Group SA 35.000 142.832

Ultra Electronics Holdings PLC 5.000 91.625



95

UK Fund

Größere Verkäufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Erlös in GBP Aviva PLC 160.000 838.319

Burberry Group PLC 50.000 762.970

Hays Plc 500.000 736.124

Londonmetric Property PLC 500.000 719.495

BP PLC 120.000 555.685

Telecom Plus PLC 40.000 551.893

Standard Chartered PLC 50.000 471.381

Centrica PLC 125.000 379.588

GlaxoSmithKline PLC 25.000 375.315

Monitise PLC 885.000 280.913

BTG PLC 28.000 183.970

Inmarsat PLC 14.630 110.026

Compass Group PLC 10.588 107.308

Diageo PLC 5.000 95.601

SABMiller PLC 1.000 33.597



96

European Fund

Größere Käufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Kosten in EUR

Fresenius Medical Care AG & Co KGaA 1.308.964 64.423.400

Orange SA 5.086.918 60.444.760

Credit Agricole SA 5.012.156 59.054.743

Holcim Ltd 908.915 54.771.038

Norsk Hydro ASA 10.998.133 43.794.432

Infineon Technologies AG 4.371.945 39.964.201

Koninklijke DSM NV 738.050 34.922.593

HUGO BOSS AG 340.503 34.900.463

Carrefour SA 1.292.655 33.365.171

Assa Abloy AB 859.839 32.630.279

E.ON SE 1.920.717 26.343.608

Danske Bank A/S 1.137.238 23.593.117

International Consolidated Airlines Group SA 4.913.323 23.067.458

Lloyds Banking Group PLC 23.863.623 22.481.799

Alcatel-Lucent 7.902.914 21.920.625

Lonza Group AG 272.200 21.724.277

RWE AG 676.189 19.145.825

Electricite de France SA 691.951 17.914.757

SES SA 661.202 17.928.349

Cap Gemini SA 340.496 17.786.111

Adecco SA 301.675 17.772.102

Vinci SA 323.105 17.094.099

Intesa Sanpaolo SpA 6.205.449 14.957.965

Societe Television Francaise 1 1.233.076 14.264.239

Swiss Life Holding AG 73.709 13.136.669

Carnival PLC 437.460 12.738.746

Husqvarna AB 1.640.049 9.460.150

Atlantia SpA 459.021 8.662.789

Securitas AB 997.860 8.379.911



97

European Fund

Größere Verkäufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Erlös in EUR Carnival Plc Ccl Ln 1.520.112 40.875.130

Atlantia SpA 1.870.795 36.380.323

Hugo Boss Ag Boss Gr 340.503 33.473.663

Outokumpu OYJ 5.869.795 31.272.486

Royal Mail Plc Rmg Ln 4.847.439 30.038.666

Mediobanca SpA 3.477.595 26.833.010

Alcatel-Lucent 11.749.334 26.199.583

Intesa Sanpaolo SpA 10.734.614 25.324.130

Saab AB 989.689 20.220.950

Vinci Eur5 391.370 18.919.731

Gerry Weber International AG 439.280 14.375.510

Danske Bank A/S 79.852 1.702.286

Fresenius Medical Care Ag & Fme Gy 27.301 1.479.904

E.ON SE 100.687 1.413.545

Carrefour SA 54.708 1.375.070

Cap Gemini SA 24.203 1.331.815

Assa Abloy AB 31.405 1.224.415

International Consolidated Airlines Group SA 260.065 1.183.298

Electricite de France SA 33.847 846.542

Securitas AB 86.815 736.043



98

Sterling Bond Fund Größere Käufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Kosten in GBP Barclays PLC 6.128.500 5.801.750

Britische Gilts 5.000.000 4.884.454

Wachovia Capital Trust III 7.500.000 4.277.937

Barclays Bank PLC 3.970.000 4.213.240


Spain Government Bond 3.500.000 3.438.109

JPMorgan Chase & Co 5.000.000 3.259.170

PGH Capital Ltd 2.800.000 2.906.168

Debenhams PLC 2.500.000 2.512.500

Barclays PLC 3.800.000 2.243.427

Wells Fargo & Co 3.500.000 2.195.824

Liverpool Victoria Friendly Society Ltd 2.100.000 2.159.179

Close Brothers Finance PLC 2.000.000 1.991.380

Royal Bank of Scotland Group PLC 2.000.000 1.623.238

Admiral Group Plc 1.500.000 1.519.234

Burford Capital PLC 1.500.000 1.508.338

Tesco Personal Finance PLC 1.378.000 1.426.256

Aquarius + Investments Plc for Swiss Reinsurance Co Ltd 2.000.000 1.423.024

America Movil SAB de CV 25.000.000 1.157.401

UNITE Group PLC/The 750.000 824.009

Barclays Bank PLC 1.000.000 798.727

Keystone Financing PLC 800.000 790.270



99

Sterling Bond Fund Größere Verkäufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Erlös in GBP Britische Gilts 11.000.000 11.202.978

Britische Gilts 10.000.000 10.246.504

Barclays PLC 6.128.500 6.252.659


Barclays PLC 3.800.000 3.179.223

Premier Foods Finance PLC 2.500.000 2.400.347

Poland Government Bond 12.500.000 2.376.138


Sweden Government International Bond 2.000.000 2.000.000


TECNICAS REUNIDAS SA 1.400.000 1.558.584

Soho House Bond Ltd 1.250.000 1.331.749

EnQuest PLC 750.000 741.050

ICAP PLC 300.000 327.409

Soho House Bond Ltd 250.000 266.350



100

Equity Fund


Pershing Square Holdings Ltd/Fund 430.000 6.640.722

Credit Suisse AG/London 4.500.000 4.500.000

Neptune Investment Funds - Japan Opportunities Fund 2.482.434 4.334.358

HSBC MSCI WORLD UCITS ETF 371.354 3.748.030

Edinburgh Partners Opportunities Fund PLC - European

Opportunities Fund PLC 686.174 1.396.184

FP Argonaut Funds - FP Argonaut European Alpha Fund 877.004 1.214.786

Polar Capital North American Fund 110.885 1.085.564

Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund 742.360 1.062.800

Nordea 1 SICAV – North American All Cap Fund 5.961 602.175

Waverton Investment Funds PLC - Global Equity Wealth Creation 69.000 422.275

Martin Currie - Japan Alpha Fund 151.706 241.364



101

Equity Fund

Größere Verkäufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Erlös in GBP HSBC MSCI WORLD UCITS ETF 848.748 8.809.139

Credit Suisse International 4.400.000 4.285.343

CF Odey Investment Funds – Continental European Fund 2.868.603 3.648.002

Montanaro European Small Co Plc - Continental European

Smaller Companies Fund 2.168.257 2.621.423

Southernsun US Small Cap Fund 21.853 1.439.824

HSBC S&P 500 UCITS ETF 81.607 987.274

HSBC MSCI WORLD UCITS ETF



102

Equity Fund


Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die Gebühren, die von den während des Halbjahrs zum 31. Oktober 2014 im Equity Fund gehaltenen

Investmentfonds gezahlt wurden, wie im Prospekt oder in den vom jeweiligen Fonds gehaltenen Informationen ausgewiesen.


Manage-

mentgebühr

in %

Erfolgs-

honorar in

%

Zeichnungs-

gebühr

Rücknah-

megebühr

%

Allianz UK & European Investment Funds - Allianz UK

Growth Fund Matthew Tillett England 1,25 % 0,00 % 4,00 % 0,00 %

Edinburgh Partners Opportunities Fund Plc - European

Opportunities Fund Plc Dale Robertson Irland 0,75 % 0,00 % 1,50 % 0,00 %

FP Argonaut Funds - FP Argonaut European Alpha Fund Barry Norris England 0,75 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Guinness Asset Management Funds Plc - Global Equity

Income Fund Matthew Page Irland 0,25 % 0,00 % 0,00 % 2,00 %

Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund Jonathan Dan Pines Irland 0,75 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

HSBC S&P 500 UCITS ETF Irland 0,09 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Martin Currie - Japan Alpha Fund John-Paul Temperley England 0,80 % 0,00 % 5,00 % 0,00 %

Neptune Investment Funds - Japan Opportunities Fund Chris Taylor England 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Nordea 1 SICAV – North American All Cap Fund Luxemburg 0,85 % 0,00 % 5,00 % 0,00 %

Odey Investments Plc - Odey Allegra Developed Markets

Fund Irland 0,70 % 20,00 % 0,00 % 0,00 %

Pershing Square Holdings Ltd/Fund Guernsey 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Polar Capital Funds Plc - Japan Fund James Salter Irland 1,00 % 10,00 % 0,00 % 0,00 %

Polar Capital North American Fund Andrew Holliman Irland 0,60 % 10,00 % 0,00 % 0,00 %

Prusik Asian Equity Income Fund Tom Naughton Irland 1,00 % 10,00 % 0,00 % 0,00 %

RAM Lux Systematic Funds - Emerging Markets Equities

Fund Maxime Botti Luxemburg 1,00 % 15,00 % 0,00 % 0,00 %

Somerset Emerging Markets Dividend Growth Fund Edward Lam England 1,00 % 0,00 % 5,00 % 1,00 %

Standard Life Investments Global SICAV - Global

Emerging Market Equity Unconstrained Fund

Ross Teverson Luxemburg 0,90 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Waverton Investment Funds Plc - Global Equity Wealth

Creation Fund Irland 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Wells Fargo Lux Worldwide Fund - U.S. Premier Growth

Fund Wells Fargo Luxemburg 1,50 % 0,00 % 5,00 % 0,00 %

Der Verwaltungsrat der oben genannten Fonds ist dazu befugt, diese Gebühren im Hinblick auf bestimmte Anteilinhaber zu verringern, zu erhöhen, darauf zu




103

Global Bond Fund Größere Käufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Kosten USD Barclays PLC 2.626.500 4.195.828




Grainger PLC 1.500.000 2.506.706

Barclays PLC 2.300.000 2.305.032

Spain Government Bond 1.400.000 2.303.671

JPMorgan Chase & Co 2.000.000 2.219.625

US-Schatzanleihe/Anleihe 2.000.000 2.103.188

PGH Capital Ltd 1.000.000 1.711.112

Close Brothers Finance PLC 1.000.000 1.686.898

Liverpool Victoria Friendly Society Ltd 900.000 1.562.012


Wells Fargo & Co 1.300.000 1.399.392

Jaguar Land Rover Automotive PLC 800.000 1.326.188

Legal & General Group PLC 750.000 1.258.856

America Movil SAB de CV 15.000.000 1.163.257

Admiral Group Plc 600.000 1.018.466

Paragon Group of Cos PLC/The 500.000 852.418

Burford Capital PLC 500.000 843.671

Keystone Financing PLC 500.000 801.258

Aquarius + Investments Plc for Swiss Reinsurance Co Ltd 500.000 595.927

QED Finance PLC 250.000 439.599

A2D Funding PLC 250.000 431.429



104

Global Bond Fund Größere Verkäufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Erlös in USD US-Schatzanleihe/Anleihe 7.250.000 7.883.597

Barclays PLC 2.626.500 4.560.157


Barclays PLC 2.300.000 3.274.332


Sweden Government International Bond 1.420.000 2.547.009

Sweden Government Bond 15.000.000 2.528.798



Prudential PLC 2.000.000 2.109.500

Poland Government Bond 5.000.000 1.611.211

TECNICAS REUNIDAS SA 800.000 1.496.507

ConAgra Foods Inc 1.000.000 1.217.528

Hasbro Inc 455.000 525.980



105

Alternatives Fund


GAM Star Fund Plc - Cat Bond Fund 94.862 1.173.666

Schroder GAIA Paulson Merger Arbitrage 10.063 981.143


Equity Absolute Return 675.990 970.384

Neuberger Berman Global Bond Absolute Return Fund 96.667 966.667

CF Odey Absolute Return Fund 240.000 688.608

Lyxor Dimension IRL Plc - Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy

Fund 6.404 659.579

GAM Star Fund Plc - Cat Bond Fund 53.464 650.000

Channel Islands Property Fund Ltd 650.000 650.000

Morgan Stanley Investment Funds - Diversified Alpha Plus Fund 16.404 544.257

Verrazzano Sicav - European Long-Short 4.760 477.385

Doric Nimrod Air Three Ltd 307.600 326.056

JPMorgan Funds - Systematic Alpha 3.572 324.384

Standard Life Investments Global SICAV - Global Focused

Strategies Fund 25.732 259.037

Odey Investments Plc - Odey Odyssey Fund 1.760 248.685

IFSL North Row Liquid Property Fund 229.487 232.093

Doric Nimrod Air Two Ltd 92.532 222.077

JL Equity Market Neutral 200 219.802

MontLake UCITS Platform Plc - Dunn WMA UCITS Fund 2.197 208.644

FP Argonaut European Absolute Return Fund 113.768 201.376

BlackRock Strategic Funds - Emerging Markets Absolute Return

Fund 3.123 200.639

Tiburon Funds Plc - Tiburon Taurus Fund 190 182.488

Jupiter Absolute Return Fund/ Großbritannien 341.327 171.586

International Public Partnerships Ltd 108.742 141.609

3i Infrastructure Plc 102.452 141.590

HICL Infrastructure Co Ltd/Fund 101.925 141.352

GCP Infrastructure Investments Ltd 123.092 141.193

Barclays Quantitative Merger Arbitrage US Fund 117 117.307



106

Alternatives Fund

Größere Verkäufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Erlös in GBP GAM Star Fund Plc - Cat Bond Fund 95.064 1.173.666

BlackRock Strategic Funds - Emerging Markets Absolute Return

Fund 9.563 596.124

Barclays Quantitative Merger Arbitrage US Fund 547 543.680

Phileas L/S Europe 4.370 467.677

Tiburon Funds Plc - Tiburon Taurus Fund 450 413.103

GCP Student Living Plc 304.000 317.044



107

Alternatives Fund


Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die Gebühren, die von den während des Halbjahrs im Alternatives Fund gehaltenen Investmentfonds gezahlt wurden, wie im

Prospekt oder in den vom jeweiligen Fonds gehaltenen Informationen ausgewiesen.


Manage-

mentgebühr

in %

Erfolgs-

honorar in

%

Zeichnungs-

gebühr

Rücknah-

megebühr

%

3i Infrastructure Plc Peter Sedgwick England 1,50 % 0,00 % 4,00 % 0,00 %

CF Odey Absolute Return Fund Odey Asset Management Llp England 1,25 % 0,00 % 4,00 % 0,00 %

Channel Islands Property Fund Ltd. Tara Hutcheon Guam 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Doric Nimrod Air Two Ltd. Guernsey 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Doric Nimrod Air Three Ltd. Guernsey 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

FP Argonaut European Absolute Return Fund Argonaut Capital Partners LLP England 1,50 % 0,00 % 5,25 % 0,00 %

GAM Star Fund Plc - Cat Bond Fund

GAM Fund Management

Limited Irland

1,90 %

0,00 %

5,00 %

0,00 %

GCP Infrastructure Investments Ltd. Gravis Capital Partners LLP England 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

HICL Infrastructure Co., Ltd. Fund InfraRed Capital Partners Guernsey 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

IFSL North Row Liquid Property Fund

Investment Fund Services

Limited England

0,85 %

0,00 %

0,00 %

0,00 %

International Public Partnerships Ltd. Rupert Dorey England 1,20 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

JL Equity Market Neutral Sebastien Valeyre Frankreich 1,00 % 0,00 % 4,00 % 0,00 %

JPM Funds - Systematic Alpha

JPMorgan Asset Mgmt (Europe)

S.a.r.l. Luxemburg

0,75 %

0,00 %

0,00 %

0,00 %

Jupiter Absolute Return Fund/ Großbritannien Jupiter Unit Trust Managers Ltd. England 1,25 % 0,00 % 5,25 % 0,00 %

MontLake UCITS Platform Plc - Dunn WMA UCITS Fund William Dunn Irland 0,20 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Morgan Stanley Investment Funds - Diversified Alpha Plus

Fund

Morgan Stanley Investment

Management (ACD) Limited Luxemburg

0,80 %

0,00 %

0,00 %

0,00 %

Neuberger Berman Global Bond Absolute Return Fund Andrew Aurelius Johnson Irland 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Odey Investments Plc - Odey Odyssey Fund Odey Asset Management LLP Irland 1,25 % 20,00 % 5,00 % 0,00 %


Equity Absolute Return Fund Ian Heslop Irland 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Schroder GAIA Paulson Merger Arbitrage Fund Luxemburg 0,00 % 0,00 % 1,01 % 0,00 %

Standard Life Investments Global SICAV - Global Focused

Strategies Fund

Standard Life Investments

(Mutual Funds) Limited Luxemburg

1,20 %

0,00 %

0,00 %

0,00 %

Verrazzano Sicav - European Long-Short Fund Luxemburg 1,25 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %





108


Größere Käufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Kosten in USD

Exxon Mobil Corp 1.090 114.080

Toyota Motor Corp 1.300 73.637

Wells Fargo & Co 1.260 65.004

Time Warner Inc 860 64.462

Nestle SA 760 57.187

Johnson & Johnson 500 50.930

Microsoft Corp 1.090 48.551

Mylan Inc/PA 890 43.459

Apple Inc 430 41.502

Sysco Corp 1.100 41.183

Amazon.com Inc 120 40.861

Reckitt Benckiser Group PLC 470 39.811

Texas Roadhouse Inc 1.510 38.300

IT Holdings Corp 2.000 38.179

BHP Billiton PLC 1.080 37.925

JPMorgan Chase & Co 620 36.695

Biogen Idec Inc 100 33.547

AGCO Corp 590 32.670

Union Pacific Corp 320 32.569

DH Corp 1.090 31.967



109


Größere Verkäufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Erlös in USD AstraZeneca Plc 740 58.596

Celgene Corp. 520 48.906

Gilead Sciences, Inc. 370 39.210

Shire Plc 590 33.012

Dax Index Future 900 30.361

Bb&t Corp Bbt Us 790 30.145

Otsuka Corp. 600 27.352

Illumina, Inc. 160 25.480

B/E Aerospace, Inc. 250 24.587

New York Community Bancorp 1.500 23.705

Chipotle Mexican Grill, Inc. 40 22.519

FleetCor Technologies, Inc. 180 22.341

Deere & Co 220 19.915

PriceSmart, Inc. 190 17.662

Amgen Inc 110 15.458

TD Ameritrade Holding Corp. 480 15.011

M3, Inc 800 10.621

Now Inc 118 3.876

Time Inc 78 1.732

Veritiv Corp 13 448



110



Waverton Investment Funds PLC - Waverton Sterling Bond Fund 55.668 559.778

IFSL North Row Liquid Property Fund 310.652 322.457

Vanguard Dividend Appreciation ETF 6.154 297.677

Neuberger Berman Global Senior Floating Rate Income Fund 27.144 268.997

FP Argonaut Funds - FP Argonaut European Enhanced Income

Fund 183.281 236.799

Guinness Asset Management Funds Plc - Global Equity Income

Fund 16.586 217.509

RWC Funds - Global Enhanced Dividend Fund 2.220 216.935

WisdomTree Total Dividend Fund 4.626 206.701

International Public Partnerships Ltd 150.651 206.413

Artemis Global Income Fund 280.244 206.067

3i Infrastructure Plc 138.436 196.737

TwentyFour Income Fund Ltd 152.000 191.169

Doric Nimrod Air Two Ltd 81.885 190.576

Channel Islands Property Fund Ltd 186.000 187.860

JPMorgan Fund ICVC - US Equity Income Fund 91.292 175.281

Nordea 1 SICAV – North American All Cap Fund 1.619 166.631

CF Morant Wright Nippon Yield Fund 78.823 165.331

HICL Infrastructure Co Ltd/Fund 111.315 161.741

BlackRock Global Funds - European Equity Income Fund 16.427 153.594

Somerset Emerging Markets Dividend Growth Fund 134.421 150.027

Britische Gilts 136.609 142.144

US-Schatzanleihe/Anleihe 223.800 139.890

Neuberger Berman Global Bond Absolute Return Fund 13.752 135.947

Schroder European Alpha Income Fund 86.490 128.005

SPDR S&P UK Dividend Aristocrats UCITS ETF 10.678 126.724

TB Wise Evenlode Income Fund 76.622 119.821

Morgan Stanley Investment Funds - Diversified Alpha Plus Fund 3.257 109.142

JPMorgan Funds - Systematic Alpha 1.181 107.258

Lyxor Dimension IRL Plc - Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy

Fund 1.046 103.561

Schroder Asian Income Maximiser Fund 200.154 103.279

Martin Currie Pacific Trust Plc 32.955 96.657

Britische Gilts 80.000 83.389

US-Schatzanleihe/Anleihe 120.000 82.165



111


Größere Verkäufe im Berichtszeitraum zum 31. Oktober 2014 Anteile bzw. Kapitalbetrag Erlös in GBP HICL Infrastructure Co Ltd/Fund 111.315 162.083



112



Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die Gebühren, die von den während des Halbjahrs im Cautious Income Fund gehaltenen Investmentfonds gezahlt wurden, wie

im Prospekt oder in den vom jeweiligen Fonds gehaltenen Informationen ausgewiesen.


Manage-

mentgebühr

in %

Erfolgs-

honorar in

%

Zeichnungs-

gebühr

Rücknah-

megebühr

%

United Kingdom Gilt, 3,25 %, fällig 22.01.44 Großbritannien 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

United States Treasury Note.Bond, 3,63 %, fällig 15.02.44 USA 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

United Kingdom Gilt, 2,75 %, 09.07.24 Großbritannien 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

United States Treasury Note/Bond, 2,375 %, 08.15.24 USA 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Lyxor Dimension IRL Plc - Lyxor/Tiedemann Arbitrage

Strategy Fund

Irland 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

JPMorgan Funds - Systematic Alpha Yazann Romahi Luxemburg 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Morgan Stanley Investment Funds - Diversified Alpha Plus

Fund

Cyril Moulle-Berteaux

Luxemburg 0,00 % 0,00 % 1,00 % 0,00 %

3i Infrastructure Plc I Peter Sedgwick Jersey 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

International Public Partnerships Ltd. Rupert Dorey Guernsey 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Martin Currie Pacific Trust Plc Andrew Graham Großbritannien 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

TwentyFour Income Fund Ltd. Douglas Charleston Guernsey 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Neuberger Berman Global Bond Absolute Return Fund Andrew Aurelius Johnson Irland 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Neuberger Berman Global Senior Floating Rate Income

Fund

Irland 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Waverton Investment Funds PLC - Waverton Sterling Bond

Fund

Irland 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Doric Nimrod Air Two Ltd. Guernsey 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Artemis Global Income Fund Jacob De Tusch-Lec Großbritannien 0,00 % 0,00 % 1,00 % 0,00 %

BlackRock Global Funds - European Equity Income Fund Luxemburg 0,00 % 0,00 % 5,00 % 0,00 %

CF Morant Wright Nippon Yield Fund Ranny Pahngli Großbritannien 0,00 % 0,00 % 5,00 % 0,00 %

FP Argonaut Funds - FP Argonaut European Enhanced

Income Fund

Oliver Russ

Großbritannien 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Guinness Asset Management Funds Plc - Global Equity

Income Fund

Matthew Page

Irland 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

JPMorgan Fund ICVC - US Equity Income Fund Jonathan K L Simon Großbritannien 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Nordea 1 SICAV – North American All Cap Fund Luxemburg 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %



113


Zusätzliche Portfolioinformationen (Fortsetzung)


Manage-

mentgebühr

in %

Erfolgs-

honorar in

%

Zeichnungs-

gebühr

Rücknah-

megebühr

%

RWC Funds - Global Enhanced Dividend Fund Luxemburg 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Schroder Asian Income Maximiser Fund Richard Sennitt Großbritannien 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Schroder European Alpha Income Fund James Sym Großbritannien 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Somerset Emerging Markets Dividend Growth Fund Edward Lam Großbritannien 0,00 % 0,00 % 5,00 % 1,00 %

SPDR S&P UK Dividend Aristocrats UCITS ETF Irland 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

TB Wise Evenlode Income Fund Hugh Yarrow Großbritannien 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Vanguard Dividend Appreciation ETF Ryan E Ludt USA 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

WisdomTree Total Dividend Fund Karen Q. Wong USA 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Channel Islands Property Fund Ltd. Tara Hutcheon Guam 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

IFSL North Row Liquid Property Fund Steven Grahame Großbritannien 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %




Verwaltungsrat und sonstige Informationen

114

VERWALTUNGSRAT

Hugh Grootenhuis (Brite)

John McClintock* (Ire)

Eanna McHugh* (Ire)

Paul McNaughton* (Ire)

Peter Troughton (Brite)

*unabhängig

EINGETRAGENER SITZ

1 North Wall Quay

Dublin 1

Irland

INVESTMENTMANAGER, VERTRIEBSSTELLE

UND PROMOTER

Waverton Investment Management Limited

21 St. James’s Square

London SW1Y 4HB

England

COMPANY SECRETARY

Bradwell Limited

Arthur Cox Building

Earlsfort Centre

Earlsfort Terrace

Dublin 2

Irland

RECHTSBERATER IN ENGLAND

Berwin Leighton Paisner

Adelaide House

London Bridge

London EC4R 9HA

England

VERWALTUNGS- UND ANTEILINHABER-

BETREUUNGSSTELLE

Citibank Europe plc

1 North Wall Quay

Dublin 1

Irland

RECHTSBERATER IN IRLAND

Arthur Cox

Earlsfort Centre

Earlsfort Terrace

Dublin 2

Irland

UNABHÄNGIGE ABSCHLUSSPRÜFER

Grant Thornton

Chartered Accountants & Registered Auditors

24-26 City Quay

Dublin 2

Irland

DEPOTBANK VERTRETER UND ZAHLSTELLE FÜR DIE

SCHWEIZ Citibank International Limited, irische Niederlassung

1 North Wall Quay

Dublin 1

Irland

RBC Investor Services Bank S.A., Esch-sur-Alzette,

Zweigniederlassung Zürich

Badenerstrasse 567

CH-8048 Zürich

Waverton Investment Funds Plc

115

Gesamtkostenquoten (ungeprüft)

Gesamtkostenquoten

(ohne Erfolgshonorare) für das Jahr

zum 31. Oktober 2014

Klasse A

Klasse A

Klasse A

Klasse B

Klasse B

Klasse B

Klasse I

Klasse P

Klasse M

Klasse A Acc

Klasse A Dist

€ £ $ £ $ € $ £ £ € €

Asia Pacific Fund 1,31% 1,32% 1,32% k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. 0,35% k.A. k.A.

Global Equity Fund k.A. 1,24% 1,24% k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A.

UK Fund k.A. 1,30% k.A. 1,81% k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A.

European Fund k.A. 1,11% k.A. k.A. k.A. 1,61% k.A. k.A. k.A. 1,14% 1,11%

Sterling Bond Fund k.A. 0,92% k.A. 1,42% k.A. k.A. k.A. 0,57% k.A. k.A. k.A.

Equity Fund k.A. 1,19% k.A. 0,94% k.A. k.A. k.A. 0,60% k.A. k.A. k.A.

Global Bond Fund k.A. 0,74% 0,74% k.A. k.A. k.A. 0,99% k.A. k.A. k.A. k.A.

Global Wealth Creation Fund k.A. k.A. 0,28% k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A.

Alternatives Fund k.A. 1,53% k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. 0,87% k.A. k.A. k.A.

Cautious Income Fund k.A. k.A. k.A. 1,15% k.A. k.A. k.A. 0,80% k.A. k.A. k.A.

Gesamtkostenquoten (einschließlich

Erfolgshonorare) für das Jahr zum 31.

Oktober 2014

Klasse A

Klasse A

Klasse A

Klasse B

Klasse B

Klasse B

Klasse I

Klasse P

Klasse M

Klasse A Acc

Klasse A Dist

€ £ $ £ $ € $ £ £ € €

Asia Pacific Fund 1,31% 1,32% 1,32% k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. 0,35% k.A. k.A.

Global Equity Fund k.A. 1,24% 1,24% k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A.

UK Fund k.A. 1,30% k.A. 1,81% k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A.

European Fund k.A. 1,11% k.A. k.A. k.A. 1,61% k.A. k.A. k.A. 1,14% 1,11%

Sterling Bond Fund k.A. 0,92% k.A. 1,42% k.A. k.A. k.A. 0,57% k.A. k.A. k.A.

Equity Fund k.A. 1,19% k.A. 0,94% k.A. k.A. k.A. 0,60% k.A. k.A. k.A.

Global Bond Fund k.A. 1,06% 1,04% k.A. k.A. k.A. 0,99% k.A. k.A. k.A. k.A.

Global Wealth Creation Fund k.A. k.A. 0,28% k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A.

Alternatives Fund k.A. 1,53% k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. 0,87% k.A. k.A. k.A.

Cautious Income Fund k.A. k.A. k.A. 1,15% k.A. k.A. k.A. 0,80% k.A. k.A. k.A.


116

Waverton Portfolioumschlagsquoten - Berichtszeitraum 1. November 2013 bis 31. Oktober 2014

WAVERTON ASIA PACIFIC FUND

WAVERTON GLOBAL EQUITY FUND

WAVERTON UK FUND

WV01

WV02

WV03

Summe Käufe

101.101.968

22.732.190

14.327.334

Summe Verkäufe

99.549.178

18.954.510

16.189.298

200.651.146

41.686.700

30.516.632

Summe TA

31.825.516

12.660.934

10.275.549

Durchschnittliche Aktiva 96.171.173 50.418.059

27.241.649

Portfolioumschlagsrate (%) 175,55%

57,57%

74,30%

WAVERTON EUROPEAN FUND

WAVERTON STERLING BOND FUND

WAVERTON EQUITY FUND

WV04

WV05

WV06

Summe Käufe

1.561.285.768

109.507.110

80.210.194

Summe Verkäufe

653.390.274

99.371.863

50.423.043

2.214.676.042

208.878.973

130.633.237

Summe TA

1.226.034.665

56.515.080

106.902.617

Durchschnittliche Aktiva

899.923.687

129.994.517

100.517.124

Portfolioumschlagsrate (%)

109,86%

117,21%

23,61%


117

WAVERTON GLOBAL BOND FUND

WAVERTON ALTERNATIVES FUND

WAVERTON GLOBAL EQUITY WEALTH FUND

WAVERTON CAUTIOUS INCOME

FUND

WV09

WV10

WV11

WV12

Summe Käufe

87.168.905

18.395.409

11.368.285

5.960.115

Summe Verkäufe

99.466.137

3.638.017

916.786

162.083

186.635.042

22.033.426

12.285.071

6.122.198

Summe TA

51.062.848

19.877.530

11.106.258

5.900.946

Durchschnittliche Aktiva

93.709.952

8.997.084

9.030.595

4.460.205

Portfolioumschlagsrate (%)

144,67%

23,96%

13,05%

4,96%


118

Zwölfmonats-

zeitraum zum

Zwölfmonats-

zeitraum zum

von Auflegung

bis

von

Auflegung

bis

Asia Pacific Fund 31. Okt 14 31. Okt 13 31. Okt 14 31. Okt 13

Class A$ 0,21 15,41 8,67 9,78 ClassA€ 8,68 10,03 8,09 8,02 Class A£ 0,44 15,96 9,09 10,22 Class B$ N/A 14,84 N/A 9,39 Class B£ N/A 15,42 N/A 9,68 Class M£ N/A N/A 1,70 N/A

Zwölfmonats-

zeitraum zum

Zwölfmonats-

zeitraum zum

von Auflegung

bis

von

Auflegung

bis

Global Equity Fund 31. Okt 14 31. Okt 13 31. Okt 14 31. Okt 13

Class A£ 7,91 24,22 7,16 7,12 ClassA$ 7,70 23,62 7,05 7,07 Class B£ N/A 23,67 N/A 6,63

Zwölfmonats-

zeitraum zum

Zwölfmonats-

zeitraum zum

von Auflegung

bis

von

Auflegung

bis

UK Fund 31. Okt 14 31. Okt 13 31. Okt 14 31. Okt 13

Class A£ -1,54 28,40 4,80 5,81 Class B£ -2,04 27,74 4,36 5,37

Zwölfmonats-

zeitraum zum

Zwölfmonats-

zeitraum zum

von Auflegung

bis

von

Auflegung

bis

European Fund 31. Okt 14 31. Okt 13 31. Okt 14 31. Okt 13

Class A€ 12,76 70,55 11,67 11,72 Class A£ 4,28 79,79 12,72 13,58 Class B€ 12,19 69,73 11,13 11,18 Class A€ Acc N/A N/A -1,30 N/A


119

Zwölfmonats-

zeitraum zum

Zwölfmonats-

zeitraum zum

von Auflegung

bis

von

Auflegung

bis

Sterling Bond Fund 31. Okt 14 31. Okt 13 31. Okt 14 31. Okt 13

Class A£ 3,00 4,87 4,62 5,29 Class B£ 2,50 4,35 4,10 4,76 Class P£ N/A N/A 3,59 N/A

Zwölfmonats-

zeitraum zum

Zwölfmonats-

zeitraum zum

von Auflegung

bis

von

Auflegung

bis

Equity Fund 31. Okt 14 31. Okt 13 31. Okt 14 31. Okt 13

Class A£ 0,67 24,48 6,97 10,51 Class B£ 0,76 23,88 6,58 9,99 Class P£ N/A N/A 1,30 N/A

Zwölfmonats-

zeitraum zum

Zwölfmonats-

zeitraum zum

von Auflegung

bis

von

Auflegung

bis

Global Bond Fund 31. Okt 14 31. Okt 13 31. Okt 14 31. Okt 13

Class A£ 1,51 2,91 2,47 2,85 Class A$ 1,34 2,79 2,85 3,52 Class B£ N/A 2,63 N/A N/A Class I$ 1,33 2,88 N/A N/A

Zwölfmonats-

zeitraum zum

Zwölfmonats-

zeitraum zum

von Auflegung

bis

von

Auflegung

bis

Alternatives Fund 31. Okt 14 31. Okt 13 31. Okt 14 31. Okt 13

Class A£ N/A N/A -1,16 N/A Class P£ N/A N/A -0,35 N/A

Zwölfmonats-

zeitraum zum

Zwölfmonats-

zeitraum zum

von Auflegung

bis

von

Auflegung

bis

Waverton Global Equity Wealth Creation 31. Okt 14 31. Okt 13 31. Okt 14 31. Okt 13

Class A$ N/A N/A 0,84 N/A


120

Zwölfmonats-

zeitraum zum

Zwölfmonats-

zeitraum zum

von Auflegung

bis

von

Auflegung

bis

Waverton Cautious Income Fund 31. Okt 14 31. Okt 13 31. Okt 14 31. Okt 13

Class B£ Inc N/A N/A 1,11 N/A Class P£ Inc N/A N/A 1,21 N/A


121

Asia Pacific Fund Global Equity Fund UK Fund

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013

(ungeprüft) (ungeprüft) (ungeprüft) (ungeprüft) (ungeprüft) (ungeprüft)

USD USD GBP GBP GBP GBP

USD USD GBP GBP GBP GBP

Kapitalerträge:

Dividendenerträge 1'556'536 961'184 483'536 348'183 482'375 552'751

Quellensteuer (196'715) (67'771) (106'361) (76'565) (2'396) (1'295)

Zinserträge (1'655) (496) 932 142 – 602

Sonstige Erträge (2'426) 142 2'242 2 3 460

Nettogewinn/(-verlust) aus erfolgswirksam zum Marktwert erfassten

Finanzanlagen und -verbindlichkeiten 107'812 (1'419'186) 1'288'878 2'860'949 (1'139'905) 3'300'767

Summe Erträge 1'463'552 (526'127) 1'669'227 3'132'711 (659'923) 3'853'285

Kosten:

Anlageverwaltungsgebühr 471'800 452'937 264'082 219'690 134'124 151'169

Erfolgshonorar – – – – – –

Verwaltungsgebühr 39'733 31'457 21'313 15'398 12'563 19'391

Depotbank- und Treuhändergebühr 46'561 39'101 10'541 11'319 4'381 10'540

Transferstellengebühr 28'226 36'332 16'794 24'179 13'159 17'256

Honorare des Verwaltungsrats 2'381 7'088 1'369 3'386 672 2'370

Prüfungshonorar 3'547 5'829 2'153 3'810 2'154 3'568

Rechtsberatungskosten 4'068 20'959 2'562 10'669 1'299 13'749

Transaktionskosten 172'310 294'853 183'800 24'452 39'013 134'621

Sonstige Aufwendungen 27'863 41'530 8'975 20'085 6'638 17'957

Summe Kosten vor freiwilligen Verzichterklärungen 796'489 930'086 511'589 332'988 214'003 370'621

Vom Investmentmanager freiwillig gesenkte Kosten – – – – – –

Summe Kosten 796'489 930'086 511'589 332'988 214'003 370'621

Nettogewinn/(-verlust) aus Anlagen 667'063 (1'456'213) 1'157'638 2'799'723 (873'926) 3'482'664

Finanzierungskosten:

Dividenden an Inhaber einlösbarer Anteile (879'721) (257'823) (52'560) – (304'992) (316'517)

Nettosteigerung/(-minderung) des den Inhabern einlösbarer Anteile

zuschreibbaren Nettovermögens aus der Geschäftstätigkeit (212'658) (1'714'036) 1'105'078 2'799'723 (1'178'918) 3'166'147


122

European Fund Sterling Bond Fund Equity Fund

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013


EUR EUR GBP GBP GBP GBP

EUR EUR GBP GBP GBP GBP

Kapitalerträge:

Dividendenerträge 10'343'167 957'296 – – – –

Quellensteuer (2'441'537) (216'362) (31'576) – – –

Zinserträge (1'464) – 3'617'975 2'710'232 116 13

Sonstige Erträge 1'593 (381) 26'616 2'567 996 –


Finanzanlagen und -verbindlichkeiten (5'106'367) 31'609'584 (1'725'789) (1'476'647) 3'528'440 6'107'033

Summe Erträge 2'795'392 32'350'137 1'887'226 1'236'152 3'529'552 6'107'046

Kosten:

Anlageverwaltungsgebühr 6'151'826 540'224 510'895 441'748 419'112 401'427

Erfolgshonorar – – – – – –

Verwaltungsgebühr 238'248 17'756 48'118 37'825 39'602 24'280

Depotbank- und Treuhändergebühr 213'712 24'465 25'862 27'660 18'297 18'504

Transferstellengebühr 81'341 19'751 23'248 29'572 27'043 15'915

Honorare des Verwaltungsrats 30'535 6'632 4'156 9'194 3'040 5'954

Prüfungshonorar 3'066 3'896 2'788 3'322 2'790 3'300

Rechtsberatungskosten 50'675 12'876 5'868 33'940 5'465 20'510

Transaktionskosten 1'736'809 589'296 – – 22'346 29'545

Sonstige Aufwendungen 67'061 13'881 8'646 32'474 8'722 24'171

Summe Kosten vor freiwilligen Verzichterklärungen 8'573'273 1'228'777 629'581 615'735 546'417 543'606

Vom Investmentmanager freiwillig gesenkte Kosten – – – – – –

Summe Kosten 8'573'273 1'228'777 629'581 615'735 546'417 543'606

Nettogewinn/(-verlust) aus Anlagen (5'777'881) 31'121'360 1'257'645 620'417 2'983'135 5'563'440


Dividenden an Inhaber einlösbarer Anteile (1'162'556) (103'271) (3'705'234) (2'744'295) – –


zuschreibbaren Nettovermögens aus der Geschäftstätigkeit (6'940'437) 31'018'089 (2'447'589) (2'123'878) 2'983'135 5'563'440


123

Global Bond Fund Alternatives Fund Global Equity Wealth Creation

Fund

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013


USD USD GBP GBP USD USD

USD USD GBP GBP USD USD

Kapitalerträge:

Dividendenerträge – – 33'453 0 98'303 0

Quellensteuer (27'459) – (616) 0 (20'631) 0

Zinserträge 2'382'658 2'137'071 990 0 – 0

Sonstige Erträge 18'114 93 50 0 19'364 0


Finanzanlagen und -verbindlichkeiten (1'930'897) (2'041'796) 42'305 0 (114'096) 0

Summe Erträge 442'416 95'368 76'182 – (17'060) –

Kosten:

Anlageverwaltungsgebühr 253'663 277'216 26'801 0 – 0

Erfolgshonorar 113'186 (29'063) – 0 – 0

Verwaltungsgebühr 39'105 41'200 4'842 0 7'330 0

Depotbank- und Treuhändergebühr 19'504 27'202 2'630 0 4'864 0

Transferstellengebühr 29'653 30'395 7'748 0 8'401 0

Honorare des Verwaltungsrats 2'423 8'149 197 0 167 0

Prüfungshonorar 3'959 5'073 1'560 0 2'243 0

Rechtsberatungskosten 3'206 35'493 494 0 434 0

Transaktionskosten – – 2'385 0 3'791 0

Sonstige Aufwendungen 27'182 38'973 13'330 0 9'636 0

Summe Kosten vor freiwilligen Verzichterklärungen 491'881 434'638 59'987 – 36'866 –

Vom Investmentmanager freiwillig gesenkte Kosten – – – 0 – 0

Summe Kosten 491'881 434'638 59'987 – 36'866 –

Nettogewinn/(-verlust) aus Anlagen (49'465) (339'270) 16'195 – (53'926) –


Dividenden an Inhaber einlösbarer Anteile (2'356'704) (2'053'754) (2'919) 0 (63'670) 0


zuschreibbaren Nettovermögens aus der Geschäftstätigkeit (2'406'169) (2'393'024) 13'276 – (117'596) –


124

Cautious Income Fund Total Company

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2014

für das

Geschäftsjahr

zum 31

Oktober 2013

(ungeprüft) (ungeprüft) (ungeprüft) (ungeprüft)

GBP GBP EUR EUR

GBP GBP EUR EUR

Kapitalerträge:

Dividendenerträge 3'103 0 12'861'839 2'834'260

Quellensteuer (122) 0 (2'805'035) (358'857)

Zinserträge 632 0 6'364'238 4'798'461

Sonstige Erträge – 0 65'859 3'098

Nettogewinn/(-verlust) aus erfolgswirksam zum Marktwert erfassten Finanzanlagen und -verbindlichkeiten 15'856 0 (4'047'959) 42'346'957

Summe Erträge 19'469 – 12'438'942 49'623'919

Kosten:

Anlageverwaltungsgebühr 2'698 0 8'411'774 2'593'642

Erfolgshonorar – 0 85'966 76'115

Verwaltungsgebühr 269 0 463'180 200'004

Depotbank- und Treuhändergebühr 311 0 345'650 157'857

Transferstellengebühr 185 0 242'670 183'005

Honorare des Verwaltungsrats 29 0 46'222 44'301

Prüfungshonorar 286 0 25'236 32'313

Rechtsberatungskosten 445 0 76'836 153'834

Transaktionskosten 3'956 0 2'187'122 1'062'715

Sonstige Aufwendungen 201 0 174'732 206'701

Summe Kosten vor freiwilligen Verzichterklärungen 8'380 – 12'059'388 4'710'487

Vom Investmentmanager freiwillig gesenkte Kosten – 0 – –

Summe Kosten 8'380 – 12'059'388 4'710'487

Nettogewinn/(-verlust) aus Anlagen 11'089 – 379'554 44'913'432


Dividenden an Inhaber einlösbarer Anteile (4'141) 0 (8'791'726) (5'429'899)


zuschreibbaren Nettovermögens aus der Geschäftstätigkeit 6'948 – (8'412'172) 39'483'533


125

Informationen für Anleger in der Schweiz

Der Fondsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, die Satzung sowie die Jahres- und Halbjahresberichte sind

kostenlos beim Schweizer Vertreter und der Zahlstelle, RBC Investor Services Bank S.A., Esch-sur-Alzette,

Zweigniederlassung Zürich, Badenerstrasse 567, Postfach 101, 8066 Zürich, erhältlich. Eine Liste aller Veränderungen des

Wertpapierbestandes während des Jahres sind kostenlos beim Vertreter und der Zahlstelle in der Schweiz erhältlich.

Die Performance in der Vergangenheit ist kein Indikator für die aktuelle oder künftige Performance und die Angaben zu

Performance berücksichtigen nicht die Gebühren und Kosten, die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen entstanden

sind.

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