Kübler Economics - Marktüberblick

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Finanzmärkte

Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013 2

Anlageumfeld – Stand Mitte April 2013

• Globales Wirtschaftswachstum hält an, allerdings mit verminderter Dynamik und ausgeprägten regionalen Unterschieden

• Fundamentale Herausforderungen in Bezug auf Schuldenabbau und Wachstumsimpulse bleiben weiter ungelöst

• Regierungen «lavieren» zwischen Interventionismus und Ohnmacht (Zypern, Portugal)

• Politische Unsicherheiten erschweren Lösungsfindung, belasten Globalisierung und verunsichern Finanzmärkte (Italien, Deutschland, Korea)

• Notenbanken befinden sich weiterhin im «Krisenmodus»

• Anleger suchen nach Renditen und finden sie derzeit in kaum einer Anlageklasse• Aktienmarktentwicklung ist angesichts der vorhandenen Probleme ins Stocken

geraten und trotzdem gibt es keine Alternativen• Bei den Obligationen haben sich die Risikoprämien eingeebnet• Edelmetalle haben an Attraktivität verloren, Industriemetalle leiden unter

Wachstumsenttäuschungen


Weltwirtschaft: Dynamik schwach, aber intakt

• Globale Wachstum hält an, allerdings mit verminderter Dynamik• Indikatoren zeigen weiter eine Beschleunigung im zweiten Halbjahr an

• US-Wachstum trotz «Fiscal Cliff» und «Sequester» im ersten Quartal stabil• Privater Konsum und Bauwirtschaft als Treiber, Industrie verliert vorübergehend

etwas an Dynamik

• China hat sich von der Wachstumsschwäche des vergangenen Jahres erholt und wächst im ersten Quartal 2013 relativ stabil

• Japans Notenbank kann Finanzmärkte stimulieren, ob der schwache Yen Nippons Wirtschaft Rückenwind verschafft ist noch unklar

• Schwellenländer gewinnen mit Ausnahme von Indien an Dynamik und stützen Weltwirtschaft

• Hochverschuldete Länder Südeuropas bleiben unter starkem Spardruck• Italien vermag den widrigen politischen Umständen zu trotzen• Frankreichs Lage verdüstert sich zusehends: Hohe Verschuldung, strukturelle

Wachstumsschwäche und fehlende konjunkturelle Impulse belasten• Deutschland ist weiter auf Wachstumskurs, trotz des schwachen Jahresauftakts und

der jüngst schwächeren ifo-Indikatoren

Anhaltendes, aber bescheidenes Wirtschaftswachstum

4Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

2007 q4

2008 q2

2008 q4

2009 q2

2009 q4

2010 q2

2010 q4

2011 q2

2011 q4

2012 q2

2012 q492

96

100

104

108

112

116

90

95

100

105

110

115

120

Konjunktur - Globaler Überblick BIP real, Index 2007 q3 = 100

Japan United States Euro areaOECD - Total China

2007 q4

2008 q2

2008 q4

2009 q2

2009 q4

2010 q2

2010 q4

2011 q2

2011 q4

2012 q2

2012 q490

94

98

102

106

110

114

Konjunktur - HartwährungsländerBIP real, Index 2007 q3 = 100

Australia Canada JapanNorway Switzerland South Africa

Quelle: OECD, Charts aufbereitet von

Globale Konjunktur: Sorgenkinder und Zugpferde


2007 q4

2008 q2

2008 q4

2009 q2

2009 q4

2010 q2

2010 q4

2011 q2

2011 q4

2012 q2

2012 q488

92

96

100

104

Konjunktur - Euroraum Überblick BIP real, Index 2007 q3 = 100

France Germany GreeceIreland Italy PortugalSpain

2007 q4

2008 q2

2008 q4

2009 q2

2009 q4

2010 q2

2010 q4

2011 q2

2011 q4

2012 q2

2012 q488

96

104

112

120

128

136

Konjunktur - SchwellenländerBIP real, Index 2007 q3 = 100

Korea Turkey G7Brazil China IndiaIndonesia Russian Federation


Vorlaufende Indikatoren (CLI) zeigen Belebung an


Mar-2011

May-2011

Jul-2

011

Sep-2011

Nov-2011

Jan-2012

Mar-2012

May-2012

Jul-2

012

Sep-2012

Nov-2012

Jan-2013

98.599

99.5100

100.5101

101.5102

102.5103

CLI grosse Volkswirtschaften

France Germany Italy Japan

Switzerland United States

Mar-2011

May-2011

Jul-2

011

Sep-2011

Nov-2011

Jan-2012

Mar-2012

May-2012

Jul-2

012

Sep-2012

Nov-2012

Jan-2013

98

98.5

99

99.5

100

100.5

101

101.5CLI Schwellenländer

Australia Korea Brazil China

South Africa

Mar-2011

May-2011

Jul-2

011

Sep-2011

Nov-2011

Jan-2012

Mar-2012

May-2012

Jul-2

012

Sep-2012

Nov-2012

Jan-2013

9898.5

9999.5100

100.5101

101.5102

102.5CLI Problemländer

France Greece Hungary Italy Spain Quelle: OECD, Charts aufbereitet von


Südeuropas wird dank Lohnstückkosten kompetitiv

Lohnstückkosten, Index 2005=100

Q1-2005

Q3-2005

Q1-2006

Q4-2006

Q1-2008

Q3-2008

Q1-2009

Q3-2009

Q1-2010

Q3-2010

Q1-2011

Q3-2011

Q1-2012

Q3-201290

95

100

105

110

115

120

125

130

FranceGermanyGreeceHungaryIrelandItalyPortugalSloveniaSpainSwitzerland

Irl: - 18%Por: - 7.5%Sp: - 7.5%

HU: + 25%Slo: + 20%CH: + 12.5% De: + 7% (seit Tief!)

Quelle: OECD, Economic Outlook, Dec 2012


Nur langsame Fortschritte beim Schuldenabbau

Quelle: OECD, Economic Outlook, Jan 2013

Anteil der Staatsschulden in % des BIP

Japan

Greece Italy

United St

ates

France

Spain

Germany

Norway

Switz

erland

0

50

100

150

200

250

2007 2010 2012 2014


Prognosen 2013/14 – Beschleunigung des globalen Wachstums

BIP real, Prozentuale Veränderung gegen Vorjahr

Quelle: IWF, World Economic Outlook, Jan 2013; KOF Jan 2013

ChinaIndien

Asiatisch

e SL

Oesteuropa (o

Ru)

Russland

Brasilien

Welt

Südafri

ka USAJapan

Schweiz UK

Deutschland

Frankre

ich

EuroraumIta

lien

Spanien

-2.00%

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

2013 2014


Finanzmärkte werden nervöser

• Globale Aktienmärkte reagieren seit einigen Wochen stärker auf Enttäuschungen• Politische Unsicherheiten und Konjunktursorgen belasten die Märkte• Erwartungen sind zu stark angestiegen und werden nun enttäuscht

• Aktienmärkte sind teurer geworden• Stimmungslage an den Märkten angespannter als noch vor wenigen Wochen • Volatilitäten nehmen zu, Märkte reagieren stärker auf negative Meldungen• Anleger drängen in defensive Titel, wer an konjunkturelle Erholung glaubt, kann

sich günstig mit Zyklikern eindecken• Bondmärkte geben wenig her, Aktien sind attraktiver als Unternehmensanleihen

• Rohstoffe und Energie geben nach schwächeren Konjunkturdaten nach

• Gold kommt nicht vom Fleck


Aktienmärkte im Vergleich – Vor der Korrektur?

100

105

110

115

120

125

Dec-12 Jan-13 Jan-13 Jan-13 Jan-13 Feb-13 Feb-13 Feb-13 Feb-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Apr-13

INDEX PERFORMANCE - MATURE MARKETS

NASDAQ NASDAQ DOW JONES IND DOW JONES IND EUROPE STOXX 600

FTSE 100 CAC SMI SPI NIKKEI

90

95

100

105

110

115

Dec-12 Jan-13 Jan-13 Jan-13 Jan-13 Feb-13 Feb-13 Feb-13 Feb-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Apr-13

INDEX PERFORMANCE - EMERGING MARKETS

MSCI WORLD HANGSENG SHANGHAI SENSEX BOVESA MICEX

Quelle: Bloomberg, Charts aufbereitet von


Aktienmärkte – Die Luft wird dünner

SMI – Index und 200 Tageslinie

Quelle: AKB

S&P 500 – Index und 200 Tageslinie

Quelle: AKB


Stock Market Performance

6.111.1

8.92.7

-1.96.0

0.60.6

12.012.6

26.9-4.1

-2.7-5.1

-9.7-4.1

-4.5-6.3

-0.35.8

-20 -10 0 10 20 30

NASDAQDOW JONES INDUSTRIAL

S&P 500STOXX EUROPE

EURO STOXX 50FTSE 100

CACDAXSMISPI

NIKKEIHANG SENG

SHANGHAI COMPSENSEX

BOVESPAMICEX

IBEXFTSEMIB

PSI20OMX

Performance YTD

4.011.5

11.110.8

8.19.2

10.413.0

24.024.9

36.25.6

-2.45.4

-13.6-5.7

1.80.2

5.212.8

-20 -10 0 10 20 30 40


S&P 500STOXX EUROPE


CACDAXSMISPI

NIKKEIHANG SENG

SHANGHAI COMPSENSEX

BOVESPAMICEX

IBEXFTSEMIB

PSI20OMX

Performance 1Y

3.69.3

6.60.3

-3.93.2

-1.1-0.5

8.08.6

25.5-5.9

-3.0-6.7

-9.9-6.7

-7.7-10.0

-4.03.9

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30


S&P 500STOXX EUROPE


CACDAXSMISPI

NIKKEIHANG SENG

SHANGHAI COMPSENSEX

BOVESPAMICEX

IBEXFTSEMIB

PSI20OMX

Performance 3M

-1.21.2

0.1-2.8

-5.3-3.6

-4.6-4.1

-1.3-1.4

7.4-5.9

-2.9-6.4

-5.8-5.3

-9.6-5.9

-7.2-3.8

-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10


S&P 500STOXX EUROPE


CACDAXSMISPI

NIKKEIHANG SENG

SHANGHAI COMPSENSEX

BOVESPAMICEX

IBEXFTSEMIB

PSI20OMX

Performance 1M



Keine starken Signale für eine erfolgte Zinswende

Quelle: FuW


Rohstoffe – Schwächere Konjunkturdaten belasten

Quelle: FuW

Quelle: FuW


Rohstoffe – Schwächere Konjunkturdaten belasten

0

10

20

30

40

50

60

0

200400

600

800

10001200

1400

1600

18002000

Jan-

05

Jul-0

5

Jan-

06

Jul-0

6

Jan-

07

Jul-0

7

Jan-

08

Jul-0

8

Jan-

09

Jul-0

9

Jan-

10

Jul-1

0

Jan-

11

Jul-1

1

Jan-

12

Jul-1

2

Jan-

13

Gold/Silver

Gold Silver

0

2

4

6

8

10

12

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Jan-

06

Jul-0

6

Jan-

07

Jul-0

7

Jan-

08

Jul-0

8

Jan-

09

Jul-0

9

Jan-

10

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0

Jan-

11

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1

Jan-

12

Jul-1

2

Jan-

13

Energy

Baseload Electricity Oil (BRENT)Natural Gas

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Jan-

06

Jul-0

6

Jan-

07

Jul-0

7

Jan-

08

Jul-0

8

Jan

-09

Jul-0

9

Jan-

10

Jul-1

0

Jan-

11

Jul-1

1

Jan-

12

Jul-1

2

Jan

-13

Metals

Copper Palladium Aluminium

0

200

400

600

800

1000

1200

0200

400

600

800

1000

12001400

1600

1800

2000

Jan-

06

Jul-0

6

Jan-

07

Jul-0

7

Jan-

08

Jul-0

8

Jan

-09

Jul-0

9

Jan-

10

Jul-1

0

Jan-

11

Jul-1

1

Jan-

12

Jul-1

2

Jan

-13

Soft Commodities

Soybean Corn Wheat (RHS)



Frankenuntergrenze – wo ist der faire Wert?

2007 01 03

2007 07 03

2008 01 03

2008 07 03

2009 01 03

2009 07 03

2010 01 03

2010 07 03

2011 01 03

2011 07 03

2012 01 03

2012 07 03

2013 01 030.8

1.3

1.8

2.3

2.8

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

Wechselkursentwicklung

Euro USD £

0.7

0.9

1.1

1.3

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

2.5

2.7

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

PPP SWITZERLAND

PPP CH USD/CHF




Anlageumfeld April 2013 – ein Bündel offener Fragen

• Konjunktur • Zinsumfeld• Gewinnaussichten der Unternehmen• Vertrauen der Märkte• Politische Risiken• Strukturelle Probleme• Dauer und Ausmass der Interventionen

=> Die Frage ist nicht, wie sich die Zukunft entwickeln wird, sondern wie wir unsere Anlagen auf verschiedene Szenarien ausrichten können.

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