ADELCA INVEST - acarda GmbH · Die Renditen 10-jähriger spanischer Staatsanleihen stiegen in Folge...

Verwaltungsgesellschaft

S.A.

R.C.S. Luxembourg B 82 112

Ungeprüfter Halbjahresbericht zum 30. Juni 2012

ADELCA INVEST

Investmentfonds mit Sondervermögenscharakter als Umbrellafonds (Fonds Commun de Placement à compartiments multiples)

gemäß Teil I des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen

Keine Zeichnung darf auf der Grundlage dieses Berichtes entgegengenommen werden. Zeichnungen können nur auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospektes zusammen mit dem Zeichnungsantragsformular, dem letzten Jahresbericht und gegebenenfalls dem letzten Halbjahresbericht, falls Letzterer ein späteres Datum als der Jahresbericht trägt, erfolgen.

Inhaltsverzeichnis

Management und Verwaltung .............................................................................................................. 1

Bericht der Verwaltungsgesellschaft .................................................................................................. 5

Allgemeine Informationen .................................................................................................................. 13

Vermögensaufstellung ........................................................................................................................ 16

Erläuterungen ...................................................................................................................................... 32

Management und Verwaltung bis zum 30. April 2012

Verwaltungsgesellschaft ALCEDA FUND MANAGEMENT S.A. 5, Heienhaff L-1736 SENNINGERBERG Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft Vorsitzender bis zum 14. Februar 2012: Roman Rosslenbroich Geschäftsführer der Aquila Capital Management GmbH, Hamburg seit dem 15. Februar 2012: Michael Sanders Alceda Fund Management S.A., Senningerberg Mitglieder bis zum 31. Januar 2012: Marc Kriegsmann Geschäftsführer der Alceda Fund Management S.A., Senningerberg bis zum 14. Februar 2012 Michael Sanders Geschäftsführer der Alceda Fund Management S.A., Senningerberg seit dem 15. Februar 2012 Heinrich Echter Geschäftsführer der Alceda Fund Management S.A., Senningerberg Uwe Krönert Geschäftsführer der Alceda Fund Management S.A., Senningerberg Jost Rodewald Geschäftsführer der Aquila Capital Management GmbH, Hamburg Geschäftsführung der seit dem 15. Februar 2012: Verwaltungsgesellschaft Heinrich Echter Helmut Hohmann Marc Kriegsmann Uwe Krönert bis zum 14. Februar 2012: Michael Sanders

1

Abschlussprüfer des Fonds PRICEWATERHOUSECOOPERS Société Coopérative und der Verwaltungsgesellschaft (vormals PRICEWATERHOUSECOOPERS S.à r.l.) 400, Route d‘Esch L-1471 LUXEMBURG Zentralverwaltungsstelle HSBC TRINKAUS INVESTMENT MANAGERS SA 8, rue Lou Hemmer L-1748 FINDEL-GOLF Depotbank, Zahlstelle, HSBC TRINKAUS & BURKHARDT (INTERNATIONAL) SA Register- und Transferstelle 8, rue Lou Hemmer L-1748 FINDEL-GOLF Zahlstelle Deutschland HSBC TRINKAUS & BURKHARD AG Königsallee 21-23 D-40212 DÜSSELDORF und deren Filialen Vertriebs- und Informationsstelle AQUILA CAPITAL CONCEPTS GmbH Valentinskamp 70 D-20355 HAMBURG Anlageberater - für die Teilfonds GOLDMAN, SACHS & CO. OHG

Adelca Invest – GI Multi Asset Fund Messe Trum Adelca Invest – VI Multi Asset Fund D-60308 FRANKFURT AM MAIN Adelca Invest – GVI Multi Asset Fund

- für den Teilfonds DIEM CLIENT PARTNER AG

Adelca Invest – TFI Multi Asset Fund Limmatquai 50 CH-8001 Zürich

Anlageausschuss Hartmut Adler Michael Sanders

2

Management und Verwaltung seit dem 01. Mai 2012

Verwaltungsgesellschaft AXXION S.A. 1B, Rue Gabriel Lippmann L-5365 MUNSBACH Eigenkapital per 31. Dezember 2011 EUR 3.365.120 Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft Vorsitzender Martin STÜRNER Mitglied des Vorstands PEH WERTPAPIER AG Adenauerallee 2 D-61440 OBERURSEL Mitglieder Thomas AMEND Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A. 1B, Rue Gabriel Lippmann L-5365 MUNSBACH Uwe KRISTEN Direktor PEH WERTPAPIER AG Adenauerallee 2 D-61440 OBERURSEL Geschäftsführung der Thomas AMEND Verwaltungsgesellschaft Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A. 1B, Rue Gabriel Lippmann L-5365 MUNSBACH Pierre GIRARDET Mitglied der Geschäftsführung Axxion S.A. 1B, Rue Gabriel Lippmann L-5365 MUNSBACH Roman MERTES Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A. 1B, Rue Gabriel Lippmann L-5365 MUNSBACH Abschlussprüfer des Fonds PRICEWATERHOUSECOOPERS Société Coopérative und der Verwaltungsgesellschaft (vormals PRICEWATERHOUSECOOPERS S.à r.l.) 400, Route d‘Esch L-1471 LUXEMBURG

3

Depotbank BANQUE DE LUXEMBOURG 14, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURG Zentralverwaltung, NAVAXX S.A. Register- & Transferstelle 1A, rue Gabriel Lippmann L-5365 MUNSBACH Anlageberater - für die Teilfonds GOLDMAN, SACHS & CO. Ohg

Adelca Invest – GI Multi Asset Fund Messe Turm Adelca Invest – VI Multi Asset Fund D-60308 FRANKFURT AM MAIN Adelca Invest – GVI Multi Asset Fund

- für den Teilfonds DIEM CLIENT PARTNER AG

Adelca Invest – TFI Multi Asset Fund Limmatquai 50 CH-8001 Zürich

Zahlstelle in Luxemburg BANQUE DE LUXEMBOURG 14, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURG Informationsstelle in Deutschland FONDSINFORM GmbH Rudi-Schillings-Str. 9 D-54296 TRIER

4

Bericht der Verwaltungsgesellschaft zum Teilfonds Adelca Invest – VI Multi Asset

Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, nach einem, auf Basis der unterstützenden Maßnahmen der Notenbanken, positiv verlaufenden ersten Quartal, stieg vor dem Hintergrund der Verschärfung der Schuldenkrise in Europa im zweiten Quartal 2012 die Risikoaversion der Investoren an. Neben der Situation in Griechenland traten zunehmend Sorgen in Hinblick auf das Spanische Bankensystem in den Vordergrund, die Ende Mai die Rendite 10-jähriger spanischer Staatsanleihen auf über 6,5% trieben. Nach der Bildung einer pro-Euro Regierung in Griechenland Anfang Juni folgte eine kurze Erholungs-Rally, die allerdings jäh von erneut aufflammenden Bedenken in Hinblick auf die Schuldensituation in Griechenland und Spanien unterbrochen wurde. Die Renditen 10-jähriger spanischer Staatsanleihen stiegen in Folge auf bis über 7% an. Die auf dem Eurogipfel beschlossene Rekapitalisierung der spanischen Banken sowie die avisierte Stabilisierung der Staatsanleihenmärkte führten am letzten Handelstag des ersten Halbjahres 2012 zu einer Erholungs-Rally. Die globale Aktienmärkte (gemessen an dem MSCI World Net TR Index in lokaler Währung) stiegen im ersten Halbjahr 2012 um 4,8% an. Die US Aktienmärkte (gemessen an den S&P 500 TR Index in USD) stiegen im gleichen Zeitraum um 9,5%, während der Japanische TOPIX TR Index (in JPY) um 7,0% anstieg. Die europäischen Aktienmärkte notierten um +0,7% höher als zu Jahresbeginn (gemessen an dem Eurostoxx 50 TR Index in EUR), während die europäischen Staatsanleihemärkte, gemessen an dem JPMorgan GBI EMU 1-10 Jahre, um 3,7% anstiegen. Deutsche 10-jährige Staatsanleihen rentierten zum Stichtag 29. Juni mit 1,58% 25 Basispunkte niedriger als zu Jahresbeginn, während die Verzinsung US amerikanischer 10-jähriger Staatsanleihen um 23 Basispunkte auf 1,64% fiel. Der Euro handelte gegenüber dem US-Dollar zum Halbjahresende mit 1,2667 ca. 2,3% schwächer als zu Jahresbeginn. Das Fondsvermögen beläuft sich zum 30. Juni 2012 auf EUR 21.608.143,83; basierend auf den NAV liegt die Wertentwicklung des Fonds seit Jahresbeginn zum 30.06.2012 bei +13,6%. Ausblick Unter Berücksichtigung struktureller sowie zyklischer Faktoren erwartet die Investment Strategie Gruppe von Goldman Sachs für die zweite Jahreshälfte 2012 ein ähnlich volatiles Marktumfeld wie in 2011. Auch wenn der fortschreitende Reformprozess sowie die geldpolitischen Stützungsmaßnahmen die Wahrscheinlichkeit eines negativen Extremszenarios in Europa verringern konnten, bleiben fiskalpolitische Herausforderungen weiterhin das zentrale Risiko für die entwickelten Märkte. Makroökonomisch erwartet die Investment Strategie Gruppe ein moderates Wirtschaftswachstum in den USA (1.5%-2.5%), ein stagnierendes Wachstum in UK (0-0,5%- +0,5%), sowie eine leichte Rezession in der Eurozone (-1,0%-0%). Der Wiederaufbau sollte die Erholung der japanischen Wirtschaft unterstützen (1.75%-2.25%), während die Schwellenländer innerhalb ihres Trendwachstums wachsen sollten. Für China wird ein „Soft Landing“ erwartet (7.75%-8.75%). Angesichts der auch weiterhin expansiv geprägten Geldpolitik der Notenbanken sind die Inflationsrisiken in den entwickelten Märkten nicht zu vernachlässigen, auch wenn die Investment Strategie Gruppe moderate Inflationsraten erwartet. Das im historischen Kontext aktuell niedrige Zinsniveau reflektiert die expansive Gelpolitik der Zentralbanken angesichts der schleppenden Erholung in den entwickelten Märkten. Vor dem Hintergrund der gestiegenen Risikoaversion sowie in Erwartung weiterer geldpolitischer Lockerungsmaßnahmen in den G3 Staaten ist die Verzinsung langlaufender Staatsanleihen der als sicher empfundenen Emittenten weiter gefallen. Die Investment Strategie Gruppe erwartet für die nächten Jahre geringe Renditechancen für die Investment Grade Bondmärkte in den Industrienationen mit einer hohen Wahrscheinlichkeit negativer Realrenditen. Trotz der zurückliegenden Rally im ersten Quartal 2012 liegen die aktuellen Bewertungen von US Aktien nahe dem Median der Bewertungen der letzten 60 Jahre und im Vergleich zu den meisten

5

Anleihealternativen werden Aktienbewertungen weiter als attraktiv eingeschätzt. Unter fundamentalen Gesichtspunkten sind Aktien aus dem Euroraum sehr attraktiv bewertet, wobei die Investment Strategie Gruppe vor allem Titel aus Kerneuropa favorisiert, wo geringere rezessive Tendenzen erwartet werden. Viele der aktuell günstig bewerteten Titel haben zudem einen globalen Absatzmarkt, sodass die lokale Rezession weniger stark auf den Unternehmensergebnissen lasten dürfte als derweil vom Markt eingepreist wird. Während japanische Aktien auch nach der positiven Wertentwicklung weiterhin günstig erscheinen, schätzt die Investment Strategie Gruppe Schwellenländer-Aktien als aktuell fundamental fairbewertet ein. Den Euro sehen unsere Währungsstrategen gegenüber einer Vielzahl von G10 Währungen unterbewertet, wohingegen die Bewertung zum USD, den Britischen Pfund, der Schwedischen Krone sowie der Norwegischen Krone als aktuell fair gesehen wird. Taktische Positionierungen Vor dem Hintergrund der aktuell wieder aufflammenden Risikoaversion an den Kapitalmärkten befinden sich die Zinsaufschläge hochverzinslicher Unternehmensanleihen auf hohen Levels, die nach Auffassung der Investment Strategie Gruppe unrealistisch hohe Ausfallraten implizieren. Da die schwächsten Emittenten in diesem Markt bereits ausgefallen sind und die verbliebenen Unternehmen ca. USD 2 Liquidität für jeden USD in ausstehenden, kurzlaufenden Unternehmensanleihen auf der Bilanz halten, sind überproportional hohe Ausfallraten unwahrscheinlich, sodass wir weiterhin an einer taktischen Übergewichtung in hochverzinslichen Unternehmensanleihen festhalten. Europäische Aktien handeln aktuell nahe ihrer Tiefststände der Jahre 2003 und 2009, sodass sich die Bewertungen im historischen Kontext sowohl auf absoluter Basis als auch relativ zu US Aktien innerhalb des unteren Quartils befinden. Neben dem Umstand, dass fast 50% der Umsätze der im Eurostoxx 50 gelisteten Unternehmen aus nicht-europäischen Ländern stammen, bietet die hohe Dividendenrendite von aktuell ca. 5% einen zusätzlichen Risikopuffer für europäische Aktien. Wir behalten daher die aktuelle taktische Übergewichtung in europäischen Blue Chips bei. Ebenso bleiben wir angesichts der im historischen Kontext attraktiven Bewertungen übergewichtet in japanischen Aktien, da die Investment Strategie Gruppe, vor dem Hintergrund der fortwährenden Wiederaufbaubestrebungen sowie den geplanten fiskalpolitischen Maßnahmen, mit einem im Vergleich zu den übrigen entwickelten Märkten überproportionalen Gewinnwachstum für die japanische Unternehmen rechnet. Weitere taktische Positionierungen bestehen im Bereich US Bankenaktien, die auf Grund ihrer günstigen Bewertung vor dem Hintergrund im langfristigen Durchschnitt liegender Kreditausfallraten günstig erschienen sowie Schwellenländer-Staatsanleihen in lokaler Währung, die auf Basis der strukturell bedingt geringeren Staatsverschuldung der Schwellenländer attraktiv sind. Investment Grade Anleihen in den entwickelten Märkten sieht die Investment Strategie Gruppe als kurz-bis mittelfristig weniger attraktiv an. Luxemburg, im Juli 2012

Der Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft

6

Bericht der Verwaltungsgesellschaft zum Teilfonds Adelca Invest – GI Multi Asset

Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, nach einem, auf Basis der unterstützenden Maßnahmen der Notenbanken, positiv verlaufenden ersten Quartal stieg vor dem Hintergrund der Verschärfung der Schuldenkrise in Europa im zweiten Quartal 2012 die Risikoaversion der Investoren an. Neben der Situation in Griechenland traten zunehmend Sorgen in Hinblick auf das Spanische Bankensystem in den Vordergrund, die Ende Mai die Rendite 10-jähriger spanischer Staatsanleihen auf über 6,5% trieben. Nach der Bildung einer pro-Euro Regierung in Griechenland Anfang Juni folgte eine kurze Erholungs-Rally, die allerdings jäh von erneut aufflammenden Bedenken in Hinblick auf die Schuldensituation in Griechenland und Spanien unterbrochen wurde. Die Renditen 10-jähriger spanischer Staatsanleihen stiegen in Folge auf bis über 7% an. Die auf dem Eurogipfel beschlossene Rekapitalisierung der spanischen Banken sowie die avisierte Stabilisierung der Staatsanleihenmärkte führten am letzten Handelstag des ersten Halbjahres 2012 zu einer Erholungs-Rally. Die globalen Aktienmärkte (gemessen an dem MSCI World Net TR Index in lokaler Währung) stiegen im ersten Halbjahr 2012 um 4,8% an. Die US Aktienmärkte (gemessen an den S&P 500 TR Index in USD) stiegen im gleichen Zeitraum um 9,5%, während der Japanische TOPIX TR Index (in JPY) um 7,0% anstieg. Die europäischen Aktienmärkte notierten um +0,7% höher als zu Jahresbeginn (gemessen an dem Eurostoxx 50 TR Index in EUR), während die europäischen Staatsanleihemärkte, gemessen an dem JPMorgan GBI EMU 1-10 Jahre, um 3,7% anstiegen. Deutsche 10-jährige Staatsanleihen rentierten zum Stichtag 29. Juni mit 1,58% 25 Basispunkte niedriger als zu Jahresbeginn, während die Verzinsung US amerikanischer 10-jähriger Staatsanleihen um 23 Basispunkte auf 1,64% fiel. Der Euro handelte gegenüber dem US-Dollar zum Halbjahresende mit 1,2667 ca. 2,3% schwächer als zu Jahresbeginn. Das Fondsvermögen beläuft sich zum 30. Juni 2012 auf EUR 22.515.001,88; basierend auf den NAV liegt die Wertentwicklung des Fonds seit Jahresbeginn zum 30.06.2012 bei +13,2%. Ausblick Unter Berücksichtigung struktureller sowie zyklischer Faktoren erwartet die Investment Strategie Gruppe von Goldman Sachs für die zweite Jahreshälfte 2012 ein ähnlich volatiles Marktumfeld wie in 2011. Auch wenn der fortschreitende Reformprozess sowie die geldpolitischen Stützungsmaßnahmen die Wahrscheinlichkeit eines negativen Extremszenarios in Europa verringern konnten, bleiben fiskalpolitische Herausforderungen weiterhin das zentrale Risiko für die entwickelten Märkte. Makroökonomisch erwartet die Investment Strategie Gruppe ein moderates Wirtschaftswachstum in den USA (1.5%-2.5%), ein stagnierendes Wachstum in UK (0-0,5%- +0,5%), sowie eine leichte Rezession in der Eurozone (-1,0%-0%). Der Wiederaufbau sollte die Erholung der japanischen Wirtschaft unterstützen (1.75%-2.25%), während die Schwellenländer innerhalb ihres Trendwachstums wachsen sollten. Für China wird ein „Soft Landing“ erwartet (7.75%-8.75%). Angesichts der auch weiterhin expansiv geprägten Geldpolitik der Notenbanken sind die Inflationsrisiken in den entwickelten Märkten nicht zu vernachlässigen, auch wenn die Investment Strategie Gruppe moderate Inflationsraten erwartet. Das im historischen Kontext aktuell niedrige Zinsniveau reflektiert die expansive Gelpolitik der Zentralbanken angesichts der schleppenden Erholung in den entwickelten Märkten. Vor dem Hintergrund der gestiegenen Risikoaversion sowie in Erwartung weiterer geldpolitischer Lockerungsmaßnahmen in den G3 Staaten ist die Verzinsung langlaufender Staatsanleihen der als sicher empfundenen Emittenten weiter gefallen. Die Investment Strategie Gruppe erwartet für die nächten Jahre geringe Renditechancen für die Investment Grade Bondmärkte in den Industrienationen mit einer hohen Wahrscheinlichkeit negativer Realrenditen. Trotz der zurückliegenden Rally im ersten Quartal 2012 liegen die aktuellen Bewertungen von US Aktien nahe dem Median der Bewertungen der letzten 60 Jahre und im Vergleich zu den meisten Anleihealternativen werden Aktienbewertungen weiter als attraktiv eingeschätzt. Unter fundamentalen

7

Gesichtspunkten sind Aktien aus dem Euroraum sehr attraktiv bewertet, wobei die Investment Strategie Gruppe vor allem Titel aus Kerneuropa favorisiert, wo geringere rezessive Tendenzen erwartet werden. Viele der aktuell günstig bewerteten Titel haben zudem einen globalen Absatzmarkt, sodass die lokale Rezession weniger stark auf den Unternehmensergebnissen lasten dürfte als derweil vom Markt eingepreist wird. Während japanische Aktien auch nach der positiven Wertentwicklung weiterhin günstig erscheinen, schätzt die Investment Strategie Gruppe Schwellenländer-Aktien als aktuell fundamental fair bewertet ein. Den Euro sehen unsere Währungsstrategen gegenüber einer Vielzahl von G10 Währungen unterbewertet, wohingegen die Bewertung zum USD, den Britischen Pfund, der Schwedischen Krone sowie der Norwegischen Krone als aktuell fair gesehen wird. Taktische Positionierungen Vor dem Hintergrund der aktuell wieder aufflammenden Risikoaversion an den Kapitalmärkten befinden sich die Zinsaufschläge hochverzinslicher Unternehmensanleihen auf hohen Levels, die nach Auffassung der Investment Strategie Gruppe unrealistisch hohe Ausfallraten implizieren. Da die schwächsten Emittenten in diesem Markt bereits ausgefallen sind und die verbliebenen Unternehmen ca. USD 2 Liquidität für jeden USD in ausstehenden, kurzlaufenden Unternehmensanleihen auf der Bilanz halten, sind überproportional hohe Ausfallraten unwahrscheinlich, sodass wir weiterhin an einer taktischen Übergewichtung in hochverzinslichen Unternehmensanleihen festhalten. Europäische Aktien handeln aktuell nahe ihrer Tiefststände der Jahre 2003 und 2009, sodass sich die Bewertungen im historischen Kontext sowohl auf absoluter Basis als auch relativ zu US Aktien innerhalb des unteren Quartils befinden. Neben dem Umstand, dass fast 50% der Umsätze der im Eurostoxx 50 gelisteten Unternehmen aus nicht-europäischen Ländern stammen, bietet die hohe Dividendenrendite von aktuell ca. 5% einen zusätzlichen Risikopuffer für europäische Aktien. Wir behalten daher die aktuelle taktische Übergewichtung in europäischen Blue Chips bei. Ebenso bleiben wir angesichts der im historischen Kontext attraktiven Bewertungen übergewichtet in japanischen Aktien, da die Investment Strategie Gruppe, vor dem Hintergrund der fortwährenden Wiederaufbaubestrebungen sowie den geplanten fiskalpolitischen Maßnahmen, mit einem im Vergleich zu den übrigen entwickelten Märkten überproportionalen Gewinnwachstum für die japanische Unternehmen rechnet. Weitere taktische Positionierungen bestehen im Bereich US Bankenaktien, die auf Grund ihrer günstigen Bewertung vor dem Hintergrund im langfristigen Durchschnitt liegender Kreditausfallraten günstig erschienen sowie Schwellenländer-Staatsanleihen in lokaler Währung, die auf Basis der strukturell bedingt geringeren Staatsverschuldung der Schwellenländer attraktiv sind. Investment Grade Anleihen in den entwickelten Märkten sieht die Investment Strategie Gruppe als kurz-bis mittelfristig weniger attraktiv an. Luxemburg, im Juli 2012


8

Bericht der Verwaltungsgesellschaft zum Teilfonds Adelca Invest – GVI Multi Asset

Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger nach einem, auf Basis der unterstützenden Maßnahmen der Notenbanken, positiv verlaufenden ersten Quartal stieg vor dem Hintergrund der Verschärfung der Schuldenkrise in Europa im zweiten Quartal 2012 die Risikoaversion der Investoren an. Neben der Situation in Griechenland traten zunehmend Sorgen in Hinblick auf das Spanische Bankensystem in den Vordergrund, die Ende Mai die Rendite 10-jähriger spanischer Staatsanleihen auf über 6,5% trieben. Nach der Bildung einer pro-Euro Regierung in Griechenland Anfang Juni folgte eine kurze Erholungs-Rally, die allerdings jäh von erneut aufflammenden Bedenken in Hinblick auf die Schuldensituation in Griechenland und Spanien unterbrochen wurde. Die Renditen 10-jähriger spanischer Staatsanleihen stiegen in Folge auf bis über 7% an. Die auf dem Eurogipfel beschlossene Rekapitalisierung der spanischen Banken sowie die avisierte Stabilisierung der Staatsanleihenmärkte führten am letzten Handelstag des ersten Halbjahres 2012 zu einer Erholungs-Rally. Die globalen Aktienmärkte (gemessen an dem MSCI World Net TR Index in lokaler Währung) stiegen im ersten Halbjahr 2012 um 4,8% an. Die US Aktienmärkte (gemessen an den S&P 500 TR Index in USD) stiegen im gleichen Zeitraum um 9,5%, während der Japanische TOPIX TR Index (in JPY) um 7,0% anstieg. Die europäischen Aktienmärkte notierten um +0,7% höher als zu Jahresbeginn (gemessen an dem Eurostoxx 50 TR Index in EUR), während die europäischen Staatsanleihemärkte, gemessen an dem JPMorgan GBI EMU 1-10 Jahre, um 3,7% anstiegen. Deutsche 10-jährige Staatsanleihen rentierten zum Stichtag 29. Juni mit 1,58% 25 Basispunkte niedriger als zu Jahresbeginn, während die Verzinsung US amerikanischer 10-jähriger Staatsanleihen um 23 Basispunkte auf 1,64% fiel. Der Euro handelte gegenüber dem US-Dollar zum Halbjahresende mit 1,2667 ca. 2,3% schwächer als zu Jahresbeginn. Das Fondsvermögen beläuft sich zum 30. Juni 2012 auf EUR 20.955.020,84; basierend auf den NAV liegt die Wertentwicklung des Fonds seit Jahresbeginn zum 30.06.2012 bei +13,9%. Ausblick Unter Berücksichtigung struktureller sowie zyklischer Faktoren erwartet die Investment Strategie Gruppe von Goldman Sachs für die zweite Jahreshälfte 2012 ein ähnlich volatiles Marktumfeld wie in 2011. Auch wenn der fortschreitende Reformprozess sowie die geldpolitischen Stützungsmaßnahmen die Wahrscheinlichkeit eines negativen Extremszenarios in Europa verringern konnten, bleiben fiskalpolitische Herausforderungen weiterhin das zentrale Risiko für die entwickelten Märkte. Makroökonomisch erwartet die Investment Strategie Gruppe ein moderates Wirtschaftswachstum in den USA (1.5%-2.5%), ein stagnierendes Wachstum in UK (0-0,5%- +0,5%), sowie eine leichte Rezession in der Eurozone (-1,0%-0%). Der Wiederaufbau sollte die Erholung der japanischen Wirtschaft unterstützen (1.75%-2.25%), während die Schwellenländer innerhalb ihres Trendwachstums wachsen sollten. Für China wird ein „Soft Landing“ erwartet (7.75%-8.75%). Angesichts der auch weiterhin expansiv geprägten Geldpolitik der Notenbanken sind die Inflationsrisiken in den entwickelten Märkten nicht zu vernachlässigen, auch wenn die Investment Strategie Gruppe moderate Inflationsraten erwartet. Das im historischen Kontext aktuell niedrige Zinsniveau reflektiert die expansive Gelpolitik der Zentralbanken angesichts der schleppenden Erholung in den entwickelten Märkten. Vor dem Hintergrund der gestiegenen Risikoaversion sowie in Erwartung weiterer geldpolitischer Lockerungsmaßnahmen in den G3 Staaten ist die Verzinsung langlaufender Staatsanleihen der als sicher empfundenen Emittenten weiter gefallen. Die Investment Strategie Gruppe erwartet für die nächten Jahre geringe Renditechancen für die Investment Grade Bondmärkte in den Industrienationen mit einer hohen Wahrscheinlichkeit negativer Realrenditen. Trotz der zurückliegenden Rally im ersten Quartal 2012 liegen die aktuellen Bewertungen von US Aktien nahe dem Median der Bewertungen der letzten 60 Jahre und im Vergleich zu den meisten Anleihealternativen werden Aktienbewertungen weiter als attraktiv eingeschätzt. Unter fundamentalen

9

Gesichtspunkten sind Aktien aus dem Euroraum sehr attraktiv bewertet, wobei die Investment Strategie Gruppe vor allem Titel aus Kerneuropa favorisiert, wo geringere rezessive Tendenzen erwartet werden. Viele der aktuell günstig bewerteten Titel haben zudem einen globalen Absatzmarkt, sodass die lokale Rezession weniger stark auf den Unternehmensergebnissen lasten dürfte als derweil vom Markt eingepreist wird. Während japanische Aktien auch nach der positiven Wertentwicklung weiterhin günstig erscheinen, schätzt die Investment Strategie Gruppe Schwellenländer-Aktien als aktuell fundamental fairbewertet ein. Den Euro sehen unsere Währungsstrategen gegenüber einer Vielzahl von G10 Währungen unterbewertet, wohingegen die Bewertung zum USD, den Britischen Pfund, der Schwedischen Krone sowie der Norwegischen Krone als aktuell fair gesehen wird. Taktische Positionierungen Vor dem Hintergrund der aktuell wieder aufflammenden Risikoaversion an den Kapitalmärkten befinden sich die Zinsaufschläge hochverzinslicher Unternehmensanleihen auf hohen Levels, die nach Auffassung der Investment Strategie Gruppe unrealistisch hohe Ausfallraten implizieren. Da die schwächsten Emittenten in diesem Markt bereits ausgefallen sind und die verbliebenen Unternehmen ca. USD 2 Liquidität für jeden USD in ausstehenden, kurzlaufenden Unternehmensanleihen auf der Bilanz halten, sind überproportional hohe Ausfallraten unwahrscheinlich, sodass wir weiterhin an einer taktischen Übergewichtung in hochverzinslichen Unternehmensanleihen festhalten. Europäische Aktien handeln aktuell nahe ihrer Tiefststände der Jahre 2003 und 2009, sodass sich die Bewertungen im historischen Kontext sowohl auf absoluter Basis als auch relativ zu US Aktien innerhalb des unteren Quartils befinden. Neben dem Umstand, dass fast 50% der Umsätze der im Eurostoxx 50 gelisteten Unternehmen aus nicht-europäischen Ländern stammen, bietet die hohe Dividendenrendite von aktuell ca. 5% einen zusätzlichen Risikopuffer für europäische Aktien. Wir behalten daher die aktuelle taktische Übergewichtung in europäischen Blue Chips bei. Ebenso bleiben wir angesichts der im historischen Kontext attraktiven Bewertungen übergewichtet in japanischen Aktien, da die Investment Strategie Gruppe, vor dem Hintergrund der fortwährenden Wiederaufbaubestrebungen sowie den geplanten fiskalpolitischen Maßnahmen, mit einem im Vergleich zu den übrigen entwickelten Märkten überproportionalen Gewinnwachstum für die japanische Unternehmen rechnet. Weitere taktische Positionierungen bestehen im Bereich US Bankenaktien, die auf Grund ihrer günstigen Bewertung vor dem Hintergrund im langfristigen Durchschnitt liegender Kreditausfallraten günstig erschienen sowie Schwellenländer-Staatsanleihen in lokaler Währung, die auf Basis der strukturell bedingt geringeren Staatsverschuldung der Schwellenländer attraktiv sind. Investment Grade Anleihen in den entwickelten Märkten sieht die Investment Strategie Gruppe als kurz-bis mittelfristig weniger attraktiv an. Luxemburg, im Juli 2012


10

Bericht der Verwaltungsgesellschaft zum Teilfonds Adelca Invest – TVI Multi Asset

Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, nachdem das Jahr 2011 aufgrund der europäischen Schuldenkrise sicherlich als eines der schwierigsten Jahre an den globalen Finanzmärkten in den letzten 10 Jahren galt, begann das Jahr 2012 recht vielversprechend. Die Ende 2011 beschlossenen Massnahmen durch EZB (LTRO-Programm) und europäische Politik (Sparvorgaben und Schritte hin zur Fiskalunion) zur Stabilisierung der Euro-Zone sorgten zunächst in den ersten drei Monaten 2012 für eine kurzfristige Euphorie unter den Marktteilnehmern. Zunehmend schlechtere Konjunkturdaten aus Europa, USA und Asien, Regierungswechsel in Griechenland und Frankreich sowie die Bankenkrise in Spanien sorgten im 2. Quartal 2012 schliesslich wieder für Ernüchterung bei Investoren und liessen die wichtigsten globalen Aktienindizes massiv unter Druck geraten. Auch im Adelca Invest – TFI Multi Asset Fund konnten wir uns diesen starken Marktschwankungen im ersten Halbjahr nicht ganz entziehen. Bis Ende März konnten wir den Portfoliowert fast wöchentlich weiter steigern, bevor anschliessend eine schärfere Marktkorrektur einsetzte, die auch im TFI für deutliche Abschläge sorgte. Nach einem Low Anfang Juni konnten wir die Performance bis zum Ende des ersten Halbjahres wieder auf +5.83% steigern (im entsprechenden Berichtszeitraum). Der MSCI World Index konnte im entsprechenden Zeitraum eine Performance von +4.49% erzielen. Wie bereits in der kurzen Einleitung angedeutet, bestimmten die europäischen Schuldenprobleme in erheblichem Masse das Marktgeschehen im ersten Halbjahr 2012. Nachdem in 2011 neben Griechenland, Irland und Portugal auch grosse Länder wie Spanien und Italien tief in den Schuldensumpf gerieten und mit massiv höheren und langfristig nicht tragbaren Finanzierungskosten zu kämpfen hatten, schritt Ende des Jahres endlich die Politik, angetrieben durch Deutschland und Frankreich, ein, um die Euro-Zone mit massiven Sparvorgaben und Plänen hin zu einer Fiskalunion zu stabilisieren und so den völligen Kollaps der Gemeinschaftswährung zu verhindern. Als Folge der grossen Refinanzierungsprobleme einiger Länder, geriet insbesondere der europäische Bankensektor massiv unter Druck. Die Europäische Zentralbank musste mit tieferen Leitzinsen und fast unbegrenzter Vergabe langfristiger Kredite an Geschäftsbanken (LTRO-Programm) Abhilfe schaffen, um den Kollaps des Interbankenmarktes zu verhindern. Leider sorgten die beschlossenen Massnahmen nur kurzfristig in den Monaten Januar bis März für Entspannung an den globalen Finanzmärkten. Insbesondere die Regierungswechsel in Frankreich und Griechenland und die damit verbundene Angst vor einer „Aufweichung der zuvor beschlossenen Sparvorgaben“ sowie zunehmend schlechtere Konjunkturdaten aus der Euro-Zone liessen die Märkte zu Beginn des 2. Quartals erneut stark auf Talfahrt gehen. Viele Euro-Länder kämpfen nach wie vor mit sehr hoher Verschuldung und teilweise rekordhohen Arbeitslosenraten (insbesondere unter jungen Leuten). All diese negativen Entwicklungen sorgten dafür, dass mit Griechenland, Irland, Portugal, Spanien und Zypern mittlerweile 5 Länder unter den Euro- Rettungsschirm fliehen mussten. Die grossen strukturellen und konjunkturellen Probleme in Europa belasteten zunehmend auch andere Länder. Insbesondere die USA sowie einige Emerging Markets Länder mussten in den vergangenen Wochen ebenfalls eine deutliche Konjunkturabkühlung hinnehmen, da besonders die Nachfrage aus Europa zum Teil erheblich abnahm. Einige Länder wie beispielsweise China reagierten schon mit Stützungsmassnahmen der heimischen Wirtschaft, um ein solides Wachstum aufrechtzuerhalten. Die richtigen strukturpolitischen Massnahmen, verbunden mit nachhaltigen Wachstumsinitiativen sowohl in Europa als auch in den USA sollten langfristig allerdings auch den Konjunkturausblick auf diesen beiden Kontinenten wieder verbessern. Anlagepolitik während der Berichtsperiode Zum Ende des ersten Halbjahres waren wir zu knapp 70% im Aktienbereich investiert. Wie schon zuvor war die Mehrheit unserer Aktienpositionen nicht physisch, sondern über Derivate (insbesondere Short-Puts) aufgebaut. Aufgrund der hohen Volatilität der Märkte konnten wir durch das Schreiben von Put-Optionen attraktive Prämieneinnahmen erzielen und waren, da wir die Optionen grösstenteils weit aus dem Geld schrieben, mit einem angemessenen Puffer bei fallenden Märkten abgesichert. Nichtsdestotrotz gerieten aufgrund der erneuten Turbulenzen an den globalen Aktienmärkten im 2.

11

Quartal auch im Adelca Invest – TFI Multi Asset Fund manche unserer Titel unter Druck. Der physische Aktienanteil im Portfolio betrug Ende Juni 2012 etwas über 25%. Auf den Grossteil unserer physischen Aktienpositionen schrieben wir Call-Optionen (Short-Call-Strategie), um uns wieder die zum Teil sehr attraktiven Prämieneinnahmen zu sichern. Zusätzlich zu unseren Optionen sowie dem physischen Aktienbestand, waren knapp 6% unserer Anlagen in Aktienfonds investiert. Im Aktienbereich lag der Fokus unserer Anlagen auf US-Unternehmen. Der Grossteil unserer Aktieninvestments erfolgte in den Sektoren Technologie, Rohstoffe (v.a. Öl/Gas), Pharma und Konsumgüter. Letztere beiden Sektoren entwickelten sich auch in Krisenzeiten sehr stabil und sorgten somit für gute Performance. Zum Abschluss des Halbjahres waren wir mit einem Anteil von über 20% in Bonds investiert. Den Grossteil der Anlagen in diesem Bereich tätigten wir in Unternehmensanleihen, mehrheitlich mit sogenannter „fix-to-float“ Struktur, die einen angemessenen Inflationsschutz gewähren. Unsere Bank- und Versicherungsanleihen waren aufgrund der Schuldenprobleme in Europa in der zweiten Jahreshälfte 2011 unter Druck geraten , erholten sich aber wieder in den ersten Monaten des neuen Jahres und waren somit einer der Hauptperformancetreiber seit Jahresanfang 2012. Mit Währungshedges war der Teilfonds zu jeder Zeit optimal auf die hohe Volatilität an den Devisenmärkten eingestellt. Ausblick Obwohl der Start in 2012 an den globalen Aktienmärkten sehr erfolgreich verlief, machte sich nach Ablauf des ersten Quartals doch schnell Ernüchterung über die nach wie vor ungelösten Schuldenprobleme in der Euro-Zone unter Investoren breit. Aufgrund der zum Teil historisch tiefen Bewertungen vieler europäischer und amerikanischer Unternehmen sollte langfristig aber erhebliches Aufwärtspotenzial an den Aktienmärkten bestehen. Gute Chancen sehen wir in den Bereichen Technologie, Pharma, Energie sowie bei Agrarunternehmen. Im Anleihenbereich beginnt sich eine Preisblase abzuzeichnen. Aufgrund des niedrigen Zinsniveaus sehen wir in „fix-to-float“ Unternehmensanleihen das einzige noch attraktive Segment. Staatsanleihen sind langfristig zu meiden. Im Währungsbereich sollte der EUR zum USD kurzfristig unter Druck bleiben, sobald sich allerdings Lösungen zur Schuldenkrise in Europa abzeichnen, besteht wieder Aufwertungspotenzial bei der Gemeinschaftswährung. Luxemburg, im Juli 2012


12

Allgemeine Informationen

Der Investmentfonds „Adelca Invest“ ist ein nach Luxemburger Recht als Umbrellafonds mit der Möglichkeit der Auflegung verschiedener Teilfonds in der Form eines fonds communs de placement à compartiments multiples errichtetes Sondervermögen aus Wertpapieren und sonstigen Vermögenswerten. Der Fonds unterliegt den Bedingungen gemäß Teil l des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen. Es werden derzeit Anteile der folgenden Teilfonds angeboten: Adelca Invest – VI Multi Asset Fund in EUR (im folgenden VI Multi Asset Fund genannt) Adelca Invest – GI Multi Asset Fund in EUR (im folgenden GI Multi Asset Fund genannt) Adelca Invest – GVI Multi Asset Fund in EUR (im folgenden GVI Multi Asset Fund genannt) Adelca Invest – TFI Multi Asset Fund in EUR (im folgenden TFI Multi Asset Fund genannt) Werden weitere Teilfonds hinzugefügt, wird der Verkaufsprospekt entsprechend ergänzt. Die Verwaltungsgesellschaft kann beschließen, innerhalb eines Teilfonds zwei oder mehrere Anteilklassen vorzusehen. Die Anteilklassen können sich in ihren Merkmalen und Rechten nach der Art der Verwendung ihrer Erträge, nach der Gebührenstruktur oder anderen spezifischen Merkmalen und Rechten unterscheiden. Mit Wirkung zum 01. Mai 2012 wurde die Funktion der Verwaltungsgesellschaft von der Axxion S.A.übernommen. Die Verwaltungsgesellschaft wurde am 17. Mai 2001 als Aktiengesellschaft unter luxemburgischem Recht für eine unbestimmte Dauer gegründet. Sie hat ihren Sitz in L-Munsbach. Die Satzung der Verwaltungsgesellschaft ist im "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" vom 15. Juni 2001 veröffentlicht und ist beim Handels- und Gesellschaftsregister von Luxemburg hinterlegt, wo die Verwaltungsgesellschaft unter der Registernummer B 82 112 eingetragen ist. Eine Änderung der Satzung trat letztmalig mit Wirkung zum 28. Mai 2008 in Kraft und wurde am 3. Juli 2008 im "Mémorial" veröffentlicht und beim Handels- und Gesellschaftsregister von Luxemburg hinterlegt. Die Rechnungslegung für den Fonds und seiner Teilfonds erfolgt in Euro. Der Anteilwert wird von der Verwaltungsgesellschaft oder einem von ihr Beauftragten unter Aufsicht der Depotbank an jedem Mittwoch, der ein Bankarbeitstag in Luxemburg ist, berechnet, es sei denn, im Anhang zum jeweiligen Teilfonds ist eine abweichende Regelung getroffen. Das Geschäftsjahr des Fonds endet jedes Jahr am 31. Dezember, erstmals am 31. Dezember 2008. Nach Abschluss jedes Geschäftsjahres sowie nach der ersten Hälfte jedes Geschäftsjahres erstellt die Verwaltungsgesellschaft einen geprüften Jahresbericht bzw. ungeprüften Halbjahresbericht. Die jeweils gültigen Ausgabe- und Rücknahmepreise der einzelnen Teilfonds sowie alle sonstigen, für die Anteilinhaber bestimmten Informationen können jederzeit am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank sowie bei den Zahl-, Informations- und Vertriebstellen erfragt werden. Dort sind auch der Verkaufsprospekt mit Verwaltungsreglement und Anhängen in der jeweils aktuellen Fassung sowie die Jahres- und Halbjahresberichte kostenlos erhältlich; ferner können hier der Depotbankvertrag und der Zentralverwaltungsvertrag, die Anlageberaterverträge, der Vertriebsstellenvertrag, die Zahlstellenverträge und die Satzung der Verwaltungsgesellschaft

13

eingesehen werden. Die wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Documents) können auf der Internetseite (www.axxion.lu) heruntergeladen werden. Ferner wird auf Anfrage eine Papierversion seitens der Verwaltungsgesellschaft oder der Informationsstelle zur Verfügung gestellt. Die jeweils gültigen Ausgabe- und Rücknahmepreise werden, soweit gesetzlich gefordert und von der Verwaltungsgesellschaft bestimmt, in jeweils mindestens einer überregionalen Tageszeitung in den Ländern veröffentlicht, in denen die Anteile öffentlich vertrieben werden. Das gilt auch für sonstige Informationen, insbesondere Pflichtmitteilungen an die Anteilinhaber. Die Verwaltungsgesellschaft kann bestimmen, dass Ausgabe- und Rücknahmepreis nur auf der Internetseite der Verwaltungsgesellschaft (www.axxion.lu) veröffentlicht werden. Aktuell werden Ausgabe- und Rücknahmepreise auf der Internetseite www.axxion.lu veröffentlicht. Hier können auch der aktuelle Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Documents), die Jahresberichte und Halbjahresberichte des Fonds zur Verfügung gestellt werden. Mit Wirkung zum 1. Juli 2005 trat die EU-Zinsrichtlinie in Kraft, die generell einen Austausch von Informationen über die Zinserträge von EU-Ausländern (natürliche Personen) vorsieht. Luxemburg beteiligt sich grundsätzlich nicht an diesem Informationsaustausch, erhebt aber eine Quellensteuer auf Zinserträge von EU-Ausländern (in Höhe von 35%), sofern die Fondsanteile in einem Depot bei einer Luxemburger Bank gehalten werden und sich der EU-Ausländer nicht ausdrücklich für die Weitergabe der Informationen entschieden hat. Über eine Vermeidung der Quellensteuer (Vollmacht zur Auskunftserteilung) sollte sich der Interessent beraten lassen. Der im Rahmen der Europäischen Richtlinie 2003/48/EG betreffend die Besteuerung der Zinserträge angewandte Steuerstatus steht den Kunden am Sitz der Verwaltungsgesellschaft zur Verfügung.

Hinweise für Anleger in Deutschland Bei den in diesem Bericht verzeichneten Zahl- und Vertriebsstellen können Anteile gezeichnet, zurückgegeben und umgetauscht werden. Informationsstelle für die Bundesrepublik Deutschland ist: Fondsinform GmbH Rudi-Schillings-Str. 9 D-54296 Trier www.fondsinform.de Rücknahmeerlöse, etwaige Ausschüttungen und sonstige Zahlungen an die Anteilinhaber werden direkt von der Depotbank vorgenommen. Der Verkaufsprospekt einschließlich Verwaltungsreglement, die wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Documents), die Jahres- und Halbjahresberichte sowie Ausgabe-, Umtausch und Rück-nahmepreise sind bei den Zahl- und Informationsstellen sowie Vertriebsstellen in der Bundesrepublik Deutschland für die Anteilinhaber kostenlos erhältlich. Bei den genannten Stellen können auch die im Verkaufsprospekt unter ”Veröffentlichungen” genannten Verträge sowie die Satzung der Verwaltungs-gesellschaft eingesehen werden. Die wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Documents) können auf der Internetseite der Verwaltungsgesellschaft oder der Informationsstelle (www.axxion.lu und www.fondsinform.de) heruntergeladen werden. Ferner wird auf Anfrage eine Papierversion seitens der Verwaltungsgesellschaft oder der Zahl- und Informationsstellen sowie Vertriebsstellen zur Verfügung gestellt.

14

http://www.axxion.lu/



Ausgabe- und Rücknahmepreise können ausschließlich auf der Internetseite der Verwaltungsgesell-schaft (www.axxion.lu) veröffentlicht werden. Pflichtmitteilungen an die Anteilinhaber werden in der Bundesrepublik Deutschland in der „Börsen-Zeitung“ (Frankfurt am Main) veröffentlicht.

15


(in EUR)VermögenswerteWertpapiervermögen 103.960.581,65Bankguthaben 11.713.239,15Bewertungsergebnis aus Derivaten -3.668.252,40Bewertungsergebnis aus Devisentermingeschäften -226.042,12Sonstige Forderungen 500.298,36Summe der Vermögenswerte 112.279.824,64

VerbindlichkeitenVerbindlichkeiten aus Kontokorrentüberziehungen -sonstige Verbindlichkeiten 151.927,77Summe der Verbindlichkeiten 151.927,77

Nettovermögen am Ende der Berichtsperiode 112.127.896,87

(in EUR) (in EUR)VermögenswerteWertpapiervermögen 21.039.392,66 22.187.906,63Bankguthaben 714.341,55 563.463,63Bewertungsergebnis aus Derivaten - - Bewertungsergebnis aus Devisentermingeschäften -169.909,36 -211.336,22Sonstige Forderungen 49.669,77 41,16Summe der Vermögenswerte 21.633.494,62 22.540.075,20

VerbindlichkeitenVerbindlichkeiten aus Kontokorrentüberziehungen - - sonstige Verbindlichkeiten 25.350,79 25.073,32Summe der Verbindlichkeiten 25.350,79 25.073,32

Nettovermögen am Ende der Berichtsperiode 21.608.143,83 22.515.001,88

(in EUR) (in EUR)VermögenswerteWertpapiervermögen 20.462.433,93 40.270.848,43Bankguthaben 647.260,12 9.788.173,85Bewertungsergebnis aus Derivaten - -3.668.252,40Bewertungsergebnis aus Devisentermingeschäften -167.736,84 322.940,30Sonstige Forderungen 37.920,45 412.666,98Summe der Vermögenswerte 20.979.877,66 47.126.377,16

VerbindlichkeitenVerbindlichkeiten aus Kontokorrentüberziehungen - - sonstige Verbindlichkeiten 24.856,82 76.646,84Summe der Verbindlichkeiten 24.856,82 76.646,84

Nettovermögen am Ende der Berichtsperiode 20.955.020,84 47.049.730,32

Adelca Invest - TFI Multi Asset Fund

Adelca Invest - VI Multi Asset Fund

Adelca Invest Konsolidiert

Adelca Invest - GVI Multi Asset Fund

Adelca Invest - GI Multi Asset Fund

16


Zusammensetzung der Assetklassen zum 29.06.2012 %Investmentfonds 58,99Renten 20,33Optionsscheine 18,05Bankguthaben 3,31Sonstiges 0,11Devisentermingeschäfte -0,79

Währungsaufteilung zum 29.06.2012 %EUR 88,04USD 10,74GBP 1,22

Länderaufteilung zum 29.06.2012 %Luxemburg 48,16Irland 21,73Deutschland 21,05Europ. Investitionsbank (EIB) 3,93Niederlande 1,98Finnland 1,93Großbritanien 1,22

Branchenaufteilung zum 29.06.2012 %Sonstige Wertpapiere ohne WM Branchenzuordnung 100,00

17


Zusammensetzung der Assetklassen zum 29.06.2012 %Investmentfonds 81,14Optionsscheine 17,41Bankguthaben 2,50Sonstiges -0,11Devisentermingeschäfte -0,94


Länderaufteilung zum 29.06.2012 %Luxemburg 62,65Irland 27,25Deutschland 7,65Großbritanien 2,45


18


Zusammensetzung der Assetklassen zum 29.06.2012 %Investmentfonds 63,66Optionsscheine 18,50Renten 15,49Bankguthaben 3,09Sonstiges 0,06Devisentermingeschäfte -0,80


Länderaufteilung zum 29.06.2012 %Luxemburg 52,52Irland 22,60Deutschland 16,83Europ. Investitionsbank (EIB) 3,04Großbritanien 1,97Niederlande 1,53Finnland 1,50


19


Zusammensetzung der Assetklassen zum 29.06.2012 %Renten 31,81Aktien 26,11Investmentfonds 25,51Bankguthaben 20,80Genußscheine 2,16Sonstiges 0,71Devisentermingeschäfte 0,69Optionen -7,80

Währungsaufteilung zum 29.06.2012 %EUR 81,89USD 11,08CHF 3,50CAD 2,29GBP 1,24

Länderaufteilung zum 29.06.2012 %Luxemburg 24,64Irland 22,92Deutschland 12,29Niederlande 10,10Frankreich 7,83Großbritanien 5,29Schweiz 3,50Israel 3,16Jersey 2,82Kroatien 1,90Liechtenstein 1,73USA 1,33Virgin Islands (Britisch) 1,12Kanada 1,09Spanien 0,71Liberia -0,44

Branchenaufteilung zum 29.06.2012 %Sonstige Wertpapiere ohne WM Branchenzuordnung 60,38Kali, Erdöl, Erdgas, Kohle 5,68Elektro 5,42Ausl. Aktien 5,26Holdinggesellschaften 4,68Verbr.Gt./Nahrungsm./Brauereien/Papier 2,90Versorgung/Energie 2,14Chemie/Pharmazeutik 1,85Telekommunikation 1,60Sonstige deutsche Aktien 0,99

20


Vermögensaufstellung zum 29.06.2012

Stücke bzw. Käufe/ Verkäufe/ % des

Gattungsbezeichnung Anteile bzw. Bestand Zugänge Abgänge Kurs Kurswert Fondsver-

Whg. in 1.000 29.06.2012 in EUR mögens

Börsengehandelte Wertpapiere

Verzinsliche Wertpapiere

2,0000% Bundesrep.Deutschland Anl.v.2011(2022) EUR 400 0 0 % 105,0980 420.392,00 1,95

0,7500% Bundesrep.Deutschland Bundesobl.Ser.162 v.2012(17) EUR 400 0 0 % 100,9660 403.864,00 1,87

3,1250% European Investment Bank EO-MTN. 2009(14) EUR 400 0 0 % 104,7360 418.944,00 1,94


1,7500% Finnland, Republik EO-Notes 2010(16) EUR 400 0 0 % 104,1170 416.468,00 1,93

1,8750% Kreditanst.f.Wiederaufbau Anl.v.2010 (2015) EUR 400 0 0 % 104,1060 416.424,00 1,93

2,6250% Kreditanst.f.Wiederaufbau Anleihe v.11(19) REG S EUR 400 0 0 % 107,0870 428.348,00 1,98

3,1250% Kreditanst.f.Wiederaufbau Inh.-Schv.v.2009(2016) EUR 300 0 0 % 109,1090 327.327,00 1,51

0,8750% Kreditanst.f.Wiederaufbau MTN. v.11(13) EUR 300 0 0 % 100,9050 302.715,00 1,40

2,0000% Landwirtschaftliche Rentenbank MTN Ser.1013 v.10(15) EUR 400 0 0 % 103,8900 415.560,00 1,92

2,7500% Niederlande EO-Anl. 2009(15) EUR 400 0 0 % 105,8340 423.336,00 1,96

Zertifikate

AIV S.A. PRIVATE EQUITY NTS 31.12.33 STK 13.683 0 0 EUR 124,2300 1.699.839,09 7,87

Commerzbank AG Alegra ABS IDX.Z22.11.13(verl) STK 510 0 0 EUR 1.230,8600 627.738,60 2,91

Summe der börsengehandelten Wertpapiere EUR 6.719.571,69 31,10

Zertifikate

Alceda Star S.A. Open End Z.09 STK 13.540 0 0 EUR 116,2000 1.573.348,00 7,28

Summe Zertifikate EUR 1.573.348,00 7,28

Investmentanteile

Gruppeneigene und -fremde Investmentanteile 1)

db x-tr.STOXX EUROPE 600 ETF Inhaber-Anteile 1C o.N. ANT 15.270 0 0 EUR 43,1200 658.442,40 3,05

db x-track.MSCI EUR.TRN IN.ETF Inhaber-Anteile 1C o.N. ANT 13.000 13.000 0 EUR 31,6200 411.060,00 1,90

G.Sachs Fds-GS Glob.High Yld P Reg. Shs I Acc.(EUR-hed.)o.N. ANT 119.500 0 35.000 EUR 13,3600 1.596.520,00 7,39

GSSI-Absolute Return Tra. Ind. Reg.Shs M EUR o.N. ANT 37.500 0 0 EUR 9,1313 342.423,75 1,58

iShares EURO STOXX 50 (DE) Inhaber-Anteile ANT 53.230 13.950 0 EUR 22,0650 1.174.519,95 5,44

iShares II PLC - MSCI Europe Bearer Shares (Dt. Zert.) o.N. ANT 59.800 0 0 EUR 15,8200 946.036,00 4,38

iShares PLC - S&P 500 Index Fd Bearer Shares (Dt. Zert.) o.N. ANT 106.000 0 0 EUR 10,5820 1.121.692,00 5,19

iShares-MSCI Japan Bearer Shares (Dt. Zert.) o.N. ANT 258.010 0 0 EUR 7,3880 1.906.177,88 8,82

T. Rowe Price-Gl. High Yld Bd Namens-Anteile Ah (EUR) o.N. ANT 88.080 0 24.870 EUR 18,0400 1.588.963,20 7,35

First St.Inv.ICVC-F.St.Gl.Em.M Acc. Units A o.N. ANT 59.250 0 0 GBP 3,5675 263.766,28 1,22

G.Sachs Fds-Gl.Em.Mkt Eq.Ptf Registered Shs. I (USD)Acc. o. ANT 59.500 0 0 USD 11,7800 564.067,28 2,61

Goldm.S.-Gl.Em.Mark.Debt Local Regist. Shs I Acc. USD o.N. ANT 50.850 0 0 USD 12,8400 525.441,82 2,43

GS Fds II-GMS As.ex-JP Eq.Ptf Registered Shares P Acc.USD oN ANT 15.850 0 0 USD 7,7700 99.110,33 0,46

Source Mkts-Fin.S+P US Sel.ETF Registered Shares Class A o.N. ANT 12.080 2.910 0 USD 74,1350 720.707,23 3,34

Summe der Investmentanteile EUR 11.918.928,12 55,16

Gruppenfremde Geldmarktfonds

JPMorg.Liq.-EO Liquidity Fund Namens-Anteile Inst. Dis.o.N. ANT 827.545 167 0 EUR 1,0000 827.544,85 3,83

Summe der Geldmarktfonds EUR 827.544,85 3,83

Summe Wertpapiervermögen EUR 21.039.392,66 97,37

Derivate

(Bei den mit Minus gekennzeichneten Beständen handelt es sich um verkaufte Positionen)

Devisen-Derivate

Forderungen/Verbindlichkeiten

im Berichtszeitraum

21






Devisenterminkontrakte (Kauf)

Offene Positionen

EUR/GBP 0,50 Mio. -7.634,31 -0,04

EUR/JPY 1,3 Mio. -85.190,92 -0,39

EUR/USD 1,3 Mio. -77.084,13 -0,36

Summe der Devisen-Derivate EUR -169.909,36 -0,79

Bankguthaben

EUR - Guthaben bei:

Depotbank: Banque de Luxembourg EUR 706.065,32 706.065,32 3,27

Guthaben in Nicht-EU/EWR-Währungen:

Depotbank: Banque de Luxembourg USD 10.284,04 8.276,23 0,04

Summe der Bankguthaben EUR 714.341,55 3,31

Sonstige Vermögensgegenstände

Zinsansprüche EUR 49.669,77 0,23

Summe sonstige Vermögensgegenstände EUR 49.669,77 0,23

Sonstige Verbindlichkeiten 2) EUR EUR -25.350,79 -0,12

Fondsvermögen EUR 21.608.143,83 100*)

Anteilwert (Anteilscheinklasse: A0M6JJ) EUR 107,80

Umlaufende Anteile STK 200.450

Bestand der Wertpapiere am Fondsvermögen (in %) 97,37

Bestand der Derivate am Fondsvermögen (in %) -0,79

Fußnoten:

*) Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Differenzen entstanden sein.

1) Die Verwaltungsvergütung für gruppeneigene und -fremde Investmentanteile beträgt (es folgt die Aufzählung der im GJ gehaltenen Zielfonds sowie deren Verwaltungsvergütungssatz in %):

db x-tr.STOXX EUROPE 600 ETF Inhaber-Anteile 1C o.N. 0,1000% p.a.

db x-track.MSCI EUR.TRN IN.ETF Inhaber-Anteile 1C o.N. 0,3000% p.a.

G.Sachs Fds-GS Glob.High Yld P Reg. Shs I Acc.(EUR-hed.)o.N. 0,6000% p.a.

GSSI-Absolute Return Tra. Ind. Reg.Shs M EUR o.N. 1,5000% p.a.

iShares EURO STOXX 50 (DE) Inhaber-Anteile 0,1500% p.a.

iShares II PLC - MSCI Europe Bearer Shares (Dt. Zert.) o.N. 0,3500% p.a.

iShares PLC - S&P 500 Index Fd Bearer Shares (Dt. Zert.) o.N. 0,4000% p.a.

iShares-MSCI Japan Bearer Shares (Dt. Zert.) o.N. 0,5900% p.a.

T. Rowe Price-Gl. High Yld Bd Namens-Anteile Ah (EUR) o.N. 1,1500% p.a.

First St.Inv.ICVC-F.St.Gl.Em.M Acc. Units A o.N. 1,5000% p.a.

G.Sachs Fds-Gl.Em.Mkt Eq.Ptf Registered Shs. I (USD)Acc. o. 1,0000% p.a.

Goldm.S.-Gl.Em.Mark.Debt Local Regist. Shs I Acc. USD o.N. 1,0000% p.a.

GS Fds II-GMS As.ex-JP Eq.Ptf Registered Shares P Acc.USD oN 1,0000% p.a.

Source Mkts-Fin.S+P US Sel.ETF Registered Shares Class A o.N. 0,3000% p.a.

Ausgabeaufschläge oder Rücknahmeabschläge wurden nicht berechnet.

2) noch nicht abgeführte Gebühren wie u.a. Betreuungsgebühr, Depotbankvergütung, Managementvergütung, Prüfungskosten, Register- & Transferstellengebühr, Verwaltungsvergütung

Da das Sondervermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile ('Zielfonds') hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene der Zielfonds angefallen sein.

im Berichtszeitraum

22

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Die Vermögensgegenstände des Sondervermögens sind auf Grundlage der zuletzt festgestellten Kurse/Marktsätze bewertet.

Devisenkurse (in Mengennotiz) per 29.06.2012

Pfund Sterling GBP 0,801370 = 1 Euro (EUR)

US-Dollar USD 1,242600 = 1 Euro (EUR)

Während des Berichtszeitraumes abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag)

23







Zertifikate




Zertifikate

Alceda Star S.A. Open End Z.09(09/undated) STK 13.540 0 0 EUR 116,2000 1.573.348,00 6,99

Summe Zertifikate 1.573.348,00 6,99

Investmentanteile


db x-tr.STOXX EUROPE 600 ETF Inhaber-Anteile 1C o.N. ANT 28.340 0 0 EUR 43,1200 1.222.020,80 5,43

db x-track.MSCI EUR.TRN IN.ETF Inhaber-Anteile 1C o.N. ANT 32.150 32.150 0 EUR 31,6200 1.016.583,00 4,52


GSSI-Absolute Return Tra. Ind. Reg.Shs M EUR o.N. ANT 116.850 0 0 EUR 9,1313 1.066.992,41 4,74

iShares EURO STOXX 50 (DE) Inhaber-Anteile ANT 48.790 12.790 0 EUR 22,0650 1.076.551,35 4,78

iShares II PLC - MSCI Europe Bearer Shares (Dt. Zert.) o.N. ANT 94.820 0 0 EUR 15,8200 1.500.052,40 6,66



Swiss Rock-Absolute Ret.Bd Fd Inhaber-Anteile A o.N. ANT 112.000 0 0 EUR 11,4300 1.280.160,00 5,69



G.Sachs Fds-Gl.Em.Mkt Eq.Ptf Registered Shs. I (USD)Acc. o. ANT 123.900 0 0 USD 11,7800 1.174.587,16 5,22







Summe der Geldmarktfonds EUR 617.005,44 2,74


Derivate


Devisen-Derivate


Offene Positionen

EUR/GBP 0,93 Mio. -14.167,35 -0,06

EUR/JPY 01,31 Mio. -85.145,76 -0,38

EUR/USD 1,95 Mio. -112.023,11 -0,50


Bankguthaben

EUR - Guthaben bei:





im Berichtszeitraum

24







Zinsansprüche EUR 41,16 0,00

Summe sonstige Vermögensgegenstände EUR 41,16 0,00



Anteilwert (Anteilscheinklasse: A0M6JK) EUR 111,33




Fußnoten:











Swiss Rock-Absolute Ret.Bd Fd Inhaber-Anteile A o.N. 0,1100% p.a.

















im Berichtszeitraum

25


Vermögensaufstellung zum 29.06.2012Stücke bzw. Käufe/ Verkäufe/ % des





2,0000% Bundesrep.Deutschland Anl.v.2011(2022) EUR 300 0 0 % 105,0980 315.294,00 1,50

0,7500% Bundesrep.Deutschland Bundesobl.Ser.162 v.2012(17) EUR 150 0 0 % 100,9660 151.449,00 0,72



1,7500% Finnland, Republik EO-Notes 2010(16) EUR 300 0 0 % 104,1170 312.351,00 1,49

1,8750% Kreditanst.f.Wiederaufbau Anl.v.2010 (2015) EUR 300 0 0 % 104,1060 312.318,00 1,49

2,6250% Kreditanst.f.Wiederaufbau Anleihe v.11(19) REG S EUR 300 0 0 % 107,0870 321.261,00 1,53

3,1250% Kreditanst.f.Wiederaufbau Inh.-Schv.v.2009(2016) EUR 250 0 0 % 109,1090 272.772,50 1,30

0,8750% Kreditanst.f.Wiederaufbau MTN. v.11(13) EUR 300 0 0 % 100,9050 302.715,00 1,44

2,0000% Landwirtschaftliche Rentenbank MTN Ser.1013 v.10(15) EUR 300 0 0 % 103,8900 311.670,00 1,49

2,7500% Niederlande EO-Anl. 2009(15) EUR 300 0 0 % 105,8340 317.502,00 1,52

Zertifikate




Zertifikate

Alceda Star S.A. Open End Z.09(09/undated) STK 13.540 0 0 EUR 116,2000 1.573.348,00 7,51

Summe der Zertifikate 1.573.348,00 7,51

Investmentanteile


db x-tr.STOXX EUROPE 600 ETF Inhaber-Anteile 1C o.N. ANT 21.620 0 0 EUR 43,1200 932.254,40 4,45

db x-track.MSCI EUR.TRN IN.ETF Inhaber-Anteile 1C o.N. ANT 24.000 24.000 0 EUR 31,6200 758.880,00 3,62


GSSI-Absolute Return Tra. Ind. Reg.Shs M EUR o.N. ANT 103.850 0 0 EUR 9,1313 948.285,51 4,53

iShares EURO STOXX 50 (DE) Inhaber-Anteile ANT 41.370 10.840 0 EUR 22,0650 912.829,05 4,36

iShares II PLC - MSCI Europe Bearer Shares (Dt. Zert.) o.N. ANT 66.200 0 0 EUR 15,8200 1.047.284,00 5,00





G.Sachs Fds-Gl.Em.Mkt Eq.Ptf Registered Shs. I (USD)Acc. o. ANT 43.710 0 0 USD 11,7800 414.376,15 1,98








Derivate



Offene Positionen

EUR/JPY 1,09 Mio. -70.516,61 -0,34

EUR/GBP 0,68 Mio. -10.396,86 -0,05

EUR/USD 1,51 Mio. -86.823,37 -0,41


im Berichtszeitraum

26






Bankguthaben

EUR - Guthaben bei:










Anteilwert (Anteilscheinklasse: A0M6JL) EUR 102,72




Fußnoten:



























im Berichtszeitraum

27







Aktien

Allianz SE vink.Namens-Aktien o.N. STK 15.000 0 0 EUR 74,6900 1.120.350,00 2,38

Electricité de France (E.D.F.) Actions au Porteur EO -,50 STK 50.000 0 0 EUR 17,2550 862.750,00 1,83

France Télécom Actions Port. EO 4 STK 31.000 0 0 EUR 9,9660 308.946,00 0,66

Porsche Automobil Holding SE Inhaber-Vorzugsaktien o.St.o.N STK 20.000 20.000 0 EUR 38,1450 762.900,00 1,62

Royal Dutch Shell Reg. Shares Class A EO -,07 STK 50.000 50.000 0 EUR 26,4500 1.322.500,00 2,81

Siemens AG Namens-Aktien o.N. STK 9.000 0 0 EUR 63,0600 567.540,00 1,21

SMA Solar Technology AG Inhaber-Aktien o.N. STK 15.000 15.000 0 EUR 26,4500 396.750,00 0,84

Telefónica S.A. Acciones Port. EO 1 STK 34.000 0 0 EUR 9,8600 335.240,00 0,71

Research in Motion Ltd. Registered Shares o.N. STK 75.000 0 0 CAD 9,4100 549.345,77 1,17

Novartis AG Namens-Aktien SF 0,50 STK 17.000 0 0 CHF 52,7500 746.607,28 1,59

Smith & Nephew PLC Registered Shares DL -,20 STK 150.000 150.000 150.000 GBP 6,2300 1.166.128,01 2,48

Baker Hughes Inc. Registered Shares DL 1 STK 30.000 0 0 USD 39,9600 964.751,33 2,05

OpenTable Inc. Registered Shares o.N. STK 30.000 0 0 USD 43,0300 1.038.870,11 2,21

Thunderbird Resorts Inc. Registered Shares o.N. STK 375.000 375.000 0 USD 1,7500 528.126,51 1,12


7,5000% Cloverie PLC EO-FLR Med.-T.Nts 2009(19/39) EUR 1.000 0 0 % 107,4560 1.074.560,00 2,28

9,5000% Deutsche Bank Cap. Fdg Tr. XI EO-2009(15/Und.) EUR 1.300 0 0 % 105,2500 1.368.250,00 2,91

6,2980% Groupama S.A. EO-FLR Notes 2007(17/Und.) EUR 1.400 0 0 % 36,1880 506.632,00 1,08

7,8750% Groupama S.A. EO-FLR Notes 2009(19/39) EUR 1.000 0 0 % 54,5630 545.630,00 1,16

5,7670% Münchener Rückvers.-Ges. AG FLR - v.07(17/unb.) EUR 1.000 0 0 % 89,9260 899.260,00 1,91

0,0000% Niederlande EO-Treasury Bills 31.10.2012 EUR 4.750 4.750 0 % 100,0040 4.750.190,00 10,10

6,1540% SCOR SE EO-FLR Notes 2006(16/Und.) EUR 1.300 0 0 % 81,9870 1.065.831,00 2,27

8,8360% UBS Capital Sec. (Jersey) Ltd. EO-FLR 2008(13/Und.) EUR 1.300 0 0 % 101,5000 1.319.500,00 2,80

5,5000% Zagrebacki Holding d.o.o. EO-Notes 2007(17) EUR 1.000 0 0 % 84,0630 840.630,00 1,79

6,6250% Lafarge S.A. LS-Medium-Term Nts 2002(17) GBP 440 0 0 % 102,6880 563.818,46 1,20

7,0000% RWE AG FLR-Nachr.-Anl. v.12(17/72) USD 2.500 0 0 % 100,9330 2.030.681,64 4,32

Sonstige Beteiligungswertpapiere

Roche Holding AG Inhaber-Genußscheine o.N. STK 7.500 0 0 CHF 162,9000 1.017.192,57 2,16


An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere

Aktien

SodaStream International Ltd. Registered Shares IS -,645 STK 50.000 9.134 0 USD 40,1200 1.614.356,99 3,43

Summe der an organisierten Märkten zugelassenen oder in diese einbezogenen Wertpapiere EUR 1.614.356,99 3,43

Investmentanteile


Fr.Temp.Inv.Fds-T.As.Growth Fd Namens-Ant. I (acc.) Euro o.N. ANT 35.000 0 0 EUR 24,2300 848.050,00 1,80

Janus-INTECH US Core Fund Registered Shares A EO a. o.N. ANT 25.000 0 0 EUR 15,8000 395.000,00 0,84

bfw asia-pac.quant selec. fd Inhaber-Anteile (thes.) o.N. ANT 11.000 0 0 USD 92,1500 815.749,24 1,73

Vontobel-Far East Equity Actions Nom. B-USD o.N. ANT 2.600 0 0 USD 333,9100 698.668,92 1,48



Fidelity Instl Liq. Fd-EUR Fd Registered Units A (Acc.) o.N. ANT 360 0 0 EUR 14.072,1600 5.065.977,60 10,77

Instit.Cash Ser.-Euro Liquid. Reg. Shares (Acc.) o.N. ANT 30.000 0 10.600 EUR 139,3355 4.180.065,00 8,88

im Berichtszeitraum

28






Summe der Geldmarktfonds EUR 9.246.042,60 19,65


Derivate


Derivate auf einzelne Wertpapiere

Wertpapier-Optionsrechte


Optionsrechte auf Aktien

Put Walt Disney Company PUT 45 19.01.13 STK 500 -112.666,99 -0,24

Call Novartis AG CALL 56 21.12.2012 STK 170 -12.455,25 -0,03

Put Medtronic Inc. PUT 40 19.01.2013 STK 500 -174.030,26 -0,37

Put Cisco Systems Inc. PUT 17,5 19.01.2013 STK 1.200 -211.492,03 -0,45

Call Allianz SE CALL 85 21.12.2012 STK 1.000 -21.300,00 -0,05

PutArcher-Daniels-MidlandCo.PUT 30 19.01.2013 STK 700 -169.563,82 -0,36

Put Gilead Sciences Inc. PUT 50 19.01.2013 STK 500 -188.113,63 -0,40

Put Google Inc. Class A PUT 560 19.01.2013 STK 50 -183.083,86 -0,39

Put Hess Corp. PUT 55 19.01.2013 STK 500 -613.230,32 -1,30

Put Microsoft Corp. PUT 32,5 19.01.2013 STK 1.000 -342.024,79 -0,73

Put AXA S.A. PUT 12 21.12.2012 STK 1.500 -376.380,00 -0,80

Call Research in Motion Ltd. CALL 13 19.01.2013 STK 750 -38.628,68 -0,08

Call SodaStream International Ltd. CALL 47,50 19.01.2013 STK 1 -253,50 0,00

Put Micron Technology Inc. PUT 7,50 19.01.2013 STK 1.600 -256.236,92 -0,54

Call SodaStream International Ltd. CALL 47,50 19.01.2013 STK 201 -50.953,65 -0,11


Roche Hold.GS CALL 150 21.12.12 STK 75 -103.967,20 -0,22

Call OpenTable Inc. CALL 47,5 21.07.2012 STK 300 -9.657,17 -0,02

Call Porsche Automobile Holding SE CALL 56 21.12.2012 STK 200 -7.200,00 -0,02

Put Royal Caribbean Cruises Ltd. PUT 23 19.01.2013 STK 1.000 -206.422,02 -0,44

Put Netflix Inc. PUT 85 19.01.2013 STK 200 -386.286,82 -0,82



Put General Electric PUT 20 19.01.2013 STK 1.000 -128.762,27 -0,27

Summe der Derivate auf einzelne Wertpapiere EUR -3.668.252,40 -7,80

Devisen-Derivate


Devisenterminkontrakte (Verkauf)

Offene Positionen

EUR/CHF 1,67 Mio. 722,53 0,00

EUR/USD 7,61 Mio. 429.299,38 0,91


Offene Positionen

EUR/CHF 1,67 Mio. -3.910,80 -0,01

EUR/USD 4,72 Mio. -103.170,81 -0,22

Summe der Devisen-Derivate EUR 322.940,30 0,69

Bankguthaben

EUR - Guthaben bei:


im Berichtszeitraum

29






Vorzeitig kündbares Termingeld EUR % 100,0000 700.000,00 1,49

Guthaben in sonstigen EU/EWR-Währungen:

Depotbank: Banque de Luxembourg GBP 112.970,85 140.972,15 0,30


Depotbank: Banque de Luxembourg CHF 3.646.806,14 3.036.221,91 6,45

Depotbank: Banque de Luxembourg USD 7.227.576,81 5.816.495,10 12,36

Summe der Bankguthaben EUR 9.788.173,85 20,80


Dividendenansprüche EUR 12.239,81 0,03




Anteilwert (Anteilscheinklasse: A0M6JM) EUR 94,10




Fußnoten:



Fr.Temp.Inv.Fds-T.As.GrowthFd Namens-Ant.I (acc.) Euro o.N. 0,9000% p.a.

Janus-INTECH US Core Fund Registered Shares A EO a. o.N. 1,0000% p.a.

bfw asia-pac.quant selec. fd Inhaber-Anteile (thes.) o.N. 1,2000% p.a.

Vontobel-Far East Equity Actions Nom. B-USD o.N. 1,6500% p.a.







Kanadischer Dollar CAD 1,284710 = 1 Euro (EUR)

Schweizer Franken CHF 1,201100 = 1 Euro (EUR)



im Berichtszeitraum

30




Aktien

ArcelorMittal S.A. Actions Nouvelles Nominat. oN STK - 15.000

Nokia Corp. Registered Shares EO 0,06 STK - 190.000

Thunderbird Resorts Inc. Registered Shares o.N. STK - 375.000

Royal Dutch Shell Reg. Shares Class A EO -,07 STK - 50.000

First Solar Inc. Registered Shares DL -,001 STK - 17.500

Porsche Automobil Holding SE Inhaber-Vorzugsaktien o.St.o.N STK - 20.000

Smith & Nephew PLC Registered Shares DL -,20 STK 150.000 150.000

Andere Wertpapiere

Telefonica S.A. Bezugsrechte STK 34.000 34.000

31

Erläuterungen zum Halbjahresabschluss zum 30.06.2012

Erläuterung 1 – Wesentliche Rechnungslegungsgrundsätze a) Darstellung der Finanzberichte

Die Finanzberichte des Fonds sind gemäß den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen über Organismen für gemeinsame Anlagen (OGA) erstellt.

b) Bewertung des Wertpapierbestandes und der Geldmarktinstrumente

Wertpapiere, die an einer Börse notiert sind, werden zum letzten verfügbaren bezahlten Kurs bewertet. Soweit Wertpapiere an mehreren Börsen notiert sind, ist der letzte verfügbare bezahlte Kurs des entsprechenden Wertpapiers an der Börse maßgeblich, die Hauptmarkt für dieses Wert-papier ist. Wertpapiere, die nicht an einer Börse amtlich notiert sind, die aber an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden grundsätzlich zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Ver-waltungsgesellschaft für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere verkauft werden können. Die flüssigen Mittel werden zu ihrem Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet. Festgelder mit einer Ursprungslaufzeit von mehr als 60 Tagen können mit dem jeweiligen Renditekurs bewertet werden, vorausgesetzt, ein entsprechender Vertrag zwischen dem Kredit- oder Finanzinstitut, welches die Festgelder verwahrt, und der Verwaltungsgesellschaft sieht vor, dass diese Festgelder zu jeder Zeit kündbar sind und dass im Falle einer Kündigung ihr Realisierungswert diesem Renditekurs entspricht. Anteile an OGAWs, OGAs und sonstigen Investmentfonds bzw. Sondervermögen werden zum letzten festgestellten verfügbaren Nettoinventarwert bewertet, der von der jeweiligen Verwaltungs-gesellschaft, dem Anlagevehikel selbst oder einer vertraglich bestellten Stelle veröffentlicht wurde. Sollte ein Anlagevehikel zusätzlich an einer Börse notiert sein, kann die Verwaltungsgesellschaft auch den letzten verfügbaren bezahlten Börsenkurs des Hauptmarktes heranziehen. Exchange Traded Funds (ETFs) werden zum letzten verfügbaren bezahlten Kurs des Haupt-marktes bewertet. Die Verwaltungsgesellschaft kann auch den letzten verfügbaren von der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft, dem Anlagevehikel selbst oder einer vertraglich bestellten Stelle veröffentlichten Kurs heranziehen. Falls für die oben genannten Wertpapiere bzw. Anlageinstrumente keine Kurse festgelegt werden oder die Kurse nicht marktgerecht bzw. unsachgerecht sind, werden diese Wertpapiere bzw. Anlageinstrumente ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben festlegt.

c) Realisierter Nettogewinn/ -verlust aus Wertpapierverkäufen

Die aus Wertpapierverkäufen realisierten Gewinne und Verluste werden auf der Grundlage der Methode der Durchschnittskosten der verkauften Wertpapiere berechnet.

d) Transaktionskosten

Bei Transaktionen, welche nicht direkt mit der Depotbank abgeschlossen werden, werden die Abwicklungskosten dem Teilfonds monatlich gebündelt belastet.

32

e) Umrechnung von Fremdwährungen

Alle nicht auf die jeweilige Teilfondswährung lautenden Vermögenswerte werden zum letzten Devisenmittelkurs in die entsprechende Teilfondswährung umgerechnet. Die Transaktionen, Erträge und Aufwendungen in anderen Währungen als die des jeweiligen Teilfonds, werden zu dem Wechselkurs verbucht, der am Tag der Transaktion gültig ist.

f) Konsolidierter Abschluss

Der konsolidierte Abschluss erfolgt in Euro und stellt die zusammengefasste Finanzlage aller Teilfonds zum Berichtsdatum dar.

g) Bewertung der Devisentermingeschäfte

Nicht realisierte Gewinne oder Verluste, welche sich zum Berichtszeitpunkt aus der Bewertung von offenen Devisentermingeschäften ergeben, werden zum Berichtsdatum aufgrund der Terminkurse für die restliche Laufzeit bestimmt und sind in der Vermögensaufstellung ausgewiesen.

h) Bewertung der Terminkontrakte

Die Terminkontrakte sind außerhalb der Bilanz festgehalten und werden zum letzten verfügbaren Kurs bewertet. Realisierte und nicht realisierte Werterhöhungen/Wertminderungen werden in der Vermögensaufstellung erfasst.

i) Gründungskosten

Die Gründungskosten des Fonds können über längstens 5 Jahre abgeschrieben werden. Werden nach der Gründung des Fonds weitere Teilfonds aufgelegt, so werden diese Kosten dem jeweiligen Teilfonds belastet.

Erläuterung 2 – Gebühren bei Ausgabe, Rücknahme und Umtausch von Anteilen Ausgabepreis ist der Anteilwert zuzüglich eines Ausgabeaufschlags von bis zu 5%. Der Ausgabepreis kann sich um Gebühren oder andere Belastungen erhöhen, die in den jeweiligen Vertriebsländern anfallen. Rücknahmepreis ist der Anteilwert. Der Umtausch von Anteilen erfolgt auf der Grundlage des Anteilwertes der betreffenden Anteilklassen beziehungsweise der betreffenden Teilfonds. Dabei kann eine Umtauschprovision zugunsten der Vertriebsstelle des Teilfonds erhoben werden, in den getauscht werden soll. Wird eine Umtauschprovision erhoben, so beträgt diese höchstens 1% des Anteilwertes des Teilfonds, in welche(n) der Umtausch erfolgen soll; eine Nachzahlung der etwaigen Differenz zwischen den Ausgabeaufschlägen auf die Anteilwerte der betreffenden Teilfonds bleibt hiervon unberührt. Derzeit wird keine Umtauschgebühr erhoben. Erläuterung 3 – Verwaltungsvergütung Bis zum 30.04.2012: Für die Verwaltung des Teilfonds erhielt die Verwaltungsgesellschaft eine Vergütung in Höhe von bis zu 1,055% p.a., berechnet auf Basis des durchschnittlichen täglich ermittelten Nettoteilfondsvermögens. Diese Vergütung wurde monatlich nachträglich ausgezahlt und versteht sich zuzüglich einer etwaigen Mehrwertsteuer. Zusätzlich wurde eine monatliche fixe Verwaltungsvergütung in Höhe von EUR 500,- erhoben. In der Verwaltungsvergütung war die Anlageberatervergtütung enthalten. Sofern Mehrwertsteuer anfallen sollte, verstehen sich die genannten Sätze zzgl. MwSt.

33

Seit dem 01.05.2012: Die Verwaltungsgesellschaft ist berechtigt, aus den Vermögen der Teilfonds ein Entgelt von:

Adelca Invest –VI Multi Asset Fund bis zu 0,39% p.a. Adelca Invest – GI Multi Asset Fund bis zu 0,37% p.a. Adelca Invest – GVI Multi Asset Fund bis zu 0,39% p.a. Adelca Invest – TFI Multi Asset Fund bis zu 0,50% p.a.

der Teilfondsvermögen zu erhalten, das auf der Basis des Teilfondsvermögens bewertungstäglich berechnet und monatlich nachträglich ausgezahlt wird. Sofern Mehrwertsteuer anfallen sollte, verstehen sich die genannten Sätze zzgl. MwSt. Erläuterung 4 – Erfolgshonorar Bis zum 30.04.2012: Für den Teilfonds Adelca Invest – TFI Multi Asset Fund erhielt die Verwaltungsgesellschaft quartalsmäßig eine erfolgsbezogene Vergütung in Höhe von bis zu 10,00% p.a. des über den Anstieg der unten genannten Benchmark hinausgehenden Vermögenszuwachses des Nettoteilfondsvermögens. Der Vermögenszuwachs wurde auf Grundlage der Wertentwicklung der Anteilwerte, des Nettoteilfondsvermögens, das dieser Anteilwertentwicklung zugrunde lag und unter Berücksichtigung der Benchmark ermittelt. Der Berechnungszeitraum umfasste ein Kalenderquartal. Eine etwaige Performance Fee wurde bewertungstäglich ermittelt und abgegrenzt, sofern die Anteilpreisentwicklung über der Entwicklung der Benchmark lag. Das bedeutet, dass die Performance Fee auch bei negativer Wertentwicklung des Anteilwertes, aber entsprechender Outperformance gegenüber der Benchmark anfallen konnte. Sofern am Ende eines Berechnungszeitraumes die Anteilpreisentwicklung unter der Entwicklung der o.g. Benchmark lag, war diese Wertminderung im Hinblick auf die Berechnung der Performance Fee der folgenden Berechnungszeiträume zu berücksichtigen. Das heißt, eine Underperformance gegen die Benchmark in einer oder mehreren Berechnungsperioden war in den folgenden Perioden aufzuholen, bevor wieder eine Performance Fee anfallen konnte. Die Benchmark setzt sich aus folgenden Komponenten zusammen:

20,00% Rex Performance Index (Bloombergticker REXP) 37,34% MSCI Welt (brutto) in Euro (Bloombergticker MSDEWIG) 29,86% EuroSTOXX Performance Index (Bloombergticker SXXT) 12,80% STOXX 600 Performance Index (Bloombergticker SXXR)

Sofern Mehrwertsteuer anfallen sollte, versteht sich der genannte Satz zzgl. MwSt. Seit dem 01.05.2012: Für den Teilfonds Adelca Invest – TFI Multi Asset Fund ist die Verwaltungsgesellschaft berechtigt, pro Geschäftsquartal eine erfolgsabhängige Vergütung (Performance-Fee) zu erhalten, sofern eine Outperformance des um Ausschüttungen oder Kapitalmaßnahmen bereinigten Anteilwertes gegenüber der unten genannten Benchmark erzielt wurde und eine Wertsteigerung gegenüber dem um Ausschüttungen oder Kapitalmaßnahmen bereinigten Anteilwert zum Ende des vorangegangenen Geschäftsquartals vorliegt. Die erfolgsabhängige Vergütung beträgt 10% der Outperformance und wird jeden Bewertungstag auf der Basis der durchschnittlichen Anzahl umlaufender Anteile berechnet und quartalsweise nachträglich ausgezahlt.

34

Der um Ausschüttungen oder Kapitalmaßnahmen bereinigte Anteilwert am Ende des abgelaufenen Geschäftsquartals bildet die Basis für die Indizierung der unten genannten Benchmark zur Berechnung der erfolgsabhängigen Vergütung für das darauf folgende Geschäftsquartal. Wertminderungen des Anteilwertes zum Ende des betreffenden Geschäftsquartals werden nicht auf folgende Geschäftsquartale vorgetragen und müssen nicht aufgeholt werden. Jedes Geschäftsquartal wird zur Berechnung der Performance-Fee separat betrachtet. Die Benchmark setzt sich aus folgenden Komponenten zusammen:

20,00% Rex Performance Index (Bloombergticker REXP) 37,34% MSCI Welt (brutto) in Euro (Bloombergticker MSDEWIG) 29,86% EuroSTOXX Performance Index (Bloombergticker SXXT) 12,80% STOXX 600 Performance Index (Bloombergticker SXXR)

Sofern Mehrwertsteuer anfallen sollte, versteht sich der genannte Satz zzgl. MwSt. Erläuterung 5 – Betreuungsgebühr Seit dem 01.05.2012: Für die Abgeltung der mit der laufenden Betreuung der Anteilinhaber verbundenen Kosten ist die Verwaltungsgesellschaft berechtigt, aus dem Vermögen der Teilfonds eine Betreuungsgebühr von:

Adelca Invest – VI Multi Asset Fund bis zu 0,45% p.a. Adelca Invest – GI Multi Asset Fund bis zu 0,45% p.a. Adelca Invest – GVI Multi Asset Fund bis zu 0,45% p.a. Adelca Invest – TFI Multi Asset Fund bis zu 0,30% p.a.

des Teilfondsvermögens zu erhalten, die auf der Basis des jeweiligen Teilfondsvermögens bewertungstäglich zu berechnen und monatlich nachträglich auszuzahlen ist. Sofern Mehrwertsteuer anfallen sollte, verstehen sich die genannten Sätze zzgl. MwSt. Erläuterung 6 – Depotbankgebühr Bis zum 30.04.2012: Die Depotbank erhielt für die Erfüllung ihrer Aufgaben aus dem Depotbankvertrag eine Vergütung in Höhe von bis zu 0,032% p.a., berechnet auf Basis des durchschnittlichen täglich ermittelten Nettoteilfondsvermögens. Diese Vergütung wurde monatlich nachträglich ausgezahlt und verstand sich zuzüglich etwaiger Mehrwertsteuer. Seit dem 01.05.2012: Die Depotbank erhält aus dem Vermögen der Teilfonds unter anderem jeweils ein Entgelt von bis zu 0,06% p.a. des Teilfondsvermögens (mindestens EUR 9.000,- p.a.), das bewertungstäglich auf der Basis des Teilfondsvermögens berechnet und monatlich nachträglich ausgezahlt wird. Sofern Mehrwertsteuer anfallen sollte, versteht sich der genannte Satz zzgl. MwSt. Erläuterung 7 – Zentralverwaltungsvergütung Bis zum 30.04.2012: Für die Wahrnehmung der Zentralverwaltungsaufgaben wurde dem Teilfondsvermögen eine Vergütung in Höhe von bis zu 0,088% p.a., berechnet auf Basis des durchschnittlichen täglich

35

ermittelten Nettoteilfondsvermögens, belastet. Diese Vergütung wurde monatlich nachträglich an die Verwaltungsgesellschaft geleistet und verstand sich zuzüglich einer etwaigen Mehrwertsteuer. Die Vergütung der Zentralverwaltungsstelle wurde aus dieser Vergütung gezahlt. Im Rahmen der Aufbereitung und Berechnung der Risikokennzahlen für den Teilfonds Adelca Invest - TFI Multi Asset Fund erhielt die Zentralverwaltungsstelle eine Risikomanagementvergütung in Höhe von EUR 1.500,- p.a. Seit dem 01.05.2012: Die Zentralverwaltungsstelle erhält aus dem Vermögen der Teilfonds jeweils eine fixe Basisgebühr in Höhe von bis zu EUR 24.000,- p.a. sowie ein variables Entgelt von bis zu 0,04% p.a. des Teilfondsvermögens, das bewertungstäglich auf der Basis des Teilfondsvermögens berechnet und monatlich nachträglich ausgezahlt wird. Darüber hinaus fallen transaktionsabhängige Buchungsgebühren von bis zu EUR 15,- pro Transaktion an. Sofern Mehrwertsteuer anfallen sollte, verstehen sich die genannten Sätze zzgl. MwSt. Erläuterung 8 – Register- und Transferstellengebühr Bis zum 30.04.2012: Für die Register- und Transferstellenaufgaben wurde dem Teilfondsvermögen eine jährliche Vergütung in Höhe von bis zu EUR 3.500,- pro Anteilklasse belastet. Diese Vergütung wurde zu Beginn eines Kalenderjahres berechnet, an die Verwaltungsgesellschaft geleistet und verstand sich zuzüglich einer etwaigen Mehrwertsteuer. Die Vergütung der Register- und Transferstelle wurde aus dieser Vergütung gezahlt. Seit dem 01.05.2012: Die Register- und Transferstelle erhält aus dem Vermögen der Teilfonds jeweils eine fixe Basisgebühr in Höhe von bis zu EUR 3.000,- p.a. sowie eine transaktionsabhängige Gebühr von bis zu EUR 30,- pro Transaktion. Erläuterung 9 – Kapitalsteuer ("taxe d’abonnement") Das Fondsvermögen unterliegt im Großherzogtum Luxemburg einer Steuer ("taxe d'abonnement") von 0,05% p.a., die vierteljährlich auf das jeweils am Quartalsende ausgewiesene Netto-Teilfondsvermögen zahlbar ist. Sofern ein Teilfonds oder eine Anteilsklasse für die Zeichnung durch institutionelle Anleger beschränkt ist, wird das Nettovermögen dieses Teilfonds bzw. dieser Anteilsklasse mit einer reduzierten "taxe d'abonnement" von jährlich 0,01% besteuert. Gemäß Artikel 175 (a) des geänderten Gesetzes vom 17. Dezember 2010 ist der Teil des Nettovermögens, der in OGAW angelegt ist, die bereits zur Zahlung der Kapitalsteuer verpflichtet sind, von dieser Steuer befreit. Erläuterung 10 – Ertragsverwendung Nach Maßgabe der Verwaltungsgesellschaft können neben den ordentlichen Nettoerträgen die realisierten Kapitalgewinne, die Erlöse aus dem Verkauf von Bezugsrechten und/oder die sonstigen Erträge nicht wiederkehrender Art abzüglich realisierter Kapitalverluste sowie sonstige Aktiva, jederzeit ganz oder teil-ausgeschüttet werden, sofern das Netto-Fondsvermögen aufgrund der Aus-schüttung nicht unter die gesetzliche Mindestgrenze fällt. Sofern im jeweiligen Anhang eine Ausschüttung der Erträge vorgesehen ist, kann abweichend hiervon auf gesonderten Beschluss der Verwaltungsgesellschaft auch eine Thesaurierung der Erträge vorgenommen werden.

36

Erläuterung 11 – Rückerstattung von Gebühren Rückerstattungen von Gebühren eines Zielfonds werden dem Teilfonds unter Abzug einer Bearbeitungsgebühr gutgeschrieben.

37

ADELCA INVEST - acarda GmbH · Die Renditen 10-jähriger spanischer Staatsanleihen stiegen in Folge...

Documents

Transcript of ADELCA INVEST - acarda GmbH · Die Renditen 10-jähriger spanischer Staatsanleihen stiegen in Folge...